贵州茅台财务报表分析 财管作业.doc

如有侵权，请联系网站删除，仅供学习与交流贵州茅台财务报表分析 财管作业密封线试卷类型： A 苏州科技学院 财务管理 试卷使用专业年级工商、营销14 工商专转本13 考试方式：开卷（）闭卷（ ） 共 2 页题号一合计得分请选择本学期你已经选定的上市公司，分析其偿债能力、营运能力、盈利能力。并且对2014年该公司与同行业进行杜邦财务分析（70分）并对以下内容选择一项进行详细描述：（30分）1、该上市公司的筹资情况2、该上市公司的投资情况3、该上市公司的股利分配情况要求，包含以下部分一、*公司简介（10分）二、*公司偿债能力分析（内含行业和历史数据）（15分）三、*公司营运能力分析（内含行业和历史数据）（15分）四、*公司盈利能力分析（内含行业和历史数据）（15分）五、*公司杜邦财务分析（行业对比分析）（15分）六、*公司筹资/投资/股利分配情况分析（内含行业和历史数据）（30分）请结合历史数据（以你所选择公司申请上市至今，从2014倒推5年）、行业平均数据进行分析。要求通过数据图、表详尽分析。不得直接拷贝上市公司年度报告中的数据，以a4纸打印，有封面，见下一页。正文统一为5号宋体，标题采用4号黑体，图表尽量少采用已有图片（各个财经类网站已经公布图片），通过自己采集数据画出。字符数要求在5000字以上。贵州茅台酒股份有限公司财务分析专业：工商管理班级：工商2班 学号：1*姓名：杜杨 2015年12月27日【精品文档】第 9 页 系 专业 班 学号 姓名 目录一、 贵州茅台酒股份有限公司简介贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字（1999）291号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元。公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。茅台是酱香型白酒的主要代表，其风格特征是酱香突出、幽雅细腻、酒体醇厚、后味悠长，空杯留香持久。茅台被誉为“国酒”， 15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白，在国内独创年代梯级式的产品开发模式。核心竞争力工艺、环境、品牌、品质、文化。茅台酒是世界三大名酒之一，被誉为“世界最好的蒸馏酒”，在国内白酒业享有最高的地位和最好的美誉度。茅台属于白酒行业，其行业特征主要有：是中国传统产业，白酒文化源远流长，与老百姓生活密切相关；白酒税率高，在中国国民经济中举足轻重，是国家的重要财源；产业关联度高，对农业和农村经济发展至关重要；受国家产业政策影响大。中国白酒行业存在着总量相对过剩等危机，内忧外患，使白酒行业面临着前所未有的挑战和困难。白酒行业产业结构将继续不断完善，向规模化、工业化、集团化方面发展。作为行业龙头的茅台形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。二、公司总体分析总体分析主要是对企业财务报表中的主要数据以不同年度的同一财务指标进行比较，从而对企业的财务状况及经营成果进行全面分析，现分析如下：（一）贵州茅台酒资产负债表分析表1 2011年-2014年资产负债类数据分析单位：万元资产负债表2014/12/312013/12/312012/12/312011/12/312010/12/31资产:货币资金(元)252亿221亿183亿162亿129亿应收账款(元)92.7万178万223万173万125万其它应收款(元)1.20亿1.38亿4729万732万5910万存货(元)118亿96.7亿71.9亿64.2亿55.7亿流动资产合计(元)419亿362亿278亿253亿203亿长期股权投资(元)400万400万400万400万400万累计折旧(元)5.20亿4.15亿3.31亿2.95亿2.68亿固定资产(元)85.2亿68.1亿56.3亿49.2亿41.9亿无形资产(元)35.6亿8.63亿8.08亿7.24亿4.52亿资产总计(元)555亿450亿349亿278206亿负债:应付账款(元)2.85亿3.45亿1.72亿2.19亿2.32亿预收账款(元)30.5亿50.9亿70.3亿62.4亿47.4亿存货跌价准备(元)128万128万128万128万128万流动负债合计(元)113亿95.3亿94.8亿86.3亿70.3亿长期负债合计(元)1777万1777万1677万1377万1000万负债合计(元)113亿95.4亿95.0亿84.3亿70.4亿权益:实收资本(或股本)(元)10.4亿10.4亿10.4亿10.4亿9.44亿资本公积金(元)13.7亿13.7亿13.7亿13.7亿13.7亿盈余公积金(元)42.2亿30.4亿28.4亿26.3亿21.8亿股东权益合计(元)441亿355亿254亿213亿185亿流动比率3.713.82.942.962.89从货币资金角度分析，2014年货币资金比前四年呈现了大幅度的上升，增加的主要原因是固定资产、无形资产增长及收到大部分应收账款带来的货币资金增长。