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第一章1 投资的定义：投资就是为未来收入货币而放弃当前货币。2 实业投资与证券投资的区别 实业投资可以形成生产性实物资产。 实业投资形成的实物资产，通常其价值较大、不易分割、没有集中交易的市场，其流动性较差；而证券投资所形成的金融资产具有小额、可分、有集中交易的场所，其流动性高、较易兑现、可有效规避短期或中期价格的波动，化解或规避投资风险。 实业投资与证券投资所形成的资产在实际操作中可以在个人及公司的资产负债表中区分开来。3投资、直接融资与经济福利的改善三者的关系是怎么的？ 以资金融通路径说明什么是投资、融资与投资的关系，直接融资与间接融资的关系，投资融资对实体经济运行的影响。第二章1 对收益率的衡量1）历史收益率的衡量持有期收益率 年化收益率 国外收益率国外收益率2系统性风险与非系统性风险比较 系统性风险和非系统性风险的区别如下： 系统性风险 非系统性风险 来源 市场风险、利率风险、通胀风险、政治风险等 经营管理风险、财务风险和信用风险等。性质 由共同因素导致； 由独特因素导致； 对所有证券的收益产生影响； 对单一或部分证券收益产生影响； 可用值来衡量风险的大小，不可分散。 不能用值来衡量，可分散。 风险补偿 可以 不能第三章、1 金融债券的品种按不同标准，金融债券可以划分为很多种类，最常见的分类有以下两种： 1）根据发行条件，金融债券可分为普通金融债券和累进利息金融债券。普通金融债券按面值发行，到期一次还本付息，期限一般是 1 年、2 年和 3 年。普通金融债券类似于银行的定期存款，只是利率高些。累进利息金融债券的利率不固定，在不同的时间段有不同的利率，并且一年比一年高，也就是说，债券的利率随着债券期限的增加累进。 2）次级债和混合资本债。次级债是指由金融机构发行的，其本金和利息的清偿次序位于金融机构其他负债之后、先于金融机构股权资本的债券。次级债的期限通常在 5 年以上，并且对于保险公司发行的次级债，其清偿次序位于保单责任之后，且债权人无权向法院申请对募集人实施破产清偿；混合资本债是指商业银行为补充附属资本发行的，清偿次序位于股权资本之前，但列于一般债务和次级债务之后、期限在 15 年以上、发行之日起 10 年内不可赎回的债券。 2欧洲债券在另一国金融市场发行的，不以发行所在地一国货币而以另一种可以自由兑换的货币为面值的债券。它的发行者属于一个国家，发行地属于另一个国家，而面值货币又不同于发行地国家的货币。外国债券在另一国的债券市场上发行的、其票面金额和利息都以债券发行市场所在国家的货币表示的债券。如美国的扬基债券、日本的武士债券和我国的熊猫债券都是外国债券。3债券与股票的区别(1)债券是债权债务的凭证；股票是一种所有权凭证。(2)债券具有一定期限；而股票是永久性的。(3)债券的收益相对稳定；而股票的收益是不确定的。(4)债券的投资风险相对较小；股票投资风险较大。(5)在选择权方面，股票主要表现为可转换优先股和可赎回优先股；而债券则更为普遍。(6)债券的限制性条款涉及控制权问题。4金融期货与金融期权的区别标的物范围不同 交易者权利与义务的对称性不同 履约的保证不同 现金流转不同盈亏的特点不同5、可转换债券的价值和价格由于可转换债券既有债券的特征，又有转化成普通股的选择权，所以在不同的条件下具有不同的价值，主要有纯债券价值、转换价值及时间价值。 1）纯债券价值 指将可转换证券视为一般的债券所具有的价值称为纯债券价值。这一价值相当于将未来一系列利息及面值按一定的到期收益率折成现值，可由下式计算：2）可转换证券的理论价值（1）转换价值转换价值是可转换证券实际转换时按转换成普通股的市场价格计算的理论价值。用公式表示： CVP×R （公式34）式中：CV表示转换价值；P表示股票价格；R表示转换比例。