财务报表分析教材.pptx

n 第三讲第三讲 财务报表分析财务报表分析2022/9/151 n 第三讲第三讲 财务报表分析财务报表分析n n 比率分析法比率分析法比率分析法比率分析法n n 杜邦体系分析法杜邦体系分析法杜邦体系分析法杜邦体系分析法n n 综合评分法综合评分法综合评分法综合评分法2022/9/152n n比率分析法比率分析法比率分析法比率分析法n n 是以同一期财务报表上若干重要项目的相关是以同一期财务报表上若干重要项目的相关是以同一期财务报表上若干重要项目的相关是以同一期财务报表上若干重要项目的相关数据相互比较，求出比率数据相互比较，求出比率数据相互比较，求出比率数据相互比较，求出比率(财务指标），用以分析财务指标），用以分析财务指标），用以分析财务指标），用以分析和评价公司的经营活动以及公司目前和历史状况和评价公司的经营活动以及公司目前和历史状况和评价公司的经营活动以及公司目前和历史状况和评价公司的经营活动以及公司目前和历史状况的一种方法。的一种方法。的一种方法。的一种方法。2022/9/153n n比率分析的内容：比率分析的内容：比率分析的内容：比率分析的内容：n n偿债能力分析偿债能力分析偿债能力分析偿债能力分析n n营运能力分析营运能力分析营运能力分析营运能力分析n n盈利能力分析盈利能力分析盈利能力分析盈利能力分析2022/9/154n n杜邦体系分析法杜邦体系分析法杜邦体系分析法杜邦体系分析法n n是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。分析企业的财务状况。分析企业的财务状况。分析企业的财务状况。2022/9/155n n一、偿债能力分析一、偿债能力分析一、偿债能力分析一、偿债能力分析n n（一）短期偿债能力分析（一）短期偿债能力分析（一）短期偿债能力分析（一）短期偿债能力分析n n（二）长期偿债能力分析（二）长期偿债能力分析（二）长期偿债能力分析（二）长期偿债能力分析2022/9/156n n（一）短期偿债能力分析（一）短期偿债能力分析（一）短期偿债能力分析（一）短期偿债能力分析 短短短短期期期期偿偿偿偿债债债债能能能能力力力力是是是是指指指指一一一一个个个个企企企企业业业业以以以以其其其其流流流流动动动动资资资资产产产产支支支支付流付流付流付流动负债动负债动负债动负债的能力，又称企的能力，又称企的能力，又称企的能力，又称企业业业业的支付能力。的支付能力。的支付能力。的支付能力。2022/9/157n n1 1、流动比率、流动比率、流动比率、流动比率n n2 2、速动比率、速动比率、速动比率、速动比率n n3 3、现金比率、现金比率、现金比率、现金比率n n4 4、现金流量流动负债比率、现金流量流动负债比率、现金流量流动负债比率、现金流量流动负债比率2022/9/158n n1 1、流动比率、流动比率、流动比率、流动比率n n流动比率流动比率流动比率流动比率=流动资产流动资产流动资产流动资产 流动负债流动负债流动负债流动负债2022/9/159例例例例P59P59 流动比率流动比率流动比率流动比率=14212078.3=0.68=14212078.3=0.682022/9/1510 一般认为，流一般认为，流动比率越高，企业短期偿债动比率越高，企业短期偿债能力越强能力越强,企业财务状况稳定可靠，除了日常生企业财务状况稳定可靠，除了日常生产经营的流动资金需要之外，还有财力支付到产经营的流动资金需要之外，还有财力支付到期债务。如果比率过低，则表示企业可能捉襟期债务。如果比率过低，则表示企业可能捉襟见肘，难以如期偿还债务，轻则引起生产经营见肘，难以如期偿还债务，轻则引起生产经营的混乱，重则导致企业破产；的混乱，重则导致企业破产；如果比例过高，则表明企业流动资产占用过多，如果比例过高，则表明企业流动资产占用过多，如果比例过高，则表明企业流动资产占用过多，如果比例过高，则表明企业流动资产占用过多，会影响资金的使用效率和企业的获利能力。流动比率会影响资金的使用效率和企业的获利能力。流动比率会影响资金的使用效率和企业的获利能力。流动比率会影响资金的使用效率和企业的获利能力。流动比率过高还可能是由于应收账款占用过多，存货呆滞和积过高还可能是由于应收账款占用过多，存货呆滞和积过高还可能是由于应收账款占用过多，存货呆滞和积过高还可能是由于应收账款占用过多，存货呆滞和积压。压。压。压。