呼和浩特银粉项目财务分析报告.docx

泓域咨询/银粉项目财务分析报告一、项目发展背景对于银粉认知，应该一分为二看待，首先这种材料来自于贵金属银，在历史长河里，银本身就可以作为一种流通货币，因此，银的加工、生产、销售本质上就是一种资本的运营与管理。第二，这种材料又属于粉末材料，因此，银的特性：最优常温导电性、最优导热性、最强的反射特性、感光成像特性、抗菌消炎特性、相对化学稳定性（高温下不氧化的最廉价金属）又受制于粉末材料中粉体粒径及分布、密度、晶体尺寸、聚集程度、烧损率等指标综合影响。银几乎是为电子工业而生的，从目前银的存量和储量而言，并不存在供需方面的严重问题和资源的稀缺和紧迫性。从银的本征特性而言要以贱金属取替目前还存在很高的技术难度，还有成本问题。在未来很长时间内，电子、电气方面的应用仍是银最重要的消耗方面。银粉银浆是电子元器件制造与光伏发电生产中必不可少的原材料，是典型的新材料。银是一种古老并被人们熟知的金属之一，与黄金一样；银的历史也负有传奇色彩，其应用贯穿于人类文明史。由于银有迷人的金属光泽，稀有性和相对化学稳定性，西元前3000年，古埃及人已能采集银并制成饰物。我国考古工作者于1976年在甘肃玉门火烧沟遗址发掘一批奴隶社会早期的银器，据此可以确认，银的使用在我国已有五千年的历史。其实在远古时代，银比黄金更早地充当货币，中世纪价格甚至超过黄金，并历来受人们的尊崇，只是在哥伦布发现新大陆后才有所改变。鸦片战争之前中国靠贸易（尤其是茶叶贸易）从西方挣回大量银元，西方通过鸦片贸易和鸦片战争又从中国夺回更多的银元，白银见证了中华民族的历史，白银一直在中国作为货币，直到上世纪50年代末才退出作为货币的功能。目前已探明世界范围内的远景储量约为335918吨，现每年产量在23万吨之间，从二次资源回收40006000吨，中国银矿资源目前居世界第七位。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资12552.57(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金2825.86万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资15378.43万元，其中：固定资产投资12552.57万元，占项目总投资的81.62%；流动资金2825.86万元，占项目总投资的18.38%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资4637.36万元，占项目总投资的30.15%；设备购置费5402.81万元，占项目总投资的35.13%；其它投资2512.40万元，占项目总投资的16.34%。3、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=12552.57+2825.86=15378.43（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷60.00%,计划收入15886.80万元，总成本13594.44万元，利润总额13782.32万元，净利润10336.74万元，增值税486.59万元，税金及附加254.52万元，所得税3445.58万元；第二年负荷70.00%,计划收入18534.60万元，总成本15345.41万元，利润总额16165.70万元，净利润12124.27万元，增值税567.69万元，税金及附加264.25万元，所得税4041.43万元；第三年生产负荷100%，计划收入26478.00万元，总成本20598.31万元，利润总额5879.69万元，净利润4409.77万元，增值税810.99万元，税金及附加293.44万元，所得税1469.92万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入26478.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=810.99万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用20598.31万元，其中：可变成本17509.68万元，固定成本3088.63万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加293.44万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=5879.69（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=5879.6925.00%=1469.92（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=5879.69（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=5879.6925.00%=1469.92（万元）。3、本项目达产年可实现利润总额5879.69万元，缴纳企业所得税1469.92万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=5879.69-1469.92=4409.77（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=38.23%。（2）达产年投资利税率=45.42%。