无锡银行：无锡农村商业银行股份有限公司公开发行A股可转换公司债券2022年跟踪评级报告.PDF

联合20224939 号 联合资信评估股份有限公司通过对无锡农村商业银行股份有限公司主体及其相关债券的信用状况进行跟踪分析和评估，确定维持无锡农村商业银行股份有限公司主体长期信用等级为AA+，维持“无锡转债” （30 亿元）可转换公司债券信用等级为AA+，评级展望为稳定。 特此公告 联合资信评估股份有限公司 评级总监： 二二二年六月二十四日 跟踪评级报告 1 无锡农村商业银行股份有限公司 公开发行A股可转换公司债券2022年跟踪评级报告 评级结果： 项目项目 本次本次 级别级别 评级评级 展望展望 上次上次 级别级别 评级评级 展望展望 无锡农村商业银行股份有限公司 AA+ 稳定 AA+ 稳定 无锡转债 AA+ 稳定 AA+ 稳定 跟踪评级债项概况： 债券简称债券简称 发行发行 规模规模 期限期限 到期到期 兑付日兑付日 无锡转债 30 亿元 6 年 2024/1/30 评级时间：2022 年 6 月 24 日 主要数据 项项 目目 2019 年末年末 2020 年末年末 2021 年末年末 资产总额(亿元) 1619.12 1800.18 2017.70 股东权益(亿元) 117.30 140.70 159.24 不良贷款率(%) 1.21 1.10 0.93 贷款拨备覆盖率(%) 288.18 355.88 477.19 贷款拨备率(%) 3.50 3.92 4.46 净稳定资金比例(%) / / 137.60 存贷比(%) 66.25 70.54 75.14 储蓄存款/负债总额(%) 34.50 36.32 38.86 股东权益/资产总额(%) 7.24 7.82 7.89 资本充足率(%) 15.85 15.21 14.35 一级资本充足率(%) 10.20 10.20 10.13 核心一级资本充足率(%) 10.20 9.03 8.74 项项 目目 2019 年年 2020 年年 2021 年年 营业收入(亿元) 35.40 38.96 43.49 拨备前利润总额(亿元) 24.52 28.06 30.60 净利润(亿元) 12.52 13.22 16.18 净利差(%) 1.79 1.90 1.71 成本收入比(%) 29.66 27.15 28.77 拨备前资产收益率(%) 1.55 1.64 1.60 平均资产收益率(%) 0.79 0.77 0.85 加权平均净资产收益率(%) 11.22 10.84 11.41 数据来源：无锡农商银行年度报告，联合资信整理 评级观点 联合资信评估股份有限公司 （以下简称 “联合资信” ）对无锡农村商业银行股份有限公司（以下简称“无锡农商银行” ）的评级反映了其作为在 A 股上市的区域性金融机构，在区位经济基础较好、存贷款业务良好发展、信贷资产质量持续改善且处在较好水平、拨备充足等方面的优势。 同时， 联合资信也关注到， 无锡农商银行信贷资产投放行业集中度较高、资本面临一定补充压力等对其信用水平可能带来的不利影响。 未来， 无锡农商银行将依托其在决策链短、上市公司的品牌效益、广泛的客户群体等方面的竞争优势，持续发挥区位经济带来的红利优势， 不断推动资产规模和盈利能力的合理提升。另一方面，无锡农商银行地区金融机构数量较多， 同业竞争加剧对其业务发展形成一定压力；资产端业务规模持续增长对资本持续消耗，资本面临一定补充压力。 综合评估，联合资信确定维持无锡农村商业银行股份有限公司主体长期信用等级为 AA+，维持“无锡转债”信用等级为 AA+，评级展望为稳定。 优势 1. 具有具有较强的同业竞争优势。较强的同业竞争优势。无锡农商银行主要机构及业务分布在经济发达的无锡地区，区位优势良好，得益于自身品牌效益以及广泛的客户群体，具有较强的同业竞争优势。 2. 业务业务覆盖半径持续扩大。覆盖半径持续扩大。无锡农商银行在江苏省内主要区域持续拓展域外分支机构，业务覆盖半径进一步扩大。 跟踪评级报告 2 分析师 马鸣娇 登记编号（R0150220120078） 马默坤 登记编号（R0150221120003） 电话：010-85679696 传真：010-85679228 邮箱： 地址：北京市朝阳区建国门外大街2号 中国人保财险大厦17层（100022） 网址： 3. 信贷资产质量较好，信贷资产质量较好，贷款拨备贷款拨备充足。充足。无锡农商银行信贷资产质量处于同业较好水平，贷款拨备充足。 4. 获得获得地方地方政府支持的可能性较大。