人大财务管理第六版财务管理学练习答案第二三章.doc
财务管理学练习答案(注会)14.10资金时间价值与风险价值解题一 资金时间价值1.按单利算2×(19%×3)=2.54万 按复利算2×(19%)3=2.592.债券发行金额262000×=200万3. 现在应存5×=32495 每年末存5×=8355每年初存5×=76654.每季末应付(3510)×=25×0.036556=91395.建设期投资终值60×=198.6万 收益现值42×=182.92万 收益价值投资价值，不能投资6.每次应付款年金现值1000×=2577 第一次应付款40002577=14237. 当初借款 4×=4×3.9927×0.6806=10.87万8. 5年的年金现值系数 10000÷2500=4当i=7%, (P/A,7%,5)=4.1002 当i=8%, (P/A,8%,5)=3.9927利率i=7.932% 9.销售增长模式 500×(1i)5=1000 销售增长率 i=1=14.87%10.赊购复利终值模式:500=250×(1i)12-6 复利终值系数 2=(1i)6 利率 i=12.25%11.债券复利终值模式:12=5×(110%)n 复利终值系数2.4=(110%)n 当n=9 复利终值系数: (110%)9=2.358 当n=10 复利终值系数: (110%)10=2.594n=9+=9.18年12.设备租金模式: 15=(P/A,3%,n) 当n=20，(P/A,3%,20)=14.8775 当n=21，(P/A,3%,21)=15.415=20.23次13. 2000651=303×期数为6的年金现值系数=4.45215当i=9% (P/A,9%,6)=4.4859 当i=10% (P/A,10%,6)= 4.3553 月利率 年利率 (19.26%)121=189.42% (9.26%×12=111.12%) 40001320=385×期数为9的年金现值系数=6.961当i=5% (P/A,5%,9)=7.1078 当i=6% (P/A,6%,9)=6.8017 月利率 年利率 (15.48%)121=89.69% (5.48%×12=65.76%) 60002025=429×期数为12的年金现值系数=9.2657当i=4% (P/A,4%,12)=9.3851 当i=5% (P/A,5%,12)=8.8633 月利率 年利率 (14.23%)121=64.4% (4.23%×12=50.76%)若目前金融机构消费信贷年利率为7%，还是到金融机构借款后购买方式好，因为分期付款利率太高。解题二 投资风险计量1.甲方案 期望值: (-10)×0.15%×0.220%×0.3530%×0.2545%×0.1=19%方差: (-1019)2×0.1(519)2×0.2(2019)2×0.35(3019)2×0.25(4519)2×0.1=221.5标准差差 =14.883% 标准离差率 14.883%÷19%=78.33%乙方案 标准离差率 18%÷25%=72%2. 方 案 甲方案 乙方案风险投资报酬率 15%×78.33%=11.75% 15%×72%=10.8%期望投资收益率 10%11.75%=21.75% 10%10.8%=20.8%选乙财务管理学练习答案(注会)14.10证券投资管理解题一 债券价值和收益率的计算1.单利计息, 一次还本, 债券价值 =990.35复利计息, 一次还本, 债券价值 =1050.88 半年付息一次， =45×6.46321000×0.6768=967.642.单利计息 =9.05% 复利计息 =10.375% 半年付息计算模式 990=1000×4%×+1000×i=4% 40×6.73271000×0.7307=1000 i=5% 40×6.46321000×0.6768=935.334%(5%4%)=4.155% (半年收益率) 年度收益率 (14.155%)21=8.48%3. 价格模式 P= Mr×(P/A,i,n)M×(P/F,i,n)20*5.6.1买债券价格 1000×10%×(P/A,8%,3)1000×(P/F,8%,3) 100×2.57711000×0.7938=1051.5120*5.6.1买债券价格计算模式920=1000×10%×(P/A,i,3)1000×(P/F,i,3)i=13% 100×2.36121000×0.6931=929.22i=14% 100×2.32161000×0.675=907.1620*5.6.1买债券价格100×(P/A,12%,3)1000×(P/F, 12%,3) 100×2.40181000×0.7118=951.98 950 可买4. 甲应得5个半年加3个月的债券利息价值模式 当i=4, 8080×4.45182000×0.8219×0.9806 =2039.59当i=5, 8080×4.32952000×0.7835×0.9759 =1945.32年度收益率 (14.738%)21=9.7%甲持有债券4个半年加45天(即4.25个半年)价值模式 当i=4, 8080×2.7751×0.98062020×0.84646 =2006当i=5, 8080×2.7232×0.97592020×0.81273 =1932.39 年度收益率 (14.489%)21=9.18%解题二 股票价值的计算1. 