（3）达产年投资回报率=28.68%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入26478.00万元，总成本费用20598.31万元，税金及附加293.44万元，利润总额5879.69万元，企业所得税1469.92万元，税后净利润4409.77万元，年纳税总额2574.35万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=4.99年。本期工程项目全部投资回收期4.99年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率38.23%，投资利税率45.42%，全部投资回报率28.68%，全部投资回收期4.99年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。对项目的环境保护设施要坚持“三同时”制度，实现项目的经济效益、社会效益同环境保护效益全面、同步发展。建立起项目法人责任制，明确部门和个人的岗位职责。建设资金要设立专户存储，做到专款专用，在建设资金的使用过程中，严格进行跟踪检查和审计，对项目的主要经济技术指标进行严格的考核，加强人员培训，尤其是网络信息方面的人才培训。七、市场预测分析银粉银浆是电子元器件制造与光伏发电生产中必不可少的原材料，是典型的新材料。<p>随着银粉银浆产业技术水平的进步、下游主要需求领域的稳步发展，近年来我国国内银粉银浆产量维持增长态势。2018年我国银粉行业产量约512.5吨，进口量约3059.6吨，出口量约43.9吨，国内银粉行业需求量约3528.2吨。近几年我国银粉行业供需情况如下表所示：<p>2018年我国银浆行业产量约4054.4吨，进口量约7.1吨，出口量约1.4吨，国内银浆行业需求量约4060.1吨。<p>2018年我国银浆产品销售均价为499.54万元/吨，销售均价同比增长6.38%；银粉产品销售均价为189万元/吨，销售均价同比下降5.50%。<p>2018年我国银粉银浆行业市场规模269.52亿元，其中，银粉市场规模66.7亿元，银浆市场规模202.82亿元。银粉银浆产能分别达到了250吨和920吨。2015年我国银粉产量约188.5吨，同比2014年的180.2万吨增长了4.61%。2015年我国银浆行业产量775吨，同比2014年的735吨增长了5.44%。银是一种古老并被人们熟知的金属之一，与黄金一样；银的历史也负有传奇色彩，其应用贯穿于人类文明史。由于银有迷人的金属光泽，稀有性和相对化学稳定性，西元前3000年，古埃及人已能采集银并制成饰物。我国考古工作者于1976年在甘肃玉门火烧沟遗址发掘一批奴隶社会早期的银器，据此可以确认，银的使用在我国已有五千年的历史。其实在远古时代，银比黄金更早地充当货币，中世纪价格甚至超过黄金，并历来受人们的尊崇，只是在哥伦布发现新大陆后才有所改变。鸦片战争之前中国靠贸易（尤其是茶叶贸易）从西方挣回大量银元，西方通过鸦片贸易和鸦片战争又从中国夺回更多的银元，白银见证了中华民族的历史，白银一直在中国作为货币，直到上世纪50年代末才退出作为货币的功能。目前已探明世界范围内的远景储量约为335918吨，现每年产量在23万吨之间，从二次资源回收40006000吨，中国银矿资源目前居世界第七位。<p>在19世纪中叶之前，银主要作为货币和饰品使用，从19世纪开始，随着科学技术的发展，人们逐渐认识到银的一些本征特性，使其在工业中得到充分利用。从表观上讲，银有迷人的金属光泽、良好的延展性，易于分割和加工，易与其他金属形成合金，从化学角度，银常温下不与水和氧发生反应，高温下也不与碳、氯、氢、氧产生化学反应；称之为高温下不氧化的最廉价金属。尽管如此其价格远高于一般金属，所以在工业上的应用主要基于其一些独一无二的特性，依照目前认知程度，这些特性主要反应在如下五个方面：<p>利用银的导热性，用银作为热交换材料制作超低温空间；利用银的反射特性制作的镜面和保温瓶内胆人所共知；含有银的胶卷照片分布在每个人手中；硝酸银、含银陶瓷，银纳米材料、银有机化合物作为抗菌材料不断得到应用；还有银的催化活性，银合金材料，银化合物、银锌电池、银铝电池等，这些方面的应用就不在这里赘述，本文着重描述银以银粉的形式在电子、电力工业中的应用。<p>从20世纪30年代开始，银已用于电子、电力（电工）和照相工业中，两方面的用量随着时间的推移都大幅增加，成为银在工业中主要使用方面；在数码相机出现之前的大部分时间里照相工业用银量一直大于电子和电力工业，到上世纪八十年代更达到银总用量的50%以上。随着信息技术不断发展，银在电子和电器中的用量已成为银在工业中的主要使用方面，目前已占银总用量60%以上。<p>在上世纪三十年代之前，银粉就用于粉末冶金来制造银基电工合金用于电力工业，此时的银粉还处于初级阶段，种类不多、使用量不大，真正银粉的大批量使用是在厚膜技术产生之后。<p>20世纪三十年代，美国在制造单板陶瓷电容器（BaTiO3基）时，就如何在BaTiO3烧结片上形成电极时，想到了陶瓷上釉工艺，采用了玻璃釉作为无机粘接剂与银粉混合，再加上有机聚合物和溶剂组成的载体（Vehicle）经机械混合形成一种均质的具有特定流变特性的膏状物（Paste)，称之为厚膜浆料。将银厚膜导体浆料通过丝网印刷在BaTiO3形成了电容器电极。使用浆料，并通过印刷、烧结（烘干）的成膜技术称之为厚膜技术，该厚膜技术根据浆料中的功能填料不同可形成导电、电阻、介质（Dielectric)三种膜层。在导体浆料中，由于银优异的性能（高电热导通性、相对相对化学安定性）以及适中的成本，所以银导体浆料就成为厚膜浆料的主体，而银粉在导体浆料中一般重量比为50%以上，决定了导体浆料的主要性质。电子机器对导体浆料的不同要求推动了银粉的研发工作，一般银粉研发生产公司均有上百种不同的银粉，一切研发工作都基于在满足目标膜层特性的同时尽可能减少银的使用量。