投资学 博迪 第九版 中文答案 第三章(4页).doc
-投资学 博迪 第九版 中文答案 第三章-第 4 页 1、 答案可能不一 2、 交易商公布买入价格和卖出价格。交易不活跃的股票的买卖价差大。交易活跃的股票的买卖价差小。3、 a 原则上，潜在的损失是无限的，随着股票的价格上升而增加。 b 如果止购指令为128，则每股的损失最大为8美元，总共为800美元。当IBM的股价超过128美元，止购指令就会被执行，限制卖空交易的损失。 4、 a 市场委托指令是指按照当前市场价格立即执行的买入或者卖出指令。市场委托指令强调的是执行的速度（执行不确定性的减少）。市场委托指令的缺点就是执行价格不能提前确定，因此造成价格的不确定性。5、 a电子通信网络的优势在于它能够执行大宗订单而不影响公众的报价。因为证券的流动性较差，大宗交易不太可能发生，因此他不可能通过电子通信网络交易。电子限价指令市场办理证券的交易量大，这个流动性不足的证券不大可能被电子限价指令市场交易。 中级题 6、a 股票购买价格为：300*$40=$12000.借款为$4000，因此投资者权益（保证金）为：$8000 b 股票的价值为：300*$30=$9000。年末借款变为：$4,000 × 1.08 = $4,320。因此，投资者账户中的剩余保证金为：$9,000 $4,320 = $4,680，则保证金比例为：$4,680/$9,000 = 0.52 = 52%，因此投资者不会收到保证金催缴通知。c 投资收益率=（期末权益-期初权益）/期初权益=($4,680 $8,000)/$8,000 = 0.415 = 41.5%7、 a 期初保证金是：0.50 × 1,000 × $40 = $20,000。股票价格上涨，则投资者损失为：$10 × 1,000 = $10,000。此外，投资者必须支付股利：$2 × 1,000 = $2,000，所以，剩余保证金为：$20,000 $10,000 $2,000 = $8,000。 b 保证金比例为：$8,000/$50,000 = 0.16 = 16%，所以投资者会收到保证金催缴通知。 c 投资收益率=（期末权益-期初权益）/期初权益=($12,000/$20,000) = 0.60 = 60% 8、 a 买入指令会在最低的限价卖出指令处执行，执行价格：$50.25 b 下一条买入指令会在次优限价卖出指令处执行，执行价格为$51.50 c 要 增 加 库存。有 相 当大的 购 买需求价格略低于50美 元， 这表 明 下行 风 险 有 限 。相 反 ，限价卖出指令较少，说明适度的买入指令会导致价格大幅上升。 9 a $10,000购买200股 股 票 。股价上涨 10%，则收益= $10,000*10%=$1,000。利息 = 0.08 ×$5,000 = $400，收益率=（$1,000-$400）/ $5,000=0.12=12% b 股票的价格为200P ，权益为(200P $5,000)，收到保证金催款通知时： (200P $5,000)/200P=0.3 则或者更低10、 a 保证金为：50%*50*$100=$2500 b 总资产=权益+空头头寸=$2,500+$5,000=$7,500。负债为：100P ,因此权益:( $7,500-100P)，收到保证金催缴通知时：，则或者更高。11、股票价值为：$40 × 500 = $20,000 借款为：$5,000 自有资金：$15,000（保证金） a 当股价为44美元，权益增加=($44 × 500) $20,000 = $2,000 权益收益率：$2,000/$15,000 = 0.1333 = 13.33% 当股价为40美元，权益增加=($40 × 500) $20,000 = $0 权益收益率：$0/$15,000 = 0 当股价为36美元，权益增加=($36 ×500) $20,000 = -$2,000 权益收益率：-$2,000/$15,000 =- 0.1333 = -13.33% 权益收益率=（股价变化率*总投资）/期初权益=1.333*股价变化率b 股票价值：500P 权益：500P-$5,000 当收到催缴通知时（500P-$5,000）/ 500P=0.25 则或者更低 c 股票价值：500P 权益：500P-$10,000 当收到催缴通知时（500P-$10,000）/ 