银行行业月报：年报陆续发布积极关注低估值次优板块.docx

内容目录!,行情跟踪42.经济数据跟踪521cpi环比涨幅回落，同比降幅收窄 522 Ppi环比涨幅回落，同比涨幅扩大61.3. 12月工业企业利润加速恢复 71.4. 12月社会消费品零售总额恢复性增长71.5. 12月固定资产投资与房地产投资恢复性增长 81.6. 进出口好于预期8.金融数据跟踪93.1. 社会融资规模的情况93.2. M1与M2的情况113.3. 贷款的情况113.4. 存款的情况113.5. 银行间市场成交和利率的情况 123.6. LPR继续持平12.监管动态跟踪133.7. 中国银保监会办公厅、住房和城乡建设部办公厅、中国人民银行办公厅发布关于防止经营用途贷款违规流入房地产领域的通知133.8. 中国银保监会发布商业银行负债质量管理方法13.投资建议134 .风险提K14图表目录图1 ： 2021年2月26 H-2021年03月28日银行指数与沪深300指数区间涨跌幅（%） .4图2：各行业指数（中信）2021年2月26 H-2021年03月28日区间涨跌幅（%） 4图3：上市银行2021年2月26日2021年03月28日区间涨跌幅（） 5图4： CPI与PPI同比涨幅 6图5：工业增加值同比增速7图6：社会消费品零售总额同比增速7图7：固定资产投资与房地产投资同比增速8图8：进出口同比增速8图9：各月新增社融（亿元）及其同比增长率9图10：各月新增人民币贷款（亿元）及其同比增长率9图11：各月新增委托贷款（亿元）10图13：各月新增未贴现银行承兑汇票（亿元）10图14：各月新增企业债券融资（亿元）10图15：各月新增非金融企业股票融资（亿元）10图16：各月新增政府债券（亿元）10图17：M1与M2同比增速1112图18： SH旧OR利率（%）M1与M2的情况2月末，广义货币(M2)余额223.6万亿元，同比增长10.1%,增速分别比上月末和上年同期 高0.7个和1.3个百分点；狭义货币(M1)余额59.35万亿元同比增长7.4%,增速比上月末低 7.3个百分点，比上年同期高2.6个百分点；流通中货币(M0)余额9.19万亿元洞比增长42%。 当月净投放现金2299亿元。图17 : M1与M2同比增速Ml同比增速()M2同比增速()3025o 52 1o5 o二0Z0N 800Z0N 900Z0N Z00Z0Z 二63N8063N 9065N Z06I0N 二8I0N 8083N9083N Z08-0N 二匚ON 80ZSN 9。一。川II9SZ 809SN 9。9一。川 Z093Z 二9I0N 809I0N 909I0NZ09T0N I 工SN80二 0N go二 ON Z。SN 二CQSZ资料来源：Wind,中原证券贷款的情况2月末，本外币贷款余额183.6万亿元，同比增长12.6%。月末人民币贷款余额177.68 万亿元，同比增长12.9%,增速分别比上月末和上年同期高0.2个和0.8个百分点。2月份人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增4529亿元。分部门看，住户贷款增加1421 亿元，其中，短期贷款减少2691亿元，中长期贷款增加4113亿元；企(事)业单位贷款增加 1.2万亿元，其中，短期贷款增加2497亿元，中长期贷款增加1.1万亿元，票据融资减少1855 亿元;非银行业金融机构贷款增加180亿元。2月末，外币贷款余额9149亿美元，同比增长12.2%。当月外币贷款增加27亿美元，同 比少增173亿美元。3.2. 存款的情况2月末，本外币存款余额223.52万亿元，同比增长10.4%。月末人民币存款余额217.29 万亿元，同比增长10.4%,增速与上月末持平，比上年同期高2.3个百分点。2月份人民币存款增加1.15万亿元，同比多增1294亿元。