财务管理学---第2章例题答案.doc

【例1·单项选择题】已经知道F/A，10%，9=13.579，F/A，10%，11=18.531。那么10年，利率10%的预付年金终值系数为A。A.17.531B.15.937C.14.579D.12.579【解析】预付年金终值系数与普通年金终值系数相比期数加数=18.531-1=17.5311，系数减1，所以10年，10%的预付年金终值系【例2·计算题】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是5年后一次性付120万元，另一方案是从现在起每年年初付20万元，连续5年，假设目前的银行存款利率是7%，应如何付款？【答案】方案1终值：F=120万元1方案2的终值：F=20×F/A，7%，5×1+7%=123.065万元2或F=20×F/A，7%，6-20=123.066万元2所以应选择5年后一次性付120万元。【例3·计算题】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是从现在起每年年初付20万元，连续支付5年，假设目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？【答案】方案1现值：P=80万元1方案2的现值：P=20×P/A，7%，5×1+7%=87.744万元2或P=20+20×P/A，7%，4=87.744万元2应选择现在一次性付80万元。【例4·单项选择题】有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10%，其现值为B万元。A.1994.59B.1565.68C.1813.48D.1423.21【解析】此题是递延年金现值计算的问题，对于递延年金现值计算关键是确定正确的递延期。此题总的期限为8年，由于后5年每年年初有流量，即在第48年的每年年初也就是第37年的每年年末有流量，从图中可以看出与普通年金相比，少了第1年末和第2年末的两期A，所以递延期为2，因此现值=500×P/A，10%，5×P/F，10%，2=500×3.791×0.826=1565.68万元。【例5·计算题】某项永久性奖学金，每年计划颁发【答案】永续年金现值=A/i=50000/8%=625000元【例6·计算题】某公司预计最近两年不发放股利，预计从第三年开始每年年末支付每股率为10%，那么现值为多少？50000元奖金。假设年复利率为8%，该奖学金的本金应为多少。0.5元的股利，假设折现【答案】P=0.5/10%×P/F，10%，2=4.132元【例7计算分析题】A矿业公司决定将其一处矿产开采权公开拍卖，因此它向世界各国煤炭企业招标开矿。已经知道甲甲公司的投标书显示，如果该公司取得开采权，从获得开采权的第l年开始，每年末向A公司交纳10亿美元的开采费，直到10年后开采结束。乙公司的投标书表示，该公司在取得开采权时，公司和乙公司的投标书最具有竞争力，直接付给A公司40亿美元，在8年后开采结束，再付给60亿美元。如A公司要求的年投资回报率达到15%，问应接受哪个公司的投标?解答：甲公司的方案对A公司来说是10年的年金，其终值计算如下：F=A×F/A，15%，10=10×20.304=203.04亿美元乙公司的方案对A公司来说是两笔收款，分别计算其终值：第1笔收款40亿美元的终值=40×1+15%10=40×4.0456=161.824亿美元第2笔收款60亿美元的终值=60×1+15%2=60×1.3225=79.35亿美元终值合计l61.824+79.35=241.174亿美元因此，甲公司付出的款项终值小于乙公司付出的款项的终值，应接受乙公司的投标。注：此题也可用现值比较：甲公司的方案现值P=A×P/A，15%，10=10×5.0188=50.188亿美元乙公司的方案现值P=40+60×(P/F，15%，8)=40+60×0.3269=59.614亿美元因此，甲公司付出的款项现值小于乙公司付出的款项的现值，应接受乙公司的投标。【例8单项选择题】企业年初借得50000元贷款，10年期，年利率12，每年末等额偿还。已经知道年金现值系数A,12,10)=5.6502，那么每年应付金额为(A)元。(P8849B50006000D28251【解析】A=P÷P/A，I，N=50000÷5.6502=8849【例9·单项选择题】某公司拟于5年后一次还清所欠债务100000元，假定银行利息率为10%，5年10%的年金终值系数为6.1051，5年10%的年金现值系数为3.7908，那么应从现在起每年末等额存入银行的偿债基金为A。A.16379.75B.26379.66C.379080D.610510【解析】此题属于已经知道终值求年金，故答案为：100000/6.1051=16379.75元。【例10计算分析题】郑先生下岗获得50000元现金补助，他决定趁现在还有劳动能力，先找工作糊口，将款项存起来。郑先生预计，如果20年后这笔款项连本带利达到250000元，那就可以解决自己的养老问题。