海南航空股份有限公司财务分析.pptx
l 公司法定中文名称：海南航空股份有限公司公司法定中文名称：海南航空股份有限公司l 公司英文名称缩写：公司英文名称缩写：HNAl 公司法定代表人：朱益民公司法定代表人：朱益民l 公司首次注册登记地点：海口市公司首次注册登记地点：海口市l 公司上市时间：公司上市时间：1999年年11月月25日日l 经营范围：经营范围：经批准的国内航空客货运输业务、周边国家和经批准的国内航空客货运输业务、周边国家和地区公务包括包机飞行业务、航空器维修和服务、航空旅地区公务包括包机飞行业务、航空器维修和服务、航空旅游、航空食品等业务游、航空食品等业务 v 2007年以来，民航安全形势较好，航空运输生产增长较年以来，民航安全形势较好，航空运输生产增长较快，行业整体运行态势良好。快，行业整体运行态势良好。v 民用航空行业完成旅客总周转量民用航空行业完成旅客总周转量2776.3亿人公里、旅客亿人公里、旅客运输量运输量19452.1万人、货物周转量万人、货物周转量115.6亿吨公里，民亿吨公里，民用航空货运量用航空货运量394.9万吨，比上年同期分别增长万吨，比上年同期分别增长18.7%、1.7%和和14.3%。 分行业或分行业或分产品分产品 营业收入营业收入营业成本营业成本营业利润率营业利润率（%）行业行业航空业航空业13,556,79810,594,5194.33产品产品航空业航空业13,556,79810,594,5194.33单位：千元2 2、分地区情况表、分地区情况表地区营业收入营业收入比上年增减（）海口8,416,31620.98北京2,931,469-3.09西安1,657,137-7.85太原615,862-40.29单位：千元v 实际控制人名称：海南省发展控股有限公司实际控制人名称：海南省发展控股有限公司v 法人代表：张磊法人代表：张磊v 注册资本：注册资本：5亿元亿元v 成立日期：成立日期：2005年年1月月26日日v 主要经营业务或管理活动：海洋油气开发利用；海洋水产主要经营业务或管理活动：海洋油气开发利用；海洋水产品加工；汽车、旅游、玻璃、浆纸、医药、品加工；汽车、旅游、玻璃、浆纸、医药、v 工业项目开发；公路、港口、水利、城市供水、燃气、电工业项目开发；公路、港口、水利、城市供水、燃气、电力、环保项目开发；办理参股、控股项目的力、环保项目开发；办理参股、控股项目的v 融资业务；办理投资项目的资产管理和股权转让业务；办融资业务；办理投资项目的资产管理和股权转让业务；办理建设项目的评估、咨询、策划、论证和担保业务等。理建设项目的评估、咨询、策划、论证和担保业务等。公司公司与实际控制人与实际控制人之间的产权及之间的产权及控制关系控制关系非同一控制下的子公司非同一控制下的子公司被投资单位全称注册资本（单位：元）本公司持有表决 权比例直接间接金鹿销售金鹿销售8,000,0008,000,00095%95%- -公务公司公务公司1,020,4081,020,408（美元）51%51%- -中国新华航空有限责任公司中国新华航空有限责任公司1,830,000,0001,830,000,00060%60%- -长安航空有限责任公司长安航空有限责任公司754,390,000754,390,00087.35%87.35%- -山西航空有限责任公司山西航空有限责任公司320,000,000320,000,00043.26%43.26%53.71%53.71%北京新华空港航空食品有限北京新华空港航空食品有限公司公司120,000,000120,000,000- -51%51%陕西长安海航之星宾馆有限陕西长安海航之星宾馆有限公司公司25,000,00025,000,000- -80%80%西安海航置业有限责任公司西安海航置业有限责任公司30,000,00030,000,000- -80%80%主主要要会会计计数数据据报告期报告期2007-12-312007-12-312006-12-312006-12-31增长率增长率资产总计资产总计39,839,94639,839,94635,747,41635,747,41611.45% 