秦皇岛PBAT树脂项目财务分析报告.docx

泓域咨询/秦皇岛PBAT树脂项目财务分析报告一、项目发展背景PBAT树脂，全称为热塑性生物降解柔生塑料，是已二酸丁二醇酯（PA）和对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）的共聚物，兼具PBA和PBT的特性，既具有脂肪族聚酯良好的生物可降解性和柔韧性，也具有芳香族聚酯的良好力学性能、冲击性能和耐热性。其产品主要应用于塑料包装薄膜、农用薄膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具等领域。随着国家对塑料污染治理的高度关注，以及在各地方政府颁发的一系列解决白色污染的若干政策的推动下，近年来我国生物可降解产业得到了迅速发展。自2008年中国“禁塑令”实行以来，国内对生物降解塑料的需求始终保持着较高的增长态势，从2014年的2.5万吨发展到2019年，中国可降解塑料需求规模增长至4.5万吨以上，年均复合增长率不低于10%。而PBAT树脂作为生产可降解塑料的原材料之一，在近年来同样也有着较为广阔的市场需求增长空间。近年来，随着国内环保政策的持续推进，大众环保意识的逐渐增强以及相关技术的不断进步，我国PBAT产量和规模呈稳步增长趋势。从产量来看，从2011的1.2万吨发展到2019年，我国PBAT树脂产量增长至3.9万吨左右，与上一年3.4万吨的产量相比，增长了近14.7个百分点；从市场规模来看，从2011年的2.7亿元发展到2019年，我国PBAT树脂行业市场规模增长至9.8亿元左右，与上一年8.2亿元的市场规模相比，增长了近19.5个百分点。可以看出，我国PBAT树脂行业未来发展仍持续向好。生物降解塑料主要应用于包装、纤维、农业、医疗等领域，其中包装行业应用为广泛。根据BCCResearch数据统计，2014年全球生物降解塑料市场规模为66.8万吨，较2013年增加15.97%，预计2019年将达138.6万吨，年复合增长率为15.72%。PBAT，是已二酸丁二醇酯（PA）和对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）的共聚物，兼具PBA和PBT的特性，既有良好的延展性、断裂伸长、耐热性和抗冲击功能，又具有优良的生物降解性。是目前生物降解塑料研究中非常活跃和市场应用最好降解材料之一。终端产品通常是由PLA和PBAT树脂共混改性而成。PBAT主要市场是塑料包装薄膜、农用薄膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具。PBAT，是已二酸丁二醇酯（PA）和对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）的共聚物，兼具PBA和PBT的特性，既有良好的延展性、断裂伸长、耐热性和抗冲击功能，又具有优良的生物降解性。是目前生物降解塑料研究中非常活跃和市场应用最好降解材料之一。终端产品通常是由PLA和PBAT树脂共混改性而成。PBAT主要市场是塑料包装薄膜、农用薄膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资14699.39(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金1989.03万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资16688.42万元，其中：固定资产投资14699.39万元，占项目总投资的88.08%；流动资金1989.03万元，占项目总投资的11.92%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资5144.55万元，占项目总投资的30.83%；设备购置费6073.97万元，占项目总投资的36.40%；其它投资3480.87万元，占项目总投资的20.86%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=14699.39+1989.03=16688.42（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷45.00%,计划收入7758.45万元，总成本7371.43万元，利润总额2483.26万元，净利润1862.45万元，增值税228.56万元，税金及附加236.55万元，所得税620.82万元；第二年负荷80.00%,计划收入13792.80万元，总成本11308.70万元，利润总额5365.04万元，净利润4023.78万元，增值税406.34万元，税金及附加257.88万元，所得税1341.26万元；第三年生产负荷100%，计划收入17241.00万元，总成本13558.57万元，利润总额3682.43万元，净利润2761.82万元，增值税507.92万元，税金及附加270.07万元，所得税920.61万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入17241.