财务管理学及财务知识分析总论bvws.docx

财务管理闯关考验与实训答案第一章 财务管理总论“闯关考验”答案一、单项选择题1.C 2.C 3.B   4.B 5.A 6.C 7.B 8.C 9.B 10.C二、多项选择题1.ABC 2.ABC 3.ABC 4.AD 5.BCD 6.ABC 7.BC 8. CD 9. ABC 10. ACD三、判断题1.× 2. 3. 4.× 5. 6.× 7. 8.× 9. 10. 本章实训答案1分析飞龙稀铝后期项目叫停的主要原因。飞龙稀铝的后三期项目已经被叫停，被叫停有两个原因，一个原因是飞龙稀铝动工至今尚未拿到国家发改委的批文。另一个原因是飞龙稀铝项目很难再获得贷款。2飞龙稀铝项目在上马之初，存在哪些危机？飞龙铝业在上马之初，在政府宏观调控政策和市场调节的双重作用下，中国电解铝行业的过度投资势头已经得到基本控制，使得企业外在的经济环境发生了很大的变化，如果企业再扩张投资，金融环境已经不利于企业融资需要。3总结飞龙稀铝项目所涉及的理财环境，哪些是有利的，哪些是不利的。从总体看，企业面临的经济环境、金融环境对于飞龙铝业来说多是不利的。国家宏观经济政策的调整和融资环境的制约，要求企业不断适应、协调理财环境，才能更好地实现财务管理目标。第二章 资金时间价值与风险“闯关考验”答案 一、单项选择题1.A 2.C 3.B 4.D 5.D 6A 7.B 8.D 9.B 10.A 二、多项选择题1.BCD 2.ABC 3.ACD 4.ABCD 5.ABC 6.CD 7.BCD 8.AB 9.BCD 10.CD三、判断题1.× 2.× 3.× 4. 5.× 6. 7. 8.× 9. 10.×四、计算分析题1.年度支付额利息本金偿还额贷款余额1374.1160314.11685.892374.1141.15332.96352.933374.1121.18352.93合计1 122.33122.331 0002.（1）A股票的必要收益率8%1.5×（12%8%）14% （2）甲种投资组合的系数1.5×50%1.0×30%0.5×20%1.15甲种投资组合的风险收益率1.15×（12%8%）4.6% （3）乙种投资组合的系数3.4%÷（12%8%）0.85乙种投资组合的必要收益率8%3.4%11.4% 或者乙种投资组合的必要收益率8%0.85×（12%8%）11.4%本章实训答案1方案一：P=20×（P/A,10%,9）+1=20×6.759=135.18(万元)方案二：P=25×(P/A,10%,10) ×(P/F,10%,3)=25×6.1446×0.7513=115.41(万元)所以应选择方案二。2F=1000×(F/A,8%,4)=1000×4.5061=4506.1(元)3方案一：P=20(万元) 方案二：P=4×(P/A,10%,7) ×(P/F,10%,2)=4×4.8684×0.8264=16.0930（万元）方案三：P=3×(P/A,10%,8) +4×（P/F,10%,9）+5×（P/F,10%,10）=3×5.3349+4×0.4241+5×0.3855=16.0047+1.6964+1.9275=19.6286（万元）所以选择方案二4（1）开发纯净水方案期望收益=150×60%+60×20%+（-10）×20%=100（万元）标准离差=65.12（万元）标准离差率=65.12/100=0.6512风险报酬率=0.5×0.6512×100%=32.56%开发消渴啤酒方案期望收益=180×50%+85×20%+（-25）×30%=99.5（万元）标准离差=89.06（万元）标准离差率=89.06/99.5=0.8951风险报酬率=0.6×0.8951×100%=53.71%（2）评价。第一个方案的风险小，风险报酬率也低；第二个方案的风险大，风险报酬率也相应较高。开发方案的选择最终取决于投资者对风险的态度。第三章 预算管理 “闯关考验”答案 一、单项选择题1.A 2.C 3.B 4.B 5.A 6.C 7.C 8.A 9.D 10.B二、多项选择题1.ABD 2.ABCD 3.ABC 4.BCD 5.ABCD 6.BCD 7.ACD 8.ABC 9.BCD 10.AD三、判断题1. 2.× 3.× 4. 5.× 6.× 7. 8.× 9.× 10.