2022年长期投资决策分析和评价作业习题 .pdf

管理会计作业第九章长期投资决策分析和评价作业习题一、复习思考题1长期投资决策有哪两种类型？2如何理解货币时间价值？3长期投资决策为什么要考虑货币时间价值？如何计算货币时间价值？4确定现金流量应考虑哪些因素？5现金流量由几部分构成？每部分包括哪些内容？如何计算净现金流量？6长期投资决策分析中，折现的现金流量法为什么优于非折现的现金流量法？7比较净现值、获利指数、内部报酬率和修正的内部保存率指标，它们各有什么特点？8通货膨胀对投资报酬率有何影响？9在投资决策中，如何调整通货膨胀对净现值和内部报酬率指标计算的影响？10对于不确定性因素，在投资决策分析时如何采用敏感性分析方法？11在风险条件下，用风险调整的净现值评价投资方案有什么优点？12在长期投资决策中如何应用决策树法?二、练习题1、某家具制造公司需要将其产品由加工厂运往销售地，加工厂与销售地相距2 500公里。过去该公司的产品由运输公司运送，每公斤收运费0.35 元。该公司的财务经理目前在考虑购置一辆运货卡车，打算自行运送家具去销售地，有关卡车的数据如下：卡车购买价格 150 000 元卡车估计使用年限5 年卡车 5 年后残值0 运货装载量10 000 公斤卡车的现金使用成本0.90 元每公里该项对购货卡车的投资，财务经理认为颇具吸引力，因为他已同销售地的某一家公司谈妥给这家公司从销售地向加工厂所在地带返程货，每运回一车货给运费2 400 元，这家公司每年需要运往加工厂所在地的货达100 车。家具公司的销售经理预计由加工厂运往销售地的货物在今后5 年中每年可达500 000 公斤。家具公司要求卡车来回程必须满载。要求：假设家具制造公司要求的最低收益率为20，请计算分析，说明该项投资是否可行？销售地一家公司每年要求运往加工厂所在地的货保证最少为多少车时，此项对卡车的投资方案方可采纳？（以上要求不考虑所得税的影响）2、某电子产品制造公司计划购置一套新设备用于新产品生产，有关资料如下：新设备购买成本（现金）400 000 元估计使用年限10 年残值（10 年后）50 000 元使用新设备增加年收入 300 000 元增加年现金费用 165 000 元该制造公司除折旧费用外，所有的收入和费用均为现金。用于纳税目的的折旧采用直线折旧法，折旧年限为10 年，税法允许全额折旧。该公司适用的所得税率为40，要求税后的投资收益率为14。要求计算以下各项数据：（1）每年的折旧费；1名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 1 页，共 10 页 -管理会计作业（2）每年预计的净收益；（3）每年的净现金流量；（4）该项投资的回收期；（5）最初投资上的平均报酬率；（6）该项投资的净现值和内部收益率。3、某公司正在考虑一项初始投资为54 200 元的投资项目，该项目预计年限为5 年，每年末将产生20 600 元的净现金流量，第 5 年末设备残值收入为3 200 元。公司要求的收益率为 15。请计算该项目的：（1）回收期；（2）净现值；（3）获利指数；（4）内部收益率；（5）修正的内部收益率。判断是否采纳这一项目？4、某公司正在考虑一初始投资为80 000 元的项目，预计它可带来连续6 年每年 20 000元的净现金流量。公司对该项目要求的收益率为10。请计算该项目的：（1）回收期与折现回收期；（2）净现值；（3）获利指数；（4）内部收益率；（5）修正的内部收益率。判断该项目是否可行？5、某公司正在考虑将现有的人工操纵的旧生产设备更换为全自动设备。下面是有关新旧设备的资料：（1）目前状况：旧设备原值40 000 元预计使用年限10 年已使用年限5 年预计残值0 折旧年限及方法10 年，直线法旧设备当前市价10 000 元操作工人年工资24 000 元年维修费6 000 元年残次品成本5 000 元（2）采用新设备后的预计状况：新设备购置成本55 000 元安装费用6 000 元预计使用年限5 年预计残值0 折旧年限及方法5 年，直线法人工工资（无需操作工人）0 2名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 2 页，共 10 页 -管理会计作业年维修费10 000 元年残次品成本2 500 元该公司所得税率为4O，要求的收益率为18。请计算该项目的：（1）净现金流量；（2）回收期；（3）净现值；（4）获利指数；（5）内部收益率。判断该项目是否可行。6、某公司正在考虑两个互斥项目，其净现金流量如下：年份项目 A 项目 B 0 50 000 元50 000 元1 16 000 元0 2 16 000 元0 3 16 000 元0 4 16 000 元0 5 16 000 元 100 000 元公司对该项目要求的收益率为10。