期货基础计算题精讲(9页).doc

-期货基础计算题精讲 第四章：1.记忆：教材介绍的9个主要期货合约的交易单位、涨跌幅及保证金比率。这两项在计算题中经常涉及到，试题中很可能不直接告知这些内容，因此必须记住。 2.涨跌幅的计算。品种报价单位涨跌幅保证金比例大连所：黄大豆1号10吨/手3%5%黄大豆2号10吨/手4%5%豆粕10吨/手3%5%玉米10吨/手4%5%郑州所：小麦10吨/手3%5%棉花5吨/手4%7%上海所：铜5吨/手3%5%铝5吨/手3%5%天然橡胶5吨/手3%5%燃料油10吨/手5%8%例题4-1： 1月5日，大连商品交易所黄大豆1号3月份期货合约的结算价是2800元/吨，该合约下一交易日跌停板价格正常是（ ）元/吨。A: 2716 B: 2720 C: 2884 D: 2880 分析：本题考察的是期货合约涨跌幅的变化范围，要注意也记住其它品种的涨跌幅。下一交易日的交易范围=上一交易日的结算价±涨跌幅。本题中，上一交易日的结算价为2800元/吨, 黄大豆1号期货合约的涨跌幅为±3%，故一下一交易日的价格范围为 2800-2800×3%，2800+2800×3%，即2716，2884, 涨停板是2884，跌停板是2716。故选A 例题4-2：某客户在7月2日买入上海期货交易所铝9月期货合约一手，价格15050元/吨，该合约当天的结算价格为15000元/吨。一般情况下该客户在7月3日，最高可以按照（ ）元/吨价格将该合约卖出。 A: 16500 B: 15450 C: 15750 D: 15650 分析：同上题一样。要注意：计算下一交易日的价格范围，只与当日的结算价有关，和合约购买价格无关。铝的涨跌幅为±3%，7月2日结算价为15000，因此7月3日的价格范围为15000(1-3%)，15000(1+3% 即14550，15450，涨停板是15450元。选B。第五章考察重点：1. 平仓盈亏、持仓盈亏； 2. 交易保证金。例题5-1： 6月5日，某客户在大连商品交易所开仓卖出玉米期货合约40手，成交价为2220元/吨，当日结算价格为2230元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户当天须缴纳的保证金为（ ）。 A: 44600元 B: 22200元 C: 44400元 D: 22300元分析：期货交易所实行每日无负债结算制度，当天缴纳的保证金接当天的结算价计算收取，与成交价无关。此题同时考查了玉米期货合约的报价单位，而这是需要记忆的。保证金=40手×10吨/手×2230元/吨×5%=44600元，选A例题5-2：题干: 6月5日，某客户在大连商品交易所开仓买进7月份玉米期货合约20手，成交价格2220元/吨，当天平仓10手合约，成交价格2230元/吨，当日结算价格2215元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户当天的平仓盈亏、持仓盈亏和当日交易保证金分别是（ ）。 A: 500元，-1000元，11075元 B: 1000元，-500元，11075元 C: -500元，-1000元，11100元 D: 1000元，500元，22150元分析：(1)买进20手，价2220元/吨 (2)平仓10手，价2230元/吨；=>平仓盈亏10手×10吨/手×(2230-2220)=1000元 (3)剩余10手，结算价2215元/吨；=>持仓盈亏10手×10吨/手×(2215-2220)元/吨=-500元 (4)保证金=10手×2215元/吨×10吨/手×5%=11075元选B 第六章：套期保值是全书考试的中心，这是大家必须完全掌握的内容。在第九章金融期货中也有大量的习题涉及套期保值，因此掌握套期保值的计算方法，是能过考试的关键。