财务预警系统管理研究（doc 18）.docx

编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第19页 共19页财务预警系统管理研究财务预警系统（Financial Earlywarmng system）属于微观经济预警的范畴，具有重要的经济研究价值，无论在国际还是国内都处在一种前沿性和创新性研究阶段。、财务预警系统管理的理论构建及其研究体系1、建立财务预警系统是财务管理制度创新的必然选择。20世纪末亚洲爆发了自二战以来经济最剧烈动荡的金融危机。在国际货币基金组织总裁康德苏针对1994年墨西哥金融危机指出“这是20世纪第一次金融危机”后不到3年的1997年，爆发了一场金融完全脱序的经济危机，人们称之为“亚洲金融风暴”。从宏观角度分析，这场金融危机主要表现为货币危机：从微观角度分析，这场危机形成的基础是，企业过度负债，财务结构极不稳定，抗风险的现金支付能力极差，即企业的现金流量和现金支付能力的危机。这场危机使很多韩国的大企业不可思议地落马，使不少大财团一夜之间倒闭，也使很多马来西亚的企业集团神话般地破产。严酷地现实再一次警示我们，财务风险无时无处不在，对企业财务的监测与预警，非常必要且十分迫切。外部金融环境需要进行监测与预警，企业内部控制制度同样需要进行监控与预警。郑州亚细亚集团创造了一个神秘的“亚细亚现象”，然而，当亚细亚的财务控制失灵，内部控制制度失去监督，失去监测与预警时，终于在1998年8月15日悄然关门。导致亚细亚倒闭的原因是多方面的，而财务控制失去监测与预警，也许是最主要的原因之一。2、财务预警系统的监测目标和研究对象。众所周知，净利润会受到经营者的控制，经营者可通过调整会计政策、控制研究费用来调节净利润的高低。这种盈利操作行为，在西方被称为“会计戏法”（Accounting magic）。“会计戏法”演示的结果，导致财务信息失真，造成决策信息混乱。它会演绎成一种非常奇特。非常矛盾的状况：一方面企业账面有会计利润；另一方面，企业的现金支付能力极差，而这种企业的现金流量和现金支付能力的危机，正是1997年亚洲金融危机形成的基础。“会计戏法”是经营者人为操纵盈利的行为，其目的是通过虚报盈利而得到虚假的财务业绩，从而得到本不应该得到的“经营者年薪。而经营者操纵盈利所钻的会计政策空子，正是会计原则权责发生制。为了克服权责发生制原则所带来的人为操纵盈利的弊端，人们在现金收付制的基础上，发展成为“现金流量基础”（Cash Flow Basis）。财务预警系统的研究对象是现金及其流动，而不是盈利。这是因为，企业是否有警情，是否能维持下去，并不取决于盈利，而是取决于有没有足够的现金和与其经营规模相适应的现金支付能力。财务预警系统应建立在对现金及其流动的监测和控制上。在现金流量基础上，寻找警源，设置警兆指标，监测并预报警度，总结出带有规律性的财务预警模型。3、财务预警系统基础理论构建及其研究体系。宏观经济预警系统从产生到成熟经历了一个漫长的研究历程，而对微观经济预警系统的研究，无论在国际还是国内都是一个正在探索的前沿性课题。属于微观经济预警系统的一个分支一一财务预警系统，同样处于一种起步性、探索性和创新性的研究阶段。在财务管理的研究内容上，研究成功经验的多，研究失败教训的少，研究财务业绩评价方法的多，研究财务风险监测的少。而建立财务预警系统是财务管理制度创新的必然选择。（1）财务预警系统基础理论构建的创新。经济周期性波动必将导致各种经济组织出现周期性的财务风险。财务风险产生的原因千差万别，但大致可归纳为两大类：一是外部环境的变迁；二是内部控制失控。因此，构建财务预警系统管理的理论大厦，必须选择能阐释财务风险产生的原因。运行过程，运行规律的理论作为理论基石，如图1所示：经济周期波动的原因财务风险监测及预警内容核心监测指标经济周期波动-消费不足-产品积压-价格下降-生产下降-经营活动出现波动-产生经营风险经营风险测度与预警资本周转劣化值经济周期波动-经济扩张与收缩-投资增加与减少-价格上涨与下跌-投资活动出现波动-产生投资风险投资风险测度与预警资本扩张劣化值经济周期波动-利率降级或提高-借款增加或减少-生产扩张或收缩-筹资活动出现波动-产生筹资风险筹资风险测度与预警资本结构劣化值（2）基于经济周期理论的财务预警研究体系创新。