防水材料生产制造项目财务分析报告.docx

泓域咨询/防水材料生产制造项目财务分析报告一、项目发展背景防水材料是建筑物之间无渗漏的连接，在建筑工程防水方面起着重要作用。防水材料主要应用于外墙、地下室、屋顶及工程施工等。我国建筑防水材料行业一直处于一个“大行业、小企业”的发展阶段，而对比国外，整个行业的竞争格局呈现出龙头企业垄断的局面。对此，前瞻产业研究院从国外和国内两个方面来分析中国防水行业的竞争格局。从国外的角度来看，中国的防水企业龙头东方雨虹与瑞士的西卡非常相似。而国内主要分析几家上市公司之间产能以及主要的生产基地的分布来进行比较。材料防水是靠建筑材料阻断水的通路，以达到防水的目的或增加抗渗漏的能力，如卷材防水、涂膜防水、混凝土及水泥砂浆刚性防水以及粘土、灰土类防水等。构造防水则是采取合适的构造形式，阻断水的通路，以达到防水的目的，如止水带和空腔构造等。建筑防水材料主要包括两大类：防水卷材和防水涂料，主要作用是在建筑物表面构筑防水层，以达到防水和增强抗渗漏的目的，因此下游应用领域广泛，包括房屋建筑、道路桥隧、城市轨交、地下管廊和水利设施等。而上游原材料主要是沥青、膜类、聚酯胎基、SBS改性剂、聚醚等石化产品，因此与石油化工产业息息相关。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资6609.12(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金1115.00万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资7724.12万元，其中：固定资产投资6609.12万元，占项目总投资的85.56%；流动资金1115.00万元，占项目总投资的14.44%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资1896.99万元，占项目总投资的24.56%；设备购置费2459.80万元，占项目总投资的31.85%；其它投资2252.33万元，占项目总投资的29.16%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=6609.12+1115.00=7724.12（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷65.00%,计划收入5211.70万元，总成本4331.95万元，利润总额-20775.76万元，净利润-15581.82万元，增值税171.23万元，税金及附加123.24万元，所得税-5193.94万元；第二年负荷75.00%,计划收入6013.50万元，总成本4839.43万元，利润总额-23044.63万元，净利润-17283.47万元，增值税197.57万元，税金及附加126.40万元，所得税-5761.16万元；第三年生产负荷100%，计划收入8018.00万元，总成本6108.14万元，利润总额1909.86万元，净利润1432.39万元，增值税263.43万元，税金及附加134.30万元，所得税477.46万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入8018.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=263.43万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用6108.14万元，其中：可变成本5074.83万元，固定成本1033.31万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加134.30万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=1909.86（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=1909.8625.00%=477.46（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=1909.86（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=1909.8625.00%=477.46（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额1909.86万元，缴纳企业所得税477.46万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=1909.86-477.46=1432.39（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=24.73%。（2）达产年投资利税率=29.88%。（3）达产年投资回报率=18.54%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入8018.00万元，总成本费用6108.14万元，税金及附加134.30万元，利润总额1909.86万元，企业所得税477.46万元，税后净利润1432.39万元，年纳税总额875.19万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=6.89年。本期工程项目全部投资回收期6.89年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率24.73%，投资利税率29.88%，全部投资回报率18.54%，全部投资回收期6.89年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。