2014年注会财务成本管理试题及答案.doc

2014年注册会计师专业阶段考试财务成本管理试题和答案、单项选择题(本题型共25小题，每小题1分，共25分。每小题只有一个正确答案，请从每小题的备选答案中选出一个你认为正确的答案。)1 同时卖出一支股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同。该投资策略适用的情况是()。A.预计标的资产的市场价格将会发生剧烈波动B.预计标的资产的市场价格将会大幅度上涨C.预计标的资产的市场价格将会大幅度下跌D.预计标的资产的市场价格稳定参考答案: D答案解析:同时卖出一支股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同。这是空头对敲的情形，多头对敲策略用于预计市场价格将发生剧烈变动，但不知道升高还是降低的情况下，而空头对敲则应该是其完全相反的情形，即适用于预计标的资产的市场价格稳定的情况。2 半成品成本流转与实物流转相一致，又不需要成本还原的方法是()。A.逐步结转分步法B.综合结转分步法C.分项结转分步法D.平行结转分步法参考答案: C答案解析:分项结转分步法下，各步骤所耗用的 上一步骤半成品成本按照成本项目分项转入各 步骤产品成本明细账的各个成本项目中，因 此，半成品成本流转与实物流转相一致。采用 分项结转分步法时，可以直接、正确地提供按 原始成本项目反映的产品成本资料，因此，不 需要进行成本还原。3 某公司2013年的销售净利率为5%，净经营资产周转次数为2.5，净经营资产权益乘数为1.5，利润留存率为0.6，可持续增长率为12.68%;2014年销售增长率计划达到25%，如果不打算从外部筹集权益资金也不回购股票，并保持2013年的财务政策和净经营资产周转次数，销售净利率应达到()。A.12.68%B.13.33%C.8.89%D.无法确定参考答案: C答案解析:由于2014年不增发新股和回购股票，所以，可持续增长率=股东权益增长率;由于保持2013年的财务政策，所以，净经营资产权益乘数和利润留存率不变，根据净经营资产权益乘数不变可知，净经营资产增长率=股东权益增长率;由于保持2013年的净经营资产周转次数，所以，净经营资产增长率=销售收入增长率。因此，可持续增长率=销售收入增长率=25%,即：25%=(销售净利率×2.5×1.5×0.6)/(1销售净利率×2.5×1.5×0.6)，解得：销售净利率=8.89%。4 某企业只生产一种产品，单价为10元，单位变动成本为6元，固定成本5000元，销量1000件。欲实现目标利润2000元，可以采取的措施是()。A.单价提高到12元，其他条件不变B.单位变动成本降低至3元，其他条件不变C.固定成本降低至4000元，其他条件不变D.销量增加至1500件，其他条件不变参考答案: B答案解析:利润=销量×(单价一单位变动成本)一固定成本，设单价为P，则2000=(P-6)×1000-5000,P=13(元)，故选项A不是答案;设单位变动成本为V,则2000=(10V)×1000-5000,V=3(元)，故选项B是答案;设固定成本为F，则2000=(106)×1000-F,F=2000(元)，故选项C不是答案;设销量为Q，则2000=(10-6)×Q-5000，V=1750(件)，故选项D不是答案。5 下列适用于分步法核算的是()。A.造船厂B.重型机械厂C.汽车修理厂D.大量大批的机械制造企业参考答案: D答案解析:产品成本计算的分步法是按照产品的 生产步骤计算产品成本的一种方法，它适用于 大量大批的多步骤生产，如纺织、冶金、大量 大批的机械制造企业。产品成本计算的分批 法，是按照产品批别计算产品成本的一种方 法，它主要适用于单件小批类型的生产，如造 船业、重型机械制造业等;也可用于一般企业 中的新产品试制或试验的生产、在建工程和设 备修理作业等。由此可知，选项A、B、C适 用于分批法，其中选项C的汽车修理属于设备 修理。