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证券研究报告 环保2.0时代的投资机遇 2016年海外市场环保行业投资策略 2016.1 郑小波 执业证书编号:S0930510120017 2016年投资策略 2 2015回顾:全年涨多跌少，中小盘股表现优于大盘龙头，目前估值在6.7-18.7X，处历史低位。 政策面辞旧迎新： 生态文明建设首次写入“十三五”规划，新环保法实施一周年，效果显著，企业违法成本增加。PPP 成为新增订单主要模式。“水十条”如期而至，开启新一轮5万亿盛宴。海绵城市、地下管廊推动新一轮城市基础设施再造。展望 2016，“十三五”环保规划预计投资超10万亿，是“十二五”的两倍多。“土十条”有望落地，土修顶层设计推动行业有序开展。 环保产业将从单纯的末端治理走向效果付费的2.0时代。 黑臭水体：2020年城市建成区黑臭比例减小到10%，预计行业空间4800亿元，“十三五”年均投资需60亿元。 海绵城市：2020、2030年达标率分别20%、80%，未来15年总投资6万亿，利好城市供排水、园林修复、市政工程、管道设备 等企业。 土壤修复：“土十条”渐行渐近，困扰行业发展的资金、技术标准及商业模式有望解决，7万亿市场打开。顺序上，工业场地及 矿区由于紧迫性强、模式成熟有望优先得到修复。 生活垃圾：目前城市垃圾清运量1.79亿吨/年，无害化处理率达92%，其中焚烧占比达45%，超额完成“十二五”规划目标。 “十三五”行业增速将放缓，产业链有望往前段收储运环节渗透，预计清洁及收运市场每年1500亿元规模，智能化、互联网+逐 步得到应用。 餐厨垃圾：目前餐厨垃圾每天约10万吨，实际投运才0.31万吨，发展缓慢，利用率严重不足。根据“十三五”规划（初稿）， 2020年末无害化产能要达7.5万吨/天。行业总产值达1500亿元。 重点关注：北控水务、云南水务、首创环境、中滔环保 via：资料来源网络，起点学院学员收集 起点学院，互联网黄埔军校，打造最专业最系统的产品、运营、交互课程。 环保2.0时代 1.“十三五”环保投资将翻倍 2. 产业从末端治理转变为效果付费 3. PPP仍将引领投融资新趋势 1. 黑臭水体治理得到空间重视 2. 海面城市建设拉响新一轮城市建设 1. 土壤修复：7万亿在摸索中前行 2. 生活垃圾：行业竞争加剧，产业链往前端渗透 3. 餐厨垃圾：1500亿市场空间，“十三五”将洗牌 1. 北控水务 2. 云南水务 3. 首创环境 4. 中滔环保 水务 固废 重点公司关注 via：资料来源网络，起点学院学员收集 起点学院，互联网黄埔军校，打造最专业最系统的产品、运营、交互课程。 2015年行业市场回顾 4 0 1 2 3 4 5 6 7 8 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 恒生指数 恒生国企指数 北控水务 绿色动力环保 28.4 16.8 7.8 4.2 -7.2 -19.4 -29.0 -45.2 -50.0 -40.0 -30.0 -20.0 -10.0 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 图1：固废板块普遍跑赢指数(单位:%) 158.6 60.3 42.2 21.5 16.7 9.7 -7.2 -12.8 -19.4 -40.0 -20.0 0.0 20.0 40.0 60.0 80.0 100.0 120.0 140.0 160.0 180.0 图2：水务板块分化明显(单位:%) 资料来源：WIND，光大证券研究所 资料来源：WIND，光大证券研究所 资料来源：WIND，光大证券研究所 图4：个股16年动态PE在6.7-18.7X 资料来源：WIND，光大证券研究所 图3：个股全年走势与指数趋同 6.7 8.6 10.4 11.8 12 12.8 13 13.8 13.8 14 14.4 17.2 18.7 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 via：资料来源网络，起点学院学员收集 起点学院，互联网黄埔军校，打造最专业最系统的产品、运营、交互课程。 