某某证券研究所11月投资策略报告(doc 15)12048.docx

投资策略报告相关研究2004年投资策略报告2004年中期投资策略报告投资咨询部吴一萍(8621)53594566×7105wuyiping于小丽(8621)53858524yuxiaoli方 伊(8621)53594566×7105fangy刘 军(8621)53594566×7110liuj汪 盛(8621) 53594566×7301wangs海通证券研究所地址：上海市淮海中路98号17层电话：86-021-53594566传真：86-021-53858543主要观点：Ø 阶段性技术底和政策利好的双重作用相互强化，使得市场转好走强的能量已经孕育，反弹行情随时可能出现。Ø 抓住建仓良机、选择合适的股票加仓或增仓是首选策略。Ø 激进、稳健、分红三类股票池以及操作要点提示。Ø 股价结构性调整将继续强化，择股的重要性更加突出，目前是比较适宜的换筹时机。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，海通证券研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务。本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。16海通证券研究所 11月投资策略报告1. 十十一月市市场趋势势判断机会会将在利利多利空空的角斗斗中酝酿酿十月份市市场在众众多利好好利空政政策交织织的影响响下，出出现了弱弱势回调调，并屡屡屡考验验13000点的的支撑。进入十十一月，前前期的政政策余波波将继续续发挥作作用，但但随着市市场的调调整和新新政策的的出现，多多空心态态有可能能出现一一定的转转化，并并为市场场带来转转机。 1.1前前期出台台的政策策对市场场的影响响余波未未尽十月份的的市场呈呈现出的的一个明明显特征征就是对对利空的的敏感和和对利好好的麻木木。实际际上，110月份份市场的的利好政政策还是比较多的的，如允允许保险险资金直直接入市市、允许许商业银银行设立立基金管管理公司司、拓宽宽证券公公司融资资渠道、首批试试点创新新券商的的产生、券商集集合理财财试点启启动、券券商融资资方面突破破以及QFFII额额度批准准加速等等等。这这些利好好对于增增加市场场资金供供给，以以及进一一步规范范、发展展和解决决券商的的历史问问题都将将起到较较大的作作用。然然而，市市场并未未对此做做出较大大的反应应，这主要是是由于市场场仍然受受到一些些利空因因素的困困扰。值值得提醒醒的是，这些利利好政策策只是暂暂时被压压制并积积累在市市场的体体系中，一一旦出现现新的契契机，很很可能会会引发市市场的预预期发生生重大转变变。届时时，这些些利好因素素就会对对市场产产生积极极作用。目前市场场的利空空因素主主要来自自两个方方面：一一是对券券商委托托理财、国债回回购等业业务的规规范和清清理。尽尽管规范范的本意意是为了了规避和和释放风风险，但从历历史上看，当管理层层表明了了对上述述业务的的历史沉沉淀问题题进行清清查后，必必将带来资资金的大大规模撤撤离。目目前这两两块业务务涉及的的违规资资金尚难难以给出出精确的的数据，但但保守估估计其规规模应该该在千亿亿以上。所以，十十月以来来资金从从市场上上撤离的迹迹象还是是比较明明显的。在这样样的情况况下，尽尽管有了了前述增增加市场场资金供供给等诸多利利好政策策的推动动，但在在市场局局势较为为微妙的的情况下下，这些些利好在在十月份份并没有有发挥功功效。另一个重重要的利空因因素是前前期交行行两地上上市的传闻引引发了对估值值水平国际际化的担担忧。前前期对估估值与国际化化接轨的的理解似似乎一边边倒地倾向于于认为国国内股市市的估值值水平偏高高，因此此股价还还有较大大的下行行空间，也也因此主主力机构构对于今今后政策策利好程程度的判断标标准之一一就落在在了能否否降低目目前市场场的估值值水平。