财务管理筹资习题.doc

第三章筹资管理一、单项选择题2.相对于银行借款筹资而言，股票筹资的特点是A.筹资速度快B.筹资成本高3.一般而言，以下企业资本成本最高的筹资方式是A.发行公司债券()。C.弹性好D.财务风险大融资租赁()。B.长期借款C.短期借款D.4.债务人或第三人将其动产或财产权力移交债权人占有，将该动产或财产权利作为债权取得担保的贷款为。A.信用贷款B.保证贷款C.抵押贷款D.质押贷款6.甲企业上年度资产平均占用额为5000万元，经分析，其中不合理部分700万元，预计本年度销售增长8%，资金周转加速3%。那么预测年度资金需要量为A.4834.98B.4504.68C.4327.96D.3983.69万元。7.某公司发行总面额1000万元，票面利率为10，偿还期限4年，发行费率4，所得税率为25的债券，该债券发行价为991.02万元，那么采用贴现模式债券资本成本为。P/A，9%，4=3.2397，P/F，9%，4=0.7084。A.8B.8.74C.9D.9.978.某公司发行总面额为500万元的10年期债券，票面利率12%，发行费用率为5，公司所得税率为25。该债券采用溢价发行，发行价格为600万元，假设采用一般模式该债券的资本成本为。A.8.46B.7.899.某公司普通股目前的股价为股利固定增长率2%，那么该企业利用留存收益的资本成本为C.10.24D.9.3825元/股，筹资费率为6%，刚刚支付的每股股利为2元，。A.10.16%B.10%C.8%D.8.16%10.以下各项中，不影响经营杠杆系数的是A产品销售数量11.某企业发行普通股1000万股，每股面值元，发行价格为每股元，筹资费率为%，每年股利固定为每股0.20元，那么该普通股资本成本为()。B产品销售价格C固定成本D利息费用。A.4%B.4.17%C.16.17%D.20%15.某企业2009年的销售额为5000万元，变动成本1800万元，固定经营成本1400万元，利息费用50万元，没有优先股，预计2010年销售增长率为20%，那么2010年的每股收益增长率为。A.32.5%B.41.4%C.39.2%D.36.6%16.以下措施有利于降低总杠杆系数，从而降低企业总风险的是。A.降低产品销售单价B.提高资产负债率C.节约固定成本支出D.减少产品销售量17.某公司全部资产为120万元，负债比率为40%，负债利率为10%，息税前利润为20万元，那么财务杠杆系数为。A.1.25B.1.32C.1.43D.1.5618.某公司的经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为3，预计销售将增长10%，在其他条件不变的情况下，每股收益将增长。A.50%B.10%C.30%D.60%20.某企业2009年资产平均占用额为6750万元，经分析，其中不合理部分250万元，预计本年度销售增长10%，资金周转加速4%。根据因素分析法预测2010年资金需要量为万元。A.6640B.6736C.6428D.686427.在总杠杆系数大于0的情况下，以下措施中不能通过总杠杆系数降低企业风险的是A提高销量28.以下各项属于留存收益筹资途径的是A净利润B资本公积29.以下不属于留存收益筹资的特点的是B降低负债比率C提高单价。D提高负债比率C提取盈余公积D可供分配利润。A筹资数额有限B筹资成本最低C维持公司控制权分布D不发生筹资费用二、多项选择题1.以下各项中，属于留存收益区别于“发行普通股筹资方式的特点的有.筹资数额有限.财务风险大.不会分散控制权4.以下成本费用中属于资本成本中的占用费用的有A.借款手续费股利。.资金成本高B.股票发行费C.利息D.5.以下事项中，会导致公司资本成本降低的有A.因总体经济环境变化，导致无风险报酬率降低B.企业经营风险高，财务风险大。C.公司股票上市交易，改善了股票的市场流动性D.企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长6.在计算个别资本成本时，不需考虑所得税影响的是A.债券资本成本B.长期借款资本成本7.以下各项中，影响财务杠杆系数的因素有C.普通股资本成本D.吸收直接投资资本成本()。A.销售收入B.变动成本C.固定成本D.