2021-2022年收藏的精品资料上市公司财务风险分析.doc

目 录摘 要 1一 绪论 2(一) 本论文的研究背景和意义2(二) 本论文的主要研究方法2二 财务风险管理概述 2(一) 财务风险的概念2(二) 上市公司财务风险发生的原因分析31 企业内部因素32 企业外部因素4(三) 上市公司财务风险的类型4三 上市公司财务风险分析技术 4(一) 上市公司财务比率分析法 41 每股收益42 每股净资产43 净资产收益率5（二） 贝塔系数分析5四 企业财务风险管理的方法5(一) 资金回收风险管理的办法5(二) 投资风险管理的办法7(三) 收益分配风险管理的办法8 五 结 论 9六 参考文献 1014上市公司财务风险分析摘要财务风险是企业必须面对的一种非常重要的风险，对企业的生存发展也起着至关重要的作用。因此，研究企业财务风险对企业来说显得尤为重要。导致财务风险的因素复杂多变，要求风险分析技术的灵活多变和风险诊断的快速、及时。关键字：财务风险、风险分析、风险管理方法、风险防范措施一 绪论 （一）本论文的研究背景和意义随着我国经济的发展，上市公司面临越来越多的财务风险。在我国证券市场发展的十多年历程中每年有许多上市公司因为没有有效的消除财务风险而引发财务危机，从而沦为ST股。这不仅给公司带来负面影响，更给普通投资者带来巨大的影响。从而，从而上市公司如何采取有效措施防范财务风险，增强自身“抵抗力”成为上市公司财务管理的一项重要课题。（二）本论文的主要研究方法 在本论文中，主要采用上市企业财务管理风险技术，通过运用上市公司财务比率分析法、贝塔系数分析，对上市企业所存在的财务风险进行定量分析。二 财务风险管理概述（一）财务风险的概念目前，对于“财务风险”的概念，经济学家、统计学家、金融学家以及保险学者都只是从自身学术研究的角度来对其进行描述，而均未能赋予其一个适用于生活各领域并被一致公认的定义。 在研究中，对财务风险的定义比较典型的是1992年Yates和Stone风险结构的三因素模型，透彻的分析了风险的本质内涵。其认为风险是由三因素构成的：1 潜在的损失 2 损失的大小 3 潜在损失发生的不确定性。这三因素模型，反应了风险的的本质内涵，是现代风险理论的的基本框架。财务风险是风险中最常见的一种，它强调的风险主体是市场经济的参与者与竞争者。而企业的根本目标是盈利，从而实现企业价值最大化。然而，风险和收益是不可分离的，企业要谋取超出行业平均报酬的超额收益，就不可能也不应当回避所面临的财务风险。目前金融界对于企业财务风险的定义存在广义和狭义两种认识。狭义的财务风险即指筹资风险，是指企业运用货币资金对到期债务进行偿还的不确定性。广义的财务风险，是指企业所面临的全部风险的货币化表现。由于企业日常财务活动中的各种不确定因素的影响导致企业财务收益与预期收益发生偏离，从而发生损失的机会与可能。(二) 财务风险的特征企业经营的风险集中表现在企业的财务风险上，其主要具有以下特征：（1) 客观性：企业只要进行日常生产活动，从事财务活动，那么财务风险就会存在于企业生产经营活动中。（2) 综合性：财务风险涉及企业财务活动的各个环节，并涉及企业内外部多种因素，因此其是企业财务活动中各种矛盾的综合反映，具有综合性而非单面性。（3) 不确定性：即企业的某项财务活动是否会发生损失以及发生损失的时间是事先无法确定的。（4) 损失性：由于企业管理者的失误或企业外界不可控因素影响企业生产、经营活动的持续性、经济效益的稳定性，从而造成经济损失，进而威胁企业的生存。（5) 收益性：风险是指发生损失的不确定性，因此其自身仍然包含企业能获得收益的可能性。只要企业的管理者采用合理有效的风险控制措施，就可以获得较高的报酬。（6) 可控性：企业可以通过合理的风险控制措施，来控制企业所面临的风险。（7) 可潜伏性：企业财务风险在恶化前，往往不易发现，因此企业有必要建立财务预警系统来对财务风险的程度发出警报，从而使企业能够及时采取控制风险的措施。（8) 可预知性：随着科技的发展，人们可以通过经验与技术来预测财务风险。（三）上市公司财务风险发生的原因分析 诱发企业财务风险的因素很多，尤其是上市公司，受影响更深。小到投资者投资偏好的变动以及自身的经营活动、大到国家宏观经济政策的变化，都会给企业的财务活动带来带来风险。将这些因素按照与企业经营活动的关系可以分为以下两部分1 企业的内部因素其主要包括公司财务人员对财务风险的客观性认识不足，公司财务决策缺乏科学性而导致的失误、企业内部控制制度的不健全和企业生产经营的不确定性。内部因素是造成非系统风险的主要因素。