<p>60年代之前，中国的银粉研发基本上是空白，60年代后，由于工业发展进步，开始产生一些需求，在当时计划经济体制下，由昆明贵金属研究从事一些国家计划项目，研制一些银粉来满足一些特殊少量的要求。国内银粉的高速发展期是在上世纪80年代改革开放之后，当时国内引进了大量的电子元器件和整机生产线，生产线所需银导体浆料急需国产化，而银导体浆料国产化的前提是银粉，必须首先实现国产化，由此产生的市场需求推动国内银粉的研发，昆明贵金属研究所研发了第一代光亮银粉（PolishedSilverPowder)和纳米银粉，作为银聚合物导电浆料和高温烧结银浆的导电功能填料；同时广东风华高科也研发了球形银粉和银钯合金粉用于MLCC，其他单位在银粉研发方面也取得了不少进展。八、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入4391.635855.515437.265228.1420912.542主营业务收入3648.754865.004517.504343.7517375.002.1银粉(A)1204.091605.451490.781433.445733.752.2银粉(B)839.211118.951039.03999.063996.252.3银粉(C)620.29827.05767.98738.442953.752.4银粉(D)437.85583.80542.10521.252085.002.5银粉(E)291.90389.20361.40347.501390.002.6银粉(F)182.44243.25225.88217.19868.752.7银粉(.)72.9897.3090.3586.88347.503其他业务收入742.88990.51919.76884.393537.54上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元20912.54完成主营业务收入万元17375.00主营业务收入占比83.08%营业收入增长率（同比）26.07%营业收入增长量（同比）万元4323.86利润总额万元4496.75利润总额增长率13.77%利润总额增长量万元544.11净利润万元3372.56净利润增长率13.72%净利润增长量万元407.01投资利润率42.06%投资回报率31.54%财务内部收益率25.38%企业总资产万元23100.35流动资产总额占比万元31.82%流动资产总额万元7350.75资产负债率41.33%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米49031.1773.51亩1.1容积率1.191.2建筑系数51.26%1.3投资强度万元/亩170.761.4基底面积平方米25133.381.5总建筑面积平方米58347.091.6绿化面积平方米4558.99绿化率7.81%2总投资万元15378.432.1固定资产投资万元12552.572.1.1土建工程投资万元4637.362.1.1.1土建工程投资占比万元30.15%2.1.2设备投资万元5402.812.1.2.1设备投资占比35.13%2.1.3其它投资万元2512.402.1.3.1其它投资占比16.34%2.1.4固定资产投资占比81.62%2.2流动资金万元2825.862.2.1流动资金占比18.38%3收入万元26478.004总成本万元20598.315利润总额万元5879.696净利润万元4409.777所得税万元1.198增值税万元810.999税金及附加万元293.4410纳税总额万元2574.3511利税总额万元6984.1212投资利润率38.23%13投资利税率45.42%14投资回报率28.68%15回收期年4.9916设备数量台（套）15217年用电量千瓦时920168.0918年用水量立方米25773.6519总能耗吨标准煤115.2920节能率24.48%21节能量吨标准煤30.6522员工数量人519区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元162027.15同期产值万元142466.50同比增长13.73%从业企业数量家778规上企业家20从业人数人38900前十位企业产值万元77300.75去年同期67617.87万元。1、xxx科技发展公司（AAA）万元18938.682、xxx有限责任公司万元17006.173、xxx实业发展公司万元10049.104、xxx公司万元8503.085、xxx科技公司万元5411.056、xxx公司万元5024.557、xxx实业发展公司万元386.508、xxx公司万元3169.339、xxx科技公司万元3014.7310、xxx公司万元2319.02区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元40845.281.1同期增加值万元35462.131.2增长率15.18%2行业净利润万元13916.872.12016年净利润万元12133.282.2增长率14.70%3行业纳税总额万元13597.923.12016纳税总额万元11775.133.2增长率15.48%42017完成投资万元37969.824.12016行业投资万元11.01%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值189925.52215824.46245255.072利润总额65305.2974210.5684330.183净利润22721.9025820.3429341.304纳税总额12845.1714596.7816587.255工业增加值65939.1674930.8685148.706