6 已知A公司在预算期间，销售当季度收回货款60%,下季度收回货款30%，下下季度收回货款10%，预算年度期初应收账款金额为28万元，其中包括上年第三季度销售的应收账款4万元，第四季度销售的应收账款24万元，则下列说法不正确的是()。A.上年第四季度的销售额为60万元B.上年第三季度的销售额为40万元C.题中的上年第三季度销售的应收账款4万元在预计年度第一季度可以全部收回D.第一季度收回的期初应收账款为24万元参考答案: D答案解析:(1)本季度销售有160%=40%在本季度没有收回，全部计人下季度初的应收账款中。因此，上年第四季度的销售额的40%为24万元，上年第四季度的销售额为24+40%=60(万元)，其中的30%在第一季度收回(即第一季度收回60×30%=18万元)，10%在第二季度收回(即第二季度收回60×10%=6万元);(2)上年第三季度的销售额在上年第三季度收回货款60%，在上年的第四季度收回30%，到预计年度第一季度期初时，还有10%未收回(数额为4万元，因此，上年第三季度的销售额为4/10%=40万元)，在预计年度第一季度可以全部收回。所以，第一季度收回的期初应收账款=18+4=22(万元)。7 下列不属于普通股成本计算方法的是()。A.折现现金流量模型B.资本资产定价模型C.财务比率法D.债券报酬率风险调整模型参考答案: C答案解析:估计普通股成本的方法有三种：资本资产定价模型、折现现金流量模型和债券报酬率风险调整模型。财务比率法属于债务成本估计的方法之一。8 下列情形中会使企业增加股利分配的是()。A.市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱B.市场销售不畅，企业库存量持续增加C.经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会D.为保证企业的发展，需要扩大筹资规模参考答案: C答案解析:盈余不稳定的公司一般采用低股利政策，所以选项A不是答案。市场销售不畅，企业库存量持续增加，资产的流动性降低，因为资产流动性较低的公司往往支付较低的股利，所以选项B不是答案。经济增长速度减慢，企业缺乏良好投资机会时，应增加股利的发放，所以选项C是答案。如果企业要扩大筹资规模，则对资金的需求增大，所以会采用低股利政策，即选项D不是答案。9 下列关于流动资产投资政策的说法中，不正确的是()。A.流动资产最优的投资规模，取决于持有成本和短缺成本总计的最小化B.流动资产投资管理的核心问题是如何应对投资需求的不确定性C.在保守型流动资产投资政策下，公司的短缺成本较少D.激进型流动资产投资政策，表现为较低的流动资产/收入比率，公司承担的风险较低参考答案: D答案解析:激进型流动资产投资政策，表现为较低的流动资产/收入比率。该政策可以节约流动资产的持有成本，例如节约资金的机会成本。与此同时，公司要承担较大的风险，例如经营中断和丟失销售收入等短缺成本。所以选项D的说法不正确。10 某企业在进行短期偿债能力分析时计算出来的存货周转次数为5次，在评价存货管理业绩时计算出来的存货周转次数为4次，如果已知该企业的销售毛利润为2000万元，净利润为1000万元，则该企业的销售净利率为()。A.20%B.10%C.5%D.8%参考答案: B答案解析:在进行短期偿债能力分析时，存货周转次数根据销售收入计算，即销售收入/存货=5，存货=销售收入/5;在评价存货管理业绩时，按照销售成本计算存货周转次数，即(销售收A-2000)/存货=4,存货=(销售收入一2000)/4;解方程：销售收入/5=(销售收入一2000)/4，可以得出，销售收入=10000(万元);销售净利率=1000/10000×100%=10%。12 在基本生产车间均进行产品成本计算的情况下，不便于通过“生产成本”明细账分别考察各基本生产车间存货占用资金情况的成本计算方法是()。A.品种法B.分批法C.逐步结转分步法D.平行结转分步法参考答案: D答案解析:平行结转分步法下，在产品的费用在产品最后完成以前，不随实物转出而转出，即不按其所在的地点登记，而按其发生的地点登记，所以不便于通过“生产成本”明细账分别考察各基本生产车间存货占用资金情况。