杭州棉纱项目财务分析报告.docx

泓域咨询/杭州棉纱项目财务分析报告一、项目发展背景随着棉花16年开始逐步上涨，龙头企业由于议价能力强，有能力囤积成本较低的原材料。同时下游国内外需求端均出现回暖趋势，17年主要棉纺上市公司收入均出现较高增速，除新野纺织和联发股份增长为负值外，其余均保持两位数的增速。棉纱是棉纤维经纺纱工艺加工制成的纱。棉纱应用范围广泛，可作用机织用纱，用于生产床上用品、窗帘等家纺产品；可用作针织用纱，生产府绸、服装等产品；还可用于生产特种工业用布、高速缝纫线、刺绣线等产品。我国是纺织服装大国，下游行业对棉纱的需求量庞大。按照纺纱工艺的不同来划分，棉纱主要可以分为普梳纱和精梳纱两大类。我国棉纱行业技术不断进步、生产设备不断升级，已经由传统的劳动密集型行业转为机械化、自动化的高新技术行业，棉纱产品在色泽、支数、质量、种类等方面不断提高，高捻纱、低捻纱、紧密纺等新型棉纱产品不断涌现，行业多样化发展趋势明显。我国大部分省市均具有棉纱生产能力，山东、河南、江苏是我国棉纱生产大省，年产量在全国总产量中的占比达到62%左右。受下游纺织服装行业的拉动，我国棉纱需求量不断增长，带动棉纱进口需求不断上升，我国已经成为全球最大的棉纱进口国。同时，我国也出口棉纱产品，但出口量相对较小。我国进口的棉纱产品价格较低，出口的棉纱产品价格较高，反映出我国棉纱行业产品结构正在向中高端方向升级。棉纱是棉纤维经纺纱工艺加工而成的纱，经合股加工后称为棉线。根据纺纱的不同工艺，可分为普梳纱和精梳纱。纺织业作为我国传统制造业的一部分，通过近几年的发展，基本实现了由粗放型发展向集约化发展的转型，产品也基本实现了由产量较高到质量较高的高质量发展。原料方面，通过2018年的发展，非棉纤维的占比已经明显多于棉纤维，且纺制非棉纤维的企业数量以及规模化仍呈现上升趋势。而在非棉纤维纱线中，以粘胶短纤作为原料的人棉纱产业近几年发展速度则更为迅速，其纺织设备与工艺得到较大幅度提升，且产量也在2016年与棉纤维基本做到平分市场的格局。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资14828.63(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金5683.79万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资20512.42万元，其中：固定资产投资14828.63万元，占项目总投资的72.29%；流动资金5683.79万元，占项目总投资的27.71%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资6228.65万元，占项目总投资的30.37%；设备购置费4029.36万元，占项目总投资的19.64%；其它投资4570.62万元，占项目总投资的22.28%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=14828.63+5683.79=20512.42（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷45.00%,计划收入18267.30万元，总成本15786.83万元，利润总额12794.15万元，净利润9595.61万元，增值税600.52万元，税金及附加280.54万元，所得税3198.54万元；第二年负荷80.00%,计划收入32475.20万元，总成本25416.30万元，利润总额24118.94万元，净利润18089.21万元，增值税1067.60万元，税金及附加336.59万元，所得税6029.73万元；第三年生产负荷100%，计划收入40594.00万元，总成本30918.86万元，利润总额9675.14万元，净利润7256.35万元，增值税1334.50万元，税金及附加368.62万元，所得税2418.78万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入40594.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=1334.50万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用30918.86万元，其中：可变成本27512.78万元，固定成本3406.08万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加368.62万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=9675.14（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=9675.1425.00%=2418.78（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=9675.14（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=9675.1425.00%=2418.78（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额9675.14万元，缴纳企业所得税2418.78万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=9675.14-2418.78=7256.35（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=47.17%。