2022/9/1511n n 据西方经验，流动比率为据西方经验，流动比率为据西方经验，流动比率为据西方经验，流动比率为2 2左右比较合适。这是因左右比较合适。这是因左右比较合适。这是因左右比较合适。这是因为流动资产中变现能力最差的存货金额约占流动资产为流动资产中变现能力最差的存货金额约占流动资产为流动资产中变现能力最差的存货金额约占流动资产为流动资产中变现能力最差的存货金额约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较强的流动资产至少要等总额的一半，剩下的流动性较强的流动资产至少要等总额的一半，剩下的流动性较强的流动资产至少要等总额的一半，剩下的流动性较强的流动资产至少要等于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保证。这种于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保证。这种于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保证。这种于流动负债，企业的短期偿债能力才会有保证。这种说法一直未被理论证实。说法一直未被理论证实。说法一直未被理论证实。说法一直未被理论证实。n n 最近几十年，企业的经营方式和环境发生了很大变最近几十年，企业的经营方式和环境发生了很大变最近几十年，企业的经营方式和环境发生了很大变最近几十年，企业的经营方式和环境发生了很大变化，流动比率有下降的趋势，许多成功的企业的流动化，流动比率有下降的趋势，许多成功的企业的流动化，流动比率有下降的趋势，许多成功的企业的流动化，流动比率有下降的趋势，许多成功的企业的流动比率都低于比率都低于比率都低于比率都低于2.2.比如比如比如比如IBMIBM为为为为1.261.26、可口可乐为、可口可乐为、可口可乐为、可口可乐为1.11.1、沃尔玛、沃尔玛、沃尔玛、沃尔玛为为为为0.880.88、宝洁为、宝洁为、宝洁为、宝洁为0.830.83。2022/9/1512n n一般的企业流动比率低于一般的企业流动比率低于一般的企业流动比率低于一般的企业流动比率低于2 2，意味着可能面临偿还短期债，意味着可能面临偿还短期债，意味着可能面临偿还短期债，意味着可能面临偿还短期债务的困难。但这些超级明星公司不同。务的困难。但这些超级明星公司不同。务的困难。但这些超级明星公司不同。务的困难。但这些超级明星公司不同。n n 首先它们一般具有强大的销售渠道，销售回款速度很首先它们一般具有强大的销售渠道，销售回款速度很首先它们一般具有强大的销售渠道，销售回款速度很首先它们一般具有强大的销售渠道，销售回款速度很快，能够产生充足的现金流量，保证按期偿还流动负债。快，能够产生充足的现金流量，保证按期偿还流动负债。快，能够产生充足的现金流量，保证按期偿还流动负债。快，能够产生充足的现金流量，保证按期偿还流动负债。n n 二是公司盈利能力非常强，能够快速产生较多的利润，二是公司盈利能力非常强，能够快速产生较多的利润，二是公司盈利能力非常强，能够快速产生较多的利润，二是公司盈利能力非常强，能够快速产生较多的利润，足以保证还债能力。足以保证还债能力。足以保证还债能力。足以保证还债能力。n n 三是公司信用评级很高，短期融资能力巨大，公司可以三是公司信用评级很高，短期融资能力巨大，公司可以三是公司信用评级很高，短期融资能力巨大，公司可以三是公司信用评级很高，短期融资能力巨大，公司可以利用短期商业票据或信用贷款等手段迅速融资还债。利用短期商业票据或信用贷款等手段迅速融资还债。利用短期商业票据或信用贷款等手段迅速融资还债。利用短期商业票据或信用贷款等手段迅速融资还债。n n 越是赚钱的公司，流动资产周转速度越快，流动资产越是赚钱的公司，流动资产周转速度越快，流动资产越是赚钱的公司，流动资产周转速度越快，流动资产越是赚钱的公司，流动资产周转速度越快，流动资产占用资金量越小，流动比率反而越低，低于占用资金量越小，流动比率反而越低，低于占用资金量越小，流动比率反而越低，低于占用资金量越小，流动比率反而越低，低于2 2甚至低于甚至低于甚至低于甚至低于1 1。2022/9/1513n n此外，不同行业的流动比率差别较大。因此，流动比率的此外，不同行业的流动比率差别较大。因此，流动比率的此外，不同行业的流动比率差别较大。因此，流动比率的此外，不同行业的流动比率差别较大。