我国环保投入水平仍低于经济增速 5 资料来源：美国统计局 1.06% 1.20% 1.28% 1.28% 1.38% 1.28% 1.37% 1.56% 1.52% 1.86% 1.47% 1.55% 1.62% 0.00% 0.20% 0.40% 0.60% 0.80% 1.00% 1.20% 1.40% 1.60% 1.80% 2.00% 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 700000 环保投资额 GDP(亿元） 环保/GDP 图5：我国环保投资占GDP比重保持在1%-2%水平 34 51 71 95 150 257 468 652 824 870 955 1,220 1.8% 2.1% 2.3% 2.1% 2.2% 2.2% 2.6% 2.5% 2.5% 1.9% 1.6% 1.7% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 3.0% 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 图6：美国环保投资占GDP比重保持在1.6%-2.6%水平 资料来源：国家统计局 2.6% 2.8% 2.5% 2.1% 2.3% 3.3% 3.6% 3.3% 3.6% 3.5% 3.0% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 3.0% 3.5% 4.0% 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 90,000 100,000 3.0% 3.1% 3.2% 3.3% 3.0% 2.7% 2.7% 2.7% 2.6% 2.5% 2.3% 2.3% 2.3% 2.3% 2.2% 2.2% 2.3% 2.4% 2.3% 2.8% 2.3% 2.2% 2.5% 2.6% 2.4% 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00% 2.50% 3.00% 3.50% 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 英国公用事业增加值占GDP比重 图7：日本环保投资占GDP比重最高达3.6% 图8：英国环保投资占GDP比重保持在2.2%-3.3%水平 资料来源：国家统计局 资料来源：美国统计局 via：资料来源网络，起点学院学员收集 起点学院，互联网黄埔军校，打造最专业最系统的产品、运营、交互课程。 环保投资持续加码，“十三五”投资将翻倍 6 1.3 3.4 10 2.16 5 ？ 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 十一五 十二五 十三五 计划投资（万亿） 实际投资（万亿） 图10：“十三五”环保计划投资总额或超过10万亿 资料来源：国家统计局 我国“十一五”期间环保投资计划1.3万亿，实际完成2.16万亿，超出比例66%。“十二五” 计划3.4万亿，实际5万亿， 超出47%。“十三五” 计划环保总投资10万亿，根据市场预期，实际全社会总投资有望达到17万亿。 从另一个侧面来看，2014年我国GDP总量63.61万亿。假设“十三五”期间我国GDP复合增速6%。那么环保投资占GDP 比重最高峰的时候为4.76%。 根据环保部规划，“十三五”期间环保投资力度继续加码，我国环保投资占GDP比重将达到发达国家水平。 1.06% 1.20% 1.28% 1.28% 1.38% 1.28% 1.37% 1.56% 1.52% 1.86% 1.47% 1.55% 1.62% 0.00% 0.20% 0.40% 0.60% 0.80% 1.00% 1.20% 1.40% 1.60% 1.80% 2.00% 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 700000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 环保投资额 GDP(亿元） 环保/GDP 图9：我国环保投资占GDP比重保持在1%-2%水平 资料来源：环保部 via：资料来源网络，起点学院学员收集 起点学院，互联网黄埔军校，打造最专业最系统的产品、运营、交互课程。 