4月新能源汽车产业链观察：钴板块迎抢装行情燃料电池利润改善可期.docx

O国金证券SINOLINK SECURITIES行业月报内容目录月度行业回顾与展望41 上游资源42、锂电池及材料53、供应链环节54、整车制造105、燃料电池11投资建议121、上游资源122、锂电池及材料123、供应链124、整车制造135、燃料电池13行业动态141、上游资源142、锂电池及材料143、供应链环节164、整车制造185、燃料电池19数据追踪22上游：电池原料22中游:电池四大材料24下游:汽车与新能源汽车产销26行业内重点公司动态301、上游资源302、锂电板块303、供应链314、整车制造335、燃料电池35风险提示36图表目录图表1：特斯拉现供应商与国产化潜在供应商 5图表2：新能源车空调系统市场规模（亿元）8图表3：汽车线束系统及零部件市场空间8图表4：行业表现情况（截至3月31日）9图表5:汽车零部件板块估值 9-2-国金证券SINOLINK SECURITIES国金证券SINOLINK SECURITIES行业月报月单月销量扰动较大，2月局部销售活动提前至1月完成，环比大幅下降， 但1-2月零售端累计销量同比下降10%,反映出需求仍旧疲软。终端渠道去 库存受到扰动，但总体趋势不变，厂家也继续调节自身产销节奏控制自身库 存。为响应国家制造业增值税下调，主流车企纷纷下调厂家指导售价，市场 价格体系略有下移，但市场仍然低迷，3月前三周累计零售销量下降19%。新能源汽车延续抢装热潮，高品质车型占比扩大；2019年补贴政策正式落 地，基本符合先前大幅退坡预期，公交电动化趋势不变；预计短期内抢装 意 愿增强，但过渡期后将存在适应期消化抢装产量；市场集中度将进一步 提升。 新能源汽车同样受到春节扰动销量环比下降45%,但在抢装抢购浪潮下1- 2月累计销量同比增长134%。3月26日，2019年新能源汽车补贴政策正 式落地，继续重点支持高续航、高能量密度、低能耗的优质产品。新能源 公交车保存地补且细那么另行公布，公交电动化趋势不变。由于正式期补贴 退坡幅度更大，因此过渡期内车企抢装意愿更强，但过渡期后短期内市场 可能存在短期的适应期，市场趋于稳定。补贴退坡将压缩行业整体空间， 继续加剧市场竞争和分化，预计市场集中度将进一步提升。5、燃料电池燃料电池汽车补贴政策另行公布。3月26日，财政部、工信部、科技部和 发改委联合发布关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通 知，补贴政策和燃料电池相关的主要有4点：1） 3月26日6月25日为 过渡期，期间销售上牌的燃料电池汽车按2018年对应标准的0.8倍补贴； 2）燃料电池汽车和新能源公交车补贴政策另行公布；3）地方补贴需支持 加氢基础设施，短板' 建设和配套运营服务；4）延续2018年预拨资金 政策，从2019年开始有运营里程要求的车辆完成销售上牌后即预拨一局部 补贴资金。 李克强总理表示中国正积极推动氢能源。3月28日，李克强总理同出席博 鳌亚洲论坛2019年年会的工商、金融、媒体、智库代表举行对话会。中 国正在积极实施创新驱动开展战略，推动群众创业、万众创新，着力培育 壮大新动能，加快开展人工智能、自动驾驶、氢能源等新兴产业，并为科 技成果转化提供更好的市场环境。，中国政府工作报告受篇幅限制，可 以说惜字如金。李克强表示：但今年报告中特意加了 推动加氢等设施建 设'这几个字，这说明中国愿意推动包括氢能源在内的技术进步。,央视播出奔驰汽车、国鸿氢能汇编节目。3月29日，中央电视台财经频道 （中央2台）播出美锦能源控股的奔驰汽车以及国鸿氢能的汇编节目，节 目内容包括奔驰氢燃料汽车、加氢站运营、氢能产业示范园区运行以及国 鸿氢能氢燃料电池系统等。 全国首家燃料电池膜电极产业化工程建成。3月27日，鸿基创能科技（广 州）在广州市黄埔区、广州开发区举行，情系黄埔氢芯中国, 膜 电极产业化工程竣工及HyKeyl.0产品发布系列活动。全国首家燃料电池 膜电极产业化工程由此正式建成。（来源：南方网）张家港市氢能产业开展规划（征求意见稿）发布，目标千亿产值。1） 3月20日，张家港政府网站上公布了张家港市氢能产业开展规划（征求 意见稿）（以下简称，规划,）,向社会各界人士征集意见和建议。