因此，流动比率的分析应该结合不同的行业特点、和同行业平均流动比率进分析应该结合不同的行业特点、和同行业平均流动比率进分析应该结合不同的行业特点、和同行业平均流动比率进分析应该结合不同的行业特点、和同行业平均流动比率进行比较，并与本企业的历史流动比率进行比较，才能判断行比较，并与本企业的历史流动比率进行比较，才能判断行比较，并与本企业的历史流动比率进行比较，才能判断行比较，并与本企业的历史流动比率进行比较，才能判断公司的流动比率是否过高或者过低。在此基础上，进一步公司的流动比率是否过高或者过低。在此基础上，进一步公司的流动比率是否过高或者过低。在此基础上，进一步公司的流动比率是否过高或者过低。在此基础上，进一步分析流动资产和流动负债的结构以及经营上的因素，才能分析流动资产和流动负债的结构以及经营上的因素，才能分析流动资产和流动负债的结构以及经营上的因素，才能分析流动资产和流动负债的结构以及经营上的因素，才能确定流动比率过高或过低的原因。一般情况下，营业周期、确定流动比率过高或过低的原因。一般情况下，营业周期、确定流动比率过高或过低的原因。一般情况下，营业周期、确定流动比率过高或过低的原因。一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款和存货的周转速度是影响流动比率流动资产中的应收账款和存货的周转速度是影响流动比率流动资产中的应收账款和存货的周转速度是影响流动比率流动资产中的应收账款和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。的主要因素。的主要因素。的主要因素。2022/9/15142012年年3月月31日日2022/9/1515n n 有时，流动比率可以被认为粉饰，以掩盖有时，流动比率可以被认为粉饰，以掩盖有时，流动比率可以被认为粉饰，以掩盖有时，流动比率可以被认为粉饰，以掩盖其偿债能力。如年终时故意将借款还清，下年其偿债能力。如年终时故意将借款还清，下年其偿债能力。如年终时故意将借款还清，下年其偿债能力。如年终时故意将借款还清，下年初再借入，这样就可以人为的提高流动比率。初再借入，这样就可以人为的提高流动比率。初再借入，这样就可以人为的提高流动比率。初再借入，这样就可以人为的提高流动比率。n n 假设某一公司拥有流动资产假设某一公司拥有流动资产假设某一公司拥有流动资产假设某一公司拥有流动资产200200万元、流动万元、流动万元、流动万元、流动负债负债负债负债100100万元，则流动比率为万元，则流动比率为万元，则流动比率为万元，则流动比率为2,2,如果该公司年终如果该公司年终如果该公司年终如果该公司年终编报会计报表时，故意还清编报会计报表时，故意还清编报会计报表时，故意还清编报会计报表时，故意还清5050万元短期借款，万元短期借款，万元短期借款，万元短期借款，待下年初再借入，则该公司的流动资产就变成待下年初再借入，则该公司的流动资产就变成待下年初再借入，则该公司的流动资产就变成待下年初再借入，则该公司的流动资产就变成了了了了150150万元，流动负债变成万元，流动负债变成万元，流动负债变成万元，流动负债变成5050万元，流动比率为万元，流动比率为万元，流动比率为万元，流动比率为3 3。流动比率提高粉饰了短期偿债能力。流动比率提高粉饰了短期偿债能力。流动比率提高粉饰了短期偿债能力。流动比率提高粉饰了短期偿债能力。2022/9/1516 此外，有些流动资产的账面金额与变现金额此外，有些流动资产的账面金额与变现金额此外，有些流动资产的账面金额与变现金额此外，有些流动资产的账面金额与变现金额有较大差异，如产成品。有些应付项目可以滚动有较大差异，如产成品。有些应付项目可以滚动有较大差异，如产成品。有些应付项目可以滚动有较大差异，如产成品。有些应付项目可以滚动存续，无需动用现金全部结清以及一些表外项目存续，无需动用现金全部结清以及一些表外项目存续，无需动用现金全部结清以及一些表外项目存续，无需动用现金全部结清以及一些表外项目如可以立即处理的长期资产，分期付款的工程款、如可以立即处理的长期资产，分期付款的工程款、如可以立即处理的长期资产，分期付款的工程款、如可以立即处理的长期资产，分期付款的工程款、或有负债等未反映。或有负债等未反映。或有负债等未反映。或有负债等未反映。2022/9/15172 2、速动比率、速动比率、速动比率、速动比率n n 速动比率速动比率速动比率速动比率=速动资产速动资产速动资产速动资产流动负债流动负债流动负债流动负债 n n速动资产主要包括现金（即货币资金）、短期投速动资产主要包括现金（即货币资金）、短期投速动资产主要包括现金（即货币资金）、短期投速动资产主要包括现金（即货币资金）、短期投资、应收票据、应收账款等。