7 截止到14年底4项总量控制目标COD、氨气、氮氧化物、二氧化硫排放量分别下降10.1%、9.8%、12.9%、8.6%；今年 上半年四项污染物下降幅度较大。已经提前完成了“十二五”规划。 投资金额空前、总量控制目标的完成并不意味着环境质量得到了改善。雾霾、黑臭水对人们居住环境的破坏已经深深的 影响到人们的正常生活和身心健康。环保产业的投资需要从重视“数量”向重视“质量”转变；需要从重视“行业需 求”向重视“行业供给”转变。 发展趋势：从工程建设过渡到运营效果为主的模式 12331 17500 10000 12000 14000 16000 18000 20000 2010 2014 城镇污水处理能力（万吨/日） 6.8 7.2 7.6 88.5 89.0 89.5 90.0 90.5 91.0 91.5 92.0 92.5 6.4 6.6 6.8 7 7.2 7.4 7.6 7.8 2012 2013 2014 已投运火电厂烟气脱硫机组容量（亿千瓦） 占全国煤电机组容量比例（%） 2.3 4.3 6.87 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 70.0 80.0 90.0 0 1 2 3 4 5 6 7 8 2012 2013 2014 已投运火电厂烟气脱硝机组容量（亿千瓦） 占全国煤电机组容量比例（%） 0.0 500.0 1000.0 1500.0 2000.0 2500.0 3000.0 COD排放量（万吨） 氨氮（万吨） 二氧化硫（万吨） 氮氧化物（万吨） 2010 2014 下降 10.1% 下降 9.8% 下降 12.9% 下降 8.6% 表11：2014我国城镇污水处理达1.75亿吨/天 表12：2014我国投运火电脱硫机组7.6亿千瓦 表13：2014我国投运火电脱销机组6.87亿千瓦 表14：“十二五”四项总量控制指标提前完成 资料来源：环保部，光大证券研究所 资料来源：环保部，光大证券研究所 via：资料来源网络，起点学院学员收集 起点学院，互联网黄埔军校，打造最专业最系统的产品、运营、交互课程。 8 发展趋势：PPP解决融资瓶颈，落地最关键 财政部副部长史耀斌在第十五届中国经济论坛透 露，全国各地公布推荐的PPP项目达6650个，计划投 资额8.7万亿，涵盖道路交通、环境保护、城市公用 事业等。 9876 3700 2000 1981 1900 1600 1479 1448 1126 768 724 433 424 369 264 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 四川 湖北 山东 安徽 江苏 贵州 福建 浙江 河南 湖南 安徽 广西 河南 江西 沈阳 总投资额（亿元,RMB） 0 3888.92 843.33 222.56 196.22 111.76 89.61 78.9 77 37.41 共计 交通 环保 文化 养老 医疗 教育 旅游 公用事业 科技 8 4 12 6 轨道交通 其他 环保 公用事业 图16：财政部第二批PPP示范项目按投资额结构(亿元) 图17：财政部第一批PPP示范项目按数量结构 资料来源：财政部，光大证券研究所 资料来源：财政部，光大证券研究所 图15：财政部第二批PPP示范项目按投资额结构 via：资料来源网络，起点学院学员收集 起点学院，互联网黄埔军校，打造最专业最系统的产品、运营、交互课程。 新环保法 1 “十三五”规划带来的契机 via：资料来源网络，起点学院学员收集 起点学院，互联网黄埔军校，打造最专业最系统的产品、运营、交互课程。 变化一：新环保法带来的契机 10 2014 年4 月24 日，十二届全国人大常委会第八次会议表决通过了环保法修订案，新法已经于2015 年1 月1 日施行。 强调各方责任，倡导多元共治。 