套期保值的计算：(1)掌握教材166-169页的图，知道什么是基差走强，什么样是走弱；(2)根据教材187页的表6-11，明白套期保值的效果和基差变化的关系：基差不变->完全保护，不赔不赚；强卖赢利(即在基差走强、卖出套期保值的情形下，会有赢利；其他情形以此为标准类推)例题5-1：题干: 某加工商为了避免玉米现货价格风险，在大连商品交易所做买入套期保值，买入10手期货合约建仓，基差为-20元/吨，卖出平仓时的基差为-50元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是（ ）。 A: 盈利3000元 B: 亏损3000元 C: 盈利1500元 D: 亏损1500元 解析：考点（1）：套期保值是盈还是亏？按照“强卖赢利”原则，本题是：买入套期保值，记为；基差由-20到-50，基差变弱，记为；两负号，负负得正，弱买也是赢利。考点（2）：大豆合约每手多少吨？10吨/手 考点（3）：盈亏数额？1010（50-20）3000 是盈是亏的方向，已经在第一步确定了，第（3）步就只需考虑两次基差的绝对差额。 参考答案A 例题5-2：题干: 良楚公司购入500吨小麦，价格为1300元/吨，为避免价格风险，该公司以1330元/吨价格在郑州小麦3个月后交割的期货合约上做卖出保值并成交。2个月后，该公司以1260元/吨的价格将该批小麦卖出，同时以1270元/吨的成交价格将持有的期货合约平仓。该公司该笔保值交易的结果（其他费用忽略）为( )。 A: -50000元 B: 10000元 C: -3000元 D: 20000元 解析： （1）确定盈亏：按照“强卖赢利”原则，本题是：卖出保值，记为；基差情况：现在（1300-1330）-30，2个月后（1260-1270）-10，基差变强，记为，所以保值为赢利。（2）确定数额：500（30-10）10000 参考答案B 例题5-3：题干: 7月1日，大豆现货价格为2020元/吨，某加工商对该价格比较满意，希望能以此价格在一个月后买进200吨大豆。为了避免将来现货价格可能上涨，从而提高原材料成本，决定在大连商品交易所进行套期保值。7月1日买进20手9月份大豆合约，成交价格2050元/吨。8月1日当该加工商在现货市场买进大豆的同时，卖出20手9月大豆合约平仓，成交价格2060元。请问在不考虑佣金和手续费等费用的情况下，8月1日对冲平仓时基差应为（ ）元/吨能使该加工商实现有净盈利的套期保值。 A: -30 B: -30 C: 30 D: 30 解析： （1）数量判断：期货合约是2010200吨，数量上符合保值要求； （2）盈亏判断：根据“强卖赢利”原则，本题为买入套期保值，记为；基差情况：7月1日是（2020-2050） -30，按负负得正原理，基差变弱，才能保证有净盈利。所以8月1日基差应-30 判断基差方向，最好画一个基差变化图。 参考答案B 第十章 1.贝塔值的计算；利率计算 2.金融期货的套期保值、投机、套利交易； 3.利率期货基本点的合约价值； 4.无套利区间的计算； 例题10-1： 题干: 假定某期货投资基金的预期收益率为10%，市场预期收益率为20%，无风险收益率4%，这个期货投资基金的贝塔系数为（ ）。 A: 2.5% B: 5% C: 20.5% D: 37.5% 分析：关键是明白贝塔系数的涵义。教材P514页有公式：(10%-4%)/(20%-4%)=37.5% 答案：D 例题10-2： 题干: 6月5日某投机者以95.45的价格买进10张9月份到期的3个月欧元利率（EURIBOR）期货合约，6月20日该投机者以95.40的价格将手中的合约平仓。在不考虑其他成本因素的情况下，该投机者的净收益是（ ）。 A: 1250欧元 B: -1250欧元 C: 12500欧元 D: -12500欧元 分析：买进期货合约-à看涨；实际价格，95.45<95.40，下跌；因此交易亏损。排除AC (95.40-95.45)*100*25*10=-1250。