财务管理课程课后计算题答案.doc

财务管理学计算分析题标准答案第二章：财务管理基本价值观念P5253一资金时间价值的计算：2111997年年初该设备投资额的终值为：10*1+10%=121000元21997年年初各年预期收益的现值之和为：20000*0.9091+30000*0.8264+50000*0.7513=80593(元)2(1)1997年年初对设备投资额的终值为:60000*(F/A,8%,2)(1+8%)=134784(元)(2)1997年年初各年预期收益的现值为:50000*(P/A,8%,3)=128855(元)3.此人现在应存入的现金为:6000*(P/A,7%,10)*(P/F,7%,8)=6000*7.0236*0.5820=24526.4(元)或6000*(P/A,7%,18)-(P/A,7%,8)=6000(10.0591-5.9713)=24526.4(元)4此人每年年末应存入的现金为：40000*1/F/A，6%，5=7096元5此人每年年末可提取的现金为：20000*1/P/A，6%，10=2717元606本利和F=201+12%/12=36.33万元7根据题意，已经知道：P=42000，A=6000，N=10，那么：P/A=42000/6000=7=XX=7=P/A，I，10。查N=10时的1元年金现值系数表，在N=10一列上找不到恰好为X的系数值，于是找其临界值，分别为7.0236>7,6.7101<7,其对应的利率分别为7%和8%,那么I=7%+(7.0236-7)/(7.0236-6.7101)*(8%-7%)=7%+0.075%=7.075%<8%,可见该企业的借款利率低于预期的最低利率,所以不能按原计划借到款项。二投资风险的衡量和决策：1三家公司的收益期望值：A公司23万；B公司24万；C公司8万。2各公司收益期望值的标准离差：A公司：12.49B公司:19.47C公司:47.29(3)各公司收益期望值的标准离差率:A公司:0.54B公司:0.81C公司:5.91通过上述计算,作为一个稳健型决策者,自然应选择A公司在先投资。三资金成本的计算：1债券成本=1000*10%*1-33%/1000*110%1-5%=6.41%2.留存收益成本=D/V+g=I+g=12%×1+3%+3%=15.36%3.(1)债券成本=10%*(1-25%)/(1-2%)=7.65%(2)优先股成本=12%/(1-3%)=12.37%(3)普通股成本=12%/(1-5%)+4%=16.63%(4)加权平均资金成本=(2000/5000)*7.65%+(800/5000)*12.37%+(2200/5000)*16.63%=12.36%第三章，筹资概论P88891、债券发行价格的计算:1市场利率为3%时，P1000*5%P/A，3%，5+1000P/F，3%，51091.61元2市场利率为5%，平价发行，P1000.45元(约等于1000元)(3)市场利率为8%时,P1000*5%P/A，8%，5+1000P/F，8%，5880.65元2、改为：固定资产保持不变CFN=100*(200/500-(40+60)/500)-600*10%*(1-60%)=-4万元销售增长率600500/50020%表3-1-3ABC公司销售百分比表资产现金占销售额百分比负债及所有者权益应付账款9%8%应收账款存货12%19%应付票据12%长期借款不变动不变动不变动固定资产净值实收资本留存收益合计40%合计20%从上表可知,销售收入增加100元，必须增加40元的资金占用，同时有20元的自然资金来源，剩下20元必须筹集。现在销售收入增加100万元，因此需筹资20万元。内部筹资：600*10%*160%24万元。因此无需需对外筹资22万元也可以用公式直接算出：对外筹资需要量100*40%20%600*10%*160%-4万元4、融资租赁租金的计算：A200000/P/A，15%，470052.539元5、利用商业信用放弃现金折扣资金成本的计算：资金成本2%/12%*360/401024.49%第四章，筹资决策P1141161经营杠杆系数DOL=300-150/300-150-80=2.142财务杠杆系数DFL=70/70-600*40%*10%-4/1-25%=1.7231边际贡献=50-30*10=200万元2息税前利润总额=200-100=100万元3复合杠杆系数DCL=200/100-60*12%=2.164、A公司：M140000×21.570000元。EBIT700002000050000元。DOLA70000/500001.4DFLA50000/5000001DTLA1.4×11.4B公司：M140000×21140000元。EBIT1400006000080000元。DOLB140000/800001.75DFLB80000/80000320000×10%1.67DTLB1.75×1.672.9225分析：无论从经营风险因为B公司的固定成本大于A公司，而销售收入相同、财务风险B公司有负债，A公司没有和复合风险由经营风险和财务风险乘积得到来看，B公司都大于A公司。