产业贡献率7.00%10.00%12.19%7企业数量93411391458土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程17769.3017769.3040853.8040853.803571.711.1主要生产车间10661.5810661.5824512.2824512.282214.461.2辅助生产车间5686.185686.1813073.2213073.221142.951.3其他生产车间1421.541421.542369.522369.52214.302仓储工程3770.013770.0111370.6411370.64722.982.1成品贮存942.50942.502842.662842.66180.752.2原料仓储1960.411960.415912.735912.73375.952.3辅助材料仓库867.10867.102615.252615.25166.293供配电工程201.07201.07201.07201.0714.383.1供配电室201.07201.07201.07201.0714.384给排水工程231.23231.23231.23231.2312.864.1给排水231.23231.23231.23231.2312.865服务性工程2387.672387.672387.672387.67151.825.1办公用房1010.791010.791010.791010.7990.075.2生活服务1376.881376.881376.881376.8871.686消防及环保工程673.57673.57673.57673.5748.186.1消防环保工程673.57673.57673.57673.5748.187项目总图工程100.53100.53100.53100.5314.987.1场地及道路硬化6504.671039.321039.327.2场区围墙1039.326504.676504.677.3安全保卫室100.53100.53100.53100.538绿化工程2870.10100.45合计25133.3858347.0958347.094637.36节能分析一览表序号项目单位指标备注1总能耗吨标准煤115.291.1年用电量千瓦时920168.091.2年用电量吨标准煤113.091.3年用水量立方米25773.651.4年用水量吨标准煤2.202年节能量吨标准煤30.653节能率24.48%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元10692.121.1完成比例69.53%2完成固定资产投资万元7177.412.1完成比例67.13%3完成流动资金投资万元3514.713.1完成比例32.87%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人3531.2人均年工资万元5.791.3年工资额万元1675.992工程技术人员工资2.1平均人数人782.2人均年工资万元6.642.3年工资额万元420.843企业管理人员工资3.1平均人数人213.2人均年工资万元7.053.3年工资额万元141.184品质管理人员工资4.1平均人数人424.2人均年工资万元5.674.3年工资额万元235.835其他人员工资5.1平均人数人255.2人均年工资万元6.165.3年工资额万元112.086职工工资总额万元2585.92固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元4637.365402.81170.7612552.571.1工程费用万元4637.365402.8116790.251.1.1建筑工程费用万元4637.364637.3630.15%1.1.2设备购置及安装费万元5402.815402.8135.13%1.2工程建设其他费用万元2512.402512.4016.34%1.2.1无形资产万元1162.861162.861.3预备费万元1349.541349.541.3.1基本预备费万元575.84575.841.3.2涨价预备费万元773.70773.702建设期利息万元3固定资产投资现值万元12552.5712552.57流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元16790.2512382.2713627.7916790.2516790.2516790.251.1应收账款万元5037.073022.243525.955037.075037.075037.071.2存货万元7555.614533.375288.937555.617555.617555.611.2.1原辅材料万元2266.681360.011586.682266.682266.682266.681.2.2燃料动力万元113.3368.0079.33113.33113.33113.331.2.3在产品万元3475.582085.352432.913475.583475.583475.581.2.4产成品万元1700.011020.011190.011700.011700.011700.011.3现金万元4197.562518.542938.294197.564197.564197.562流动负债万元13964.398378.639775.0713964.3913964.3913964.392.1应付账款万元13964.398378.639775.0713964.3913964.3913964.393流动资金万元2825.861695.521978.102825.862825.862825.864铺