张家港 市氢能产业开展规划（征求意见稿）规划到2035年，张家港氢能产业在 国内居于领先地位，氢能产业由示范带动转向市场拉动，氢能产业链产值 规模突破1000亿元。（来源：张家港市人民政府）-11国金证券SINOLINK SECURITIES行业月报投资建议1、上游资源海外钻价上涨，板块迎来抢装行情。本月国内外钻价看涨10%o由于电动 车进入过渡期抢装季，近期市场风险偏好较高，且涨价品种稀缺，板块有 望迎来，抢装行情,。推荐标的：华友钻业、寒锐钻业。2、锂电池及材料中游电池：推荐高镁产业链条准备比拟充分的公司，关注磷酸铁锂阶段性 机会和电解液盈利好转契机。高镁产业链：电池提升能量密度和降本开展 路径不变，高镁811稳定量产后可提升能量密度约15%-20%,降本14% 以上，为唯一既能提升能量密度又能降低本钱的技术路径，三元高镁化趋 势不可逆转；磷酸铁锂：假设按照电车汇报道2019年补贴征求稿，磷酸铁 锂电池的经济性得到进一步凸显、加强，假设磷酸铁锂电池系统能量密度 达140Wh/kg,配置磷酸铁锂单车本钱优势约为4300-8100元，综合网传 版补贴影响后，磷酸铁锂单车本钱优势约为3500-5600, 2020年再次退 坡后磷酸铁锂经济性进一步提升。电解液：电解液价格已处于底部，继续 下滑空间有限，板块公司盈利能力逐渐好转且更易呈现量利齐升的局面。 推荐标的：璞泰来、宁德时代、国轩高科、天赐材料。推荐标的：1）竞 争格局清晰且811技术领先的电池龙头宁德时代，关注亿纬锂能、辉能 源；2）受益于磷酸铁锂需求回暖，且可将磷酸铁锂系统能量密度做到 140Wh/kg的国轩高科；3）高锲产业链受益标的且技术领先的璞泰来、当 升科技、恩捷股份；4）产业链环节价格趋稳的天赐材料。3、供应链智能驾驶在局部领域的商业模式逐渐建立；2019年特斯拉已来；新能源汽 车新增供应链方向，重点配置热管理、高压线束两大两大子行业。 对自动驾驶决策层来说，作为自动驾驶的主要参与方，车厂和互联网 企 业的策略有很大差异，前者的目标以量产销售为主，从L2及L3的 自 动驾驶逐渐升级是更具现实和经济性的策略。而对Google、百度这类互 联网企业而言，他们更倾向于以完全自动驾驶为目标构建系统平 台。我 们看好在车载娱乐系统和车载信息系统拥有绝对竞争优势的智 能座舱龙 头，发力ADAS的德赛西威。建议关注路畅科技、东软集团。 对自动驾驶车载芯片来说，目前出货量最大的驾驶辅助芯片厂商 Mobileye、Nvidia形成“双雄争霸”局面，Xilinx那么在FPGA的路线上 进军，Google、地平线、寒武纪在向专用领域AI芯片发力，国内四维 图新、全志科技等也在自动驾驶芯片领域积极布局。基于产业前景和 潜在的巨大市场，给予行业买入评级，上市公司方面看好四维图新，建 议关注地平线、寒武纪。 对自动驾驶传感器来说，由于各个主要传感器特性使然，单一种类传 感器无法胜任L4/L5完全自动驾驶的复杂情况与平安冗余，多传感器 搭配融合的方案将是必然，2030年全球车载传感器市场将会超过500 亿美元。基于产业前景和潜在的巨大市场，上市公司方面看好德赛西 威、舜宇光学，建议关注英飞凌、博世、大陆以及传感器初创公司。 对自动驾驶控制执行来说，车辆制动系统的开展经历了从真空液压制 动（HPB）到电控和液压结合（EHB）,到新能源汽车开展的阶段逐步 转向纯电控制的机械制动（EMB）和更智能化的线控制动。随着汽车 电子化程度不断加深，转向系统电子化渗透率加速，电动助力转向逐 步占据主流，而未来自动驾驶时代的到来，进而进入线控转向。上市 公司看好拓普集团、耐世特、华域汽车，建议关注博世、大陆等汽车 零 部件巨头及其与国内公司的合营企业。 关注热管理行业：热管理行业上半年业绩预计平均净利润增长15%, 成长远景可期。热泵空调作为热管理行业的先进技术，其优秀的节能 性、更高的单车价值将配合电动汽车的高速增长为提前布局的标的带-12-国金证券SINOLINK SECURITIES国金证券SINOLINK SECURITIES行业月报来增长确实定性。当前我们保持预期并持续推荐该板块。（1）三花智控 继续加码热泵空调，已形成完整热泵解决方案。