第二章财务管理资金时间价值.pptx

第二章 财务管理的价值观念财务管理第二章第二章 财务管理的价值观念财务管理的价值观念 货币时间价值货币时间价值79 投资的风险价值投资的风险价值88第一节第一节 货币时间价值货币时间价值一、货币时间价值一、货币时间价值二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算 一、一、货币时间价值货币时间价值1.1.货币时间价值的的定义货币时间价值的的定义 货币时间价值是指货币在货币时间价值是指货币在周转使用中周转使用中随着随着时间时间的推移而发生的的推移而发生的价值增值价值增值。 想想想想今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？ 如果一年后的如果一年后的1元变为元变为1.1元，这元，这0.1元代表的是什么？元代表的是什么？ 2.货币时间价值的表现形式货币时间价值的表现形式 货币时间价值的表现形式有两种：货币时间价值的表现形式有两种： 绝对数绝对数（利息）（利息） 相对数相对数（利率）（利率） 不考虑通货膨胀和风险的作用不考虑通货膨胀和风险的作用一、货币时间价值一、货币时间价值 3.3.货币时间价值的确定货币时间价值的确定 从绝对量上看，货币时间价值是使用货币的从绝对量上看，货币时间价值是使用货币的机机会成本会成本； 从相对量上看，货币时间价值是指不考虑通货从相对量上看，货币时间价值是指不考虑通货 膨胀和风险情况下的社会平均资金利润率。膨胀和风险情况下的社会平均资金利润率。 实务中实务中，通常以相对量（利率或称贴通常以相对量（利率或称贴现率）代表货币的时间价值，人们常常将现率）代表货币的时间价值，人们常常将政府债券利率视为货币时间价值。政府债券利率视为货币时间价值。一、货币时间价值一、货币时间价值二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算1.1.货币时间价值的相关概念货币时间价值的相关概念 现值现值(P)(P)：又称为又称为本金本金，是指一个或多个发生在，是指一个或多个发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值。未来的现金流量相当于现在时刻的价值。 终值终值(F)(F)：又称为又称为本利和本利和，是指一个或多个现在，是指一个或多个现在或即将发生的现金流量相当于未来某一时刻的或即将发生的现金流量相当于未来某一时刻的价值。价值。 利率利率(i)(i)：又称：又称贴现率或折现率贴现率或折现率，是指计算现值，是指计算现值或终值时所采用的利息率或复利率。或终值时所采用的利息率或复利率。 期数期数(n)(n)：是指计算现值或终值时的期间数。：是指计算现值或终值时的期间数。 复利复利：复利不同于单利，它是指在一定期间按一：复利不同于单利，它是指在一定期间按一定利率将本金所生利息加入本金再计利息。即定利率将本金所生利息加入本金再计利息。即“利滚利利滚利”。 二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算 现值现值 终值终值0 1 2 n计息期数计息期数 (n)利率或折现率利率或折现率 (i)本金本金 + 利息利息 = 本息和本息和利息的计算有单利法和复利法利息的计算有单利法和复利法1、单利利息的计算、单利利息的计算 I = P i n2、单利终值的计算、单利终值的计算 F = F = P + P i n= P(1+ i n) 3、单利现值的计算、单利现值的计算 P = F/F/(1+ i n) 二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算4 4、复利终值的计算、复利终值的计算 复利终值复利终值是指一定量的本金按复利计算若干是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。期后的本利和。 如果已知现值、利率和期数，则复利终值如果已知现值、利率和期数，则复利终值的计算公式为：的计算公式为： 请看例题分析21二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算 F = P（1 + i ）n = P ( F / P , i , n ) 请看例题分析21 某公司现有资金10 000元，投资5年，年利率为8%，则5年后的终值为： = =14693)1 (IPn)1 (in%)81 (10005 5、 复利现值的计算复利现值的计算 复利现值复利现值是复利终值的逆运算，它是指今后某一是复利终值的逆运算，它是指今后某一 规定时规定时间收到或付出的一笔款项，按贴现率间收到或付出的一笔款项，按贴现率i所计算的货币的现在价所计算的货币的现在价值。