建立起项目法人责任制，明确部门和个人的岗位职责。建设资金要设立专户存储，做到专款专用，在建设资金的使用过程中，严格进行跟踪检查和审计，对项目的主要经济技术指标进行严格的考核，加强人员培训，尤其是网络信息方面的人才培训。对项目的环境保护设施要坚持“三同时”制度，实现项目的经济效益、社会效益同环境保护效益全面、同步发展。七、市场预测分析材料防水是靠建筑材料阻断水的通路，以达到防水的目的或增加抗渗漏的能力，如卷材防水、涂膜防水、混凝土及水泥砂浆刚性防水以及粘土、灰土类防水等。构造防水则是采取合适的构造形式，阻断水的通路，以达到防水的目的，如止水带和空腔构造等。我国建筑防水材料产品目前主要是分为两种：防水卷材、防水涂料；其中防水卷材中包括聚合物改性沥青卷材和合成高分子卷材两个主要类别；防水涂料根据主要成分不同，可分为溶剂型涂料和水性涂料。TPO、PVC和EPDM是三种主要高分子材料。TPO易于安装且能源效率高，同时安装成本低。PVC减少安装时间但同时成本较高。EPDM能够承受极端天气周期，成本低。防水材料主要用于地产和基建，二者分别占比40%和60%。其中，地产方面主要是与新开工数据相关，国外修缮也是重要市场，但是我国修缮市场还较小；基建方面主要是高铁、轨交、地下管廊和公路等，据调查数显示，防水材料市场年需求超过20亿平方米，产值在2000亿元，其中防水卷材约占70%，防水涂料约占30%。房地产行业集中度越高，那么对下游的防水建材企业的选择将会直接影响到防水行业的竞争格局，一般大型的企业都会偏向于挑选具有一定品牌的企业。根据住房城乡建设事业“十三五”规划纲要，房地产市场继续保持平稳健康发展，住房供需基本平衡，供应结构更加合理，空间布局更加优化，居住品质明显提升，住宅建设模式转型升级。“十三五”时期，城镇新建住房面积累计达53亿平方米左右，到2020年，城镇居民人均住房建筑面积达到35平方米左右，将有力地推动着建筑防水新材料、新技术、新工艺的开发与应用，为防水材料行业的发展提供了巨大的市场空间。预测，预计2023年中国建筑防水材料的市场规模将会达到56.60亿平米。目前我国建筑防水工程质保年限国家标准要求是“不少于5年”，2019年2月15日住建部印发关于城乡给水工程项目规范等38项住房和城乡建设领域全文强制性工程建设规范公开征求意见的通知，其中建筑和市政工程防水通用规范（征求意见稿）中写道2.0.1工程防水设计工作年限应符合下列规定：地下工程防水设计工作年限不应低于工程结构设计工作年限；屋面工程防水设计工作年限不应低于25年；外墙工程防水设计工作年限不应低于25年；室内工程防水设计工作年限不应低于30年；道路桥梁工程路面（桥面）防水设计工作年限不应低于路面结构（桥面铺装）设计工作年限；非侵蚀性介质蓄水类工程防水系统设计工作年限不应低于工程结构设计工作年限。工程防水设计工作年限延长，对防水质量要求更高，传统单层沥青防水可能难以实现最新要求，双层防水、高分子防水渗透加速，因此每单位施工面积单价上升，行业增速将会高于下游增速。地产行业集中度不断提升，销售金额CR10从2011年10.75%提升到2018年26.89%水平，地产集采规模也不断扩大。2012年到2017年防水材料规模复合增速为9.96%，但是国内三家防水上市公司增速远高于行业增速，2012-2017年东方雨虹收入复合增速为36.37%，凯伦股份为77.30%，科顺股份2013-2017年收入复合增速为25.15%。而且三家上市公司收入增速也高于房屋新开工面积增速，防水三家上市公司产品质量好，地产龙头企业使用较多，地产行业集中度提升倒逼防水行业集中度提升，行业分化会越加明显。2018年国务院印发实施打赢蓝天保卫战三年行动计划，主战场从京津冀及周边地区“2+26”城市扩展到汾渭平原11个城市及长三角地区，生态环境部派出执法人员增至1.8万人，2018年，全国实施行政处罚案件18.6万件，罚款数额152.8亿元，同比增长32%，是2014年的4.8倍。2019年除启动第二轮中央生态环境保护督查以外，还将持续开展“蓝天碧水净土”三大保卫战，环保力度依然强劲。沥青防水材料制作过程中，在对沥青进行加热和输送产生的大量沥青烟气中含环烃衍生物、碳环烃等化合物，不少对人身健康有危害作用，且大多是致癌和强致癌物质，粒径多在0.11.0m之间，最小的仅0.01m。其危害人体健康的主要途径是附着在8m以下的飘尘上，通过呼吸道被吸入体内。沥青基防水卷材生产过程中会产生沥青烟和挥发性有机物，挥发性有机物主要是环芳烃以及少量氧、氮、硫的杂环烃化合物。沥青烟和粉尘可经呼吸道和污染皮肤而引起中毒，发生皮炎、视力模糊等症状。预计，伴随环保趋严，沥青基防水材料占比会下降，高分子材料受到追捧。PVC是聚氯乙烯材料，含有氯元素，对环境有一定污染；此外PVC卷材含有重金属元素，用于屋面绿化时会对植物根系造成伤害，影响植物正常生长。TPO屋面系统属于典型冷屋面，其浅色的表面（一般有白色、浅灰色和浅棕黄色三种）可以大大降低屋面温度，减低室内空调能耗。防水材料使用沥青为200#沥青，三家上市公司毛利率变动方向基本和沥青均价变动方向相反，相比起来科顺股份毛利率对沥青价格变动更敏感。我们认为，沥青价格对东方雨虹毛利率影响相对较小是因为雨虹在淡季增加原材料储备，沥青价格对凯伦毛利率影响较小是因为凯伦产品结构中高分子卷材占比较高，沥青价格变动对高分子材料影响较小。建筑防水材料主要包括两大类：防水卷材和防水涂料，主要作用是在建筑物表面构筑防水层，以达到防水和增强抗渗漏的目的，因此下游应用领域广泛，包括房屋建筑、道路桥隧、城市轨交、地下管廊和水利设施等。而上游原材料主要是沥青、膜类、聚酯胎基、SBS改性剂、聚醚等石化产品，因此与石油化工产业息息相关。