11.45% 货币资金货币资金7,930,8567,930,8569,531,8569,531,85616.80%16.80%存货存货261,838261,838296,819296,819应收账款净额应收账款净额463,859463,859648,219648,2191.52% 1.52% 流动资产合计流动资产合计11,797,45211,797,45211,979,956 11,979,956 4.47% 4.47% 长期股权投资长期股权投资758,711758,711794,232794,232 2.15% 2.15% 固定资产合计固定资产合计19,377,61219,377,61219,804,35319,804,35311.82%11.82%负债合计负债合计31,404,51231,404,51227,965,57327,965,57312.30%12.30%流动负债合计流动负债合计15,913,46815,913,46814,600,25914,600,2598.99% 8.99% 非流动负债合计非流动负债合计15,491,04415,491,04413,365,31413,365,31415.90% 15.90% 股东权益股东权益8,435,4348,435,4347,781,8437,781,8438.40%8.40%股本股本3,530,2533,530,2533,530,2533,530,2530 0一、营业收入一、营业收入13,556,79813,556,79812,774,72812,774,7286.12%6.12%减：营业成本减：营业成本10,594,51910,594,51910,433,46310,433,4631.54%1.54%二、营业利润二、营业利润587,380587,380106,311106,311452.51%452.51%加：投资收益加：投资收益13,21613,2166366361977.99%1977.99%三、利润总额三、利润总额713,344713,344198,182198,182259.94%259.94%四、净利润四、净利润708,326708,326182,723182,723287.65%287.65%盈盈 利利 能能 力力 分分 析析主要指标（主要指标（07年年度）度）海南航海南航空空中国国航中国国航东方航空东方航空南方南方航空航空上海上海航空航空营业利润占利润总营业利润占利润总额的比重额的比重 82.28%95.96%8.43%73.90%107.97%（亏（亏损）损）净利收现率净利收现率410.7%247.72%808%473.12%-131.6%毛利率毛利率21.85%18.96%13.49%15.19%11.25%营业利润率营业利润率4.33%10.04%0.14%3.84%-4.21%销售净利润率销售净利润率5.22%7.59%1.40%3.65%-4.04%净资产收益率净资产收益率8.74%11.90%18.39%21.73%-27.04%基本每股收益基本每股收益0.180.32670.120.42-0.402每股净资产每股净资产6.924.399.0110.263.21盈盈 利利 能能 力力 分分 析析 （单位：元）主要方面主要方面04年年05年年06年年07年年总资产总资产25,327,877,35630,690,976,78435,728,868,99639,839,946，000营业利润营业利润93,212,984-269,556,308106,311，000587,380，000净利润净利润90,648,787-215,817,924182,723，000708,326，000营业利润占利润总营业利润占利润总额的比重额的比重122 %123%(亏损）亏损）53.64%82.28%基本每股收益基本每股收益0.12-0.30.060.18营业利润率营业利润率1.1%-2.68%0.83%4.33%盈盈 利利 能能 力力 分分 析析结合以上数据，我们可以得出一下几个结论：结合以上数据，我们可以得出一下几个结论：1.