值。 如果已知终值、利率和期数，则复利现值的计算公式为：如果已知终值、利率和期数，则复利现值的计算公式为：), iF(P/F,)1()1(1niFiFPnn 请看例题分析请看例题分析22 二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算请看例题分析请看例题分析22 双龙公司准备将暂时闲置的资金一次性存双龙公司准备将暂时闲置的资金一次性存入银行，以备入银行，以备3年后更新年后更新500 000元设备之元设备之用，银行存款年利率为用，银行存款年利率为5%，按复利法计算，按复利法计算该公司目前应该存入多少资金？该公司目前应该存入多少资金？ P=500 000（P/F，5%，3） = P=500 0000.8638（查表得到）（查表得到）名义利率和实际利率名义利率和实际利率 当每年复利次数超过一次时，给定的年利率叫名义当每年复利次数超过一次时，给定的年利率叫名义利率，而每年支复利一次的利率为实际利率。利率，而每年支复利一次的利率为实际利率。 将名义利率调整为实际利率的方法：将名义利率调整为实际利率的方法：若：若： i为实际利率，为实际利率，r为名义利率，为名义利率，m为年复利次数为年复利次数方法一：方法一： i= -1方法二：不计算实际利率，直接计算有关指标方法二：不计算实际利率，直接计算有关指标 利率为利率为 期数为期数为mn)1 (mrmmr6、 年金年金（1）年金的内涵）年金的内涵 年金是指在一定时期内每隔年金是指在一定时期内每隔相同的时间相同的时间发生发生相同数额相同数额的系列收付款项。如折旧、租金、利息、保险金等。的系列收付款项。如折旧、租金、利息、保险金等。 年金 普通年金 先付年金 递延年金 永续年金 二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算（2）普通年金）普通年金（又称后付年金）终值的计算 普通年金（普通年金（A）是指一定时期内每期期末等额的系列收付款项。 普通年金终值普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。 二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算图图2-1 普通年金终值计算示意图普通年金终值计算示意图),/(1)1(niAFAiiAFn 请看例题分析请看例题分析23普通年金终值的计算公式为：普通年金终值的计算公式为：二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算请看例题分析请看例题分析23 双龙公司拟在今后10年中，每年年末存入银行10 000元，银行存款年利率为6% ，10年后的本利和是多少？ 10年后的本利和为： F= 10 000（F/A，6%，10） = 10 00013.181=131 810（元） （3）年偿债基金的计算）年偿债基金的计算( (已知年金终值，求年金已知年金终值，求年金A)A) 偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务某笔债务或或积聚一定数额的资金而必须分次等额提取的积聚一定数额的资金而必须分次等额提取的存款准备金存款准备金。 偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。其计算公式偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。其计算公式为：为： ),/(11)1(niAFFiiFAn),/(1)1(niAFAiiAFn由 请看例题分析24二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算 请看例题分析24 双龙公司打算在10年后改造厂房，预计需要500万元，假设银行的存款利率为8% ，10年内不变，那么该企业在10年中，每年年末要存多少元才能满足改造厂房的资金需要。 