政府支持的可能性较大。作为区域性商业银行，无锡农商银行在支持当地经济发展、维护当地金融稳定等方面发挥重要作用，在无锡市金融体系中具有较为重要的地位，当出现经营困难时，获得地方政府直接或间接支持的可能性较大。 关注 1. 贷款投放行业集中度较高，面临一定行业贷款投放行业集中度较高，面临一定行业集中度风险。集中度风险。无锡农商银行贷款投放行业集中度情况相对明显，需持续关注贷款投放相关行业未来运行情况对信贷资产质量带来的影响。 2. 面临一定面临一定资本补充压力。资本补充压力。随着资产端业务的持续开展对资本的消耗，无锡农商银行未来仍面临一定的资本补充压力。 3. 异地异地分支机构的设立分支机构的设立对经营管理对经营管理能力提出能力提出更高要求更高要求。无锡农商银行异地分支机构的开设对其内部控制和风险管理能力提出更高的要求。 4. 外部经济环境、新冠疫情、以及监管对行外部经济环境、新冠疫情、以及监管对行业监管调整等业监管调整等影响需影响需保持保持关注。关注。外部经济运行复杂度上升，叠加新冠疫情以及个别产业监管政策持续调整无锡农商银行业务拓展及风险管理带来的影响需关注。 跟踪评级报告 3 声声 明明 一、本报告版权为联合资信所有，未经书面授权，严禁以任何形式/方式复制、转载、出售、发布或将本报告任何内容存储在数据库或检索系统中。 二、 本报告是联合资信基于评级方法和评级程序得出的截至发表之日的独立意见陈述， 未受任何机构或个人影响。评级结论及相关分析为联合资信基于相关信息和资料对评级对象所发表的前瞻性观点，而非对评级对象的事实陈述或鉴证意见。联合资信有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、 本报告所含评级结论和相关分析不构成任何投资或财务建议， 并且不应当被视为购买、 出售或持有任何金融产品的推荐意见或保证。 四、 本报告不能取代任何机构或个人的专业判断， 联合资信不对任何机构或个人因使用本报告及评级结果而导致的任何损失负责。 五、本报告系联合资信接受无锡农村商业银行股份有限公司（以下简称“该公司” ）委托所出具， 引用的资料主要由该公司或第三方相关主体提供， 联合资信履行了必要的尽职调查义务， 但对引用资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。联合资信合理采信其他专业机构出具的专业意见，但联合资信不对专业机构出具的专业意见承担任何责任。 六、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成评级委托关系外， 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 七、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债券到期兑付日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内评级结果有可能发生变化。联合资信保留对评级结果予以调整、更新、终止与撤销的权利。 八、任何机构或个人使用本报告均视为已经充分阅读、理解并同意本声明条款。 分析师： 联合资信评估股份有限公司 跟踪评级报告 4 无锡农村商业银行股份有限公司 公开发行A股可转换公司债券2022年跟踪评级报告 一、跟踪评级原因 根据有关法规要求，按照联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信” ）关于无锡农村商业银行股份有限公司（以下简称“无锡农商银行” ） 及其相关债券的跟踪评级安排进行本次跟踪评级。 二、主体概况 无锡农商银行成立于 2005 年 6 月， 是在原无锡市城郊农村信用合作联社基础上改制设立的股份有限公司，设立时名称为江苏锡州农村商业银行股份有限公司， 2010 年 9 月更为现名，2016 年 9 月于上海交易所上市。截至 2021 年末， 无锡农商银行实收资本 18.62 亿元， 前五大股东持股情况见表 1。 表1 2021年末前五大股东及持股情况表 序号序号 股东名称股东名称 持股持股比例比例 1 国联信托股份有限公司 8.93% 2 无锡市兴达尼龙有限公司 5.96% 3 无锡万新机械有限公司 4.85% 4 无锡市建设发展投资有限公司 4.14% 5 华林证券股份有限公司 2.70% 合计合计 26.58% 数据来源：无锡农商银行年度报告，联合资信整理 截至 2021 年末， 无锡农商银行下设直属营业部 1 家，分行 3 家，支行 53 家，分理处 59家；除无锡辖内的分支机构外，无锡农商银行分别在苏州、常州、南通等地设立了 18 家异地分支机构（含分行、支行及下设网点） 。