表明企业货币资金充足，企业偿还未到期债务和支付能力都比较强，这也符合酒类销售现金流量大的特点。从存货角度分析，企业存货增长较快，特别是2014年存货比2010年增加了一倍左右，表明企业存货积压有些严重。从固定资产分析：五年固定资产斤比较平稳增长，表明企业对酒类行业前景大好。从总资产分析： 企业总资产五年呈现了快速上升的趋势,企业应该控制规模,防止资产增长过快带来的不利的影响。从负债分析：企业应付账款和预收账款减少，因为企业销售收入增加偿还了以前债款，但流动负债增加，现金周转情况有待加强。从股东权益分析：企业股东权益四年呈现了上升趋势，上升的主要原因是企业连续获得盈利，企业积累所至。（二）贵州茅台酒利润表分析表2 2011年-2014年利润表分析 单位：万元利润表2014年2013年2012年2011年2010年指标数值数值数值数值数值营业收入(元)309亿265亿184亿162亿116亿营业成本(元)21.9亿20.4亿15.5亿13.4亿10.5亿营业税金及附加(元)27.9亿25.7亿24.8亿22.6亿15.8亿期间费用(元)42.6亿30.1亿20.4亿19.3亿18.5亿销售费用(元)18.6亿12.2亿7.20亿7.1亿6.77亿管理费用(元)28.3亿22.0亿16.7亿14.3亿13.5亿财务费用(元)-4.29亿-4.21亿-3.51亿-2.3亿-1.77亿资产减值损失(元)-200万298万-250万-230万-307万其他经营收益(元)301万310万338万283万46.9万公允价值变动损益(元)-投资收益(元)301万310万338万283亿46.9万营业利润(元)218亿188亿123亿98亿71.6亿加:营业外收入(元)3276万676万718万万531万补贴收入(元)-减:营业外支出(元)3.92亿1.37亿869万670万380万利润总额(元)214亿187亿123亿98亿71.6亿减:所得税(元)54.7亿46.9亿30.8亿21.6亿18.2亿净利润(元)160亿140亿92.5亿78.3亿53.4亿从营业务收入及成本分析：企业年营业收入增加快速，2014年达到了2010年的近三倍。企业营业成本和营业税金及附加，约占主营业收入的20%，这个也和酒类制造行业对原材料、人工消耗比较小相关。从利润方面分析，企业实现了连续四年的盈利，但2014年在销售上升比较慢，这个和企业销售收入增加快慢有关。（三） 贵州茅台酒现金流量表分析现金流量表的分析主要从经营活动、投资活动及筹资活动三方面产生的现金流入、流出及净现金流量在五个不同年度的对比进行分析。表3 2010年-2014年现金量表分析单位：万元项目2014年2013年2012年2011年2010年经营活动现金流入35487903671310 293000023840801507700经营活动现金流出2285530240581017378701369220887548经营活动净现金流量1263250126550011921301014869620148投资活动现金流入12504.975939.635450.8215587504.71投资活动现金流出470521609871455398233600183844投资活动净现金流动-458016-533931-419948-212042-176339筹资活动现金流入10218601753920910.310.58筹资活动现金流出514361739199 430661266195129295筹资活动净现金流量-504140-738597-391452-266185-129285现金净流量增加301091-7028380730536633314524从这组数据可以看出：2013年现金净流量为负数，主要是投资活动净现金流出和筹资活动现金流出大幅度增加。筹资活动现金流量净额为负，表明企业本年吸收的投资（含股权、借款等）金额小于偿还债务、分配股利等金额，即流入比流出多；投资活动现金流量净额为负，表明企业本年处置固定资产、无形资产和长期股权投资所收回的现金小于投入固定资产、无形资产和长期股权投资的金额，投资在增长。但整体来看，企业经营活动现金净流量为正数，投资活动现金净流量为负数和筹资活动现金净流量为负数，说明企业处于稳定发展期，产品销售市场稳定，需投资扩大市场，也有很多外部资金需要偿还，以保持企业良好信度。三、财务能力分析（一）偿债能力分析流动比率是指流动资产和流动负债的比率，它是衡量企业的流动资产在其短期债务到期前可以变现用于偿还流动负债的能力，表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为支付的保障。流动比率= 流动资产/流动负债速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款项等。而流动资产中存货、预付账款、待摊费用等则不应计入。