A=F（A/F，i，n）=500(A/F,8%,10) =500/(F/A,8%,10) =50014.487（4 4）普通年金现值的计算）普通年金现值的计算 普通年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。 普通年金现值的计算是已知年金、利率和期数，求年金现值的计算，其计算公式为：),/()1(1niAPAiiAPn二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算请看推导过程！图图2-2 普通年金现值计算示意图普通年金现值计算示意图 请看例题分析请看例题分析25 某企业租入一台设备，每年年末需支付租金120元，年利率为10%，租期5年，问现在应存入银行多少钱。 P= A（P/A，i，n） = 120（P/A，10%，5） = 1203.7908（5 5） 年资本回收额的计算（已知年金现值年资本回收额的计算（已知年金现值P P，求年金，求年金A A） 资本回收额是指在给定的年限内等额回收或清偿初始投入的资本回收额是指在给定的年限内等额回收或清偿初始投入的资本或所欠的债务，这里的等额款项为年资本回收额。资本或所欠的债务，这里的等额款项为年资本回收额。 它是年金现值的逆运算。其计算公式为：它是年金现值的逆运算。其计算公式为： ),/(1)1(1niAPPiiPAn),/()1(1niAPAiiAPn由 请看例题分析36二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算 请看例题分析26 假设某企业欲投资100万元购建一台生产设备，预计可试用三年，社会平均利润率为8%，问该设备每年至少给公司带来多少收益才是可行的。 A=P（A/P，i, n）=100(A/P,8%,3) =100/(P/A,8%,3) =1002.5771（6 6）先付年金终值与现值的计算）先付年金终值与现值的计算 先付年金又称为预付年金（先付年金又称为预付年金（A），是指一定时期），是指一定时期内每期期初等额的系列收付款项。预付年金与普通内每期期初等额的系列收付款项。预付年金与普通年金的差别仅在于收付款的时间不同。年金的差别仅在于收付款的时间不同。 其终值与现值的计算公式分别为：其终值与现值的计算公式分别为： )1)(,/(1)1,/(11)1(1iniAFAniAFAiiAFn或 1)1()1)(,/(1)1,/(1)1 (1iniAPAniAPAiiAPn或二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算【例例】甲公司进行一项投资，每年年初投入资金甲公司进行一项投资，每年年初投入资金5万元，预计该项目万元，预计该项目5年后建成。该项投资款均来年后建成。该项投资款均来自银行存款，贷款利率为自银行存款，贷款利率为7%，该项投资的投资，该项投资的投资总额是多少？总额是多少？ 解答：根据即付年金终值计算公式解答：根据即付年金终值计算公式 F=A =5（F/A，7%，6）-1 =30.7665（万元）（万元）1(1)11nii图图2-4 先付年金现值和后付年金现值之间关系图先付年金现值和后付年金现值之间关系图【例例】张某采用分期付款方式购入一辆汽车，每年年初张某采用分期付款方式购入一辆汽车，每年年初付款付款3万元，分万元，分10年付清，假定银行利率为年付清，假定银行利率为6%，该付，该付款方式相当于一次性付款的价款是多少？款方式相当于一次性付款的价款是多少？ 解答：根据即付年金现值的计算公式解答：根据即付年金现值的计算公式 P= P=A（P/A，i，n-1）+1 =3（P /A，6%，9）+1 =21.40519（万元）（万元） 1)1 (1)1(iiAn（7 7）递延年金现值的计算）递延年金现值的计算 递延年金又称延期年金（A）是指第一次收付款发生在第二期，或第三期，或第四期，的等额的系列收付款项。 二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算 递延年金终值的大小与递延期数无关，递延年金终值的大小与递延期数无关，与普通年金种植的计算方法相同与普通年金种植的计算方法相同方法一：分段法方法一：分段法P = = A (P / A , i, n)(P/ F, i, m)方法二：补缺法方法二：补缺法P = A (P / A , i, n+m )-(P / A , i , m )【例例】某投资者拟购买一处房产，开发商提出了三个付款方某投资者拟购买一处房产，开发商提出了三个付款方案：案：方案一是现在起方案一是现在起15年内每年末支付年内每年末支付3万元；万元；方案二是现在起方案二是现在起15年内每年初支付年内每年初支付2.5万元；万元；方案三是前方案三是前5年不支付，第六年起到年不支付，第六年起到15年每年末支付年每年末支付5万元万元.