2022年风险投资计算题 .pdf

1某公司拟进行股票投资，计划购买A、B、C三种股票，并分别设计了甲乙两种投资组合。已知三种股票的 系数分别为1.2 、1.0 和 0.8 ，它们在甲种投资组合下的投资比重为50% 、30% 和 20%;乙种投资组合的风险收益率为3.4%. 同期市场上所有股票的平均收益率为12% ，无风险收益率为8% 。要求： (1)根据 A、B、C股票的 系数， 分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小； (2)按照资本资产定价模型计算A股票的必要收益率； (3)计算甲种投资组合的系数和风险收益率； (4)计算乙种投资组合的系数和必要收益率； (5)比较甲乙两种投资组合的 系数，评价它们的投资风险大小。答案： (1)A股票的 系数为 1.2 ，B股票的 系数为 1.0 ，C股票的 系数为 0.8 ，所以 A股票相对于市场投资组合的投资风险大于B股票，B股票相对于市场投资组合的投资风险大于C股票。(2)A 股票的必要收益率=8%+1.2(12%-8%)=12.8% (3) 甲种投资组合的 系数=1.2 50%+1.030%+0.820%=1.06 甲种投资组合的风险收益率=1.06 (12%-8%)=4.24% (4) 乙种投资组合的 系数=3.4%/(12%-8%)=0.85 乙种投资组合的必要收益率=8%+3.4%=11.4% (5)甲种投资组合的 系数大于乙种投资组合的系数，说明甲的投资风险大于乙的投资风险。2某公司准备发行面值为500 元的企业债券，年利率为8% ，期限为5 年。就下列条件分别计算债券的发行价。（1）每年计息一次请分别计算市场利率在6% 、8% 、10% 的条件下的企业债券发行价。（2）到期一次还本付息（单利）分别计算市场利率在6% 、8% 、 10% 的条件下的企业债券发行价。（3）到期一次还本付息分别计算市场利率在6% 、8% 、 10% 的条件下的企业债券发行价。（4）无息折价债券分别计算市场利率在6% 、8% 、10% 的条件下的企业债券发行价。答： （1）每年计息一次: 市场利率6% 的发行价 =500（ p/f ，6% ，5）+5008% （ p/a ，6% ，5） =5000.7473+500 8% 4.2124=542.15 （元）市场利率8% 的发行价 =500（ p/f ，8% ，5）+5008% （ p/a ，8% ，5） =5000.6806+500 8% 3.9927=500.00 （元）市场利率10% 的发行价 =500（ p/f ， 10% ，5）+500 8% （ p/a ，10% ，5） =5000.6209+500 8% 3.7908=462.37 （元）（2）到期一次还本付息（单利）: 名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 1 页，共 12 页 - - - - - - - - - 市场利率6% 的发行价 =500（ 1+8% 5）（ p/f ，6% ，5） =500（ 1+8% 5） 0.7473=523.11 （元）市场利率8% 的发行价 =500（ 1+8% 5）（ p/f ，8% ，5） =500（ 1+8% 5） 0.6806=476.42 （元）市场利率10% 的发行价 =500（ 1+8% 5）（ p/f ，10% ，5） =500（ 1+8% 5） 0.6209=434.63 （元）（3）到期一次还本付息: 市场利率6% 的发行价 =500（ f/p,8%,5） （ p/f,6%,5） =5001.4693 0.7473=549.00 （元）市场利率6% 的发行价 =500（ f/p,8%,5） （ p/f,8%,5） =5001.4693 0.6806=500.00 （元）市场利率10% 的发行价 =500（ f/p,8%,5 ） （ p/f,10%,5） =5001.4693 0.6209=456.14 （元）（4）零息发行到期还本: 市场利率6% 的发行价 =500（ p/f,6%,5）=5000.7473=373.65 （元）市场利率8% 的发行价 =500（ p/f,8%,5）=5000.6806=340.30 （元）市场利率10% 的发行价 =500（ p/f,10%,5）=5000.6209=310.45 （元） 3 某企业赊购商品一批，价款800， 000 元，供货商向企业提出的付款条件分别为：立即付款，付款780800 元。 