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项目四：筹资管理习题项目四：筹资管理习题一、 单项选择题1、企业在进行追加筹资决策时，使用 。 A、个别资金成本 B、加权平均资金成本 C、综合资金成本 D、边际资金成本2、以下个别资金成本属于权益资本的是 。 A、长期借款成本 B、债券成本 C、普通股成本 D、租赁成本3、以下筹资方式，资金成本最低的是 。 A、长期债券 B、长期借款 C、优先股 D、普通股4、留存收益成本是一种 。 A、时机成本 B、相关成本 C、重置成本 D、税后成本5、在固定成本不变的情况下，以下表述正确的选项是 。A、经营杠杆系数与经营风险成正比例关系B、销售额与经营杠杆系数成正比例关系C、经营杠杆系数与经营风险成反比例关系D、销售额与经营风险成正比例关系6、以下对最正确资本结构的表述，正确的选项是 。A、最正确资本结构是使企业总价值最大，而不一定是每股收益最大，同时加权平均资金成本最低的资本结构。B、最正确资本结构是使企业每股收益最大，同时加权平均资金成本最低的资本结构。C、最正确资本结构是使企业息税前利润最大，同时加权平均资金成本最低的资本结构。D、最正确资本结构是使企业税后利润最大，同时加权平均资金成本最低的资本结构。7、按计算的加权平均资金成本更适用于企业筹措新资金。 A、账面价值权数 B、市场价值权数 C、目标价值权数 D、可变现净值权数8、企业的越小，经营杠杆系数就越大。 A、产品售价 B、单位变动成本 C、固定成本 D、利息费用9、某企业生产一种产品，该产品的边际奉献率为 60%，企业平均每月发生固定性费用 20 万元，当企业年销售额到达 800 万元时，经营杠杆系数等于 。 A、1.04 B、1.07 C、2 D、410、当企业负债筹资额为 0 时，财务杠杆系数为 。 A、0 B、1 C、不确定 D、11、某企业发行面额为 1000 万元的 10 年期企业债券，票面利率 10%，发行费用率 2%， 发行价格 1200 万元， 假设企业所得税率 33%， 该债券资本成本为 。 A、5.58% B、5.70% C、6.70% D、10%12、某企业发行在外的股份总额为 1000 万股，2006 年净利润 2000 万元。企业的经营杠杆系数为 2，财务杠杆系数为3，如果在现有基础上，销售量增加10%，企业的每股盈利为 。 A、3 元 B、元 C、10 元 D、12 元13、某企业长期资金的账面价值合计为 1000 万元，其中年利率为 10%的长期借款 200 万元，年利率为 12%的应付长期债券 300 万元，普通股500 万元，股东要求的最低报酬率为 15%，假设企业所得税率 33%，则企业的加权平均资金成本是 。 A、9.9% B、13.1% C、14% D、11.25%14、某企业生产 A 产品，年固定成本为 120 万元，变动成本率为 60%，当企业的销售额为 800 万元时，经营杠杆系数是 。 A、1.18 B、1.33 C、1.6 D、15、某企业生产产品的单位售价为 50 元，年固定成本为 10 万元，变动成本率为60%，当企业的产销量为时企业的经营杠杆系数最大。 A、3000 件 B、 5000 件 C、6000 件 D、7000 件16、某企业生产产品的边际奉献率为 40%，年发生固定性费用 300 万元，企业有发行在外的年利率为 10%的长期债券 1000 万元， 在销售额为 1200 万元的水平上，每增加 1%的销售额，每股盈利可以增加 。 假设企业适用所得税率 33% A、2.25% B、2.67% C、4% D、6%17、假定某企业的权益资金与负债资金的比例为60：40，据此可断定该企业 。 A、只存在经营风险B、经营风险大于财务风险 C、经营风险小于财务风险D、同时存在经营风险和财务风险18、 已知某企业目标资金结构中长期债务的比重为 20， 债务资金的增加额在 010000 元范围内，其利率维持 5%不变。该企业与此相关的筹资总额分界点为( )元。 