假设按银行贷款利率假设按银行贷款利率10%复利计息，若采用终值方式比较，复利计息，若采用终值方式比较，问哪一种付款方式对购买者有利？问哪一种付款方式对购买者有利？解答：解答：方案一：方案一：F=3（F/A，10%，15）=331.772=95.316（万元）（万元）方案二：方案二：F=2.5（F/A，10%，16）-1=87.375（万元）（万元）方案三：方案三：F=5（F/A，10%，10）=515.937=79.685（万元）（万元）从上述计算可得出，采用第三种付款方案对购买者有利。从上述计算可得出，采用第三种付款方案对购买者有利。【例例】某投资者拟购买一处房产，开发商提出了三个付款方案：某投资者拟购买一处房产，开发商提出了三个付款方案：方案一是现在起方案一是现在起15年内每年末支付年内每年末支付3万元；万元；方案二是现在起方案二是现在起15年内每年初支付年内每年初支付2.5万元；万元；方案三是前方案三是前5年不支付，第六年起到年不支付，第六年起到15年每年末支付年每年末支付5万元。万元。假设按银行贷款利率假设按银行贷款利率10%复利计息，若采用现值方式比较，问哪一种复利计息，若采用现值方式比较，问哪一种付款方式对购买者有利？付款方式对购买者有利？解答：解答：方案一：方案一：P=3（P/A，10%，15）= 方案二：方案二：P=2.5（P/A，10%，14）+1= 方案三：方案三：P=5（P/A，10%，15）- （P/A，10%，5）P=5（P/A，10%，10)（P/F，10%，5） 从上述计算可得出，采用第三种付款方案对购买者有利。从上述计算可得出，采用第三种付款方案对购买者有利。（8）永续年金现值的计算）永续年金现值的计算 永续年金是指无限期支付的年金，永续年金没有终永续年金是指无限期支付的年金，永续年金没有终止的时间，即没有终值。止的时间，即没有终值。 当n时，(1+i)-n的极限为零，故上式可写成： iiAPn)1(1由于：iAP1二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算 第二节第二节 投资的风险价值投资的风险价值 一、投资风险报酬一、投资风险报酬二、风险的衡量二、风险的衡量p88p88 2.2.1 投资风险价值的概念投资风险价值的概念 投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，称为投资风险价值投资风险价值，亦称风险收益或风险报酬。 2.2 投资的风险价值投资的风险价值财务管理基本观念之二财务管理基本观念之二2.2.2 2.2.2 投资投资风险风险的分类的分类 1 1）从个别理财主体的角度看从个别理财主体的角度看, , 风险分为风险分为市场风市场风险和险和公司特有公司特有风险风险两类两类。 市场风险市场风险是指那些是指那些对对所有企业所有企业产生影响的因产生影响的因素引起的素引起的风险风险, , 如战争、自然灾害、经济衰退、如战争、自然灾害、经济衰退、通货膨胀等通货膨胀等。又称不可分散风险或系统风险又称不可分散风险或系统风险。 公司特有公司特有风险风险是是指指发生于个别发生于个别企业企业的特有事的特有事项造成的风险项造成的风险, , 如罢工、如罢工、 诉讼失败、失去销售诉讼失败、失去销售市场市场、新产品开发失败、新产品开发失败等等。又又称可分散风险或称可分散风险或非系统风险非系统风险。 2 2）从企业本身来看从企业本身来看, , 风险可风险可分为分为经营风险和财经营风险和财务风险务风险两大类两大类。 经营风险经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的利带来的不确定性不确定性。经营风险是任何商业活动都经营风险是任何商业活动都有的，也称为商业风险。有的，也称为商业风险。 财务风险财务风险又称筹资风险又称筹资风险, , 是指由于举债而给企是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性业财务成果带来的不确定性。 