（2）理论价值由于购买债券的投资者希望到期转股而不是债券还本付息，因此，可转换债券的理论价值应为未来一系列债息收入与转换价值的现值。6权证的类别 1）以发行人为标准，可以分为公司权证和备兑权证。 2）以持有人的权利性质为标准，可以分为认购权证（向发行人购买标的证券）和认沽权的证券）。 3）权证按行权时间可分为欧式权证、美式权证和百慕大式权证三种。 4）以结算方式为标准，可以分为实券给付结算型权证和现金结算型权证。 5）根据收益曲线形状可分为蝶式权证和马鞍式权证。6）按权证的内在价值，可将权证分为平价权证、价内权证和价外权证。7资产证券化的运作过程 资产证券化运用过程中有 5 个关键步骤，如图 36 所示：P47第四章1 基金的定值计算投资者购买间接证券投资工具，以其所持有的投资份额享有相应的权益，每一份额（股份或信托单位）的价值称为资产净值(Net Asset Value，简称 NVA)，资产净值等于资产减负债，并以每一份额为基础表示： 资产净值(资产市值负债) /已售在外的份额 （公式 41） 例 41 假定有一证券投资基金，基金发行在外的份额为 5 亿份，管理着价值 10 亿人民币的资产组合，假设该基金未偿短期融资券为 2亿元，应付银行贷款本息 2 000 万元，未付租金、应发工资及杂费 1 000万元。 则该基金单位资产净值( 10 20.20.1) / 51.54 元/份。2契约型基金与公司型基金的比较1） 资金的性质不同：契约型基金的资金是信托财产，公司型基金的资金为公司法人的资本。2） 投资者的地位不同：3.） 基金的营运依据不同：契约型基金依据基金契约营运基金；公司型基金依据基金公司章程营运基金。由此可见，契约型基金和公司型基金在法律依据，组织形态以及有关当事人扮演角色上是不同的3按投资目标划分 1收入型基金（Income Fund）。收入基金是指将资金投资于各种可以带来收入的有价证券，以获取最大当期收益为目的的投资基金。其主要特点是基金的成长性不高，但通过分散风险基金损失本金的风险也相对较低，适合较为保守的投资者。 2）成长型基金（Growth Fund）。成长型基金又被称为长期成长基金（Long-Term Growth Funds），是一种以追求长期资本利得为主的基金。成长型基金的获利能力较强，但本金损失的风险亦相对较高。 3）平衡型基金（Balanced Fund）。平衡型基金是一种收入与成长性并重的投资基金。它与成长和收入型基金十分类似，但其投资策略较成长和收入型基金更为保守，因此，其资本损失的风险程度相对更低，其成长的潜力亦相对不高。4开放式基金的交易价格申购价格申购价格资产净值附加费资产净值资产净值×附加费比率赎回价格赎回价格资产净值赎回费资产净值资产净值×赎回费率第五章1 在间接发行中，承销商的承销方式有：代销 包销 包销，分为协议发售、等额包销与银团包销 助销 分为定额包销与余额包销。2 荷兰式招标与美国式招标 荷兰式招标是在招标规则中，发行主体按募满发行额止的最低中标价格作为全体中标商的最后中标价格，即每家中标商的认购价格是同一的。从债务管理者的角度看，在市场需求不好时，不宜采用荷兰式招标。美国式招标则是在招标规则中，发行主体按每家投标商各自中标价格（或其最低中标价格）确定中标者及其中标认购数量，招标结果一般是各个中标商有各自不同的认购价格，每家的成本与收益率水平也不同。与荷兰式招标相比，市场需求不高时，由美式招标所确定的发行收益率相对高些，对债务管理者降低成本有利。3 场外交易市场类型 场外交易市场通常仅指“店头交易市场”，但有些国家在店头交易市场以外，又形成了其他形式的场外交易市场，不同的场外交易市场具有不同的特点和功能。这方面，以美国为典型代表。 店头交易市场 店头交易市场又称证券商柜台市场，是指在证券公司开设的柜台上进行交易活动。