某股份有限公司财务分析课件.pptx

东风股份有限公司财务分析演讲人：许小荣第二组2015年5月9日目录123461上市公司简介财务报表分析财务比率分析杜邦分析财务的整体评价未来展望正文内容介绍二级标题一上市公司简介一上市公司简介1. 主营业务 东风汽车股份有限公司两大主营业务是汽车事业和动力总成事业。即设计、制造和销售东风、日产系列轻型商用车,东风康明斯发动机及东风、日产系列轻型发动机。2.2.资产规模 公司现有总资产1,943,930.00亿元，2014年公司累计销售汽车380.3万辆，同比增长7.57%，其中累计销售乘用车324.3万辆，同比增长11.75%销售商用车56万辆。2014年12月，东风公司单月销售汽车38.8万辆二、公司财务报表分析二、公司财务报表分析现金流量表分析资产负债表分析利润表分析 总体上看，企业的资产总额从2013年年初的202亿减少到年末的194亿，变化不大，小有下降，公司流动资产占总资产的比重由66.8%减少66.5到%，流动负债占权益总数的比重也由54.1%增加56.2至%，可以发现上市公司采用的是稳健型资本资产配比结构，这是一种低风险，低收益的配比结构。报表日期报表日期2014201320122011流动资产货币资金401289 421926 401020 354025 交易性金融资产10324 4678 -应收票据546413 644925 372633 512573 应收账款93516 64732 73805 79109 预付款项23663 29009 31076 32220 应收分保合同准备金-47 -应收利息182 230 136 654 应收股利-其他应收款29386 18432 19421 37712 存货172198 174682 246361 256315 一年内到期的非流动资产-600 -其他流动资产21776 -7205 流动资产合计1298740 1359210 1144450 1279810 流动资产分析流动资产分析1 1. .货币资金少量减少，由年初的42.1亿元降至年末40.1亿元，减少2亿元，降幅为4.75%，货币资金占流动资产的比例从年初的31%降至年末的30.8%。2.应收票据大幅减少，由年初的64.5亿元，减少至年末的54.6亿元，减少9.9亿元，减幅达15.34%，占流动资产比重由年初的47.4%减少至年末的42%。3.应收账款大量增加，由年初的6.5亿元增加至年末的9.4亿元，增幅44.6%，占流动资产比例由年初的4.9%增加至年末的7.2%。企业账龄达三年以上的应收账款金额占10%，且计提了11.9%的坏账准备，应收账款我们得出企业应收账款质量不好。4 4.应收票据大幅减少，远大于应收账款，企业商业债券质量下降。预付账款有所减少，由年初的2.9亿元降至年末的2.3亿元，总体占流动资产比重较小。应收利息大幅减少，由年初的0.23亿元减少至年末的0.18亿元，降幅达到47.1%，但总体占流动资产比重较小。5.其他应收款大幅增加，由年初的1.8亿元增加至年末的2.9亿元，增幅达61.1%，总体占流动资产比重较小，小于1%。质量较好。6.存货少量减少，由年初的17.5亿元减至年末的17.2亿元，减幅达到46.67%，占流动资产比重由年初的12.9%增加至年末的13.2%，存货周转率提高，可能由于企业实施零库存管理。 流动资产2014年较2013年有所减少，135.9亿减少129.9亿元，分析其变动原因，主要包括:总体而言，企业流动资产减少，结构变化巨大，应收票据大幅增加，应收账款大幅增加，流动资产减少部分几乎都来于应收票据，而增加部分几乎都来于应收账款和交易性金融资产，由于应收账款比应收票据变现能力较弱，我们判断企业流动资产质量较差。非流动资产非流动资产20152014201320122011可供出售金融资产可供出售金融资产5175 5868 1994 7890 -长期股权投资长期股权投资148873 138856 141404 131364 144441 投资性房地产投资性房地产1732 1754 1777 1864 1951 固定资产原值固定资产原值-578366 542046 597039 442654 累计折旧累计折旧-249375 216013 211577 179006 固定资产净值固定资产净值-328990 326034 385462 263647 固定资产减值准备固定资产减值准备-1922 943 584 584 固定资产净额固定资产净额329109 327068 325091 384878 263063 在建工程在建工程37676 41013 71532 59031 119011 固定资产清理固定资产清理277 219 166 536 174 开发支出开发支出-10248 商誉商誉30987 30987 30987 30987 30987 长期待摊费用长期待摊费用87 101 28 56 52 递延所得税资产递延所得税资产31748 29544 25475 18502 21333 其他非流动资产其他非流动资产-600 600 非流动资产合计非流动资产合计654239 645181 659970 715798 661063 资产总计资产总计1949770 1943930 2019180 1860250 1940880 非流动资产分析非流动资产分析 2014年较2013年变动不大，减少1.5亿元。