此外，无锡农商银行在徐州铜山、泰州姜堰发起设立了 2 家村镇银行，参股江苏省农村信用社联合社、江苏淮安农村商业银行股份有限公司、江苏东海农村商业银行股份有限公司和徐州农村商业银行股份有限公司。 无锡农商银行注册地址：江苏省无锡市锡山区延庆街 11 号、丹山路 66-3、66-1301、66-1401 号。 无锡农商银行法定代表人：邵辉。 三、已发行债券概况 “无锡转债无锡转债” 2018 年 1 月 30 日，无锡农商银行发行了“2018年无锡农村商业银行股份有限公司可转换公司债券” ， 发行规模 30.00 亿元， 期限 6 年，并于 2018 年 3 月 14 日在上海证券交易所挂牌交易，证券简称“无锡转债” ，证券代码“110043.SH” 。“无锡转债” 的付息日为 2019 年至 2024 年每年的 1 月 30 日，第一年的利率为0.30%、第二年的利率为 0.50%、第三年的利率为 0.80%、 第四年的利率为 1.00%、 第五年的利率为 1.30%、第六年的利率为 1.80%。 “无锡转债”转股期为 2018 年 8 月 6 日至 2024 年 1 月30 日；债券到期后，无锡农商银行将按债券面值的 106% （含最后一期利息） 的价格赎回未转股的可转债。 “无锡转债”扣除发行费用后的募集资金已全部用于公司业务发展。以上资金完全通过募集资金专项账户运作，与募集说明书承诺用途、使用计划及其他约定一致。 “无锡转债” 自 2018 年 8 月 6 日起可转换为本行股份，初始转股价格为 8.90 元/股。后因触发转股价格调整和转股价格向下修正相关条款，截至 2021 年 7 月 6 日， “无锡转债”转股价格为 5.61 元/股。截至 2021 年末，累计共有0.77 亿元“无锡转债”已转换成无锡农商银行股票，累计转股数为 0.14 亿股，占可转债转股前发行股份总数的 0.73%，尚未转股的可转债金额为 29.21 亿元，占可转债发行总额的 跟踪评级报告 5 97.38%。 四、营运环境 1宏观政策环境和经济运行回顾 2022 年一季度，中国经济发展面临的国内外环境复杂性和不确定性加剧，有的甚至超出预期。全球经济复苏放缓，俄乌地缘政治冲突导致全球粮食、 能源等大宗商品市场大幅波动，国内多地疫情大规模复发，市场主体困难明显增加，经济面临的新的下行压力进一步加大。在此背景下， “稳增长、稳预期”成为宏观政策的焦点，政策发力适当靠前，政策合力不断增强，政策效应逐渐显现。 经初步核算，2022 年一季度，中国国内生产总值 27.02 万亿元， 按不变价计算， 同比增长4.80%，较上季度两年平均增速1（5.19%）有所回落； 环比增长 1.30%， 高于上年同期 （0.50%）但不及疫情前 2019 年水平（1.70%） 。 三大产业中，第三产业受疫情影响较大。三大产业中，第三产业受疫情影响较大。2022 年一季度，第一、二产业增加值同比增速分别为 6.00%和 5.80%，工农业生产总体稳定，但 3 月受多地疫情大规模复发影响，部分企业出现减产停产，对一季度工业生产造成一定的拖累； 第三产业增加值同比增速为 4.00%， 不及上年同期两年平均增速 （4.57%） 及疫情前 2019年水平（7.20%） ，接触型服务领域受到较大冲击。 表 2 2021 一季度至 2022 年一季度中国主要经济数据 项目项目 2021 年年 一季度一季度 2021 年年 二季度二季度 2021 年年 三季度三季度 2021 年年 四季度四季度 2022 年年 一季度一季度 GDP 总额总额（万亿元）（万亿元） 24.80 28.15 28.99 32.42 27.02 GDP 增速（增速（%） 18.30(4.95) 7.90(5.47) 4.90(4.85) 4.00(5.19) 4.80 规模以上工业增加值增速（规模以上工业增加值增速（%） 24.50(6.79) 15.90(6.95) 11.80(6.37) 9.60(6.15) 6.50 固定资产投资增速（固定资产投资增速（%） 25.60(2.90) 12.60(4.40) 7.30(3.80) 4.90(3.90) 9.30 房地产投资（%） 25.60(7.60) 15.00(8.20) 