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    2022年中微公司发展现状及市场份额分析.docx

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    2022年中微公司发展现状及市场份额分析.docx

    2022年中微公司开展现状及市场份额分析.中微公司:刻蚀机设备龙头行业持续高景气叠加国产替代加速,国产半导体设备厂 商份额持续提升。5G、新能源汽车等领域的蓬勃开展开启全 球新一轮半导体景气周期,下游晶圆厂积极扩产带动半导体 设备市场快速增长,SEMI预计2021年全球半导体设备市场 规模同比增长44.7%至1030亿美元,2022年将增长至1140 亿美元。同时,成熟制程供不应求带动国内晶圆厂加速扩产,中 美贸易摩擦背景下设备国产化趋势明显。2021Q3中国大陆半 导体设备销售额同比增长29.4%至72.7亿美元,根据SEMI 数据显示,2021年中国大陆成为全球第一大设备支出地区。我们认为,以北方华创、中微公司为代表的国内半导体 设备厂商加大产品开拓力度,下游晶圆厂积极配合设备验证 导入,半导体设备国产化加速,国产半导体设备厂商份额有 望持续提升。1.1. 中微公司新签订单大幅增长,财务表现亮眼,股权激励彰显信心订单大幅增长,产能扩张有望进一步翻开订单空间。公 司2021年新签订单金额达41.3亿元,同比增长90.5%o此外, 公司已开发出小于5纳米刻蚀设备用于假设干关键步骤的加工, 并已获得行业领先客户的批量订单。中微产业化基地建设工程 拟扩充和升级的产品类别为等离子体刻蚀设备、MOCVD设 备、热化学CVD设备等新设备、环境保护设备,相应产品的 产能规划情况分别约为630腔/年、120腔/年、220腔/年、 180腔/年,成长空间进一步翻开。业绩情况:2021年公司营业收入为31.08亿元,同比增 长40%,其中刻蚀设备为主要业务,收入占比为65%; MOCVD设备收入为5.03亿元,同比增长1.53%,毛利率达 33.77%,盈利能力大幅提升。27: 2021年拉姆净利润达39亿美元,15年间CAGR=19%净利泄(亿美元)-yoy股权激励:2022年3月公司发布股权激励草案,以2021 年营业收入作为基数,2022-2025年分别设置了不低于20%、 45%、70%、100%的营业收入增长率考核目标,并设置了阶 梯归属考核模式,实现业绩增长水平与权益归属比例的动态调 整。上述指标在结合公司所处行业状况的基础上综合考虑了 公司的历史业绩及未来开展规划,有利于公司保持竞争力及 战略目标的实现,彰显了管理层对公司开展的信心。1.2. 中微公司注重研发,有差异化的产品优势,并能持续创新公司拥有多项自主知识产权和核心技术,截至2020年12 月31日,公司已申请1755项专利,其中创造专利1517项; 已获授权专利1092项,其中创造专利917项。刻蚀机领域:公司全球市场份额占比约在1.4%左右, CCP刻蚀设备已广泛的被国内外客户广泛接受,已在5纳米 器件上实现量产,并在5纳米以下器件的试生产上实现了突 破性的进展。ICP刻蚀机进入市场后也已进入高速开展阶段, 愈加被市场认可。在逻辑集成电路制造环节,公司开发的12英寸高端刻蚀 设备已运用在国际知名客户最先进的生产线上并用于5纳米 及5纳米以下器件中假设干关键步骤的加工;公司股权结构及开展历史深耕芯片制造刻蚀领域,国内刻蚀设备龙头。公司专注 于集成电路、LED关键制造设备,核心产品包括:1)用于IC 集成电路领域的等离子体刻蚀设备(CCP、ICP)、深硅刻蚀设 备(TSV); 2)用于LED芯片领域的MOCVD设备。目前公司等离子体刻蚀设备已被广泛应用于国际一线客 户从65纳米到14纳米、7纳米和5纳米的集成电路加工制造 及先进封装。公司的MOCVD设备在行业领先客户的生产线 上大规模投入量产,已成为世界排名前列、国内占主导地位的 氮化线基LED设备制造商。图28:公司产品演变情况中做有津设立中做有津设立MOCVD设片产M Pnsuio A7 和冷 研制皮功CCPiltt设片产AAPruuo SSC AD- RIF刻蚀出为研制 成功中公司累100台 MOCVD Pnsmo A7反响般付坛里 程碑rtiftPniuo AD- RIE并出入Stun 士产线访 f;MOCVDa 片产丛Pnsrn。D-BhieW成功维接引第国内华 好体设和技术 的开展苍台CCPM蚀设 片产 AAPnmo D-R1E研剖皮功前台海吁刻及出茶产品研制成功CCP制惚设各产 MPruiio AD-R1E 削蚀设研制成 功2016*1 末标台ICP制惊设篇 产从 Primo lumova 册制成功WBVOC 丛研制成功2 .盈利预测设备行业市场空间:据统计(大陆地区已公布投资扩产 计划),国内8寸扩产总目标达144.74万片/月,截至2021 年产能达89万片/月,产能缺口 55.75万片/月;12寸扩产总 目标达205.3万片/月,截至2021年产能达58.8万片/月,产 能缺口 146.5万片/月;参考中芯国际披露临港基地产能规划 及投资额公告,假设8寸每万片/月投资额为8亿元、12寸每 万片/月投资额为60亿元;对应合计扩产需求达9236亿元人 民币。其中设备投资额占总投资额比重约75%,对应设备市 场空间达6927亿元。假设扩产产能在2022-2025年的4年间全部落地,对应平均每年国内半导体设备市场空间达1732亿yG o公司市占率:据Gartner数据,2017-2020年中国大陆半 导体设备市场规模分别为974亿元、H56亿元、979亿元、 1153亿元(按6.7人民币/美元汇率计算),2017-2020年中微 公司收入分别为9.71、16.32、19.45、22.73亿元,公司市占率 分别为099%、1.4%、1.98%、1.97%,新签订单金额同比增 长90.5%达41.3亿元,市占率预计还将进一步提升。营业收入预测及关键假设:我们假设公司刻蚀机价格保 持平稳,根据市场需求及公司产能规划(2021年刻蚀机出货 量较2020年实现翻倍增长)预估,认为公司2022-2024年刻 蚀机预估出货量为410腔、600腔与740腔。考虑设备零部件 的国产化比重不断上升,认为公司毛利率将持续上升。预计 公司2022-2024年营收分别达45.15/64.18/80.49亿元,同比分 别增长达45.28%/42.14%/25.40%,毛利率分别为 43.20%/43.67%/44.27%0专用设备(刻蚀设备+MOCVD设备)业务:a)刻蚀设备:半导体设备行业景气度高企,下游晶圆厂 积极扩产,公司CCP刻蚀设备业务继续保持现有市场领先地 位,同时ICP刻蚀设备市占率有望快速提升(2021年出货量 同比增长235%),同时中美贸易摩擦升级导致国产替代进程加快,国产化率有望大幅提升,公司作为国产刻蚀设备龙头, 大有可为;图29:公司国资背景雄厚,大基金合计持有公司19.12%股权上海国资委大基金b)MOCVD设备业务:Mini LED技术日趋成熟,下游LED芯片厂商积极扩产,公司是氮化钱基LEDMOCVD设备 龙头,已收到来自国内外多家领先客户的批量订单合计超过 100腔,将持续受益于MOCVD设备市场规模大幅提升。因此,我们预测2022-2024公司专用设备业务营业收入 分别为36.06/51.47/62.69亿元,同比增长43.82%/42.72%/21.81%o

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