形势与政策解读：加大金融对小微和民营企业的支持力度.docx

内容目录.宏观与改革31.1 政策划态31-2重要数据3.调控与监管111.2 政策划态111.3 重要数据12.区域与产业172 .基本结论19图表目录图12010年至今固定资产投资情况4图22010年至今房地产开发投资情况4图32010年至今建筑安装工程投资情况5图42010年至今设备工器具购珞情况5图52010年至今出口金额情况6图62010年至今进口金额情况6图72010年至今社会消费品零售总额情况7图82010年至今城镇社会消费品零售总额情况7图92010年至今乡村社会消费品零售总额情况8图10 2010年至今中央财政收入增速情况8图11 2010年至今地方本级财政收入增速情况9图12 2010年至今中央本级财政支出增速情况9图13 2010年至今地方本级财政支出增速情况10图14 2010年至今货币供应量Ml情况12图15 2010年至今货币供应量M2情况12图15 2010年至今新增人民币贷款中居民户中长期贷款情况14图15 2010年至今新增人民币贷款中非金融性公司中长期贷款情况14图18 2010年至今70个大中城市线城市二手住宅价格指数15图19 2010年至今70个大中城市一二线城市二手住宅价格指数15图20 2010年至今70个大中城市三线城市二手住宅价格指数16本报告版权属于安信证券股份。 各项声明请参见报告尾页。2.调控与监管政策划态近期调控与监管方面的政策重点是，住建部表示创新城镇老旧小区改造投融资机制，运用市 场化方式吸引社会力量参与城镇老旧小区改造；银保监会表示大力推进金融供给侧结构性改 革，提升金融服务实体经济质效，服务实体经济、服务小微和民营企业；中国人民银行货币 政策委员会表示稳健的货币政策要松紧适度，把好货币供给总闸门，不搞“大水漫灌、保持 广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速相匹配；广州要求住房租赁合同 期限不得超过二十年，有效打击“明租实售”，并要加大增量的途径，进一步增加租赁住房 供应。住建部在国新办7月1日政策吹风会上表示，目前全国需要改造的城镇老旧小区涉及居民上 亿人，据各地初步摸查，目前全国需改造的城镇老旧小区达17万个。下一步将抓紧摸清各 地城镇老旧小区的类型、居民改造愿望等需求，在此基础上明确城镇老旧小区改造的标准和 对象范围。住建部副部长黄艳介绍，2017年底，住建部在厦门、广州等15个城市启动城镇 老旧小区改造试点工作。截至2018年12月，试点城市共改造老旧小区106个，惠及5.9 万户居民，形成了一批可复制可推广的经验。重点是老旧小区三类改造内容:保基本配套设施：和 居民生活直接关系的水、电、气、路等市政基础设施的维修完善，北方地区供暖设施修缮，加装电 梯，建设垃圾分类配套设施。提升类基础设施：包括公共活动场地，有条件的地方配建停车场、活 动室、物业用房等。完善公共服务类内容：完善社区的养老、抚幼、文化室、医疗、助餐、家政、 快递、便民、便利店等设施。将创新城镇老旧小区改造投融资机制，运用市场化方式吸引社会力 量参与等。在城镇老旧小区改造基础上，顺应群众意愿，积极开展社区养老、托幼、医疗、助餐、 保洁等服务。推动建立小区后续长效管理机制。银保监会贯彻党中央决策部署，认真开展“不忘初心、牢记使命”主题教育，落实“守初心、担 使命，找差距、抓落实”的总要求，结合自身职责和实际，保持政治定力，强化责任担当，大力推 进金融供给侧结构性改革，提升金融服务实体经济质效，打好防范化解金融风险攻坚战。在浙江省 台州市组织召开“不忘初心、牢记使命”小微企业金融服务经验现场交流会。会议紧密结合“不 忘初心、牢记使命”主题教育，对照“守初心，担使命，找差距，抓落实”的总体要求，认真学习和 贯彻落实党中央、国务院关于金融服务实体经济、服务小微和民营企业的要求，认真总结交流以台州 中小银行为代表的服务小微企业典型经验。