但是国国际化并并不可能能一步到到位地实实现，而而且在我我国现行行相对封封闭的资资本市场场中，接接轨的过过程仍然然会受到到各种政政策的影响。因此，估值水平平与国际际接轨对对市场的的影响是是长期而而非短期期的影响响。既然然是长期期的，在在这个过过程中就就不可避避免的会会受到其其他因素素的抵消消或者强强化。而而就短期来看看，对于市场场影响最最大的因因素可能能还是上上述新公公布的利利好政策策。所以以，至少少从中短短线的角角度讲，对对后市不不必过分分悲观。1.2升升息对市市场的影影响本次升息息的意义义更多地地体现在在政策信信号层面面。由于于升息的的幅度较较小，因因此试探探意味较较浓。但但给出的的政策信信号还是是比较明晰晰的，具具体表述述如下：（1）升升息首先先意味着着宏观调调控仍然然不会放放松，但但手段趋趋于温和和，而且且正逐步步从行政政性手段段转向市市场化手手段。（22）升息息意味着着目前的的宏观经经济运行行仍然在在适度的的范围内内，小幅幅升息显显示管理理层并不不希望升升息对宏宏观经济济造成直直接的负负面影响响。（33）市场场进入升升息周期期的标志志。进入入升息周周期的预预期对市市场的中中期利空空影响更更大一些些。而从从短期来看看，尽管管出现了了一定的的负面影影响，但但是已经经基本体现现并且被被弱化。所以，本本次小幅幅升息的的意义可可以说是是政策信信号大于于实际意意义。1.3从从短期来来看，黄黄菊副总总理的讲讲话将对对市场的的信心产产生较大大影响黄总理的的讲话，至至少意味味着管理理层对目目前市场场存在的的问题表表现了强强烈的关关注，而而“要从制制度建设设上逐步步解决历历史积累累问题、消除阻阻碍市场场发展的的深层次次矛盾、建立新新机制”的言论论，更是是给市场场带来了了巨大的的政策想想象空间间。尽管管证券市市场历史史问题的的解决需需要时间间，也因因此牛市市不会匆匆匆而至至，但是是强本固固基的发发展战略略对市场场信心的的恢复和和影响力力将是巨巨大的。预计在在黄总理理讲话后后的一段段时间内内，市场场将会对对此做出出反应。毕竟在在13000点的的位置上上，与政政府博弈弈是要有有“度”的的，否则则将面临临巨大的的政策风风险。1.4后后市判断断和操作作策略建建议从市场的的走势看看，大盘盘在13300点点附近表表现了较较强的抗抗跌性，即即使屡有利空空消息出出台，大大盘也始终难难以有效效跌穿113000点的区区域。这这意味着着目前阶段段性技术术底和政政策利好好的双重重作用正正在相互互强化，使使得市场场转好走走强的能能量已经经在孕育之中中。而黄黄总理的的讲话有有可能就就是一个个契机或或者引发发点，为为市场的的上扬打打下根基基，反弹弹行情一一触即发发。从市场角角度看，上上扬行情情一旦出出现，其其性质至至少是对对“9.114行情情”的延续续，因此此其上涨涨空间至至少应该该超越前前期的114966点高点点，这意味味着市场场将有超超过2000点的的上扬空空间。因因此，投资者者应该坚坚定信心心，积极极挖掘市市场热点点并坚定定增加仓仓位，这这是目前前市场环环境下首首选的投投资策略略。2. 操操作策略略抓住建仓仓良机、选择合合适的股股票加仓仓或增仓仓是首选选策略。表1：不不同风格格投资者者仓位选选择建议议股票80-99060-77050-660现金10-22030-44040-550资料来源源：海通通证券研研究所3. 股股票池表2：激激进型股股票池0000022深赤湾完成填权权，今明明两年维维持高速速增长态态势，中中长线看看好。0000039中集集团团受益于全全球航运运景气度度上扬，股股价迭创创新高，从从估值水水平来看看，仍然然偏低，调调整后可可吸纳。0000063中兴通讯讯3G牌照照有望于于05年年发放，作作为设备备制造商商将成为为最大受受益者，公公司也在在积极拓拓展海外外业务，中中长线看看好。