上市公司非系统风险的大小，对投资者的投资决策产生至关重要的影响，客观上为投资者提供了进行投资决策的参考性，因而上市公司在应对非系统风险上应充分发挥主观能动性，采取具有具体针对性、全面综合性、以及有效的措施来降低企业的非系统风险。2 企业外部因素企业生存宏观环境的复杂性是造成上市企业风险的外部因素，其主要包括国家宏观经济政策的变化、政治因素以及灾害性事件等，而这些主要是造成系统风险。面对系统风险，企业只能够通过有效的预防和应对措施来缓解风险的压力，而无法从根本上消除系统风险。（四）上市公司财务风险的类型筹资风险、投资风险、收益分配风险、资金回收风险、外汇风险、企业重组风险以及衍生金融工具风险。三、 上市公司财务风险分析技术 对财务风险的分析有定性分析和定量分析。定性分析主要是利用以往的经验和专家的意见得出风险程度，但比较粗略；定量分析法由于比较直观，切更为科学、精细，因而得到了广泛应用，以下具体介绍几种：(一) 上市公司财务比率分析法 通过证券机构对上市公司的排行榜分析，可以看出衡量上市公司最重要的财务指标是每股收益、每股净资产和净资产收益率。1) 每股收益：指本年净收益与年末普通股份总数的比值。2) 每股净资产：指期末净资产与年度末普通股份总数的比值。其公式为：每股净资产=年末股东权益+年末普通股股数。3) 净资产收益率：又称股东权益报酬率，是指利润额与平均股东权益的比值。其是衡量上市公司盈利能力的重要指标，该指标越高，说明投资带来的收益越高，企业所有者权益的获利能力越强，体现了自由资本获得净收益的能力。其公式为：净资产收益率=税后利润/所有者权益(二) 贝塔系数分析 上市公司主要是以公开募集资金成立的，为了实现资金的增值，企业会用多余的资金进行证券投资，而为了降低投资风险，就必须涉及对贝塔系数的分析。其可通过对历史资料的分析获得。（1) 贝塔系数反映了单个股票风险和整个股票市场风险的相关程度，如A股票的贝塔系数为1，则它与整个市场的平均风险相当，若为0.5，则它的风险程度是市场平均风险的一半。 （三） 杜邦分析法（1) 杜邦财务分析方法（以下简称“杜邦方法”）是由美国杜邦公司最先采用的财务分析方法，把一系列的财务比率联系在一起，以净资产收益率为主线，通过各财务比率之间的相关性，来解释影响净资产收益率的主要因素。（2) 具体的方法为：权益乘数（ROE）=净利润/总权益在不改变其他条件的情况下，将该比率乘以资产/资产：则 权益收益率（ROE）=净利润/总权益=（净利润/总权益）*（资产/资产）=（净利润/资产）*（资产/总权益）由此，我们可以将其表达为另两个财务比率ROA和权益乘数的乘积： ROE=ROA*权益乘数=ROA*(1+负债权益比)因此ROE和ROA差异可能很大，特别是对与某些特定行业而言。根据最近的财务报表，美国银行的ROA仅为1.44%，这在银行业相当典型，不过银行总是举借很多债务，所以权益乘数很高，美国银行的ROE大约为17%，可见其权益乘数高达11.8.而通过在分子和分母分别乘以销售额，可进一步分解ROE: ROE=(销售额/销售额)*(净利润/资产)*(资产/总权益) =(净利润/销售额)*(销售额/资产)*(资产/总权益) =销售利润率*总资产周转率*权益乘数 方框中的等式即是我们通常在分析企业财务报表时所采用的杜邦恒等式。（3) 杜邦恒等式说明，ROE受三个方面因素的影响:A. 经营效率（以销售利润率度量）B. 资产运用效率（以资产周转率度量）C. 财务杠杆（以权益乘数度量）经营效率或资产运用效率的低下都会削弱资产收益率，并导致ROE下降。按照杜邦恒等式，增加公司负债的数量似乎有利于提高企业ROE，但要知道，增加负债的同时也会提高利息支出，而利息支出的提高会降低销售利润率，并引起ROE的降低。所以，ROE可能会随着负债的增加而上升，也可能随着负债的增加而下降，视情况而定。（4）对企业ROE的分解是系统地展开财务报表分析的一个便捷的方法，如果ROE不太令人满意，那么杜邦恒等式可以告诉我们从哪里找原因。四、 企业财务风险管理的方法(一) 资金回收风险管理的办法资金回收是指企业取得经营收入，收回垫付资金。资金回收的过程实际就是产品销售实现的过程。其包括成品资金转化为结算资金的过程以及结算资金转化为货币资金的过程。而资金回收风险就是这个转化过程中时间和金额的不确定性。资金回收的风险，主要体现在企业应收账款这一项目上，因此，对企业资金回收风险的分析，主要集中在影响应收账款风险的因素上。影响企业应收帐款的因素主要有企业客户的偿债能力、客户的信用状况以及企业的信用政策和结算方式。