中国人民银行货币政策委员会2019年第二季度（总第85次）例会在北京召开。会议分析了 国内外经济金融形势。会议认为，当前我国经济呈现健康开展，经济增长保持韧性，增长动力 加快转换。人民币汇率总体稳定，应对外部冲击的能力增强。稳健的货币政策表达了逆周期调 节的要求，宏观杠杆率高速增长势头得到初步遏制，金融风险防控稳妥果断推进，金融服务实 体经济的质量和效率逐步提升。国内经济金融领域的结构调整出现积极变化，但仍存在一些深 层次问题和突出矛盾，国际经济金融形势错综复杂，外部不确定不稳定因素增多。指出稳健 的货币政策要松紧适度，把好货币供给总闸门，不搞“大水漫灌”，保持广义货币M2和社会融 资规模增速与国内生产总值名义增速相匹配。继续深化金融体制改革，健全货币政策和宏观 审慎政策双支柱调控框架，进一步疏通货币政策传导渠道。会议强调，要以习近平新时代中 国特色社会主义思想为指导，认真贯彻落实党的十九大、中央经济工作会议和政府工作报告 精神，继续按照党中央、国务院的决策部署，坚持稳中求进工作总基调，着力激发微观主体 活力，进一步稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期。综合运用多种货币政策 工具，保持流动性合理充裕。深化利率市场化改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基 本稳定，促进经济平稳健康开展。打好防范化解金融风险攻坚战，在推动高质量开展中防范 化解风险，把握好处辂风险的力度和节奏，稳定市场预期，守住不发生系统性金融本报告版权属于安信证券股份O 各项声明请参见报告尾页。风险的底线。广州市住房和城乡建设局、市规划和自然资源局联合印发关于规范新增租赁住房有关管理 工作的通知（以下简称通知），通知要求住房租赁合同期限不得超过二十年，有效打 击“明租实售”。按照通知，所谓“新增租赁住房”，包括国有建设用地使用权出让合同约 定的自持租赁住房、利用集体建设用地建设的租赁住房、经规划和自然资源部门批准新建或改造的租 赁住房。这是广州再次明确要加大增量的途径，进一步增加租赁住房供应。2.1 重要数据货币供应量M1有所回升，M2持平。新增人民币贷款中居民户中长期贷款有所增加，非金 融性公司中长期贷款有所回落。房价方面，一线、二线、三线城市二手房价格指数同比涨幅 比上月有所回落，但二线与三线城市同比涨幅的数值仍然较高。.图14 2010年至今货币供应量M1情况 Ml:同比(%)6per.Mov.Avg.(Ml:同比(%)45.0040.0035.0030.0025.008 0 0 0 0 o(o(o O 0.5.S5.0.2 11-S06SZ0W3Z609SZ寸。60rI3Z寸。，130<|二63Z9065Z1063ZS0CA5Z。二 10Z8045Z2-4SZ资料来源:wind图15 2010年至今货币供应量M2情况本报告版权属于安信证券股份O 各项声明请参见报告尾页。 M2:同比()6 per. Mov. Avg. (M2：同比(%)本报告版权属于安信证券股份O 各项声明请参见报告尾页。图16 2010年至今新增人民币贷款中居民户中长期贷款情况8,000.007,000.006,000.005,000.004,000.003,000.002,000.000.00“5bloz157 20Z soz资料来源:wind图17 2010年至今新增人民币贷款中非金融性公司中长期贷款情况资料来源:wind金融机构:新增人民币贷款:非金融性公司:中长期:当月值（亿元）6 per. Mov. Avg.（金融机构:新增人民币贷款:非金融性公司:中长期:当月值（亿元）本报告版权属于安信证券股份O 各项声明请参见报告尾页。图18 2010年至今70个大中城市线城市二手住宅价格指数70个大中城市二手住宅价格指数:一线城市:当月同比（）6per. Mov.Avg. （70个大中城市二手住宅价格指数:一线城市:当月同比（） 40.00005.3005.3资料来源:wind20Z一二。