0000069华侨城05年业业绩将有有飞跃增增长，主主力也有有拉高离离场的欲欲望，77元下方方存在机机会。0000088盐田港如盐田33期注入入上市公公司，则则业绩会会有大幅幅增长，近近期填权权行情走走势较稳稳，调整整中低吸吸。0006625长安汽车车随着汽车车板块大大幅调整整，市场场反应过过度，作作为龙头头股的估估值水平平已经明明显偏低低，后市市有望出出现强劲劲反弹。0007729燕京啤酒酒消费品代代表，有有自主品品牌，能能够抵御御宏观调调控和加加息周期期的不利利影响。0008807云铝股份份原材料成成本能够够锁定，电电力供应应得到保保障，业业绩今明明两年将将保持快快速增长长，目前前仍处于于底部区区域。0008895双汇发展展消费品代代表，有有自主品品牌，老老牌绩优优股，能能够抵抗抗宏观调调控和加加息周期期的不利利影响，中中长线看看好。0020019鑫富股份份募集资金金用于扩扩产，005年可可以达产产，届时时将成为为世界最最大的DD-泛酸酸钙生产产厂商和和第二大大D-泛泛醇生产产厂商，业业绩将有有飞速增增长，中中长线看看好。0020024苏宁电器器业绩优异异，被众众多基金金看好并并集中持持有的中中小企业业板个股股。6000009上海机场场直接受益益于国民民经济增增长，同同时具有有成长与与稳健的的特点，攻攻守兼备备的品种种。6000018上港集箱箱直接受益益于国民民经济增增长，同同时具有有成长与与稳健的的特点，未未来业绩绩高速增增长可期期，攻守守兼备的的品种。6000026中海发展展受益于全全球航运运景气度度上扬，基基金重仓仓持有，持持股集中中度较高高，回调调吸纳。6000029南方航空空前期业绩绩受到了了原油价价格高企企的不利利影响，随随着油价价的回落落以及人人民币升升值预期期的升温温，有望望出现强强劲反弹弹。6000036招商银行行超跌蓝筹筹股，受受到利空空影响而而调整，目目前可转转债条款款有利于于流通股股股东，交交行上市市方案则则可能“先先海外再再A股”，利利空的释释放有望望引发反反弹。6000096云天化受益于化化肥行业业的景气气提升，目目前估值值水平仍仍然偏低低，上升升通道内内逢低吸吸纳。6001104上海汽车车超跌蓝筹筹股，跟跟随汽车车板块调调整，相相对于未未来两年年的业绩绩表现以以及其龙龙头股的的地位，目目前股价价明显偏偏低，有有望出现现强劲反反弹。6002267海正药业业未来两年年将保持持高速增增长的良良好态势势，同时时公司积积极开拓拓国际市市场，目目前在医医药板块块中估值值偏低，中中长线看看好。6003303曙光股份份超跌汽车车股，业业绩良好好，市场场反应过过度，有有望出现现反弹。6003362江西铜业业股价受国国际商品品价格波波动影响响较大，业业绩增长长情况良良好，在在金、银银、铜的的生产上上都属上上市公司司龙头企企业，目目前股价价超跌严严重。6003386北京巴士士业绩较为为稳定，季季报显示示基金有有所增仓仓，大阴阴线下跌跌后股价价缓慢逆逆势推升升，有资资金吸纳纳迹象。6004415小商品城城05年国国际商贸贸城二期期工程将将投入使使用，业业绩进入入三年飞飞速增长长期，短短线上涨涨过急，回回调吸纳纳。6004426华鲁恒升升受益于化化肥行业业的景气气提升，目目前估值值水平仍仍然偏低低，但短短线上涨涨过急，回回调吸纳纳。6004488天药股份份由于三季季度业绩绩增长低低于预期期而出现现大幅调调整，市市场反应应过度，目目前动态态市盈率率不足220倍，在在医药板板块中偏偏低，有有望出现现反弹。6005519贵州茅台台消费品代代表，品品牌效应应突出，业业绩将保保持稳健健成长，长长线牛股股。6005591上海航空空尽管原油油价格高高企，但但公司良良好的治治理结构构以及成成长性仍仍然得到到市场认认同，随随着油价价的回落落以及人人民币升升值预期期的升温温，有望望继续走走强。