近年来由于房地产行业持续高景气，交通基建投资力度不减，防水行业下游需求快速增长进而刺激行业规模不断扩大。中国建筑防水协会秘书长朱冬青透露：2016年，建筑防水材料总产量预计达18.97亿平方米，2017年产量约为20亿平方米。此外，根据中国建筑防水协会发布的建筑防水行业“十三五”发展规划，要求“十三五”期间主要防水材料产量的年均增长率保持在6%以上，到2020年，主要防水材料总产量达到23亿平方米”。因此我们认为，我国防水行业市场规模仍有进一步提升空间。尽管政策约束不断规范以及环保治理趋严压缩了小企业生存空间，但市场集中度仍然较低。根据2013年工信部发布的建筑防水卷材行业准入条件要求，新建改性沥青类防水卷材项目单线产能不低于1,000万平方米/年，高分子防水卷材项目单线产能规模不低于300万平方米/年，这一规定大大提高了行业准入门槛。同时环保督查力度的加大也在一定程度上倒逼未达标企业产能出清。不过从目前情况来看，业内依然存在大量无证生产企业，我国防水生产企业和作坊超过2,000家，其中有不到1,500家企业拥有生产许可证，2017年防水行业前10位企业的市场占有率不超过10%，前50家企业市占率在30%左右。这与建筑防水行业“十三五”发展规划设定的“至2020年，行业前50位的企业市场占有率达到50%”目标尚有较大距离。2019年，受基础设施、翻修市场拉动，防水材料的市场需求依然保持强劲，防水材料产量保持较快增长，行业的主营业务收入和利润总额继续保持两位数增长，但是增速有所放缓。面对经济下行压力，2019年中央经济工作会议坚持“稳中求进”的工作总基调，明确宏观政策强化逆周期调节。作为我国经济的重要组成部分，我们判断房地产求“稳”也将是未来主基调。而中央经济工作会议针对房地产政策的具体表述也发生些许变化，虽然再次强调“房住不炒”，表明房地产调控大趋势虽并未放松，但“因城施策、分类指导”的策略，也给予了地方调控更多自主性。2019年将以稳地价稳房价稳预期为目标，促进房地产市场平稳健康发展。因此我们认为，房地产投资大幅滑坡可能性较小。八、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入1647.792197.052040.121961.657846.622主营业务收入1489.021985.351843.541772.647090.552.1防水材料(A)491.38655.17608.37584.972339.882.2防水材料(B)342.47456.63424.01407.711630.832.3防水材料(C)253.13337.51313.40301.351205.392.4防水材料(D)178.68238.24221.23212.72850.872.5防水材料(E)119.12158.83147.48141.81567.242.6防水材料(F)74.4599.2792.1888.63354.532.7防水材料(.)29.7839.7136.8735.45141.813其他业务收入158.77211.70196.58189.02756.07上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元7846.62完成主营业务收入万元7090.55主营业务收入占比90.36%营业收入增长率（同比）19.38%营业收入增长量（同比）万元1273.62利润总额万元1990.88利润总额增长率24.93%利润总额增长量万元397.34净利润万元1493.16净利润增长率22.69%净利润增长量万元276.19投资利润率27.20%投资回报率20.40%财务内部收益率22.99%企业总资产万元17647.40流动资产总额占比万元25.16%流动资产总额万元4440.41资产负债率43.36%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米25672.8338.49亩1.1容积率1.001.2建筑系数63.15%1.3投资强度万元/亩171.711.4基底面积平方米16212.391.5总建筑面积平方米25672.831.6绿化面积平方米1922.49绿化率7.49%2总投资万元7724.122.1固定资产投资万元6609.122.1.1土建工程投资万元1896.992.1.1.1土建工程投资占比万元24.56%2.1.2设备投资万元2459.802.1.2.1设备投资占比31.85%2.1.3其它投资万元2252.332.1.3.1其它投资占比29.16%2.1.4固定资产投资占比85.56%2.2流动资金万元1115.002.2.1流动资金占比14.44%3收入万元8018.004总成本万元6108.145利润总额万元1909.866净利润万元1432.397所得税万元1.008增值税万元263.439税金及附加万元134.3010纳税总额万元875.1911利税总额万元2307.5912投资利润率24.73%13投资利税率29.88%14投资回报率18.54%15回收期年6.8916设备数量台（套）9917年用电量千瓦时627250.4918年用水量立方米4611.2019总能耗吨标准煤77.4820节能率20.00%21节能量吨标准煤24.4722员工数量人146区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元179529.56同期产值万元150548.90同比增长19.25%从业企业数量家803规上企业家17从业人数人40150前十位企业产值万元81665.89去年同期70474.53万元。