跨国公司财务管理课后答案(第二版毛付根)范文.docx

跨国公司财务管理课后习题答案附录章后习题参考答案实力题答案Ch1现代企业是一个为最终满意顾客须要而设计的一系列作业的集合体，它包含一个由此及彼, 由内到外的作业链(activity chain)。每完成一项作业要消耗肯定的资源，而作业的产出又形成肯定的价值，转移到下一个作业，按此逐步推移，直到最终把产品供应应企业外部的顾客，以满意它们的须要。最终产品，作为企业内部一系列作业的成果，它凝合了在各个作业上形成而最终转移给顾客的价值。因此，从价值的形成过程来看，作业链同时也表现为价值链(value chain)。由此可见，企业每一项经营管理活动作业就是这一“价值链上的一个环节。“价值链的各环节之间相互关联，相互影响。一个环节经营管理的好坏可以影响到其他环节的本钱和效益，而一个环节能在多大程度上影响其他环节的价值活动，那么及其在价值链上的位置有很大关系。价值链各环节所要求的生产要素相差很大，不同的生产经营环节须要不同的生产要素，而不同的国家要素构造又不同，因此考察一个国家的比拟本钱优势就应当以价值链的详细增值活动环节为分析单位。企业所创建的价值，事实上来自于企业价值链上的某些特定的价值作业；这些真正创建价值的经营活动，就是企业价值链的“战略环节。企业的竞争优势，尤其是能够长期保持的优势，说究竟，是企业在价值链的某些特定的战略价值环节上的优势。跨国公司是适应生产高度国际化的企业运作方法和组织形式。跨国公司在其国内外的价值增值活动严密结合为一体，其“价值链在跨国公司共同管理下具有国际性质。跨国公司从全球竞争环境动身，进展统筹规划，将价值链的某些环节保存在国内，而将另一些转移到国外。例如，它可以通过股权限制，也可以通过非股权支配，甚至通过国际分包的方式取得某些零部件的供应。这样可以将价值链的各个环节定位在世界各个志向地点，从而降低各个环节的本钱，提高整个价值链的竞争力。在同一资本支配下形成的价值链，也就是一个国际一体化的生产体系，其特征就在于它的价值增值活动在全球范围内分散进展，既表达了高度的国际化又可在同一资本的指挥下有机地结合成一个网络体系。因此，跨国公司作为适应生产高度国际化的企业运作方法和组织形式，其在经营活动方面具有国际化, 多样化, 内部化, 全球战略等共同性特征。Ch2布雷顿森林协定确立了国际货币制度的两大支柱：美元及黄金干脆挂钩；其他国家货币及美元挂钩，并建立及美元的固定比价关系。按布雷顿森林协定的规定，汇率制度是一种固定汇率制。固定汇率是一种“可调整的盯住汇率，即成员国在发生国际收支根本性不平衡的状况下，经国际货币基金组织的同意，可变更其货币平价，在肯定的幅度内调整及美元的比价关系。因此，从实质上说，布雷顿森林体系是一种以美元为中心的金汇兑本位制。 在布雷顿森林体系中，美元既是一国货币，又是世界货币。美元的这种双重身份和双挂钩制度形成了布雷顿森林体系的根本缺陷 。作为世界货币，美元必需适应世界经济的增长和国际贸易的开展，其供应量必需不断地增长，而另一方面，美国国内经济的开展和黄金贮存的增长又跟不上世界经济的开展。于是，随着流出美国的美元日益增加，美元能否按固定比价兑换黄金也就越来越受到人们的疑心，因此，随着历次美元危机的爆发，布雷顿森林体系也就趋于解体。Ch3 2006年，国际收支接着保持“双顺差格局。常常工程顺差2499亿美元，资本和金融工程顺差100亿美元。国际收支主要特点表现为：1常常工程顺差增加，资本和金融工程顺差大幅下降；2货物贸易顺差再创历史新高；3外国来华干脆投资接着处于高位；4我国对外干脆投资快速开展；5境外证券投融资增长显著。Ch4$1 000 000 × 0.5875 £587 500 × 2.5610 DM1 504 587.5 /1.503 $1 001 056Ch590年头中期以来，由于国际银行业的经营环境发生了变更，以金融衍生产品为主的市场交易风险屡屡发生，致使国际银行业中银行倒闭或巨额亏损的重大事务层出不穷。中国银行业在国际银行的监管方面尚缺乏足够的经验，但是在国内银行的监管方面已经积累了肯定的经验，所以在短期内先采纳自身已有肯定经验的监管方式对国际银行进展监管是一种务实而可行的做法。1997年巴塞尔委员会公布的银行业有效监管核心原那么的根本内容包括：银行业有效监管的前提；获准经营的范围和构造；审慎管理和要求；银行业持续监管的方法；信息要求；监管人员的正值权限以及跨国银行业务等方面。该原那么的主要特点可概括为以下五个方面：1原那么的核心是对银行业进展全方位的风险监控；2强调建立银行业监管的有效系统；3留意建立银行业自身的风险防范约束机制；4建立对银行业持续监管的方式；5对跨国银行业务要求实施全球统一监管。这项文件无疑是20世纪国际银行业监管的最重要文件之一，它必将进一步推动国际银行业经营及监管方面的变革，从而对国际银行业产生重大深远的影响。