6007717天津港直接受益益于国民民经济增增长，同同时具有有成长与与稳健的的特点，未未来业绩绩高速增增长可期期，攻守守兼备的的品种。6008886国投电力力成长性良良好的电电力股，今今后几年年业绩有有较快增增长，目目前估值值水平在在电力板板块中偏偏低，调调整后有有望走出出填权行行情。资料来源源：海通通证券研研究所建议激进进风格的的投资者者可以将将资产重重点配置置在交通通运输板板块如深深赤湾、盐田港港、上港港集箱、中集集集团、上上海机场场和中海海发展，但但这些个个股都在在历史高高位，不不宜追涨涨、而应应该在回回调时介介入；对对于化肥肥行业也也应该给给予重视视，其业业绩增长长潜力在在20005年会会持续释释放，华华鲁恒升升和云天天化都可可以在回回抽前期期顶部时时介入；汽车板板块把握握的是波波段操作作机会，前前景看淡淡使其升升幅有限限，可适适当放低低目标位位。表3：稳稳健型股股票池0000002万科A房地产龙龙头股，加加息后出出现大幅幅调整，但但利率提提高对业业绩影响响比较有有限，且且公司已已经经历历过升降降息周期期，有丰丰富经验验，利空空环境反反能令其其脱颖而而出。0000012南玻A今明两年年有数个个项目投投产，业业绩将保保持快速速增长，补补跌企稳稳后值得得吸纳。0005513丽珠集团团在度过了了三季度度恶劣的的行业环环境之后后业绩将将继续平平稳增长长，未来来有可能能实施低低价配股股，提升升了股票票吸引力力。0006651格力电器器公司财务务费用低低，几乎乎不受加加息影响响，成长长性稳定定，长线线看好。0007767漳泽电力力公司今明明两年业业绩增长长平稳，006年业业绩有大大幅提升升，二级级市场走走势平稳稳，中长长线看好好。0008866扬子石化化行业景气气度最早早也要于于05年年底结束束，今明明两年业业绩处于于增长高高峰，估估值水平平在国内内外都具具有竞争争力，属属于长短短皆宜的的品种。0008876新希望农业板块块龙头，未未来业绩绩稳定增增长，近近期走势势抗跌性性较强。0008898鞍钢新轧轧今明两年年业绩保保持良好好，隶属属东北板板块，有有望受益益于东北北优惠政政策，有有整体上上市概念念。6000002齐鲁石化化行业景气气度最早早也要于于05年年底结束束，随着着新产能能的投入入，明年年业绩将将有爆发发性增长长，目前前估值水水平在国国内外都都具有竞竞争力，属属于长短短皆宜的的品种。6000005武钢股份份整体上市市后，业业绩将迅迅速提升升，其产产品以板板材为主主，价格格回落空空间不大大，除权权后经过过充分调调整，有有望继续续上扬。6000019宝钢股份份钢铁板块块龙头，业业绩增长长稳定，目目前股价价接近增增发价格格底线，下下跌空间间有限，增增发后有有高送配配题材。6000033福建高速速业绩增长长稳定良良好，行行业景气气度高，受受益于打打击超载载等政策策，未来来几年现现行收费费模式不不可能取取消。6000050中国联通通唯一在内内地上市市的通信信运营商商，独特特地位无无可取代代，近期期跌破33元配股股价后有有望反抽抽。6000087南京水运运受益于航航运行业业景气度度上扬，业业绩稳定定增长，近近期构筑筑完双底底，有望望拉升。6001188兖州煤业业受益于能能源紧缺缺和煤炭炭价格上上涨，未未来几年年业绩保保持快速速增长，目目前估值值水平偏偏低。6002270外运发展展业绩增长长平稳，所所处的物物流和快快递行业业前景广广阔，除除权后调调整较为为充分。6003308华泰股份份随着原材材料价格格走低，产产品毛利利率进一一步提高高，今明明两年保保持平稳稳增长，006年随随着新项项目投产产，业绩绩会有大大幅提升升。6003323南海发展展目前动态态市盈率率仅200倍左右右，在水水务板块块中估值值水平明明显偏低低，季报报显示有有QFIII介入入，有望望继续反反弹。