5、1计划期销售收入=400000*1+40%=560000元2基期边际贡献=400000*75%=300000元3计划期边际贡献=560000*75%=420000元4基期息税前利润=300000-240000=60000元5计划期息税前利润=420000-240000=180000元6息税前利润增长率=180000-60000/60000=200%7经营杠杆系数=200%/40%=58财务杠杆系数=7.5/5=1.5(9)权益资金税后利润率增长率=200%*1.5=300%(10)因为:(35%-基期权益资金税后利润率)/基期权益资金税后利润率=300%,35%=300%*基期权益资金税后利润率+基期权益资金税后利润率所以:基期权益资金税后利润率=35%/4=8.75%6、EBIT600×12%125%÷1000+750EBIT1350×12%125%÷1000EBIT282万元该公司预期EBIT为400万元，大于282万元，所以选择负债筹资发行债券方式好。7、甲方案：K300/2000*9%+700/2000*10%+1000/2000*12%10.85%乙方案：K400/2000*9%+400/2000*10%+1200/2000*12%11%甲方案加权平均资金成本要低，所以应选甲方案。8、新发行债券的资金成本率10%125%/12%7.65%筹资后股票资金成本率36/220+2%18.36%考虑筹资费用率36/22012%+2%18.70%方案采纳后的综合资金成本480/2000*10%+100/2000*7.65%+160/2000*12%+940/2000*18.36%+320/2000*18.36%或17%2.4%+0.3825%+0.96%+8.63%+2.94%15.31%或15.09%第五章：长期资产管理项目投资P1411、每年折旧额18.90.9/10=1.8万元。NCF=1.8+1.23万元19NCF1.8+1.2+0.93.9万元10投资回收期18.9/36.3年2、投产后每年相等的净现金流量=15+200/10=35万元。1投资利润率=15/200=7.5%2投资回收期=200/35=5.714年。3净现值=35*(P/A,10%,10)-200=15.061万元4净现值率=15.061/200=7.5305%5获利指数=215.061/200=1.07536因为(P/A，IRR，10)=200/35=5.7143，查表得知：P/A，10%，10=6.1446，P/A，12%，10=5.6502，所以IRR处在10%和12%之间,用内插法求IRR=10%+(6.1446-5.7143)/(6.1446-5.6502)*(12%-10%)=11.74%3、甲方案：年折旧额1005/519万元年净利润906019*1-25%8.25万元NCF150万元0NCF19+8.2527.25万元14NCF=27.25+50+582.25万元5NPV150+27.25*P/A，10%，4+82.25*P/F，10%，5-150+27.25*3.170+82.25*0.62112.54万元乙方案：年折旧和摊销额1208/5+25/522.4+527.4万元NCF12025145万元0NCF01NCF65万元2NCF170801708027.4*25%74.35万元36NCF74.35+65+8147.35万元7NPV14565P/F，10%，2+74.35*P/A，10%，4*P/F，10%，2+147.35*P/F，10%，714565*0.826+74.35*3.17*0.826+147.35*0.51371.58万元乙方案的净现值为71.58万元，大于零，而甲方案的净现值为12.54万元，小于零；所以乙方案可行，而甲方案不可行。4、因为：16%338？%018%22所以，IRR16%+338/33822*(18%-16%)=17.88%第六章，流动资产的管理P1811、H3R2L3*62505000*28750元。2、1n/30维持赊销业务所需要的资金3000/360*30*70%175万元2n/60维持赊销业务所需要的资金6000/360*60*70%700万元资金变化700175525万元3、销售额变动1*1010万元增加的销售利润10*180%2万元机会成本变动110/360*80%*16%*45100/360*80%*16%*300.69万元坏账损失变动10*4%0.4万元改变信用期限增加的净收益20.69+0.40.91万元所以应采用n/40的信用条件。4、增加的收益销售利润350002500010000元增加的机会成本300000/360*80%*15%*80250000/360*80%*15%*404666.67元增加的收账费用20001500500元增加的坏账损失450025002000元改变信用期限增加的净收益100004666.67+500+20002833.33元5、计划年耗用甲材料1500*25+500*4057500公斤甲材料每日耗用额57500/360*12019166.67元甲材料周转期4+40*70%+3+641天甲材料资金需用量19166.67*41785833.33元6、存货的储存成本改为占买价的3%，订货至到货的时间改为6天，保险储备改为150公斤。