2022年美国中小企业融资经验及对我国的启示 .pdf

?1994-2010 China Academic Journal Electronic Publishing House.All rights reserved.http:/167美国中小企业融资经验及对我国的启示沈 迪 李太后摘要美国作为世界头号经济大国,在解决中小企业融资难问题方面有许多值得我们借鉴的成功经验。美国中小企业融资有五个特点,即:以直接融资为主要方式;政府设立专门为中小企业服务的机构;完善的信贷体系;多样化的融资途径;有健全的法律体系作保障。对比中美两国中小企业融资存在的差异发现,银行融资体系的不同直接造成了我国中小企业融资比美国中小企业融资更困难的事实。改善我国中小企业融资状况的对策建议为:设立专门服务于中小企业的金融机构;建立专门的管理机构;进一步完善中小企业信贷担保体系;积极促进中小企业融资方式的多元化;健全相关的法律法规制度。关键词中小企业;融资;信贷担保;中小企业板块中图分类号F830文献标识码A文章编号 1006012X(2010)020167(03)作者沈 迪,博士研究生,四川大学锦城学院,四川成都 611731李太后,博士研究生,四川大学经济学院,四川成都 610064一、美国中小企业的融资情况美国是一个强调市场的自由化国家,中小企业融资通过政府的政策性贷款相当少,主要通过自身积累、从亲朋好友借款、向商业银行贷款、向金融投资公司借款、通过证券融资以及获得政府资助。其中依靠自身积累和从亲朋好友借款是最主要的融资方式,但由于这两种方式不是市场化手段,因此本文主要探讨其余四种融资方式。理论上讲,从商业银行贷款是中小企业融资最主要的手段之一,但由于银行与中小企业之间存在着严重的信息不对称,加之缺乏必要的可作为抵押的资产,因此中小企业向商业银行申请贷款时常常被拒绝。为此,美国政府向中小企业提供一定的贷款担保和贷款贴息,并通过成立小企业管理局确保中小企业能够顺利获得商业银行贷款。金融投资公司贷款主要由小企业投资公司发放。为了给中小企业提供更好的融资服务,美国于1958年创立了小企业投资公司,其主要职责是对小企业提供长期资本的支持。小企业投资公司的建立为政府和私人公司合作、扶持和培育小企业提供了平台。小企业投资公司支持的主要对象包括一些具有一定发展前景的新兴产业及其服务产业。美国在线、英特尔公司、苹果公司、美国快递公司等,都是通过小企业投资公司提供融资支持而获得成功的公司。自1958年以来,美国中小企业投资公 司 已 向近10万 家 中 小 企业 融 资 上 百 亿美元。在纳斯达克上市是美国中小企业的一种重要融资渠道,该市场为中小企业的资金运转提供了有力保证。1971年,美国全国证券经纪商协会建立了以高成长的中小企业融资上市为主要目标的、第二板性质的全国证券经纪商协会自动报价系统。由于其融资的灵活性,使得二板市场更符合中小企业尤其是高科技企业的融资需要,极大地促进了中小企业筹资发展。政府资助也是美国中小企业资金的来源之一。考虑到中小企业在国民经济中的重要性,特别是考虑到小企业在初创阶段成本较高及在市场竞争中的不利地位,美国国会于1953年专门设立了小企业管理局,对各类小企业提供指导、咨询、融资等服务以及帮助小企业获得政府定单、向小企业推荐经理人员。1 从上述美国中小企业的融资方式可以看出,在发达的资本市场、风险市场和健全的法律法规体制的保证下,社会资金得以良好地为企业的生产经营服务。美国的中小企业融资概括起来有以下几个特点:第一,以直接融资为主要方式。名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 1 页，共 3 页 -?1994-2010 China Academic Journal Electronic Publishing House.All rights reserved.http:/ 168有数据显示,美国证券融资可占到企业外部融资的55%以上。第二,政府设立专门为中小企业服务的机构。美国的小企业管理局在美国中小企业的融资体系中起着关键的作用。它不仅为中小企业提供帮助和咨询,保护中小企业利益,并且维护了公平自由竞争的环境。第三,完善的信贷体系。美国形成的三套中小企业信用担保体系,该体系为金融机构扩大对中小企业的贷款提供了前提和保障。第四,多样化的融资途径。商业银行提供了稳定的贷款来源,如投资公司提供了高风险的贷款来源,纳斯达克市场等场外交易场所则又提供了灵活多变的融资来源等等。第五,有健全的法律体系作保障。美国政府为促进中小企业的发展,制定了中小企业法、中小企业投资法修正案(1958)等几十项法律。