13 假设其他因素不变，下列变动中不利于提高杠杆贡献率的是()。A.提高净经营资产净利率B.降低税后利息率C.增加净经营资产的金额D.提高净经营资产周转次数参考答案: C答案解析:杠杆贡献率=(净经营资产净利率一税后利息率)×净财务杠杆=(税后经营净利率×净经营资产周转次数一税后利息率)×净负债/股东权益，增加净经营资产的金额会降低净经营资产周转次数，不利于提高杠杆贡献率。14 租赁合同中只约定了一项综合租金时，在租金可以直接抵税的租赁与购买的决策中，承租人的相关现金流量不包括()。A.避免的资产购置支出B.租金抵税C.利息抵税D.失去的折旧抵税参考答案: C答案解析:利息抵税是在租金不能直接抵税的业 务决策中需要考虑的现金流量。15 已知经营杠杆系数为4，每年的固定成本为9万元，利息费用为1万元，则利息保障倍数为()。A.2B.2.5C.3D.4参考答案: C答案解析:经营杠杆系数=(息税前利润+固定成本)/息税前利润=1+9/息税前利润=4，解得：息税前利润=3(万元)，故利息保障倍数=3/1=3。16 某车间领用某种原材料2100千克，单价10元，原材料费用合计21000元，该车间生产甲产品200件，乙产品220件。甲产品消耗定额4.5千克，乙产品消耗定额5.0千克。甲产品应分配的材料费用为()元。A.9450B.1155C.9000D.12000参考答案: A答案解析:分配率=21000+(200×4.5+220×5)=10.5(元/千克) 则甲产品应分配的材料费用=200×4.5×10.5=9450(元)17 按完工产品和在产品的数量比例，将直接材料费用在完工产品和月末产品之间分配，应具备的条件是()。A.在产品已接近完工B.原材料在生产开始时一次投料C.在产品原材料费用比重较大D.各项消耗定额准确、稳定参考答案: B答案解析:按完工产品和在产品的数量比例，将直接材料费用在完工产品和月末产品之间分配，应具备的条件是原材料在生产开始时一次投料。18 假设ABC企业只生产和销售一种产品，单价100元，单位变动成本40元，每年固定成本500万元，预计明年产销量30万件，则单价对利润影响的敏感系数为()。A.1.38B.2.31C.10D.6参考答案: B答案解析:预计明年利润=(100 40) × 30-500 = 1300 (万元)。假设单价提高10%,即单 价变为110元，则变动后利润=(110-40)×30 500 = 1600 (万元)，利润变动百分比= (1600-1300) /1300× 100% = 23.08%,单价 的敏感系数= 23. 08%/10% = 2. 31。19下列有关增加股东财富的表述中，正确的是()。A.收入是增加股东财富的因素，成本费用是减少股东财富的因素B.股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量C.多余现金用于再投资有利于增加股东财富D.提高股利支付率，有助于增加股东财富参考答案: A答案解析:股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量，利润可以推动股价上升，所以，收入是增加股东财富的因素，成本费用是减少股东财富的因素，即选项A的说法正确;股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，所以，选项B的说法不正确;如果企业有投资资本回报率超过资本成本的投资机会，多余现金用于再投资有利于增加股东财富，否则多余现金用于再投资并不利于增加股东财富，因此，选项C的说法不正确;值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价(例如分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等)，但不影响股东财富，所以，提高股利支付率不会影响股东财富，选项D的说法不正确。21 下列关于本量利分析的说法中，不正确的是()。A.下期经营杠杆系数和本期安全边际率互为倒数B.盈亏临界点作业率+安全边际率=1C.