6004438通威股份份受益于农农业复苏苏，原材材料价格格有可能能出现下下降，人人民币升升值有利利于进口口原材料料价格的的下降，005年业业绩有望望出现爆爆发性增增长，季季报显示示有QFFII介介入。6005500中化国际际受益于焦焦炭配额额带来的的高额利利润，今今明两年年业绩良良好，目目前估值值水平偏偏低。6005529山东药玻玻业绩稳步步增长但但幅度不不大，多多个基金金在其中中把持、且波段段操作得得心应手手，目前前又跌至至箱体底底部。6006688上海石化化行业景气气度高，业业绩今明明两年有有快速增增长，目目前股价价严重低低估，已已经接近近中国石石化水平平，有望望出现强强劲反弹弹。6006675中华企业业今后几年年随着项项目成熟熟，业绩绩都将保保持快速速增长，新新的大股股东实力力较强，由由于三季季报业绩绩一般以以及加息息原因出出现大幅幅调整，提提供短线线介入机机会。6007740山西焦化化业绩增长长势头良良好，二二级市场场走势稳稳健，目目前回调调至年线线附近，出出现吸纳纳机会。6008825华联超市市未来几年年业绩将将保持快快速增长长，四季季度由于于置入的的40华联吉吉买盛股股权以及及供货商商集中返返利有望望大幅提提升业绩绩，中长长线看好好。资料来源源：海通通证券研研究所对于稳健健风格的的投资者者建议将将加仓和和换筹的的重点放放在石化化板块和和钢铁板板块上，超超跌以及及行业景景气度持持续是相相应的理理由；房房地产板板块受加加息影响响程度有有限、相相反从人人民币升升值的角角度衡量量有较大大的投资资价值，龙龙头地产产股万科科A有较较大土地地储备、升值潜潜力大，加加息打击击提供了了适时低低吸的机机会；玻玻璃行业业景气度度仍然将将持续攀攀升，龙龙头股南南玻A大大幅下跌跌给了较较好的介介入机会会。表4：分分红型股股票池0000037深南电AA受益于深深圳电力力供应紧紧张，公公司在建建和规划划项目储储备丰富富，持续续成长性性佳。0004429粤高速AA受益于交交通运输输紧张的的格局，业业绩稳定定增长，打打击超载载等规范范性措施施有利于于公司未未来长期期发展。0005541佛山照明明公司现金金充裕，将将受益于于加息，其其治理结结构、运运作效率率以及资资产质量量在A股股市场都都属上乘乘，中长长线看好好。0006629新钢钒业绩增长长情况良良好，估估值明显显偏低，可可能是受受发行可可转债影影响，目目前的股股价超跌跌提供吸吸纳机会会。0006651格力电器器公司财务务费用低低，几乎乎不受加加息影响响，成长长性稳定定，长线线看好。0007709唐钢股份份0007731四川美丰丰受益于尿尿素价格格的大幅幅上涨，公公司股本本适中，被被多家基基金看好好，但有有调控业业绩的迹迹象，需需要谨慎慎。0008852江钻股份份产品毛利利率保持持稳定，分分红率较较高，但但国信证证券一直直持有2200多多万股。0009903云内动力力公司分红红稳定，但但成本费费用提高高较快，后后市可能能随大盘盘起落。0009933神火股份份受益于煤煤炭价格格上涨，公公司分红红稳定，但但短线涨涨势过急急，等待待调整。0009959首钢股份份公司分红红稳定，业业绩增长长势头良良好，即即使按003年现现金分红红计算，目目前分红红收益率率也可达达5.77（税税后）。0009989九芝堂公司分红红历史稳稳定，业业绩增长长一般，但但由于受受宏观调调控影响响较小，走走势较为为抗跌，可可作为防防御性品品种。6000008首创股份份公司业绩绩增长稳稳定，分分红历史史良好，可可能会受受到委托托理财套套现的不不利影响响。6000098广州控股股公司业绩绩增长和和分红历历史较为为稳定，受受益于电电力紧缺缺。6001102莱钢股份份近期股价价超跌严严重，但但业绩保保持快速速增长，即即使按去去年的现现金分红红来计算算，目前前的分红红收益率率也达到到6.99（税税后）。