1、xxx有限责任公司（AAA）万元20008.142、xxx科技公司万元17966.503、xxx科技公司万元10616.574、xxx有限公司万元8983.255、xxx实业发展公司万元5716.616、xxx公司万元5308.287、xxx科技公司万元408.338、xxx有限公司万元3348.309、xxx实业发展公司万元3184.9710、xxx公司万元2449.98区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元27438.121.1同期增加值万元23762.121.2增长率15.47%2行业净利润万元16467.422.12016年净利润万元14106.062.2增长率16.74%3行业纳税总额万元28561.653.12016纳税总额万元25953.343.2增长率10.05%42017完成投资万元45855.664.12016行业投资万元15.89%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值209873.31238492.40271014.092利润总额73388.7383396.2894768.503净利润24437.7527770.1731557.014纳税总额18654.3421198.1124088.765工业增加值74317.2684451.4395967.536产业贡献率6.00%10.00%11.52%7企业数量96411761505土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程11462.1611462.1615604.8815604.881268.371.1主要生产车间6877.306877.309362.939362.93786.391.2辅助生产车间3667.893667.894993.564993.56405.881.3其他生产车间916.97916.97905.08905.0876.102仓储工程2431.862431.866544.176544.17386.842.1成品贮存607.97607.971636.041636.0496.712.2原料仓储1264.571264.573402.973402.97201.162.3辅助材料仓库559.33559.331505.161505.1688.973供配电工程129.70129.70129.70129.708.633.1供配电室129.70129.70129.70129.708.634给排水工程149.15149.15149.15149.157.714.1给排水149.15149.15149.15149.157.715服务性工程1540.181540.181540.181540.1891.045.1办公用房835.21835.21835.21835.2143.495.2生活服务704.97704.97704.97704.9748.566消防及环保工程434.49434.49434.49434.4928.896.1消防环保工程434.49434.49434.49434.4928.897项目总图工程64.8564.8564.8564.8541.527.1场地及道路硬化4317.07726.77726.777.2场区围墙726.774317.074317.077.3安全保卫室64.8564.8564.8564.858绿化工程1828.4063.99合计16212.3925672.8325672.831896.99节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤77.481.1年用电量千瓦时627250.491.2年用电量吨标准煤77.091.3年用水量立方米4611.201.4年用水量吨标准煤0.392年节能量吨标准煤24.473节能率20.00%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元7319.801.1完成比例94.77%2完成固定资产投资万元5691.202.1完成比例77.75%3完成流动资金投资万元1628.603.1完成比例22.25%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人991.2人均年工资万元5.791.3年工资额万元503.082工程技术人员工资2.1平均人数人222.2人均年工资万元6.212.3年工资额万元145.903企业管理人员工资3.1平均人数人63.2人均年工资万元6.323.3年工资额万元44.064品质管理人员工资4.1平均人数人124.2人均年工资万元5.074.3年工资额万元68.245其他人员工资5.1平均人数人75.2人均年工资万元4.765.3年工资额万元35.626职工工资总额万元796.90固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元1896.992459.80171.716609.121.1工程费用万元1896.992459.805582.991.1.1建筑工程费用万元1896.991896.9924.56%1.1.2设备购置及安装费万元2459.802459.8031.85%1.2工程建设其他费用万元2252.332252.3329.16%1.2.1无形资产万元1173.421173.421.3预备费万元1078.911078.911.3.1基本预备费万元580.52580.521.3.2涨价预备费万元498.39498.392建设期利息万元3固定资产投资现值万元6609.126609.12流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元5582.993856.334021.355582.995582.995582.991.1应收账款万元1674.901088.681256.171674.901674.901674.901.2存货万