联合海尔在杭州组建空 气源热泵技术联合实验室，同时加盟电动车C02热泵空调系统开发技 术联盟，将与东风汽车等多家公司共同研发C02热泵空调应用；（2）银轮股份新能源热泵系统在改装的江铃E400上成功运行，蒸发 器、冷凝器、换热器、暖芯、PTC、电子水泵等核心部件全部自制；（3）中鼎股份收购德国TFH,积极布局新能源车冷却系统管路总成， 向系统供应商转型。 关注高压线束行业：汽车线束市场规模已达千亿。传统汽车线束开展 较为成熟，与整车厂绑定紧密，属于劳动密集型产业，乘用车线束单 车价值在2500 - 4500元。而高压线束是新能源汽车产业的又一个高 速成长的子行业，在电力与数据的传输中必不可少。目前新能源车线 束系统单车价值5000元，高压线束价值2500元，市场超100亿。我 们看好具备连接器设计和量产能力的企业如中航光电、永贵电器、立 讯精密，线缆供应商亨通光电，具备线束及高压架构零部件综合能力 且与整车厂绑定的企业，如得润电子。. 关注特斯拉产业链：特斯拉本土化产业链驱动下，对于目前已进入特 斯拉的12家直接供应商，未来将受益于Model 3上量，同时也存在毛 利率降低或特斯拉更换本钱更低的供应商风险。假设2018/2019/2020 年供应特斯拉的汽车数量分别为25/40/55万辆，增量EPS为旭升股 份（特斯拉业务占比最高）最大，达0.44/0.50/0.43,增量EPS变动 百分比分别为75%/60%/46%o对于潜在供应商，特斯拉供应链的新 进入者能获得纯增量业绩。此外，进入特斯拉供应链意味着可能得到 国际及国内新能源整车厂认可，带来增量新订单。建议关注目前单车 供应价值较高的特斯拉供应商，如旭升股份；以及潜在供应商机会。4、整车制造国内车市仍然低迷，头部企业产品丰富、技术先进、对市场和消费者需求 把握能力强。建议关注，合资+自主' 双龙头车企：上汽集团。新能源补贴 政策正式落地，公交电动化稳步推进，关注客车龙头：宇通客车。5、燃料电池 我们的观点，燃料电池的行情并非简单的炒一波概念，而是一个万亿产业 真正起步的序曲，会有越来越多有布局、有业绩、有空间的新的上市公司 涌现。目前的上市公司中，我们维持原有推荐，A股分别推荐产业布局合 理的美锦能源（参股燃料电池核心部件膜电极明星公司广州鸿基、控股燃料 电池车制造企业佛山奔驰）、雪人股份（空压机主要供应商、参股HYGS）、 雄韬股份（布局膜电极、电堆、系统企业）、大洋电机（布局燃料电池系统、 运营，参股BLDP）,关注潍柴动力（入股BLDP、山东市场的垄断地位）和 东岳集团（质子交换膜）。-13-国金证券SINOLINK SECURITIES行业月报行业动态1、上游资源锂：3月4日，SMM讯：曹妃甸区南堡开发区、唐山燕山钢铁总投 资20亿元，年产4万吨碳酸锂/氢氧化锂工程签约仪式举行。该工程分二期 建设，第一期年产碳酸锂/氢氧化锂共计2万吨。据介绍，碳酸锂是锂离子电 池原料，主要生产原料锂辉石来源于澳大利亚、智利，可通过曹妃 甸港由海 上运输，产品通过曹妃甸的海运、公路、铁路网络运送到全国各 地。碳酸锂 生产采用国内成熟的硫酸焙烧生产工艺，碳酸锂生产过程中的 完成液是生产 氢氧化锂的原料。该工程选址落户于曹妃甸区南堡开发区内，不仅本钱优势 明显，而且产业链契合度高，上游材料与既有企业产品相衔 接，下游产品可 与中冶瑞木新材料产品相结合，共同打造国内重要的正极 材料生产基地。（来源：上海有色网）锂：3月5日，SMM讯：近日，山东丰元化学股份发布公告显示， 根据公司20000吨锂电池正极材料产能的战略总体规划，通过全资子公司山 东丰元锂能科技先后实施了年产10000吨正极材料磷酸铁锂工程和 年产5000吨三元正极材料工程。（来源：上海有色网） 钻：3月5日，SMM讯：由比尔盖茨（Bill Gates）领导的一个亿万富翁联盟， 已投入资金支持一家初创公司，希望建立一个，地壳谷歌地图, ,以寻找钻的 新来源。这家名为Kobold Metals的初创公司正在利用数据处理算法，在全球 搜寻钻。该公司押注，钻可能仍有大量未被发现的来源。由于钻在电 动汽车 电池中的应用，钻已成为全球最热门的大宗商品之一。该公司已从 硅谷风险 投资公司安德森霍洛维茨（AndreessenHoro wi和突破能源风险投资公司 （Breakthrough Energy Ventures）筹集了资金。