A、5000 B、20000 C、50000 D、20000019、某企业权益和负债资金的比例为 6：4，债务平均利率为 10，股东权益资金成本是 15，所得税率为 30，则加权平均资金成本为 。A、 B、 13 C. 8.4 % D. 1120、某企业2006 年息税前利润为 800 万元，固定成本不含利息为200 万元，预计企业 2007 年销售量增长 10，则2007 年企业的息税前利润会增长 。A、 8 B、 10 C、 D、 15二、 多项选择题1、以下各项中，可用于确定企业最优资金结构的方法有( )。 A、高低点法 B、因素分析法 C、比较资金成本法D、息税前利润每股盈余分析法2、资金成本是企业为筹集和使用资金而付出的代价。以下属于资金占用费的是 。 A、股票的股息 B、债务利息 C、发行费用 D、广告费用3、资金成本的计量形式有 。 A、个别资金成本 B、债券成本 C、加权平均资金成本 D、权益成本E、边际资金成本4、企业可以通过以下措施降低经营风险 。 A、扩大销售额 B、降低产品单位变动成本C、扩大固定成本的比重 D、降低固定成本的比重5、以下论述和公式正确的选项是 。A、判断资本结构是否合理，其一般方法是以分析每股收益的变化来衡量。B、以 EPS1代表负债融资，EPS2代表权益融资，则在每股收益无差异点上，有(S VC1 F1 I1)(1T)(S VC2 F2 I2)(1T)NN21BSKw Kb() Ks()VVC、加权平均资本成本公式为：D、以每股收益的高低作为筹资方式的选择标准，缺陷在于没有考虑风险因素。6、以下有关资本结构的理论中，认为企业的负债与权益比例对企业价值有影响的是 。 A、净收入理论 B、净营运收入理论 C、传统理论 D、MM 理论7、决定资金成本高低的主要因素有 。A、总体经济环境 B、证券市场条件 C、企业内部的经营和融资状况 D、项目融资规模8、以下属于权益资本成本的是 。 A、银行借款成本 B、债券成本 C、普通股成本 D、留存收益成本 9、计算留存收益成本的方法包括 。 A、股利增长模型法 B、资本资产定价模型法 C、风险调整贴现率法 D、风险溢价法10、以下项目中，属于资金成本中资金筹集费的是 。 A、发行股票的手续费 B、银行借款利息 C、发行股票的广告费 D、股票的股息11、关于经营杠杆系数，以下说法正确的有 。A、在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额增长减少所引起利润增长减少的幅度。B、在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险也就越小。C、其他因素不变，固定成本越大，经营杠杆系数越大。D、当固定成本趋于 0 时，经营杠杆系数趋于 1。12、影响企业加权平均资金成本的因素有 。 A、资本结构 B、个别资金成本的高低 C、企业总价值 D、筹资期限长短13、计算财务杠杆系数要用到的数据包括 。 A、销售额 B、变动成本 C、固定成本 D、利息14、以下关于资本结构的说法中，不正确的选项是 。A、按照净收入理论，不存在最正确资本结构B、能够使企业预期价值最高的资本结构，不一定是预期每股收益最大的资本结构C、按照传统折中理论，加权平均资金成本最低点为最优资本结构D、按照净营运收入理论，负债越多则企业价值越大15、以下说法正确的选项是 。A、边际资金成本是追加筹资时所使用的加权平均成本B、当企业筹集的各种长期资金同比例增加时，资金成本应保持不变C、当企业缩小其资本规模时，无需考虑边际资金成本D、当企业无法以某一固定的资金成本来筹措无限的资金，当其筹集的资金超过一定的限度时，原来的资金成本就会增加16、资金成本的作用有 。 A、是选择资金来源、确定筹资方案的重要依据 B、是评价投资项目、决定投资取舍的重要标准C、是衡量企业经营成果的尺度 D、是投资项目的时机成本17、计算加权平均资金成本的权重形式有 。 A、账面价值权数 B、市场价值权数 C、目标价值权数 D、可变现净值权数18、 采用资本资产定价模型法来计算留存收益成本时， 需考虑的因素有 。 A、无风险报酬率 B、股票的贝他系数C、普通股市价 D、平均风险股票必要报酬率三、 判断题1、公司向股东支付的股利属于资金筹集费。 