2022年财务管理与分析作业题 .pdf

1 财务管理与分析练习题（以下解答可能有错，仅供参考）1、ABC公司向银行获得一笔600 万元的长期借款，借款期限为5 年，年复利率为9%。银行规定的还款方式为每年年末归还一笔相等金额的款项。试分别计算（计算结果精确到0.01 万元）：（1）该笔借款每年应等额还款数额；（2）第一年偿还的本金数额；（3）最后一年偿还的本金数额；（4）五年中共支付的利息总额。解答：（1）设每年还款额为A，则600=A年金现值系数（9%，5）A=600/3.8897=154.25万元。（2）第一年偿还的本金数额为154.25 6009%=100.25 万元（3）最后一年偿还的本金数额为154.25/（1+9%）=141.51 万元（4）支付的利息总额为154.25 5600=171.25 万元2、2001 年 8 月 1 日正是张先生23 周岁生日，也是他大学毕业参加工作的时间。他在一家上市公司做财务工作，按照正常情况，张先生将于2038 年 8 月 1 日退休。他从工作的第一个月开始每月从工资手扣除 200 元存入他的养老金账户，同时公司也为他存入相等金额的养老金。如果该养老金的月投资收益率为 0.5%，请你按照复利计算（结果精确到元）：（1）张先生在60 周岁退休时养老金账户的本利和是多少？（2）如果张先生的寿命为80 岁，那么他退休后可以从自己的养老金账户中每月（等额）取出多少钱作为养老？解：（1）张先生在60 周岁退休时养老金账户的本利和F=2002（F/A，0.5%，3712）=652523 元（2）设张先生退休后可以从自己的养老金账户中每月（等额）取出A，则A=652523/（P/A，0.5%，2012）=4675 元3、ABC股份有限公司2007 年实现每股收益0.81 元，股利支付比率为60%。某投资者欲在2008 年初购买该公司的股票，他预计该公司以后每年的股利将按15%的固定比率增长。已知同类上市公司股票的平均市盈率为18 倍。要求：（1）试根据同类上市公司市盈率和2007 年的每股收益计算ABC公司股票的每股价值；（2）若投资者要求的必要报酬率为20%，请你应用固定增长股票模型计算该公司股票的每股价值。解答：（1）根据同类上市公司市盈率和2007 年的每股收益计算该公司股票的价值为：P=0.81 18=14.58 元（2）若该投资者投资于ABC公司股票的必要报酬率为20%，应用固定增长股票模型，该公司股票每股的价值为P=0.81 60%（1+15%）（20%-15%）=11.18 元。4、某公司发行面值100 元的债券 10000 份，债券期限6 年，票面利率为6%，假设发行时市场利率为5%。（1）如果该债券为到期一次还本付息，试计算其每份的理论价格；（2）如果该债券为每年支付一次利息，到期一次还本，则该债券每份的理论价格应当是多少？（3）如果该债券规定到期一次还本付息，而4 年以后的市场利率为5%，则该债券4 年后的（每份）名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 1 页，共 8 页 -2 理论价格应当是多少？（4）如果该债券规定到期一次还本付息，而某投资者在3 年以后以每份115 元的价格购入该债券，那么该投资者购买该债券的持有期收益率约为多少？解：（1）如果该债券为到期一次还本付息，试计算其每份的理论价格6%)51/()6%61(100P=101.48 元（2）如果该债券为每年支付一次利息，到期一次还本，则该债券每份的理论价格P=100/6%)51(+100 6%（P/A，5%，6）=105.08 元（3）该债券 4 年后的（每份）理论价格36.123%)51/()6%61(100P2元（4）设该投资者购买该债券的持有期收益率为R，则%)661(100)1(1153R解得 R=5.75%5、某投资项目需要现在投资2500 万元，当年便可开始经营，预计寿命期为6 年，估计前3 年每年可产生的现金净流量均为600 万元，后三年可产生的现金流量均为500 万元。（1）如果不考虑时间价值因素，计算该项目的静态投资回收期；（2）如果决策者要求的报酬率为10%，用净现值法评价该投资项目是否可行；（3）计算该项目的内含报酬率的近似值。解答：（1）前 4 年经营活动产生的现金流量合计为2300 万元，要收回 2500 万元的投资额，还差 200万元；而第5 年的现金流量为500 万元，故还需要0.4 年。因此，静态投资回收期为4.4 年（2）贴现率为10%时，该投资项目的净现值为NPV=600 年金现值系数（10%，3）+500年金现值系数（10%，3）（1+10%）32500=6002.4869+500 2.4869 1.331 2500=73.64 由于净现值小于零，故该项目不可行。（3）再取贴现率为8%NPV=600 2.5771+500 2.5771 1.2597 2500=69.16 因此，内含报酬率IIR=69.16/（69.16+73.64）(10%8%)+8%=8.97%6、三星公司本年的销售额为4500 万元。该公司产品销售的边际贡献率为30%，目前的信用期限为30 天，无现金折扣。由于部分客户经常拖欠货款，实际平均收现期为48 天，坏账损失为销售额的1%，收账费用约为销售额的1.5%。