太阳能电池行业财务状况分析.doc

太阳能电池行业财务状况分析1.1 2009年太阳能电池行业经营效益分析由于太阳能电池行业并不是我国统计局明确分类的子行业，因此太阳能电池行业的财务数据也就没有真正被统计过，在现有条件下也就找不到关于太阳能电池行业财务数据的统计结果。不过经过仔细分析，在统计局国民经济行业分类表中3940类子行业是属于整个电池制造行业的数据，自然也包括了太阳能电池及组件生产企业。虽然3940类子行业（电池制造行业）并不能完全和太阳能电池行业等同，但是太阳能电池行业的平均数据基本和电池制造行业平均数据持平，因此在本报告中以电池制造行业的数据来分析太阳能电池行业的财务状况也是合理的。1.1.1 2009年太阳能电池行业盈利能力分析电池制造行业在2009年仍然没有出现明显的复苏迹象，1-11月的销售毛利率、销售利润率和资产报酬率指标和2008年同期相比均出现不同程度的的下降。作为电池制造行业的重要组成部分，这个数据也基本反应了太阳能电池行业盈利能力的变化。由于2009年全球太阳能需求增速的放缓导致太阳能电池及组件出货量增长都有所抑止。尽管上游多晶硅原料价格一路走低使得成本不断下降，但是组件价格的降低仍然抵消了成本的变动而导致利润率水平处于下降通道。表1 近年来太阳能电池行业盈利能力分析盈利能力2009.112008.112001.1120062005销售毛利率（）12.10 12.70 11.94 13.00 13.28 销售利润率（）5.77 5.90 4.79 5.22 4.66 资产报酬率（）1.16 9.63 6.88 1.26 6.50 数据来源：国家统计局具体从这些指标的近年来变动情况来看太阳能电池行业的盈利能力变动趋势。三项基本指标的变化规律基本一致。都是在2007年出现了一个波谷，而在2008年有所回升后又在2009年由于受到金融危机的影响而有所下滑。这个趋势和我国太阳能电池行业的发展是基本吻合的。太阳能电池行业自从无锡尚德公司2005成功上市后带动了我国光伏产业的快速发展，2005、2006两年布局时期，产品毛利率水平较高，是的企业盈利能力较强。不过随着竞争加剧以及上游原材料自给率较低，2007年产业的盈利能力出现一定的下滑。好在2008年随着全球光伏产业的的快速发展，尤其是出货量和产能利用率的大幅提高不仅使我国太阳能电池产量成为全球最大，同时利润水平也达到了历史最高。相反，2008年4季度以来由于金融危机造成太阳能电池需求增速放缓，以及部分企业由于较高库存而没有即使享受到多晶硅价格下滑带来的利润增长，使得2009年业盈利能力出现一定程度的下滑。数据来源：国家统计局图1 2005-2009.11太阳能电池行业盈利能力变动趋势1.1.2 2009年太阳能电池行业营运能力分析营运能力反应了企业的管理能力和管理效率。在产品利润率较低的情况下，太阳能电池企业只有充分提高自己管理能力，增强自身成本控制能力才能提高盈利能力，进而使得整体财务指标综合提升。营运能力主要是企业的周转率指标。从下表可以看出，不仅2009年太阳能电池行业盈利能力有所下降，其营运能力也有小幅下降，说明由于金融危机造成的全球需求减少，企业不得不在管理成本、营销成本等方面承担更多的压力。表2 近年来太阳能电池行业营运能力分析营运能力2009.112008.112001.1120062005应收帐款周转率（次）5.67 1.46 5.81 6.44 4.95 总资产周转率（次）1.201.191.161.081.08流动资产周转率（次）2.02 2.28 1.98 2.03 1.99 数据来源：国家统计局太阳能电池行业的总资产周转率、流动资产周转率指标和应收帐款周转率指标近年来相对稳定，小幅波动。和2008年同期相比，2009年1-11月应收帐款周转率、总资产周转率和流动资产周转率三项指标变化并不明显，总资产周转率仍然保持在1.2次，不过流动资产周转率和应收帐款周转率都有一定的下降。