即流动资产减去存资、应收票据、应收账款等。即流动资产减去存资、应收票据、应收账款等。即流动资产减去存资、应收票据、应收账款等。即流动资产减去存货。货。货。货。2022/9/1518n n 例例例例P59P59n n速动比率速动比率速动比率速动比率=（1421-930.411421-930.411421-930.411421-930.41）2078.3=2078.3=2078.3=2078.3=0.24 0.24 0.24 0.24 2022/9/1519n n计算速动比率时为什么要把存货扣除呢计算速动比率时为什么要把存货扣除呢计算速动比率时为什么要把存货扣除呢计算速动比率时为什么要把存货扣除呢?n n主要原因有：主要原因有：主要原因有：主要原因有：n n在流动资产中存货的变现能力最差；在流动资产中存货的变现能力最差；在流动资产中存货的变现能力最差；在流动资产中存货的变现能力最差；n n由于某种原因，部分存货可能已经损失报废还由于某种原因，部分存货可能已经损失报废还由于某种原因，部分存货可能已经损失报废还由于某种原因，部分存货可能已经损失报废还没处理；没处理；没处理；没处理；n n部分存货已经抵押给债权人；部分存货已经抵押给债权人；部分存货已经抵押给债权人；部分存货已经抵押给债权人；n n存货估价还存在着成本和合理市价相差悬殊的存货估价还存在着成本和合理市价相差悬殊的存货估价还存在着成本和合理市价相差悬殊的存货估价还存在着成本和合理市价相差悬殊的问题。问题。问题。问题。2022/9/1520n n综合上述原因，把存货从流动资产总额中减去而综合上述原因，把存货从流动资产总额中减去而综合上述原因，把存货从流动资产总额中减去而综合上述原因，把存货从流动资产总额中减去而计算出的速动比率是企业实际的短期偿债能力，计算出的速动比率是企业实际的短期偿债能力，计算出的速动比率是企业实际的短期偿债能力，计算出的速动比率是企业实际的短期偿债能力，该指标反映的短期偿债能力比流动比率更为准确，该指标反映的短期偿债能力比流动比率更为准确，该指标反映的短期偿债能力比流动比率更为准确，该指标反映的短期偿债能力比流动比率更为准确，更加可信。更加可信。更加可信。更加可信。2022/9/1521n n 根据西方经验，一般来说速动比率为根据西方经验，一般来说速动比率为根据西方经验，一般来说速动比率为根据西方经验，一般来说速动比率为1 1时比时比时比时比较合适，速动比率低于较合适，速动比率低于较合适，速动比率低于较合适，速动比率低于1 1被认为是短期偿债能力被认为是短期偿债能力被认为是短期偿债能力被认为是短期偿债能力比较低。在实际分析时，应根据企业性质和其比较低。在实际分析时，应根据企业性质和其比较低。在实际分析时，应根据企业性质和其比较低。在实际分析时，应根据企业性质和其他因素来综合判断，不可一概而论。例如：采他因素来综合判断，不可一概而论。例如：采他因素来综合判断，不可一概而论。例如：采他因素来综合判断，不可一概而论。例如：采用大量现金销售的商店，几乎没有应收账款，用大量现金销售的商店，几乎没有应收账款，用大量现金销售的商店，几乎没有应收账款，用大量现金销售的商店，几乎没有应收账款，大大低于大大低于大大低于大大低于1 1的速动比率则是很正常的。相反一些的速动比率则是很正常的。相反一些的速动比率则是很正常的。相反一些的速动比率则是很正常的。相反一些应收账款很多的企业，速动比率可能要大于应收账款很多的企业，速动比率可能要大于应收账款很多的企业，速动比率可能要大于应收账款很多的企业，速动比率可能要大于1 1。2022/9/1522n n 影响速动比率可信性的重要因素是应收账款影响速动比率可信性的重要因素是应收账款影响速动比率可信性的重要因素是应收账款影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。账面上的应收账款不一定都能变成的变现能力。账面上的应收账款不一定都能变成的变现能力。账面上的应收账款不一定都能变成的变现能力。账面上的应收账款不一定都能变成现金，实际坏账可能比计提的准备要多；季节的现金，实际坏账可能比计提的准备要多；季节的现金，实际坏账可能比计提的准备要多；季节的现金，实际坏账可能比计提的准备要多；季节的变化，可能使报表的应收账款数额不能反映平均变化，可能使报表的应收账款数额不能反映平均变化，可能使报表的应收账款数额不能反映平均变化，可能使报表的应收账款数额不能反映平均水平。