店头交易市场上交易的证券主要是按照证券交易法公开发行但未在证券交易所上市的证券，一些联邦政府债券、地方政府债券、市政债券和公司债券等也是店头市场交易的对象。 第三市场 第三市场是那些已经在证券交易所上市交易的证券却在证券交易所以外进行交易而形成的市场。它实际上是上市证券的场外交易市场，是场外交易市场的一部分。 第四市场 第四市场是指买卖双方不通过经纪人，而是通过电子计算机网络直接进行大宗证券交易的场外交易市场。这是近年来在美国出现的场外交易形式。 4简单算术股价平均数 简单算术股价平均数是将样本股票每日收盘价之和除以样本数得出的，其计算公式为：现假设从某一股市采样的股票为 A、B、C、D四种，在某一交易日的收盘价分别为 10 元、16元、24 元和 30 元，计算该市场股价平均数。将上述数置入公式中，即得： 股价平均数(P1P2P3P4)/n(10162430)/420(元) 修正的股价平均数有两种： （1）除数修正法，又称道式修正法。这是美国道.琼斯在 1928 年创造的一种计算股价平均数的方法。该法的核心是求出一个常数除数，以修正因股票分割、增资、发放红股等因素造成股价平均数的变化，以保持股份平均数的连续性和可比性。具体作法是以新股价总额除以旧股价平均数，求出新的除数，再以计算期的股价总额除以新除数，这就得出修正的股介平均数。即： 新除数变动后的新股价总额/旧的股价平均数 （公式 52） 修正的股价平均数报告期股价总额/新除数 在前面的例子除数是 4，经调整后的新的除数应是： 新的除数(10162410)/203，将新的除数代入下列式中，则： 修正的股价平均数(10162410)/320(元)得出的平均数与未分割时计算的一样，股价水平也不会因股票分割而变动。派许指数 见课本第六章1 证券交易方式现货交易 、远期与期货交易、回购交易、信用交易2 证券交易指令限价委托指令、市价委托指令、停损委托指令、停损限价委托指令、触价指令3 买空与卖空买空 在买空（Buy Long）交易中，如果投资者认定某一证券价格将上升，想多买一些该证券但手头资金不足时，可以通过交纳保证金向证券商借入资金买进证券，等待价格涨到一定程度时再卖出以获取价差。由于这一交易方式投资者以借入资金买进证券，而且要作为抵押物放在经纪人手中，投资者手里既无足够的资金，也不持有证券，所以称为买空交易或做多头。 卖空 在卖空（Short Selling）交易中，当投资者认定某种证券价格将下跌时，可以通过缴纳一部分保证金向证券商借入证券卖出，等价格跌到一定程度后再买回同样证券交还出借者，以牟取价差。由于这一交易方式投资者手里没有真正的证券，交易过程是先卖后买，故称为卖空或做空头。 十四章1、债券全价=标价+应计利息（选择小计算）例：2006年8月20日，某存续期为2002-2012、票面利率8%、面额2000瑞士法郎的债券报价为108.50，每年6月25日付息一次，买方购买此债券需支付多少钱？买方支付的债券价格为：108.50×2000100=2170（瑞士法郎）待付利息为：8%×2000×55/360=24.442、就公司债券的支付利息的计算方式说明的几种方式 （老师好像说的是公司债券的附属条款）：可赎回债券，可转换债券，可售回债权，浮动利率债券，偿债基金条款3、Z 指标：Z=1.4X1+3.3X2+0.6X3+1.2X4+0.99X5 其中，Xi的数值可以从发债公司最近的财务报表中计算获得，其含义如下： X1：代表留存收益/总资产；     X2：代表付息纳税之前的利润/总资产； X3：代表股票市值/债务的账面价值； X4：代表（流动资产流动负债）/总资产； X5：代表销售收入/总资产。4、信用评级十五章1、四种收益率的计算（后面三张图示）1）当期收益率（直接受益率） 2）到期收益率3）持有期收益率4）赎回收益率2、（选择）利率期限结构的四种类型：正收益率曲线（自左下方向右上方延伸）、反收益率曲线（从左上方向右下方延伸）、平收益率曲线（基本持平）、拱收益率曲线（在某期限之前，债券的利率期限结构是正收益曲线，而在该期限之后，却变成了反收益曲线）。