底流动资金万元941.94565.17659.37941.94941.94941.94总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元15378.43122.51%122.51%100.00%2项目建设投资万元12552.57100.00%100.00%81.62%2.1工程费用万元10040.1779.98%79.98%65.29%2.1.1建筑工程费万元4637.3636.94%36.94%30.15%2.1.2设备购置及安装费万元5402.8143.04%43.04%35.13%2.2工程建设其他费用万元1162.869.26%9.26%7.56%2.2.1无形资产万元1162.869.26%9.26%7.56%2.3预备费万元1349.5410.75%10.75%8.78%2.3.1基本预备费万元575.844.59%4.59%3.74%2.3.2涨价预备费万元773.706.16%6.16%5.03%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元12552.57100.00%100.00%81.62%5建设期间费用万元6流动资金万元2825.8622.51%22.51%18.38%7铺底流动资金万元941.957.50%7.50%6.13%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元15886.8018534.6026478.0026478.0026478.001.1万元15886.8018534.6026478.0026478.0026478.002现价增加值万元5083.785931.078472.968472.968472.963增值税万元486.59567.69810.99810.99810.993.1销项税额万元4236.484236.484236.484236.484236.483.2进项税额万元2055.292397.843425.493425.493425.494城市维护建设税万元34.0639.7456.7756.7756.775教育费附加万元14.6017.0324.3324.3324.336地方教育费附加万元9.7311.3516.2216.2216.229土地使用税万元196.12196.12196.12196.12196.1210税金及附加万元254.52264.25293.44293.44293.44折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值4637.364637.36当期折旧额3709.89185.49185.49185.49185.49185.49净值927.474451.874266.374080.883895.383709.892机器设备原值5402.815402.81当期折旧额4322.25288.15288.15288.15288.15288.15净值5114.664826.514538.364250.213962.063建筑物及设备原值10040.17当期折旧额8032.14473.64473.64473.64473.64473.64建筑物及设备净值2008.039566.539092.898619.258145.617671.974无形资产原值1162.861162.86当期摊销额1162.8629.0729.0729.0729.0729.07净值1133.791104.721075.651046.571017.505合计：折旧及摊销9195.00502.71502.71502.71502.71502.71总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元14269.638561.789988.7414269.6314269.6314269.632外购燃料动力费万元936.37561.82655.46936.37936.37936.373工资及福利费万元2585.922585.922585.922585.922585.922585.924修理费万元56.8434.1039.7956.8456.8456.845其它成本费用万元2246.841348.101572.792246.842246.842246.845.1其他制造费用万元1041.20624.72728.841041.201041.201041.205.2其他管理费用万元324.06194.44226.84324.06324.06324.065.3其他销售费用万元1361.46816.88953.021361.461361.461361.466经营成本万元20095.6012057.3614066.9220095.6020095.6020095.607折旧费万元473.64473.64473.64473.64473.64473.648摊销费万元29.0729.0729.0729.0729.0729.079利息支出万元-10总成本费用万元20598.3113594.4415345.4120598.3120598.3120598.3110.1可变成本万元17509.6810505.8112256.7817509.6817509.6817509.6810.2固定成本万元3088.633088.633088.633088.633088.633088.6311盈亏平衡点44.50%44.50%利润及利润分配表序号项目单位达产指标第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元26478.0015886.8018534.6026478.0026478.002