利润额方面利润额方面： 海南航空的利润额的数量在近三年内逐步增加，且增加金额海南航空的利润额的数量在近三年内逐步增加，且增加金额较大，实现了扭亏为盈，在同行业中拥有相对较大的利润总额，较大，实现了扭亏为盈，在同行业中拥有相对较大的利润总额，市盈率也处在行业的中等位置，略低于行业的平均水平，企业的市盈率也处在行业的中等位置，略低于行业的平均水平，企业的利润额的数量增长陈显一个良好的态势。营业利润占利润总额的利润额的数量增长陈显一个良好的态势。营业利润占利润总额的比重较前两年有大幅增加，表明企业经营正走向逐步稳定，且今比重较前两年有大幅增加，表明企业经营正走向逐步稳定，且今年营业利润占利润总额的比重已达到年营业利润占利润总额的比重已达到80%以上，净利收现率的比以上，净利收现率的比重也达到了重也达到了400%以上，说明企业利润质量不错。以上，说明企业利润质量不错。2.利润率方面：利润率方面： 海南航空的各个利润率指标均处于行业的中等或中等偏海南航空的各个利润率指标均处于行业的中等或中等偏上的水平，其中毛利率遥遥领先与其他竞争对手，且近三年上的水平，其中毛利率遥遥领先与其他竞争对手，且近三年来，各个利润率指标均呈现出良好的增长态势，各个说明企来，各个利润率指标均呈现出良好的增长态势，各个说明企业在市场上具有较高的竞争力，企业的获利能力较强，尤其业在市场上具有较高的竞争力，企业的获利能力较强，尤其是近三年来，企业的竞争力不断提高，有了不错的发展。但是近三年来，企业的竞争力不断提高，有了不错的发展。但值得指出的是，相对于各项利润率指标在市场中的水平而言，值得指出的是，相对于各项利润率指标在市场中的水平而言，企业的净资产收益率偏低，说明企业利用全部经济资源的能企业的净资产收益率偏低，说明企业利用全部经济资源的能力有待加强，企业资本运营的综合效益有待提高。力有待加强，企业资本运营的综合效益有待提高。盈盈 利利 能能 力力 分分 析析3.每股收益水平每股收益水平： 企业的基本每股收益和每股净资产水平均在同行业中的中等水平，企业的基本每股收益和每股净资产水平均在同行业中的中等水平，说明企业的盈利能力和发展潜力一般，但值得关注的是近三年来，企说明企业的盈利能力和发展潜力一般，但值得关注的是近三年来，企业的收益水平不断提高，自身成长状况还是不错的。业的收益水平不断提高，自身成长状况还是不错的。盈盈 利利 能能 力力 分分 析析无忧PPT整理发布公司偿债能力分析公司偿债能力分析财财务务指指标标 海南航空海南航空2007-12-31 2007-12-312006-12-312005-12-31东方航空东方航空上海航空上海航空 南方航空南方航空 中国航空中国航空流流动动比比率率74%82%72%21 %38 %21 %33 %速速动动比比率率73%80%70 %18 %35 %18 %30 %负负债债率率78.83%78.23%88.71 %94.695 %87.426 %82.18 %64.39 %偿债能力分析偿债能力分析偿债能力评分偿债能力评分行业均值行业均值市场均值市场均值偿债能力分析偿债能力分析8.9536.0047.38v 与同行业其他航空公司可得，海南航空公司的流动比率明显高于其他四大航空公司，其偿债能力相对较强，但其与2的理想流动比率还是有很大的差距。其速动比率也明显高于其他航空公司，比较接近于1，这表明了其偿债能力较强，但是它债务资本的占的比重太大，权益资本相对只是其中极小的一部分，这会严重影响公司的经营安全。