该公司的财务部门和销售部门协商，拟改变信用政策，将信用期限改为60天，并给出现金折扣条件（2/10，n/60）。估计会产生如下影响：销售额将增加300 万元，全部客户中约有 50%会在折扣期内付款，另外50%客户的货款其平均收账期为72 天，并估计该50%销售额中的3%将成为坏账损失，收账费用占销售额的比重不变。设该公司最低的资金报酬率为12%。请计算分析后回答：该公司改变信用政策是否有利？解：（1）销售额增加带来的收益为30030%=90万元。（2）收账费用增加3001.5%=4.5 万元（3）现金折扣的损失增加480050%2%=48万元（4）坏账损失增加480050%3%45001%=27万元（5）应收账款的机会成本变化为（4800 50%360）10+（480050%36072）70%12%（4500360）4870%12%=45.9250.4=4.48 万元（6）改变信用期限增加的净收益为90（4.5+48+27 4.48）=14.98 万元名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 2 页，共 8 页 -3 因此，改变信用期限对公司是有利的。注意：计算机会成本时，不乘70%也算正确7、某公司甲材料年需要量为4000 件，该种材料的采购价为20 元/件，每次订货成本为120元，每件材料的年储存成本为6 元。回答下列互不相关的问题（计算结果保留整数）：（1）若符合存货基本模型的使用条件，计算经济订货批量及最低相关总成本；（2）若允许缺货，且单位缺货成本为3 元，计算经济订货批量及平均缺货量；（3）如果供应商提出折扣条件：一次订货量在1000 件以上的可获1%的折扣，在2000 件以上可获2%的折扣，计算经济订货批量。解答：（1）经济订货批量Q=)6/12040002(=400 件与订货量有关的最低总成本=)612040002(=2400 元（2）若允许缺货，且单位缺货成本为3 元，则经济订货批量Q=3/)36()6/12040002(=693 件平均缺货量S=（6936）/（6+3）=462 件（3）每次订购量为400 件的相关成本（包括买价）总和=2400+400020=82400 元订购量为1000 件的相关成本总和=（4000/1000）120+（1000/2）6+400020（1 1%）=82680 元订购量为2000 件的相关成本总和=（4000/2000）120+（2000/2）6+400020（1 2%）=84640 元因此，经济订货量为400 件。8、岳阳纸业股份有限公司原先是一家非上市公司，2003 年年末总股本为9986.67 万股（均为普通股，每股人民币1 元），该公司 2003 年实现净利润4764.88 万元。2004 年 5 月 10 日经中国证监会批准，向社会公开发行人民币普通股8000 万股，最终确定的发行价格为每股6.69 元。要求计算并回答：（1）该公司 2003 年的每股收益（结果精确到0.01 元）；（2）按照 2003 年年末总股本计算，该公司发行新股的市盈率为多少倍？（3）按照 2003 年实现的净利润和2004 年发行新股后的总股本计算，该公司发行新股的市盈率又是多少倍？解答：（1）2003 年的每股收益=4764.88/9986.67=0.48元（2）市盈率=6.69/0.48=13.94倍（3）2003 年新的每股收益=4764.88/（9986.67+8000）=0.26 元新市盈率=6.69/0.26=26倍9、大明股份有限公司1999 年实现净利润3500 万元，发放现金股利1400 万元。2000 年公司实现净利润 4500 万元，年末的股本总额为1500 万股（每股面值人民币1 元，下同）。2001 年公司扩大投资需要筹资 5000 万元。现有下列几种利润分配方案，请你分别计算2000 年利润分配中应分配的现金股利金额：（1）保持 1999 年的股利支付比率；（2）2001 年投资所需资金的40%通过 2000 年收益留存来融资，其余通过负债来融资，2000 年留存收益以外的净利润全部用来分配现金股利；（3）2001 年投资所需资金中的一部分通过2000 年收益留存来融资，另一部分通过配股来筹集，拟按照 2000 年年末总股本的30%实施配股方案，每股配股价初定为4.80 元。2000 年留存收益以外的净利名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 3 页，共 8 页 -4 润全部用来分配现金股利。【解答】（1）1999 年的股利支付比率为14003500=40%，因此，2000 年公司的现金股利总额为450040%=1800万元。（2）2000 年收益留存额应为500040%=2000万元，用来分配股利的金额为4500-2000=2500 万元。（3）2001 年配股 450 万股，筹资净额为450 4.8=2160 万元。通过2000 年收益留存来融资的数额为5000-2160=2840 万元，多余利润为4500-2840=1660 万元，全部分配现金股利。