3、（选择）对利率期限结构进行解释的三大理论：预期理论；流动性补偿理论；市场分割理论。十六章1、债券的估值模型（课本）2、债券价格波动性的影响因素债券价格与收益率成反向变动 债券价格与票面利率成正相关 债券价格与贴现率成反比 总效应：从公式中我们可以看到：1债券的市场价格P与到期收益率Ym之间呈负相关，且Ym上升越多，P下跌的越多；2息票支付利息Dt越高，上升（下降）相同Ym会导致更大的债券P下降（上升），这是息票效应；3期限（T )越长，上升（下降）相同Ym会导致更大的P下降（上升），这是期限效应；4到期收益率Ym的起始水平越低，Ym/Ym上升（下降）相同的百分比将导致更小的P/P下降（上升），这称为债券价格波动的利率水平效应。 3、久期 是距全部偿还本金现值和利息现值的加权平均时间麦考利久期其中：D表示麦考利久期；P表示债券的市场价格； CFt表示t期末收到的现金流（利息或本金的偿付）； T表示债券存续期限（剩余期限）；Ym就是到期收益率修正的久期久期的决定因素的性质（4条）性质1零息债券的久期等于其到期期限，即DT。性质2息票债券的久期小于到期期限，即DT。性质3到期时间不变时，债券的久期随着息票利率的降低而延长。性质4在其他因素不变的情况下，债券的到期收益率越高，息票债券的久期越短。4、凸性 是衡量债券价格收益率曲度的指标5利用久期和凸性来估计债券价格的波动本章计算：1、用修正的麦考利久期估计债券价格波动例：面值1000美元、票面利率为6%、距离到期日还有4年的债券，当到期收益率为7%时，其债券的久期是3.67年，如果收益率上升至7.5%，那么债券的价格会发生什么样的变化？如果上升到9%，价格又会发生什么样的变化？ 2、利用久期和凸性来估计债券价格的波动例：面值1 000美元、票面利率为8%的30年期债券，当到期收益率为8%时，其出售价格为1 000美元，修正久期为11.26年，它的凸性为212.4。现在假设收益率上升200个基点，由8%上升至10%，价格下降至811.46美元，试根据修正久期估计债券价格，并与考虑凸性所做的进一步估计对比，看有何差别？ 十七章1、 消极的债券组合管理:1)买入并持有策略：在该策略下，投资组合完全暴露在市场风险下，它具有交易成本和管理费用小的优势，但也放弃了从市场环境变动中获利的机会，同时还放弃了因投资者的效用函数或风险承受能力的变化而改变资产配置状态，从而提高投资者效用的机会2)指数化策略:分为分层抽样和优化法。分层抽样法适合于证券数目小的情况，当作为基准的债券数目较大时，优化法比较适用，但后者要求采用大量的历史数据。3）免疫策略：组合免疫策略是构造一种组合使投资期结束时，债券组合的价值变动恰好与息票收入再投资收益的变动相抵销。因此，免疫策略是使价格风险和再投资风险相抵销的过程。2、 水平分析法是指选择单一的持有期进行分析的一种方法，它实际上是一种债券到期收益率的预期方法。水平分析是一种利率预测技术，是指选择单一的持有期进行分析的一种方法。在这个过程中，分析人员预测收益曲线在一定持有期结束时的位置，再根据收益曲线预测有关债券的价格。因此，可以根据整个持有期的预期总收益（息票利息加资本利得）对债券排序。二十章各个符号代表的意义V0 = 股票价值 Dt = 每股股息 k = 必要收益率 =10年期到期国债收益率+通货膨胀率/4g=每年的股息增长率b=在投资比率ROE=股权收益率g=ROE*b1、零增长模型 特点：股息不变，优先股估值常用 例：E= D = $6.00 k =0.15 V0 = ？ .2、不变增长模型例：E1 = $5.00 b = 40% k = 12%(1-b) = 60% D1 = $3.00 g = 8% V0=？