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=507.92万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用13558.57万元，其中：可变成本11249.34万元，固定成本2309.23万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加270.07万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=3682.43（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=3682.4325.00%=920.61（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=3682.43（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=3682.4325.00%=920.61（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额3682.43万元，缴纳企业所得税920.61万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=3682.43-920.61=2761.82（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=22.07%。（2）达产年投资利税率=26.73%。（3）达产年投资回报率=16.55%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入17241.00万元，总成本费用13558.57万元，税金及附加270.07万元，利润总额3682.43万元，企业所得税920.61万元，税后净利润2761.82万元，年纳税总额1698.60万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=7.54年。本期工程项目全部投资回收期7.54年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率22.07%，投资利税率26.73%，全部投资回报率16.55%，全部投资回收期7.54年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。为了保证项目的顺利实施，建议项目管理部门要强化项目管理的监督机制，完善监督体系，确保投资项目达到预期的目标。维护规划的权威性，严格按照建设程序进行规划、设计、施工；配套设施既不能提高标准也不能降低质量，要认真做好“投资、质量、进度”的全过程控制，精心设计、精心施工，力争创建优良工程。七、市场预测分析PBAT，是已二酸丁二醇酯（PA）和对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）的共聚物，兼具PBA和PBT的特性，既有良好的延展性、断裂伸长、耐热性和抗冲击功能，又具有优良的生物降解性。是目前生物降解塑料研究中非常活跃和市场应用最好降解材料之一。终端产品通常是由PLA和PBAT树脂共混改性而成。PBAT主要市场是塑料包装薄膜、农用薄膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具。<p>二元酸二元醇共聚酯（聚丁二酸丁二酯（PBS）、聚丁二酸-己二酸丁二酯（PBSA）、聚对苯二甲酸-己二酸丁二酯（PBAT）产能已超过10万t/年。国内研究单位主要有中国科学院理化所、清华大学、四川大学等，主要生产厂家及产能情况见表。全球PBAT产能最大的公司为BASF，目前产能为7.4万吨/年。我国PBAT材料产业化发展速度快，行业内企业集中度高。<p>总的来看，我国的PBAT树酯行业市场价格近几年呈现出明显的先下降，后上升的态势，2011-2013年随着国内技术突破，装置增加，产量上升，市场价格逐步下降，随着产品运用领域拓宽，节能环保要求促使行业需求量稳定上升，国内近几年新增装置减少，供需关系得到再平衡，行业市场价格逐步回升。<p>PBAT作为性能良好的环保材料，可以降低石油资源消耗，缓解“白色污染”。随着研究的深入，PBAT的综合性能将不断得到提高，而其制品的价格将大大降低，并逐渐取代传统塑料，实现可持续发展。目前我国PBAT的生产具备良好的原材料条件和生产条件，国内技术发展良好，行业集中度高，潜在市场大，产业化前景好。随着各国环保政策推进、大众环保意识增强及技术进步和成本降低，PBAT市场空间广阔。与此同时，欧洲市场的需求量的逐步增加，未来几年国内PBAT材料的产能有望逐步提升。PBAT，是已二酸丁二醇酯（PA）和对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）的共聚物，兼具PBA和PBT的特性，既有良好的延展性、断裂伸长、耐热性和抗冲击功能，又具有优良的生物降解性。是目前生物降解塑料研究中非常活跃和市场应用最好降解材料之一。终端产品通常是由PLA和PBAT树脂共混改性而成。PBAT主要市场是塑料包装薄膜、农用薄膜、一次性塑料袋和一次性塑料餐具。<p>二元酸二元醇共聚酯（聚丁二酸丁二酯（PBS）、聚丁二酸-己二酸丁二酯（PBSA）、聚对苯二甲酸-己二酸丁二酯（PBAT）产能已超过10万t/年。国内研究单位主要有中国科学院理化所、清华大学、四川大学等，主要生产厂家及产能情况见表。全球PBAT产能最大的公司为BASF，目前产能为7.4万吨/年。我国PBAT材料产业化发展速度快，行业内企业集中度高。<p>总的来看，我国的PBAT树酯行业市场价格近几年呈现出明显的先下降，后上升的态势，2011-2013年随着国内技术突破，装置增加，产量上升，市场价格逐步下降，随着产品运用领域拓宽，节能环保要求促使行业需求量稳定上升，国内近几年新增装置减少，供需关系得到再平衡，行业市场价格逐步回升。<p>PBAT作为性能良好的环保材料，可以降低石油资源消耗，缓解“白色污染”。随着研究的深入，PBAT的综合性能将不断得到提高，而其制品的价格将大大降低，并逐渐取代传统塑料，实现可持续发展。目前我国PBAT的生产具备良好的原材料条件和生产条件，国内技术发展良好，行业集中度高，潜在市场大，产业化前景好。随着各国环保政策推进、大众环保意识增强及技术进步和成本降低，PBAT市场空间广阔。