7二0Z20Z10PL0Zo o O o o O5.3 2 2o O o O 工o o O o o O5.0.5.11 1180寸。910Z6。资料来源:wind图19 2010年至今70个大中城市一二线城市二手住宅价格指数 70个大中城市二手住宅价格指数:二线城市:当月同比（）6 per. Mov.Avg. （70个大中城市二手住宅价格指数:二线城市:当月同比（）12.0010.008.006.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00本报告版权属于安信证券股份O 各项声明请参见报告尾页。图20 2010年至今70个大中城市一三线城市二手住宅价格指数 70个大中城市二手住宅价格指数:三线城市:当月同比（）6 per. Mov.Avg. （70个大中城市二手住宅价格指数:三线城市:当月同比（）10.008.006.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00-8.00资料来源:wind本报告版权属于安信证券股份O 各项声明请参见报告尾页。3,区域与产业近期产业方面的政策重点是，工信部表示促进软件产业更高层次开展，支撑制造强国网络强 国建设，加快开展高端工业软件、关键基础软件，培育壮大平台软件、应用系统、开源社区 等新兴业态。中国新能源汽车产业正处于政策驱动向市场驱动转变的重要关口，与能源、交 通、新一代信息通讯等产业加速融合，正在研究制定激发企业自主创新动力和活力的产业政 策，更好地实现新能源汽车技术创新推广应用与环境、资源、社会之间良好循环和可持续发 展。国家开展改革委表示鼓励外商投资产业目录（2019年版）鼓励外资参与制造业高质 量开展，鼓励外资投向生产性服务业，支持中西部地区承接外资产业转移。2019第二十三届中国国际软件博览会（下称“2019软博会”）全球软件产业开展高峰论坛 在北京召开，工业和信息化部总经济师王新哲出席开幕式并致辞。王新哲强调，软件是信息 技术之魂、网络平安之盾、经济转型之擎、数字社会之基。在各方面的共同努力下，我国软 件产业持续快速开展。2018年，我国软件产业实现业务收入63万亿元，近五年年均增长 15.5%;重点企业研发投入强度到达10.4%,软件著作权登记数量突破110万件。软件产业 的创新开展，激发了我国数字经济的开展壮大，2018年我国数字经济规模已达31.3万亿元，占 到GDP的34.8%o王新哲表示，工业和信息化部将坚持以习近平新时代中国特色社会主义 思想为指导，促进软件产业更高层次开展，支撑制造强国网络强国建设，为推动我国经济高 质量开展、全面建成小康社会提供有力保障。下一步将着力抓好六项工作：一是加大核心技 术创新支持力度，加快开展高端工业软件、关键基础软件，培育壮大平台软件、应用系统、开源 社区等新兴业态。二是加快重点工业设备、企业业务系统上云步伐，丰富和开展工业APP创 新生态，培育一批通用和专用工业APP。三是持续推进中国软件名城创立和软件园区建设， 打造软件产品、企业、园区和名城一体化的软件产业开展生态。四是加快研究完善促进软件 产业向更高层次开展的政策措施，切实优化产业开展环境，激发企业创新创造活力。五是加强 软件产业人才培养引进和知识产权保护，充分表达软件价值，促进产业可持续开展。六是进一步 扩大对外开放，积极拓展与国际组织、标准机构和跨国企业之间的多层次合作，共同构建全 球协同、互利共赢的产业开展生态。2019世界新能源汽车大会在海南博鳌召开，工业和信息化部副部长辛国斌出席大会并讲话。辛 国斌指出，在新一轮科技革命与产业变革推动下，新能源汽车作为科技创新与产业升级的标志 性产品，作为跨界融合的关键节点，正迎来一个全新开展时代。