具体分析如下：1.长期股权投资由年初14.1亿元减少到年末的13.9亿元，占非流动资产比重由年初21.4%增加至年末的21.6%，长期股权投资自所占比重较大，表明企业盈利一部分依赖长期股权投资。由利润表可知，本年获得4.7亿元的投资收益，投资回报率较高（4.7/13.9=33.8%），长期股权投资质量良好。2.固定资产由年初的32.6亿元增长到年末32.8亿元，占非流动资产比例由年初的49.4%增长到年末的49.6%，固定资产周转率为5.3,较上年有所下降,固定资产质量不好。3.在建工程由7.2亿元降至4.1亿元，减少2.9亿元左右，说明企业在建工程完工转为固定资产。 综上所述，非流动资产有所减少，长期股权投资质量较好，但固定资产周转率不高，我们认为，非流动资产质量一般。流动负债流动负债20152014201320122011短期借款920 1370 979 1439 -应付票据381434 418365 470188 401948 471660 应付账款413982 382497 431455 372856 423277 预收款项52362 56176 54286 82016 84702 应付职工薪酬30447 37865 29746 22755 22235 应交税费13858 6194 -9513 -24781 22934 应付利息1282 -其他应付款97077 93742 109309 104208 125581 一年内到期的非流动负债100213 100257 -其他流动负债-流动负债合计1091570 1096470 1086450 960442 1150390 流动负债分析流动负债分析企业流动负债2014年相较于2013年增加了1亿元，负债变化的主要原因是由于预收账款和应付职工薪酬增加。1.应付票据2014年相较2013年呈现下降的趋势，报告期末应付票据较年初下降了10.6%，应付账款2014年度期末数较期初数下降4.9亿元下幅11.36%，应付账款与票据占企业流动资产的比重基本相同，说明企业结算方式比较平均，并没有过多的倾向，但预付账款少量增加，说明企业购货减少，营运能力不佳。2.应交税费期初期末数由负为正，且企业的应交税费大多存在于增值税之中，表明企业进项数额明显小于销项数额，公司可能存在采购大量减少的情况，导致进项税额减少。3其他应付款期末数比期初数减少1.5亿元，减幅13.8%，该项目减少也说明企业偿还债款压力减小。非流动负债非流动负债20152014201320122011长期借款-应付债券-99455 99175 -长期应付款-专项应付款170 170 170 300 -预计非流动负债23442 23504 16112 13849 9867 递延所得税负债1198 1333 1495 2792 1037 其他非流动负债-39840 32272 27631 非流动负债合计55930 56211 157073 148388 38535 负债合计1147500 1152680 1243520 1108830 1188920 企业的非流动负债变化较大，主要原因是由于企业应付债券到期，没有筹集新的资金，也说明企业经营状况较差，不需要太多资金。所有者权益所有者权益20152014201320122011实收资本(或股本)200000 200000 200000 200000 200000 资本公积61462 61415 64186 69493 64696 盈余公积70421 70421 70421 70421 70869 未分配利润288501 274811 262263 257904 269771 归属于母公司股东权益合计622398 609091 596869 597818 605336 少数股东权益179867 182157 178792 153601 146617 所有者权益(或股东权益)合计802265 791248 775661 751419 751953 负债和所有者权益总计1949770 1943930 2019180 1860250 1940880 2014年企业所有者权益较2013年减少了2亿元，并且企业的实收资本、盈余公积均没有变化，所有者权益的减少主要是由于2014年企业资本公积的减少，这说明企业在2014年发行权益性证券产生交易费用。未分配利润少量增加，企业经营状况一般。