问银行存款的年利率为多少，郑先生的预计才能变为现实？解答：50000×F/P，i,20=25000020F/P，i，20=5，即1+i=5可采用逐次测试法也称为试误法计算：当i=8%时，1+8%20=4.661当i=9%时，1+9%20=5.604因此，i在8%和9%之间。BB1运用内插法有：i=i+1×i-i21B2B1i=8%+(5-4.661)×9%-8%/5.604-4.661=8.359%8.539%，那么郑先生的预计可以变为现实。说明如果银行存款的年利率为【例11计算题】某公司第一年年初借款为多少？20000元，每年年末还本付息额均为4000元，连续9年付清。问借款利率解答：20000=4000×P/A，i，9P/A，i，9=5i-12%55.328214%-12%4.94645.3282i=13.72%【例12计算题】吴先生存入1000000元，奖励每年高考的文理科状元各行存款年利率为多少时才可以设定成永久性奖励基金？解答：10000元，奖学金每年发放一次。问银由于每年都要拿出20000元，因此奖学金的性质是一项永续年金，其现值应为1000000元，因此：i=20000/1000000=2%也就是说，利率不低于2%才能保证奖学金制度的正常运行。【例13计算题】年利率为12，按季复利计息，试求实际利率。解答：m4i=1+r/m-l=(1+124)-1=1.1255-1=12.55【例14单项选择题】一项1000万元的借款，借款期3年，年利率为5，假设每年半年复利一次，年实际利率会高出名义利率C。A0.16B0.25C.0.06D.0.05【解析】已经知道：M=2，r=5根据实际利率和名义利率之间关系式：r)MM2i(11=1+5%/2-1=5.06%【例15计算题】某企业于年初存入10万元，在年利率10%、每半年复利计息一次的情况下，到第l0年末，该企业能得到的本利和是多少?mi=1+r/m-l解答：根据名义利率与实际利率的换算公式此题中r=10%，m=2，有：2i=1+10%÷2-1=10.25%10F=10×1+10.25%=26.53万元这种方法先计算以年利率表示的实际利率，然后按复利计息年数计算到期本利和，由于计算出的实际利率百分数往往不是整数，不利于通过查表的方式计算到期本利和。因此可以考虑第二种方法：将r/m作为计息期利率，将m×n作为计息期数进行计算。本例用第二种方法计算过程为：m×n20F=P×1+r/m=10×1+10%÷2=26.53万元【例16单项选择题】某企业于年初存入银行10000元，假定年利息率为12%，每年复利两次。已经知道F/P，6%，5=1.3382，F/P，6%，10=1.7908，F/P，12%，5=1.7623，F/P，12%，10=3.1058，那么第5年末的本利和为C元。A.13382B.17623C.17908D.31058【解析】第5年末的本利和=10000×F/P，6%，10=17908元。【例17计算题】某公司正在考虑以下三个投资项目，其中新成立的高科技公司，预测的未来可能的收益率情况如表所示。计算预期收益率。投资项目未来可能的收益率情况表A和B是两只不同公司的股票，而C项目是投资于一家经济形势很不好不太好正常概率0.10.20.40.20.1项目A收益率-22.0%-2.0%项目B收益率-10.0%0.0%项目C收益率-100%-10%10%20.0%7.0%比较好很好35.0%30.0%40%50.0%45.0%120%解答：首先计算每个项目的预期收益率，即概率分布的期望值如下：AER=-22%×0.1+-2%×0.2+20%×0.4+35%×0.2+50%×0.1=17.4%BER=-10%×0.1+0×0.2+7%×0.4+30%×0.2+45%×0.1=12.3%ER=-100%×0.1+-10%×0.2+10%×0.4+40%×0.2+120%×0.1=12%C2假设已经知道收益率的历史数据时【例18计算题】XYZ公司股票的历史收益率数据如表所示，试用算术平均值估计其预期收益率。年度123456收益率26%11%15%27%21%32%预期收益率=26%+11%+15%+27%+21%+32%=222.必要收益率的关系公式必要收益率=无风险收益率+风险收益率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险收益率【例19单项选择题】已经知道短期国库券利率为4%，纯利率为2.5%，投资人要求的必要报酬率为7%，那么风险收益率和通货膨胀补偿率分别为A。A.3%和1.5%B.1.5%和4.5%C.-1%和6.5%D.4%和1.5【解析】国债利率为无风险收益率，必要报酬率=无风险收益率+风险收益率，所以风险收益=7-4=3；无风险收益率=纯利率+通货膨胀补偿率，所以通货膨胀补偿率=4-2.5%=1.5%。【例20计算题】ABC公司有两个投资机会，A投资机会是一个高科技项目，该领域竞争很激烈，如果经济发展迅速B项目是一个老产品并且是必3种：繁荣、正常、衰退，有关的概率分布和预期报并且该项目搞得好，取得较大市场占有率，利润会很大。