与此同时，欧洲市场的需求量的逐步增加，未来几年国内PBAT材料的产能有望逐步提升。八、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入3846.025128.034761.744578.6018314.402主营业务收入3550.704734.274396.114227.0216908.102.1PBAT树脂(A)1171.731562.311450.711394.925579.672.2PBAT树脂(B)816.661088.881011.10972.223888.862.3PBAT树脂(C)603.62804.83747.34718.592874.382.4PBAT树脂(D)426.08568.11527.53507.242028.972.5PBAT树脂(E)284.06378.74351.69338.161352.652.6PBAT树脂(F)177.54236.71219.81211.35845.402.7PBAT树脂(.)71.0194.6987.9284.54338.163其他业务收入295.32393.76365.64351.581406.30上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元18314.40完成主营业务收入万元16908.10主营业务收入占比92.32%营业收入增长率（同比）25.85%营业收入增长量（同比）万元3761.64利润总额万元3787.21利润总额增长率21.61%利润总额增长量万元672.98净利润万元2840.41净利润增长率20.69%净利润增长量万元486.84投资利润率24.27%投资回报率18.20%财务内部收益率27.08%企业总资产万元32371.08流动资产总额占比万元38.30%流动资产总额万元12399.09资产负债率27.76%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米52279.4678.38亩1.1容积率1.171.2建筑系数58.27%1.3投资强度万元/亩187.541.4基底面积平方米30463.241.5总建筑面积平方米61166.971.6绿化面积平方米3230.43绿化率5.28%2总投资万元16688.422.1固定资产投资万元14699.392.1.1土建工程投资万元5144.552.1.1.1土建工程投资占比万元30.83%2.1.2设备投资万元6073.972.1.2.1设备投资占比36.40%2.1.3其它投资万元3480.872.1.3.1其它投资占比20.86%2.1.4固定资产投资占比88.08%2.2流动资金万元1989.032.2.1流动资金占比11.92%3收入万元17241.004总成本万元13558.575利润总额万元3682.436净利润万元2761.827所得税万元1.178增值税万元507.929税金及附加万元270.0710纳税总额万元1698.6011利税总额万元4460.4212投资利润率22.07%13投资利税率26.73%14投资回报率16.55%15回收期年7.5416设备数量台（套）14617年用电量千瓦时1164266.0918年用水量立方米10311.9819总能耗吨标准煤143.9720节能率29.26%21节能量吨标准煤43.0022员工数量人347区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元147408.57同期产值万元123851.93同比增长19.02%从业企业数量家968规上企业家16从业人数人48400前十位企业产值万元70416.27去年同期59362.90万元。1、xxx集团（AAA）万元17251.992、xxx公司万元15491.583、xxx科技公司万元9154.124、xxx实业发展公司万元7745.795、xxx（集团）有限公司万元4929.146、xxx集团万元4577.067、xxx科技公司万元352.088、xxx实业发展公司万元2887.079、xxx（集团）有限公司万元2746.2310、xxx集团万元2112.49区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元34663.501.1同期增加值万元29731.111.2增长率16.59%2行业净利润万元14292.682.12016年净利润万元12025.812.2增长率18.85%3行业纳税总额万元29957.653.12016纳税总额万元25067.073.2增长率19.51%42017完成投资万元32155.194.12016行业投资万元10.08%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值173180.13196795.60223631.362利润总额59130.7467194.0276356.843净利润22690.4025784.5529300.634纳税总额13128.7914919.0816953.505工业增加值59967.5968144.9977437.496产业贡献率13.00%17.00%18.53%7企业数量116214181815土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程21537.5121537.5147381.8647381.864383.641.1主要生产车间12922.5112922.5128429.1228429.122717.861.2辅助生产车间6892.006892.0015162.2015162.201402.761.3其他生产车间1723.001723.002748.152748.15