怎样构建从宏观的经济周期变动到微观的财务预警体系呢？人们阐释经济周期变动的原因很多，但大致可归纳为三大类：一是消费不足理论；二是投资周期理论；三是货币因素理论。根据经济周期变动的三大类，构建财务预警系统研究体系，如表1所示：二、财务预警系统管理的基本程序与方法（一）程序1、寻找财务预警的誓源。警源指警情产生的根源，财务预警的警源包括外生警源和内生警源。外生警源指来自外部经营环境变化而产生的警源。例如，由于国家产业政策的调整，有可能导致企业被迫转产或作出重大经营政策上的调整，也有可能直接或间接地导致巨额亏损，乃至破产。此时，外生警源为“政策调整”。内生警源指企业内部运行机制不协调而产生的警源。例如，投资失误，而投入资金又是从银行借入，导致营运资金出现负数，企业难以用流动资产偿还即将到期的流动负债，很可能被迫折价变卖长期资产，以解燃眉之急。此时，投资失误则为企业出现财务预警的内生警源。2、分析财务预警的警兆。警兆指警素发生异常变化时的先兆。在警源的作用下，当警素发生变化导致警情爆发之前，总有一些预兆或先兆。财务预警的警兆，是伴随着现金流量状况恶化的一些财务先导性指标或迹象。分析财务预警的警兆，是财务预警系统的关键一环。从警源到警兆，有一个发展过程：警源孕育警情一警情发展扩大一警情爆发前的警兆出现。财务预警的目的就是在警情爆发前，分析警兆、控制警源、拟定排警对策。警兆又可细分为景气警兆和动向警兆。景气警兆指警兆反映的是经济景气的程度和状况，反映的是萌芽状态的警情或正在成长壮大的警情。此时，警情与警兆之间并未构成某种因果关系。动向警兆是与警情具有因果关系或逻辑关系或时间先后顺序关系的先行变量指标。动向警兆一般与警源相联系，与警源构成因果关系。财务预警系统中，反映财务风险状况的一般属于景气警兆，而导致财务风险的经营风险状况属于动向警兆。财务出现风险的景气警兆有：现金净流量为负数，资不抵债，无法偿还到期债务，过度依赖短期借款筹资等。经营出现风险导致财务出现风险的动向警兆有：主导产品不符合国家产业政策，失去主要市场，或有负债与或有损失数额巨大，关键管理人员离职且无人替代等等。3、监测并预报警度。警度指警情的级别程度。财务预警的警度一般设计为五种：无警、轻警、中警。重警、巨警。警度的确定，一般是根据警兆指标的数据大小，找出与警素的警限相对应的警限区域，警兆指标值落在某个警限区域，则确定为相应级别的警度。例如，为了监测企业的债务情况，设置资产负债率为警兆指标。设置的警限区域为：当资产负债率小于10%为无警，10%30%为轻警，30%50%为中警，50%70%为重警，70%以上为巨警。当某企业的资产负债率的实际值为58%，则为重警。4、建立预誓模型。预报警度有两种方法：一是定性分析的方法，如专家调查法、特尔斐法、经验分析法等等；二是定量分析的方法，包括指标形式和模型形式。模型的形式，一般是建立关于警素的普通模型，并作出预测，然后根据警限转化为警度。5、拟定排警对策。预警的目的，就是要在警情扩大或爆发之前，采取排警对策。从而，有效地寻找警源、通过分析警兆、测定警度，进而采取行之有效的排警对策。监测财务风险和危机的目的是为了有效地防范财务风险和危机。当实际警情出现时或实际警度已测定时，人们的注意力不再是“务预警系统”，而是“财务排警对策研究”。（二）方法1、财务预警系统管理的统计预警方法。统计预警方法的一般步骤为：设计警兆指标一设置警限和警度一测算预警临界值一确定警兆的警报一预报警度。财务运行是在特定的时间空间背景下运行的。从时间角度分析，财务运行存在着周期性和季节性，从空间角度分析，财务运行存在着行业背景和地域差别。根据统计预警方法来设计反映财务运行特征的操作方法如下：（1）设计财务运行的警兆指标。同步指标是指这类指标与财务运行是同步的，先导指标则是先于同步指标变化的指标，滞后指标则是落后于同步指标变化的指标。财务监测与预警的对象不是盈利，而是现金及其流动。从现金流量的角度，按先导、同步、滞后三个层面，构建潜伏期、发作期、恶化期三个阶段的财务预警的警兆指标体系。（2）设置各种警度的警限。