3、 增长价值(PVGO)PVGO=不变增长模型的股票价值零增长模型的4、 市盈率（P/E）1）无稳定增长的市盈率2）有稳定增长的市盈率四、简答题1、如何理解投机？它与证券投资有何区别？投资侧重于基本面分析，即立足对公司产品、市场、经营管理、宏观经济背景和行业发展前景等因素做详细分析，并在此基础上通过择优做出投资决策，侧重的是证券的中长期的回报；投机则侧重分析的是短期内会导致证券价格波动的一切因素，技术分析方法运用较多，研究价格运动变化规律，寻求买进与卖出的时机。 投资多是现货交易，资金来源较为稳定；而投机多通过买空卖空的信用交易来博取短线利益，由于运用财务杠杆，其风险也随之加大。投资多是为了获取中长期比较稳定的收益及资本增值；而投机多是为了获取短期内的价差收益，即以资本利得作为收入的主要来源。投机是证券市场上的一种普遍现象，其存在可以平稳证券市场价格（当然在某种情况下也可能加剧价格波动）、提高证券的流动性及交易的连续性。2、普通股与优先股的区别普通股优先股公司盈余分配权根据公司利润大小，在优先股之后，进行分配，数额不定；固定经营决策投票权有无优先认股权有无剩余资产分配权排在优先股之后 债券之后，普通股之前 3、试简要分析收益与风险的关系。收益和风险是证券投资的核心问题。一般地说，风险较大的证券，收益率相对较高，反之，收益率较低的投资对象，风险相对也较小。但是绝不能认为，风险越大，收益就一定越高，因为这里所说的风险是客观存在的，而不包括投资者主观上的风险。证券投资的收益与风险同在，收益是风险的补偿，风险是收益的代价。它们之间成正比例的互换关系，这种关系表现为：预期收益率=无风险利率+风险补偿4、可转换债券的含义及特点。含义：所谓可转换证券，是指持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的证券。特点：(1)可以转换成普通股票 （2）有事先规定的转换期限（3）持有者的身份随着证券的转换而相应转换（4）市场价格变动比一般债券频繁，并随本公司普通股票价格的升降而增减5、试分析证券投资基金与股票、债券的不同点。P75（1）所反映的经济关系不同。股票反映的是产权关系；债券反映的是债权债务关系，是一种债权凭证；在基金中，契约型基金反映的是信托关系，而公司型基金反映的则是所有权关系。（2）所筹资金的投向不同。股票与债券是直接投资工具，筹集的资金主要投向实业领域；基金是一种间接投资工具，所筹集的资金主要投向有价证券等金融工具。（3）风险与收益水平不同。通常情况下，股票价格的波动性大些，是一种高风险、高收益的投资品种；债券可以给投资者带来一定的利息收益，价格波动性也较股票要小，是一种低风险、低收益的投资品种；基金依据投资对象不同，其风险与收益水平各异，但由于其可以投资于众多股票、债券及货币市场工具等，能有效分散风险，一般来讲其风险与收益是比较适中的。 6、比较封闭式基金与开放式基金的特点p81（1）期限不同。封闭式基金一般有一个固定的存续期，而开放式基金一般是不定期的。（2）发行规模限制不同。封闭式基金份额是固定的，在封闭期内，未经法定程序认可不能增减；开放式基金份额不固定，投资者随时提出申购或赎回申请，基金份额随之增加或减少。（3）交易方式不同。封闭式基金在完成募集后，可在证券交易所上市交易。开放式基金通常在场外交易，即投资者可通过基金中介机构按净值申购或赎回基金单位。（4）价格形成机制不同。封闭式基金交易价格主要受二级市场供给与需求关系的影响，而开放式基金的买卖价格以基金份额净值为基础，不受市场供求关系的影响。（5）投资策略不同。由于开放式基金份额不固定，投资会受到不可预测的现金流入与流出的影响，特别是为满足基金赎回的要求，开放式基金必须保留一定的现金资产，并高度重视基金资产的流动性，这在一定程度上会影响到开放式基金的长期经营业绩。