5 天后付款，付款781200 元。 10 天后付款，付款781600 元。 20 天后付款，付款783000 元。30 天后付款，付款785000 元。 45 天后付款，付款790000 元。最后付款期为60 天，全额付款。目前银行短期借款年利率为12% 。请分别计算企业放弃现金折扣的资金成本及决策企业应在何时支付商品款最合适。答：计算放弃现金折扣的机会成本：立即付款：折扣率=（800000-780800 ）/800000=2.4% 机会成本 =2.4%/ （1-2.4% ） 360/ （60-0 ）=14.75% 5 天付款 : 折扣率 =（800000-7812000 ）/800000=2.35% 机会成本 =2.35%/ （1-2.35% ） 360/ （60-5 ）=15.75% 10 天付款 : 折扣率 =（800000-781600 ）/800000=2.3% 机会成本 =2.3%/ （1-2.3% ） 360/ （60-10 ）=16.95% 20 天付款 : 折扣率 =（800000-783000 ）/800000=2.125% 机会成本 =2.125%/ （1-2.125% ） 360/ （60-20 ）=19.54% 30 天付款 : 折扣率 =（800000-785000 ）/800000=1.875% 机会成本 =1.875%/ （1-1.875% ） 360/ （60-30 ）=22.93% 45 天付款 : 折扣率 =（800000-790000 ）/800000=1.25% 机会成本 =1.25%/ （1-1.25% ） 360/ （ 60-45 ）=30.37% 企业应选择在45 天付款 , 因为放弃45 天的现金折扣机会成本最大. 4某公司2008 年末资金来源情况如下：债券400 万元，年利率8% 。优先股200 万元，年股利率 12% 。普通股 50 万股， 每股面值20 元，每股股利 3 元，每年增长 6% 。公司计划 2009名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 2 页，共 12 页 - - - - - - - - - 年增资 400 万元，其中债券200 万元，年利率10% ，普通股 200 万元，发行后每股市价为25元，每股股利3.20 元，每年增长6% 。手续费忽略不计，企业所得税率为30% 。要求计算增资前后的资金加权平均成本。并说明财务状况是否有所改善。答：增资前的资金总额=400+200+5020=400+200+1000=1600（万元）增资后的资金总额=400+200+50*20+400=1600+400=2000（万元）增资前个别资金成本：债券个别资金成本=8% （ 1-30%）/ （1-0 ）=5.6% 优先股个别资金成本=12%/（1-0 ）=12% 普通股个别资金成本=3/20 （ 1-0 ） + 6%=21% 增资前加权资金成本 =5.6%400/1600+12%200/1600+21%1000/1600=16.025% 增资后个别资金成本：债券个别资金成本=8% （ 1-30%） / （1-0 ）=5.6% 债券个别资金成本=10% （ 1-30%）/ （1-0 ）=7.0% 优先股个别资金成本=12%/（1-0） =12% 普通股个别资金成本=3.20 / 25（ 1-0 ） +6%=18.8% 增资后加权资金成本 =5.6%400/2000+7.0% 200/2000+12%200/2000+18.8% 1200/2000 =14.30% 增资后的资金成本为14.30%比增资前的资金成本16.025%有所降低 , 因此企业财务状况和资金结构有所改善。5某公司2008 年销售商品12， 000 件，每件商品售价为240 元，每件单位变动成本为180元，全年发生固定成本总额320，000 元。该企业拥有总资产5，000， 000 元，资产负债率为 40% ，债务资金的利率为8% ，主权资金中有50% 普通股，普通股每股面值为20 元。企业的所得税税率为33% 。