目前，中国新能源汽车产业正 处于政策驱动向市场驱动转变的重要关口，与能源、交通、新一代信息通讯等产业加速融合，发 展机遇和挑战并存。辛国斌强调，为进一步明确新能源汽车开展路径和政策支撑，凝聚行业共识，坚 定开展信心，经国务院批准，工业和信息化部牵头开展新能源汽车产业开展规划（20212）35年） 编制工作，通过深入调研和重大课题研讨，研究制定激发企业自主创新动力和活力的产业政 策，更好地实现新能源汽车技术创新推广应用与环境、资源、社会之间良好循环和可持续发 展。辛国斌表示，新能源汽车开展引发世界范围内广泛关注，工业和信息化部高度重视新能 源汽车平安、“双积分”政策等行业关注热点并开展相关工作，持续营造良好开展环境。国家开展改革委、商务部发布了鼓励外商投资产业目录（2019年版）（以下简称2019年 版鼓励目录）。国家开展改革委有关负责人表示当前我国着力推动经济高质量开展，推动传 统产业改造提升，促进新兴产业加快开展，优化区域开展格局，促进形成强大国内市场。这 既为外商投资创造了更多机遇，也对优化外商投资促进政策提出了新要求。制定2019年版 鼓励目录总的方向是，在保持鼓励外商投资政策连续性、稳定性基础上，适应经济全球化新 形势，结合产业开展新情况、新特点，进一步扩大鼓励外商投资范围，促进外资在现代农业、先进 制造、高新技术、节能环保、现代服务业等领域投资，促进外资优化区域布局，更好地发挥外资在 我国产业开展、技术进步、结构优化中的积极作用。2019年版鼓励目录是新时本报告版权属于安信证券股份O 各项声明请参见报告尾页。期我国外商投资促进工作的重要依据。从内容上看，它包括两个子目录：一是全国鼓励外商 投资产业目录（以下简称全国目录），适用用于全国，是外商投资产业促进政策。二是中西 部地区外商投资优势产业目录（以下简称中西部目录），主要适用于中西部地区、东北地区， 是外商投资区域促进政策。.2019年版鼓励目录的主要特点。一是较大幅度增加鼓励外商投资领域。2019年版鼓励目录 总条目1108条，其中全国目录415条，与2017年版相比增加67条、修改45条；中西部 目录693条，与2017版相比增加54条、修改165条。外资可以在更多行业领域依法享受 优惠政策。2017年版两个目录中外商投资重点领域，除了根据技术、标准变化做必要的调整 外，原那么上保持不变。二是鼓励外资参与制造业高质量开展。继续将制造业作为鼓励外商投 资的重点方向，全国目录新增或修改条目80%以上属于制造业范畴，支持外资更多投向高端制 造、智能制造、绿色制造等领域。在电子信息产业，新增5G核心元组件、集成电路用刻蚀机、 芯片封装设备、云计算设备等条目。在装备制造业，新增或修改工业机器人、新能源汽车、 智能汽车关键零部件等条目。在现代医药产业，新增细胞治疗药物关键原材料、大规模细胞 培养产品等条目。在新材料产业，新增或修改航空航天新材料、单晶硅、大硅片等条目。三 是鼓励外资投向生产性服务业。全国目录继续加大生产性服务业开放开展支持力度，促进服务业 转型升级。在商务服务领域，新增或修改工程咨询、会计、税务、检验检测认证服务等条目。在 商贸流通领域，新增或修改冷链物流、电子商务、铁路专用线等条目。在技术服务领域，新增人 工智能、清洁生产、碳捕集、循环经济等条目。四是支持中西部地区承接外资产业转移。中西部 目录进一步增加了劳动密集型、先进适用技术产业和配套设施条目，加大对中西部地区承接外资产 业转移的支持力度。在云南、内蒙古、湖南等具有特色农业资源、劳动力优势省份新增或修改农 产品加工、纺织服装、家具制造等条目。在安徽、四川、陕西等电子产业集群加快开展省份新 增一般集成电除 平板电脑、通讯终端等条目。在河南、湖南等交通物流网络密集省份新增物 流仓储设施、汽车加气站等条目。本报告版权属于安信证券股份O 各项声明请参见报告尾页。4.基本结论近期宏观与改革方面的政策重点是，G20峰会上国家领导人就世界经济和贸易、包容和可持 续开展、基础设施、气候、能源、环境等问题会见世界主要大国领导人，致力于深化同有关 国家合作，推动双边关系向前开展。