营业总收入营业总收入350,090.001,747,130.001,930,570.001,769,960.002,139,320.00营业收入350,090.001,747,130.001,930,570.001,769,960.002,139,320.00财务费用财务费用-662.73-4,839.97-620.65-2,866.28-3,374.79利润总额9,512.2719,632.6036,595.4018,614.4061,984.60企业2014年核心营业利润1.7亿元,2013年为0.9亿元，2014年较2013年增加0.8亿元。具体分析如下：1.营业收入分析，营业成本和毛利分析： 企业2014年营业收入较上年下降9.8%，这其中主营业务减少12%，近年来，伴随我国国家宏观经济政策法规的实施，商用车市场较前期发生了深刻的变化。一方面，宏观经济发展趋缓，市场结束了前期的快速成长，增速由 2010 年以前的 20%以上转变为微增长态势；另一方面，排放法规的持续升级，尤其是 2014 年国法规的严格实施，带来终端用户购车成本的大幅提升，市场大幅下滑。 与此同时企业的销售成本也有所上升，但毛利率水平却有所上升，这说明企业在成本的控制上比较合理。但销售收入上升主要是由于市场萧条导致，市场的需求规律无法准确预测，并且企业的生产结构单一，可能会对今后的销售产生影响。2.期间费用分析： 2014年期间费用均呈现下降的趋势，其中财务费用的跌幅较大，报告期内管理费用同比下降0.8%。销售费用同比下降8.3%，财务费用同比下降680.5%。 2014年随着销售规模的缩小，管理费用和销售费用肯定有相应的降低，然而财务费用和管理费用分别占营业收入的比例均有所下降，证明企业对于这两项费用是有所控制的。而财务费用的减少主要和企业中期票据、全年票据利息的全年性有关。 总之，由于经济发展趋缓，国家法规限制，企业2014年销售收入有所降低，使得相关的营业成本和期间费用都有所减少。并且企业面临着劳动力上升的风险，财务费用变动较大，这些因素均导致企业营业利润变化。（一）现金流入结构分析（一）现金流入结构分析 东风 汽车公司2014年现金流入总量约为228.39亿元，其中经营活动现金流入量、投资活动现金流入量和筹资活动现金流入量所占比重分别为84.88%、13.23%、1.89%。可见公司的现金流入量主要是由经营活动产生的。经营活动的现金流入量中的销售商品、提供劳务收到的现金，投资活动中的取得投资收益收到的现金，筹资活动中的收到其它与筹资活动有关的现金分别占各类现金流入量的绝大部分，对公司产生巨大影响。东风汽车公司2014年现金流出量约为227.80亿元，其中经营活动现金流出量、投资活动现金流出量和筹资活动现金流出量所占比重分别为85.80%、12.32%、1.88%。可见在现金流出总量中经营活动现金流出量所占比重最大，投资活动现金流出量比重次之。在经营活动现金流出量中购买商品、接受劳务支付的现金占72.98%，比重最大，是现金的主要项目。投资活动的现金流出量主要用于投资支付的现金，结合资产负债表看，主要用于长期股权投资项目。筹资活动的现金流出量主要用于支付其他与筹资活动有关的现金。（二）现金流出结构分析二）现金流出结构分析l 一、偿债能力分析短期偿债能力财务指标：流动比率，速冻比率，现金比率长期偿债能力财务指标：资产负债率，权益乘数等l 二、营运能力分析主要指标：存货周转率，应收账款周转率，存货平均周转天数，应收账款平均收款期l 三、盈利能力分析主要指标：销售净利润率，总资产报酬率，平均净资产收益率等l 四、发展能力分析三、公司财务比率分析三、公司财务比率分析偿债能力其他流动比率流动比率速动比率速动比率 现金比率现金比率 资产负债率资产负债率 权益比率权益比率 短期短期短期长期长期长期一、公司偿债能力分析一、公司偿债能力分析（一）短期偿债能力分析（一）短期偿债能力分析2011201220132014流动比率1.11251.11251.19161.19161.25111.25111.18451.1845速冻比率0.88970.88970.93510.93511.09031.09031.02741.0274现金比率30.774430.774441.753641.753638.890538.890536.598336.5983资产负债率资产负债率0.59290.59290.61580.61580.59610.5961权益比率权益比率0.40390.40390.38410.38410.4070.4071）流动比率流动比率=流动资产流动资产/流动负债：流动负债：流动资产 流动负债 流动比率 2012年 1,144,450.00960,442.00 1.19162013年 1,359,210.001,086,450.001.25112014年 1,298,740.001,096,470.001.1845 流动比率值为2时比较合理。