该基金得到了盖茨以及杰夫贝 索斯（Jeff Bezos）、雷达里奥（Ray Dalio）和彭博新闻（Bloomberg News）母公司 彭博社（Bloomberg）所有者迈克尔彭博（Michael Bloomberg）等十几位大亨的支 持。（来源：上海有色网）锂：3月11日，SMM讯：现代锂业（Advantage Lithium）公司宣布，其在 阿根廷胡胡伊省的科沙里（Cauchari）锂矿工程已成为该国第二大锂矿。 经过第二和第三阶段钻探，该工程资源量已经增长一倍。目前，该工程卤 水探明和推定资源量为18亿立方米，品位476毫克/升，即碳酸锂当量480 万吨。推测资源量为6亿立方米，品位473毫克/升，即碳酸锂当量150万 吨。这是现代锂业公司自从2018年5月以来首次更新资源量。公司将该 工程分成了 6个地质单元，其中，阿奇巴卡扇（Archibarca Fan）和东南矿 段（SE Sector）可用于未来卤水生产。阿奇巴卡扇矿段还有碳酸锂当量推 定资源量100万吨,品位564毫克/升，东南矿段探明和推定资源量为300 万吨，品位481毫克/升。（来源：上海有色网） 锂：3月14日，SMM讯：3月13日，Altura mining发布报告宣布，其位 于西澳大利亚的皮尔巴拉地区的100%拥有的Altura Lithium Mine正式宣布 商业生产，完成了第1阶段Altura锂矿的调试，同时将进一步计划对加工 厂进行改进，旨在提高产量。最近几周，运营团队从粗（重介质别离）和 细粒（浮选）工厂的锂精矿产量和整体锂金属回收率均实现了显着和可测 量的增长。第1阶段的SC6.0锂辉石精矿产能为每年220,000吨，相当于 每天生产645吨（每天吨数）（包括计划的维护停工），总锂金属回收率为 80%o最近几周的产量平均为541吨/天，占铭牌的84%o到目前为止，3 月份的产量平均为612吨/天，占铭牌的95%,最多可在24小时内生产 705吨，（来源：上海有色网）2、锂电池及材料 分车型电池装机情况：2019年2月，我国新能源汽车锂电装机量约2.51GWh,环比下降49.53%,同比增长151.39%。其中，EV乘用车装机 量最大，为1.81Wh,占比72.07%,同比增长201.19%; EV客车以 0.40GWh排在第二，占比15.98%,同比增长105.47%； PHEV乘用车以 192.43MWh排名第三，占比7.66%,同比增长25.67%； EV专用车装机-14-国金证券SINOLINK SECURITIES行业月报73.35MWh排名第四，占比2.92%,同比增长57.60%; PHEV客车以 34.13MWh排在最后，占比1.36%,同比增长1030.72%。（数据来源: 墨柯观锂）图表9: 2019年2月电池分车型装机量及同比增速装机量（GWh）同比增速来源：墨柯观锂、国金证券研究所 电池封装情况：2019年2月2.51GWh锂电装机量中，方形电池以 2.04GWh占比81.05%,排在首位；软包电池以0.26GWh占比10.40%, 排在第二位；圆柱电池以0.214GWh占比8.55%,排在第三位。方形电池 装机占比4/5右，占比拟上月稳定，圆柱电池和软包电池合计占比1/5,圆 柱电池占比与软包电池占比逐渐持平。（数据来源：墨柯观锂）图表10: 2019隼2月电池分形状装机量装机量（GWh）占比来源：墨柯观锂、国金证券研究所分材料装机情况： 数据来源：从不同电池类型来看，2019年2月磷酸铁锂电池装机电量 约0.47GWh,同比增长18.76%;三元电池装机电量约1.95GWh,同 比增长202%；镒酸锂电池装机电量约0.008GWh,同比增长461%;-15-O国金证券SINOLINK SECURITIESO国金证券SINOLINK SECURITIES行业月报钛酸锂电池装机电量约0.08GWh,同比增长144.38%。