分别计算：（ 1）单位贡献毛益（2）贡献毛益m （3）息税前利润ebit （4）利润总额（ 5）净利润（6）普通股每股收益eps（7）经营杠杆系数dol （8）财务杠杆系数dfl （9）复合杠杆系数 dcl 答： （1）单位边际贡献m=240-180=60（元）（2）边际贡献总额m=12000 60 =720000 （元）（3）息税前利润ebit=720000 320000=400000 （元）（4）利润总额 = 息税前利润利息 =ebit i =400000500000040% 8%=400000 160000=240000（元）（5）净利润 = 利润总额（ 1所得税 % ）=（ebit i ） （1t ） = 240000（ 1- 33% ）=160800（元）（6）普通股每股收益eps = （ebit i ） （ 1t ）-d/n =160800 0 / （ 5 000 00060% 50% ）/20=1500000/75000 =2.144 （元名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 3 页，共 12 页 - - - - - - - - - / 股）（7）经营杠杆系数dol=m/ebit=720000/400000=1.8 （8）财务杠杆系数dfl= ebit/（ebit-i） = 400000/240000=1.67 （9）复合杠杆系数dcl =doldfl=1.81.67=3.01 6某公司有关资料如下：（1）2006 年销售收入8000 万元，变动成本率65% ，含折旧摊销在内的固定成本为1200 万元；所得税率为30% ； （2）公司所有者权益为3000 万元，全部为普通股股本，普通股300万股，市价10 元；负债率40% ，全部为长期债务，利率为8%,各种筹资费用忽略不计；（3）根据分析，该公司股票系数 1.6, 短期国债收益为4.6%, 市场风险溢价率9% ； （4）公司执行固定股利支付率政策，股利支付率为40% ，未来 3 年公司快速成长，增长率为15% ，4-5年增长率为10% ，以后各年进入稳定不变阶段；(5)2007 年公司拟投产新产品, 预计增加资金500万元 , 可采用以 10% 的年利率发行债券或以每股10 元价格增发股票方式追加资金,预计新产品投产后增加息税前利润66 万元。要求： (1) 计算 2006 年度该公司息税前利润；(2)2006年度净利润和每股收益、每股股利； (3) 用资本资产定价模式计算股票投资人期望的收益率、加权平均资金成本；（4）股票的内在价值（三阶段模型）； （5）计算每股收益无差别点下的息税前利润；（6）公司应采用哪种方式筹资？（7）在无差别点条件下，该公司财务杠杆系数？【答案】： （1）息税前利润=8000（ 1-65%） -1200=1600 （万元）（2）净利润 =1600-3000/（1-40%）*40%*8%（1-30%）=1008（万元）每股收益 =1008/300=3.36元每股股利 =3.36 40%=1.344( 元) (3)权益资金成本=4.6%+1.6 9%=19% 加权平均资金成本=19% 60%+8%(1-30%) 40%=11.76%+2.24%=14% (4)计算股票内在价值快速成长 (15%) 稳定成长 (10%) 零成长 0 年份 2007 2008 2009 2010 2011 2012 每股股利 1.55 1.78 2.05 2.26 2.49 2.49 复利现值系数 (14%) 0.8772 0.7695 0.6750 0.5921 0.5194 现值1.36 1.37 1.38 1.34 1.29股票价值 =(1.36+1.37)+(1.38+1.34+1.29)+(2.49/14%)0.5914 =* (5)计算每股收益无差别点下的息税前利润( 设负债为1, 股票为 2) 增加资金方式债券 1 股票 2 股数 300 350=300+500/10 利息 210=3000/ （1+40% ） 40% 8%+50010% 160 则无差别点下的EBIT0=(N2I1-N1 I2)/(N2-N1) =(350210-300 160)/(350-300)=510(万元 ) 名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 4 页，共 12 页 - - - - - - - - - 因为 , 增加新产品后 , 预计息税前利润=1600+66=1666510 万元结论 : 选择债券追加资金。（6）财务杠杆系数=1666/(1666-146)=1.096 7XYZ 公司拟进行一项完整工业项目投资，现有甲、乙、丙、丁四个可供选择的互斥投资方案。已知相关资料如下：资料一：已知甲方案的净现金流量为：NCF0=-800万元， NCF1=-200万元，NCF2=0 万元， NCF3 11=250 万元， NCFl2=280 万元。