从上表来看，东风汽车的流动比率在1与1.5之间，2014年达到一个最低值只有1.18。短期偿债能力比较一般。2）速动比率速动比率= =（流动资产（流动资产- -存货）存货）/ /流动负债流动负债： 速动比率的值一般以1为恰当。东风汽车三年的速动比率都在1左右,该指标较为合理。且14年速动比率较13年有所下降，说明短期偿债能力稍微下降流动资产流动资产 存货存货 流动负债流动负债 速动比率速动比率 20122012年年 1,144,450.00246,198.00960,442.000.935120132013年年 1,359,210.00174,682.001,086,450.001.090320142014年年 1,298,740.00246,361.001,096,470.001.02743) 现金比率现金比率= =（现金（现金+ +现金等价物）现金等价物）/ /流动负债流动负债: : 现金比率的值一般以0.5时较为合理。从上表，我们可以看出东风汽车12年立即偿还短期负债的能力很强，但13、14年持续降低，立即偿还负债能力下降。货币现金 交易性金融资产 流动负债 现金比率 2012年 401,020.00401,020.00960,442.00960,442.0041.753641.75362013年 421,926.00421,926.004,678.114,678.111,086,450.001,086,450.0038.890538.89052014年 401,289.00401,289.0010,324.0010,324.001,096,470.001,096,470.0036.598336.59834）资产负债率）资产负债率=负债总额负债总额/资产总额：资产总额：负债总额 资产总额 资产负债率 2012年 1,108,830.001,860,250.0059.60652013年 1,243,520.002,019,180.0061.58542014年 1,152,680.001,943,930.0059.2964 从东风汽车12、13、14三年的财务指标，我们可以看出资产负债率先增加后减少但变化幅度不太大。由比较可知，东风14年资产负债绿较13年下降了2.3%，表明东风的债务负担略有下降，长期偿债能力风险较小。（二）长期偿债能力分析（二）长期偿债能力分析5）权益比率权益比率=股东权益总额股东权益总额/资产总额：资产总额： 所有者权益 资产总额 股东权益比率 2012年 751,419.001,860,250.000.40702013年 775,661.002,019,180.000.38412014年 791,248.001,943,930.000.4039 它一般0.5为最佳。从东风汽车12、13、14三年的财务指标，我们可以看出东风汽车该项指标13年下降2%，14年又有所上升，表明偿债能力在14年稍有所有所提高。Add Your Text资产净利率资产净利率股东权益报酬率股东权益报酬率 销售净利率销售净利率 1）资产净利率）资产净利率=净利润净利润/资产平均总额：资产平均总额： 净利润 资产平均总额 资产净利率 %2014年 17,62419815470.8894 2013年 30,72019396861.58372012年 13,87219005260.7299 其行业平均值为其行业平均值为0.0422，东风公司该项指标高于行业平均值，说明该公司的股权投资回报能力强，继续优化投资管理。 2）股东权益报酬率股东权益报酬率=净利润净利润/股东权益平均总额：股东权益平均总额： 净利润净利润 股东权益平均股东权益平均总额总额 股东权益报酬股东权益报酬率率 %2014年年 17,624783454.52.31 2013年年 30,7207635400.842012年年 13,8727516860.36 股东权益报酬率是评价企业盈利能力的一个重要财务比率，它反映了企业股东获取报酬的高低。该比率越高，说明企业的盈利能力越强。由数据可知，东风公司的股东权益报酬率虽逐年增加，但处于较低水平，形势不太乐观。3）销售净利率销售净利率=净利润净利润/营业收入净额：营业收入净额：净利润 营业收入净额 销售净利率% 2014年 17,6241,747,130 1.0088 2013年 30,7201,930,570 1.59122012年 13,8721,769,9600.7838 销售净利率说明了企业净利润占营业收入的比例，可评价企业通过销售赚取利润的能力。该比率越高，说明企业通过扩大销售获取收益能力越强。由数据可知销售净利率变动不大，但总体水平偏低，获利能力较低。由图可知，资产净利率和股东权益报酬率逐渐上升，销售净利率较平稳但偏低。股东权益报酬率上升表示企业盈利能力的上升，水平较低，企业正在发展中。