数据来源：国家统计局图2 2005-2009.11太阳能电池行业营运能力变动趋势1.1.3 2009年太阳能电池行业偿债能力分析太阳能电池行业是一个资本密集型企业，不过太阳能电池行业资金来源渠道还是比较广泛的，仅海外上市企业就达到10家，融资能力较强。因此，太阳能电池行业负债率水平2005年以来并没有明显变化，始终保持在60左右，2009年负债率水平也仅有60.42。同时，企业的产权比率也保持在150左右，说明企业负债风险并不高。同时，太阳能电池行业利息保障倍数指标比2008年也有不小提高。表3 近年来太阳能电池行业偿债能力分析偿债能力2009.112008.112001.1120062005负债率（）60.42 58.49 61.34 59.44 59.53 产权比率（）152.67 140.91 158.68 146.57 141.08 利息保障倍数（倍）10.29 6.29 5.50 6.22 5.72 数据来源：国家统计局具体指标的变动趋势看，由于太阳能电池企业融资能力普遍较强，因此行业负债率水平基本稳定，这也使得行业利息保障倍数基本稳定。前者始终在60左右，而后者始终保持在6倍左右。不过仍然可以看到，2009年行业盈利能力取得不错的提高，达到10.29，行业的投资风险进一步降低。数据来源：国家统计局图3 2005-2009.11太阳能电池行业负债率变动趋势数据来源：国家统计局图4 2005-2009.11太阳能电池行业利息保障倍数变动趋势1.1.4 2009年太阳能电池行业发展能力分析从发展能力看，和其它依赖出口的外贸行业类似，2009年太阳能电池行业各项指标增长率均出现大幅下降，特别是利润总额和2008年同期相比降低了75以上，出现2的同比下降。此外，收入增速也仅有3.83，远低于前几年30以上的增速。说明短期内全球太阳能需求的放缓对我国太阳能电池行业的扩张和发展带来了一定的风险。不过受益于良好的发展前景，行业资产增速仍然保持稳定，资产扩张增速保持在20以上。表4 近年来太阳能电池行业发展能力分析发展能力2009.112008.112001.1120062005应收帐款增长率（）34.22 10.55 41.39 16.95 25.88 利润总额增长率（）-2.71 73.90 49.65 32.23 9.07 资产增长率（）22.79 21.30 40.44 26.82 15.97 销售收入增长率（）3.83 42.41 43.56 30.16 21.59数据来源：国家统计局数据来源：国家统计局图5 2005-2009.11太阳能电池行业发展能力变动趋势1.2 2009年太阳能电池行业财务状况总体评价我国太阳能电池行业供需失衡现象比较明显，国内产量已经连续两年成为全球第一，但是国内太阳能需求较少，98以上的产品依赖出口。这使得我国太阳能电池行业受到全球太阳能电池需求影响很大。2009年全球太阳能电池需求比较低迷，但是2010年以后预计增速明显回升，同时从长期来看太阳能源发展仍然是大势所趋，未来太阳能电池市场前景仍然有很大发展空间。不过从短期看，电池组件价格不断走低，行业的利润率水平仍然难以回升至高位，行业盈利能力短期内不会回到2007年的最高水平。而受到盈利能力下降的影响，行业偿债能力也将难以取得更大的提高。好在我国太阳能电池行业融资能力较强，负债率水平较低，总体看盈利能力并没有加剧行业的投资风险。出于对未来产能的控制和市场需求反弹的谨慎，太阳能电池行业资产扩张明显放缓，行业发展能力有所下降，并且这一趋势可能将会在2010年有所延续。因此未来行业还是应该努力提高管理能力降低管理和营销灯成本，通过运营能力的提高而带动整体财务状况的不断改善。总之我们对太阳能电池行业财务风险的评价是风险偏高，发展能力有所减弱，盈利能力短期内难以恢复。