×五、计算题1答案A1 00031 00030 0002 000（万元）    BA（500）2 0005001 500（万元）    CB33 5001 0001 50033 5001 00034 000（万元）    D1 0001 0002 000（万元）    E37 0003 000D37 0003 0002 00038 000（万元）    F2 5003 000500（万元）    G2 50036 50040 0001 000（万元）    H4 000×50%2 000（万元）  IHG2 000（1 000）3 000（万元）2答案（1） 第一季度销售收入预算数1 000×100100 000（元）第二季度销售收入预算数1 500×100150 000（元） 第三季度销售收入预算数2 000×100200 000（元）第四季度销售收入预算数1 800×100180 000（元）（2）第一季度现金收入预算数60 000100 000×60%120 000（元）第二季度现金收入预算数100 000×40%150 000×60%130 000(元)第三季度现金收入预算数150 000×40%200 000×60%180 000（元）第四季度现金收入预算数200 000×40%180 000×60%188 000（元）（3）年末应收账款预算数180 000×40%72 000（元）3.项   目第一季度第二季度第三季度第四季度全年合计期初余额4 000   4 713  4 9204 561  18 194加:现金收入  12 80016 30017 700  19 10065 900可动用现金合计16 800  21 01322 62023 661  84 094减:现金支出     采购材料4 6754 470 4 7404 990  18 875人工成本6 7807 3807 9808 52030 660费用 2 6322 7132 7942 869  11 008支付股息1 000-  1 000购买设备-5001 500-  2 000现金支出合计 15 06317 014  16 379 63 543现金收支差额1 713  5 9505 606  7 282  20 551银行借款  3 000-3 000偿还借款-  1 0001 000  1 000  3 000利息-  30  45  60  135期末余额  4 713  4 920  4 561  6 222  20 416本章实训答案（一）答案： 宏发服装厂成本弹性预算表 单位：元生产能力90%95%100%105%110%产量（套）18 00019 00020 00021 00022 000成本项目单位成本总成本总成本总成本总成本总成本直接材料直接人工变动制造费用小计固定制造费用18425.6 6.42163 312 000460 800115 2003 888 000 186 0003 496 000 486 400 121 6004 104 000 186 0003 680 000 512 000 128 0004 320 000 186 0003 864 000 537 600 134 4004 536 000 186 0004 048 000 563 200 140 8004 752 000 186 000生产成本预算数4 074 0004 290 0004 506 0004 722 0004 938 000（二）答案： 2010年宏盛公司甲产品的销售预算表 单位：元摘要一二三四合计预计销售数量（件）15 00018 00016 00022 00071 000销售单价（元/件）380380380380380预计销售金额5 700 0006 840 0006 080 0008 360 00026 980 000预计现金收入期初应收账款1 995 000 1 995 000第一季度销售收入3 705 0001 995 0005 700 000第二季度销售收入4 446 0002 394 000 6 840 000第三季度销售收入3 952 0002 128 0006 080 000第四季度销售收入5 434 0005 434 000现金收入合计5 700 0006 441 0006 346 0007 562 00026 049 000（三）答案： 红旗公司乙材料采购及现金支出预算表 单位：元摘 要第一季度第二季度第三季度第四季度全年预计生产量单位产品消耗定额（千克/件）1 8003.51 600 3.52 0003.52 4003.57 8003.5预计生产需要量（千克）加：期末库存量6 300 5605 600 7007 000 8408 400 90027 300 900预计需要量（千克）减：期初库存量6 860 6006 300 5607 