其中，住户存款增加3.26万亿 元，非金融企业存款减少2.42万亿元，财政性存款减少8479亿元，非银行业金融机构存款增 加1.61万亿元。2月末，外币存款余额9617亿美元，同比增长22.1%。当月外币存款增加224亿美元,同比多增181亿美元。3.3. 银行间市场成交和利率的情况2月份，银行间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计成交71.71万亿元，日均成交4.22 万亿元，日均成交同比增长24.4%。其中，同业拆借日均成交同比增长25%,现券日均成交同 比增长30.4%,质押式回购日均成交同比增长23.4%o2月份同业拆借加权平均利率为2.06%,分别比上月和上年同期高0.28个和0.23个百分点；质押式回购加权平均利率为2.1%,分别比上月和上年同期高0.03个和0.29个百分点。图19 :质押式回购利率（% ）图18: SH旧OR利率（）SHIB0R6MSHIB0R1YSHIB0R6MSHIB0R1YSHIB0R3M5.00R001R007R014R0216 5 4 3 2 1 0Im'ZON ZTZIOZOZ OZIOIIOZOZ NI80N0Z 690Z0Z ttosz OQZ'OZOZ INII6SZ 9I6I6I0Z 696I0Z 986I0Z m83z 9T283Z 9I88I0Z OOI9I8I0Z 。工85Z Ico'soz 8ZIIIZI0Z 0T6Z- oz 6m 91gzsz 2gzsz 77匚ONSHIB0R9Mo o o5 0 54.4.工o o o 5工 Xo o o 5 2 1100 liSIZOZ OIONOZ zoosz 寸。osz -oosz263Z Z06SZ 寸。63Z S6I0Z 0T8SZZ08I0Z 寸08SZI083Z SZIOZ moz XZIOZ I0Z3Z资料来源：Wind,中原证券资料来源：Wind,中原证券LPR继续持平3月，一年期LPR为3. 85%,与上月持平，5年期LPR为4.65% ,与上月持平。1年期与5 年期LPR已连续十一个月持平。12月1年期中期借贷便利（MLF）利率与7天逆回购利率均与 上月持平。图20 ： LPR走势图21 :逆回购与MLF利率走势逆回购利率:7天中期借贷便利（MLF）:利率：1年o o 5 o 工工o o5 o2.2.c c rCCC 10'SN 二osz 600N0Z zoozoz goONOZ CQOOSZ sosz IT6SZ 606I0Z Z06SZ 9063Z go6sN S6SZLPR:5年LPR:1 年5. 20 1资料来源：Wind,中原证券资料来源：Wind,中原证券4 .监管动态跟踪中国银保监会办公厅、住房和城乡建设部办公厅、中国人民银行办公厅发布 关于防止经营用途贷款违规流入房地产领域的通知通知从加强借款人资质核查、加强信贷需求审核、加强贷款期限管理、加强贷款抵押 物管理、加强贷中贷后管理、加强银行内部管理等方面，催促银行业金融机构进一步强化审慎 合规经营，严防经营用途贷款违规流入房地产领域。同时要求进一步加强中介机构管理，建立 违规行为“黑名单”，加大处分问责力度并定期披露。通知的发布和实施，是牢牢坚持“房子是用来住的，不是用来炒的”定位，促进房地 产市场平稳健康开展，提升金融服务实体经济质效的重要举措。下一步，银保监会、住房和城 乡建设部以及人民银行将密切沟通协作，联合做好通知贯彻落实工作，坚决打击经营用途 贷款违规流入房地产领域的违法违规行为。4.1. 中国银保监会发布商业银行负债质量管理方法方法共5章33条，分别为总那么、负债质量管理体系、负债质量管理要素、负债质量 管理监督和附那么。重点内容包括：一是明确商业银行负债质量管理内涵和业务范围。二是确立负债质量管理体系。从组织架 构、公司治理、内部控制、业务创新管理等方面对商业银行负债质量管理提出了明确要求。三 是提出了负债质量管理的“六性”要素。