另外政策层明确将进一步降低小微企业融资实际利率， 支持扩大知识产权质押融资和制造业信贷投放，推进减税降费举措落实到位，减轻民营企业等 市场主体负担，促进创新和实体经济开展。经济数据方面，固定资产投资累计增速有所回落， 掉到6个月移动平均线以下；房地产开发投资也有所回落。从构成看，建筑安装工程投资增速 高于设备工器具购珞投资增速。以美元计的出口金额增速略有上升，进口金额增速略有回落。 社会消费品零售总额增速略有上升，城市社会消费品零售总额增速上升、农村增速不变。中央 财政收入增速、地方财政收入增速均有所下降，但地方财政收入增速下降幅度更大一些。中央 财政支出增速、地方财政支出增速均有所下降，同样也是地方财政支出增速下降幅度更大一些。近期调控与监管方面的政策重点是，住建部表示创新城镇老旧小区改造投融资机制，运用市 场化方式吸引社会力量参与城镇老旧小区改造；银保监会表示大力推进金融供给侧结构性改 革，提升金融服务实体经济质效，服务实体经济、服务小微和民营企业；中国人民银行货币 政策委员会表示稳健的货币政策要松紧适度，把好货币供给总闸门，不搞“大水漫灌”，保持 广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速相匹配；广州要求住房租赁合同 期限不得超过二十年，有效打击“明租实售”，并要加大增量的途径，进一步增加租赁住房供 应。经济数据方面，货币供应量M1有所回升，M2持平。新增人民币贷款中居民户中长期 贷款有所增加，非金融性公司中长期贷款有所回落。房价方面，一线、二线、三线城市二手 房价格指数同比涨幅比上月有所回落，但二线与三线城市同比涨幅的数值仍然较高。近期产业方面的政策重点是，工信部表示促进软件产业更高层次开展，支撑制造强国网络强 国建设，加快开展高端工业软件、关键基础软件，培育壮大平台软件、应用系统、开源社区 等新兴业态。中国新能源汽车产业正处于政策驱动向市场驱动转变的重要关口，与能源、交 通、新一代信息通讯等产业加速融合，正在研究制定激发企业自主创新动力和活力的产业政 策，更好地实现新能源汽车技术创新推广应用与环境、资源、社会之间良好循环和可持续发 展。国家开展改革委表示鼓励外商投资产业目录（2019年版）鼓励外资参与制造业高质 量开展，鼓励外资投向生产性服务业，支持中西部地区承接外资产业转移。我们认为，中国实际的经济形势决定不能再搞“大水漫灌”，必须坚决减少对中长期供给效率 没有提升作用的无效投资，坚持落实新开展理念、坚持推动高质量开展。要推进减税降费举措 落实到位，加大金融对小微企业、民营企业的支持力度，稳定就业形势，这有利于为改革、创 新创造稳定环境。同时，制造业是国民经济的根本和基础，没有制造业的高质量、就没有中国 整体经济的高质量。推动制造业的高质量开展，重点是要加大对制造业核心技术创新的支持力 度，形成新技术应用和扩散机制。尤其是加快开展以人工智能、5G、芯片等为核心的信息技术， 这是中国从高增长向高质量开展转变的必然要求，也是应对人口老龄化挑战、跨过中等收入陷阱 的重要举措。本报告版权属于安信证券股份O 各项声明请参见报告尾页。1 .宏观与改革1.1 政策划态近期宏观与改革方面的政策重点是，G20峰会上国家领导人就世界经济和贸易、包容和可持 续开展、基础设施、气候、能源、环境等问题会见世界主要大国领导人，致力于深化同有关国 家合作，推动双边关系向前开展。另外政策层明确将进一步降低小微企业融资实际利率，支持扩大知识产权质押融资和制造业信贷投放，推进减税降费举措落实到位，减轻民营企业等市 场主体负担，促进创新和实体经济开展。G20领导人第十四次峰会于6月28日至29日在日本大阪举行。习近平主席连续第七次出席 或主持G20峰会。习近平主席出席峰会四个阶段全体会议，参加关于世界经济和贸易、数字经 济、包容和可持续开展、基础设施、气候、能源、环境等议题的讨论，深入阐述对世界经济形 势的看法主张，致力于对当前存在的问题找根源、把准脉、开好方，把握好世界经济的大方向。 