政府：对环境质量负责，加大财政投入，建立环境污染公共监测及预警机制，将环保纳入绩效考核； 企事业单位：实施清洁生产，建立 环境保护制度，安装监测设备，缴纳排污费，按标准及总量排放； 法律责任：按日计罚，赋予环保部门查封扣押的强制权， 强化 大“环保部”职责： 实行统一监督管理，编制环保规划；查封扣押造成污染物排放的设施、设备；责令限产、停产；移送公安机关行 政拘留； 垂直化管理：十八届五中全会通过的中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议提出实 行省以下环保监测监察执法垂直管理，地市级环保局实行以省级环保厅为主的双重管理体制，县级环保局作为地级 环保局的派出机构，不再单设。此举强化了环保部门的独立性，便于对环境的监测与环保执法。 via：资料来源网络，起点学院学员收集 起点学院，互联网黄埔军校，打造最专业最系统的产品、运营、交互课程。 11 推进生态文明建设全面战略部署三大亮点: 确立生态文明建设突出地位 首次把生态文明建设纳入“五位一体”总布局：把生态文明建设放在突出地位，融入经济建设、政治建设、文化建 设、社会建设各方面和全过程，努力建设美丽中国，实现中华名族永续发展； 明确生态文明建设目标 努力走向社会主义生态文明新时代 指明建设生态文明的现实路径 转（转变经济发展方式） 调（优化国土空间开发格局） 节（全面促进资源节约） 保（加大自然生态系统和环境保护力度） 建（加强生态文明制度建设） 建设美丽中国，实现永续发展 变化二：生态文明建设首次写入“十三五”规划 via：资料来源网络，起点学院学员收集 起点学院，互联网黄埔军校，打造最专业最系统的产品、运营、交互课程。 黑臭水体 2 解决老百姓身边的问题 via：资料来源网络，起点学院学员收集 起点学院，互联网黄埔军校，打造最专业最系统的产品、运营、交互课程。 地级及以上城市建成区应完 成水体排查，公布黑臭水体 名称、责任人及达标期限 实现河面无大面积漂浮物， 河岸无垃圾，无违法排污 口；直辖市、省会城市、计 划单列市建成区基本消除黑 臭水体体 地级及以上城市建成 区黑臭水体均控制在 10%以内 2015年底前 2017年底前 2020年底前 13 国务院：水污染防治行动计划提出“到2020年，地级及以上城市建成区黑臭水体均控制在10%以内，到2030年，城 市建成区黑臭水体总体得到消除”的阶段性目标。O 住建部、环保部：城市黑臭水体整治工作指南对黑臭水体的识别、技术路径、治理目标、效果评估等方面给予明确 规定。 黑臭水体政策打开市场空间 地级及以上城市建成 区黑臭水体总体得到 消除 2030年底前 via：资料来源网络，起点学院学员收集 起点学院，互联网黄埔军校，打造最专业最系统的产品、运营、交互课程。 黑臭水体统一的界定标准 定义： 指城市建成区内，呈现令人不悦的颜色和（或）散发令人不适气味的水体的统称。E 分级及判定：根据黑臭程度的不同，可将黑臭水体细分为“轻度黑臭”和“重度黑臭”两级。 Description of the contents Description of the contents Description of the contents Description of the contents 14 特征指标 轻度黑臭 重度黑臭 透明度（cm） 25-10 <10 溶解氧（mg/L） 0.2-2.0 <0.2 氧化还原电位（mV） -200-50 15 序号 项目 测定方法 备注 1 透明度 黑白盘法或铅字法 现场原位测定 2 溶解氧 电化学法 现场原位测定 3 氧化还原电位 电极法 现场原位测定 4 氨氮 纳氏试剂光度法或水杨酸次氯酸盐光度法 水样应经过0.45um滤膜过滤 表1：城市黑臭水体污染程度分级标准 表2：水质指标测定方法 资料来源：城市黑臭水体整治工作指南 资料来源：城市黑臭水体整治工作指南 via：资料来源网络，起点学院学员收集 起点学院，互联网黄埔军校，打造最专业最系统的产品、运营、交互课程。 