假定经营期不发生追加投资，XYZ公司所在行业的基准折现率为16。部分资金时间价值系数见表1：表 1 资金时间价值系数表t 1 2 9 11 12 （P/F，16% ，t ）0.8621 0.7432 0.2630 0.1954 0.1685 （P/A，16% ，t ）0.8621 1.6052 4.6065 5.0286 5.1971 资料二：乙、丙、丁三个方案在不同情况下的各种投资结果及出现概率等资料见表2：表 2 资料金额单位：万元乙方案丙方案丁方案出现的概率净现值出现的概率净现值出现的概率净现值投 资 的结果理想0.3 100 0.4 200 0.4 200 一般0.4 60 0.6 100 0.2 300 不理想0.3 10 0 0 （C）* 净现值的期望值- （A）- 140 - 160 净现值的方差- * - （B）- * 净现值的标准离差- * - * - 96.95 净现值的标准离差率- 61.30% - 34.99% - （ D）资料三：假定市场上的无风险收益率为9，通货膨胀因素忽略不计，风险价值系数为10，乙方案和丙方案预期的风险收益率分别为10和 8，丁方案预期的总投资收益率为22。要求：（1）根据资料一，指出甲方案的建设期、经营期、项目计算期、原始总投资，并说明资金投入方式。（2）根据资料一，计算甲方案的下列指标：不包括建设期的静态投资回收期；包括建设期的静态投资回收期；净现值（结果保留小数点后一位小数）。（ 3）根据资料二， 计算表 2 中用字母 “AD”表示的指标数值 （不要求列出计算过程）。名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 5 页，共 12 页 - - - - - - - - - （4）根据资料三，计算下列指标：乙方案预期的总投资收益率；丙方案预期的总投资收益率；丁方案预期的风险收益率和投资收益率的标准离差率。（5）根据净现值指标评价上述四个方案的财务可行性。XYZ 公司从规避风险的角度考虑，应优先选择哪个投资项目？答案：（1）建设期为 2 年经营期为10 年项目计算期为12 年原始总投资为1 000 万元资金投入方式为分次投入（或：分两次投入资金）（2）不包括建设期的静态投资回收期10000/250 4（年）包括建设期的静态投资回收期426（年）净现值 -800 2000.8621 250 （5.0286 1.6052 ） 2800.1685 69.4（万元）或：净现值-8002000.8621 250 4.6065 0.7432 2800.1685 69.4（万元）（3）A57； B 2400（或 2399.63 ）； C0.4 ；D60.59% 说明： A=1000.3+60 0.4+10 0.3=57 B= （ 200-140 ）2 0.4+ （100-140 ）20.6+ （0-140 ）20=2400 或 B=（14034.99%）2=2399.63 C=1-0.4-0.2=0.4 D=96.95/160100%=60.59% （4）乙方案预期的总投资收益率9% 10% 19% 丙方案预期的总投资收益率9% 8% 17% 丁方案预期的风险收益率22% 9% 13% 丁方案投资收益率的标准离差率13%/10% 100% 130% （依据：风险收益率=标准离差率风险价值系数）（ 5）因为甲方案的净现值小于零，乙方案、丙方案和丁方案的净现值期望值均大于零，所以甲方案不具备财务可行性，其余三个方案均具有财务可行性。因为在乙丙丁三个方案中，丙方案的风险最小（或净现值的标准离差率最低），所以XYZ公司的决策者应优先考虑选择丙投资项目。8甲企业打算在2005 年末购置一套不需要安装的新设备，以替换一套尚可使用5 年、折余价值为 91000 元、变价净收入为80000 元的旧设备。取得新设备的投资额为285000 元。到2010 年末，新设备的预计净残值超过继续使用旧设备的预计净残值5000 元。使用新设备可名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 6 页，共 12 页 - - - - - - - - - 使企业在5 年内每年增加营业利润10000 元。新旧设备均采用直线法计提折旧。假设全部资金来源均为自有资金，适用的企业所得税税率为33，折旧方法和预计净残值的估计均与税法的规定相同。要求：（1）计算更新设备比继续使用旧设备增加的投资额。（2）计算经营期因更新设备而每年增加的折旧。