试计算每个项目的：（1）回收期；（2）净现值；（3）内部收益率；（4）是什么因素引起指标间的矛盾？（5）应该接受哪个项目？为什么？7、某公司正考虑用一台新设备替换旧设备。旧设备原购置成本40 000 元，已使用5年，估计还可使用5 年，已提折旧20 000 元，期满后无残值，如果现在变卖可得价款20 000元。使用该设备每年可获收入50 000 元，每年的付现成本为30 000 元。新设备的购置成本为 60 000 元，估计可使用5 年，期满有残值10 000 元。使用新设备后，每年收入可达80 000元，每年付现成本为40 000 元。该公司的资本成本为10，所得税率为40，新旧设备均采用直线法计提折旧。要求：作出该公司是否用新设备替换旧设备的投资决策。8、某公司正在考虑两个互斥投资项目，其净现金流量如下：年份项目 A 项目 B 0 160 000 元210 000 元1 80 000 元64 000 元2 80 000 元64 000 元3 80 000 元64 000 元4 64 000 元5 64 000 元6 64 000 元项目 A 的使用寿命为3 年，3 年后必须更新且无残值；项目B 的使用寿命为6 年，6 年后必须更新且无残值。公司要求的收益率为16。要求计算每个项目的：3名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 3 页，共 10 页 -管理会计作业（1）回收期；（2）净现值；（3）内部收益率；（4）这两个项目是否可比？（5）计算年回收额。应该选择哪个项目？9、某企业现有四个投资项目，有关资料如下（单位：万元）：项目原始投资获利指数甲 300 1.30 乙 200 1.35 丙 100 1.28 丁 100 1.45 当投资总额受到限制，分别为300 万元和 500 万元时，要求分别作出多方案组合决策。10、计算下列净现金流量概率分布的期望值、标准差和标准差系数：净现金流量概率 1 000 元0.2 2 000 元0.2 3 000 元0.3 4 000 元0.2 5 000 元0.1 11、某公司正在考虑两个互斥项目。这两个项目的初始投资都是10 000 元，都可运行 5 年。它们 1 至 5 年每年的净现金流量可能发生的情况如下所示：l 至 5 年每年的净现金流量及概率分布项目 A 项目 B 净现金流量概率净现金流量概率4 000 元 0.15 2 000 元 0.15 5 000 元 0.75 6 000 元 0.75 6 000 元 0.10 10 000 元 0.10 因为项目B 的风险大，该公司认为其风险调整折现率为15，而项目A 的风险调整折现率为 12。要求计算：（1）每个项目净现金流量期望值；（2）每个项目风险调整净现值。（3）应该选择哪个项目？三、练习题参考答案1、初始投资 I0=150 000 元每年的现金流量计算：每年可运货车数：500 000kg 10 000kg50（车）年收入增加（2 40050）120 000 元年现金支出增加（0.90 2 50020.3510 000）50 50 000 年折旧费增加（150 000/5）30 000税前收益增加40 000 元4名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 4 页，共 10 页 -管理会计作业因不考虑所得税影响，则年经营现金流量120 00050 000 70 000 元或40 00030 00070 000 元NPV 150 000=51ii%20100070）（150 00070 0002.9906 59 342（元）该项投资可行。运送一车货物增加现金流入2 4001 000 1 400（元）NPV 150 000=51ii%201n0041）（0 即 150 0001 400n2.99060n36（车）每年最少运往加工厂所在地的货为36 车时，次项方案可采纳。2、（1）每年的折旧费400 00010 40 000 元（允许全额折旧）（2）每年预计的净收益增加的年收入 300 000 元增加的年现金费用 165 000 增加的年折旧费 40 000增加的年税前收益 95 000 增加的年所得税38 000每年的净收益57 000 元（3）每年的净现金流量初始净现金流量400 000 元经营净现金流量57 00040 00097 000 元终结净现金流量50 000（1 40%）30 000 元（4）投资回收期400 00097 0004.12（年）（5）平均报酬率57 000400 00014.25%（6）NPV 400 000=101ii%14100097）（30 00010%1411）（400 00097 0005.216130 0000.2697 114 053 元采用逐步测试法：i20%时，NPV 