10、ABC公司 2005 年全年实现净利润为500 万元，年末在分配股利前的股东权益账户余额如下：股本（面值1 元）500万元盈余公积 250万元资本公积 2000万元未分配利润 750万元合 计 3500万元若公司决定发放10%的股票股利，并按发放股票股利后的股数支付现金股利每股0.1 元/股，该公司股票目前市价为10 元/股。要求：求解以下互不相关的问题：（1）2005 年发放股利后该公司权益结构有何变化？（2）计算 2005 年发放股票股利前后的每股收益。（3）若预计 2006 年净利润将增长5%，若保持 10%的股票股利比率与稳定的股利支付率，则2006 年发放多少现金股利？（4）若预计2006 年净利润将增长5%，且年底将要有一个大型项目上马，该项目需资金1000 万元，若要保持负债率40%的目标资金结构，按照剩余股利政策，当年能否发放现金股利？（5）若预计2006 年净利润将增长5%，且年底将要有一个大型项目上马，该项目需资金750 万元，若要保持负债率40%的目标资金结构，按剩余股利政策，当年能否发放现金股利？能发放多少现金股利？解答：（1）按市价计算股票股利（注：题目没有告诉我们股票股利按市价还是面值计算，本解答按照市价计算，若按面值计算也可以）：变化后的股本500（1+10%）=550 万元；股利 5500.1=55 万元分配股利后的未分配利润750-10 50010%-55=195 万元股本 550万元盈余公积 250万元资本公积 2450万元未分配利润 195万元合计 3445万元（2）发放股利前的每股收益=500 500=1 发放股利后的每股收益=500550=0.91（3）股利支付率=55500=0.11；2006 年的净利润=500（1+5%）=525 万元 5250.11=57.75万元（4）净利润=500（1+5%）=525 万元所需权益资金=1000 60%=600万元 525 万元无剩余利润分配（5）净利润=500（1+5%）=525 万元名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 4 页，共 8 页 -5 所需权益资金=75060%=450万元能发放现金股利发放 525-450=75 万元。11、某公司今年年底的所有者权益总额为 9 000万元，普通股6 000 万股。目前的资本结构为长期负债占 55%，所有者权益占 45%，没有需要付息的流动负债。该公司的所得税率为 30%。预计继续增加长期债务不会改变目前的 11%的平均利率水平。董事会在讨论明年资金安排时提出：（1）计划年度分配现金股利0.05 元/股；（2）为新的投资项目筹集 4 000万元的资金；（3）计划年度维持目前的资本结构，并且不增发新股，不举借短期借款。要求：测算实现董事会上述要求所需要的息税前利润。【解答】（1）发放现金股利所需税后利润=0.056000=300（万元）（2）投资项目所需税后利润=400045%=1800（万元）（3）计划年度的税后利润=3001800=2100（万元）（4）税前利润=2100/（130%）=3000（万元）（5）计划年度借款利息=（原长期借款新增借款）利率=（9000/45%55%400055%）11%=1452（万元）（6）息税前利润=30001452=4452（万元）12、某企业 2006 年营业收入为500 万元，营业成本为营业收入的60%，营业净利率15%，存货周转率为 6 次，期初存货余额为40 万元；期初应收账款余额为30 万元，期末应收账款余额为20 万元，速动比率为 150，流动比率为300，流动资产占资产总额的25%，该企业期初资产总额为400 万元。该公司期末无预付账款、一年内到期的长期资产和其他流动资产。要求：（1）计算应收账款周转率；（2）计算总资产周转率；（3）计算总资产净利率。解答：（1）应收账款周转率=2/)2030(500=20 次；（注：应收账款周转率应按照赊销额计算，本题没有赊销额资料，故按营业收入计算）（2）由题意得到：存货周转率为6=（50060%）/(40+期末存货)/2 得到期末存货=60 万元由于速动比率为150，流动比率为300，故期末存货为流动资产的50%，所以期末流动资产为120万元。从而期末总资产为480 万元。因此，总资产周转率=500/(480+400)/2=1.136（3）净利润=50015%=75万元总资产净利率=75/(480+400)/2=17.05%名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 5 页，共 8 页 -6 1.某企业预测2005 年度销售收入净额为4500 万元，现销与赊销比例为1：4，应收账款平均收账天数为 60 天，变动成本率为50%，企业的资金成本率为10%。一年按360 天计算。要求：（1）计算 2005 年赊销额；（2）计算 2005 年度应收账款的平均余额；（3）计算 2005 年度维持赊销业务所需要的资金额；（4）计算 2005 年度应收账款的机会成本额；（5）若 2005 年应收账款需要控制在400 万元，在其他因素不变的条件下，应收账款平均收账天数应调整为多少天？