（3）计算经营期每年因营业利润增加而导致的所得税变动额。（4）计算经营期每年因营业利润增加而增加的净利润。（5）计算因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失。（6）计算经营期第1 年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额。（7）计算建设期起点的差量净现金流量NCF0. （8）计算经营期第1 年的差量净现金流量NCF1. （9）计算经营期第24 年每年的差量净现金流量NCF2 4. （10）计算经营期第5 年的差量净现金流量NCF5. 答案：（1）更新设备比继续使用旧设备增加的投资额28500080000+205000（元）（2）经营期因更新设备而每年增加的折旧（ 205000 5000）/5 +40000（元）（3）经营期每年因营业利润增加而导致的所得税变动额1000033% +3300（元）（4）经营期每年因营业利润增加而增加的净利润100003300+6700（元）（5）因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失910008000011000（元）（6） 经营期第1 年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额11000 33% 3630（元）（7）建设起点的差量净现金流量NCF0 - （285000 80000） -205000 （元）（8）经营期第1 年的差量净现金流量NCF1 670040000363050330（元）（9）经营期第24 年每年的差量净现金流量NCF2 467004000046700（元）（10）经营期第5 年的差量净现金流量NCF5 670040000500051700（元）9 甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有 a公司股票和b 公司股票可供选择甲企业只准备投资一家公司股票。已知a 公司上年税后利润4500 万元，上年现金股利发放率为 20% ，普通股股数为6000 万股。 a 股票现行市价为每股7 元，预计以后每年以6% 增长率名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 7 页，共 12 页 - - - - - - - - - 增长。 b 公司股票现行市价为每股9 元，上年每股股利为0.6 元，股利分配政策将一向为坚持固定股利政策。甲企业所要求的投资必要报酬率为8% 。要求：（1）计算 a 股票上年每股股利（2）利用股票估价模型，分别计算a、b 公司股票价值，并为甲企业作出股票投资决策（3）若甲企业购买a 公司投票， 每股价格为6.5 元，一年后卖出， 预计每股价格为7.3元，同时每股可获现金股利0.5 元。要求计算a 股票的投资报酬率。【答案】（1）a 股票上年每股股利=（450020% ）/6000=0.15元/ 股（2）a 公司股票内在价值=0.15 （ 1+6% ）/ （8%-6% ）=7.95 元 b公司股票内在价值=0.6/8%=7.5 元甲企业应购买a 公司股票（3）a 股票的投资报酬率=20% 10已知： A公司拟购买某公司债券作为长期投资( 打算持有至到期日) ，要求的必要收益率为 6% 。现有三家公司同时发行5 年期，面值均为1000 元的债券，其中：甲公司债券的票面利率为8% ，每年付息一次，到期还本，债券发行价格为1041 元；乙公司债券的票面利率为 8% ，单利计息，到期一次还本付息，债券发行价格为1050 元；丙公司债券的票面利率为零，债券发行价格为750 元，到期按面值还本。要求：(1) 计算 A公司购入甲公司债券的价值和收益率。(2) 计算 A公司购入乙公司债券的价值和收益率。(3) 计算 A公司购入丙公司债券的价值。(4) 根据上述计算结果，评价甲、乙、丙三种公司债券是否具有投资价值，并为A公司做出购买何种债券的决策。(5) 若 A公司购买并持有甲公司债券，1 年后将其以1050 元的价格出售，计算该项投资收益率。【答案】 (1) 计算 A公司购入甲公司债券的价值和收益率。甲公司债券的价值=10008% (P/A ，6% ，5)+1000 (P/F ，6% ，5) =804.2124+1000 0.7473=336.992+747.3=1084.29(元) 设利率为7% 10008% (P/A ， 7% ，5)+1000 (P/F ，7% ，5)=328+713=1041( 元) 所以甲公司债券的收益率=7% (2) 计算 A公司购入乙公司债券的价值和收益率。