从负债来源稳定性、负债结构多样性、负债与资产匹 配合理性、负债获取的主动性、负债本钱适当性、负债工程真实性等六方面明确了负债质量管 理的核心要素。四是强化负债质量相关监督检查和监管措施。明确商业银行向监管部门报告负 债质量管理情况的要求及负债质量监管评价结果运用的范围等。商业银行负债质量管理体系与其他相关风险管理体系存在一定的交叉重合，且该方法 已于2021年1月22日至2月22日向社会公开征求意见，对市场的影响有限。5 .投资建议多家银行发布2020年度报告，业绩增速、资产质量普遍改善。由于此前局部银行已发布 业绩快报，监管也曾在新闻发布会公布过2020年行业关键数据，市场对行业改善已有一定预 期。后续其余银行的年报和一季报将陆续，预计拐点向上是行业普遍趋势，该趋势贯穿全年的 可能性较大。今年以来，银行板块的绝对收益和相对收益都较好，优质标的市场表现已对该类银行业绩 改善的预期有所反响。大局部银行的估值仍在底部，后续低估值次优银行的表现或好于少数优质标 的。维持对银行业的乐观看法，当前行业整体估值依然处于低位，认为2021年上半年行业向上空间 较大。关注范围可由招行、宁行、平安、兴业等行积极扩大至性价比极高大行和低估值次优中小行。图22 :银行相对沪深300指数的PB处于低位2.001.801.601.401.201.000. 800.60沪深300银行（中信）银行/沪深300 （右轴）V. 750. 700. 650. 600. 550. 500.450. 400. 350.400. 30图23 ：银行与沪深300指数PB（LF）Lc LCCC 20Z0Z zoiz sozoz loozoz 220Z Z06SZ 寸 020Z S20Z on Z08SZ 寸08I0Z 58I0Z9020Z908I0Z90&0Z909I0Z90E0Z90H90OOI0N90ZSZ90'sz90S0Z 90600Z 90800N 90Z00Z 90900Z资料来源：Wind,中原证券6.风险提不资料来源：Wind,中原证券资产质量大幅恶化。图19：质押式回购利率(%) 12图20： LPR走势12图21：逆回购与MLF利率走势12图22：银行相对沪深300指数的PB处于低位 14图23：银行与沪深300指数PB(LF)141 .行情跟踪2月26日至3月28日，沪深300指数下跌7. 7%,银行指数下跌3. 2%。在30个中信一级 行业指数中，银行指数区间表现位居第12位。1-2月，银行业指数表现连续两月位居前列，3 月，银行业指数有所回落，但仍明显好于沪深300指数。银行板块中，国有大型银行指数上涨1%,全国性股份制银行指数下跌6%,区域性银行指数 下跌0.3%。个股涨跌互现，低估值次优中小行与低估值大行表现较好。南京银行、江苏银行、 交通银行、成都银行、农业银行表现靠前，无锡银行、兴业银行、青岛银行、宁波银行、招商 银行表现靠后。图1 : 2021年2月2。闰盛明1年03月28-2-4-6-81012日银行指数与沪深30Q瞿蹒张跌幅（ ） 国有大型银行n （中信j公图建趣制银行n （中信）区域性银行（中信）429Tg o'zoz gzcooIZOZ 寸 TgoIZOZ gzmoIZOZ ZZOOOIZOZ 6Iooo'zoz 8ICO0IZ0Z 匚goIZOZ 9TCO0ISZ glmoIsz ZIgo'sz 二go'zoz 01CQo'zoz 60go'zoz 80mo'zoz goooo'zoz ogo'zoz ooogo'zoz Z0CQ0IZ0Z 10mo'zoz 9NZ0IZ0Z gzzo'zoz资料来源：Wind,中原证券图2 :各行业指数（中信）2021年2月26 H-2021年03月28日区间涨跌幅（% ）n-lr)7y8省他(四后)H腓宦回Mlsla I I I-WH1)牛宫 (辿a)r (s廿)豳邻电晦井 :混麋阳冲去K-ff 15-HH &>)<於ng邹 JSE)出帐-I四廿)次更Je乎)世君由四合)三嬲44JSE)鞍世，四E)筹股蚂出(胆仔)於殿一(妈后)豳邻疑熊(四a)收蜜妆躯黑(姻乎)如馥(eE)也舲出展(超后)妈靠H值(咽去)踞殿(咽旺)修恩(胆后)黑臂(人片)蜜KS:WWR旺因K出05050505011 1x - 11 1x OQ- -资料来源：Wind,中原证券图3 ：上市银行2021年2月26日2021年03月28日区间涨跌幅（% ）0 5 0 5 0 5IX - 11 110 5 0 5 0 5IX - 11 11Qn7、=/ 。