解：（1）现销与赊销的比例为1：4，所以现销额=赊销额/4，即有赊销额+赊销额/4=4500，所以，赊销额=3600（万元）（2）应收账款平均余额=日赊销额平均收账款天数=3600/36060=600（万元）（3）维持赊销业务所需要的资金额=应收账款平均余额变动成本率=600 50%=300（万元）（4）应收账款的机会成本=维持赊销业务所需资金资金成本率=30010%=30（万元）（5）应收账款的平均余额=日赊销额平均收账天数=3600/360平均收账天数=400（万元）所以，平均收账天数=40（天）2.某公司目前拥有资金2000 万元，其中，长期借款800 万元，年利率10%，普通股1200 万元，每股股利 2 元，预计股利增长率为5%，发行价格20 元，目前价格也为20 元，该公司计划筹集资金100万元，企业所得税税率为25%，有两种筹资方案：（1）增加长期借款100 万元，借款利率上升到12%；（2）增发普通股40000 股，普通市价增加到每股25 元。要求：（1）计算该公司筹资前加权平均资金成本。（2）用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结构。解：（1）目前资金结构为：长期借款40%，普通股60%借款成本=10%（1-25%）=7.5%普通股成本=2（1+5%）/20+5%=15.5%加权平均资金成本=7.5%40%+15.5%60%=12.3%(2)新借款成本=12%(1-25%)=9%增加借款方案：加权平均资金成本=7.5%(800/2100)+15.5%(1200/2100)+9(100/2100)=16%普通股资金成本=2(1+5%)/25+5=13.4%增加普通股：加权平均资金成本=7.5%(800/2100)+13.4%(1200+100)/2100=11.2%因此，该公司应选择普通股筹资。名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 6 页，共 8 页 -7 3.E 公司 2007 年度的销售收入为1000 万元，利息费用61 万元，实现净利润100 万元，2007 年加权平均发行在外普通股股数为200 万股，不存在优先股。2008 年公司为了使销售收入达到1500 万元，需要增加资金300 万元。这些资金有两种筹集方案：（方案 1）通过增加借款取得，利息率为8%；（方案 2）通过增发普通股股票取得，预计发行价格为10 元/股。假设固定生产经营成本可以维持在2007 年 114 万元/年的水平，变动成本率也可以维持2007 年的水平，该公司所得税税率为25%，不考虑筹资费用。要求：（1）计算 2007 年的息税前利润；（2）计算变动成本率（即变动成本/销售收入）；（3）计算（方案2）中增发的股数；（4）计算（方案1）中增加的利息；（5）计算两种筹资方案每股收益无差别点的销售额和息税前利润；（6）计算两个方案筹资后的复合杠杆系数，并说明两个方案筹资后的复合风险大小；（7）如果决策者是风险中立者，会选择哪个筹资方案？（8）如果息税前利润在每股收益无差别点上增长15%，根据杠杆系数计算（方案1）的每股收益增长率。解：(1)2007 年的税前利润=净利润/(1-所得税率)=100/(1-25%)=133.33(万元)息税前利润=税前利润+利息费用=133.33+61=194.33(万元)(2)息税前利润=销售收入(1-变动成本率)-固定生产经营成本194.33=1000(1-变动成本率)-114 变动成本率=69.17%(3)增发股份=300/10=30(万股)(4)增加利息=3008%=24(万元)(5)设每股收益无差别点销售额为S：则：S(1-69.17%)-114-61-24 (1-25%)/200=S(1-69.17%)-114-61(1-25%)/(200+30)解方程得：S=1322.66（万元）每股收益无差别点息税前利润=1322.66(1-69.17%)-114=293.77(万元)(6)筹资后的边际贡献=1500(1-69.17%)=462.45(万元)筹资后的息税前利润=462.45-114=348.45(万元)名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 7 页，共 8 页 -8 用(方案 1)筹资后的税前利润=348.45-61-24=263.45(万元)复合杠杆系数=462.45/263.45=1.76 用(方案 2)筹资后的税前利润=348.45-61=287.45(万元)复合杠杆系数=462.45/287.45=1.61 结论：方案1 筹资后的复合风险大于方案2。（7）对于风险中立者而言，决策时不考虑风险的大小，本题中仅仅考虑预期的每股收益。因预计的销售额 1500 万元高于每股收益无差别点销售额1322.66 万元，运用负债筹资可获得较高的每股收益，故该公司会选择（方案1）（8）每股收益无差别点息税前利润为293.77 万元（方案 1）在每股收益无差别点的财务杠杆系数=293.77/(293.77-61-24)=1.41 每股收益增长率=15%1.41=21.15%名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 8 页，共 8 页 -