1/21/21Q2AK/C=2*30000*60/31095公斤2再订货点15*30000/360+7501250+150650公斤3存货平均占用资金1095/2*100+150*10069750元第七章，证券投资管理1、P1000*6%P/A，8%，5+1000P/F，8%，560*3.993+1000*0.681=920.58元。2、股票的价值=8*1+4%/12%-4%=104元。2223、股票价值=33.316*1+6%/1+15%+6*1+6%/1+15%+30/1+15%元。因股票市价35元大于投资价值33.31元，因此不能投资，否那么将达不到15%的报酬率。4、1必要投资报酬率8%+1.514%8%17%2投资价值21+5%/17%5%17.5元。所以当市场价格小于17.5元时才可以投资。5、1A公司股票：要求的报酬率8%+212%8%16%投资价值51+5%/16%5%47.73元。因为市价为40元，因此可以购买。B公司股票：要求的报酬率8%+1.512%8%14%投资价值21+4%/14%4%20.80元。因为市价为20元，因此也可以购买。2A公司股票资金100*404000元，B公司股票资金100*202000元。综合贝他系数2*4000/6000+1.5*2000/6000=1.833预期收益率必要投资报酬率8%+1.83*12%8%15.32%第八章，利润分配的管理P2311、投资所需权益资金2400*60%1440万元可发放股利20001440560万元可发放每股股利560/20000.28元/股2、1固定支付比率政策1800/5000*52001872万元，每股股利1872/50000.374元/股2剩余股利政策52006000*55%1900万元，每股股利1900/50000.38元/股3配股数30%*50001500万股配股所筹集资金1500*3.514%5040万元可分配股利总额5200600050404240万元每股股利4240/50000.848元/股或每股股利4240/5000+15000.65元/股新增股数是否参与此次股利分配要看规定。由于配股一般在老股东间配，因此一般情况下每个股东得到的股利还是相同的。3、在剩余股利政策下，2006年现金股利=600-0=600万元；在固定股利政策下，该公司2006年应分配的现金股利与2005年相同，为320万元；在固定股利比例政策下，2006年现金股利为=600*320/800=240万元；在正常股利加额外股利政策下，2006年净利比2005年低，不能发放额外股利，因此2006年现金股利为320万元。“第十一章：“财务分析计算题答案：11流动资产期初数=3600+3000*0.75=5850万元流动资产期末数=4500*1.6=7200万元(2)本期销售收入=18000*1.2=21600万元(3)流动资产平均余额=(5875+7200)/2=6525流动资产周转次数=21600/6525=3.31次2.(1)销售净利率=75/1500=5%(2)总资产周转率=1500/500=3次(3)权益乘数=资产/所有者权益=500/260+50=1.61(4)净资产收益率=5%*3*1.6129=24.19%或=75/(250+60)=24.19%3.(1)年末流动负债=27000/3=9000元年末速动资产9000*1.311700元年末存货=27000-11700=15300元平均存货=(15300+15000)/2=15150元销货成本=15150*4=60600元(2)因为“除应收账款外的速动资产是微不足道的，即现金和短期投资为0，所以：期末应收账款=27000-15300=11700元平均应收账款=(12700+11700)/2=12200元应收账款周转率次=96000/12200=7.87次应收账款周转天数=360/7.87=45.75天或=(12200*360)/96000=45.75天4(1)流动比率=315/150=2.1速动比率=(315-144-36)/150=0.9资产负债率=350/700*100%=50%权益乘数=1/(1-0.5)=2或=700/350=2(2)总资产周转率=350/700+700/2=0.5次销售净利率=63/350=18%净资产收益率=18%*0.5*2=18%或=63/350=18%(3)分析目标:2000年比1999年净资产收益率降低了2%,即为-2%净资产收益率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数销售净利率变动对净资产收益率变动的影响=(18%-16%)*0.5*2.5=2.5%总资产周转率变动对净资产收益率的影响=18%*(0.5-0.5)*2.5=0权益乘数变动对净资产收益率变动的影响=18%*0.5*(2-2.5)=-4.5%