Ch6 外国债券及欧洲债券的比拟外国债券foreign bonds1计价货币即是发行地当地的货币2记名债券3债券利息一般半年支付一次4受发行地的政府管制，发行本钱高且发行速度慢5常由一家投资银行负责发行6常有别名欧洲债券Euro Bonds1计价货币必需是非发行地当地的货币2不记名债券3债券利息一般一年支付一次4不受任何官方管制，发行速度快5常由很多大型国际银行组成一个银团，成员各自分摊一部份销售金额Ch7跨国上市对公司有假设干潜在的好处：1有助于建立公司的国际形象，打响公司国际知名度；2跨国上市使得东道国的投资人可以在其本国股票市场买到异国公司的股票，这种便利性，使发行公司股票的需求增加，有助于股票价格的上涨及增进股票的流淌性；3跨国上市使公司从不同国家的投资人那筹得资金，使得股权分散。这从管理阶层的角度来看是一件好事，因为据此可以降低敌意接收hostile takeover的可能性。Ch8811 现货收入：/£ × £300 000 $489 750 + 期货利润：££) × £62 500 × 5 美元总收入：2 现货收入：£ × £300 000 $497 400 期货损失：££) × £62 500 × 5 3 625 美元净收入： $493 755821 现货收入：× DM250 000 = $147 500 + 期权利润：) × DM62 500 × 4 = $5 050 美元总收入： $152 5502 现货收入：× DM250 000 = $155 000 - 期权损失：) × DM62 500 × 4 = $675 美元净收入： $154 325Ch9 £$/£JP￥/$Ch10区分流淌及非流淌工程法区分货币性及非货币性工程法现行汇率法时态法 现金LC 5 200LC 5 200LC 5 200LC5 200 应收账款400400400400存货按本钱7 2007200固定资产净值9 2009200受汇率影响的资产 LC 12 800 LC 5 600 LC 22 000LC5600应付账款6 8006 8006 8006800长期借款7 0007 0007000实收资本受汇率影响的负债 LC 6 800LC 13 800LC 13 800LC13800受汇率影响的净资产LC 6 000LC8 200LC 8 200LC(8200)折算损益$ (600)$ 820$ (820)$ 820保值措施削减外币资产增加外币负债增加外币资产削减外币负债削减外币资产增加外币负债增加外币资产削减外币负债Ch 11工程金额销售收入50 000台，£1 143台£57 150 000变动本钱50 000台，£696台34 800 000固定性间接费用4 000 000折旧费用1 000 000税前利润£17 350 000所得税508 675 000税后利润8 675 000折旧1 000 000营业现金流量英镑£9 675 000营业现金流量美元$13 545 000Ch12（1） 远期市场套期保值 在今日三月份按三个月远期汇率$17540卖出8,000,000英镑远期。三个月后，公司收到英国进口商的8,000,000，依据远期合同，按该数目到银行去办理交割，将收到14 032 000美元。（2） 货币市场套期保值 马上从英国借入英镑，并将借入的英镑立刻兑换成美元，三个月后用收到的英镑货款归还这笔英镑债务。假定应借入的英镑为X，那么： 1025X8，000，000 X= 将借到英镑马上在即期市场按$17640的汇率进展兑换，收到$13 767 805美元。对WX公司来说，在接下来的三个月中，借款所得资金至少有三种可能的投资收益率。 A 将借款所得资金投放于美国的美元货币市场，年利率为6； B 将借来的英镑资金替代另一笔美元贷款，年利率为8； C 投资于WX公司自己的一般性经营，其收益率按年资本本钱12计算。三个月后这笔借款所得资金的将来价值将有以下三种可能： 今日的借款金额 投资于 三个月后的将来价值 $13 767 805 年6或季15 $13 974 322 $13 767 805 年8或季20 $14 043 161 $13 767 805 年12或季30 $14 180 8393 设r为三个月的投资收益率，当r满意以下等式时即为临界投资收益率： 借款所得资金l投资收益率远期保值所得 $13 767 8051十r=$14 032 000 r00192将三个月的投资收益率换算为一年的投资收益率那么为：7681.92% × 4。当投资年收益率高于768时货币市场套期保值有利；当年收益率低于768时，远期市场套期保值有利。Ch13 合资经营的利弊的分析优点缺点可以取得：当地资本当地管理技能确保原材料来源训练有素的人工营销实力设立销售网络先进技术有助于取得：政府的支持当地货币贷款税收实惠进口的保证削减政治风险冲突面：营销规划股利政策利润的再投资出口到第三国原材料及零部件的来源转移定价管理选择及酬劳安排Ch14工程12345年本金归还额300 000300 000300 000300 000300 000年初本金余额1 500 0001 200 000900 000600 000300 000利息116 25093 00069 75046 50023 250所得税节约百分比汇率所得税率税收节约额15 80012886985166953413Ch15跨国公司海外工程面对的政治风险可通过各种经营性策略来尽可能减轻政治风险所带来的损失。