8B( 也也娶他 ss 也瞪-K米 1HSW 盘浪 fcE义小 ©堰修米 SS fc整帐黑 ss 七脸扫叱 fc展於衰 fc喳蜓T fc脸眼科 k零四a ss 七脸照想 bwAtt资料来源：Wind,中原证券2 .经济数据跟踪CPI环比涨幅回落，同比降幅收窄从环比看，CPI上涨0.6%,涨幅比上月回落0.4个百分点。其中，食品价格上涨1.6%,涨 幅回落2.5个百分点，影响CPI上涨约0.30个百分点。食品中，受春节期间消费需求增加和运 输本钱上升等因素影响，水产品和鲜果价格分别上涨8.7%和6.1%,涨幅分别扩大5.4和3.8个 百分点；生猪出栏持续恢复，猪肉价格由上月上涨5.6%转为下降3.1%；天气转暖，蛋鸡产蛋 量提升，加之局部地区疫情好转后调运渠道逐步畅通,鸡蛋价格由上月上涨11.1%转为下降4.5%。 非食品价格上涨0.4%,涨幅比上月扩大0.1个百分点，影响CPI上涨约0.28个百分点。非食品 中，居民就地过年，文娱消费需求有所增加，电影及演出票价格上涨13.0%；受国际原油价格 上涨影响，汽油和柴油价格分别上涨3.4%和3.7%；春节期间人工本钱有所上升，洗车、家政 服务、美发和出租车费用等价格均有上涨，涨幅在1.2%6.3%之间。从同比看，CPI下降0.2%,降幅比上月收窄01个百分点。其中，食品价格由上月上涨1.6% 转为下降0.2%,影响CPI下降约005个百分点。食品中，受去年同期基数较高影响，猪肉价 格下降14.9%,降幅比上月扩大11.0个百分点；鸡肉和鸭肉价格分别下降8.7%和2.6%,降幅 均有收窄；羊肉、水产品和鸡蛋价格分别上涨7.5%、5.9%和4.3%,涨幅均有扩大。非食品价 格下降0.2%,降幅比上月收窄0.6个百分点，影响CPI下降约0.15个百分点。非食品中，交通 通信价格下降1.9%,其中飞机票价格下降28.2%,汽油和柴油价格分别下降5.2%和5.8%；教 育文化娱乐、医疗保健价格分别上涨0.6%和0.3%o据测算，在2月份0.2%的同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-1.8个百分点，新涨价影响约为L6个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比由上月下降0.3%转为持平。2.1. PPI环比涨幅回落，同比涨幅扩大从环比看，PPI上涨0.8%,涨幅比上月回落0.2个百分点。其中，生产资料价格上涨1.1%, 涨幅回落0.1个百分点；生活资料价格由上月上涨0.2%转为持平。调查的40个工业行业中， 价格上涨的有25个，下降的10个，持平的5个，变化情况与上月一致。受国际原油价格持续 上行影响，国内石油相关行业价格继续上涨，石油和天然气开采业价格上涨7.5%,石油、煤炭 及其他燃料加工业价格上涨4.9%,化学纤维制造业价格上涨3.6%,化学原料和化学制品制造 业价格上涨2.1%,合计影响PPI上涨约0.45个百分点。随着国内需求上升，加之国际金属类 大宗商品价格继续上涨，国内黑色金属矿采选业、黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼 和压延加工业价格分别上涨5.9%、2.3%和1.5%,合计影响PPI上涨约0.24个百分点。