840 7009 300 84028 200 600预计采购量（千克）材料计划单价（元/千克）6 260 55 740 57 140 58 460 527 600 5预计采购金额31 30028 70035 70042 300138 000预计现金支出期初应付账款16 00016 000第一季度材料采购支出18 78012 52031 300第二季度材料采购支出17 22011 48028 700第三季度材料采购支出21 42014 28035 700第四季度材料采购支出25 38025 380现金支出合计34 78029 74032 90039 660137 080（四）答案： 利达公司2010年现金预算表 单位：元项 目季 度全 年一二三四期初余额4 000 10 80010 04010 780 4 000现金收入60 00075 00085 000100 000320 000现金支出材料35 00032 00028 00030 000125 000人工31 00033 00030 50029 000123 500其他24 00022 00021 00025 000 92 000购置固定资产16 000 16 000现金余额 -42 000 -1 20015 540 26 780-32 500银行借款 55 000 14 000 69 000归还银行借款 2 000 14 000 16 000支付利息 2 200 2 760 2 760 2 680 10 400期末余额 10 800 10 040 10 780 10 100 10 100第四章 筹资管理 “闯关考验”答案 一、单项选择题1.A 2.A 3.D 4.B 5.A 6.C 7.D 8.C 9.B 10.B 二、多项选择题 1.AC 2.ABD 3.ABD 4.ABD 5.CD 6.ABD 7.ACD 8.ABD 9.BD 10.AC 三、判断题1.× 2.× 3. 4.× 5.× 6.× 7.× 8. 9. 10.×四、计算分析题1. (1)C (2)B (3)B (4)B (5)C 2(1)D (2)C (3)C (4)AC 3(1)C (2)B (3)A 4解答：（1）计算B企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数：经营杠杆系数(1 0001 000×60%)/2501.6财务杠杆系数250/(250500×500×40%×10%)1.087总杠杆系数16×1.0871.7392(2)计算息税前利润及每股收益的增长幅度：息税前利润增长幅度1.6×10%16%每股收益增长幅度1.7392×10%17.39%5解答：（1）2006年企业的边际贡献总额10 000×510 000×320 000（元）（2）2006年该企业的息税前利润边际贡献总额固定成本20 00010 00010 000（元）（3）2007年的经营杠杆系数M/EBIT20 000/10 0002（4）2007年息税前利润增长率2×10%20%（5）DCLM/（EBITI）20 000/（10 0005 000）4本章实训答案（一）解答：（1）根据EPSEBIT分析方法，计算筹资无差别点为(B )万元。 A.14 B.16 C.18 D.20 （2）如果公司的基本报酬率(EBIT/总资产为14%，应采用筹资方案( B)。 A.选择A方案 B.选择B方案 C.两个方案都可 D.不能确定 （3）如果公司的基本报酬率为10%，应采用筹资方案(A )。    A.选择A方案 B.选择B方案 C.两个方案都可以 D.不能确定（二）解答：债券资金成本6.837%优先股资金成本7.216%普通股资金成本14.42% 加权平均资金成本6.837%×1 000/2 5007.216%×500/2 50014.42%×1 000/2 5009.95%（三）解答： A：当息税前利润等于140万元时，选择股权资本筹资与选择负债筹资都是一样的；B：当息税前利润预计大于140万元时，则追加负债筹资更为有利；C：当息税前利润预计小于140万元时，则增加股权资本筹资更为有利；因此，企业应该采用追加负债筹资方案。（四）解答：（1）首先判断高低点，因为本题中2008年的销售收入最高，2004年的销售收入最低，所以高点是2008年，低点是2004年。