在边际贡献式本量利图中，变动成本线的斜率等于单位变动成本D.销售息税前利润率=安全边际率×边际贡献率参考答案: C答案解析:本期安全边际率=(本期销售收入一本期盈亏临界点销售额)/本期销售收入=(本期销售收入一固定成本/本期边际贡献率)/本期销售收入=1一固定成本/本期边际贡献=(本期边际贡献一固定成本)/本期边际贡献=1/下期经营杠杆系数，所以选项A的说法正确;正常销售额=盈亏临界点销售额+安全边际，等式两边同时除以正常销售额得到：1=盈亏临界点作业率+安全边际率，所以选项B的说法正确;在边际贡献式本量利图中，横轴是销售额，变动成本线的斜率等于变动成本率，即选项C的说法不正确(在基本的本量利图中，变动成本线的斜率等于单位变动成本)。由于息税前利润=安全边际×边际贡献率，等式两边同时除以销售收入得到：销售息税前利润率=安全边际率×边际贡献率，即选项D的说法正确。22 已知甲公司2009年的销售收入为1000万元，净利润为250万元，发行在外的普通股股数为200万股(年内没有发生变化)，普通股的每股净资产为1.2元，该公司的市净率为20,则甲公司的市盈率和市销率分别为()。A.20和4.17B.19.2和4.8C.24和1.2D.24和4.8参考答案: B答案解析:甲公司的每股收益= 250/200 = 1.25 (元)，每股销售收入= 1000/200 = 5 (元)，每 股市价=1.2×20 = 24 (元)，市盈率=每股市 价/每股收益= 24/1. 25 = 19. 2,市销率=每股 市价/每股销售收入= 24/5 = 4. 8。23 下列各项中，适合建立标准成本中心的单位或部门是()。A.行政管理部门B.医院放射科C.企业研究开发部门D.企业广告宣传部门参考答案: B答案解析:标准成本中心，必须是所生产的产品稳定而明确，并且已经知道单位产品所需要的投入量的责任中心。医院放射科可以根据接受放射治疗的人数建立标准成本中心。24 下列关于股票发行价格确定方法的表述中，正确的是()。A.市盈率法中的较合理的做法是完全摊薄法B.净资产倍率法在我国常用于房地产公司或资产现值要重于商业利益的公司的股票发行C.采用现金流量折现法时，发行价格通常等于计算出的每股净现值D.现金流量折现法在国际上主要用于对新上市公路、港口、桥梁、电厂等基建公司的估值发行定价参考答案: D答案解析:市盈率法中的较合理的做法是加权平均法，因此选项A的说法不正确;净资产倍率法在国外常用于房地产公司或资产现值要重于商业利益的公司的股票发行，在我国一直没有采用，因此选项B的说法不正确;采用现金流量折现法时，发行价格通常要较计算出的每股净现值折让20%30%，因此选项C的说法不正确。25 下列关于标准成本的说法中，不正确的是()。A.理想标准成本不能作为考核的依据B.在标准成本系统中，广泛使用现行标准成本C.现行标准成本可以成为评价实际成本的依据D.基本标准成本不宜用来直接评价工作效率和成本控制的有效性参考答案: B答案解析:理想标准成本是指在最优的生产条件下，利用现有的规模和设备能够达到的最低成本，因其提出的要求太高，所以不能作为考核的依据。即选项A的说法正确;在标准成本系统中，广泛使用正常标准成本，因为它具有客观性、科学性、现实性、激励性和稳定性。即选项B的说法不正确;现行标准成本可以成为评价实际成本的依据，也可以用来对存货和销货成本计价。所以，选项C的说法正确;由于不按各期实际修订，基本标准成本不宜用来直接评价工作效率和成本控制的有效性。所以，选项D的说法正确。26 已知风险组合的期望报酬率和标准离差分别为15%和20%，无风险报酬率为8%,某投资者将自有资金100万元中的20万元投资于无风险资产，其余的资金全部投资于风险组合，则()。A.总期望报酬率为13.6%B.总标准差为16%C.该组合位于M点的左侧D.资本市场线斜率为0.35参考答案: A,B,C,D答案解析:总期望报酬率=(80/100)×15%+(20/100)×8%=13.6%;总标准差=80/100×20%=16%,根据Q=0.8小于1可知，该组合位于M点的左侧(或根据同时持有无风险资产和风险资产组合可知，该组合位于M点的左侧);资本市场线斜率=(15%8%)/(20%-0)=0.35。