2022年白银期货跨期套利 .pdf

白银期货跨期套利研究-新浪微博夏张波-永安一、跨期套利原理跨期套利是指利用同一交易所的同种商品但不同交割月份的期货合约的价差进行的套利交易，就是在同一交易所买入或卖出某一交割月份的某商品期货合约的同时，卖出或者买入另一交割月份的同一商品的期货合约，以期在有利时机同时将两种期货合对冲平仓的交易。在正常市场中，远期货合约价格要比近期货合约高，这是由持仓费因素决定的，持仓费用是决定近期合约和远期合约价格升贴水幅度的基本因素。它是为持有商品而必须支付的仓储费、交割费、利息等费用。近期合约价格高于远期货合约被称为反向市场，出现这种现象的原因一般由于近期需求相对过大或近期供给相对短缺，导致近期合约的价格超过远期合约的价格。二、跨期套利成本分析理论上白银跨期套利持仓成本=仓储费+资金利息+交易手续费+交割费+增值税等具体计算如下：上海期货交易所规定的白银仓储费0.011 元/千克*天。跨期期限最长一般3 个月，则仓储费用为 0.011 元/千克*天*90 天=0.99 元/千克。交易手续费=6000 元/千克*0.8%*2=0.96 元/千克。（交易所手续费）资金占用成本：期货公司保证金按20%计算，一年期人民币贷款利率按6.31%计算，跨期期限为 6 个月。贷款最低八折优惠。则套利资金成本为6000 元/千克*20%*2*6.31%*6/12*0.8=60.58元/千克。交易所交割费用为1 元/千克，交割费用2 元/千克。增值税=60.58/1.17 17%=9.38 元/千克表 1 白银跨期套利成本计算成本类别日内套利成本非交割跨期套利成本(30 天)交割跨期套利成本（6 个月）仓储费-0.99 手续费0.96 1.92 0.96 资金成本0.20 6.06 60.58 交割费-2 增值税-9.38 名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 1 页，共 3 页 -合计1.16 7.98 73.91 根据以上计算结果，日内跨期套利成本在1.16 元/千克，套利非交割跨期套利情况下白银一个月跨期套利持仓成本大致在7.98 元/千克；交割跨期套利情况下白银6 个月跨期套利持仓成本大致在73.91 元/千克。理论上只要两个月份合约价差绝对值大于73.91 元/千克，市场就存在无风险套利机会。三、跨期套利策略目前测算，ag1212-ag1209 价差范围 0，90 1、牛市套利策略当市场处于熊转牛或牛市时，往往远期合约上涨较快，价差就会出现放大，我们可以买远月合约，卖近月合约，目前也就是买ag1212 合约，卖 ag1209合约。2、熊市套利策略当市场处于牛转熊或熊市时，往往元月合约下跌较快，价差就会出现收窄，甚至可能是负数（近月升水），我们可以买近月合约，卖远月合约。四、套利时机的选择套利交易效果不仅仅要有一个科学合理的套利方案，还需要选择恰当的入市时机。在期货市场上由于资金的推动，价差变化往往会有一种惯性，也就是趋势。当我们捕捉到套利机会时，并不一定价差就会向着均衡回归，有可能继续扩大。因此，实际中要顺势操作，在价差趋势发生转变时入市进行套利交易。逆势操作，有可能导致账户保证金不足，被强行平仓以至套利失败。同时，在利用临近交割月或者远期不活跃合约进行跨期套利时，流动性风险往往较大，不适合大规模套利。名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 2 页，共 3 页 -五、结论综上所述，以上白银跨期套利方案在理论上存在可行性。在白银期货上市初期，由于市场的不成熟可能存在较多的套利机会，但在实际操作尽量选取非交割方式的跨期套利，这种套利方式占用保证金比较少，风险较小，市场出入比较方便，但是采用这种套利方式进行套利时，由于一些不可控因素导致价差没有回归到预期水平，在这种情况下，一种是平仓出局，另外一种方式就是执行交割。免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更.我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为永安期货公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 3 页，共 3 页 -