（数据来源: 墨柯观锂）图表11: 2019年2月电池分材料装机量及同比增速图表11: 2019年2月电池分材料装机量及同比增速2.52.0 -1.51.00.5 -0.0 -450%400%350%300%250%200%150%100%50%0%500%装机量（GWh）同比增速来源：墨柯观锂、国金证券研究所各企业电池装机量情况：2019年2月CATL装机1.02GWh,市占率40.53%;比亚迪装机0.67Wh,市占率26.53%,国轩高科装机0.17GWh, 市占率6.59%O （数据来源：墨柯观锂）图表12: 2019年2月锂电装机量Top10 （GWh）图表12: 2019年2月锂电装机量Top10 （GWh）来源：墨柯观锂、国金证券研究所3、供应链环节 特斯拉供应链：（1） 3月15日，特斯拉举办新品发布会，正式推出其新款 紧凑型SUV Model Y,售价3.9万-6万美元。（2）特斯拉旗下车型开始新 一轮调价，Model 3售价上调0-0.7万元不等，Model S售价上调0.44 1.55万元不等，Model X长续航版售价上调1.58万元，但其高性能版售价 那么下调1.97万元。（3）特斯拉未按计划收购电池公司Maxwell,并于3月16-国金证券SINOLINK SECURITIES行业月报28日宣布交易将延期至4月10日完成。（4） 3月29日，特斯拉一家韩国供 应商Myongshin表示，已同意从通用汽车韩国子公司购买一家已经关停的汽 车厂，将使用该设施进行特斯拉汽车的制造。收购行为将在6月28日完成， 交易额1130亿韩元（9950万美元）。（来源：盖世汽车，公司公告）智能驾驶供应链：（1） 3月13日，日本电装与丰田汽车、丰田通商共出资 1500万美金，对互联网汽车服务供应商Airbiquity进行了投资，旨在开发更加 平安可靠的OTA系统。（2）本次三方3月19日，英伟达年度大会上旗下的 Drive Constellation自动驾驶模拟云平台正式落地，并迎来第一位商业用户： 丰田高级开发研究院，位智能驾驶的平安部署打下基础。（3） 3月22日， 博世在亚太地区的首个智能助力器（旧ooster）生产基地在南京正式落成， iBooster可以实现驾驶模式选择中的制动模式选择从而高效回收制动力，通 过与ESPhev系统的配合能让电动车辆的续航里程增加20%o （4） 3月25 日，自动驾驶技术公司Momenta首次公布了其面向结构化道路的自动驾驶 解决方案Mpilot,其在极端天气及道路环境下的测试表现相较于别的L2级 辅助驾驶方案有所进步。（5） 3月26日，以色列激光雷达创业 公司 Innoviz称已完成C轮共计1.32亿美元融资，领投的是招商局资本和深创投 两家中国投资机构，跟投方那么包括联新资本、以色列投资机构哈雷 尔保险和 凤凰保险，累计融资金额到达2.14亿美元，且C轮融资仍保持开放。（6） 3月27日，威马汽车正式发布具有L2辅助驾驶级别的Living Pilot智行辅 助系统，并称该系统将在4月12日上市的新款威马EX5上实现量产。（来 源：新智驾，盖世汽车） 补贴退坡：3月26日，新能源汽车补贴政策终落地，重点支持高续航、高 能量密度、低能耗的优质产品，鼓励企业注重平安性、一致性；而新能源 公交车保存地补，补贴细那么另行政策公布，也彰显了仍然要大力开展公交 车电动化的趋势。（来源：财政部）测算2019年整体补贴总额311亿元，下降约176亿元，同比下降幅度 36%;补贴标准纯电动乘用车下降47-60%,插混乘用车下降55%;新 能源客车下降49-56%,新能源专用车下降45-80%o补贴退坡将压缩整 体行业利润空间，催化竞争及车型分化加剧，预计市场集中度将进一步 提升。. 车企及供应链对补贴反响： 一方面从整车厂到供应链将承当一定本钱压力，各环节将进一步管 控本钱，有不同程度降价幅度；另一方面，整条产业链都会力争以 增大产销规模冲抵补贴退坡的本钱压力，从规模来应对降本；补贴的降低也促使车企推出优质产品，增加了终端提价的趋势。 A00. A0车型受补贴退坡影响较大，利润明显压缩，以量补价；A级车运营车辆需求稳定，定制化开展；A级SUV有一定溢价， 零部件本钱还有下降空间，毛利率相对较好，今年竞争的重点车 型； 插混车型受补贴退坡影响相对小，与燃油车共用低本钱件，有效 转化置换需求电池端对补贴反响： 竞争格局：中游电池环节有望保持强势地位，假设降价22%对电池 及材料环节盈利能力影响不大；能量密度和本钱压力推动高锲量产档期提前：高媒可同步满足新 补 贴提升能量密度和降本需求； 磷酸铁锂本钱优势凸显：磷酸铁锂具有18%价格优势，针对 250km400km续航车型可降本约2900-5600元。 