元2512.351633.021884.262512.352512.352512.351.2.1原辅材料万元753.70489.91565.28753.70753.70753.701.2.2燃料动力万元37.6924.5028.2637.6937.6937.691.2.3在产品万元1155.68751.19866.761155.681155.681155.681.2.4产成品万元565.28367.43423.96565.28565.28565.281.3现金万元1395.75907.241046.811395.751395.751395.752流动负债万元4467.992904.193350.994467.994467.994467.992.1应付账款万元4467.992904.193350.994467.994467.994467.993流动资金万元1115.00724.75836.251115.001115.001115.004铺底流动资金万元371.66241.58278.75371.66371.66371.66总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元7724.12116.87%116.87%100.00%2项目建设投资万元6609.12100.00%100.00%85.56%2.1工程费用万元4356.7965.92%65.92%56.41%2.1.1建筑工程费万元1896.9928.70%28.70%24.56%2.1.2设备购置及安装费万元2459.8037.22%37.22%31.85%2.2工程建设其他费用万元1173.4217.75%17.75%15.19%2.2.1无形资产万元1173.4217.75%17.75%15.19%2.3预备费万元1078.9116.32%16.32%13.97%2.3.1基本预备费万元580.528.78%8.78%7.52%2.3.2涨价预备费万元498.397.54%7.54%6.45%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元6609.12100.00%100.00%85.56%5建设期间费用万元6流动资金万元1115.0016.87%16.87%14.44%7铺底流动资金万元371.675.62%5.62%4.81%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元5211.706013.508018.008018.008018.001.1万元5211.706013.508018.008018.008018.002现价增加值万元1667.741924.322565.762565.762565.763增值税万元171.23197.57263.43263.43263.433.1销项税额万元1282.881282.881282.881282.881282.883.2进项税额万元662.64764.591019.451019.451019.454城市维护建设税万元11.9913.8318.4418.4418.445教育费附加万元5.145.937.907.907.906地方教育费附加万元3.423.955.275.275.279土地使用税万元102.69102.69102.69102.69102.6910税金及附加万元123.24126.40134.30134.30134.30折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值1896.991896.99当期折旧额1517.5975.8875.8875.8875.8875.88净值379.401821.111745.231669.351593.471517.592机器设备原值2459.802459.80当期折旧额1967.84131.19131.19131.19131.19131.19净值2328.612197.422066.231935.041803.853建筑物及设备原值4356.79当期折旧额3485.43207.07207.07207.07207.07207.07建筑物及设备净值871.364149.723942.653735.583528.513321.444无形资产原值1173.421173.42当期摊销额1173.4229.3429.3429.3429.3429.34净值1144.081114.751085.411056.081026.745合计：折旧及摊销4658.85236.41236.41236.41236.41236.41总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元4147.292695.743110.474147.294147.294147.292外购燃料动力费万元300.50195.33225.38300.50300.50300.503工资及福利费万元796.90796.90796.90796.90796.90796.904修理费万元24.8516.1518.6424.8524.8524.855其它成本费用万元602.19391.42451.64602.19602.19602.195.1其他制造费用万元257.43167.33193.07257.43257.43257.435.2其他管理费用万元126.1882.0294.64126.18126.18126.185.3其他销售费用万元153.5399.79115.15153.53153.53153.536经营成本万元5871.733816.624403.805871.735871.735871.737折旧费万元207.07207.07207.07207.07207.07207.078摊销费万元