2022年投资项目评估案例分析与报表分析 .pdf

深圳大学案例分析考试试题二一 七 二一八学年度第1 学期课程编号课程名称投资项目评估主讲教师周继红评分学号2015020438 李皓然专业年级15级金融二班教师评语：题目：投 资 项 目 评 估 期 末 案 例 分 析某项目有关数据如下：项目的建设期为2 年，生产运营期为 6 年。预计建设期第一年投资 200 万元，第二年投资400 万元，负债率皆为50% ，贷款年利率为 10% ，建设期投资的 90% 形成固定资产，按4 年计提折旧。项目第三年投产，投产初始年份生产能力为满负荷的80% ，第四年生产能力为满负荷的90% ，第五年开始满负荷生产，销售收入为 1000 万元，经营成本为700 万元，满负荷时需要的流动资金为200 万元，其中自有流动资金按 30% 配套，并且按比例投在各年。 流动资金贷款利率为5% 。 经营成本 =300+生产负荷能力 *400、流动资金简化为与产销量成正比。销售税金及附加率为销售收入的6% ，所得税率为 25% 。固定资金借款建设期不用归还利息，还款采用最大还款法，可分配利润的 80% 用来归还固定资金贷款的本金。投资者的时机成本为5% ，而本项目的风险补偿收益率为 6% 。全投资现金流量的基准收益率为9% 。要求分析计算：1. 编制全投资现金流量表，自有资金现金流量表，借款归还平衡表，损益表，总成本费用表，并计算相应评价指标。 70 分，其中计算步骤30 分2. 请做价格、经营成本的敏感性分析不需要做有利分析，并计算价格的临界点。25分3对本项目进行财务综合评估。 5 分精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 1 页，共 12 页一、基本报表的编制一自有资金现金流量表的编制固定资产贷款每年应计利息年初贷款本年贷款额/2 *年利率建设期贷款累计上年年初贷款累计上年应计利息上年贷款增加额固定资产贷款本金 =200/2+400/2=300 第一年固定资产贷款利息=100*10%=5 第二年固定资产贷款利息=105*10% 200*10%= 建设期贷款利息 = 固定资产原值 =固定资产投资 *固定资产形成率 + 建设期利息则固定资产原值 =600*90%+=56 固定资产折旧按 4 年平均折旧，则自有资金现金流量表中的前四年折旧额= 第三年： 生产能力为满负荷的80% 总成本 =经营成本 +折旧费 +摊销费 +利息支出固定 +流动税前利润 =销售收入 - 总成本 - 营业税金及附加销售收入 =1000*80%=800 经营成本 =700*80%=560 流动资金 =200*80%=160 自有资金为 160*30%=48 需要贷款的流动资金 =160-48=112 流动资金贷款利息 =112*5%= 营业税金及附加 =1000*80%*6%=48 固定资金贷款利息 =300+25.5*10%= 未分配利润 =9.356*80%= 可用来还本的资金来源 =+141.375=14 第四年： 生产能力为满负荷的90% 固定资金贷款利息 =*10%= 销售收入 =1000*90%=900 经营成本 =700*90%=630 流动资金 =200*90%=180 需要追加流动资金 =180-160=20 自有流动资金 =20*30%=6 需要贷款的流动资金 =20-6=14 流动资金贷款利息 =112+14*5%= 营业税金及附加 =1000*90%*6%=54 总成本 =630+141.375+= 税前利润 =900-7-54= 精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 2 页，共 12 页所得税 =*25%= 税后利润 =-= 未分配利润 =37.996*80%= 可用来还本的资金来源 =+141.375= 第五年： 满负荷生产年初欠款 = 固定资金贷款利息 =*10%= 销售收入 =1000 经营成本 =700 流动资金 =200 需要追加流动资金 =200-160-20=20 自有流动资金 =20*30%=6 需要贷款的流动资金 =20-6=14 流动资金贷款利息 =112+14+14 *5%=7 营业税金及附加 =1000*6%=60 总成本 =700+141.375+0.487+7= 税前利润 =1000- 所得税 =*25%= 税后利润 =-= 未分配利润 =*80%= 可用来还本的资金来源 =+141.375= 第六年： 满负荷生产年初欠款 =0 销售收入 =1000 经营成本 =700 流动资金贷款利息 =112+14+14 *5%=7 营业税金及附加 =1000*6%=60 总成本 =+7= 税前利润 =1000-848.375-60=91.625 所得税 =91.625*25%= 税后利润 =91.625-22.906=68.719 未分配利润 =*80%= 可用来还本的资金来源 =54.975+141.375=196.35 