原材料端对补贴反响：锂、钻需求依旧快速增长，当前钻价跌至22-23万/吨，已跌破中小矿 山和手抓矿的本钱线，进入绝对底部区域。 运营端端对补贴反响：.-17-国金证券SINOLINK SECURITIES行业月报随着地补逐渐转为支持充电基础设施建设和运营，充电桩新增数量、 运营企业充电电量均有望大幅改善，全行业有望触底强劲反弹。4、整车制造乘联会发布2019年2月乘用车销量数据。2月，狭义乘用车批发销量为 121万辆，同比下降17%;狭义乘用车零售销量为117万辆，同比下降 19%;新能源乘用车批发销量为5.1万辆，同比增长74%O 1-2月,狭义 乘用车累计批发销量为323万辆，同比下降17%;狭义乘用车累计零售销量 为333万辆，同比下降10%;新能源乘用车累计批发销量为143万辆， 同比增长134%。 由于春节期间居民返乡、外出等影响，历年春节期间汽车销售活动大 幅 减少。今年春节在2月初，使得消费者将购车行为提前至1月完成， 从而拉高上月销量，透支2月局部销量，2月零售销量仅为117万辆， 环比下降46%o剔除春节对单月销量扰动影响，1-2月全国累计零售销 量为333万辆，较上年同期下降10%,反映出终端需求较上年明显减 少。发改委等部委1月提出促进汽车市场消费六项举措后，长安汽车、 一汽群众、上汽群众、上汽荣威等先后推出购车补贴或优惠举措 鼓励消 费者购车，全国两会国务院政府工作报告中也提出稳定汽车消费，但购 车需求能否得到激发还需时间检验。 由于本月终端需求减弱，也使得渠道端1月开始去库存的节奏受到扰 动，本月库存增加0.4万辆，经销商库存预警指数也回升至63.6%O 但总体来看，1-2月渠道库存累计下降18.6万辆，渠道去库存趋势没 有改变。终端需求疲软，外加全国多地7月1日起实施国六标准的期 限临近，也促使整车厂调整车型布局和产销节奏，控制自身库存。本月 产量同比下降22%, 1-2月累计下降17%,厂家库存累计下降16万辆。 3月随着假期因素消失，产销活动环比将出现改善，但同时由于终端 需求有待观察，国六标准来临，以及渠道库存仍然较高，厂家仍将继续 控制生产节奏、终端去库存，同比负增长有望收窄。 新能源汽车销售同样受到春节扰动，2月销量环比下降45%,由于补贴 政策仍未落地，抢装抢购热潮仍在继续，同比增长74%； 12月累计销 售14.3万辆，同比增长134%,存在透支需求的可能性。补贴政策一旦 落地，需要时间来消化之前的抢量，同时厂家也需要根据补贴 新政调整 车型布局、配置、价格等，市场将面临调整适应期，短期内新能源汽车 销售或许存在下滑。本月纯电A级车在纯电市场占比53%,较1月的 46%继续提升，显示出2019年以来新能源汽车持续向高品质车型靠拢 的趋势。其中，吉利帝豪EV、比亚迪e5、北汽新能源EU系列、荣威 Ei5等位居前列。（来源：乘联会） 2016 B2017 B20182019/渝am /&研研来源：乘联会、国金证券研究所来源：乘联会、国金证券研究所-18-图表137乘用车单月批发销量走势图表a4r乘用车聿月零售销量，情况行业月报O国金证券SINOLINK SECURITIES图表15: 2019年2月宛电乘用车销量分布图表16: 2019年2月插混乘用车销量分布来源：乘联会、国金证券研究所来源：乘联会、国金证券研究所财政部、工业和信息化部、科技部、开展改革委联合发布关于进一步完 善 新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知。 财政部、工信部、科技部、发改委联合发布关于进一步完善新能源 汽车推广应用财政补贴政策的通知，自2019年3月26日起实施， 2019年3月26日至2019年6月25日为过渡期。补贴政策总体符合 先前大幅退坡预期，且继续支持高续航、高能量密度、低能耗的优质 产品。 纯电乘用车补贴下降47%-60%;插混乘用车补贴下降55%;新能源 专用车补贴下降45%-80%;燃料电池汽车和新能源公交车补贴政策另 行公布。（来源：财政部）财政部、税务总局、海关总署联合发布关于深化增值税改革有关政策的 公 告。多家车企宣布下调车型售价。 