7、期货与期权的联系与区别？（1）标的范围不同。一般来说，凡可以作为期货交易的金融工具都可以作为期权交易。而可做期权交易的金融工具却未必可做期货交易。因此，金融期权的标的物多于金融期货的标的物。（2）交易者权利与义务的对称性不同。金融期货交易双方的权利与义务对称；金融期权交易双方的权利与义务存在明显的不对称性。（3）履约的保证不同。金融期货交易双方均需开立保证金账户，并按规定缴纳履约保证金。而在期权交易中，只有期权的出售者，尤其是无担保期权的出售者才需开立保证金账户，并按规定缴纳履约保证金，以保证其履约的义务。（4）现金流转不同。金融期货交易双方在成交时不发生现金收付关系，但在成交后由于实行逐日结算制度，交易双方将因价格的变动而发生现金流转。（5）盈亏的特点不同。从理论上讲，金融期货交易双方潜在的盈利或亏损是无限的。期权的购买者在交易中的潜在亏损是有限的，仅限于他所支付的期权费，而他取得的盈利可能是无限的，也可能是有限的；期权出售者在交易中所取得的盈利可能是有限的，而他遭受的损失可能是无限的，也可能是有限的。8、（20章）关于资产净值估值法三种方法的比较 三种模型：资产净值估值法、贴现现金流估值法、比率估值法资产净值估计法，是指对公司拥有的资产按市价进行估值，去掉负债后得到的净值就是股票的价格，可以用来评估股票价值的下限；贴现现金流估值法，是通过对公司未来预期现金流进行贴现来估计股票价值，这些现金流包括股息、经营现金流和自由现金流等；比率估值法，是根据一些变量与股票价格的比值来估计股票价值的，这些变量包括收益，现金流、账面价值或销售额等。9在股票发行中公募与私募的区别？公募发行就是指公开发行，向不特定的投资人发行，大家愿意就可以参与私募发行只能向特定的投资人，或者小范围的推荐发行，而不能公开向社会的人发行 （1）公募基金在投资品种、投资比例、投资与基金类型的匹配上有严格的限制、而私募基金的投资限制完全由协议约定，投资范围和尺度都比较自由。（2）公募基金的信息披露是半个月公布一次投资组合，信息是滞后的，而私募基金的出资人可以随时随地了解到基金运作情况。（3）对于风险分担，公募基金的发起人实际上分担得很少，私募，管理人和出资人一起分担4门槛来看，公募基金较低，私募基金对投资者金额限制较高10、货币供给增加的三种效应（简答）货币供应量的增加，会导致利率的即时上涨，这一最初的调整过程被称为“流动性效应”；较低的利率会产生两方面的效应：一是低利率意味着资金的低成本，这会使公司来年的收入增加。二是较低的利率会使以本币标价的的金融资产对外国投资者失去吸引力，从而使本币贬值，会使本国的收入增加。随着收入的增加，货币总需求中的交易性货币需求会随着收入的增加而增加，如果央行没有进一步通过购买统一公债来向经济中注入流动性，则理性的投资者会在金融市场上出售有价证券来提高其自身的流动性，结果就会使得统一公债的价格下跌，而使利率上升，即所谓的货币供给的“收入效应”；货币供给量变化的第三种效应是“价格效应”，是指利率变化主要是来自于人们对未来通货膨胀预期的变化。11、利率的期限结构（期限不同、其他属性基本相同的各种债券的收益率关系）三种利率的区别（简答）即期利率、短期利率与远期利率（具体关系课件图示）即期利率是0时刻贷款，t时刻到期并一次还本付息的纯贴现债券（零息债券）所要求的年收益率。 即期利率具有两个特点：1）议定日与借出日相同，2)是即期利率是只对投资者支付的一次现金流的贷款或债券的利率短期利率，是指给定时间间隔的利率称为短期利率。 远期利率，是指交易双方约定（议定日为0时刻）从将来某一确定的日期（借出日为t年）开始、到h年到期的纯贴现债券（零息债券）的年收益率。短期利率只能依据零息债券的现价与即期收益率进行计算， 远期利率与即期利率的最大区别是远期利率的议定日在今天但是借出日在未来。