第七、八年：满负荷生产、折旧已完成，即折旧费=0销售收入 =1000 经营成本 =700 流动资金贷款利息 =112+14+14 *5%=7 营业税金及附加 =1000*6%=60 总成本 =700+7=707 税前利润 =1000-707-60=233 精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 3 页，共 12 页二全投资现金流量表的编制折旧=600*90%/4=135 第三年的税前利润 =销售收入 -经营成本 -折旧- 营业税金及附加第三年的税前利润 =1000*80%-700*80%-135-48=57 第三年的所得税 =57*25%= 第四年的税前利润 =1000*90%-700*90%-135-54=81 第四年的所得税 =57*25%= 第五、六年的税前利润 =1000-700-135-60=105 第五、六年的所得税 =105*25%= 第七、八年的税前利润 =1000-700-60=240 第七、八年的所得税 =240*25%=60 二、敏感性分析一价格敏感性分析设产品价格下降10% 时第三年： 生产能力为满负荷的80% 销售收入 =1000*80%*90%=720 营业税金及附加 =1000*80%*90%*6%= 税前利润 =720= 所得税 =0 税后利润 = 未分配利润 =*80%= 可用来还本的资金来源 =+141.375= 第四年： 生产能力为满负荷的90% 固定资金贷款利息 =*10%= 销售收入 =1000*90%*90%=810 营业税金及附加 =1000*90%*90%*6%= 总成本 =630+141.375+6.3= 税前利润 =810-=- 所得税 =0 税后利润 = 未分配利润 =-*80%=- 可用来还本的资金来源 =-+141.375= 第五年： 满负荷生产年初欠款 =- 固定资金贷款利息 =*10%= 销售收入 =1000*90%=810 营业税金及附加 =1000*90%*6%=54 总成本 =700+141.375+7= 税前利润 =900-54= 所得税 =0 税后利润 = 精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 4 页，共 12 页未分配利润 =-*80%=- 可用来还本的资金来源 =-+141.375= 第六年： 满负荷生产年初欠款 0 销售收入 =1000*90%=810 营业税金及附加 =1000*90%*6%=54 总成本 =700+141.375+7= 税前利润 =900-54= 所得税 =0 税后利润 = 未分配利润 =*80%= 可用来还本的资金来源 =+141.375= 第七年： 满负荷生产；折旧已完成，即折旧费=0；完全弥补前年亏损销售收入 =1000*90%=810 营业税金及附加 =1000*90%*6%=54 总成本 =700+7=707 税前利润 =900-707-54=139 所得税 =*25%= 税后利润 =139-= 未分配利润 =1*80%= 可用来还本的资金来源 =+0= 第八年： 满负荷生产；折旧已完成，即折旧费=0销售收入 =1000*90%=810 营业税金及附加 =1000*90%*6%=54 总成本 =700+7=707 税前利润 =900-707-54=139 所得税 = 税后利润 = 未分配利润 =*80%= 可用来还本的资金来源 =+0= 二经营成本敏感性分析设产品经营成本上升+10% 时第三年： 生产能力为满负荷的80% 经营成本 =700*80%*110%=616 总成本 =616+141.375+32.55+5.6= 税前利润 =800-48= 所得税 =0 税后利润 = 未分配利润 =*80%= 可用来还本的资金来源 =+141.375= 精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 5 页，共 12 页第四年： 生产能力为满负荷的90% = 固定资金贷款利息 =*10%= 经营成本 =700*90%*110%=693 总成本 =693+141.375+= 税前利润 =900-54= 所得税 =0 税后利润 = 未分配利润 =*80%= 可用来还本的资金来源 =+141.375= 第五年： 满负荷生产；年初欠款 = 固定资金贷款利息 *10%= 经营成本 =700*110%=770 总成本 =770+141.375+7= 税前利润 =1000-60= 累计利润不足以弥补前两年亏损额不需交纳所得税所得税 =0 税后利润 = 未分配利润 =*80% 可用来还本的资金来源 =+141.375= 第六年： 满负荷生产年初欠款 =0 经营成本 =700*110%=770 总成本 =770+141.375+7= 税前利润 =1000-60= 累计利润不足以弥补前两年亏损额不需交纳所得税所得税 =0 税后利润 = 未分配利润 =*80%= 