8.80(7.20) 4.40(5.69) 0.70 基建投资（%） 29.70(2.30) 7.80(2.40) 1.50(0.40) 0.40(0.65) 8.50 制造业投资（%） 29.80(-2.0) 19.20(2.00) 14.80(3.30) 13.50(4.80) 15.60 社会消费品零售（社会消费品零售（%） 33.90(4.14) 23.00(4.39) 16.40(3.93) 12.50(3.98) 3.27 出口增速（出口增速（%） 48.78 38.51 32.88 29.87 15.80 进口增速（进口增速（%） 29.40 36.79 32.52 30.04 9.60 CPI 涨幅（涨幅（%） 0.00 0.50 0.60 0.90 1.10 PPI 涨幅（涨幅（%） 2.10 5.10 6.70 8.10 8.70 社融存量增速（社融存量增速（%） 12.30 11.00 10.00 10.30 10.60 一般公共预算收入增速（一般公共预算收入增速（%） 24.20 21.80 16.30 10.70 8.60 一般公共预算支出增速（一般公共预算支出增速（%） 6.20 4.50 2.30 0.30 8.30 城镇调查失业率（城镇调查失业率（%） 5.30 5.00 4.90 5.10 5.80 全国居民人均可支配收入增速（全国居民人均可支配收入增速（%） 13.70(4.53) 12.00(5.14) 9.70(5.05) 8.10(5.06) 5.10 注：1.GDP 数据为当季值，其他数据均为累计同比增速；2.GDP 总额按现价计算，同比增速按不变价计算；3.出口增速、进口增速均以美元计价统计；4.社融存量增速、城镇调查失业率为期末值；5.全国居民人均可支配收入增速为实际同比增速；6.2021 年数据中括号内为两年平均增速 资料来源：联合资信根据国家统计局、中国人民银行和 Wind 数据整理 需求端，消费市场受到疫情冲击较大，固需求端，消费市场受到疫情冲击较大，固定资产投资增速处于相对高位，出口仍保持较定资产投资增速处于相对高位，出口仍保持较高景气度。高景气度。消费方面，2022 年一季度社会消费品零售总额 10.87 万亿元， 同比增长 3.27%， 不 1为剔除基数效应影响，方便对经济实际运行情况进行分析判断，文中使用的 2021 年两年平均增速为以 2019 年同期为基期计及上年同期两年平均增速水平（4.14%） ，主要是 3 月疫情对消费，特别是餐饮等聚集型服务消费，造成了较大冲击。投资方面，2022 年一季度全国固定资产投资（不含农户）10.49 万亿算的几何平均增长率，下同。 跟踪评级报告 6 元，同比增长 9.30%，处于相对高位。其中，房地产开发投资继续探底；基建投资明显发力，体现了 “稳增长” 政策拉动投资的作用； 制造业投资仍处高位，但 3 月边际回落。外贸方面，出口仍保持较高景气度。2022 年一季度中国货物进出口总额 1.48 万亿美元， 同比增长 13.00%。其中， 出口 8209.20 亿美元， 同比增长 15.80%；进口 6579.80 亿美元， 同比增长 9.60%； 贸易顺差 1629.40 亿美元。 CPI 同比涨幅总体平稳，同比涨幅总体平稳，PPI 同比涨幅逐同比涨幅逐月回落。月回落。2022 年一季度 CPI 同比增长 1.10%，猪肉等食品价格下跌对冲了部分能源价格上涨推动的上行空间。 一季度 PPI 同比增长 8.70%，各月同比增速回落幅度有所收敛； PPI 环比由降转升， 上行动力增强， 输入型通胀压力抬升。 地缘政治等因素导致国际能源和有色金属价格剧烈波动， 带动国内油气开采、 燃料加工、 有色金属等相关行业价格上行。 社融总量扩张，财政前置节奏明显。社融总量扩张，财政前置节奏明显。2022年一季度新增社融规模 12.06 万亿元，比上年同期多增 1.77 万亿元；3 月末社融规模存量同比增长 10.60%，增速较上年末高 0.30 个百分点。从结构看，财政前置带动政府债券净融资大幅增长，是支撑社融扩张的主要动力，一季度政府债券净融资规模较上年同期多增 9238亿元。其他支撑因素包括对实体经济发放的人民币贷款和企业债券净融资较上年同期分别多增 4258 亿元和 4050 亿元。 财政收入运行总体平稳，民生等重点领域财政收入运行总体平稳，民生等重点领域支出得到有力保障。支出得到有力保障。2022 年一季度，全国一般公共预算收入 6.20 万亿元，同比增长 8.60%，财政收入运行总体平稳。