受天气 转暖和春节假期因素影响，供暖及工业用电需求有所减弱，煤炭开采和洗选业价格上涨1.6%, 涨幅回落4.8个百分点；燃气生产和供应业价格由涨转降，下降0.7%。从同比看，PPI上涨1.7%,涨幅比上月扩大1.4个百分点。其中，生产资料价格上涨2.3%, 涨幅扩大1.8个百分点；生活资料价格下降0.2%,降幅与上月相同。主要行业中，价格涨幅扩 大的有黑色金属冶炼和压延加工业，上涨14.1%,扩大4.2个百分点；有色金属冶炼和压延加 工业，上涨12.1%,扩大3.2个百分点；煤炭开采和洗选业，上涨10.9%,扩大1.8个百分点; 化学原料和化学制品制造业，上涨4.0%,扩大2.8个百分点。价格降幅收窄的有石油和天然气 开采业，下降6.4%,收窄15.5个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，下降0.5%,收窄8.5 个百分点。据测算，在2月份1.7%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-0.1个百分点，新涨 价影响约为L8个百分点。图4:CPI与PPI同比涨幅10. 00 8. 00 -6. 00 -4. 00 -2.00 -0. 00 - 2. 00 ;- 4. 00 3- 6. 00 - 8. 00 -10. 0010. 00 8. 00 -6. 00 -4. 00 -2.00 -0. 00 - 2. 00 ;- 4. 00 3- 6. 00 - 8. 00 -10. 00CPI同比（） PPI同比（%）SI0Z0Z 3T6SZ ,.do6sz 二06一oz '808I0Z 'OO08I0Z 0E3Z 'gozsz 'ZT9I0Z z>9I0z 609I3 寸。 L'TOZ 冷WON -予-0Z 'z-gloz -feoIOZ '2M0Z 'ZI'SZ 10'sz 'zo'sz '60osz S03Z 3600Z资料来源：Wind,中原证券2.2. 1-2月工业企业利润加速恢复随着统筹疫情防控和经济社会开展成效的持续显现，在国内外市场需求稳定恢复、同期基 数较低以及“就地过年”等因素共同作用下，工业生产销售增长加快，企业收入、利润加速恢 复，盈利水平回升明显。12月份，全国规模以上工业企业实现利润11140.1亿元，同比增长1.79倍，比2019年12月份增长72.1%,两年平均增长31.2%,延续了去年下半年以来较快增长的良好态势。图5：工业增加值同比增速 "607-40资料来源：Wind,中原证券1-2月社会消费品零售总额恢复性增长1-2月份，受同期基数较低影响，消费市场同比增速较高，社会消费品零售总额同比增长 33.8%,扣除价格因素,实际增长34.3%。与2019年12月份相比，社会消费品零售总额增 长6.4%,两年平均增速（是指以2019年12月份为基期，采用几何平均的方法计算的增速） 为 3.2%o图6:社会消费品零售总额同比增速一 社会消费品零售总额（累计）社会消费品零售总额（当月）40 1-30资料来源：Wind,中原证券25 12月25 12月定资产投资与房地产投资恢复性增长12月份，全国固定资产投资（不含农户）45236亿元，同比增长35.0%；比2019年1 2月份增长3.5%,两年平均增速为1.7%。其中，民间固定资产投资26183亿元，同比增长36.4%o 从环比速度看，2月份固定资产投资（不含农户）增长2.43%。12月份，全国房地产开发投资13986亿元，同比增长38.3%；比2019年12月份增长 15.7%,两年平均增长7.6%。其中，住宅投资10387亿元，增长41.9%。图7:固定资产投资与房地产投资同比增速一固定资产投资完成额一房地产开发投资完成额50 1-30 资料来源：Wind,中原证券.进出口好于预期1-2月份中国以美元计价的货物贸易出口、进口增速分别为60.6%（前值18.1%）和 22.1%（前值6.5%）,进出口增速高于预期。海外需求超预期复苏，集装箱运力缓解.