可用来还本的资金来源 =+141.375= 第七年： 满负荷生产；折旧费 =0；完全弥补往年亏损额经营成本 =700*110%=770 总成本 =770+7=777 税前利润 =1000-777-60=163 剩余待弥补亏损额 =-25.928+25.928=0 所得税 =1*25%= 税后利润 =163-=12 未分配利润 =1*80%= 可用来还本的资金来源 =+0= 精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 6 页，共 12 页第八年： 满负荷生产；折旧费 =0经营成本 =700*110%=770 总成本 =770+7=777 税前利润 =1000-777-60=163 所得税 = 税后利润 = 未分配利润 =*80%= 可用来还本的资金来源 =+0= 三销量敏感性分析设产品销量下降 10% 时第三年： 生产能力为满负荷的80% 销售收入 =1000*80%*90%=720 经营成本 =700*80%*90%=504 流动资金 =200*80%*90%=144 自有资金为 144*30%=4 需要贷款的流动资金 =144-= 流动资金贷款利息 =100.8*5%= 营业税金及附加 =1000*80%*90%*6%= 固定资金贷款利息 =300+25.5*10% 总成本 =504+141.375+32.55+= 税前利润 =720- 所得税 =0 税后利润 = 未分配利润 =*80%= 可用来还本的资金来源 =+141.375= 第四年： 生产能力为满负荷的90% 固定资金贷款利息 =189.057*10%= 销售收入 =1000*90%*90%=810 经营成本 =700*90%*90%=567 流动资金 =200*90%*90%=162 需要追加流动资金 =162-144=18 自有流动资金 =18*30%= 需要贷款的流动资金 =1 流动资金贷款利息 =+*5%= 营业税金及附加 =1000*90%*90%*6%= 总成本 =567+141.375+= 税前利润 =810-7-= 所得税 =*25%= 税后利润 =-= 未分配利润 =*80%= 可用来还本的资金来源 =+141.375= 精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 7 页，共 12 页第五年： 满负荷生产年初欠款 = 固定资金贷款利息 =*10%= 销售收入 =1000*90%=900 经营成本 =700*90%=630 流动资金 =200*90%=180 需要追加流动资金 =180-144-18=18 需要贷款的流动资金 = 流动资金贷款利息 =100.8+12.6+12.6 *5%= 营业税金及附加 =1000*90%*6%=54 所得税 =*25%= 税后利润 =-= 未分配利润 =*80%= 可用来还本的资金来源 =+141.375= 第六年： 满负荷生产；已付完欠款年初欠款 =0 销售收入 =1000*90%=900 经营成本 =700*90%=630 流动资金贷款利息 =200*90%*70%*5%= 营业税金及附加 =1000*90%*6%=54 第七、八年：满负荷生产；已付完欠款；折旧已完成年初欠款 =0 销售收入 =1000*90%=900 经营成本 =700*90%=630 流动资金贷款利息 =200*90%*70%*5%= 营业税金及附加 =1000*90%*6%=54 精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 8 页，共 12 页三、敏感性分析图表：价格和销量变动对IRR 的影响变动率 IRR -10% 0 10% 价格% % - 经营成本- % 8.08% 销量% - 设价格变动率为 x, 内部收益率为 y，设方程为： y=Ax+B 当 x=0% ，y=20.59%； 当 x=-10%，y=2.9%，解二元一次方程组 %=A*0%+B %=A* -10%+B 解之得 A= 059 可得方程 y=x+ 价格变动与 IRR的直线： y=x+ 临界点是 : 当 y=11% ，x=% 19.49% 2.9% 8.08% 20.59% Ic=11% 精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 9 页，共 12 页四、分析结论包括确定性分析、不确定性分析以及最后的结论附件 1：基本报表精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 10 页，共 12 页精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 11 页，共 12 页附件 2. 敏感性分析报表精选学习资料 - - - - - - - - - 名师归纳总结 - - - - - - -第 12 页，共 12 页