500P=0.25 则或者更低d 期末借款变为：$5,000 × 1.08 = $5,400 期末权益变为：(500P $5,400) 期初权益为$15,000 收益率=（期末权益-期初权益）/期初权益=(500P $5,400$15,000)/ $15,000 当股价为44美元时：收益率=0.1067 = 10.67% 当股价为40美元时：收益率=0.0267 = 2.67% 当股价为36美元时：收益率=0.1600 = 16.00% 投资收益率=（股价变化率*总投资贷款利率*借贷资金）/期初权益 e 股票价值：500P 权益：500P-$5,400 当收到催缴通知时 （500P-$5,400）/ 500P=0.25 则或者更低12、 a 资本利得= (500 × P) 投资= $15,000 收益率= (500 × P)/15,000 当股价为44美元时：收益率= (500 ×$4)/$15,000 = 0.1333 = 13.33% 当股价为40美元时：收益率= (500 × $0)/$15,000 = 0% 当股价为36美元时：收益率= 500 × ($4)/$15,000 = 0.1333 = 13.33% b 股票价值为：500P 总资产=权益+空头头寸=$15,000+$20,000=$35,000 收到催缴通知时：（$35,000-500P）/500P=0.25 则P=$56或者更高c 当发生股利分配时，则需要向经济人支付股利：（$1*500）=$500 收益率=(500 × P) 500/15,000 当股价为44美元时：收益率= (500 × $4) $500/$15,000 = 16.67% 当股价为40美元时：收益率= (500 × $0) $500/$15,000 = 3.33% 当股价为36美元时：收益率= (500) ×($4) $500/$15,000= 10.00% 股票价值为：500P+$500 总资产=权益+空头头寸=$15,000+$20,000=$35,000 收到催缴通知时：（$35,000-500P-$500）/500P=0.25 则或者更高13、 经纪人被指示在股票买方报价为20美元或者更低时出售你的股票。此时，经纪人会执行指令，但是可能不会在20美元卖出，因为现在买方报价为美元。你卖的价格可能比20美元或多或少，因为止损指令已经成为一个根据市价出售的市场委托指令。14、a $55.50 b $55.25 c 这个指令将会被执行，因为交易商的卖方报价低于限价买入指令d 这个指令将不会被执行，因为交易商的买方报价低于限价卖出指令15、 a 在交易所市场，两个市场委托指令可以有所改进。每个市场委托指令的经纪人（买入指令和卖出指令）能够协商内部价差执行交易。比如，他们可以在执行交易，股票购买方以低于卖方报价得到股票，股票卖方以高于买方报价卖出股票。 b 限价买入指令将不会在交易商市场得到执行（因为卖方报价为），当时能够得到执行在交易所市场。另一个客户发出市场委托卖出指令时，其经纪人将会寻找限价买入指令的最高价格。两个经纪人能够协商交易并将交易提交到专家做市商，做市商会立即执行交易。16、 a 不会收到催缴通知。借款为$20,000，初始保证金为50%，所以保证金为$20,000，则可购买股票（$20,000+$20,000）/$40=1000股，两天后，股票价值为$35*1000=$3,5000， 权益为$3,5000-$20,000=$1,5000， 保证金比例变为$1,5000/$3,5000=42.9% b 股票价值为：1000P 保证金为1000P-$20,000 收到催缴通知时：（1000P-$20,000）/1000P=0.35 则或者更低。 17、 $21*100-$2*100-$15*100-2*100*$0.5=$300 CFA 考题 1、 a 除了显性费用$70,000,FBN还支付了IPO抑价发行的隐形费用。抑价为每股3美元，总计为$300,000，这意味着总成本为$370,000 b 不是。 承销商不占有与抑价相对应的成本部分。抑价可能是一种合理的营销策略。没有它，承销商可能需要花费更多的资源来解决公众的问题。承销商将需要发行公司支付更高的费用。发行公司可能会低估抑价代表的隐形成本。 2、 d 在第一次以55美元执行卖出交易之后，经纪人将会以市场价格执行卖出交易。 3、d