水平。水平。水平。这些情况，外部分析人员不易了解，而内这些情况，外部分析人员不易了解，而内这些情况，外部分析人员不易了解，而内这些情况，外部分析人员不易了解，而内部人员则有可能作出估计。部人员则有可能作出估计。部人员则有可能作出估计。部人员则有可能作出估计。2022/9/15232012年年3月月31日日2022/9/1524n n3 3、现金比率现金比率现金比率现金比率n n4 4、现金流量流动负债比率、现金流量流动负债比率、现金流量流动负债比率、现金流量流动负债比率2022/9/1525（二）长期偿债能力分析（二）长期偿债能力分析 长期偿债能力是企业偿还长期债务的能力。企业的长长期偿债能力是企业偿还长期债务的能力。企业的长长期偿债能力是企业偿还长期债务的能力。企业的长长期偿债能力是企业偿还长期债务的能力。企业的长期偿还债能力主要取决于企业的资本结构以及获利能期偿还债能力主要取决于企业的资本结构以及获利能期偿还债能力主要取决于企业的资本结构以及获利能期偿还债能力主要取决于企业的资本结构以及获利能力。力。力。力。2022/9/15261 1、资产负债率、资产负债率、资产负债率、资产负债率2 2、股东权益比率、股东权益比率、股东权益比率、股东权益比率3 3、权益乘数、权益乘数、权益乘数、权益乘数4 4、利息保障倍数、利息保障倍数、利息保障倍数、利息保障倍数5 5、现金流量债务总额比率、现金流量债务总额比率、现金流量债务总额比率、现金流量债务总额比率2022/9/15271 1、资产负债率、资产负债率、资产负债率、资产负债率资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系，也称为债务比率。计算公式如下关系，也称为债务比率。计算公式如下关系，也称为债务比率。计算公式如下关系，也称为债务比率。计算公式如下 2022/9/1528n n例例例例P59P59n n资产负债率资产负债率资产负债率资产负债率=3176.9=3176.95945.5=53.43%5945.5=53.43%2022/9/1529n n 资产负债率表明了企业的全部资产中有多大资产负债率表明了企业的全部资产中有多大资产负债率表明了企业的全部资产中有多大资产负债率表明了企业的全部资产中有多大比例是靠借债获得的，因此，它可以衡量债权的比例是靠借债获得的，因此，它可以衡量债权的比例是靠借债获得的，因此，它可以衡量债权的比例是靠借债获得的，因此，它可以衡量债权的保证程度。保证程度。保证程度。保证程度。n n 一般而言，资产负债率越低，表明企业的偿一般而言，资产负债率越低，表明企业的偿一般而言，资产负债率越低，表明企业的偿一般而言，资产负债率越低，表明企业的偿债能力越强。过高的资产负债率将意味着该企业债能力越强。过高的资产负债率将意味着该企业债能力越强。过高的资产负债率将意味着该企业债能力越强。过高的资产负债率将意味着该企业债务负担严重，财务压力大，财务风险大。债务负担严重，财务压力大，财务风险大。债务负担严重，财务压力大，财务风险大。债务负担严重，财务压力大，财务风险大。n n 但不是越低越好，不同报表使用者对资产负但不是越低越好，不同报表使用者对资产负但不是越低越好，不同报表使用者对资产负但不是越低越好，不同报表使用者对资产负债率的期望值是不同的。债率的期望值是不同的。债率的期望值是不同的。债率的期望值是不同的。2022/9/1530从债权人角度分析：从债权人角度分析：从债权人角度分析：从债权人角度分析：债债债债权权权权人人人人关关关关心心心心债债债债权权权权的的的的安安安安全全全全性性性性。对对对对债债债债权权权权人人人人来来来来说说说说，资资资资产产产产负负负负债债债债率率率率越低越好。越低越好。越低越好。越低越好。n n n n 因为资产负债率低，债权人提供的资金与企业资本总额因为资产负债率低，债权人提供的资金与企业资本总额因为资产负债率低，债权人提供的资金与企业资本总额因为资产负债率低，债权人提供的资金与企业资本总额相比，所占比例低，企业不能偿债的可能性小，企业的风相比，所占比例低，企业不能偿债的可能性小，企业的风相比，所占比例低，企业不能偿债的可能性小，企业的风相比，所占比例低，企业不能偿债的可能性小，企业的风险主要由股东承担，这对债权人来讲，是十分有利的。