400 00097 000 4.192530 0000.1615 11 518 元i24%时，NPV 400 00097 000 3.681930 0000.1164 39 364 元采用内插法计算：IRR 20%（24%20%）11 518/（11 51839 364）20.91%5名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 5 页，共 10 页 -管理会计作业3、（1）回收期 54 20020 6002.63（年）（2）NPV 54 200=51ii%15160020）（5%1512003）（54 20020 6003.35223 2000.4972 54 20070 64616 446 元（3）PI70 646 54 2001.3（4）采用逐步测试法：i24%时，NPV 54 20020 6002.74543 2000.3411 3 447 元i28%时，NPV 54 20020 6002.5323 2000.291 1 110 元采用内插法计算：IRR 24%（28%24%）3 447/（3 4471 110）27%（5）计算 MIRR 因为：54 2003 200 /（1MIRR）=-51ii5%15160020）（5则 1/（1MIRR）554 200142 0930.3814 查复利现值系数表，找出两个相邻系数0.4019 和 0.3411，对应折现率为20%和 24%，采用内插法计算：MIRR 20%（24%20%）（0.40190.3814）/（0.40190.3411）21.35%该项目可行。4、（1）回收期 80 00020 0004 年折现回收期：年份年 NCF 复利现值系数（10%）折现 NCF 累计折现 NCF 0 80 000 0 80 000 80 000 1 20 000 0.9091 18 182 61 818 2 20 000 0.8264 16 528 45 290 3 20 000 0.7513 15 026 30 264 4 20 000 0.6830 13 660 16 604 5 20 000 0.6209 12 418 4 186 6 20 000 0.5645 11 290 7 104 折现回收期 54 186/11 2905.37 年（2）NPV 80 000=61ii%10100020）（80 00020 0004.3553 7 106 元6名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 6 页，共 10 页 -管理会计作业（3）PI20 000 4.355380 0001.09（4）年金现值系数80 00020 0004 查年金现值系数表，找出两个相邻系数4.1114 和 3.8887，对应折现率为12%和 14%，采用内插法计算：IRR12%（14%12%）（4.11144）/（4.11143.8887）13%（5）因为：80 000/（1MIRR）=-61ii6%10100020）（6 则 1/（1MIRR）680 000154 3120.5184 查复利现值系数表，找出两个相邻系数0.5645 和 0.5066，对应折现率为10%和 12%，采用内插法计算：MIRR 10%（12%10%）（0.56450.5184）/（0.56450.5066）11.6%该项目可行。5、（1）净现金流量A初始净现金流量新设备购置成本55 000 元安装费用 6 000新设备原始成本 61 000 旧设备变价收入10 000 所得税减少（20 00010 000）40%4 000初始净现金流量47 000 元B营业净现金流量新设备年折旧费61 000512 200 元增加年收入0 元增加年现金支出工人工资24 000 维修费（10 0006 000）4 000 残次品成本（2 5005 000）2 500 增加折旧费（12 2004 000）8 200 14 300税前收益 14 300 所得税（税率40%）5 720 净收益 8 580 加：折旧费 8 200每年营业净现金流量16 780 元C终结净现金流量0（2）回收期 47 00016 780 2.8 年（3）NPV 47 000=51ii%18180716）（47 00016 7803.1272 7名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 7 页，共 10 页 -管理会计作业 5 474 元（4）PI52 474 47 0001.12（5）年金现值系数47 00016 7802.8010 查年金现值系数表，找出两个相邻系数2.9906 和 2.7454，对应折现率为20%和 24%，采用内插法计算：IRR 20%（24%20%）（2.99062.8010）/（2.99062.7454）23%该项目可行。