每元销售收入占用现金（750700）/（12 00010 000）0.025销售收入占用不变现金总额7000.025×10 000450（万元）或7500.025×12 000450（万元）（2）2007年预计息税前利润15 000×12%1 800（万元）增发普通股方式下的股数300100400（万股）增发普通股方式下的利息500（万元）增发债券方式下的股数300（万股）增发债券方式下的利息500850×10%585（万元）每股收益大差别点的EBIT（400×585300×500）/（400300）840（万元）或者可以通过列式解方程计算，即：（EBIT500）×（133%）/400（EBIT585）×（133%）/300解得：EBIT840（万元）由于2007年息税前利润1 800万元大于每股收益无差别点的息税前利润840万元，故应选择方案2（发行债券）筹集资金，因为此时选择债券筹资方式可以提高企业的每股收益。增发新股的资金成本0.5×（15%）/8.55%11.18%第五章 项目投资管理 “闯关考验”答案 一、单项选择题1.D 2.C 3.C 4.C 5.A 6.B 7.B 8.B 9.B 10.C 二、多项选择题1.BC 2.AB  3.ABD 4.ABCD 5.ABCD 6.ABD 7.ABD 8.AB 9.CD10.CD 三、判断题1.× 2.× 3. 4.× 5.× 6. 7.× 8.× 9.× 10.四、计算分析题1.解答：（1）固定资产入账价值固定资产投资额建设期资本化利息对于单纯固定资产投资项目而言，原始投资额固定资产投资额所以，固定资产入账价值原始投资额建设期资本化利息根据“当年完工投产”可知，建设期为0，所以，不可能存在“建设期资本化利息”因此，固定资产入账价值原始投资额100万元（2）运营期内每年的折旧额(10010)/518(万元）（3）运营期内每年的息税前利润(9062)230(万元）（4）NCF0100万元NCF12息税前利润折旧301848(万元）NCF34息税前利润×(1税率)折旧(9060)×(130%)1839（万元）NCF5息税前利润×(1税率)折旧残值回收391049（万元）（5）该项目的净现值48×(P/F，10%，1)48×(P/F，10%，2)39×(P/F，10%，3)39×(P/F，10%，4)49×(P/F，10%，5)10069.67（万元）或48×(P/A，10%，2)39×(P/A，10%，2)×(P/F，10%，2)49×(P/F，10%，5)100 83.30455.934530.4241100 69.66（万元）或48×(P/A，10%，2)39×(P/A，10%，3)×(P/F，10%，2)10×(P/F，10%，5)100 83.30480.15186.209100 69.66（万元）2.解答： （1）第0年现金净流量(NCF0)200(万元) 第1年现金净流量(NCF1)0(万元) 经营期第1年的折旧额200×24100(万元) 经营期第2年的折旧额(200100)×2450(万元) 经营期第3年的折旧额(2001005010)220(万元) 经营期第4年的折旧额(2001005010)220(万元) 经营期第1年的现金净流量(NCF2)50100150(万元) 经营期第2年的现金净流量(NCF3)5050100(万元) 经营期第3年的现金净流量(NCF4)502060(万元) 经营期第4年的现金净流量(NCF5)50201080(万元) （2）净现值200150×(P/F，11.5%，2)100×(P/F，11.5%，3)60×(PF,11.5%，4)80×(PF，11.5%，5)200120.65472.139938.819746.421178.0347(万元) 净现值率78.03472000.3902 现值指数1净现值率1.39 （3）因为方案净现值大于0，故该投资方案可选。本章实训答案（一）解答： （1）投资总额原始总投资建设期资本化利息16025185(万元) （2）由于固定资产投资和开办费投资是在建设期均匀投入的，所以建设期现金净流量为 NCF0(10020)260(万元) NCF1(10020)260(万元) NCF240 (万元) 项目计算期21012(年) 固定资产原值10025125(万元) 生产经营期每年固定资产折旧(1255)1012(万元) 生产经营期前3年每年贷款利息100×12.5 %12.5(万元) 生产经营期前5年每年开办费摊销额2054(万元) 投产后每年利润分别为20、25、30、65万元 终结点回收额：102030(万元) 生产经营期现金净流量的计算公式有： NCF3201212.5448.5(万元) NCF4251212.5453.5(万元) NCF5301212.5458.5 (万元) NCF63512451(万元) NCF74012456(万元) NCF8451257(万元) NCF9501262(万元) NCF10551267(万元) NCF11601272(万元) NCF12651245122(万元) （3）项目的原始总投资为160万元，在项目计算期第4年的累计现金净流量为58万元，项目计算期第5年的累计现金净流量为58.5万元，所以包括建设期的静态投资回收期为458÷58.54.99(年)。