险主要由股东承担，这对债权人来讲，是十分有利的。险主要由股东承担，这对债权人来讲，是十分有利的。险主要由股东承担，这对债权人来讲，是十分有利的。n n 反之，资产负债率高，债权人提供的资金与企业资本总反之，资产负债率高，债权人提供的资金与企业资本总反之，资产负债率高，债权人提供的资金与企业资本总反之，资产负债率高，债权人提供的资金与企业资本总额相比，所占比例高，企业不能偿债的可能性大，企业的额相比，所占比例高，企业不能偿债的可能性大，企业的额相比，所占比例高，企业不能偿债的可能性大，企业的额相比，所占比例高，企业不能偿债的可能性大，企业的风险主要由债权人承担，这对债权人来讲，是十分不利的。风险主要由债权人承担，这对债权人来讲，是十分不利的。风险主要由债权人承担，这对债权人来讲，是十分不利的。风险主要由债权人承担，这对债权人来讲，是十分不利的。2022/9/1531从股东角度分析：从股东角度分析：从股东角度分析：从股东角度分析：首首首首先先先先，债债债债务务务务利利利利息息息息有有有有抵抵抵抵税税税税作作作作用用用用，使使使使负负负负债债债债筹筹筹筹资资资资的的的的资资资资本本本本成成成成本本本本低低低低于于于于权权权权益益益益资资资资本本本本筹筹筹筹资资资资，从从从从这这这这一一一一点点点点看看看看，股股股股东东东东希希希希望望望望保保保保持持持持较较较较高高高高的的的的资资资资产负债水平。产负债水平。产负债水平。产负债水平。例如，企业借入资本例如，企业借入资本例如，企业借入资本例如，企业借入资本100100万元，利息是万元，利息是万元，利息是万元，利息是8 8万元，税率万元，税率万元，税率万元，税率30%30%筹资成本筹资成本筹资成本筹资成本=8=8（1-30%1-30%）100=5.6%100=5.6%如果是股东投入，如果是股东投入，如果是股东投入，如果是股东投入，筹资成本筹资成本筹资成本筹资成本=8=8100=8%100=8%2022/9/1532n n 第二，在经营中，负债筹集的资金与股东投入的资金发第二，在经营中，负债筹集的资金与股东投入的资金发第二，在经营中，负债筹集的资金与股东投入的资金发第二，在经营中，负债筹集的资金与股东投入的资金发挥同样的作用，当全部资本利润率超过借款利息率时，股东挥同样的作用，当全部资本利润率超过借款利息率时，股东挥同样的作用，当全部资本利润率超过借款利息率时，股东挥同样的作用，当全部资本利润率超过借款利息率时，股东得到的利润会增加。得到的利润会增加。得到的利润会增加。得到的利润会增加。n n例如，假设借入例如，假设借入例如，假设借入例如，假设借入100100100100万元的资金，借款利息率是万元的资金，借款利息率是万元的资金，借款利息率是万元的资金，借款利息率是8%8%8%8%，资本利润，资本利润，资本利润，资本利润率是率是率是率是10%10%10%10%，税前利润是（不考虑其他费用）：，税前利润是（不考虑其他费用）：，税前利润是（不考虑其他费用）：，税前利润是（不考虑其他费用）：n n 10010%10010%10010%10010%1008%=2 1008%=2 1008%=2 1008%=2（万元）（万元）（万元）（万元）n n如果资本利润率是如果资本利润率是如果资本利润率是如果资本利润率是20%20%20%20%，税前利润是：，税前利润是：，税前利润是：，税前利润是：n n 10020%10020%10020%10020%1008%=12 1008%=12 1008%=12 1008%=12（万元）（万元）（万元）（万元）n n 相反，如果全部资本利润率低于借款利息率，股东得到相反，如果全部资本利润率低于借款利息率，股东得到相反，如果全部资本利润率低于借款利息率，股东得到相反，如果全部资本利润率低于借款利息率，股东得到的利润会减少。因为，当借款利息率高于全部利润率时，借的利润会减少。因为，当借款利息率高于全部利润率时，借的利润会减少。因为，当借款利息率高于全部利润率时，借的利润会减少。因为，当借款利息率高于全部利润率时，借入资本多支付的利息要由属于股东的利润来偿还。入资本多支付的利息要由属于股东的利润来偿还。入资本多支付的利息要由属于股东的利润来偿还。入资本多支付的利息要由属于股东的利润来偿还。