财务费用8.以下有关杠杆的表述正确的选项是。A.经营杠杆说明产销量变动对息税前利润变动的影响B.财务杠杆说明息税前利润变动对每股收益的影响C.总杠杆说明产销量变动对每股收益的影响。D.经营杠杆系数、财务杠杆系数以及总杠杆系数恒大于9.以下各项中，可用于确定企业最优资本结构的方法有1。.高低点法10.在计算以下各项资本的资本成本时，需要考虑筹资费用的有A.普通股12.某公司经营杠杆系数为A.如果产销量增减变动1%，那么息税前营业利润将增减变动B.如果息税前营业利润增减变动1%，那么每股收益将增减变动.公司价值分析法.平均资本成本比较法.每股收益分析法。B.债券C.长期借款D.留存收益1.4，财务杠杆系数为2.5，那么以下说法正确的有。1.4%2.5%C.如果产销量增减变动1%，每股收益将增减变动D.如果产销量增减变动1%，每股收益将增减变动3.5%4.5%13.在其他条件不变的前提下，同总杠杆系数成正比例变动的是。A.每股收益变动率14.以下各项中，影响总杠杆系数的因素有A.固定经营成本B.单位边际贡献C.产销量15.以下各项中，影响财务杠杆系数的因素有A.产品边际贡献总B.产销量变动率C.经营杠杆系数D.财务杠杆系数。D.固定利息。固定成本。B.商业信用C.D.利息费用16.以下关于每股收益分析法的说法正确的有A.该法没有考虑资本结构对风险的影响B.该法的决策目标是每股收益最大化C.该法的决策目标是公司价值最大化19.股权筹资的基本形式有。A.发行债券B.吸收直接投资C.发行股票D.利用留存收益30.在不考虑筹资规模的前提下，以下各项筹资方式中，其资本成本高于留存收益筹资方式的有。A发行普通股B吸收直接投资C发行公司债券D银行借款三、判断题3.如果公司资金有结余时，即可提前赎回其发行的债券。4.假设债券利息率、筹资费率和所得税率均已确定，那么企业的债券资本成本率与发行债()5.最正确资本结构是使企业筹集能力最强，财务风险最小的资本结构。6.经营杠杆能够扩大市场和生产等因素变化对利润变动的影响。8.在不考虑筹资费的情况下，银行借款的资本成本一般模式可以简化为：银行借款利率×1所得税税率。12.财务杠杆系数是由企业资本结构决定的，财务杠杆系数越大，财务风险越大。13.企业的资本结构应同资产结构协调一致，高比重的长期资金。()比如固定资产比重大的企业应相应保持较14.经营风险指企业未使用债务时经营的内在风险，资产息税前利润率的变动上。()它是企业投资决策的结果，表现在19.狭义的资本结构是指长期负债与权益资本之间的构成及其比例关系。四、计算分析题1.ABC公司20×8年有关的财务数据如下：项目流动资产金额400026006600600占销售收入的百分比100长期资产N资产合计短期借款Nl0N应付账款400长期负债10003800800实收资本N留存收益N负债及所有者权益合计销售额66004000200100%5%净利当年利润分配额60在表中，N为不变动，是指该项目不随销售的变化而变化。要求：假设该公司实收资本一直保持不变，计算回答以下互不关联的2个问题。1假设20×9年计划销售收入为5000万元，需要补充多少外部融资(保持日前的利润分配率、销售净利率不变)?2假设利润留存率为100%，销售净利率提高到6%，目标销售额为4500万元，需要筹集补充多少外部融资保持其他财务比率不变？2.甲公司目前发行在外普通股目前的息税前利润为150万元。该公司打算为一个新的投资项目融资150万元。现有两个方案可供选择：按10的利率发行债券(方200万股(每股l元)，已发行8%利率的债券600万元，500万元，新项目投产后公司每年息税前利润会增加案l)；按每股20元发行新股(方案2)。公司适用所得税税率1计算两个方案的每股收益：25。要求：2计算两个方案的每股收益无差别点息税前利润；3计算两个方案的财务杠杆系数，4判断哪个方案更好。3.甲公司只生产销售C产品，其总成本习性模型为Y=15000+7X。假定该企业20×8年C产品每件售价为12元，产品销售为15000件，按市场预测20×9年C产品的销售数量将增长12%。要求：1计算20×8年该企业的边际贡献总额；2计算20×8年该企业的息税前利润；3计算20×9年的经营杠杆系数；420×9年的息税前利润增长率；5假定公司20×8年发生负债利息8000元，20×9年保持不变，计算20×9年的总杠杆系数。