（二）解答：（1）计算债券资金成本率 债券资金成本率2 000×9%×(125%)÷2 0006.75%（2）计算设备每年折旧额 设备每年折旧额2 000÷4500(万元) （3）预测公司未来4年增加的净利润 2011年：(1 2004005002 000×9%)×(125 %) 90(万元) 2012年：(1 8006005002 000×9%)×(125 %)390(万元) 2013年：(1 7008005002 000×9%)×(125 %)165(万元) 2014年：(1 5607005002 000×9%)×(125 %)135(万元) （4）预测该项目各年经营现金净流量 2011年： 905002 000×9%770(万元) 2012年：3905002 000×9%1 070(万元) 2013年：1655002 000×9%845(万元) 2014年：1355002 000×9%815(万元) （5）计算该项目的净现值 净现值2 000770×(PF，11.5%，1)1 070×(PF，11.5%，2)845×(PF，11.5%，3)815×(PF，11.5%，4) 2 000770×0.89691 070×0.8044845×0.7214815×0.6470688.13 (万元) 由于该方案满足投资收益率11.5%前提下，方案的净现值688.13万元大于0，为可选方案。（三）解答：（1）计算甲、乙两方案各年的现金净流量 甲方案各年的现金净流量年折旧额(1005)÷519(万元) NCF0150 (万元) NCF14(9060)×(125%)1941.5(万元) NCF541.55596.5 (万元) 乙方案各年的现金净流量年折旧额(1201010)÷524(万元) NCF0120(万元) NCF10(万元) NCF280(万元) NCF36(17080524)×(125 %)52474.75(万元) NCF774.758010164.75(万元) （2）计算甲、乙两方案包括建设期的静态投资回收期甲方案包括建设期的静态投资回收期150÷41.53.61(年) 乙方案不包括建设期的静态投资回收期200÷74.752.68(年)乙方案包括建设期的静态投资回收期22.684.68(年)（3）计算甲、乙两方案的净现值甲方案的净现值41.5×(PA，10%，4)96.5×(PF，10%，5)15040.55 (万元) 乙方案的净现值74.75×(PA，10%，4)×(PF，10%，2)164.75×(PF，10%，7)80×(PF，10%，2)12094.16(万元) （4）计算甲、乙两方案的年等额净回收额，并比较两方案的优劣 甲方案的年等额净回收额40.55(PA，10%，5)10.70(万元) 乙方案的年等额净回收额94.16(PA，10%，7)19.34(万元) 因为乙方案的年等额净回收额大，所以乙方案优于甲方案。（三）解答：(1)未来10年增加的净利润分别为 年折旧额(1 000100)÷10110 (万元) 第13年：(1 0001 000×60%110100)×(125%)142.5 (万元) 第45年：(1 0001 000×60%110)×(125%)217.5 (万元) 第610年：(800800×60%110)×(125%)157.5 (万元) (2)该项目各年的现金净流量为 NCF01 000 (万元) NCF1200 (万元) NCF24142.5110100352.5 (万元) NCF56217.5110327.5 (万元) NCF710157.5110267.5 (万元) NCF11157.5110200467.5 (万元) (3)项目的净现值为净现值1000200×(PF，10%，1)352.5×(PA，10%，4)×(PF，10%，1)327.5×(PF，10%，5)327.5×(PF，10%，6)267.5×(PA，10%，10)(PA，10%，6)467.5×(PF，10%，11)1 000200×0.909352.5×3.17×0.909327.5×0.621327.5×0.564267.5×(6.1454.355)467.5×0.350864.48 (万元) 由于净现值大于为0，所以该项目可行。