这类经营性策略主要包括：1有方案撤资。公司可以在肯定期间内支配向当地的投资者转让全部或局部股权，以削减风险资产。2短期利润最大化。设法从东道国的经营中提走尽可能多的现金，从而到达削减当地投资额的目的。其详细做法有：递延修理费用, 削减投资至维持肯定产量生产所需的最低水平, 紧缩营销费用, 生产低质商品, 制定较高的价格以及取消培训方案等，这些做法使短期内的现金流入量到达最大。同时需慎重确定现金流出的时辰表，以免影响及东道国政府的关系。 3变更征用的本钱效益比率。采纳提高征用本钱，据此降低当地全部权的优势的策略来预防征用。其根本做法是：在当地建立探讨和开发机构, 为子公司产品开拓出口市场, 训练当地经理和员工, 扩大生产设施以及生产一系列进口替代产品等。提高征用本钱的措施主要是限制出口市场, 运输线路, 技术, 商标或在其他国家制造的部件。 4开展当地的利益相关者。开展当地的利益相关者是一项比拟主动的策略。将东道国当地的消费者, 原材料供应者, 公司的当地雇员, 当地银行及其合营企业的合伙人等开展成为跨国公司的利益相关者，那么可切实减弱被征用的风险。5适应性调整。把征用看成是不行防止的，同时一旦发生征用改由特许证和管理合同的方式来从公司的资源中获利。Ch16子公司日终现金余额所需最低现金余额现金多余或缺乏1天余额英国15020050100德国600125475300瑞士250250500100法国500200300300总计225英国总公司瑞士分公司现金总库法国分公司德国分公司1500600475英国总公司法国分公司德国分公司瑞士分公司现金总库150125475Ch17应收应付款矩阵表应收单位应付单位应收款合计英国子公司德国子公司法国子公司瑞士子公司英国子公司$600,000$300,000$900,000德国子公司$800,000$800 000法国子公司$600,000 200,000$800,000瑞士子公司 500,000$500,000应付款合计$800,000$1100,000$600,000$500,000$3 000 000 应收应付款净额表单位应付应收净应付净应收英国子公司德国子公司法国子公司瑞士子公司 $800,000 1 100,000 600,000 500,000 $900,000 800,000 800,000 500,000 300,000 $100 000 200,000 合计 $3 000,000$3 000,000$300 000$ 300 000 假如德国公司资金头寸充裕，那么付款$100 000给英国子公司，并付款$200 000给法国子公司。Ch18181 计算公式 计算结果 抵免限额 $70万×33% $万 允许抵免额 min $21万；$万 $21万 应交中国所得税 $130万+ $70万×33%$21万 $45万182计算步骤 计算公式 计算结果1B公司向法国纳税 $20万× 30 $6万2税后利润 $20万$6万 $14万3支付给A公司股息 $14万× 50 $7万4属于母公司A的外 国子公司B所得 $7万/130% $10万5应属母公司A承当的 外国子公司B所得税 $7万/130%×30% $3万6抵免限额 $10万× 40% $4万7允许抵免额 min$3万；$4万 $3万8母公司A应缴居住 $30万+$10万× 40%$3万 $13万 国美国所得税 Ch19为使IBM两个公司业绩评价能实现公允合理，首先应当把单位的业绩及单位经理的业绩明确区分开来，否那么就无法有效地发挥业绩评价的激励和限制作用。这是因为，国外附属公司作为一个经营实体，其实际经营成果可能受各种内部和外界因素的影响，这些因素不是附属公司的经理人员所能完全限制的。例如，东道国政府的外汇管制, 不合理的工资和价格政策等，都可能有损于附属公司的经营业绩，但这些因素却超出了附属公司经理人员的可控范围。因此在评价单位经理的业绩时，应当消退这些不行控因素的影响。在衡量国外经营单位的经营业绩时，应着重看它对跨国公司整体所作奉献的大小，而在衡量单位经理人员的业绩时，那么应着重分析其尽职尽责的程度以及工作质量的上下。在实践中，很多跨国公司依据投资酬劳率的上下以及其他衡量指标的好坏来评价国外单位的经营业绩，而对单位经理人员的评价，那么主要看他预算执行得如何。 在设计评价系统时，还应充分留意公司内部资金移动对跨国经营业绩评价的影响, 通货膨胀对业绩评价的影响以及经营预算的编制及实际经营业绩的追溯等问题。IBM应依据巴西和德国所在地附属公司的实际状况再作一些相应调整。