不仅如此,以 反托拉斯法为代表的法律也为中小企业创造了一个公平竞争的环境。2二、美国与我国中小企业融资体系对比当前我国中小企业普遍存在融资难的问题,要解决这一问题,我们可以通过对比美中两国中小企业的发展,找到两国在资本运行上的差异,从而借鉴美国经验,促使我国中小企业健康良性发展。1.银行融资体系对比美国是全球金融业最为发达的国家,其银行机构数量之多,堪称世界第一。根据2002年6月30日的相关统计数据显示,在联邦存款保险公司注册的7887家商业银行中,共有7114家商业银行的总资产在5亿美元以下。由此可知美国大银行只是极少数,而小银行占绝大多数,整个美国银行体系显示出“金字塔”式的银行规模结构,而这一结构正好与美国企业的规模结构相对应,众多的小银行极大地满足了中小企业的融资需求。1987年以前,我国只有四大国有商业银行,1987年以后,我国先后创建了一批新兴的股份制商业银行,然而,从总量来讲,我国的银行金融机构数量相当少,并且,我国四大国有商业银行、以及10余家全国性股份制商业的总资产规模按美国标准来看都是大银行,既然是大银行,几乎所有银行都不约而同地认为竞争成败的关键在于拥有优质大客户的多少,因此将主要精力都集中于大型国营、民营企业身上,对中小企业设置了较高的融资准入门槛。正是这种单一的大银行体系结构,使我国的中小企业陷入了融资难的无奈境地。因此,缺少为众多中小企业提供配套融资服务和相关金融服务的中小银行,是造成我国中小企业融资难的重要因素,也是我国银行体系需要改进的一方面。2.信用担保体系对比为了解决小企业信用度低、商业银行更愿意将钱贷给大企业的问题,美国政府专门设立了小企业管理局,对贷款风险较大的中小企业提供贷款担保,并按担保金额收取一定比例的担保费。小企业管理局对其提供贷款担保的中小企业有具体的要求,不过,其贷款标准比商业银行贷款标准更低。在我国,城市、省、国家三级机构构成中小企业信用担保体系的主体,其业务由担保和再担保两部分构成,担保以地市为基础,再担保以省为基础。虽然这样的信用担保体系能够一定程度上帮助一些有市场、技术含量高、有发展前景的中小企业进行资金筹集,但是与美国相比,这样的信贷体系还很不完善。并且,我国中小银行数量很小的现实直接造成中小企业的融资困境。即使靠政府担保贷款,也远远无法满足需要,仅是杯水车薪而已。因此,如何发展完善的信用担保系统,如何弥补大银行对中小企业的融资不力,是中国资本市场亟需解决的问题。3 3.股市融资体系对比对于中小企业而言,上市融资能够提高效率,降低成本,分散融资风险并且实现股权转移。美国除了拥有上市标准要求较高的纽约证交所和美国证交所等传统的主板市场,还创建了纳斯达克市场和OTC市场等门槛较低的股票交易市场。这些交易所和交易市场为美国众多中小企业实现IPO梦想以及风险资本的退出提供了有效的途径。我国的股票市场发展较迟缓。虽然2004年在深圳证券交易所启动了中小企业板,但中小企业板的门槛较高。深圳证券交易所设立中小企业板实施方案还明确规定,中小企业板的上市公司要符合主板市场的发行上市条件和信息披露要求。而且至今通过批准上市的企业数量还是相当有限的。从长远看,创业板市场的出现是必然的,但是由于中国信用体系和担保体系不健全等因素,我国的创业板市场还有很长的路要走。4.风险投资体系对比高新技术企业在成立初期,需要大量资金投入研发和试验,然而这样的企业往往缺少可以用于抵押的资产,因此很难直接从银行获取贷款。同时,政府的财政收支有严格的限度,无法涉及到每一个中小企业。所以,风险投资便在此基础上发展起来。今天的美国拥有世界最发达风险投资的咨询服务市场、风险投资项目经济市场和技术经济市场,以及股权转让套现的资本市场,为风险投资的正常运作提供了全方位的支持。我国风险投资市场的发展与美国相比起步较晚。改革开放以后,我国的风险投资才逐渐发展起来。1985年,深圳被选为第一批研究风险投资可行性的调研地。同年,第一家风险投资公司 中国新技术创业投资公司成立。可是至今,我国风险投资市场仍处于初始阶段,还无法独立支持高新技术企业的发展。并且,风险投资在发展中还存在大量的问题,例如相关法律法规不健全、风险资金来源不足、风险资本缺乏有效的退出机制等。REFORM O F ECONOM IC SYSTEMNO.2.2010名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 2 页，共 3 页 -?1994-2010 China Academic Journal Electronic Publishing House.All rights reserved.http:/169三、改善我国中小企业融资环境的对策建议1.