v 与公司前几个年度比较可得，公司偿债能力变动不大。06年由于经济环境，油价上涨，汇率变化等的影响，其流动性相对变动较大。v 大规模的筹集资金，使得公司的负债率一直高居不下，高于同行业平均水平。这对公司的经营活动和持续发展产生不利影响的。海南航空的高资产负债率严重影响公司的财务安全，通过分析得知，海南航空的资产负债率高,主要由于长短期借款较多。v 由上表得，海南航空的偿债能力与行业的均值还是有一定的距离的，其资本结构有待改进。海航存在着高负债率经营，但是就整个行业来看，并不能说明资本结构存在难以克服的困难。但公司积极筹资，努力更换经营机制，深刻规划更具前景的“大新华”蓝图，一致被外界看好。更有国际金融界巨鳄对其信心的注入 “海航是中国版的西南航空公司。在决策、经营、管理、财务监控等方面基本都达到了国际标准”。2007年度年度海南航空海南航空南方航空南方航空中国航空中国航空上海航空上海航空总资产周转率总资产周转率0.360.700.581.02应收帐款周转率应收帐款周转率24.3831.9418.1717.47营运能力分析营运能力分析v 从上表中可以看出海南航空的总资产周转率低于行业先进从上表中可以看出海南航空的总资产周转率低于行业先进水平，反映企业全部资产的管理质量和使用效率存在一定水平，反映企业全部资产的管理质量和使用效率存在一定的问题，营运能力处于弱势。应收帐款周转率在行业中处的问题，营运能力处于弱势。应收帐款周转率在行业中处于一般水平于一般水平,短期偿债能力不突出短期偿债能力不突出。海航股票分析海航股票分析 （更新于2008-10-11）最新报告期最新报告期成长性评价成长性评价成长性评成长性评分分行业均值行业均值行业排名行业排名市场均值市场均值市场排名市场排名30.2735.005552.281173成长性成长性指标指标主营业务收主营业务收入增长率入增长率净利润增长净利润增长率率总资产增总资产增长率长率净资产增净资产增长率长率每股收益增每股收益增长率长率07年年6.12%290.6%11.45%9.28%290.6%Company LOGO净资产收益率8.74%资产净利润率1.8745%权益乘数4.723销售净利润率5.22%总资产周转率0.36次净利润708,326 / 营业收入13,556,798营业收入13,556,798 / 平均总资产37,793,681营业收入13,556,798 - 成本总额12,848,472长期资产25,904,977+流动资产11,888,704营业税金及附加429,020其他项目-126,016营业成本10,594,519期间费用1,950,949长期投资776,471.5递延资产46,872.5固定资产19,590,982.5无形资产285,477.5短期投资71,740存货及其他1,583,280.5货币资产8,731,356应收、预付款项1,502,327.5单位：千元 公司荣誉公司荣誉v 2000年、年、2003年、年、2007年夺取中国民航安全生产奖项年夺取中国民航安全生产奖项“金鹰杯金鹰杯”v 2001年海航旗下新华航空夺得中国民航安全生产奖项年海航旗下新华航空夺得中国民航安全生产奖项“金雁杯金雁杯”v 2005年，海航鲲鹏标识被国家工商总局认定为中国驰名商标，成为中国民年，海航鲲鹏标识被国家工商总局认定为中国驰名商标，成为中国民航企业中第一个中国驰名商标。航企业中第一个中国驰名商标。 v 2006年海航夺取中国民航航空安全奖年海航夺取中国民航航空安全奖“金鹏杯金鹏杯”；服务质量在业界和旅客；服务质量在业界和旅客中创造了良好口碑，中创造了良好口碑，9次获得次获得“旅客话民航旅客话民航”用户满意优质奖，用户满意优质奖，v 2006年夺得中国民航服务奖年夺得中国民航服务奖“用户满意优质服务金奖用户满意优质服务金奖”；多次获得全；多次获得全民航航班正常率评比第一名，连续八年航班正常率超过民航航班正常率评比第一名，连续八年航班正常率超过80%，成功塑造了，成功塑造了中国民航航班正点率第一的优秀服务品牌。