速动比率=（流动资产总额-存货总额）/流动负债总额现金比率是企业的现金类资产与流动负债的比值现金比率=现金+现金等价物/流动负债资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系。资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护利益的程度。资产负债率=负债总额/资产总额*100产权比率用来表明由债权人提供的和由投资者提供的资金来源的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。一般来说，所有者提供的大于借入资本为好。产权比率=负债总额÷股东权益1、厦门华侨电子股份有限公司历年数据比较分析会计年度2014年2013年2012年2011年2010年流动比率3.73.802.932.932.89速动比率2.662.782.172.182.09现金比率0.430.330.190.250.42资产负债率 0.200.210.270.300.34产权比率0.260.270.370.400.38（1）短期偿债能力分析：. 流动比率：从趋势上看，该指标在10年略有下滑，但总体稳定。从总体水平看，小于一般惯例2。说明该企业短期偿债能力并不理想。. 速动比率：10年该指标略有增加，呈上升趋势。高于一般水平1。. 现金比率：该指标较10年略有下滑，但总体相对比较稳定。该比率在09年有大幅提高是因为货币资金大幅上涨，期末余额较期初余额增长225.29%，主要由于09年非公开增发股份募集资金到帐。结论；该公司短期偿债能力在增强。但应收票据同比增长39.82%，应加强管理，否则会降低企业资产质量，影响企业的偿债能力。（2）长期偿债能力分析：. 资产负债率：该指标基本正常，说明企业财务风险并不是很大。10年该指标略有增加。. 产权比率：产权比率有所增加，主要是由于公司扩大规模。结论：企业长期偿债能力基本稳定，略有下降，但仍在正常范围内。总体说具有较强的长期偿债能力。厦门华侨电子的长期偿债能力好于同行业其他企业。且考虑海信电器具有良好的商业信用，海信的长期偿债能力比较好。厦门华侨电子的短期偿债能力虽然略好，但海信电器的流动资产质量较差，主要表现为：货币资金较少，应收账款规模大。企业应当加强对应收账款的管理，减少资金占用。（二）营运能力分析1厦门华侨电子股份有限公司历年数据比较分析应收账款周转率= 赊销收入净额/应收账款平均余额应收账款平均余额=(期初应收账款+期末应收账款)/2存货周转率=销售成本/存货平均余额流动资产周转率=销售成本/流动资产平均余额固定资产周转率=销售成本/固定资产平均余额总资产周转率=销售成本/资产平均总额会计年度2014年2013年2012年2011年2010年应收帐款周转率15.2222.0211.214.418.36存货周转率7.128.316.86.695.31流动资产周转率2.152.72.723.272.87固定资产周转率6.265.25.324.614.81总资产周转率1.862.262.22.542.17总体上看，企业整体的营运能力呈下降趋势。其中，总资产周转率出现下降。应收账款周转率下降，报告称是因为规模增长及资金运用效率提高，导致应收票据相应增加。贵州茅台的营运能力略好于同行业平均水平。（三）盈利能力分析1、资产报酬率 资产息税前利润率=息税前利润/资产平均总额×100% 资产报酬率指标反映的是公司运用全部资产所获得利润的水平，即公司每占用1元的资产平均能获得多少元的利润。该指标越高，表明公司成本费用的控制水平越高。体现出企业管理水平的高低。2、股东权益报酬率 股东权益报酬率 =净利润 /股东权益平均总额×100% 称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率 ，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。3、销售毛利率销售毛利率=（销售毛利÷营业收入净额）×100% 销售毛利率是上市公司的重要经营指标，能反映公司大概利润水平和获利潜力。销售毛利率越高，说明企业经营成本控制得好，盈利能力越强。利润主要来自于主营业务利润，其他收入只是占很小的比例。主营业务收入是企业盈利持续性的基础，因此贵州茅台的盈利略微有所下降。2010年、2011年销售量的增加，使得主营业务成本的增加，且利润总额的增加，致使主营业务利润的下降。因此，下年要对产品结构进行调整，通过继续优化产品结构，进一步明晰产品层次，促进产品层次与价格体系趋于合理，使得在下年实现主营业务利润的上升。4、净利润率（销售净利率） 净利润率=（净利润÷营业收入净额）×100% 净利润率又称销售净利率是反映公司盈利能力的一项重要指标，是扣除所有成本、费用和企业所得税后的利润率。如果主营业务收入增长率快于净利润增长率，则公司的净利润率会出现下降，说明公司盈利能力在下降，相反，如果净利润增长快于收入则净利润率会提升，说明公司盈利能力在增强。