（2）达产年投资利税率=55.47%。（3）达产年投资回报率=35.38%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入40594.00万元，总成本费用30918.86万元，税金及附加368.62万元，利润总额9675.14万元，企业所得税2418.78万元，税后净利润7256.35万元，年纳税总额4121.90万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=4.33年。本期工程项目全部投资回收期4.33年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率47.17%，投资利税率55.47%，全部投资回报率35.38%，全部投资回收期4.33年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。充分合理地利用国家、省、市人民政府的优惠政策和项目建设区对该项目的特殊优惠条件，确保投资项目的顺利实施，将该项目真正建设成为具有国内先进水平的产品制造行业产品生产基地。建立起项目法人责任制，明确部门和个人的岗位职责。建设资金要设立专户存储，做到专款专用，在建设资金的使用过程中，严格进行跟踪检查和审计，对项目的主要经济技术指标进行严格的考核，加强人员培训，尤其是网络信息方面的人才培训。七、市场预测分析棉纱是棉纤维经纺纱工艺加工而成的纱，经合股加工后称为棉线。根据纺纱的不同工艺，可分为普梳纱和精梳纱。<p>棉纱的用途很广泛，它可以作为机织用纱，如：床单，被罩，窗帘等家纺系列。也可以作为针织用纱，尤其精梳纱可以用来生产质量要求较高的纺织品，如高档汗衫、细号府绸等。<p>棉纺行业作为一个传统的加工行业，在经济危机过后全球经济缓慢复苏的状况下，仍呈现了快速发展的局面，虽然行业利润可能会表现平平，但在自身的发展的步伐上依然呈现新、快这样的特点，在衣食住行四大生存领域中占据重要一席，其发展仍生机勃勃。<p>随着“中国制造2025”的落地实施，作为中国传统支柱产业的中国纺织行业在传统纺织技术与新技术之间的差距不断拉大的情况下也在进行着一场变革。<p>随着纺织工业“十三五”发展规划的发布，中国纺织行业正式迈进智能化、数字化的转型当中。其中自动化、数字化、智能化纺织装备开发，推进智能工厂(车间)建设，培育发展大规模个性化定制均被列入未来五年的重点任务当中。<p>棉纺行业作为一个传统的加工行业，在经济危机过后全球经济缓慢复苏的状况下，仍呈现了快速发展的局面，虽然行业利润可能会表现平平，但在自身的发展的步伐上依然呈现新、快这样的特点，在衣食住行四大生存领域中占据重要一席，其发展仍生机勃勃。<p>国内纺织服装消费持续升温，行业增长的驱动因素由出口拉动向国内消费转变我国纺织需求增加呈现“内销增长、外销拉动”内外销并举的市场特征。我国纺织品外销每年大幅增长的同时，国内销售比例也在不断提高。我国拥有13亿人口的巨大内需市场，内需将是我国纺织工业发展的主要动力。纺织业作为我国传统制造业的一部分，通过近几年的发展，基本实现了由粗放型发展向集约化发展的转型，产品也基本实现了由产量较高到质量较高的高质量发展。原料方面，通过2018年的发展，非棉纤维的占比已经明显多于棉纤维，且纺制非棉纤维的企业数量以及规模化仍呈现上升趋势。而在非棉纤维纱线中，以粘胶短纤作为原料的人棉纱产业近几年发展速度则更为迅速，其纺织设备与工艺得到较大幅度提升，且产量也在2016年与棉纤维基本做到平分市场的格局。<p>通过2018年粘胶短纤行业整合发展，其产能规模约475万吨。产能规模达到40万吨以上的企业有4家，分别为：某外资集团，合计产能91万吨；唐山三友集团，合计产能75万吨；中泰化学，合计产能66万吨；澳洋健康，合计产能44万吨。2018年，丹东化纤6万吨产能彻底退出历史舞台。2018年纤维素纤维具体产能情况详见表1。<p>目前我国人棉纱生产量第二大省是福建省，据粗略统计，年产量在72万吨附近。福建人棉纱产业发展于2008年金融危机中期，通过10年的集中力量发展，目前福建地区拥有涡流纺、赛络纺、环锭纺等纺纱设备。从2018-2020年该省的一些项目进展情况看，纺制人棉纱的项目仍有投产，预计至2020年，福建省的人棉纱年产量将有望超过江苏省，变成中国纺制人棉纱*大省。<p>我国新疆人棉纱产业在2013年开始进入快速发展阶段，主要标志是中泰化学在库尔勒富丽达园区建立纺织产业园区，引入富丽震纶等一批优质的纺纱企业入驻。以此为起点，新疆人棉纱企业通过5年的时间，已经发展成为年产4045万吨的人棉纱基地。但受制于新疆当地没有优质的粘胶短纤原料，其产品的工艺主要以气流纺、环锭纺传统纺织工艺为主。从纱线规格上看，主要以40S以下为主。但随着疆内粘胶短纤工厂的生产工艺不断提高以及使用的原料浆粕品质不断提升，预计不出两年，疆内将有较优质的粘胶短纤原料，届时新疆的人棉纱产品质量将有望迎来进一步提高。<p>至2018年，浙江省人棉纱产量以60万吨在全国排名第三。但由于2022年浙江杭州要举办亚运会，2018年开始，浙江省对杭州附近的相关产业进行调整，人棉纱、印染等行业受影响较大，尤其是萧山区境内以及周边的部分人棉纱企业，已经着手退出产业或者搬迁工厂事宜，预计在2019年，萧山以及周边地区的人棉纱产业可能呈现逐步萎缩状态。故2018年萧山地区作为传统的粘胶短纤价格变化策源地的作用正在下降。