263.022仓储工程4569.494569.498960.328960.32602.902.1成品贮存1142.371142.372240.082240.08150.722.2原料仓储2376.132376.134659.374659.37313.512.3辅助材料仓库1050.981050.982060.872060.87138.673供配电工程243.71243.71243.71243.7118.453.1供配电室243.71243.71243.71243.7118.454给排水工程280.26280.26280.26280.2616.504.1给排水280.26280.26280.26280.2616.505服务性工程2894.012894.012894.012894.01194.725.1办公用房1574.081574.081574.081574.0879.395.2生活服务1319.931319.931319.931319.9394.176消防及环保工程816.41816.41816.41816.4161.806.1消防环保工程816.41816.41816.41816.4161.807项目总图工程121.85121.85121.85121.85-245.617.1场地及道路硬化7804.891333.751333.757.2场区围墙1333.757804.897804.897.3安全保卫室121.85121.85121.85121.858绿化工程3204.41112.15合计30463.2461166.9761166.975144.55节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤143.971.1年用电量千瓦时1164266.091.2年用电量吨标准煤143.091.3年用水量立方米10311.981.4年用水量吨标准煤0.882年节能量吨标准煤43.003节能率29.26%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元15602.971.1完成比例93.50%2完成固定资产投资万元11862.692.1完成比例76.03%3完成流动资金投资万元3740.283.1完成比例23.97%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人2361.2人均年工资万元4.631.3年工资额万元1031.892工程技术人员工资2.1平均人数人522.2人均年工资万元6.972.3年工资额万元341.903企业管理人员工资3.1平均人数人143.2人均年工资万元6.373.3年工资额万元100.344品质管理人员工资4.1平均人数人284.2人均年工资万元5.214.3年工资额万元164.515其他人员工资5.1平均人数人175.2人均年工资万元4.025.3年工资额万元103.036职工工资总额万元1741.67固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元5144.556073.97187.5414699.391.1工程费用万元5144.556073.9710664.641.1.1建筑工程费用万元5144.555144.5530.83%1.1.2设备购置及安装费万元6073.976073.9736.40%1.2工程建设其他费用万元3480.873480.8720.86%1.2.1无形资产万元1513.061513.061.3预备费万元1967.811967.811.3.1基本预备费万元787.84787.841.3.2涨价预备费万元1179.971179.972建设期利息万元3固定资产投资现值万元14699.3914699.39流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元10664.645788.2710430.9410664.6410664.6410664.641.1应收账款万元3199.391439.732559.513199.393199.393199.391.2存货万元4799.092159.593839.274799.094799.094799.091.2.1原辅材料万元1439.73647.881151.781439.731439.731439.731.2.2燃料动力万元71.9932.3957.5971.9971.9971.991.2.3在产品万元2207.58993.411766.072207.582207.582207.581.2.4产成品万元1079.80485.91863.841079.801079.801079.801.3现金万元2666.161199.772132.932666.162666.162666.162流动负债万元8675.613904.026940.498675.618675.618675.612.1应付账款万元8675.613904.026940.498675.618675.618675.613流动资金万元1989.03895.061591.221989.031989.031989.034铺底流动资金万元663.00298.35530.41663.00663.00663.00总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元16688.42113.53%113.53%100.00%2项目建设投资万元14699.39100.00%100.00%88.08%2.1工程费用万元11218.5276.32%76.32%67.22%2.1.1建筑工程费万元5144.5535.00%35.00%30.83%2.1.2设备购置及安装费万元6073.9741.32%41.32%36.40%2.2工程建设其他费用万元1513