1、贵州茅台酒股份有限公司历年数据比较分析会计年度2014年2013年2012年2011年2010年资产报酬率0.150.10.080.070.05股东权益报酬率0.070.050.040.030.02销售净利率0.040.030.020.010.01销售毛利率0.170.190.180.160.16成本费用利润率0.050.030.020.020.02总体上看，企业10年盈利能力与以前年度相比有所提升。10年销售净利率及成本利润率都大幅上升。但是，销售毛利率却又所下滑。这种差异主要是由毛利润与总利润及净利润之间的差异引起的，主要因素包括期间费用、资产减值损失、投资收益及营业外收支。通过董事会报告可知，投资收益的大幅上涨是销售净利率大幅增长的主要原因：投资收益同比增长 326.74% 是因为参股公司实现净利润较去年同期增加。其次，通过与历年数据比较也可得出企业毛利率增长能够比较客观的反映企业的销售盈利能力。由此可见，企业的销售盈利能力虽较09年有所下滑，但总体呈较平稳的提升态势。10年成本费用利润率大幅上升，主要是因为：主营业务之外的收入增多（以投资收益为主）增加净利润。10年投资收益较09年增长326.74%，主要原因是10年收到联营公司青岛海信国际营销股份有限公司分配的股利2,508,000.00 元；10年.长期股权投资-海信集团财务有限公司和青岛海信数字多媒体技术国家重点实验室有限公司分别按照权益法确认投资收益8,371,444.19 元、2,977,409.18 元，10年原子公司北京海信数码科技有限公司进入清算程序，转回前期已确认的超额亏损4,699,766.46此外，由财务报表附注可知，10年营业费用较09年减少10%，主要原因是物流费和保修费下降；销售政策变化，加快了对客户销售支持的兑现速度。厦门华侨在盈利能力上与同行业的其他企业相比，处于平均水平以上，但是与青岛海尔有较大差距。除去企业规模、经营范围等因素外，海信电器在生产管理方面还有较大的提升空间。（四）发展能力分析1、厦门华侨电子股份有限公司历年数据比较分析会计年度20102011201220132014销售增长率0.170.25-0.10.370.16利润增长率0.220.630.11.210.68资产增长率-0.030.17-0.060.750.21净资产增长率(%)0.060.060.050.660.16企业10年经营状况较09年有大幅度下滑，但是与历年数据相比，呈较平稳的提升态态势。此外，从销售增长率看，企业产品前景看好，良好的销售业绩不仅带动企业生产规模及相关业务的发展，而且为企业赢得了一个更为广阔的盈利空间，有益于企业盈利能力的提高。与同行业其他企业相比，海信电器利润增长率较高，但销售增长率偏低，主要是因为10年海信电器的投资收益较好。但是对于海信电器而言，稳定的利润增长应该来源于销售业绩的提升，应该注重营销，提升销售业绩。四、杜邦分析：厦门华侨与海信电器的同行业比较厦门华侨汽车2014年杜邦分析海信电器2014年杜邦分析厦门华侨与海信电器2010年至2014年应收账款平均坏账准备计提比率对比表项目2010年2011年2012年2013年2014年华侨电子（%）392 311 255 273 370 海信电器（%）5.215.365.475.676.32013年海信电器的应收账款周转天数是最长（应收账款账款周转天数达95.6天），而最低的是厦门华侨6.6天。由于金龙近年来采取延长账期或分期付款的收款方式来争抢份额扩大销售，使得海信的应收账款余额逐年攀升，至2013年末应收账款余额已达近61亿元，应收账款管理已成为金龙电子提高资产使用效率亟待解决的问题。海信电器那2010年至2014年负债与所有者权益比项目2010年2011年2012年2013年2014年负债与所有者权益比277315293.2923.03可以看出海信电器的负债比例较高，且逐年上升。负债水平较高，财务杠杆的运用使得公司偿债风险较大。 由于电子生产行业周期性不长的特点，海信电器的负债构成主要是以流动负债为主，长期负债水平都很低，因此虽然海信电器的资产流动性较好，但财务杠杆的运用也使得海信电器面临的短期及长期偿债风险较大。五、总结 厦门华侨股份有限公司在偿债能力、营运能力、盈利能力、和发展能力上均有良好和稳定的表现。但企业在日常经营管理和产品销售方面还有较大提升空间。海信电器应该加强对存货和应收账款的管理，此外，采取营销策略，提高销售业绩。1、营运资本管理政策建议（1）金龙的应收账款、预付款和存货占比一直在50%左右浮动，“三控”相对稳定，但应收账款占比呈现上升趋势，因而公司应采取措施，控制应收款占比上升的趋势。同时应继续加强存货管理，保持当前较低的存货水平。（2）继续使用好无息负债，保持战略优势。（3）加强对主营业务成本波动的预测和控制，防止主营业务成本意外波动蚕食利润。2、负债政策建议（1）稳定当前较高的负债比例和负债结构，充分使用无息负债；同时在宏观环境持续走好的形势下，可适当考虑增加长期负债，以满足业务发展对资金的需求。（2）继续保持良好的现金管理政策，进一步提高现金创造能力。