乙公司债券的价值=(10008% 5+1000) (P/F ，6% ，5) =1400 0.7473=1046.22(元) 当利率为5% 时：乙公司债券的价值=1000 8% 5+1000) (P/F ，5% ，5) =1400 0.7835=1096.9(元) 运用内差法：求得 i=5.93% 名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 8 页，共 12 页 - - - - - - - - - 所以乙公司债券的收益率=5.93% (3) 计算 A公司购入丙公司债券的价值。丙公司债券的价值=1000(P/F ，6% ，5)=10000.7473=747.3元(4) 由于甲公司债券的价值高于其发行价，所以甲公司债券具有投资价值; 而乙公司和丙公司债券的价值均低于其发行价，所以不具有投资价值。(5) 若 A公司购买并持有甲公司债券，1 年后将其以1050 元的价格出售，计算该项投资收益率。投资收益率 =(1050-1041)+80/1041=8.55% 11甲公司持有A、B、C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50% 、30% 和 20% ，其 系数分别为2.0 、1.0 和 0.5 。市场收益率为15% ，无风险收益率为 10% 。 A 股票当前每股市价为12 元，刚收到上一年度派发的每股1.2 元的现金股利，预计股利以后每年将增长8% 。要求： (1) 计算以下指标：甲公司证券组合的 系数；甲公司证券组合的风险收益率(RP) ；甲公司证券组合的必要投资收益率(K) ； 投资 A股票的必要投资收益率。(2) 利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利。答案 :(1) 计算以下指标：甲公司证券组合的系数 =50% 2+30% 1+20% 0.5=1.4 甲公司证券组合的风险收益率(RP)=1.4 (15%-10%)=7% 甲公司证券组合的必要投资收益率(K)=10%+7%=17% 投资 A股票的必要投资收益率=10%+2 (15%-10%)=20% (2) 利用股票估价模型分析当前出售A股票是否对甲公司有利因为， A股票的内在价值=1.2 (1+8%)/(20%-8%)=10.8 12 某企业 a 材料的全年需求量为360000 千克，每千克的进价标准价为24 元，供货商规定：如果每次采购90000 千克以上180000 千克以下的，价格优惠4% ；如果每次采购180000 千克以上，价格优惠 5% 。现在每次材料采购费用为1600 元，每千克的储存成本为1.28 元。则存货的最佳进货批量为多少千克？答：经济进货批量=（2360000 1600/1.28 ） 2=30000 千克每次进货30 000 千克时存货相关总成本为：存货相关总成本=36000024+（360000/30000 ）1600+（30000/2 ）1.28=8678400元每次进货90 000 千克时存货相关总成本为：存货相关总成本=36000024（ 14% ）+（360000/90000 ） 1600+（90000/2 ）1.28 =8358400元名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 9 页，共 12 页 - - - - - - - - - 每次进货180 000 千克时存货相关总成本为存货相关总成本=36000024（15% ）+（360000/180000 ） 1600+（180000/2 ）1.28 =8326400元通过比较发现，每次进货为180000 千克时的存货相关总成本最低，此时最佳经济进货批量为 180000 千克。13某企业预测2005 年度销售收入净额为4500 万元，现销与赊销比例为1：4，应收账款平均收账天数为60 天，变动成本率为50% ，企业的资金成本率为10%.一年按 360 天计算。要求：（1）计算 2005 年度赊销额。（2）计算 2005 年度应收账款的平均余额。（3）计算 2005 年度维持赊销业务所需要的资金额。（4）计算 2005 年度应收账款的机会成本额。（ 5）若 2005 年应收账款余额需要控制在400 万元， 在其他因素不变的条件下，应收账款平均收账天数应调整为多少天？