其中，全国税收收入5.25 万亿元，同比增长 7.70%，主要是受工业企业利润增长带动，但制造业中小微企业缓税政策延续实施等因素拉低了税收收入增幅。支出方面，2022 年一季度全国一般公共预算支出6.36 万亿元，同比增长 8.30%，为全年预算的23.80%，进度比上年同期加快 0.30 个百分点。民生等重点领域支出得到了有力保障，科学技术、 教育、 农林水、 社会保障和就业、 卫生健康支出同比分别增长 22.40%、8.50%、8.40%、6.80%、6.20%。 稳就业压力有所加大， 居民收入稳定增长。稳就业压力有所加大， 居民收入稳定增长。2022 年一季度， 城镇调查失业率均值为 5.53%，其中 1 月、 2 月就业情况总体稳定， 调查失业率分别为 5.30%、5.50%，接近上年同期水平，环比小幅上升，符合季节性变化规律；而 3 月以来局部疫情加重，城镇调查失业率上升至5.80%，较上年同期上升 0.50 个百分点，稳就业压力有所增大。2022 年一季度，全国居民人均可支配收入 1.03 万元， 实际同比增长 5.10%，居民收入稳定增长。 2宏观政策和经济前瞻 把稳增长放在更加突出的位置，保持经济把稳增长放在更加突出的位置，保持经济运行在合理区间，实现就业和物价基本稳定。运行在合理区间，实现就业和物价基本稳定。2022 年 4 月，国务院常务会议指出，要把稳增长放在更加突出的位置， 统筹稳增长、 调结构、推改革，切实稳住宏观经济大盘。保持经济运行在合理区间：部署促进消费的政策举措，助力稳定经济基本盘和保障改善民生；决定进一步加大出口退税等政策支持力度，促进外贸平稳发展；确定加大金融支持实体经济的措施，引导降低市场主体融资成本。实现就业和物价基本稳定：着力通过稳市场主体来保就业；综合施策保物流畅通和产业链供应链稳定，保粮食能源安全。 疫情叠加外部局势影响，经济稳增长压力疫情叠加外部局势影响，经济稳增长压力加大。加大。生产端，停工停产、供应链受阻以及原材料价格上涨对工业生产的拖累还需关注；需求端，投资对经济的拉动作用有望提升，可能主要依靠基建投资的发力；国内疫情的负面影响短期内或将持续，制约消费的进一步复苏；在俄乌局势紧张、美联储货币政策加速紧缩等国际背景下，叠加上年基数攀升的影响，出口对于经济的支撑大概率会逐步回落。 有鉴于此，IMF、世界银行等国际机构均降低了对中国经济增长的预测。预计未来经济增长压力仍然较 跟踪评级报告 7 大，实现 5.50%增长目标的困难有所加大。 3. 区域经济发展概况 无锡市经济较为发达，国家重点项目入驻无锡市经济较为发达，国家重点项目入驻以及科技水平提高赋能区域经济发展，未来经以及科技水平提高赋能区域经济发展，未来经济增长空间较大，经济发展可持续性较好济增长空间较大，经济发展可持续性较好，疫疫情防控常态化后，情防控常态化后， 经济经济发展发展反弹效率相对较高反弹效率相对较高；民营经济为当地经济增长的主要动力，新增企民营经济为当地经济增长的主要动力，新增企业及个体工商户较多，民营经济较为活跃；另业及个体工商户较多，民营经济较为活跃；另一方面，民营企业易受宏观经济环境影响，抗一方面，民营企业易受宏观经济环境影响，抗风险能力较弱，加之防控风险能力较弱，加之防控新冠疫情下对全社会新冠疫情下对全社会企业发展企业发展造成造成的诸多不利因素，的诸多不利因素，对当地银行业对当地银行业金融机构信贷资产质量造成一定压力。金融机构信贷资产质量造成一定压力。 无锡农商银行主要经营业务集中在无锡地区。无锡市位于长江三角洲平原腹地，太湖流域的交通中枢，北倚长江，南濒太湖，东接苏州， 西连常州， 是华东地区特大城市之一。 无锡市下辖梁溪区、 滨湖区、 新吴区、 惠山区、 锡山区共 5 个行政区和江阴、宜兴 2 个县级市，其主要支柱产业有高档纺织及服装加工、精密机械及汽车配套零部件、电子信息及高档家电、钢贸和光伏等， 是长三角地区先进制造业基地、服务外包与创意设计基地、区域性商贸物流中心、 职业教育中心和旅游度假中心。 未来， 无锡市将紧抓 “一带一路” 建设、 长江经济带发展、长三角一体化发展等国家战略机遇，坚持创新在现代化建设全局中的核心地位，推进太湖湾科技创新带 “头号工程” 建设， 形成若干世界级现代产业集群、领军企业、领先技术和自主品牌， 推动数字经济、 总部经济、 枢纽经济发展取得突破，加快构建现代产业体系，成为具有国际竞争力的产业科创中心，打响中国第一工商名城品牌。 