警度一般分为五种：无警、轻警、中警、重警、巨警。警兆指标值处于不同的警限，则对应为不同的警度。（3）测算预警临界值。预报警度的测算步骤如下：首先，判定测算的指标为何种类型的变量。财务指标有三种类型：一种是“愈大愈好型”指标，例如“经营活动现金净流量”；第二种是“愈小愈好”型指标，例如，负债总额；第三种为“区间型”变量指标，如财务杠杆系数，在某一个区间为最佳值，超过这一区间，无论是大于这一区间还是小于这一区间，均会产生警情。其次，测算预警临界值。预警临界值，即指经济现象是否出现警情的量化指标。预警临界值的确定，不能拘泥于某一经验数据。行业不同、地区不同，预警临界值亦不同。在测算预警临界值的基础上，并与实际值比较，根据警限设置状况预报警度。2、财务预警系统管理的指数预警方法。指数从广义上讲就是指相对数，从狭义上讲就是指社会经济现象在数量上总变动情况的动态相对数。指数一般分为个体指数和总指数。总指数又包括综合指数、算术平均数指数、调和平均数指数三种。总指数以综合指数为主。财务预警的指数系统由两大块构成：一是个体指数；二是综合指数。财务预警指数的通式为：财务预警指数=（财务监测实际指标值-财务预警临界值）财务预警临界值若为“愈小愈好型”指标，则算式的子项，被减数与减数的位置颠倒。资本优化的反面是劣化，因此，财务预警指数体系，从时间层面上分析，可分为财务先导预警系统，财务同步预警系统，财务滞后预警系统：从空间层面上分析，可分为经营风险的预警系统；投资风险的预警系统，筹资风险的预警系统；从资本劣化的角度来分析，可分为资本周转劣化值测度，资本扩张劣化值测度，资本结构劣化值测度。财务預警指数体系框架如图2、图3所示： 财务预警系统 定性分析 定量分析 财务预警警兆识别系统 财务预警指数测度系统 定性财务先导预警系统（潜伏期）定量经营风险测度与预警核心指标资本周转劣化值财务同步预警系统（发作期）投资风险测度与预警核心指标资本扩张劣化值财务滞后预警系统（恶化期）筹资风险测度与预警核心指标资本结构劣化值 图2 财务预警框架体系 经营风险 资本周转财 资 预警指数 劣化值务 本 风 回 投资风险 资本扩张 险 报 预警指数 劣化值指 劣 数 化 筹资风险 资本结构 值 预警指数 劣化值 财务预警综合指数=经营风险综合指数*投资风险综合指数*筹资风险综合指数 图3 财务风险指数框架在财务预警方法体系中，模型预警方法也是常用的一种方法。模型预警方法主要包括多指标综合监控模型预警方法、线性函数模型预警方法、其他模型预警方法等。 三、财务预警警兆识别分析系统财务出现困境的征兆或先兆称为财务预警的警兆。而财务预警的警兆有一个逐步显现、不断恶化的过程。从时间层面分析，财务出现风险或危机，必然会经历一个时间顺序相连的发展阶段：第一阶段为潜伏期，第二阶段为发作期，第三阶段为恶化期。伴随着三个阶段的财务预警系统，分别称之为财务先导预警系统，财务同步预警系统，财务滞后预警系统。1、财务风险潜伏期警兆识别分析系统。财务风险“潜伏期”的分析监测，包括两方面的内容：一是警兆分析，二是警度监测。财务风险“潜伏期”的警兆，指建立在大量资料分析基础上的反映财务危机的先兆。这个信息系统是开放的，不仅有财务信息，还有其他渠道的信息。其资料包括两个方面：一是内部经营管理的资料；二是与之相关联的外部市场、所处行业的资料。其警兆分析如图4所示：财务风险“潜伏期”的分析监测系统，涉及到两个要素：一是建立财务预警的先行指标或称财务先导预警系统，二是建立和监测财务预警先行指标的临界点。简而言之，一是警兆指标；二是警情临界值。2、财务风险“发作期”警兆识别分析系统。“发作期”财务风险的警兆一般呈现出景气警兆的特征，即反映财务景气的程度和状况。而“潜伏期”的财务风险警兆，一般表现为动向警兆，即与警情具有因果关系和时间先后顺序关系。从逻辑关系来看，“潜伏期”的财务风险警兆表现为外部环境变化与内部控制失控，这种警兆表现不能得到有效控制，就会发展成“发作期”财务风险的警兆。财务风险“发作期”的警兆包括财务警兆、业务警兆和或有事项警兆。财务警兆主要有：（1）资不抵债，即资产总额小于负债总额。