黑臭水体多部门、长效管理 15 制定排查方案 整治方案论证 环境条件调查 污染源调查 整治工程验收 整治工程协调监管 整治工程实施 日常清捞、养护 工程单位遴选 评估机构遴选 黑臭程度定级 制定总体整治规划 制定整治方案 组织排查 评估办法制定 监督性监测、考核 整体效果评估 信息发布举报平台 社会监督 地方政府、专业机构 地方政府、专业机构、公众 地方政府、专业机构 地方政府 专业机构 专业机构 地方政府、专业机构 地方政府 地方政府、专业机构 专业机构（企业） 地方政府、专业机构 地方政府、专业机构 地方政府 地方政府、评估机构、 检测机构 地方政府、评估机构等 河湖长养护单位 地方政府、监测部门 地方政府 公众、媒体 不合格，整改与提高 合格，进入长效管理 排查识别 制定方案 工程实施 监测评估 长效管理 资料来源：城市黑臭水体整治工作指南 图18：城市黑出水体整治工作流程 via：资料来源网络，起点学院学员收集 起点学院，互联网黄埔军校，打造最专业最系统的产品、运营、交互课程。 黑臭水体成因复杂，技术多元化 16 技术类型 适用范围 技术要点 限制因素 截污纳管 城市水体沿岸污水排放口、分流制雨 水管道、旱流水排放口、合流制污水 系统沿岸排放口等 通过沿河沿湖铺设污水截流管线，合理 提升泵房，将污水截流并纳入城市污水 收集和处理系统 一次性投资大、工程周期长、会导致 河道水量变小、加大现有城市污水系 统的压力 面源控制 城市初期雨水、冰雪融化、畜禽养殖 污水、地表固体废弃物等污染源的控 制 可结合海绵城市建设，采用LID、初期雨 水控制与净化技术、地表固体废弃物收 集技术等 工程量大，影响范围广。工期较长。 垃圾清理 水体沿岸垃圾临时堆放点清理 一次清理到位 垃圾清理不彻底可能加速水体污染 生物残体及漂 浮物清理 水体水生植物和岸带植物的季节性收 割、季节性落叶及水面漂浮物的清理 需在干枯腐烂前清理；长期清捞维护 清理成本较高，监管和维护难度大 清淤疏浚 适用于所有黑臭水体，快速降低黑臭 水体的内源污染负荷 机械清淤和水力清淤等 合理控制深度，过深会破坏河底水生 态，过浅不能彻底清除污水污染物 岸带修复 已有硬化河岸的修复 植草沟、生态护岸、透水砖等 工程量大，工程垃圾处理成本较高 生态净化 广泛应用水体水质的长效保持 人工湿地、生态浮岛、水生植物种植等 不得与其他功能冲突 人工增氧 整治后城市水体的水质保持 跌水、喷泉、射流等曝气形式提升溶解 氧 重度黑臭不应采取射流和喷泉方式， 需要持续维护，消耗电能 资料来源：城市黑臭水体整治工作指南 表3：黑臭水体整治技术路线 via：资料来源网络，起点学院学员收集 起点学院，互联网黄埔军校，打造最专业最系统的产品、运营、交互课程。 黑臭水体4800亿空间待解 17 地区 河体污染情况 浙江 垃圾河、黑臭河共计1.2万公里，约占全省总河长度的10% 江苏 总共1627条河道，其中黑臭水体占比约20%。从2013年开始， 分三年时间，每年整治100条，到2015年基本完成黑臭水体的治 理 深圳 310条河流中有173条存在黑臭问题 河南 18个城市有34条黑臭河流，占河流总数的56.7% 广州 黑臭水体约135个，占河流总数的58.7% 陕西 排查出存在黑臭水体的城市有铜川、榆林、渭南三市，涉及长度 61.9公里 佛山 四区共有五条河涌上榜，禅城、高明、三水各一条，南海两条 表4：部分地区黑臭水体情况 类水, 5.90% 类水, 43.50% 类水, 23.40% 类水, 10.80% 类水, 4.70% 劣类水, 11.70% 河流水质评价 数据来源：“水十条”解读材料 数据来源：中国环境状况统计年鉴 图19：我国河流水质情况 via：资料来源网络，起点学院学员收集 起点学院，互联网黄埔军校，打造最专业最系统的产品、运营、交互课程。 黑臭水体4800亿空间待解 18 若假设全国城市建成区有1000个，每个区有20条中小河道，其中需要治理的比例达30%，每条河道长度为4公里， 单位投资为2000万/公里，那么到2030年全部黑臭水体治理完需投入4800亿元。若在2020年前要完成90%的治理 目标，接下来的五年每年需投资860亿元。 城市建成区 每个区河流数 黑臭比率 河道长度（每 条） 单位投资额（万 元/公里） 总投资额（亿 元） 每年投资额（亿 元） 1000 20 30% 4公里 2000万 4800 860 表5：黑臭水体投资额测算 资料来源：光大证券研究所 via：资料来源网络，起点学院学员收集 起点学院，互联网黄埔军校，打造最专业最系统的产品、运营、交互课程。 