.0610.29%10.29%9.07%2.2.1无形资产万元1513.0610.29%10.29%9.07%2.3预备费万元1967.8113.39%13.39%11.79%2.3.1基本预备费万元787.845.36%5.36%4.72%2.3.2涨价预备费万元1179.978.03%8.03%7.07%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元14699.39100.00%100.00%88.08%5建设期间费用万元6流动资金万元1989.0313.53%13.53%11.92%7铺底流动资金万元663.014.51%4.51%3.97%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元7758.4513792.8017241.0017241.0017241.001.1万元7758.4513792.8017241.0017241.0017241.002现价增加值万元2482.704413.705517.125517.125517.123增值税万元228.56406.34507.92507.92507.923.1销项税额万元2758.562758.562758.562758.562758.563.2进项税额万元1012.791800.512250.642250.642250.644城市维护建设税万元16.0028.4435.5535.5535.555教育费附加万元6.8612.1915.2415.2415.246地方教育费附加万元4.578.1310.1610.1610.169土地使用税万元209.12209.12209.12209.12209.1210税金及附加万元236.55257.88270.07270.07270.07折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值5144.555144.55当期折旧额4115.64205.78205.78205.78205.78205.78净值1028.914938.774732.994527.204321.424115.642机器设备原值6073.976073.97当期折旧额4859.18323.95323.95323.95323.95323.95净值5750.025426.085102.134778.194454.243建筑物及设备原值11218.52当期折旧额8974.82529.73529.73529.73529.73529.73建筑物及设备净值2243.7010688.7910159.069629.339099.608569.874无形资产原值1513.061513.06当期摊销额1513.0637.8337.8337.8337.8337.83净值1475.231437.411399.581361.751323.935合计：折旧及摊销10487.88567.56567.56567.56567.56567.56总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元9137.734111.987310.189137.739137.739137.732外购燃料动力费万元660.93297.42528.74660.93660.93660.933工资及福利费万元1741.671741.671741.671741.671741.671741.674修理费万元63.5728.6150.8663.5763.5763.575其它成本费用万元1387.11624.201109.691387.111387.111387.115.1其他制造费用万元684.68308.11547.74684.68684.68684.685.2其他管理费用万元175.5278.98140.42175.52175.52175.525.3其他销售费用万元790.83355.87632.66790.83790.83790.836经营成本万元12991.015845.9510392.8112991.0112991.0112991.017折旧费万元529.73529.73529.73529.73529.73529.738摊销费万元37.8337.8337.8337.8337.8337.839利息支出万元-10总成本费用万元13558.577371.4311308.7013558.5713558.5713558.5710.1可变成本万元11249.345062.208999.4711249.3411249.3411249.3410.2固定成本万元2309.232309.232309.232309.232309.232309.2311盈亏平衡点42.93%42.93%利润及利润分配表序号项目单位达产指标第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元17241.007758.4513792.8017241.0017241.0017241.002税金及附加万元270.07236.55257.88270.07270.07270.073总成本费用万元13558.577371.4311308.7013558.5713558.5713558.575增值税万元507.92228.56406.34507.92507.92507.926利润总额万元3682.432483.265365.043682.433682.433682.438应纳税所得额万元3682.432483.265365.043682.433682.433682.439企业所得税万元920.61620.821341.26920.61920.61920.6110税后净利润万元2761.821862.454023.782761.822761.822761.8211可供分配的利润万元