出现这种情况，意味着该单位事实上面临着被清算偿债或进行重组的威胁，很可能要折价变卖资产或对资产价值进行重估，会计报表上所使用的计价标准可能不再适用。（2）经营活动现金净流量出现负数。这是财务风险“发作期”的主要征兆之一，表明企业获利能力的原动力已出现故障。（3）过度依赖短期借款。这类企业极易出现筹资受阻，进而周转不灵，难以偿还到期债务或生产经营难以为继的局面。（4）累计经营性亏损数额巨大，巨额亏损会日益侵蚀企业的净资产，最终导致资不抵债，财务危机发作的局面。（5）存在大额的逾期未付利润。这是偿付能力出现问题，财务危机出现的重要警兆。（6）无法履行借款合同中的有关条款，包括不能及时足额还款，未按约定用途使用借款，未按约定提取偿债基金等。（7）存在大量不良资产，且长期未作处理，表明资产呆滞，营运能力下降，账面资产和利润被虚夸，这是财务出现破产风险的征兆。（8）重要子公司无法持续经营且未作处理，表明长期股权投资的账面值被虚列，投资收益被虚夸。（9）无法获得供应商的正常商业信用。出现这种情况，要么是偿债能力低下，要么是债台高筑，负债压力大。（10）难以获得开发新产品及配套投资所需资金，表明企业开发能力枯竭、眼睁睁地看着好的产品被其他竞争者夺走。业务警兆主要有：（1）主导产品属于夕阳产业的产品，表明企业的产品要么不符合国家产业政策。要么是被市场所淘汰的旧工艺。出现这种情况，有可能导致该企业被迫作产业结构调整或被迫关停并转。（2）已失去主要市场、特许权或主要供应商。（3）人力资源短缺，表明企业经营业务不景气，人才大量流失。或有事项警兆主要有：（1）贴现。商业票据背书、转让或贴现是最大可能出现的或有负债项目。（2）担保。根据应负连带责任，因此，它属于一种危险性很大的或有事项。（3）抵押借款。（4）未决诉讼。（5）其他数额巨大的或有损失。“发作期”财务分析的监测也涉及到警兆指标的设置及评分标准，警情临界值的测定。“发作期”财务风险警情临界值测定，设定监测得分为X，则有X0，表明企业处于绿色区域，即财务风险未发作，警度为无警；X0表明企业处于“黑色区域”，即财务风险已发作，根据得分多少，发作程度为轻警。中警、重警、巨警。3、财务风险“恶化期”警兆识别分析系统。“恶化期”财务风险的警兆表现是“发作期”的警兆表现未能得到控制，财务风险或危机进一步恶化。财务风险“恶化期”的警兆表现如下：（1）主要财务指标显示财务状况恶化，如资产负债率急剧上升，大大超过100%，每股收益为负数，净资产收益率为负数等等。（2）无法偿还到期债务，即无法偿还即将到期且难以展期的借款。出现这种情况，可能会被贷款人接管，或进行清算等。（3）关键管理人员离职且无人替代。出现这种情形，可能意味该企业面临重大危机。（4）严重违反有关法律、法规或政策。出现这种情形，可能会遭受重罚或被勒令停业。（5）异常原因导致非季节性停工、停产。出现这种情形，往往是财务状况恶化、企业破产的先兆。财务风险恶化期的警度监测：当第一和第二项同时出现，第三至第五项未出现时，表明企业的财务状况已经恶化；在第一、第二项已出现的基础上，第三。第四、第五项任何一项出现，将表明企业的财务风险已经转变为财务危机。同时表明，企业已面临倒闭，若不采取强制性排警对策，不到一个营业周期，将出现破产。4、财务风险“发作期”与“恶化期”的强制性排警对策。分析财务警兆和监测财务警度后，应拟订出行之有效的排警对策。这些对策通常包括：（1）拓宽、拓新产品的市场。丧失市场是财务出现风险，出现危机，即财务风险“发作期”的开始，因此，扭转财务的不利局面，应从拓宽、拓新竞争性的产品市场开始。（2）寻找涨价原料的替代品。开展产品的功能成本分析，寻找供应紧张的主要原材料的替代品，降低成本，为企业生存带来一线生机。（3）削减和压缩资本性支出。即延缓非生产经营性支出，在降低生产经营成本的同时，压缩日常经费开支，推迟和延缓固定资产建造及改造项目。（4）寻找新的抵押和担保贷款。通过资产的抵押和质押，或寻找相应的担保，千方百计取得经营资金。（5）寻求并获得新的投资。包括所有者追加投资或增资扩股，获取新的投资，形成大额的现金流入，缓解资金紧张的状况。（6）实施资产重组。通过资产重组，优化资产配置，提高资产运营效率，改善企业经营不利的局面。（7）售后回租资产。