海绵城市 3 新一轮城市基础设施再造 via：资料来源网络，起点学院学员收集 起点学院，互联网黄埔军校，打造最专业最系统的产品、运营、交互课程。 海绵城市我国城市内涝严重 Description of the contents Description of the contents 20 图20:2000-2014年我国内涝受灾人数（万人） 图21:2000-2014我国内涝造成直接经济损失（亿元） 资料来源:水利经济 资料来源:水利经济 今年来，我国北京、武汉、深圳、杭州、南昌等多个城市频繁出现城市内涝、炎热、地下水枯竭、水环境污染、 雾霾污染等问题，对城镇居民生活造成了极大的影响。我国每年内涝导致受灾人数超过7000万，2010年更是达到 近2亿人。而所造成的直接经济损失更是以数百亿计，2010-2014年五年累计损失达到1.24万亿。 via：资料来源网络，起点学院学员收集 起点学院，互联网黄埔军校，打造最专业最系统的产品、运营、交互课程。 海绵城市2015年政策出台密集，时不我待 2015年，有关海绵城市建设的政策文件密集出台，尤其是15年10月份国务院关于推进海绵城市建设的 指导意见，第一次从国家层面上针对海绵城市建设的纲领性文件。s s Description of Description of the contents the contents Description of the contents Description of the contents Description of the contents Description of the contents 21 图22：海绵城市的历史演进 资料来源：国务院，各部委 via：资料来源网络，起点学院学员收集 起点学院，互联网黄埔军校，打造最专业最系统的产品、运营、交互课程。 海绵城市翻开城市的“面子”和“里子” Description of the contents Description of the contents Description of the contents Description of the contents 22 2020年，城市建成区20%以上的面积达到目标（径流率控制在30%以内） 2030年，城市建成区80%以上的面积达到目标要求。 目标任务 中央财政给予16个试点城市三年专项资金补助，直辖市6亿元/年，省会城市5 亿元/年，其他4亿元/年。对采取PPP模式达到一定比例，另外再奖励10%。 财税支持 迁安、白城、镇江、嘉兴、池州、厦门、萍乡、济南、鹤壁、武汉、常德、 南宁、重庆、遂宁、贵安新区、西咸新区 首批试点 鼓励政府与社会资本合作（PPP） 强化合同管理，严格绩效考核并按效付费 鼓励“技术+资本”运作模式 鼓励创新运营机制 国务院关于推进海绵城市建设的指导意见是国家建设海绵城市的纲领性文件，从目标任务、财税支持、城市试点、 技术及运作机制上给予明确规定，为海绵城市建设指明方向。 via：资料来源网络，起点学院学员收集 起点学院，互联网黄埔军校，打造最专业最系统的产品、运营、交互课程。 海绵城市16试点城市共计投资1202亿元 Description of the contents Description of the contents Description of the contents Description of the contents 23 试点城市 建设方案 计划投资额（亿元） 河北迁安 214项工程，包括建筑及小区、绿地、广场和公园的综合利用雨水工程，总建设面积127.8公顷 40（27亿是PPP模式） 吉林白城 9项308个工程，覆盖22平方公里 42.5（中央补贴12-14.4亿；省 配套7亿，PPP引资22.5亿） 江苏镇江 392个项目 44.9 浙江嘉兴 480个项目，涉及面积18.44平方公里 44 安徽池州 55个工程，分三年实施 40.5（PPP引资24.65亿） 福建厦门 344个项目，总面积35.4平方公里 99.72 江西萍乡 147个项目，总面积32.98平方公里。 