2、边际资金成本是资金每增加一个单位而增加的成本。 3、经营杠杆系数同经营风险成正比例关系。 4、财务风险是由于企业利用负债筹资而引起的所有者权益的变动。 5、财务杠杆是通过扩大销售影响息税前盈余。 6、财务杠杆系数越大，财务风险越小。 7、 在企业经营中， 杠杆作用是指销售量的较小变动会引起利润的较大变动。8、公司使用留存收益不需付出代价。 9、资金成本是投资方案的取舍率，也即最低收益率。 10、企业负债越多，财务杠杆系数就越高，财务风险就越大。 11、假设其他因素不变，销售量超过盈亏临界点以后，销售量越大则经营杠杆系数越小。 12、在计算加权平均资金成本时，也可按照债券、股票的市场价格确定其占全部资金的比重。 13、资本结构的合理与否，可以通过分析每股盈余的变化来衡量。 14、 根据每股盈余无差异点， 可以分析判断在什么样的销售水平下适于采用何种融资方式来安排和调整资本结构。 15、长期借款由于借款期限长，风险大，因此其资金成本相对较高。 16、在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险也就越小。 17、经营杠杆受企业固定性制造费用的影响，财务杠杆受固定融资成本的影响。对于企业来说，它们都是无可选择的。 18、 债务资本比率越低， 财务风险越小； 债务资本比率越高， 财务风险越大。 19、固定成本占企业总资本的比重越大，经营风险越大。 20、如果债券溢价发行，则债券的实际成本低于名义成本。 四、 计算分析题1、某公司初创时拟筹资 1200 万元，其中：向银行借款200 万元，利率 10%，期限 5 年，手续费率 0.2%；发行 5 年期债券 400 万元，利率 12%，发行费用 10 万元；发行普通股 600 万元，筹资费率 4%，第一年末股利率 12%，以后每年增长5%。假定公司适用所得税率为 33%。要求：计算该企业的加权平均资金成本。2、某企业拟采用三种方式筹资，并拟定了三个筹资方案，资料见表，请据以选择最正确筹资方案。筹资方式资金成本%资本结构% A B C发行股票 15% 50 40 40发行债券 10% 30 40 30长期借款 8% 20 20 303、某公司年初拥有权益资本和长期债务资本共计 1000 万元，债务资本比重为40%，年内资本状况没有变化，债务利息率为 10%，假设该公司适用所得税率为33%，年末税后净利 40 万元。请计算该公司财务杠杆系数。4、资料：某股份公司拥有长期资金 100 万元，其中债券 40 万元，普通股 60 万元。该结构为公司的目标资本结构。公司拟筹资 50 万元，并维持目前的资本结构。随筹资额增加，各种资金成本变化如下表：资 金 种新筹资额万元资金成本类债券 20 及以下 7% 20 以上 8%普通股 42 及以下 16% 42 以上 17%要求：计算各筹资突破点及相应各筹资范围的边际资金成本。5、某企业有长期资本 1000 万元，债务资本占 20%利率 10% ，权益资本占 80%普通股为 10 万股，每股面值 100 元 。现准备追加筹资 400 万元，有两个筹资方案： 1发行普通股 4 万股； 2借入长期负债，年利率 10%。假定所得税率为 30%，请计算每股盈余无差异点及无差异点的每股盈余。6、某公司2005 年资本总额 1000 万元，其中债务资本 400 万元，债务利率 10%，普通股 600 万元10 万股，每股面值 60 元 ，2006 年该公司要扩大业务，需要追加筹资 300 万元，有两种筹资方式：甲方案：发行债券 300 万元，年利率 12%；乙方案：发行普通股 300 万元， 6 万股，每股面值 50 元。假定公司的变动成本率 60%，固定成本为 200 万元，所得税率 40%。要求： 1计算每股盈余无差异点销售额。2计算无差异点的每股盈余。7、 某公司年息税前盈余 200 万元， 资金全部为普通股组成， 股票面值 1000 万元，假设所得税率 40%。该公司认为目前的资本结构不够合理，准备用发行债券购回股票的方法予以调整。