27 关于股利相关论，下列说法正确的有()。A.税差理论认为，由于股利收益的税率高于资本利得的税率，并且资本利得可以延迟纳税时间，股东更偏好于资本利得B.“一鸟在手”理论认为，由于资本利得风险较大，股东更偏好于现金股利而非资本利得C.代理理论认为，在股东与债权人之间存在代理冲突时，债权人希望企业采取低股利支付率的股利政策D.信号理论认为增发股利可以使得股票价格上升参考答案: A,B,C答案解析:根据信号理论，鉴于股东与投资者对股 利信号信息的理解不同，所作出的对企业价值 的判断不同。增发股利是否一定向股东与投资 者传递了好消息，对这一点的认识是不同的。 如果考虑处于成熟期的企业，其盈利能力相对 稳定，此时企业宣布增发股利特别是发放高额 股利，可能意味着该企业目前没有新的前景很 好的投资项目，预示着企业成长性趋缓甚至下 降，此时，随着股利支付率提高，股票价格应 该是下降的。因此，选项D的说法不正确。28 某企业只生产一种产品，单价20元，单位变动成本12元，固定成本为2400元，满负荷运转下的正常销售量为400件。下列说法中，正确的有()。A.在自变量以金额表示的边际贡献式本量利图中，该企业的变动成本线斜率为60%B.在保本状态下，该企业生产经营能力的利用程度为75%C.安全边际中的边际贡献等于800元D.该企业的安全边际率为25%参考答案: A,B,C,D答案解析:变动成本=销售额×变动成本率，在边际贡献式本量利图中，如果自变量是销售额，则变动成本线的斜率=变动成本率=12/20×100°/o=60°/o9因此，选项A的说法正确。在保本状态下(即盈亏临界点下)，利润=0，销量=固定成本/(单价_单位变动成本)=2400/(20-12)=300(件)，企业生产经营能力的利用程度=300/400×100%=75%,因此，选项B的说法正确。安全边际率=1_75%=25%,因此，选项D的说法正确。安全边际中的边际贡献=安全边际×边际贡献率=(400×20-300×20)×(1-60%)=800(元)，因此，选项C的说法正确。29 下列成本项目中，属于酌量性固定成本的有()。A.固定资产折旧B.职工培训费C.管理人员工资D.广告费参考答案: B,D答案解析:约束性固定成本是提供和维持生产经营所需设施和机构而支出的成本，不能通过当前的管理决策行动加以改变;酌量性固定成本是为完成特定活动而支出的固定成本，其发生额是根据企业的经营方针由经理人员决定的。因此，该题正确答案为B、D,选项A、C属于约束性固定成本。30下列关于财务管廳则的说法中，不正确的有()。A.有价值的创意原则主要应用于间接投资项目B.比较优势原则的一个应用是“人尽其才、物尽其用”C.有时一项资产附带的期权比该资产本身更有价值D.沉没成本的概念是比较优势原则的一个应用参考答案: A,D答案解析:有价值的创意原则主要应用于直接投资项目，沉没成本的概念是净增效益原则的一个应用，所以选项A、D的说法错误。31 下列有关优序融资理论的说法中，正确的有()。A.考虑了信息不对称对企业价值的影响B.考虑了逆向选择对企业价值的影响C.考虑了债务代理成本和代理收益的权衡D.考虑了过度投资和投资不足的问题参考答案: A,B答案解析:优序融资理论的观点是，考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益筹资，然后是债务筹资(先普通债券后可转换债券)，而将发行新股作为最后的选择。选项C、D是代理理论考虑的问题。32下列有关财务管理目标的说法中，不正确的有()。A.每股收益最大化和利润最大化均没有考虑时间因素和风险问题B.股价上升意味着股东财富增加，股价最大化与股东财富最大化含义相同C.股东财富最大化即企业价值最大化D.主张股东财富最大化，意味着不需要考虑其他利益相关者的利益参考答案: B,C,D答案解析:因为缺少“股东投资资本不变”的前提，所以，选项B的说法不正确;只有在股东投资资本和债务价值不变的情况下，股东财富最大化才意味着企业价值最大化，所以，选项C的说法不正确;主张股东财富最大化，并非不考虑利益相关者的利益。