中国民航航班正点率第一的优秀服务品牌。经营服务理念经营服务理念v 海航凭借海航凭借“内修中华传统文化精粹，外融西方先进科学技内修中华传统文化精粹，外融西方先进科学技术术”的中西合璧企业文化创造了一个新锐的航空公司，倡的中西合璧企业文化创造了一个新锐的航空公司，倡导导“以旅客为尊，以市场为中心以旅客为尊，以市场为中心”服务理念，改变了长期服务理念，改变了长期以来航空服务仅限于提供机上服务的传统观念，提出了以来航空服务仅限于提供机上服务的传统观念，提出了“航空产品航空产品”的理念，率先推出了的理念，率先推出了“全系列产品，个性化全系列产品，个性化服务服务”的全新服务理念，为旅客提供全方位无缝隙的超值的全新服务理念，为旅客提供全方位无缝隙的超值服务。海航追求服务。海航追求“诚信、业绩、创新诚信、业绩、创新”的企业管理理念，的企业管理理念，积极响应民航总局建设民航强国的奋斗目标，致力于建设积极响应民航总局建设民航强国的奋斗目标，致力于建设旅客首选航空公司，立志成为中华民族的世界级百年品牌。旅客首选航空公司，立志成为中华民族的世界级百年品牌。Company LogoCompany Logo创新与成长国内民航首创国内民航首创 海航海航WAP服务购票系统正式开通服务购票系统正式开通 近日，海航的近日，海航的WAP服务服务(一种手机直接上网，一种手机直接上网，实时实时机票机票购买和查询等业务的应用服务购买和查询等业务的应用服务)购票系统购票系统已正式上线，它标志着海航成为国内业界首家通过已正式上线，它标志着海航成为国内业界首家通过手机不仅可以享受到手机不仅可以享受到Internet服务，如新闻、电服务，如新闻、电子邮件、电子商务等专业服务，还可以进行实时机子邮件、电子商务等专业服务，还可以进行实时机票查询、预订、支付和出票的航空公司。票查询、预订、支付和出票的航空公司。航空行业的影响因素分析航空行业的影响因素分析v 航空煤油价格上调航空煤油价格上调500元元/吨，短期内对航空公司较大利空。吨，短期内对航空公司较大利空。v 目前国际油价走势来自于国际炒作、地缘政治因素和供求关系，其中目前国际油价走势来自于国际炒作、地缘政治因素和供求关系，其中国际资金炒作的成分不容忽略，不排除如国际资金炒作的成分不容忽略，不排除如06年四季度一样，在炒作年四季度一样，在炒作资金获利回吐后，国际油价在未来几个月呈现回落趋势，国内航油价资金获利回吐后，国际油价在未来几个月呈现回落趋势，国内航油价格开始回调。同时，我们认为，本次油价大幅度上调后，伴随而来的格开始回调。同时，我们认为，本次油价大幅度上调后，伴随而来的可能是燃油附加税的重新上调，有可能再次调升到去年同期水平。可能是燃油附加税的重新上调，有可能再次调升到去年同期水平。(06年同期，燃油附加税为年同期，燃油附加税为800公里以上，公里以上，100元元/人，人，800公里以公里以下，下，60元元/人人)v 人民币升值人民币升值加速趋势与日俱增，航空股持续受益。伴随着巨额贸易顺加速趋势与日俱增，航空股持续受益。伴随着巨额贸易顺差、外资的持续流入、美国经济相对走弱、美联储加息期差、外资的持续流入、美国经济相对走弱、美联储加息期G7不断对不断对 人人民币汇率民币汇率进行施压，人民币升值呈现出加速趋势。进行施压，人民币升值呈现出加速趋势。 v 受益于人民币持续升值，航空公司大量的美元债务将继续带来巨额汇兑收益，受益于人民币持续升值，航空公司大量的美元债务将继续带来巨额汇兑收益，成为航空公司业绩增长的重要支撑因素之一。根据我们按照各航空公司成为航空公司业绩增长的重要支撑因素之一。