6、（1）回收期A50 000 16 0003.125 年回收期B4 50 000100 0004.5 年（2）NPVA 50 000=51ii%10100016）（50 00016 0003.7908 10 653 元NPVB 50 000100 0005%1011）（50,000100,0000.6209 12 090 元（3）年金现值系数A50 00016 0003.125 查年金现值系数表，该系数非常接近折现率为18%时的系数3.1272，则项目A 的 IRR近似等于18%。复利现值系数B50 000100 0000.5 查复利现值系数表，该系数非常接近折现率为15%时的系数0.4972，则项目B 的 IRR近似等于 15%。（4）引起两个项目的NPV 和 IRR 出现矛盾的原因是再投资假设不同。（5）应该接受项目B。当指标出现矛盾时，应采用净现值法进行决策。7、初始净现金流量60 00020 00040 000 元新设备年折旧费（60 00010 000）510 000 元增加年收入（80 00050 000）30 000 元增加年付现成本（40 00030 000）10 000 增加年折旧费（10 000 4 000）6 000 每年收益 14 000 所得税（税率40%）5 600 每年净收益8 400 元加：折旧费6 000每年营业净现金流量14 400 元终结净现金流量10 000010 000 元NPV 40 000=51ii%10140014）（10 0005%1011）（8名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 8 页，共 10 页 -管理会计作业 40 00014 4003.790810 0000.6209 20 797 元因净现值大于零，应该用新设备替换旧设备。8、（1）回收期A160 00080 0002 年回收期B210 00064 0003.3 年（2）NPVA 160 000=31ii%16100080）（160 00080 000 2.2459 19 672 元NPVB 210 000=61ii%16100064）（210 00064 0003.6847 25 821 元（3）年金现值系数A160 000 80 0002 查年金现值系数表，该系数非常接近折现率为24%时的系数1.9813，则项目A 的 IRR近似等于24%。年金现值系数B210 00064 0003.2813 查年金现值系数表，该系数非常接近折现率为20%时的系数3.3255，则项目B 的 IRR近似等于 20%。（4）因为两个项目的使用年限不相同，所以不能直接去比。（5）年回收额A19 672/PVIFA16%，3 19 6722.2459 8 759 元年回收额B25 821/PVIFA16%，625 8213.6847 7 008 元因项目 A 的年回收额大于项目B，应选择项目A。9、按获利指数大小重新排序项目原始投资获利指数净现值丁乙甲丙100 200 300 100 1.45 1.35 1.30 1.28 45 70 90 28 当投资总额为300 万元时，应投资丁和乙项目组合，其净现值为115 万元（4570）。其他组合如乙和丙，以及项目甲投资额也是300 万元，但净现值都小于丁和乙项目组合。当投资总额为500 万元时，应投资丁甲丙项目组合，其净现值为163 万元（459028）。其他如乙和甲项目组合投资额也是500 万元，但净现值为160 万元，小于丁甲丙项目组合。9名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 9 页，共 10 页 -管理会计作业10、（1）净现金流量的期望值E1 0000.22 0000.23 0000.34 0000.25 0000.1 2 800（元）（2）标准差1.0800200052.0800200043.0800200032.0800200022.08002000122222-+-+-+-+-）（）（）（）（）（1 249（元）（3）标准差系数V/E 1 2492 800 0.446 11、（1）净现金流量期望值EA4 0000.155 0000.756 0000.10 4 950（元）EB 2 0000.15 6 0000.7510 0000.10 5 800（元）（2）NPVA 10 000=51ii%1215094）（10 0004 9503.6048 7 844（元）NPVB 10 000=51ii%1518005）（10 0005 8003.3522 9 443（元）（3）应选择项目B。10名师资料总结-精品资料欢迎下载-名师精心整理-第 10 页，共 10 页 -