，就地过年 政策等对于出口数据支撑出口数据在考虑了低基数因素之后仍然高增长。由于存量货物出口和 就地过年改善供应因素不可持续，认为出口增长的环比高点可能正在过去。进口方面，大宗商 品价格的上行对于进口的高增长有所贡献。图8:进出口同比增速T-进出口累计 T-出口累计 T进口累计资料来源：Wind,中原证券图9 :各月新增社融（亿元）及其同比增长率201920202021T-2019同比增速T-2020同比增速 T-2021同比增速各月新增人民币贷款（亿元）50, 00040, 00030, 00020, 00010, 00002019-20202021T-2019同比增速T-2020同比增速 12021同比增速.金融数据跟踪3.1. 社会融资规模的情况2月末社会融资规模存量为291.36万亿元，同比增长13.3%。其中，对实体经济发放的人 民币贷款余额为176.76万亿元，同比增长13.5%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余 额为2.25万亿元，同比增长2.4%；委托贷款余额为11.04万亿元，同比下降3.2%；信托贷款 余额为6.19万亿元，同比下降16.8%；未贴现的银行承兑汇票余额为4.06万亿元，同比增长 32%；企业债券余额为27.93万亿元，同比增长15.1%；政府债券余额为46.39万亿元，同比 增长20%；非金融企业境内股票余额为8.42万亿元，同比增长12.8%。从结构看，2月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的60.7%, 同比高0.1个百分点；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额占比0.8%,同比低0.1个百 分点；委托贷款余额占比3.8%,同比低0.6个百分点；信托贷款余额占比2.1%,同比低0.8 个百分点；未贴现的银行承兑汇票余额占比1.4%,同比高0.2个百分点；企业债券余额占比 9.6%,同比高0.2个百分点；政府债券余额占比15.9%,同比高0.9个百分点；非金融企业境 内股票余额占比2.9%,与上年同期持平。初步统计，2021年2月社会融资规模增量为1.71万亿元，比上年同期多8392亿元。其 中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.34万亿元，同比多增6211亿元；对实体经济发放的 外币贷款折合人民币增加464亿元，同比多增212亿元；委托贷款减少100亿元，同比少减 256亿元;信托贷款减少936亿元，同比多减396亿元;未贴现的银行承兑汇票增加640亿元， 同比多增4601亿元；企业债券净融资1306亿元，同比少2588亿元；政府债券净融资1017 亿元，同比少807亿元；非金融企业境内股票融资693亿元，同比多244亿元。图10 :各月新增人民币贷款（亿元）及其同比增长率资料来源：Wind,中原证券资料来源：Wind,中原证券图11:各月新增委托贷款（亿元）图12：各月新增信托贷款（亿元）各月新增委托贷款（亿元）500"2019 "2020 "2021各月新增信托贷款（亿元）资料来源：Wind,中原证券图14 :各月新增企业债券融资（亿元）资料来源：Wind,中原证券图15 :各月新增非金融企业股票融资（亿元）图16：各月新增政府债券（亿元）资料来源：Wind,中原证券图13 ：各月新增未贴现银行承兑汇票（亿元）各月新增未贴现银行承兑汇票(亿元)6, 0004, 00020:)| J.II JI .101 It 03 04 05 品 07 08 09 A 11 1(2,000) ：I1(4,000) ：1I(6, 000) "2019 "2020 "2021资料来源：Wind,中原证券资料来源：Wind,中原证券资料来源：Wind,中原证券