第六章 证券投资管理 “闯关考验”答案 一、单项选择题1.B 2.C 3.D   4.D 5.A 6.D 7.B 8.C 9.B 10.A二、多项选择题1.ABC 2.ABC 3.BD 4.ABD 5.ABCD 6.ABCD 7.BC 8.BC 9.ABC 10.AB三、判断题1. 2.× 3.× 4.× 5.× 6.× 7.× 8.× 9. 10.四、计算分析题1解答:（1）甲公司债券的价值1 000×（P/F，6%，5）1 000×8%×（P/A，6%，5）1 000×0.74731 000×8%×4.21241 084.29（元）因为发行价格1 041元债券价值1 084.29，所以甲债券收益率6%下面用7%再测试一次，其现值计算如下：P1 000×（P/F，7%，5）1 000×7%×（P/A，6%，5）1 000×0.71301 000×8%×4.10001 041（元）计算数据为1041元，等于债券发行价格，说明甲债券收益率为7%。（2）乙公司债券的价值（1 0001 000×8%×5）×（P/F，6%，5）1 400×0.74731046.22（元）因为发行价格1 050元债券价值1 046.22元，所以乙债券收益率6%下面用5%再测试一次，其现值计算如下：P（10001 000×8%×5）×（P/F，5%，5）1 400×0.78351 096.90（元）应用内插法，乙债券收益率5%×（6%5%）5.93%（3）丙公司债券的价值P1 000×（P/F，6%，5）1 000×0.7473747.3（元）（4）因为甲公司债券收益率高于A公司的必要收益率，发行价格低于债券价值。所以公司债券具有投资价值。因为乙公司债券收益率低于A公司的必要收益率，发行价格高于债券价值。所以乙公司债券不具有投资价值。因为丙公司债券的发行价格高于债券价值。所以丙公司债券不具有投资价值。决策结论：A公司应当选择购买甲公司债券。（5）A公司的持有期收益率（1 0501 0411 000×8%）/1 0418.55%   解析:2解答:（1）利用资本资产定价模型计算甲公司股票的必要收益率为：Ki10%3×（16%10%）28%（2）利用资本资产定价模型计算乙公司股票的必要收益率为：Ki10%2×（16%10%）22%（3）甲公司的股票价值10/28%35.71（元/股）乙公司的股票价值3×（16%）/（22%6%）19.875（元/股）由于甲公司股票价值小于其市价，所以不应该购买；乙公司的股票价值大于其市价，所以应该购买。3答案:（1）年初基金净资产价值总额基金资产市场价格负债总额750200550（万元）年末基金净资产价值总额1 000250750（万元）（2）年初基金单位净值550/2502.2（元）年末基金单位净值750/3002.5（元）（3）年初基金认购价基金单位净值首次认购费2.22.2×2%2.244（元）年末基金认购价2.52.5×2%2.55（元）（4）年初基金赎回价基金单位净值基金赎回费2.202.2（元）年末基金赎回价基金单位净值基金赎回费2.502.5（元）（5）计算2004年投资人的基金收益率 本章实训答案1解答：（1）甲公司证券组合的系数50%×230%×120%×0.51.4（2）甲公司证券组合的风险收益率（RP）1.4×（15%10%）7%（3）甲公司证券组合的必要投资收益率（K）10%7%17%（4）投资A股票的必要投资收益率（R）RfA×(RmRf)10%2×（15%10%）20%（5）A股票的内在价值A股票的当前市价12(元) 所以甲公司当前出售A股票比较有利。2解答：（1）VMVNVL0.228×（P/F,10%,1）0.26×（P/F,10%,2）×(P/F,10%,2)2.74(元)（2）M公司股票价值高于现行市价，甲企业应该投资购买M公司股票。由于N、L公司股票现行市价高于其投资价值，故N、L公司股票目前不宜投资购买。（3）由于3.5，所以K10.54%。3解答 （1）直接收益率 9.09% （2）当i7%时，NPV1 000×10%×（P/A,7%,5）1 000×（P/F,7%,5）1 1001 000×10%×4.10021 000×0.71301 10023.02>0 当i8%时，NPV1 000×10%×（P/A,8%,5）1 000×（P/F,8%,5）1 1001 000×10%×3.99271 000×0.68061 10020.13<0 到期收益率