在持续完善疫情防控相关政策并取得较为明显的疫情防控进展中，无锡市依托区位优势和制造业基础，持续推进复工复产进程，贯彻“六稳” “六保” 工作， 大力发展新兴产业,不断提升科技赋能区域经济发展的推动作用，实现经济增长。2021 年常态化疫情防控以及疫情缓和为经济发展带来了良好的社会发展空间，使得当年无锡市经济实现良好发展。2021 年，无锡市实现地区生产总值 14003.24 亿元，较上年增长 8.8 %，增速回升。其中，第一产业增加值130.33 亿元，较上年增长 1.3 %；第二产业增加值 6710.50 亿元，较上年增长 9.9 %；第三产业实现增加值 7162.41 亿元，较上年增长 7.9 %；三次产业比例调整为 0.9： 47.9： 51.2。 2021 年，无锡市财政一般公共预算收入 1200.50 亿元，同比增长 11.6 %； 一般公共预算支出 1357.91 亿元，增长 11.8%；全体居民人均可支配收入63014 元，增长 9.4 %，其中城镇常住居民人均可支配收入 70483 元，增长 8.9%，农村常住居民人均可支配收入 39623 元，增长 10.8 %。无锡民营经济较为活跃， 占经济总量的比重较高；2021 年无锡市实现民营经济增加值 9242.15 亿元， 同比增长9.0 %， 占地区生产总值的66.0%；民营工业实现产值 12520.67 亿元，同比增长25.4 %。截至 2021 年末，无锡市工商部门登记各类企业 39.83 万户，其中国有及集体控股企业 3.29 万户，外商投资企业 0.71 万户，私营企业35.83万户， 当年新登记各类企业12.3万户。 截至 2021 年末， 无锡全市金融机构本外币存款余额为 21345.48 亿元，同比增长 10.0%，其中住户存款余额 8218.36 亿元；金融机构本外币贷款余额为 17459.50 亿元，同比增长14.1%。 4行业分析 （1）行业概况 商业银行资产规模商业银行资产规模增速放缓增速放缓，资产资产及信贷及信贷结构进一步优化结构进一步优化。2021 年，随着我国经济运行稳定恢复，商业银行资产规模保持增长，但受房地产和城投平台融资环境收紧等因素影响，贷款增速的放缓带动整体资产增速略有放缓。从资产结构来看，全国性大型银行资产端各项资产占比基本保持稳定，而中小银行在政策引导下，贷款占比持续上升，资产结构进一步优化；贷款结构方面，商业银行信贷投放向制造业和普惠小微企业等领域倾斜，信贷资产结构 跟踪评级报告 8 趋于优化。截至 2021 年末，我国商业银行资产总额 288.59 万亿元，较上年末增长 8.58%；负债总额 264.75 万亿元， 较上年末增长 8.26% （见表 3） 。 表 3 商业银行主要财务数据 项项 目目 2017 年年 2018 年年 2019 年年 2020 年年 2021 年年 资产总额（万亿元） 196.78 209.96 239.49 265.79 288.59 负债总额（万亿元） 182.06 193.49 220.05 244.54 264.75 不良贷款额（万亿元） 1.71 2.03 2.41 2.70 2.85 不良贷款率（%） 1.74 1.83 1.86 1.84 1.73 拨备覆盖率（%） 181.42 186.31 186.08 184.47 196.91 净息差（%） 2.10 2.18 2.20 2.10 2.08 净利润（万亿元） 1.75 1.83 1.99 1.94 2.18 资产利润率（%） 0.92 0.90 0.87 0.77 0.79 资本利润率（%） 12.56 11.73 10.96 9.48 9.64 存贷比（%） 70.55 74.34 75.40 76.81 79.69 流动性比例（%） 50.03 55.31 58.46 58.41 60.32 资本充足率（%） 13.65 14.20 14.64 14.70 15.13 一级资本充足率（%） 11.35 11.58 11.95 12.04 12.35 核心一级资本充足率（%） 10.75 11.03 10.92 10.72 10.78 数据来源：中国银行保险监督管理委员会，联合资信整理 商业银行信贷资产质量商业银行信贷资产质量稳步稳步改善，拨备覆改善，拨备覆盖率有所提升。盖率有所提升。2021 年，随着企业有序复工复产恢复经营，叠加不良贷款处置力度的加大，商业银行不良贷款规模增幅明显减小，且随着贷款总额的较快增长，商业银行不良贷款率以及关注类贷款占比均较上年末有所下降，且不良贷款率已连续五个季度保持下降趋势，信贷资产质量稳步改善，面临的信用风险可控。