八、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入7012.549350.058682.198348.2633393.042主营业务收入6306.048408.057807.477507.1930028.742.1棉纱(A)2080.992774.662576.472477.379909.482.2棉纱(B)1450.391933.851795.721726.656906.612.3棉纱(C)1072.031429.371327.271276.225104.892.4棉纱(D)756.721008.97936.90900.863603.452.5棉纱(E)504.48672.64624.60600.572402.302.6棉纱(F)315.30420.40390.37375.361501.442.7棉纱(.)126.12168.16156.15150.14600.573其他业务收入706.50942.00874.72841.073364.30上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元33393.04完成主营业务收入万元30028.74主营业务收入占比89.93%营业收入增长率（同比）13.17%营业收入增长量（同比）万元3886.45利润总额万元8471.62利润总额增长率16.79%利润总额增长量万元1217.86净利润万元6353.72净利润增长率13.52%净利润增长量万元756.89投资利润率51.88%投资回报率38.91%财务内部收益率24.72%企业总资产万元30998.10流动资产总额占比万元37.64%流动资产总额万元11667.36资产负债率49.95%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米52119.3878.14亩1.1容积率1.501.2建筑系数52.76%1.3投资强度万元/亩189.771.4基底面积平方米27498.181.5总建筑面积平方米78179.071.6绿化面积平方米5743.56绿化率7.35%2总投资万元20512.422.1固定资产投资万元14828.632.1.1土建工程投资万元6228.652.1.1.1土建工程投资占比万元30.37%2.1.2设备投资万元4029.362.1.2.1设备投资占比19.64%2.1.3其它投资万元4570.622.1.3.1其它投资占比22.28%2.1.4固定资产投资占比72.29%2.2流动资金万元5683.792.2.1流动资金占比27.71%3收入万元40594.004总成本万元30918.865利润总额万元9675.146净利润万元7256.357所得税万元1.508增值税万元1334.509税金及附加万元368.6210纳税总额万元4121.9011利税总额万元11378.2612投资利润率47.17%13投资利税率55.47%14投资回报率35.38%15回收期年4.3316设备数量台（套）14817年用电量千瓦时715044.4118年用水量立方米28077.6819总能耗吨标准煤90.2820节能率26.75%21节能量吨标准煤26.9722员工数量人580区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元128492.42同期产值万元114286.60同比增长12.43%从业企业数量家880规上企业家42从业人数人44000前十位企业产值万元51502.11去年同期45947.11万元。1、xxx有限责任公司（AAA）万元12618.022、xxx公司万元11330.463、xxx有限公司万元6695.274、xxx公司万元5665.235、xxx科技发展公司万元3605.156、xxx科技发展公司万元3347.647、xxx有限公司万元257.518、xxx公司万元2111.599、xxx科技发展公司万元2008.5810、xxx科技发展公司万元1545.06区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元50308.771.1同期增加值万元43028.371.2增长率16.92%2行业净利润万元11553.472.12016年净利润万元9865.492.2增长率17.11%3行业纳税总额万元36017.263.12016纳税总额万元31744.463.2增长率13.46%42017完成投资万元31707.914.12016行业投资万元18.25%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值150794.10171356.93194723.782利润总额38509.2543760.5149727.853净利润13047.3714826.5616848.364纳税总额12527.7914236.1216177.415工业增加值52659.2859840.0968000.106产业贡献率13.00%16.00%18.45%7企业数量105612881649土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程19441.2119441.2158552.4758552.475131.461.1主要生产车间11664.7311664.7335131.4835131.483181.511.2辅助生产车间6221.196221.1918736.7918736.791642.071.3其他生产车间1555.301555.303396.043396.04307.892仓储工程4124.734124.7312757.2912757.29813.112.1成品贮存1031.181031.183189.323189.32203.282.2原料仓储2144.862144.866633.796633.79422.822.3辅助材料仓库948