习近平主席将出席金砖国家领导人非正式会晤、中俄印领导人非正式会晤、中非领导人小型会 晤，就深化新兴市场和开展中国家合作、落实联合国2030年可持续开展议程等重大问题加强 沟通协调，推动务实合作。习近平主席还同多国领导人举行双边会见，致力于深化同有关国 家合作，推动双边关系向前开展。外交部部长助理张军表示，今年G20财金渠道合作总体平稳，成果丰富。不仅聚焦短期经济 形势和风险，更广泛着眼应对全球中长期挑战。6月，峰会前最后一次G20财长和央行行长会 议成功举行，为大阪峰会做了充分的财金政策准备，达成以下成果：一是保持政策协调，维 护全球经济金融稳定。G20成员重申将继续使用一切政策工具，通过加强对话和行动增强信 心，实现世界经济强劲、可持续、平衡、包容增长。二是坚持开展导向，制定高质量基础设施 投资原那么。会议核准G20高质量基础设施投资原那么。这份成果文件立足开展、支持开展， 反映了中方一贯倡导的“共商共建共享”、“互联互通”等重要理念，是对杭州峰会有关共识的深化 和延续，也为今后各方促进高质量基础设施投资提供了有用参考。三是推动改善全球失衡，促进经济 平衡、可持续增长。会议通过了 «G20全球失衡综述，就全球经常账户失衡、全球失衡结构、 如何解决贸易失衡等一些重要问题形成了较为客观的共识。不少国家对中国减少外部失衡取得的 重要进展及对改善全球失衡的巨大贡献给予肯定。四是着眼中长期挑战，聚焦老龄化和全民健康 覆盖。会议认为，G20各方应通过包容性的劳动力市场政策、改革养老体系、提高公共收支 效率等措施积极应对老龄化问题，支持代际平等，并确保公共财政可持续性。国务院总理李克强6月26日主持召开国务院常务会议，确定进一步降低小微企业融资实际 利率的措施，决定开展深化民营和小微企业金融服务综合改革试点；部署支持扩大知识产权 质押融资和制造业信贷投放，促进创新和实体经济开展；决定扩大高职院校奖助学金覆盖面、提 高补助标准并设立中等职业教育国家奖学金。国务院副总理韩正25日到北京市调研企业减税降费情况并召开座谈会。韩正强调，各级政 府要坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持过紧日子，发扬艰苦奋斗精神，进一步压 减一般性财政支出，不折不扣将减税降费举措落实到位，千方百计让市场主体享受政策红利。1.2 重要数据5月份，固定资产投资累计增速有所回落，掉到6个月移动平均线以下；房地产开发投资也 有所回落。从构成看，建筑安装工程投资增速高于设备工器具购珞投资增速。本报告版权属于安信证券股份。 各项声明请参见报告尾页。图1 2010年至今固定资产投资情况固定资产投资完成额:累计同比（）6per.Mov.Avg （固定资产投资完成额:累计同比（）一 003Z一 003Zllosz60，lszITSloz寸 09SZ609 lozS08SZ8<ozS0610Z资料来源:wind图2 2010年至今房地产开发投资情况图2 2010年至今房地产开发投资情况房地产开发投资完成额:累计同比（）6per.Mov.Avg.（房地产开发投资完成额:累计同比（）00o.00o.906L0Z二 toLOZ6。二 OZ80WL0ZL。金 OZ90IAL0Z金OZ本报告版权属于安信证券股份。 各项声明请参见报告尾页。图3 2010年至今建筑安装工程投资情况固定资产投资完成额:建筑安装工程:累计同比（）6per.Mov.Avg,（固定资产投资完成额:建筑安装工程:累计同比（）35.00 30.00.25.00/./20.00o o o o o oS5.S906SZ1063Z寸。loz60，szZ03SZHzolCAszs。，寸 loz90，ssz6O,9SC<1ZOTZlozS0O6SZowsz206SZ资料来源:wind图4 2010年至今设备工器具购珞情况固定资产投资完成额:设备工器具购珞:累计同比（）6 per. Mov.Avg.