截至 2021 年末，商业银行不良贷款率为 1.73%，关注类贷款占比2.31%， 分别较上年末下降0.11和 0.26 个百分点。另一方面，疫情以来，监管部门多次鼓励金融机构通过展期和续贷等方式加大对企业的支持，但普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持政策已于 2021年 12 月 31 日到期，由于不良贷款率指标具有一定的滞后性，需持续关注未来商业银行的信贷资产质量变动情况。从拨备情况来看，2021年，商业银行仍保持较大的贷款减值准备计提力度，拨备覆盖率有所上升。截至 2021 年末，商业银行拨备覆盖率 196.91%，较上年末上升12.44 个百分点，风险抵补能力增强。 非信贷类非信贷类资产资产面临的信用风险有所上升，面临的信用风险有所上升，相关资产相关资产质量质量变化变化情况值得关注情况值得关注。随着“包商事件”打破同业刚兑，商业银行同业资产面临的信用风险有所上升。另一方面，商业银行投资资产中配置了一定比例的信托及资管计划等非标投资，且部分为底层资金投向制造业、房地产和批发及零售业等行业的类信贷资产，随着宏观经济增速放缓叠加新冠疫情的爆发，以及房地产行业监管政策的收紧，上述企业抗风险能力和经营状况出现不同程度的恶化，导致部分非标资产形成逾期；同时，债券市场违约率上升亦对商业银行投资风险管理带来一定压力，商业银行投资资产质量变化情况需持续关注。 净息差净息差收窄收窄幅度幅度得到控制得到控制，且且随着资产质随着资产质量改善，净利润同比增速回升量改善，净利润同比增速回升，整体整体盈利盈利水平水平有所提升有所提升。 2021年以来， 在疫情反复的背景下，监管不断强调金融机构让利于实体，为受疫情影响的小微企业提供减费让利的金融支持，引导贷款利率下行；同时，1 年期和 5 年期以上LPR 下行引导实际贷款利率进一步下降，2021年 12 月贷款加权平均利率降至 4.76%。受贷款利率下行、疫情背景下中小企业延期还本付息 跟踪评级报告 9 等因素影响，商业银行资产端收益率下行，导致净息差进一步收窄；但 2021 年下半年，存款利率定价自律机制优化一定程度上引导存款成本下行，加之银行自身加大对负债结构的调整力度，压降高成本负债，导致净息差呈现边际改善趋势，收窄幅度得到控制，2021 年商业银行净息差为 2.08%， 较上年下降 0.02 个百分点。2021 年，商业银行实现净利润 2.18 万亿元，较上年增长 12.63%，增速明显回升，主要是由于信贷投放规模增大带来营业收入上升，同时资产质量改善导致拨备计提压力缓解，叠加 2020年基数较低所致。商业银行盈利水平整体有所改善，但在资产端收益率持续下行的情况下，负债端仍面临存款成本刚性、定期化等问题，且信贷资产质量变化可能带来的拨备计提压力亦将侵蚀利润空间，净息差及盈利能力变动情况值得关注。 商业银行各项流动性指标均保持在合理水商业银行各项流动性指标均保持在合理水平，但部分中小银行面临平，但部分中小银行面临的的流动性流动性风险有所上风险有所上升升。中国人民银行坚持稳健的货币政策，综合运用降准、中期借贷便利（MLF） 、再贷款、再贴现和公开市场操作等多种货币政策工具投放流动性，2021 年 7 月及 12 月，中国人民银行两次下调金融机构人民币存款准备金率各 0.5 个百分点（不含已执行5%存款准备金率的机构） ，共释放长期资金约 2.2 万亿元，通过流动性管理持续优化金融机构资金结构。因此，未来商业银行在监管政策引导、央行货币政策支持等多方面因素的影响下，整体流动性水平将保持合理充裕。截至 2021 年末， 商业银行流动性相关指标保持在较好水平；但存贷比持续上升，长期流动性管理压力有所加大，且随着市场竞争和信用分层加剧，部分区域中小银行吸收存款和同业负债的难度加大， 其面临的流动性风险有所上升。 资本充足水平资本充足水平有所提升有所提升，但但部分部分中小银行中小银行仍仍面临一定的资本补充压力。面临一定的资本补充压力。2021 年以来，信贷投放规模的增长以及资管新规背景下表外理财资金回表都在一定程度上加大了商业银行资本消耗；但盈利水平提升带动资本内生能力增强，同时，中国人民银行定期开展央行票据互换 （CBS） 操作， 对于提升银行永续债的二级市场流动性以及支持中小银行发行永续债补充资本发挥了积极作用， 加之 2021 年我国系统重要性银行（D-SIBs）名单及附加监管规定落地推动 D-SIBs 加大资本补充力度， 商业银行发行资本性债券的积极性有所提升，永续债及二级资本债券发行规模明显增加，商业银行资本充足水平较上年末有所提升。