n n 站在股东的立场上，在全部资本利润率高于借款利息率站在股东的立场上，在全部资本利润率高于借款利息率站在股东的立场上，在全部资本利润率高于借款利息率站在股东的立场上，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比率越高越好；反之，负债比例越低越好。时，负债比率越高越好；反之，负债比例越低越好。时，负债比率越高越好；反之，负债比例越低越好。时，负债比率越高越好；反之，负债比例越低越好。2022/9/1533n n 第三、与权益资本相比，增加负债不会分散第三、与权益资本相比，增加负债不会分散第三、与权益资本相比，增加负债不会分散第三、与权益资本相比，增加负债不会分散原有股东的控制权。负债筹资只是改变了企业的原有股东的控制权。负债筹资只是改变了企业的原有股东的控制权。负债筹资只是改变了企业的原有股东的控制权。负债筹资只是改变了企业的资产负债比例，不会影响原有的股权结构，因此，资产负债比例，不会影响原有的股权结构，因此，资产负债比例，不会影响原有的股权结构，因此，资产负债比例，不会影响原有的股权结构，因此，不影响股东的控制权。从这一点看，股东希望保不影响股东的控制权。从这一点看，股东希望保不影响股东的控制权。从这一点看，股东希望保不影响股东的控制权。从这一点看，股东希望保持较高的资产负债率。持较高的资产负债率。持较高的资产负债率。持较高的资产负债率。2022/9/1534 从经营者角度看：从经营者角度看：从经营者角度看：从经营者角度看：资资资资产产产产负负负负债债债债率率率率不不不不仅仅仅仅反反反反映映映映了了了了企企企企业业业业的的的的长长长长期期期期财财财财务务务务状状状状况况况况，也也也也反反反反映映映映了了了了企企企企业业业业管管管管理理理理当当当当局局局局的的的的进进进进取取取取精精精精神神神神。如如如如果果果果企企企企业业业业不不不不利利利利用用用用举举举举债债债债经经经经营营营营或或或或者者者者负负负负债债债债比比比比率率率率很很很很小小小小，则则则则说说说说明明明明企企企企业业业业比比比比较较较较保保保保守守守守，对对对对前前前前途途途途信信信信心心心心不不不不足，利用债权人资本进行经营活动的能力比较差。足，利用债权人资本进行经营活动的能力比较差。足，利用债权人资本进行经营活动的能力比较差。足，利用债权人资本进行经营活动的能力比较差。但但但但是是是是，负负负负债债债债也也也也必必必必须须须须有有有有一一一一定定定定限限限限度度度度，负负负负债债债债比比比比率率率率过过过过高高高高，企企企企业业业业的的的的财财财财务务务务风风风风险险险险将将将将增增增增大大大大，一一一一旦旦旦旦资资资资产产产产负负负负债债债债比比比比率率率率超超超超过过过过1,1,则则则则说说说说明明明明企企企企业业业业资不抵债，有濒临破产的危险。资不抵债，有濒临破产的危险。资不抵债，有濒临破产的危险。资不抵债，有濒临破产的危险。他他他他们们们们既既既既要要要要考考考考虑虑虑虑企企企企业业业业的的的的盈盈盈盈利利利利，又又又又要要要要顾顾顾顾及及及及企企企企业业业业所所所所承承承承担担担担的的的的财财财财务风险。务风险。务风险。务风险。所以适度负债所以适度负债所以适度负债所以适度负债 2022/9/1535n n 经验研究表明，资产负债率存在显著的行业差经验研究表明，资产负债率存在显著的行业差经验研究表明，资产负债率存在显著的行业差经验研究表明，资产负债率存在显著的行业差异，因此，分析该比率时应注重与行业平均数的异，因此，分析该比率时应注重与行业平均数的异，因此，分析该比率时应注重与行业平均数的异，因此，分析该比率时应注重与行业平均数的比较比较比较比较。(一般一般一般一般40%-60%40%-60%为适宜水平为适宜水平为适宜水平为适宜水平)n n n n 欧美国家的资产负债率是左右，日本、欧美国家的资产负债率是左右，日本、欧美国家的资产负债率是左右，日本、欧美国家的资产负债率是左右，日本、韩国则为。韩国则为。韩国则为。韩国则为。2022/9/15362012年年3月月31日日2022/9/1537n n2.2.股东权益比率股东权益比率股东权益比率股东权益比率n n股东权益比率是股东权益与资产总额的比率，该比股东权益比率是股东权益与资产总额的比率，该比股东权益比率是股东权益与资产总额的比率，该比股东权益比率是股东权益与资产总额的比率，该比率反映资产总额中有多少是股东投入的。其计算公率反映资产总额中有多少是股东投入的。其计算公率反映资产总额中有多少是股东投入的。其计算公率反映资产总额中有多少是股东投入的。