财政部、税务总局、海关总署联合发布公告称：自2019年4月1日起， 我国增值税率下调政策将正式实施，生产制造业的增值税税率由16%大 幅降至13%。多家车企宣布下调车型售价。（来源：易车网）工信部、科技部等国家八部委联合下发关于在局部地区开展甲醇汽车应 用 的指导意见，鼓励汽车及相关零部件生产企业开发甲醇乘用车等车辆满足市 场需求。 为加快推动甲醇汽车应用、实现车用燃料多元化，工业和信息化部、 科学技术部、公安部、生态环境部等8部委近日发布关于在局部地 区开展甲醇汽车应用的指导意见。意见指出，按照因地制宜、积极 稳妥、平安可控的原那么，重点在山西、陕西、贵州、甘肃等资源禀赋 条件较好且具有甲醇汽车运行经验的地区，加快M100甲醇汽车的应 用。（来源：工信部）5、燃料电池 发改委印发绿色产业指导目录（2019年版），氢能多项在列。为进一步 厘清产业边界，将有限的政策和资金引导到对推动绿色开展最重要、最关 键、最紧迫的产业上，有效服务于重大战略、重大工程、重大政策，为打 赢污染防治攻坚战、建设美丽中国奠定坚实的产业基础，国家开展改革委 会同有关部门研究制定了绿色产业指导目录（2019年版）。其中多项内 容与氢能产业相关，包括：142充电、换电及加氢设施制造、燃料电 池装备制造、氢能利用设施建设和运营、充电、换电、加氢和 加气设施建设和运营。（来源：国家发改委）第318批道路机动车辆生产企业及产品新增5款燃料电池汽车。2019 年3月18日，工业和信息化部在官方网站公示了申报第318本匕道路机 动车辆生产企业及产品公告新产品，公示期7天，截止到3月24日。申 报本批新能源汽车产品的共有82户企业的269个型号，其中纯电动产品-19-国金证券SINOLINK SECURITIES行业月报共80户企业249个型号、插电式混合动力产品共8户企业15个型号、燃 料电池产品共4户企业5个型号。（来源：工信部）海南发布海南省清洁能源汽车开展规划，2030年全域禁售燃油车。海南 省政府近期印发实施海南省清洁能源汽车开展规划（以下简称规划）o规划印发实施后，海南将成为全国首个提出所有细分领域车辆 清洁能源 化目标和路线图的地区，并率先提出2030年，禁售燃油车, 时间表的省份, 对标全球清洁能源汽车推广的国家和地区，具有综合先进性。 加拿大修改新能源汽车补贴优惠政策，电动和氢燃料汽车并行开展。为提 高 新能源汽车的市场比例，增强市场活力和减少环境污染，加拿大政府在此 前的基础上修改了对新能源汽车的支持鼓励政策，对电动汽车和氢燃料汽 车的市场销售环节采取了免税、补贴等多项措施，努力在电动车和氢燃料 汽车国际市场上掌握主动权，增强加拿大的国际市场话语权。 韩国政府设立公司推进氢燃料电池汽车基础设施建设。韩国贸易部，工业部和 能源部于3月10日宣布，氢能源网络（HyNet）, 一家将引领氢气充 电基础设施建设的特殊目的公司正式启动。该公司由来自韩国和国外的13 家从事氢相关业务的公司组成，其中最大股东现代和韩国天然气公司已投 资 1350亿韩元（1.187亿美元）建立HyNeto该公司目标是到2022年建造 100个加氢站，资金来自与1350亿韩元的初始投资以及环境部的补贴， 每个站点15亿韩元。（来源：Fuelcellsworks）日本政府公布最新氢能源利用进度表。日本政府12日汇总并公布了旨在活 用氢能源的进度表，主要内容是降低使用氢的燃料电池车（FCV）价格、 解禁依靠远程操作的加氢站无。人运营等放宽监管举措，来为普及提供助 力。此外，还将在2020年东京奥运会和残奥会、2025年大阪关西世博 会上向全球宣传技术实力。 首台汉产氢能乘用车研制成功。3月20日，首台，汉产, 氢能源乘用车在 武汉地质资源环境工业技术研究院（简称，武汉资环工研院, ）子公司武汉 格罗夫氢能汽车研制成功。 氢璞超指标完成北京市科委课题，复合板材料电堆再创新高。2019年2月 28日，北京市科委组织专家对北京氢璞创能科技承当的，复合材 料双极板燃料电池电堆的研制, 课题进行了验收。专家听取了氢璞对课题 成果的汇报，并进行了现场考察，经过讨论，专家一致决定验收通过，并 对该课题的成果表示高度认可。 弗尔赛76kW电堆模组工程化样机正式发布。弗尔赛能源自主研发的 76kW 电堆模组工程化样机正式发布。