根据我们按照各航空公司06年的债务规模测算，人民币升值年的债务规模测算，人民币升值1%，中国国航、南方航空、东方航空将分，中国国航、南方航空、东方航空将分别增厚别增厚EPS0.016元、元、0.083元和元和0.033元。此外，我们认为，在人民币元。此外，我们认为，在人民币升值的大趋势下，国内航空公司存在进一步扩大外债规模，充分运用汇率杠升值的大趋势下，国内航空公司存在进一步扩大外债规模，充分运用汇率杠杆的冲动；至少从目前数据来看，各航空公司的美元债务规模整体上比杆的冲动；至少从目前数据来看，各航空公司的美元债务规模整体上比06年同期有所提升，如果按照年同期有所提升，如果按照07年或者年或者08年的实际美元债务规模来看，汇兑年的实际美元债务规模来看，汇兑收益可能超出测算预期。收益可能超出测算预期。v 但是，我们必须对因汇兑收益带来的利润的增加对公司主营业务影响的有限但是，我们必须对因汇兑收益带来的利润的增加对公司主营业务影响的有限性保持清楚的认识，即汇兑收益只是账面上的利润，在短期内对现实现金流性保持清楚的认识，即汇兑收益只是账面上的利润，在短期内对现实现金流的影响有限，也并没有对航空公司航空运输主业的改善产生实质性影响。的影响有限，也并没有对航空公司航空运输主业的改善产生实质性影响。航空行业的影响因素分析航空行业的影响因素分析Company LogoCompany Logo问 题海南航空海南航空近几年发展很快，已经成近几年发展很快，已经成为中国第四大航空公司。为中国第四大航空公司。在在“做大、做强航空主业做大、做强航空主业”的发展战略指导下，目前的发展战略指导下，目前产业链向上游已延伸至机产业链向上游已延伸至机场管理业，下游延伸至酒场管理业，下游延伸至酒店业和旅游业。该公司近店业和旅游业。该公司近几年投资行为比较频繁，几年投资行为比较频繁，扩张速度极快，扩张后公扩张速度极快，扩张后公司治理没有迅速跟进，在司治理没有迅速跟进，在扩张和治理之间已经出现扩张和治理之间已经出现了差距。如果这种差距不了差距。如果这种差距不能及时弥补，对公司下一能及时弥补，对公司下一步的经营可能会有一些不步的经营可能会有一些不好的影响好的影响。高位油价高位油价：目前国际原油剩余产能和炼目前国际原油剩余产能和炼油剩余产能的不足，国际原油和成品油油剩余产能的不足，国际原油和成品油价格难以大幅度回落，国内成品油价格价格难以大幅度回落，国内成品油价格仍将在高位运行。对航空公司而言，未仍将在高位运行。对航空公司而言，未来仍将面临高油价的困扰，这将一定来仍将面临高油价的困扰，这将一定 程度上影响海南航空的盈利水平程度上影响海南航空的盈利水平。Company LogoCompany Logo尽量利用人名币升值这一利好减轻高尽量利用人名币升值这一利好减轻高位油价上的压力，购买飞机多是负债位油价上的压力，购买飞机多是负债通过分期付款方式结清，这样一旦人通过分期付款方式结清，这样一旦人民币升值，航空公司以美元计价的外民币升值，航空公司以美元计价的外债减少，营业成本会随之降低，公司债减少，营业成本会随之降低，公司美元负债越多，受益程度会越高。可美元负债越多，受益程度会越高。可见人民币如果真的升值，对海南航空见人民币如果真的升值，对海南航空将是一个大利好，而前期证券市场由将是一个大利好，而前期证券市场由于人民币升值的预期，开始对航空板于人民币升值的预期，开始对航空板块倍加块倍加“关照关照”。对于航空板块中扩。对于航空板块中扩张最快、资产负债率较高的海南航空，张最快、资产负债率较高的海南航空，也许公司经营风险最大，但同时意味也许公司经营风险最大，但同时意味着预期利好越大。事实说明：人民币着预期利好越大。事实说明：人民币的升值带来的盈利基本上能抵消掉因的升值带来的盈利基本上能抵消掉因油价上涨导致的亏损。油价上涨导致的亏损。建建 议议LOGO海海 南南 航航 空空 股股 份份 有有 限限 公公 司司EXITEXITThank YouThank You! !