否那么，利润很小甚至亏本。需品，销售前景可以准确预测出来。假设未来的经济情况只有酬率见表。公司未来经济情况表经济情况繁荣发生概率0.3A项目预期报酬率B项目预期报酬率90%15%20%15%10%正常0.4衰退0.3-60%合计1.0据此计算方差：预期报酬率A=0.3×90%+0.4×15%+0.3×-60%=15%预期报酬率B=0.3×20%+0.4×15%+0.3×10%=15%A项目的标准差K-K2iK-K2iKK-iPi90%-15%15%-15%-60%-15%0.562500.56250.3=0.1687500.4=00.56250.56250.3=0.1687520.3375方差标准差58.09%B项目的标准差K-KiK-K2iK-K2iPi20%15%15%15%10%15%0.002500.00250.3=0.0007500.4=00.00250.00250.3=0.0007520.00153.87%方差标准差【例21单项选择题】某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目的标准差小于乙项目的标准差。对甲、乙项目可以做出的判断为B。A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目C.甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬D.乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬【解析】根据题意，乙项目的风险大于甲项目，风险就是预期结果的不确定性，风险不仅包括负面效应即危险的不确定性，也包括正面效应即机会的不确定性。高风险可能报酬也高，所以，乙项目的风险和报酬均可能高于甲项目。【例22计算题】假设A证券的预期报酬率为10%，标准差是12%。B证券的预期报酬率是18%，标准差是20%。假设等比例投资于两种证券，即各占50%。该组合的预期报酬率为：r=10%×0.50+18%×0.50=14%p如果两种证券之间的预期相关系数是0.2，组合的标准差会小于加权平均的标准差，其标准差是：22(0.5×0.12)+(0.50.2)2×(0.5×0.12)×(0.5×0.20)×0.2p=12.65%【例23多项选择题】以下关于资本资产定价模型系数的表述中，正确的有(AD)。A系数可以为负数B系数是影响证券收益的唯一因素C投资组合的系数一定会比组合中任一单只证券的系数低D系数反映的是证券的系统风险A正确；无风险收益率、市场组合收益率以及系数都会影响证券收益，B错误；投资组合的系数是加权平均的系数，系数衡量的是系统系数一定会比组合中任一单只证券的系数低，C错误，D正确。【解析】系数为负数说明该资产收益率与市场组合收益率的变动方向不一致，风险所以不能分散，因此不能说【例24计算题】假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求出表中“？位置的数字。证券名称期望报酬率标准差与市场组合的相关系数贝塔值无风险资产市场组合A股票？0.1？0.220.160.310.65？1.30.9？B股票0.15？C股票0.2【答案】证券名称期望报酬率标准差与市场组合的相关系数贝塔值无风险资产市场组合0.0250.1750000.101.001.0A股票0.220.160.310.200.150.950.650.600.201.30.91.9B股票C股票【解析】1无风险资产的标准差、与市场组合的相关系数、贝塔值，可以根据其定义判断。2市场组合与市场组合的相关系数、贝塔值，可以根据其定义判断。3利用A股票和B股票的数据解联立方程：0.22=无风险资产报酬率+1.3×(市场组合报酬率-无风险资产报酬率)0.16=无风险资产报酬率+0.9×(市场组合报酬率-无风险资产报酬率)无风险资产报酬率=0.025市场组合报酬率=0.1754根据贝塔值的计算公式求A股票的标准差根据公式：=与市场组合的相关系数×(股票标准差/市场组合标准差)1.3=0.65×(标准差/0.1)标准差=0.25根据贝塔值的计算公式求0.9=r×(0.15/0.1)B股票的相关系数C股票的贝塔值C股票的标准差r=0.66根据资本资产定价模型计算0.31=0.025+×(0.175-0.025)=1.97根据贝塔值的计算公式求1.9=0.2×(标准差/0.1)标准差=0.95【例25计算题】ABC公司拟于20×1年2月1日发行面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。同等风险投资的必要报酬率为10%，那么债券的价值为：债券的价值=80×P/A，10%，5+1000×P/F，10%，5×3.791+1000×0.621=80=303.28+621=924.28元【例26计算题】有一纯贴现债券，面值1000元，20年期。假设折现率为10%，其价值为：