46 山东济南 63个项目，其中济西湿地片区62平方公里20个，大明湖兴隆39平方公里43个。 153.12 河南鹤壁 6大类59项247个建设项目 31.27 湖北武汉 新建改造社区2099公顷、公园18个。新建官网228公里。青山区23平方公里、四新示范区15平 方公里。 102（中央补助15，省市投资 35，PPP融资52） 湖南常德 重点实施10类134个新建改造项目，涉及41.21平方公里 266 广西南宁 203项，包括水生态修复、公园绿地、公共建筑、居住小区、道路广场等，涉及面积60.18平方 公里 95.19 重庆 涉及面积达18.67平方公里的两江新区悦来新城 60.99 四川遂宁 346个项目，建筑小区204个、市政道路64个、公园湿地48个、排水设施21个、生态修复7个、 供水保障类1个 58.28 贵州贵安新区 围绕公共建筑、湿地公园、综合治理等7大类实施67个项目 46.7（PPP融资29.7） 陕西西咸新区 沣西新城全力推进海绵城市试点建设 31 合计 1202.12 资料来源：光大证券研究所整理 表6：16个海绵试点城市建设方案 via：资料来源网络，起点学院学员收集 起点学院，互联网黄埔军校，打造最专业最系统的产品、运营、交互课程。 海绵城市未来15年共计6万亿投资市场 Description of Description of the contents the contents Description of the contents Description of the contents Description of the contents Description of the contents 24 开发设施 单位造价（元/m2） 透水铺装 60-200 绿色屋顶 100-300 狭义下沉式绿地 40-50 生物滞留设施 150-800 湿唐 400-600 雨水湿地 500-700 蓄水池 800-1200 调节塘 200-400 植草沟 30-200 人工土壤渗透 800-1200 透水铺装 60-200 10000 30000 15000 45000 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 50000 2015-2020 2020-2030 达标面积（平方公里） 总投资额（亿元） 资料来源：海绵城市建设技术指南 表7：海绵城市投资成本 图23：2015-2030年共需投资6万亿 资料来源：光大证券研究所测算 根据国务院对海绵城市建设的时间表，2030年建成区要完成80%的海绵体建设。我们假设每平方公里投资额1.5亿元，而目前 我国设市城市建成区总面积近5万平方公里，因此我们测算总投资需达7.5万亿，而到2030年完成80%需要近6万亿元。 via：资料来源网络，起点学院学员收集 起点学院，互联网黄埔军校，打造最专业最系统的产品、运营、交互课程。 海绵城市未来15年共计6万亿投资市场 Description of the contents Description of the contents Description of the contents Description of the contents 25 A股：首创股份、碧水源、兴源环境 H股：中国水务、北控水务 城市污水、供排水 A股：东方园林、铁汉生态 H股：博大绿泽 生态修复、园林绿化 A股：ST华赛、苏交科 市政工程、设计 A股：南方泵业、青龙管业、伟星新材 材料、设备 海绵城市是新一轮城市基础设施再造，涉及到方方面面。包括供排水、污水处理、流域治 理、园林生态、市政工程以及相关的设备材料等。这其中，最先受益的是上游的市政设计及设 备供应商、其次是工程建设，最后才是运营维护服务商。 via：资料来源网络，起点学院学员收集 起点学院，互联网黄埔军校，打造最专业最系统的产品、运营、交互课程。 土壤修复 4 打开新的7万亿市场 via：资料来源网络，起点学院学员收集 起点学院，互联网黄埔军校，打造最专业最系统的产品、运营、交互课程。 Description of the contents Description of the contents 27 土壤污染成因复杂、污染严重 土壤污染包括：工业场地污染；油田矿区污染；耕地污染；地下水污染。 