答案：（1）现销与赊销比例为1： 4，所以现销额赊销额/4 ，即赊销额赊销额/4 4500，所以赊销额3600（万元）（2）应收账款的平均余额日赊销额平均收账天数3600/360 60600（万元）（3）维持赊销业务所需要的资金额应收账款的平均余额变动成本率60050 300（万元）（4）应收账款的机会成本维持赊销业务所需要的资金资金成本率30010 30（万元）（5） 应收账款的平均余额日赊销额平均收账天数3600/360 平均收账天数400，所以平均收账天数40（天）。14 某企业拟采用融资租赁方式于2006 年 1 月 1日从租赁公司租入一台设备，设备款为 50000元，租期为5 年，到期后设备归企业所有。双方商定，如果采取后付等额租金方式付款，则折现率为16% ； 如果采取先付等额租金方式付款，则折现率为14%.企业的资金成本率为10%. 部分资金时间价值系数如下： t 10% 14% 16% （F/A，4）4.6410 4.9211 5.0665 （P/A， 4 ）3.1699 2.9137 2.7982 （F/A， 5 ）6.1051 6.6101 6.8771 （P/A， 5 ）3.7908 3.4331 3.2743 （F/A， 6 ）7.7156 8.5355 8.9775 （P/A， 6 ）4.3533 3.8887 3.6847 要求： （1） 计算后付等额租金方式下的每年等额租金额。（2） 计算后付等额租金方式下的 5 年租金终值。 （3） 计算先付等额租金方式下的每年等额租金额。（4） 计算先付名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 10 页，共 12 页 - - - - - - - - - 等额租金方式下的5 年租金终值。 （5） 比较上述两种租金支付方式下的终值大小，说明哪种租金支付方式对企业更为有利。（以上计算结果均保留整数）参考答案：（1）后付等额租金方式下的每年等额租金额50000/ （P/A， 16% ， 5） 15270（元）（2）后付等额租金方式下的5 年租金终值 15270（ F/A，10% ，5） 93225（元）（3）先付等额租金方式下的每年等额租金额50000/ （P/A，14% ，4） 1 12776（元）（4）先付等额租金方式下的5 年租金终值 12776（ F/A，10% ，5）（ 110% ）85799（5）因为先付等额租金方式下的5 年租金终值小于后付等额租金方式下的5 年租金终值，所以应当选择先付等额租金支付方式。15E公司拟投资建设一条生产线，行业基准折现率为10，现有六个方案可供选择，相关的净现金流量数据如表4 所示：要求：（1）根据表4 数据，分别确定下列数据：A 方案和 B 方案的建设期；C 方案和 D 方案的运营期；E方案和 F方案的项目计算期。（2）根据表4 数据，说明A 方案和 D 方案的资金投入方式。（3）计算 A 方案包括建设期的静态投资回收期指标。（4）利用简化方法计算E方案不包括建设期的静态投资回收期指标。（5）利润简化方法计算C方案净现值指标。（6）利用简化方法计算D 方案内部收益率指标。参考答案：（1） A 方案和 B 方案的建设期均为1 年C 方案和 D 方案的运营期均为10 年中华会计网校E方案和 F方案的项目计算期均为11 年（2）A 方案的资金投入方式为分次投入，D 方案的资金投入方式为一次投入（3）A 方案包括建设期的静态投资回收期3150/4003.38（年）（4）E方案不包括建设期的静态投资回收期指标1100/2754（年）（5）C方案净现值指标275 （P/A，10， 10） （P/F，10，1） 1100 名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 11 页，共 12 页 - - - - - - - - - 2756.14460.90911100436.17（万元）（6）275 （ P/A，irr，10） 1100 即： （P/A，irr，10） 4 根据（ P/A，20， 10） 4.1925 （P/A，24， 10） 3.6819 可知： （24 irr）/（24 20）（ 3.68194）/（3.68194.1925）解得： irr21.51名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 12 页，共 12 页 - - - - - - - - -