弗尔赛作为自主燃料电池技术的领 航者，在公司近十年自主开发的积淀与应用积累基础上，踏踏实实攻克技 术难点，始终坚持核心零部件的自主持续开发与验证。 上汽大通全新燃料电池车试装下线。继中国首款商业化运营燃料电池宽体轻 客FCV80之后，上汽大通MAXUS又一款燃料电池车FV76 （内部代号） 最近试装下线。这款全新燃料电池商务车最高续航里程达650公里，整车实 现-30°C启动和运营。 奥迪增加对氢燃料电池的投资，或于2021年实现量产。在2019年日内瓦 车展上，奥迪董事会主席Bram Schot宣布公司将增加对燃料电池技术的 投资。此外Schot透露奥迪目前已规划一项2021年的燃料电池车的生产 工程。（来源：Fuelcellsworks）润谷东方联合大阪瓦斯与重庆九龙坡区政府就氢能产业工程落地达成合作 共 识。近日，重庆九龙坡区政府、润谷东方及其合作方大阪瓦斯工程公司三 方共同展开了为期两天的会谈。3月8日下午，润谷东方与重庆九龙坡区 政府双方最终达成共识并签署了战略合作协议。 航天科技八院811所携手众车企开展燃料电池应用合作。近日中国航天科技 集团八院811所与多家汽车公司开展关于燃料电池的应用合作， 并完成车载试验。-20-国金证券SINOLINK SECURITIES国金证券SINOLINK SECURITIES行业月报图表6：汽车与汽车零部件板块估值10图表7：新能源汽车板块市盈率高于汽车板块整体市盈率10图表8：新能源汽车零部件板块市盈率高于整体零部件板块市盈率10图表9： 2019年2月电池分车型装机量及同比增速15图表10： 2019年2月电池分形状装机量15图表11： 2019年2月电池分材料装机量及同比增速 16图表12： 2019年2月锂电装机量Top10 （GWh） 16图表13：乘用车单月批发销量走势 18图表14：乘用车单月零售销量情况18图表15： 2019年2月纯电乘用车销量分布19图表16： 2019年2月插混乘用车销量分布19图表17： 523型三元前驱体价格走势（万/吨）22图表18：正极原料碳酸锂与氢氧化锂价格走势（万元/吨）22图表19:硫酸钻与硫酸锲价格走势（万元/吨）23图表20:六氟磷酸锂（万元/吨）23图表21：电解液溶剂DMC价格走势（元/吨）24图表22：正极材料价格走势（万元/吨）24图表23：负极材料价格走势（元/吨）25图表24：隔膜湿法产品价格走势（元/平）25图表25:电解液价格走势（万元/吨）26图表26:汽车历年销量情况26图表27：乘用车历年销量情况27图表28:商用车历年销量情况27图表29:重型货车历年销量情况28图表30:客车历年销量情况28图表31:新能源汽车历年销量情况29图表32：汽车经销商库存情况29O国金证券SINOLINK SECURITIESO国金证券SINOLINK SECURITIES行业月报国内首个风电制氢工程设备安装完成。作为国内首个风电制氢工业应用项 目, 河北沽源风电制氢综合利用示范工程近日再获新进展。根据工程方发布的消 息，目前，该工程的全程建构物结构、全程建筑物装饰装修已完工，制氢设 备全部安装就位，制氢系统管道完成95%,下一步将对设备进行调试。 全国首个液体储氢材料生产基地中试投产。2月28日下午4时30分，位 于宜都化工园的宜都氢阳新材料生产出第一批产品，标志着全国 首个常温常压下液体储氢材料生产基地中试工程投产。 中科院大连化物所合成新型有机化合物用作储氢材料。中科院大连化学物 理研究所副研究员何腾、研究员陈萍带着团队与厦门大学教授吴安安、美 国西北太平洋国家实验室Tom Autrey等合作，在储氢材料研究方面取得新 进展，相关研究成果发表在德国应用化学上。-21 -O国金证券SINOLINK SECURITIES行业月报数据追踪上游：电池原料 正极材料三元前驱体价格3月有所下降，月末523型主流报价为8.7万元/吨。 （数据来源：Wind）图表17: 523型三元前驱体价格走势（万/吨）也心心心心心心心型&心心跳&心心心心心心心心£耳耍邕耍海耍翼嗓慧尊争海鳍*F'三元前驱体来源：Wind、国金证券研究所 氢氧化锂价格短期内趋于稳定，目前主流报价为10万元/吨。 碳酸锂价格短期内趋稳，目前主流报价为7.75万/吨。（数据来源:Wind）图表18:正极原料碳酸锂与氢氧化锂价格走势（万