按污染物成分：无机污染物、有机污染物、有害污染微生物。 图24：土壤修复的对象包括工业场地、矿区、油田、农田和地下水五个方面 资料来源：光大证券研究所整理 via：资料来源网络，起点学院学员收集 起点学院，互联网黄埔军校，打造最专业最系统的产品、运营、交互课程。 土壤污染成因复杂、污染严重 28 根据2014年环保部和国土资源部联合公布的全国土壤污染状况调查公报显示，全国土壤总的超标率为16.1%，其中，轻 微、轻度、中度和重度污染点位占比分别为11.2%、2.3%、1.5%和1.1%。污染类型以无机型为主、有机型次之，无机污染点 位占全部超标点位的82.8%。 图25：不同土壤利用类型点位超标率 36.30% 34.90% 29.40% 21.30% 23.60% 33.40% 26.40% 20.30% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 40.00% 图26：各类型地块点位超标率 资料来源：全国土壤污染状况调查公报 资料来源：全国土壤污染状况调查公报 via：资料来源网络，起点学院学员收集 起点学院，互联网黄埔军校，打造最专业最系统的产品、运营、交互课程。 无机物污染为主,有机物为辅 29 根据2014年环保部和国土资源部联合公布的全国土壤污染状况调查公报显示，全国土壤总的超标率为16.1%，其 中，轻微、轻度、中度和重度污染点位占比分别为11.2%、2.3%、1.5%和1.1%。污染类型以无机型为主、有机型次之，无 机污染点位占全部超标点位的82.8%。 图27：无机污染物点位超标率 图28：有机污染物点位超标率 7.00% 1.60% 2.70% 2.10% 1.50% 1.10% 0.90% 4.80% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 7.00% 8.00% 镉 汞 砷 铜 铅 铬 锌 镍 0.50% 1.90% 1.40% 0.00% 0.20% 0.40% 0.60% 0.80% 1.00% 1.20% 1.40% 1.60% 1.80% 2.00% 六六六 滴滴涕 多环芳烃 资料来源：全国土壤污染状况调查公报 资料来源： 全国土壤污染状况调查公报 via：资料来源网络，起点学院学员收集 起点学院，互联网黄埔军校，打造最专业最系统的产品、运营、交互课程。 环保部：关于加 强土壤污染防治工 作的意见 （2008） 环保部重金属污 染防治规划 （2010-2015） （2011） 环保部、工信部、 国土资源部、住建 部关于保障工业 企业场地再开发利 用环境安全的通 知 我国有关土壤污染治理的政策法规 30 国务院：近期土 壤环境保护和综 合治理工作安 排（2013） 财政部、国土资 源部：矿山地 质环境恢复治理 专项资金管理办 法（2013） 环保部：关 于开展污染场 地环境监管试 点工作的通 知（2014） 2008 2011 2013 2014 2012 环保部：土 壤污染治理行 动办法 （2016） 环保部：污 染场地土壤修 复技术导则 （2015） 环保部：十三 五环保规划 （2016） 2015 via：资料来源网络，起点学院学员收集 起点学院，互联网黄埔军校，打造最专业最系统的产品、运营、交互课程。 土修：7万亿规模摸索中前行 31 工业地修复：据测算，保守估计我国有20万块工业场地待修复，我们按每块场地8-12万立方米的修复规模， 每立方米修复需投入500元，总投资高达10万亿。从当前的政策来看，能得到修复的只有污染最严重、最紧急 的场地，假设占比20%，预计投资规模在2万亿，按20年，每年1000亿。 矿区修复：全国矿山环境保护与治理规划（2010-2015年）要求，到2015年完成国家级矿山地质环境重 点治理工程2100处，治理面积1.5万平方公里。其中，重金属矿区占30%，超过700处，重金属污染较严重的 湖南、广东、广西、四川、陕西、安徽、河北等地分别达到36、63、36、39、45、30和40，占总数的 41%。根据湖南地区的重金属治理投资规模