各国公司法都规定，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。所以，选项D的说法不正确。33 企业在确定为以防发生意外的支付而持有现金的数额时，需考虑的因素有()。A.现金流量的可预测性强弱B.借款能力的大小C.金融市场投资机会的多少D.现金流量不确定性的大小参考答案: A,B,D答案解析:预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付。企业为应付紧急情况所持有的现金余额主要取决于三个方面：一是现金流量不确定性的大小;二是现金流量的可预测性强弱;三是借款能力大小。34 下列预算中，不属于财务预算的有()。A.短期现金收支预算B.销售预算C.直接材料预算D.产品成本预算参考答案: B,C,D答案解析:财务预算是关于资金筹措和使用的预算，包括短期的现金收支预算和信贷预算，以和长期的资本支出预算和长期资金筹措预算。选项B、C、D都属于营业预算。35下列关于相关系数的说法中，正确的有()。A.般而言，多数证券的报酬率趋于同向变动，因此，两种证券之间的相关系数多为小于1的正值B.当相关系数为+1时，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例C.当相关系数为一1时，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的减少成比例D.当相关系数为0时，表示缺乏相关性，每种证券的报酬率相对于另外的证券的报酬率独立变动参考答案: A,B,C,D答案解析:当相关系数为1时，表示一种证券报酬 率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比 例;当相关系数为一1时，表示一种证券报酬率 的增长总是与另一种证券报酬率的减少成比例; 当相关系数为0时，表示缺乏相关性，每种证 券的报酬率相对于另外的证券的报酬率独立变 动。一般而言，多数证券的报酬率趋于同向变 动，因此，两种证券之间的相关系数多为小于1 的正值。36B公司上年销售收入5000万元，净利润400万元，利息费用200万元，支付股利120万元，所得税税率为20%。上年年末管理用资产负债表资料如下：金额单位：万元要求：(1)计算上年的净经营资产净利率、杠杆贡献率、销售净利率、总资产净利率、利息保障倍数、总资产周转次数;(2)如果今年打算通过提髙销售净利率的方式提高净经营资产净利率使得杠杆贡献率不小于0，税后利息率不变，税后利息费用不变，股利支付额不变，不增发新股和回购股票，销售收入提高20%，计算销售净利率至少应该提高到多少;(3)如果筹集资金发行的债券价格为1100元/张，发行费用为20元/张，面值为1000元，票面利率为5%,每年付息一次，到期一次还本，期限为5年，计算其税后资本成本。已知：(P/A,3%,5)=4.5797,(P/A,4%,5)=4.4518(P/F,3%,5)=0.8626,(P/F,4%,5)=0.8219答案解析:(1)税后经营净利润= 400+200× (1-20%)= 560 (万元)净经营资产净利率= 560/5000×100% = 11. 2% 权益净利率= 400/4000×100% = 10%杠杆贡献率=权益净利率一净经营资产净利率 = 10%-11. 2% = -!. 2%销售净利率= 400/5000×100% = 8%总资产净利率= 400/ (8000+3000) ×100%=3. 64%息税前利润= 560/ (1 20%) =700 (万元) 利息保障倍数= 700/200 = 3. 