采取这种措施，能缓解短期内资金紧张的状况，同时满足生产、经营需要。若将办公用房、交通车辆等出售，然后再向买方租用房产和车辆。因租金远远小于其售价款，因而，能起到缓解资金紧张局面的作用。（9）处置资产。为了偿还债务或将呆滞资产变现，以缓解资金紧张的局面，企业会处置资产，处置的手段通常包括折价变卖等。（9）债务重组。对于无法展期的债务，若到期无力偿还，企业可与债权人达成协议，实施债务重组。四、财务预警指数测度分析系统建立企业财务预警指数测度系统，不应拘泥于任何经验数据，而应根据实际情况和企业的特征来设计。这是因为企业的规模、所处的行业、所处地域或国别不同，企业财务预警状态的“临界值”亦不同。1、财务预誓指数的框架系统：为了克服权责发生制原则所带来的人为操纵盈利的财务指标的弊端，财务预警指数只能选择以现金流量为基础的财务指标作为检测标准。这是因为，企业是否有警情，是否能经营下去，并不取决于盈利，而是取决于有没有足够的现金和与其经营规模相适应的现金支付能力。财务预警指数正是建立在对现金及其流动监控基础上来寻找警源，设置警兆指标，检测预报警度，并归纳出带有现金流动规律性的财务预警指数。为了便于分析现金流量的信息，我们先建立两个有关现金流量分析的重要指标：（1）现金盈利值（Cash Earning Value，简称CEV）。这是指在现金制条件下根据现金流量表提供的财务信息所计算出来的企业现金净收益。计算公式为：现金盈利值（CEV）=经营活动现金净流量+分得股利和利润收现+债券利息收现+处置长期资产收现利息及筹资费用付现（2）现金增加值（Cash Added Value简称CAV）。这是指建立在现金制条件下企业实际的“现金盈利值”的基础上，扣除分配股利付现后的余额，是企业支付了各项现金分配后的留存现金收益。计算公式为：现金增加值（CAV）=现金盈利值（CEV）分配股利付现CEV与CAV是现金制下的财务指标，换句话说，现金盈利值（CEV）是用现金制表示的企业净利润；现金增加值（CAV）则是用现金制表示的企业留存收益。用权责发生制表示的“净利润”和“留存收益”指标，与用现金收付制表示的“现金盈利值”和“现金增加值”指标相比较，可以反映企业现金收益的质量分析指标。建立了“现金盈利值”（CEV）和“现金增加值”（CAV）两个重要的财务指标后，我们将构建财务预警指数测度系统。财务预警指数系统由两大块构成：一是财务预警的个体指数；二是财务预警的综合指数。2、财务预警综合指数测度系统的实施步骤。财务预警综合指数测度系统的实施步骤一般为：（1）设计出财务预警综合指数中应监测的核心指标和辅助指标；（2）测度各项财务监测指标的“预警临界指标值”；（3）测度各项财务监测指标的“实际指标值”；（4）根据各项财务监测指标的“预警临界值”和“实际指标值”，测度各财务监测指标的预警综合指数，并预报警度；（5）对财务预警综合指数进行分析评价。3、财务预警综合指数预警模型。在计算出经营、投资，筹资预警综合指数的基础上，并设置各块的权重分别为0.4、0.3、0.3，则有财务预警综合指数取其字母首项FEWCI）的预警模型为：财务预警综合指数（FEWCI）的警限分别设置为：FEWCI>10%表示财务状况良好，无警：10960表示财务风险潜伏期，可结合财务预警警兆识别系统作定性分析，轻警；0FEWCI-10%表示财务风险发作期，可结合财务预警警兆识别中“发作期”的特征，作定性分析，中警；10%FEWCI-30%表示财务风险恶化期，结合“恶化期”的警兆特征作定性分析，重警和巨警。4、财务预警综合指数中的预警临界值测度公式设计5、财务预警综合指数分析系统结构。财务预警综合指数应以“权益现金增值率”为核心分析内容。正数表示资本增值，负数表示资本蚀本。财务预警综合指数揭示的系统理论为：现金盈利（CEV）来源于经营活动现金净流量（NCFO）一经营活动现金净流量来源于可动用的平均总资产（TA）一平均总资产来源于筹资中的权益资本数量（E）一权益资本即股东权益的增长来源于现金增加值（CAV）的增长。因此，CAV是财务预警综合预警的核心指标。  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