经咨询调查，目前的债务利率、股票值、无风险报酬、平均风险股票必要报酬率的基本情况如下： 假定债券以平价发行债券市场价税 前 债 务 成无风险报酬平 均 风 险 股股票值率值万元本票 必 要 报 酬率0 - 10% 12% 100 10% 10%12% 200 12% 10%12% 300 14% 10%12%要求：试确定该公司的最正确资本结构。8、某公司有三个投资方案，每个投资方案的投资成本和预期报酬率如下表：投资方案投资成本元内部报酬率 A 165 000 16% B 200 000 13% C 125 000 12%公司计划 40%通过负债，60%通过普通股融资。未超过 120 000 元的负债融资税后资本成本 7%，超过部分为11%，企业共有留存盈利 180 000 元，普通股要求的报酬率为 19%，假设新发行普通股，资本成本为22%。 问：该公司应接受哪一些投资方案？项目四：筹资管理习题参考答案项目四：筹资管理习题参考答案一、 单项选择题1、D 2、C 3、B 4、A 5、A 6、A 7、C 8、A 9、C 10、B 11、B12、B 13、D 14、C 15、B 16、D 17、D 18、C 19、A 20、C二、 多项选择题1、BCD 2、AB 3、ACE 4、ABD 5、AB 6、ACD 7、ABCD 8、CD9、ABD 10、AC 11、ABCD 12、ABC 13、ABCD 14、AD 15、AD16、ABCD 17、ABC 18、ABD三、 判断题1、错 2、对 3、错 4、对 5、错 6、错 7、对 8、错 9、对10、 错 11、对 12、 对 13、对 14、对 15、错 16、对 17、错18、对 19、对 20、对四、 计算分析题20020010%(133%)1、解:加权平均资金成本=1200200(10.2%)40040012%(133%)60060012%5%400101200600(14%)1200=12.61%2、A 方案加权平均资金成本=15%50%+10%30%+8%20%=12.1% B 方案加权平均资金成本=15%40%+10%40%+8%20%=11.6% C 方案加权平均资金成本=15%40%+10%30%+8%30%=11.4%因为 C 方案的加权平均资金成本最低，故应选 C 方案。3、利息=100040%10%=40万元息税前利润=401-33% 万元财务杠杆系数4、 1债券的筹资突破点=2040%=50万元普通股的筹资突破点=4260%=70万元2边际资金成本0-50 万元 =40%7%+60%16%=12.4%边际资金成本50-70 万元 =40%8%+60%16%=12.8%边际资金成本70 万元以上 =40%8%+60%17%=13.4%(EBIT 20010%)(130%)(EBIT 20010%40010%)(130%)104105、 1EBIT=160 万元(160120)(130%) 7EPS1042=(元)6、1(ss60%20040010%30012%)(140%)10(ss60%20040010%)(140%)106s 840(万元）(84084060%20040)(140%)16(2)EPS=元7、B万元 S万元 V万元 Kb Ks Kw 0 - 12.4% 12.4%100 10% 12.6% 11.94%200 8251025 12% 12.8% 11.71%300 14% 13.1% 11.72%根据上述计算结果，当 B=200 万元时，V 最大为 1025 万元 ，而Kw最低为11.71% ，所以，债券为 200 万元的资本结构是最正确资本结构。8、 1当负债到达 120 000 元时，企业筹资总额=120 00040%=300 000元留存盈利充分利用时，企业筹资总额=180 00060%=300 000元 2 当 筹 资 总 额 在0-300000元 之 间 时 ， 资 本 成 本=40%7%+60%19%=14.20%当筹资总额大于 300 000 元时，资本成本=40%11%+60%22%=17.60%由于 A、B、C 三个方案中，只有 A 方案的内部报酬率大于筹资总额在300 000 元以下的资本成本，因此只有 A 方案可行。