2.2.2 2.2.2 投资投资风险风险的分类的分类2.2.3 2.2.3 投资风险报酬率投资风险报酬率 1 1）风险报酬率）风险报酬率 风险报酬的表现形式是风险报酬率风险报酬的表现形式是风险报酬率, , 就就是指投资者因冒风险进行投资而要求的是指投资者因冒风险进行投资而要求的, , 超过资金时间价值的那部分额外报酬率超过资金时间价值的那部分额外报酬率。2 2）期望投资报酬率期望投资报酬率 期望投资报酬率期望投资报酬率无风险报酬率无风险报酬率风险风险报酬率报酬率期望投资报酬率示意图期望投资报酬率示意图风险程度风险程度无风险报酬率无风险报酬率风险报酬率风险报酬率期望投资报酬率期望投资报酬率3 3）风险控制的方法）风险控制的方法风险控制的主要方法: 多角经营多角经营 多角筹资多角筹资 2.2.4 投资风险衡量投资风险衡量 投资投资风险风险衡量的指标主要有：衡量的指标主要有： 概率分布 期望值 离散程度 标准离差率 风险收益率1 1) ) 概率分布概率分布u概率概率就是用百分数或小数来表示随机事件就是用百分数或小数来表示随机事件发生发生可能性可能性及出现某种结果可能性大小的数值。及出现某种结果可能性大小的数值。 u 通常，通常，用用 X X 表示随机表示随机事件，事件，X Xi i 表示随机事件的第表示随机事件的第 i i 种结果种结果，P Pi i 为出现该种结果的相应为出现该种结果的相应概率。概率。u 概率必须符合下列两概率必须符合下列两项项要求要求: : （1 1）0 P0 Pi i 1 1 n n （2 2）PPi i 1 1 i=1 i=11 1) ) 概率分布概率分布 将随机事件各种可能的结果按一定的规则进行排列将随机事件各种可能的结果按一定的规则进行排列, , 同时列同时列出各结果出现的相应概率出各结果出现的相应概率, , 这一完整的描述称这一完整的描述称为为概率分布概率分布。 概率分布有两种类型概率分布有两种类型：一种是连续型分布一种是连续型分布；另一种另一种是离散型分布是离散型分布, ,也称不连续的概率分布也称不连续的概率分布。 2 2) ) 期望值期望值 期望值是一个概率分布中的所有期望值是一个概率分布中的所有可可能能结果结果, , 以各自相应的概率为权数计算的以各自相应的概率为权数计算的加加权权平均值平均值, , 是加权平均的中心值是加权平均的中心值。 n E XiPi i=13 3) ) 离散程度离散程度u 离散程度是用以衡量风险大小的统计指标。一般说来,离散程度越大,风险越大；散程度越小,风险越小。u 反映随机变量离散程度的常用指标主要包括方差、标准差、标准离差率方差、标准差、标准离差率等三项指标。 （1 1）方差方差 方差是用来表示随机变量与期望值之间的离散程度的一个数值。其计算公式为: n 2 （Xi E）2 2Pi i=1（2 2）标准）标准差差 标准差也叫标准离差或均方差, 是方差的平方根, 其计算公式为: n （Xi E）2Pi i=1（3 3）标准离差率标准离差率 标准离差率是标准差同期望值之比, 其计算公式为: q E方差方差、标准差标准差和标准离差率的区别和标准离差率的区别：u 方差和标准差作为绝对数, 只适用于期望值相同的决策方案风险程度的比较。在期望值相同的情况下, 标准差越大,风险越大；反之,标准差越小,则风险越小。 u 对于期望值不同的决策方案, 评价和比较其各自的风险程度只能借助于标准离差率这一相对数值。在期望值不同的情况下, 标准离差率越大, 风险越大；反之, 标准离差率越小, 风险越小。例题例题 某公司正在考虑以下三个投资项目，其中A和B是两只不同公司的股票，而C项目是投资于一家新成立的高科技公司，预测的未来可能的收益率情况如下表（见下页）。 试计算各项目的预期收益率、标准差和标准离差率，并比较各项目风险的大小。投资项目未来可能的收益率情况表投资项目未来可能的收益率情况表经济形势经济形势概率概率A收益率收益率B收益率收益率C收益率收益率很不好0.12210100不太好0.22010正常0.420710比较好0.2353040很好0.15045120参考答案参考答案 预期收益率：预期收益率： A17.4%； B12.3%； C12% 标准差：标准差： A20.03%； B16.15% 标准离差率：标准离差率： A1.15； B1.31 根据预期收益率和收益率的变动范围，B和C两个项目有几乎相同的平均收益率，而B的风险却比C的风险小很多。