5 总资产周转次数= 5000/ (8000 + 3000) =0.45 (次)(2)假设销售净利率至少应该提高到S，则： 今年末的股东权益= 4000 + 5000× (1 + 20%) × S120 = 3880 + 6000 × S根据“税后利息率不变、税后利息费用不变” 可知，净负债不变，仍然是1000万元 (提示:5000-4000 = 1000)今年末的净经营资产=3880 + 6000×S+1000 = 4880 + 6000 × S 今年的税后经营利润=6000×S+200× (1-20%) =6000×S+160 今年的净经营资产净利率 =(6000×S+160) / (4880 + 6000×S)由于税后利息率不变，因此：税后利息率= 200 × (1-20%) /1000=16%杠杆贡献率不小于0，意味着净经营资产净利率 不小于16%根据(6000×S+160) / (4880 + 6000×S) =16% 可知：6000×S+160=780. 8+960×S 解得：S=12.32%(3)1100 20 = 1000×5% × (P/A，k, 5) +1000× (P/F, k, 5)1080=50× (P/A, k, 5) +1000× (P/F, k，5) 当k=3%时：50× (P/A, k，5) +1000× (P/F, k, 5)= 50×4. 5797 + 1000×0. 8626=1091. 59 当k=4%时：50× (P/A, k, 5) +1000× (P/F, k, 5)= 50×4. 4518 + 1000×0. 8219 = 1044. 49 即(1080 1044. 49) / (1091.59-1044. 49)=(k-4%) / (3%-4%)解得：税前债务资本成本k=3. 25%税后债务资本成本=3. 25%× (1 20%) =2. 6%37A公司是电脑经销商，预计今年需求量为3600台，平均购进单价为1500元，平均每日供货量100台，每日销售量为10台(一年按360天计算)，单位缺货成本为100元。与订货和储存有关的成本资料预计如下：(1)采购部门全年办公费为100000元，平均每次差旅费为800元，每次装卸费为200元;(2)仓库职工的工资每月2000元，仓库年折旧40000元，银行存款利息率为4%，平均每台电脑的破损损失为80元，每台电脑的保险费用为60元;(3)从发出订单到第一批货物运到需要的时间有五种可能，分别是8天(概率10%)，9天(概率20%),10天(概率40%),11天(概率20%)，12天(概率10%)。要求：(1)计算经济订货批量、送货期和订货次数;(2)确定合理的保险储备量和再订货点(确定保险储备量时，以10台为间隔);(3)计算今年与批量相关的存货总成本;(4)计算今年与储备存货相关的总成本(单位：万元)。答案解析:(1)每次订货的变动成本=800+200=1000(元)单位变动储存成本=1500×4+80+60=200(元)经济订货批量=(2×3600×1000)/200×100/(10010)1/2=200(台)送货期=200/100=2(天)订货次数=3600/200=18(次)(2)平均交货时间=8×10%+9×20%+10×40%+11×20%+12×10%=10(天)交货期内平均需要量=10×3600/360=100(台)再订货点=100+保险储备量当再订货点为100台(即保险储备量=0台)时：平均缺货量=10×20%+20×10%=4(台)TC(S,B)=100×4×18+0×200=7200(元)当再订货点为110台(即保险储备量=10台)时：平均缺货量=10×10%=1(台)TC(S,B)=100×1×18+10×200=3800(元)当再订货点为120台(即保险储备量=20台)时：平均缺货量=0(台)TC(S,B)=100×0×18+20×200=4000(元)根据上述计算结果可知，合理的保险储备量为10台，再订货点为110台。(3)与批量相关的存货总成本=2×1000×3600×200×(1-10/100)1/2=36000(元)(4)与储备存货相关的总成本=36000+3800+3600×1500+100000+2000×12+40000=5603800(元)=560.38(万元)38A公司2011年销售收入为3000万元，净利润为150万元，分配股利45万元。