.69948.692934.182934.18187.023供配电工程219.99219.99219.99219.9915.773.1供配电室219.99219.99219.99219.9915.774给排水工程252.98252.98252.98252.9814.114.1给排水252.98252.98252.98252.9814.115服务性工程2612.332612.332612.332612.33166.505.1办公用房1477.961477.961477.961477.9666.635.2生活服务1134.371134.371134.371134.3775.956消防及环保工程736.95736.95736.95736.9552.846.1消防环保工程736.95736.95736.95736.9552.847项目总图工程109.99109.99109.99109.99-75.457.1场地及道路硬化7463.391517.921517.927.2场区围墙1517.927463.397463.397.3安全保卫室109.99109.99109.99109.998绿化工程3151.68110.31合计27498.1878179.0778179.076228.65节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤90.281.1年用电量千瓦时715044.411.2年用电量吨标准煤87.881.3年用水量立方米28077.681.4年用水量吨标准煤2.402年节能量吨标准煤26.973节能率26.75%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元16328.021.1完成比例79.60%2完成固定资产投资万元11762.842.1完成比例72.04%3完成流动资金投资万元4565.183.1完成比例27.96%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人3941.2人均年工资万元4.471.3年工资额万元1780.782工程技术人员工资2.1平均人数人872.2人均年工资万元6.592.3年工资额万元509.333企业管理人员工资3.1平均人数人233.2人均年工资万元6.563.3年工资额万元170.044品质管理人员工资4.1平均人数人464.2人均年工资万元5.544.3年工资额万元265.655其他人员工资5.1平均人数人305.2人均年工资万元7.275.3年工资额万元157.836职工工资总额万元2883.63固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元6228.654029.36189.7714828.631.1工程费用万元6228.654029.3625989.071.1.1建筑工程费用万元6228.656228.6530.37%1.1.2设备购置及安装费万元4029.364029.3619.64%1.2工程建设其他费用万元4570.624570.6222.28%1.2.1无形资产万元2335.822335.821.3预备费万元2234.802234.801.3.1基本预备费万元1181.811181.811.3.2涨价预备费万元1052.991052.992建设期利息万元3固定资产投资现值万元14828.6314828.63流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元25989.0711778.9325541.2825989.0725989.0725989.071.1应收账款万元7796.723508.526237.387796.727796.727796.721.2存货万元11695.085262.799356.0711695.0811695.0811695.081.2.1原辅材料万元3508.521578.842806.823508.523508.523508.521.2.2燃料动力万元175.4378.94140.34175.43175.43175.431.2.3在产品万元5379.742420.884303.795379.745379.745379.741.2.4产成品万元2631.391184.132105.112631.392631.392631.391.3现金万元6497.272923.775197.816497.276497.276497.272流动负债万元20305.289137.3816244.2220305.2820305.2820305.282.1应付账款万元20305.289137.3816244.2220305.2820305.2820305.283流动资金万元5683.792557.714547.035683.795683.795683.794铺底流动资金万元1894.58852.571515.681894.581894.581894.58总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元20512.42138.33%138.33%100.00%2项目建设投资万元14828.63100.00%100.00%72.29%2.1工程费用万元10258.0169.18%69.18%50.01%2.1.1建筑工程费万元6228.6542.00%42.00%30.37%2.1.2设备购置及安装费万元4029.3627.17%27.17%19.64%2.2工程建设其他费用万元2335.8215.75%15.75%11.39%2.2.1无形资产万元2335.8215.75%15.75%11.39