一、1C2B3D4D5D6B预测年度资金需要量=5000-700×1+8%×(1-3%)=4504.68万元。7C991.02×(1-4%)=1000×10%×(1-25%)×P/A，K，4+1000×P/F，K，4bb即：951.38=75×P/A，K，4+1000×P/F，K，4bb利用试误法：当K=9%，b75×P/A，9%，4+1000×P/F，9%，4=75×3.2397+1000×0.7084=951.38所以：债券资本成本=9%。8B债券的资本成本=500×12%×1-25%/600×1-5%=7.89%。9A留存收益资本成本2×12%/25×100%2%10.16%。10D11B该普通股资本成本=0.2/5×1-4%=4.17%。13A单位变动资金=54-48/65-50=0.40。12BC1415D2010年经营杠杆系数=5000-1800/5000-1800-1400=1.78；财务杠杆系数=5000-1800-1400/5000-1800-1400-50=1.03；那么总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数=1.78×1.03=1.83，又由于总杠杆系数=每股收益增长率/销售增长率，所以2010年的每股收益增长率=总杠杆系数×销售增长率=1.83×20%=36.6%。16C17B财务杠杆系数=EBIT÷EBIT-I=20÷20-120×40%×10%=1.32EPS/EPS=6，所以，每股收益增长率=6×10%=60%。18DDTLDOLDFLQ/Q19C20D2010年资金需要量=6750-250×1+10%×1-4%=6864万元。21A22C23B24B25C26C令计划的销售增长率为g，基期销售额为S，那么有：(60%-25%)×S×g-S×(1+g)×20%×(1-75%)=0，解得g=16.67%。27D28C29B30C二、1AC2ABD3ABCD4CD5AC6CD7ABCD8ABC9BCD10ABC11.ABCD12ABC13ACD14ABCD15ACD16AB17ABD18ABCDBCD20ABCD21ACD22AC23BCD24ABC25ABCD26ABD27ABCD28ACD29ABCD30AB三、12×3×48一般模式下，银行借款的资本成本借款额×借款年利率×/借款额×1筹资费率借款年利率×1所得税税率/1筹资费率，所1所得税税率。91011×12131415×16×17×18×四、11外部融资需求量资产增长-负债增长-留存收益增长5×67×1所得税税率以在不考虑筹资费的情况下，银行借款的资本成本借款年利率×=1000×(100-10)-5000×5×70=900-175=725(万元)2外部融资需求量=500×100%-10%-4500×6×100=450-270=180(万元)21单位：万元项目方案1方案2150+150=30048息税前利润目前利息150+150=3004850新增利息税前利润202151.52000.762521892250.84税后利润普通股数万股每股收益元2(EBIT-48-50)×(l-25)200(EBIT-48)×(l-25)225I1NIN19822548200498(万元)22520022EBITNN123财务杠杆系数(l)300(300-48-50)1.49财务杠杆系数(2)300(300-48)1.194由于方案2每股收益(084元)大于方案l(076元)，且其财务杠杆系数(1.19)小于方案l(1.49)，即方案2收益性高且风险低，所以方案2优于方案l。300万元低于每股收益无差别点处的息税前利润2优于方案1。或：由于增资后的息税前利润498万元，因此采用股益性筹资方案较适宜，即方案3120×8年该公司的边际贡献总额=15000×12-7=75000元220×8年该公司的息税前利润=75000-15000=60000元320×9年的经营杠杆系数=75000/60000=1.25420×9年的息税前利润增长率=12%×1.25=15%520×9年的财务杠杆系数=60000/60000-8000=1.15