此外，2020 年，国务院批准 2000 亿元专项债券用于地方支持化解中小银行风险，专项债的成功发行一定程度上缓解了中小银行的资本补充压力，但其并非资本补充的常态化措施，且部分资金计入负债，在资本补充形式及补充结果上存在一定限制。考虑到部分中小银行抵御风险的能力相对较弱，资产端信用风险管理压力较大导致其面临一定的资本补充需求，加之受限于自身信用资质较弱资本补充渠道相对较窄，面临一定的资本补充压力。 强监管环境强监管环境引导银行规范经营引导银行规范经营，推动银行，推动银行业高质量发展业高质量发展。2021 年以来，监管部门出台多项政策支持普惠小微、绿色金融、乡村振兴等领域发展，并对商业银行互联网金融业务、房地产融资、地方隐性债务、公司治理及关联交易等方面进行规范和限制；同时，加大对银行业的治理处罚力度，2021 年银保监会及其派出机构对银行业开出罚单共 3804 张， 主要涉及公司治理、 股东股权、 关联交易、 流动资金贷款、房地产和地方政府融资以及互联网金融等领域。2022 年 1 月，银保监会下发银行保险机构关联交易管理办法并于 3 月 1 日正式实施，对关联方的识别认定，关联交易的内部管理、统计、报告、披露及监管等方面进行了修订和完善， 在管理机制、 穿透识别、 资金来源与流向、动态评估等方面提出了具体要求，全面加强银行保险机构关联交易管理，进一步推动银行业高质量发展。 此外， 在政府支持下， 部分省份推动区域内城商行合并重组，在帮助其化解风险的同时， 提高其资本实力和区域竞争力； 同时， 跟踪评级报告 10 进一步推进省联社改革，推动农村金融机构健康持续发展。 随着我国经济运行持续稳定恢复，生产需求继续回升，银行业整体保持平稳发展态势，且在监管、政府的支持下，商业银行未来补充资本的渠道将不断拓宽，能够具备较好的风险缓释能力；综上所述，联合资信认为商业银行行业整体信用风险展望为稳定。 （2）农村商业银行 得益于在经营区域内得益于在经营区域内较为较为扎实扎实的的客户客户基础基础，农村商业银行农村商业银行存款稳定性较好；信存款稳定性较好；信贷资产质量贷资产质量有所提升，但其不良贷款率仍高于其他类型商有所提升，但其不良贷款率仍高于其他类型商业银行， 拨备业银行， 拨备水平水平有待有待提升提升； 净息差持续收窄，； 净息差持续收窄，盈利能力承压。盈利能力承压。 截至 2021 年末，我国农村商业银行 1596家，作为我国金融体系的重要组成，农村商业银行在我国金融稳定、社会经济发展等方面扮演着重要角色， 同时， 在服务小微、 支农支小、精准脱贫等方面发挥了积极作用。 信贷资产质量方面，由于农村商业银行的信用风险管理水平有限，历史上的信贷投放策略较为粗放，同时在经济结构转型叠加新冠疫情冲击的影响下，农村商业银行信贷资产质量承压，尤其是区域经济结构单一和欠发达省份地区的农村商业银行， 信用风险暴露较为明显，个别机构信贷资产质量的恶化已对核心资本产生侵蚀。2021 年，随着疫情趋于平稳以及中小微企业逐步恢复正常经营，农村商业银行新增不良得到一定控制，叠加清收处置力度加大，其不良贷款率略有下降，但与其他类型商业银行相比仍处于较高水平，且拨备覆盖率水平仍然较低， 抗风险能力有待提升。 此外， 考虑到延期还本付息等阶段性政策到期后对农村商业银行信贷资产质量的影响，其信贷资产质量下行压力和拨备计提压力仍存。 表4 农村商业银行主要监管数据 项项 目目 2018 年末年末 2019 年末年末 2020 年末年末 2021 年末年末 不良贷款率（%） 3.96 3.90 3.88 3.63 拨备覆盖率（%） 132.54 128.16 122.19 129.48 净息差（%） 3.02 2.81 2.49 2.33 资产利润率（%） 0.84 0.82 0.62 0.60 流动性比例（%） 58.77 63.15 65.20 69.83 资本充足率（%） 13.20 13.13 12.37 12.56 数据来源：中国银行保险监督管理委员会，联合资信整理 受监管政策限制，农村商业银行将继续坚守 “三农” 和小微企业市场定位， 原则上 “贷款不出县、资金不出省” ，业务区域监管强化，异地贷款业务受到严格限制，这对其扩展收入来源造成一定阻碍。 与此同时， 随着国有行、 股份行、城商行等金融机构业务逐步下