%2.3预备费万元2234.8015.07%15.07%10.89%2.3.1基本预备费万元1181.817.97%7.97%5.76%2.3.2涨价预备费万元1052.997.10%7.10%5.13%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元14828.63100.00%100.00%72.29%5建设期间费用万元6流动资金万元5683.7938.33%38.33%27.71%7铺底流动资金万元1894.6012.78%12.78%9.24%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元18267.3032475.2040594.0040594.0040594.001.1万元18267.3032475.2040594.0040594.0040594.002现价增加值万元5845.5410392.0612990.0812990.0812990.083增值税万元600.521067.601334.501334.501334.503.1销项税额万元6495.046495.046495.046495.046495.043.2进项税额万元2322.244128.435160.545160.545160.544城市维护建设税万元42.0474.7393.4293.4293.425教育费附加万元18.0232.0340.0340.0340.036地方教育费附加万元12.0121.3526.6926.6926.699土地使用税万元208.48208.48208.48208.48208.4810税金及附加万元280.54336.59368.62368.62368.62折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值6228.656228.65当期折旧额4982.92249.15249.15249.15249.15249.15净值1245.735979.505730.365481.215232.074982.922机器设备原值4029.364029.36当期折旧额3223.49214.90214.90214.90214.90214.90净值3814.463599.563384.663169.762954.863建筑物及设备原值10258.01当期折旧额8206.41464.05464.05464.05464.05464.05建筑物及设备净值2051.609793.969329.918865.868401.817937.764无形资产原值2335.822335.82当期摊销额2335.8258.4058.4058.4058.4058.40净值2277.422219.032160.632102.242043.845合计：折旧及摊销10542.23522.45522.45522.45522.45522.45总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元20927.259417.2616741.8020927.2520927.2520927.252外购燃料动力费万元1398.09629.141118.471398.091398.091398.093工资及福利费万元2883.632883.632883.632883.632883.632883.634修理费万元55.6925.0644.5555.6955.6955.695其它成本费用万元5131.752309.294105.405131.755131.755131.755.1其他制造费用万元2525.921136.662020.742525.922525.922525.925.2其他管理费用万元1285.99578.701028.791285.991285.991285.995.3其他销售费用万元2114.35951.461691.482114.352114.352114.356经营成本万元30396.4113678.3824317.1330396.4130396.4130396.417折旧费万元464.05464.05464.05464.05464.05464.058摊销费万元58.4058.4058.4058.4058.4058.409利息支出万元-10总成本费用万元30918.8615786.8325416.3030918.8630918.8630918.8610.1可变成本万元27512.7812380.7522010.2227512.7827512.7827512.7810.2固定成本万元3406.083406.083406.083406.083406.083406.0811盈亏平衡点47.14%47.14%利润及利润分配表序号项目单位达产指标第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元40594.0018267.3032475.2040594.0040594.0040594.002税金及附加万元368.62280.54336.59368.62368.62368.623总成本费用万元30918.8615786.8325416.3030918.8630918.8630918.865增值税万元1334.50600.521067.601334.501334.501334.506利润总额万元9675.1412794.1524118.949675.149675.149675.148应纳税所得额万元9675.1412794.1524118.949675.149675.149675.149企业所得税万元2418.783198.546029.732418.782418.7824