根据标准离差率的计算，A的风险却小于B。风险报酬率（风险报酬率（RR） 风险报酬率与风险程度有关，风险越大，风险报酬率与风险程度有关，风险越大，要求的报酬率越高。要求的报酬率越高。 计算公式：计算公式： RR=风险报酬系数风险报酬系数风险程度风险程度 =bq它取决于投资者对风险的回避它取决于投资者对风险的回避程度程度！根据以往同类项目！根据以往同类项目确定或组织专家确定确定或组织专家确定以标准偏差率以标准偏差率表示表示（4 4）风险收益率及投资收益率风险收益率及投资收益率投资收益率投资收益率( (补充内容，为讲解资本结构内容服务补充内容，为讲解资本结构内容服务) )2、 计算投资总报酬率（计算投资总报酬率（K） K=无风险报收率无风险报收率+风险报酬率风险报酬率 =RF+RR=RF+ bq货币的时间价货币的时间价值值风险量化后，投资决策应遵循的原则 总原则：总原则： 投资效益越高越好，风险程度越低越好。投资效益越高越好，风险程度越低越好。 具体原则：具体原则： 两个投资方案的预期收益率基本相同，应各选择两个投资方案的预期收益率基本相同，应各选择标准偏差率较低的那个方案标准偏差率较低的那个方案 ； 两个投资方案的标准偏差率基本相同，应各选择两个投资方案的标准偏差率基本相同，应各选择预期收益率较高的那个方案预期收益率较高的那个方案 ；甲方案的预期收益率高于乙方案，而其标准偏差甲方案的预期收益率高于乙方案，而其标准偏差率低于乙方案，应当选择甲方案；率低于乙方案，应当选择甲方案；甲方案的预期收益率高于乙方案，而其标准偏差甲方案的预期收益率高于乙方案，而其标准偏差率也高于乙方案，取决于投资者对风险的态度。率也高于乙方案，取决于投资者对风险的态度。 成功的管理者总是在风险和收益的相互协调中进行权衡，努力在收益一定的情况下使风险保持在较低水平！1、在以下论述中，货币时间价值的本质是（）A 存在风险和通货膨胀条件下的行业平均利润率 B存在风险和通货膨胀条件下的社会平均利润率C没有风险和通货膨胀条件下的行业平均利润率D没有风险和通货膨胀条件下的社会平均利润率2、在以下表述中，复利终值系数的表达式是（）A ( A/P ,i ,n ) B ( P /F , i , n ) C ( F/A , i , n ) D ( F/P , i , n )3、一定时期内每期期初等额收付的系列款项是（ ）A普通年金 B 永续年金 C 递延年金 D 预付年金4、下列各项中，无法计算出确切结果的是（ ）A 后付年金终值 B 预付年金终值 C 递延年金终值 D 永续年金终值 5、某公司拟于5年后一次还清所欠债务100000元，假定银行利息率为10%，5年10%的年金终值系数为6.1051,5年10%的年金现值系数为3.7908，则应从现在起每年末等额存入银行的偿债基金为（ ）元A 16379.75 B 26379.66 C 379080 D 6105106、企业年初借得50000元贷款，10年期，年利率12%，每年末等额偿还。已知年金现值系数（P/A ，12%，10）=5.6502，则每年应付金额为（ ）元A 8849 B 5000 C 6000 D 282517、某公司拟购建一条新生产线，项目总投资800万元，建设期为2年，可以使用6年。若公司要求的年报酬率为10%，则该项目每年产生的最低报酬额为（ ）万元。A 86.41 B 183.7 C 149.96 D 222.38、已知( F/A , 10% , 9 )=13.579， ( F/A , ,10%, 11 )=18.531。则10年，10%的预付年金终值系数为（ ）。A 17.531 B 15.937 C 14.579 D 12.5799、根据资金时间价值理论，在普通年金现值系数的基础上，期数减1、系数加1的计算结果应当等于（ ）A 递延年金现值系数 B 后付年金现值系数 C 预付年金现值系数 D永续年金现值系数10、某企业于年初存入银行10000元，假定年利息率为12%，每年复利两次，已知（F/P,6%,5）=1.3382, （F/P,6%,10）=1.7908,（F/P,12%,5）=1.7623,（F/P,12%,10）=3.1058，则第5年末的本利和为（ ）元A13382 B 17623 C 17908 D 31058投资风险的分类投资风险的分类投资风险报酬投资风险报酬本节总结本节总结投资风险价值的概念投资风险价值的概念投资风险衡量投资风险衡量结结 束束