因此在进行应收账款管理时，首先应了解对方企业的资信状况；在评估未来客户的付款能力时，要考虑客户的诚实程度、财务实力和抵押担保能力。其次企业要制定合理的信用政策。对于信用状况好、财务状况佳的企业采取较为宽松的信用政策；对信用状况与财务状况一般的企业，则应采取慎重的信用政策；面对信用状况差的企业应采取现款售货或更为苛刻的条件，以避免发生坏账的风险。再次，应建立应收账款回收责任制，以加快资金的回笼，克服销售和收款分家而出现的高销售额、低资金回收率以及企业资金占有率过高的弊端。此外，企业可以通过采取不同的销售方式与合适的结算方式相结合的方法，来避免企业资金回收风险的产生。1. 筹资风险管理的方法1) 筹资风险管理是指企业在融资活动中由于资金供需市场、宏观经济环境的变化，企业筹集资金给财务成果带来的不确定性。其主要包括利率风险、再融资风险、财务杠杆效应、汇率风险、购买力风险等。2) 具体目标：在筹资风险和收益之间权衡，以寻求风险和收益的均衡点，从而以愿意接受的筹资风险去获取最大的每股收益。3) 具体的管理办法3.1提高资金使用效益，降低投资风险3.2注重筹资杠杆，进行适度举债，优化资金结构3.3合理调度资金，优化资金结构3.4建立企业偿债基金，增强风险自担的能力2. 投资风险管理的方法 投资是一个过程又是一个结果，它包含着眼前与未来之间的时间差，有时间差必定就有风险。因而投资风险是指企业投入一定资金后，因市场需求变化而影响最终受益与预期收益偏离的风险。按对象的不同，投资可分为直接投资和间接投资。故以下从直接投资和间接投资两个角度讨论如何管理企业的投资风险。 衡量证券投资（间接投资）一般通过期望收益率偏离实际收益率的大小来估量其所面临的风险大小。对于单个证券来讲，常用的风险估量指标为证券投资收益率的标准差和贝塔系数，两者值越大，说明投资所面临的风险越高。而投资组合的风险一般通过该组合收益率的标准差进行估量，并且随着投资组合中证券数目的的增加，协方差的作用越来越大，而标准差越来越小，因此在进行证券投资组合决策时，必须考虑单个投资项目的之间的相关程度。企业在识别和估量投资风险后，对决策过程中所选定的投资方案，针对其所面临风险的大小，单独或同是采取下列措施进行投资风险的预防与控制：2.1合理预期投资收益，加强投资方案的可行性研究。2.2运用投资组合理论，合理进行证券投资组合，降低风险2.3采取风险规避措施，避免投资风险2.4积极采取其他措施，控制投资风险企业实业投资（即直接投资）遭受风险的大小主要取决于被投资企业的经营状况和财务状况，企业可根据与直接投资收益有关的历史资料计算投资收益的期望值、标准差和变化系数等指标来预测直接对外投资风险，合理利用财务杠杆和经营杠杆效应，增加企业投资收益，进而降低投资风险。(三) 收益分配风险管理的办法收益分配的风险是指由于收益分配可能给企业的后续经营和管理带来的不利影响。而降低收益分配风险的关键在于正确的收益分配政策，它的基本原则应该是即有利于保护所有者的合法权益，又有利于企业长期、稳定的发展，切不可盲目地任意提高分配标准二减少企业积累，也不可盲目地降低分配标准而损害投资者的积极性。股份制公司的收益分配政策就表现为股利政策。企业的股利政策一方面使所有者的财富最大化，另一方面为业务提供充足的融资。企业应根据自身状况从以下四种合理的股利政策中进行选择：1. 稳定的每股股利政策2. 稳定的股利分配率（每股股利/每股净收益），即收益的一个稳定百分比用于股利支付3. 中和政策，稳定的股利政策和股利分配政策的中和能使企业支付较低的每股股利，只在经济裕兴较好年份增加一定百分比的增加额，减轻企业负担。4. 剩余股利政策5. 为了达到收益分配管理风险的目标，我们应该根据企业不同情况灵活的采用相应股利政策。五 上市公司防范财务风险的措施一、 强化上市公司财务风险管理意识二、 提高上市公司经营管理水平三、 完善上市公司财务风险管理系统六 结论上市公司在复杂多变的宏观环境下面临各种各样的财务风险。尤其是随着我国市场经济体制改革的不断深化和国际化进程的加快，上市公司的经营管理水平受到严峻的挑战，同时上市公司财务风险管理体系的弊端也暴露出来，在这样的背景环境下，采取积极有效的措施来防范财务风险，成为上市公司实现可持续发展，宏观经济良好运行的关键。参考文献1、 公司理财 斯蒂芬 A. 罗斯 原书第9版2、 公司金融学 杨丽容 科学出版社 2009年3、 财务管理改革与探讨论文集 作者：张忠信 出版社：东北大学出版社4、 新编财务管理疑难问题解答