（固定资产投资完成额:设备工器具购辂:累计同比（）25.0020.0015.0010.00yoriloz ' 梦toz ” 609 JOZ寸o,9loz17LO10Z一。，S10ZS0610ZZ0&10Z60二 07寸o,loz二610Z90,0J0z005.006005.资料来源:wind本报告版权属于安信证券股份。 各项声明请参见报告尾页。5月份，以美元计的出口金额增速略有上升，进口金额增速略有回落。图5 2010年至今出口金额情况本报告版权属于安信证券股份。 各项声明请参见报告尾页。5月份，社会消费品零售总额增速略有上升，城市社会消费品零售总额增速上升、农村增速 不变。图7 2010年至今社会消费品零售总额情况社会消费品零售总额:累计同比（）6 per. Mov.Avg.（社会消费品零售总额:累计同比（）25.005.0000oL06L0Z9。，。【。川二6L0Z寸 0,二 oz60,二 0ZZ03T«ozOISLOZ80410Zlo，sloz9。金。川二金0Z60,9【0zS0O6L0ZS96T<oz资料来源:wind图8 2010年至今城镇社会消费品零售总额情况社会消费品零售总额:城镇:累计同比（）6 per. Mov.Avg.（社会消费品零售总额:城镇:累计同比（）25.00 .002010-2011-2011-2012-2012-工 12013-I !I !2015-2015-2016-2017-2017-* 112018-2019-1资料来源:wind本报告版权属于安信证券股份O 各项声明请参见报告尾页。图9 2010年至今乡村社会消费品零售总额情况社会消费品零售总额:乡村:累计同比（）6 per. Mov. Avg.（社会消费品零售总额:乡村:累计同比（）25.0020.0000o00o005.1165Z9OOSZ1065Z2012- II2014-1® r* 丫2018-1资料来源:wind 5月份，中央财政收入增速、地方财政收入增速均有所下降，但地方财政收入增速下降幅度 更大一些。中央财政支出增速、地方财政支出增速均有所下降，同样也是地方财政支出增速 下降幅度更大一些。图10 2010年至今中央财政收入增速情况中央财政收入:累计同比（） 6per.Mov.Avg.（中央财政收入:累计同比（）60.0050.0040.0030.0020.0010.00-10.006 - 0Z 8L0Z 003Z ZI0Z ,9(。7 9L0Z SL0Z 30Z 寸L0Z 寸L0Z E3Z rz ZL0Z Z-0Z Z5Z 【loz TLOZ OLOZ本报告版权属于安信证券股份O 各项声明请参见报告尾页。图11 2010年至今地方本级财政收入增速情况地方本级财政收入:累计同比（）6 per. Mov. Avg.（地方本级财政收入:累计同比（）资料来源:wind图12 2010年至今中央本级财政支出增速情况中央本级财政支出:累计同比（）6 per. Mov. Avg.（中央本级财政支出:累计同比（）30.0025.0020.00°资料来源:wind本报告版权属于安信证券股份O 各项声明请参见报告尾页。图13 2010年至今地方本级财政支出增速情况地方财政支出:累计同比（） 6per.Mov.Avg.（地方财政支出:累计同比（）40.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.00 0.00本报告版权属于安信证券股份O 各项声明请参见报告尾页。T-<0Q p VHII it uO O OL L O O O(N Z 7Q O、 OZ Z 一 一O O OZ Z Zeq-rn0S0ZS06SZ90SSZ804TtozB04SZ二金07寸。95Z6 cqz 7QO。L911 M It-h一OOOOZZZZsooir<。70L857B065Z资料来源:wind