管理用资产负债表有关数据如下表所示(单位：万元)：假设2012年经营资产和经营负债销售百分比可以持续，需要保留的金融资产最低为100万元。要求：(1)假设2012年既不发行新股也不举借新债，销售净利率和股利支付率保持不变，计算2012年可以实现的销售收入;(2)假设2012年销量增长率为20%,销售价格下降10%,保持销售净利率和股利支付率不变，计算外部融资销售增长比;(3)假设2012年预计销售额为3600万元，预计销售净利率提高到10%,股利支付率为40%,计算2012年外部融资额;(4)假设2012年保持可持续增长，计算2012年可以达到的销售增长率。答案解析:(1)经营资产销售百分比=3600/3000×100% =120%经营负债销售百分比=900/3000×100%=30%销售净利率=150/3000×100%=5%股利支付率=45/150×100%=30%可动用金融资产=目前的金融资产一需要保留的金融资产=300100=200(万元)【思路点拨】动用金融资产融资(例如把股票变现)会导致金融资产减少，因此，可动用的金融资产=可以减少的金融资产=目前的金融资产一需要保留的金融资产。3000×增长率×(120%30%)-3000×(1+增长率)×5%×(1-30%)200=0解得：增长率=11.75%2012年销售收入=3000×(1+11.75%)=3352.5(万元)(2)销售增长率=(1+20%)×(1-10%)1=8%销售增长额=3000×8%=240(万元)外部融资额=240×(120%-30%)一(3000+240)×5%×(1-30%)-200=-97.4(万元)外部融资销售增长比=97.4/(3000×8%)=-0.41或：外部融资销售增长比=120%30%_(1+S%)/8%×5%×(1-30%)-200/(3000×8%)=-0.41【提示】教材中的外部融资销售增长比的公式“经营资产销售百分比一经营负债销售百分比一(1+增长率)/增长率×预计销售净利率×(1预计股利支付 率)”成立的前提是“可动用的金融资产为0”，所以，本题中不能套用这个公式计算。而应该根据定义“外部融资销售增长比=外部融资额/销售增长额”计算。 或者按照公式“经营资产销售百分比一经营负债销售百分比一(1+增长率)/增长率×预计销售净利率×(1预计股利支付率)一可动用金融资产/销售增 长额”计算。(3)销售增长率=(3600-3000)/3000×100%=20%外部融资额=3000×20%×(120%30%)一3600×10%×(1-40%)-200=124(万元)(4)2011年可持续增长率=收益留存/(年末股东权益一收益留存)=(150-45)/2000-(150-45)=5.54%如果2012年保持可持续增长，则2012年可以达到的销售增长率为5.54%。39C公司计划建立两条生产线，分两期进行，第一条生产线现在投资，投资合计为1000万元，经营期限为10年，预计每年的税后营业现金流量为120万元;第二期投资计划与第一期间隔三年，投资合计为1500万元，经营期限为8年，预计每年的税后营业现金流量为300万元，无风险报酬率为4%。新项目的加权平均资本成本为10%»要求：(1)计算不考虑期权的第一期项目的净现值;(2)计算不考虑期权的第二期项目在投资时点和现在的净现值;(3)如果考虑期权，判断属于看涨期权还是看跌期权;确定标的资产在投资时点的价格和执行价格，并判断是否应该执行该期权。已知：(P/A,10%,10)=6.1446,(P/A,10%,8)=5.3349,(P/F,10%,3)=0.7513(P/F,4%,3)=0.8890答案解析:(1)不考虑期权的第一期项目的净现值=120×(P/A,10%，10)1000 =一262.65(万元)(2)不考虑期权的第二期项目在投资时点的净现值=300×(P/A,10%,8)1500=300×5.33491500=100.47(万元)不考虑期权的第二期项目在零时点的净现值=300×5.3349×(P/F,10%,3)1500×(P/F,4%,3)=1202.43-1333.5=-131.07(万元)(3)这是一