12、免疫与或有免疫的区别（简答）免疫是使价格风险和再投资风险相抵销的过程。利率上升会导致债券组合的价值下降，但债券的再投资收益会提高；相反如果利率下降，则债券组合的价值会上升，而债券的再投资收益会降低。 组合免疫策略就是构造一种组合使投资期结束时，债券组合的价值变动恰好与息票收入再投资收益的变动相抵销。或有免疫是一种同时包含积极管理和消极管理两种方式的债券管理方法，其根本思想是：在利用或有免疫方法时，在市场环境有利的情况下，债券组合就采用积极的管理方式；一旦出现不利情况，债券组合立即改变成为免疫资产，以实现目标投资收益率五、计算题(2*10)1、某公司分配方案为：10送3转增4配3，每10股派现1元，配股价6元，前收盘价为15元。若此方案同时实施，试计算其除权除息价。同时送红、派息、配股的除权价计算方法为：除权价（股权登记日收盘价配股比例配股价每股所派现金）/（1送股比例配股比例+ 转增比例）。解：除权价=（15+0.3*6-0.1）/(1+0.3+0.3+0.4)=16.7/2=8.35（元） 2、某息票债券面额为1000元，5年期，票面利率为10%，现以950元的发行价向社会公开发行。试计算投资者在认购债券后到持至期满时可获得的直接收益率和到期收益率。 解：直接收益率=（每年所派发利息）/发行价格*100%=（1000*10%）/950*100%到期收益率 =（年化资本利得+每年的利息）/发行价格*100%=(1000-950)/5+1000*10%)/950*100%=? 3、某债券面值100元，期限3年，票面利率12%，一次还本付息。若该债券以97元的价格发行，投资者认购后持有至期满，计算到期收益率。解：到期收益率=（卖出价格-发行价格）/发行价格*100% =（100+100*12%*3）-97/97*100%=?4、某投资者以20元一股的价格买入X公司股票，持有一年分得现金股息1.80元，之后，该投资者将股票以23.20元的市价出售。(1)计算其持有期收益率(2)X公司在派息后又以1:1的比例送股，除权后的市价为11元一股。若投资者此时以市价出售，计算其持有期收益率。 解：（1）持有其收益率=（卖出价格-买入价格+持有期间的利息）/买入价格*100% =（23.2-20+1.8）/20）*100%=（5/20）*100%=25% （2）送股除权价股权登记日收盘价/（1送股比例）； 11=股权登记收盘价/（1+1） 股权登记收盘价=11*2=22持有其收益率=（卖出价格-买入价格+持有期间的利息）/买入价格*100%=(22-20+1.8）/20)*100%=19%六、论述题如何进一步完善上市公司的治理结构？ （1）加快实现企业产权主体多元化。当前，需要加快实施国有股减持、国有资产变现和开放投资限制等措施，鼓励更多的非国有法人资本、境外资本和民间资本投向国有企业，降低企业中国有资本持股比例，促进公司股权多元化。同时，要推动企业间的相互持股，特别是产业关联性较强的企业间的股权置换，也可考虑将部分企业间的债务转换成企业间的持股，改造部分国有独资和控股公司，形成公司内不同投资主体的相互制衡机制，从而为规范公司治理结构创造条件。 （2）大力推进政体分开。当前，应围绕建立市场经济体制的要求，继续深化党政机构改革，让企业真正成为自主经营、自负盈亏的法人实体和市场主体，从而有助于公司治理结构的规范。 （3）充分发挥新三会的作用。股东会、董事会和监事会是公司制企业的权力机构、决策机构和监督机构，称为“新三会”。但是，党委会、职代会、工会“老三会”在体制转换中仍发挥着作用。当前，特别要充分发挥董事会对公司重要问题的统一决策作用，即在一个企业只能有一个决策中心。要建立规范的可以追究董事责任的董事会议事规则，实行集体决策、个人负责。要积极吸收外部董事参与董事会决策，提高决策水平。董事会依法作出的决策，政府部门不应再审批或干预。 （4）全面推行经理人员选聘制度。要深化改革，加速将政府部门和党组织对经理人员的任命制改为董事会对经理人员的选聘制，发挥市场对经理人员的配置作用。要建立科学的激励与约束机制，使经理人员的报酬与经营业绩挂钩，使经理人员的行为更加规范。 （5）扩大对企业集团经营国有资产的授权。组建和培育大型企业集团是提高我国经济国际竞争力、优化企业组织结构的重要方式。随着国有企业的战略性调整，应当扩大和深化对企业集团授权经营国有资产的试点，使企业集团母公司对授权范围内的国有资产依法行使资产收益、重大决策和选择 管理者等权利，并承担国有净资产保值增值的责任。简论发展我国投资基金的必要性、目前存在的问题、如何规范，并分析其发展方向。 必要性；发展投资基金，对于改善我国证券市场投资者结构、促进上市公司法人治理结构优化、加快储蓄向投资的转化、繁荣资本市场等方面起了重要作用。问题；我国证券投资市场对证券投资基金投资发展存在很大制约、内部治理问：基金持有人大位需知，缺乏有效地基金激励机制使基金管理人不能按照投资者收益最大化方式运作，基金托管人地位缺乏独立性规范；国家颁布一系列法律，法规，规章制度业务标准来规范投资基金，同时一些协会发布操作规范性文件，设立持有人大会常设机构，加强基金持有人大会常设机构，加强基金持有人大会的实际权利，完善基金公司独立董事制度，建立基金管理人市场，发展公司型基金，强化基金监管 发展方向:1投资管理业应在我国金融体系中占有重要的一席之地2、大力发展开放式基金，力争形成一个基金市场和资本市场共同发展双赢的局面3、保险公司、养老基金等机构投资者应成为基金的重要资金来源4建立以税收优惠为导向的基金投资制度，促进证券投资基金的快速发展5投资基金在金融市场上的地位及其影响力显著上升对企业股权融资与债权融资方式进行比较，并分析我国现行企业融资方式的主要特点。 传统的资本结构理论认为，股权融资的成本高于负债融资股权投资，是企业购买的其他企业的股票或以货币资金、无形资产和其他实物资产直接投资于其他单位。长期股权投资的最终目的是为了获得较大的经济利益，这种经济利益可以通过分得利润或股利获取，也可以通过其他方式取得，如被投资单位生产的产品为投资企业生产所需的原材料，在市场上这种原材料的价格波动较大，且不能保证供应。在这种情况下，投资企业通过所持股份，达到控制或对被投资单位施加重大影响，使其生产所需的原材料能够直接从被投资单位取得，而且价格比较稳定，保证其生产经营的顺利进行。但是，如果被投资单位经营状况不佳，或者进行破产清算时，投资企业作为股东，也需要承担相应的投资损失。 与长期股权投资不同，债权投资也叫债券投资，长期债权投资是企业购买的各种一年期以上的债券，包括其他企业的债券、金融债券和国债等。债权投资不是为了获取被投资单位的所有者权益，债权投资只能获取投资单位的债权，债权投资自投资之日起即成为债务单位的债权人，并按约定的利率收取利息，到期收回本特点；对于大型企业和有竞争力的中小企业采用股权融资 对于中小型企业债券融资；银行贷款，融资租赁方式，民间借贷，信托公司我国证券市场的现状、问题及发展趋势。 我国资本市场在短短几十年，达到了许多国家几十年甚至上百年的才实现的规模，取得了不少成功经验，但也存在一些问题；证券市场规模过小，资本市场主体缺失，市场分割，整体性差，市场中介机构不完善，流动性不足，资本交易市场工具品种单一，结构残缺，证券市场制度不完善 趋势；未来我国证券市场扮演的功能将多元化，筹集资金，优化资源配置，以及执行国家产业政策5、你学习证券投资的收获？（会计）知道基本证券投资知识，了解了基金，股票，债券，会使用K线图进行基本分析6、列举你所熟悉的股票定价方法，并简单说明其局限性（会计）询价 局限；估值准确度不高而影响定价定价效率，流程不规范，存在机构投资者合谋，国内股市非市场化背景与询价制这种市场化发行定价方法短期无法磨合