其计算公式为：式为：式为：式为：n n股东权益比率股东权益比率股东权益比率股东权益比率2022/9/1538n n 股东权益比率与资产负债率之和等于股东权益比率与资产负债率之和等于股东权益比率与资产负债率之和等于股东权益比率与资产负债率之和等于1 1。因此，。因此，。因此，。因此，这两个比率从不同侧面反映企业长期偿债能力，这两个比率从不同侧面反映企业长期偿债能力，这两个比率从不同侧面反映企业长期偿债能力，这两个比率从不同侧面反映企业长期偿债能力，股东权益比率越大，资产负债比率越小，企业的股东权益比率越大，资产负债比率越小，企业的股东权益比率越大，资产负债比率越小，企业的股东权益比率越大，资产负债比率越小，企业的财务风险就越小，偿还长期债务的能力就越强。财务风险就越小，偿还长期债务的能力就越强。财务风险就越小，偿还长期债务的能力就越强。财务风险就越小，偿还长期债务的能力就越强。2022/9/1539n n3 3、权益乘数、权益乘数、权益乘数、权益乘数n n股东权益比率的倒数称为权益乘数，即资产总股东权益比率的倒数称为权益乘数，即资产总股东权益比率的倒数称为权益乘数，即资产总股东权益比率的倒数称为权益乘数，即资产总额是股东权益的多少倍。其公式为：额是股东权益的多少倍。其公式为：额是股东权益的多少倍。其公式为：额是股东权益的多少倍。其公式为：n n权益乘数权益乘数权益乘数权益乘数n n该乘数越大，说明股东投入的资本在资产总额该乘数越大，说明股东投入的资本在资产总额该乘数越大，说明股东投入的资本在资产总额该乘数越大，说明股东投入的资本在资产总额中所占的比例越小。中所占的比例越小。中所占的比例越小。中所占的比例越小。2022/9/15402、利息保障倍数、利息保障倍数利息保障倍数利息保障倍数 2022/9/1541n n例：（例：（例：（例：（P61P61）n n息税前利润息税前利润息税前利润息税前利润=732.52+67.29=799.81=732.52+67.29=799.81n n利息保障倍数利息保障倍数利息保障倍数利息保障倍数=799.81=799.8167.29=11.8967.29=11.892022/9/1542 已获利息倍数反映的是企业经营收益是所需支已获利息倍数反映的是企业经营收益是所需支已获利息倍数反映的是企业经营收益是所需支已获利息倍数反映的是企业经营收益是所需支付的债务利息的多少倍。付的债务利息的多少倍。付的债务利息的多少倍。付的债务利息的多少倍。一般情况下，企业借债的目的是获得必要的一般情况下，企业借债的目的是获得必要的一般情况下，企业借债的目的是获得必要的一般情况下，企业借债的目的是获得必要的经营资本，只有债务支付利息小于使用这笔钱所经营资本，只有债务支付利息小于使用这笔钱所经营资本，只有债务支付利息小于使用这笔钱所经营资本，只有债务支付利息小于使用这笔钱所能赚取的利润时，企业才有举债经营的动机，否能赚取的利润时，企业才有举债经营的动机，否能赚取的利润时，企业才有举债经营的动机，否能赚取的利润时，企业才有举债经营的动机，否则就得不偿失。因此，已获利息保障倍数至少要则就得不偿失。因此，已获利息保障倍数至少要则就得不偿失。因此，已获利息保障倍数至少要则就得不偿失。因此，已获利息保障倍数至少要大于大于大于大于1 1。2022/9/15435 5、现金流量债务总额比率、现金流量债务总额比率、现金流量债务总额比率、现金流量债务总额比率2022/9/1544n n二、营运能力分析二、营运能力分析二、营运能力分析二、营运能力分析2022/9/1545n n 企业的营运能力反映了企业资金周转状企业的营运能力反映了企业资金周转状企业的营运能力反映了企业资金周转状企业的营运能力反映了企业资金周转状况，对此进行分析，可以了解企业的营业状况况，对此进行分析，可以了解企业的营业状况况，对此进行分析，可以了解企业的营业状况况，对此进行分析，可以了解企业的营业状况及管理水平。资金周转状况好，说明企业的经及管理水平。资金周转状况好，说明企业的经及管理水平。资金周转状况好，说明企业的经及管理水平。资金周转状况好，说明企业的经营管理水平高，资金利用效率高。营管理水平高，资金利用效率高。营管理水平高，资金利用效率高。营管理水平高，资金利用效率高。2022/9/1546n n1 1、应收账款周转率与应收账款周转天数、应收账款周转率与应收账款周转天数、应收账款周转率与应收账款周转天数、应收账款周转率与应收账款周转天数n n2 2、存货周转率与存货周转天数、存货周转率与