应收账款周转率应收账款周转率 存货周转率存货周转率 流动资产周转率流动资产周转率 固定资产周转率固定资产周转率 总资产周转率总资产周转率 其他其他营运能力 1.应收账款周转率 应收账款周转率反映了企业应收账款的周转速度，该比例越高，说明应收账款的周转速度越快，流动性越强，短期偿债能力也会随之增强。由数据可知，东风公司的应收账款周转率2014年明显降低，所以前景不容乐观。2014年 2013年 2012年 应收账款周转率 22.0809 27.8707 23.1498 2.存货周转率2014年 2013年 2012年 存货周转率8.6515 7.9815 6.2484 存货周转率反映了企业的销售效率和存货的使用效率，在正常经营情况下，存货周转率越高，说明存货周转速度越快，企业的销售能力越强，资金利用效率越高。由数据可知，东风公司的存货周转率呈逐年上升的趋势，2014年达到最大值，前景较为乐观。 3.流动资产周转率 流动资产周转率（流动资产周转的次数）越大 企业流动资产的利用率越高 该公司流动资产周转率2014年有所下滑，对比汽车行业来说，一年内该公司才周转一到二次，总体偏低，说明该公司流动资产周转情况不佳。2014年 2013年 2012年流动资产周转率 1.31461.54221.4602 4.固定资产周转率 同理，固定资产周转率越高，说明固定资产的利用率越高，管理水平越好。从上述数据来看，该公司的周转率2014年略低，但总体比较稳定，并且周转率数值比较大，说明该公司在固定资产管理方面，有比较好的管理模式和方法。2014年 2013年 2012年 固定资产周转率 5.3345 5.4268 5.4535 5.总资产周转率 总资产周转率说明的是企业全部资产的使用效率，上述数据表明其总资产周转状况不佳，并且有下降趋势。2014年2013年2012年总资产周转率 0.88170.9953 0.9313 2014年2013年2012年销售增长率(%)-9.5019 9.0742-17.2653 净利润增长率(%) -42.6302 121.4533 -75.0938 股权资本增长率(%)2.0095 3.2262-0.0710资产增长率(%)-3.4826 8.0645-4.124 发展能力 从以上指标中，可以看出销售增长率，净利润增长率，股权资本增长率，资产增长率在2014年均呈现负增长的局面，这可能和我国国家宏观经济政策法规的实施有关。宏观经济发展趋缓，市场结束了前期的快速成长，另一方面，排放法规的持续升级，尤其是 2014 年国法规的严格实施，带来终端用户购车成本的大幅提升，市场大幅下滑。也可以发现，汽车行业竞争激烈，东风汽车的市场占有率在不断下降，核心竞争力不断下降。四、杜邦分析图 综合上述分析，我们可以对企业的财务整体质量作出如下基本判断： 就企业资产总体状况而言，企业整体的资产可以满足企业经营活动需要，且具有较强的营利性和变现性，企业的生产经营和投资活动均取得良好的效益。企业满足短期偿债和长期融资需求的能力处于行业中等水平，财务风险得到了适当控制。 总体来说，中国汽车行业由于2014年来的竞争白热化，终端价格竞争剧烈，汽车下乡等优惠政策退出、燃油价格持续上涨、国家银根紧缩、车市提前透支等不利因素对汽车行业业绩的影响较大。但公司应该通过不断地技术创新，建立自身的核心竞争力；通过不断加强公司经营管理，不断改善公司经营环境，提高经营效益；通过塑造民族汽车品牌，加强品牌建设，使中国汽车公司在未来的竞争中立于不败之地。五、对企业财务的整体评价五、对企业财务的整体评价 从国内经济形势来看，国家已经提出在十二五期间将GDP控制在7.5%的要求，结束了以往的高速增长，转而进入较为稳步、健康的增长时期；同时，受国内通货膨胀压力的影响，后期很难再实施具体的经济刺激方案。具体到汽车行业而言，我们认为： 1、商用车市场与宏观经济形势及政策法规高度相关，因此，虽然当前中国稳定的宏观经济环境为汽车市场发展奠定了良好基础，商用车市场刚性需求也依然存在，但相较前几年行业高速增长的局面将很难再现。 2、由于中国连续四年成为世界第一汽车产销大国，汽车产销量的过快增长，造成城市建设、规划、环境与交通，能源等需求形成巨大的社会矛盾，促使中央政府对汽车市场的发展产生了重大转变，宏观层面由刺激消费转为调控消费。3、由于雾霾天气越来越严重，政府将进一步扩大排放法规执行的范围和力度，这虽然对新车的销售产生制约，但同时也蕴含着市场机遇，比如强制淘汰黄标车，给车辆更新提供了机会。 综上所述，我们预计2015年轻卡市场仍将保持5%的小幅增长。六、对公司未来的展望 公司应该持续聚焦本部业务，强化销售结构管控，用体制、机制改善本部汽车产品销售结构，同时持续成本及费用管控，推动公司全价值链降成本工作，努力提升公司整体经营水平。研发新型技术，抓住机遇，增强企业核心竞争力。