设立专门服务于中小企业的金融机构在中美中小企业融资方式的差异中,银行融资体系的不同直接造成了我国中小企业融资比美国中小企业融资更困难的事实。因此,我国必须适当增加中小型商业银行以及其他一些中小型金融机构的建设。在我国现有金融体制下,大力发展中小金融机构的重点应该放在以下几个方面:第一,加快商业银行和农村信用社的改革步伐。尽管大多数城市信用联社已按照股份制形式进行了整改,但整改力度仍需进一步加强,并在此基础上大量引进民营股份,完善公司治理结构。第二,建立中小金融机构存款保险制度,实行与金融机构经营风险挂钩的差别保费率,转移经营风险。第三,积极组建邮政储蓄银行,并通过制度设计,使其主要服务于中小企业。2.建立专门的管理机构美国小企业管理局作为管理中小企业的最高机关,在帮助中小企业融资中起到了十分重要的作用。它不仅使分散在政府各部门的职能集中起来,还在政府和企业之间牵起了一条纽带。因此,我国应成立类似统筹全局的中小企业政府管理机构。该机构主要是为中小企业服务而不是管理,其任务主要包括:统一制定中小企业发展的方针政策、执行各项有关中小企业发展的计划、政策和法规,并监督各地方机关的执行情况;代理政府对中小企业的专项资助资金,使用政府的中小企业专项担保基金为中小企业进行信用担保;领导中小企业的各行业协会,收集其所反映的意见与政府沟通;建立中小企业的各类咨询服务体系,如财务咨询体系、政策咨询体系以及融资咨询体系等。4 3.进一步完善中小企业信贷担保体系虽然我国在近几年出台了一些地区性的担保政策和中小企业担保基金,但是整个担保体系有待完善,担保力度有待提高,担保政策有待规范。可以借鉴美国的经验,在部分中小企业中进行担保基金试点;政府研究制定符合中国国情的中小企业信贷担保制度;设立全国性的中小企业信用担保基金和中小企业信用担保协会,统一承担对中小企业的融资担保。为保证担保机构的有效运作,实现担保机构的可持续发展,信用担保机构应做好以下几点工作:第一,最大限度地保证信用机构有充足和稳定增长的担保资金,并使信用担保资金的担保总额严格限制在自有资金的一定倍数内;第二,提供担保前必须对担保申请的企业进行资信评估、与贷款银行共担风险,以便做到有效的控制担保风险;第三,信用担保机构应当为中小企业提供理财、技术咨询、人才培训等各项配套服务,从而确保担保资金有良性循环和运营的可持续性。4.积极促进中小企业融资方式的多元化融资方式的多元化是满足中小企业融资需求的有力保证,这就离不开二板市场的繁荣。借鉴美国纳斯达克市场,OTC市场的成功经验,我国应该推出适应本国国情的中小企业多元融资渠道。由于现今中国的资本市场体系呈现出高度集中和将资本市场股市化的特征,因此造成资本市场结构的不合理。从而,构建多层次资本市场为主体的直接融资体系显得尤为关键。为此,我国应放宽中小企业板的入市门槛,同时加强对中小企业板的市场监督。只有适当降低中小企业板的入市要求,更多的中小企业才能获得上市融资的机会,中小企业板也才能真正发挥其作用。5随着我国证券市场进一步的发展成熟,证券融资必将成为中小企业筹资的重要渠道。5.健全相关的法律法规制度健全的法律法规体系是健康快速地发展资本市场的基础。而长期以来,中国一直没有制定有关扶持中小企业发展的法律、法规,中小企业的发展缺乏必要的法律保护。虽然我国已于2003年1月1日起开始实施中华人民共和国中小企业促进法,但该法律的条文过于原则性,而且缺乏与之相配套的金融、信用担保、风险基金等方面的法律法规。因此,我国应尽快健全中小企业法律体系,以 公司法 为指导,制定 中小企业标准、中小企业信用担保管理办法、中小企业融资法、中小企业机构法、中小企业发展与管理办法 等,以便规范中小企业融资主体的责任范围、融资办法和保障措施。通过法律的制定和实施,可以确立中小企业的法律地位,从而维护中小企业的利益,促进中小企业的发展。参考文献:1 陈 婷.国外中小企业融资政策分析与启示 J.资本运营,2005,(04).2 齐绍洲,顾本方.美国中小企业融资机制 J.证券导报,2005,(10).3 刘新来.我国信用担保业的发展态势与展望 J.中国金融,2006,(01).4 刘小川.略论我国中小企业融资的政府策略 J.当代经济研究,2003,(06).5 高正平.中小企业融资新论M.北京:中国金融出版社,2004.责任编辑:王丽娟2010年第2期经济体制改革名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 3 页，共 3 页 -