股利不变3年后卖出0.820=17.47固定增长3年后卖出=17.88长期持有股利不变 0.8÷9%=8.89长期持有股利固定增长 =212.期望股票收益率R=Rf·(RmRf) 7%1.6×(12%7%)=15%股票价格 元3.股票价值计算模式12=0.4×(P/A,i,5)24×(P/F,i,5)i=16% 0.4×3.274324×0.4761=12.73612i=18% 0.4×3.127224×0.4371=11.741284.股票期望收益率 20*420*7年 国券6%1.5×(市场10%6%)=12% 20*8年后 国券6%2×(市场10%6%)=14%20*4年每股净利 20*3年每股净利6元×(110%增长率)=6.6元20*5年每股净利 20*4年每股净利6.6元×(110%增长率)=7.26元20*6年每股净利 7.26×(110%)=7.986元20*7年每股净利 7.986×(110%)=8.7846元20*7年末股票价值 元 (期望收益率按20*8年后算)股票目前(20*4年初)价值 (折现率按20*7年前期望收益率算)=6.6×(P/F,12%,1)7.26×(P/F,12%,2)7.986×(P/F,12%,3)8.7846×(P/F,12%,4)102.487×(P/F,12%,4)=6.6×0.89297.26×0.79727.986×0.71188.7846×0.6355102.487×0.6355=88.078元 该股票目前价值88.078元高于目前每股市价50元，购买该种股票有利可图。解题三 证券投资组合风险的计算1.期望(平均)收益率 EA: (10%8%6%)÷3=8% EB: (7%10%13%)÷3=10% EC: (9%11%16%)÷3=12%2.协方差(RA,RB)(10%-8%)(7%-10%)(8%-8%)(10%-10%)(6%-8%)(13%-10%)÷3=-0.04%(RA,RC)(10%-8%)(9%-12%)(8%-8%)(11%-12%)(6%-8%)(16%-12%)÷3=-0.0467%(RB,RC)(7%-10%)(9%-12%)(10%-10%)(11%-12%)(13%-10%)(16%-12%)÷3=0.07%3.标准离差A 2 (10%8%)2(8%8%)2(6%8%)2÷3=0.0267%B 2 (7%10%)2(10%10%)2(13%10%)2÷3=0.06%C 2 (9%12%)2(11%12%)2(16%12%)2÷3=0.0867%=1.633% 4.相关系数=1 =0.971 =0.971解题四 证券投资组合风险收益1. 股票 风险报酬(收益)率 预期收益率 A 1.8×(10%6%)=7.2% 6%7.2%=13.2% B 1.2×(10%6%)=4.8% 6%4.8%=10.8% C 0.8×(10%6%)=3.2% 6%3.2%=9.2%2. 组合的风险系数 1.8×40%1.2×30%0.8×30%=1.32组合的风险报酬(收益)率 1.32×(10%6%)=5.28%组合的预期收益率 6%1.32×(10%6%)=6%5.28%=11.28%或： 13.2×40%10.8×30%9.2×30%=11.28%组合的预期收益额 80×11.28%=9.0243. 组合的风险系数 1.8×50%1.2×30%0.8×20%=1.42组合的风险报酬(收益)率 1.42×(10%6%)=5.68%组合的预期收益率 6%1.42×(10%6%)=6%5.68%=11.68%或： 13.2×50%10.8×30%9.2×20%=11.68%组合的预期收益额 80×11.68%=9.344市场利率上升而使债券投资者遭受的损失，可按购买价(投资额)和市场利率计算的到期值减去按券面规定计算的到期值计算。例1：购买了A债券，面值5万元，年利率8%，4年期，按年付息，买价5万元，一年后市场利率上升到10%。 (第1年没有利率变动的损失)券面到期值 (元)按市场利率到期值 50000×(110%)3=66550 (元)到期值损失额 6655063240=3310(元)例2：某债券面额5万元，票面年利率为8%，期限为4年。若要求得到9%的报酬率，该债券价格为多少时可以购买？如果一年后市场利率上升到10%，到期值损失多少？如果该债券是按单利计息，到期一次还本付息, 其价值(买价)P为：50000×(18%×4)=P(19%)4 66000=P×1.4116 P=46755 (元)如果一年后市场利率上升到10%，其利率变动的损失计算如下:券面到期值 50000×(18%×4)=66000(元)按市场利率到期值 46755×(19%)×(110%)3=67832 (元)到期值损失额 6783266000=1832(元)注：如果知道债券买价，不知道投资者买债券时的期望报酬率(买时市场利率)，则要根据债券买价和债券价值计算模式推算出投资者买债券时的期望报酬率(买时市场利率)。如果该债券是按年付息，到期一次还本, 其价值(买价)P为：4000×4.573150000=P×1.4116 P=48379 (元)如果一年后市场利率上升到10%，则已收到一年的利息，其利率变动的损失计算如下:券面到期值 (元) (每年利息相同就是年金，将每次收到的利息再投资应按市场利率获得投资报酬)按市场利率到期值 48379×(110%)3=64392 (元)到期值损失额 6439263240=1152(元)