选B 注意：短期利率期货是省略百分号进行报价的，因此计算时要乘个100；美国的3个月期货国库券期货和3个月欧元利率期货合约的变动价值都是百分之一点代表25美元(10000000/100/100/4=25，第一个100指省略的百分号，第二个100指指数的百分之一点，4指将年利率转换为3个月的利率)。 例题10-3： 题干: 假设4月1日现货指数为1500点，市场利率为5，交易成本总计为15点，年指数股息率为1，则（ ）。 A: 若不考虑交易成本，6月30日的期货理论价格为1515点 B: 若考虑交易成本,6月30日的期货价格在1530以上才存在正向套利机会 C: 若考虑交易成本,6月30日的期货价格在1530以下才存在正向套利机会 D: 若考虑交易成本,6月30日的期货价格在1500以下才存在反向套利机会 分析：期货价格=现货价格+期间成本(主要是资金成本)-期间收益 不考虑交易成本，6月30日的理论价格=1500+5%/4*1500-1%/4*1500=1515； 当投资者需要套利时，必须考虑到交易成本，本题的无套利区间是1530,1500，即正向套利理论价格上移到1530，只有当实际期货价高于1530时，正向套利才能进行；同理，反向套利理论价格下移到1500。 参考答案ABD 例题11-1：(出自协会05年公布真题单选-48) 题干: 7月1日，某投资者以100点的权利金买入一张9月份到期，执行价格为10200点的恒生指数看跌期权，同时，他又以120点的权利金卖出一张9月份到期，执行价格为10000点的恒生指数看跌期权。那么该投资者的最大可能盈利（不考虑其他费用）是（ ）。 A: 200点 B: 180点 C: 220点 D: 20点 分析：期权的投资收益来自于两部分：权利金收盈和期权履约收益。 (1)权利金收盈=-100+120=20； (2)买入看跌期权-à价越低赢利越多，即10200以下；卖出看跌期权à最大收盈为权利金，高于10000点会被动履约。两者综合，价格为10000点时，投资者有最大可能赢利。期权履约收益=10200-10000=200 合计收益=20+200=220 参考答案C 例题11-2：(出自协会05年公布真题单选-49) 题干: 某投资者买进执行价格为280美分/蒲式耳的7月小麦看涨期权，权利金为15美分/蒲式耳，卖出执行价格为290美分/蒲式耳的小麦看涨期权，权利金为11美分/蒲式耳。则其损益平衡点为（ ）美分/蒲式耳。 A: 290 B: 284 C: 280 D: 276 分析：同上：期权的投资收益来自于两部分：权利金收盈和期权履约收益。在损益平衡点处，两个收益正好相抵。 (1)权利金收盈=-15+11=-4；因此期权履约收益为4 (2)买入看涨期权à价越高赢利越多，即280以上；卖出看涨期权à最大收盈为权利金，高于290会被动履约，将出现亏损。两者综合，在280-290之间，将有期权履约收益。而期权履约收益为4，故选B 例题11-3：(出自协会05年公布真题计算题-168) 题干: 某投资人在5月2日以20美元/吨的权利金买入9月份到期的执行价格为140美元/吨的小麦看涨期权合约。同时以10美元/吨的权利金买入一张9月份到期执行价格为130美元/吨的小麦看跌期权。9月时，相关期货合约价格为150美元/吨，请计算该投资人的投资结果（每张合约1吨标的物，其他费用不计） A: -30美元/吨 B: -20美元/吨 C: 10美元/吨 D: -40美元/吨 参考答案B 分析：同上：期权的投资收益来自于两部分：权利金收盈和期权履约收益。在损益平衡点处，两个收益正好相抵。 (1)权利金收盈=-20-10=-30； (2)买入看涨期权à当现市场价格150>执行价格140，履行期权有利可图(以较低价格买到现价很高的商品)，履约盈利=150-140=10；买入看跌期权à当现市场价格150>执行价格130，履约不合算(低价将现价高的商品卖给别人，犯傻)。 因此总收益=-30+10=-20 -第 9 页期货基础计算题精讲