6001153厦门建发发业绩保持持稳定增增长，分分红历史史良好，但但可能会会受人民民币升值值预期的的不利影影响，需需要谨慎慎。6001189吉林森工工业绩一般般但比较较稳定，分分红稳定定、分红红率略高高，走势势随大盘盘回落至至低位。6002210紫江企业业包装行业业龙头，公公司受原原材料价价格上涨涨的不利利影响较较大，但但随着油油价的回回落，以以及投资资收益的的兑现，业业绩增长长仍然稳稳定。6006611大众交通通公司主营营业务在在未来几几年仍将将保持稳稳定的发发展态势势，在市市内交通通运输行行业处于于龙头地地位，同同时具有有强大的的资源整整合能力力。6006642申能股份份股价受增增发影响响严重超超跌，业业绩增长长稳定，目目前估值值水平偏偏低。资料来源源：海通通证券研研究所希望获得得稳定分分红的保保守投资资者在操操作上应应该注意意把握时时机和周周期，操操作时机机选择在在上半年年比较合合适，年年底介入入、次年年分红兑兑现后退退出，将将操作周周期基本本固定、锁定有有限的收收益的同同时也能能够避免免风险。建议对对超跌的的公用事事业股申申能股份份、首创创股份、深南电电给予重重点配置置；钢铁铁板块中中莱钢股股份分红红率较高高且市盈盈率已经经跌进110倍以以内，可可以重点点配置。4. 政政策与市市场运行行回顾4.1政政策从政府110月份份的政策策来看，政政府“以以落实国国九条”为为主线，在在保护流流通股东东利益、增加股股市资金金供应等等方面陆陆续出台台了不少少实质性性的利好好政策，但但从市场场反应来来看却较较为平淡淡，究其其主要原原因:一一是政府府此次出出台的根根本目标标是为了了有利于于证券市市场的长长期稳定定发展，而而非单纯纯的救市市，因此此一些长长期利多多的政策策在短期期效应不不明显；二是市市场对于于政策落落实的推推进速度度感到失失望，表表现出一一种麻木木状态。不过，估估计未来来一段时时间内积积极的政政策面仍仍将持续续，但是是，由于于短期促促动性的的利好不不会太多多，远水水难解近近渴的矛矛盾局面面仍将维维持，政政策面偏偏暖但市市场反映映不一定定很强烈烈，从政政策面来来看市场场有筑底底振荡走走强的可可能。表5：110月重重大政策策及消息息点评9.277关于加加强社会会公众股股股东权权益保护护的若干干规定征征求意见见稿证监会冲高回落落，收盘盘下跌0.556%。10.11金人庆周周小川参参加西方方七国会会议讨论论汇率问问题，人人民币升升值甚嚣嚣尘上金人庆周周小川在休市期期间10.88纽约原油油交易价价格每桶桶突破552美元元、再创创历史新新高下探至660日线线处止跌跌、在中中小板和和科技股股带动下下拉出大大阳线10.113指出“豪豪赌人民民币升值值不明智智”国家外管管局人民币升升值概念念股回落落，当日日收阳十十字星、但第二二日暴跌跌创单日日跌幅达达32个月月以来的的最大中金、光光大、中中信三券券商获创创新试点点资格证监会市场传言言券商理理财全面面遭清理理证监会10.116有关部门门明确对对违规金金融机构构个人债债权收购购原则反映平淡淡10.118黄菊表示示抓紧落落实“国九条条”各项政政策措施施小阳十字字星10.119中国人民民银行制制定了证证券公司司短期融融资券管管理办法法，以以及证监监会发布布关于于修改<<证券公公司债券券管理暂暂行办法法>的决定定，拓拓展券商商融资渠渠道中国人民民银行、证监会会当日冲高高回落留留下长上上影线，但但第二天天下跌再再度逼近近前两个个交易日日低点10.220银行设立立基金管管理公司司程序明明确央行、证证监会、银监会会10.221券商委托托理财业业务试点点启动证监会市场延续续下跌10.225保险资金金获准直直接投资资股市保监会、证监会会再次冲高高回落10.226证监会严严厉谴责责歪曲其其“有限偿偿付”政策之之媒体证监会上证指数数上涨11.033%10.228央行升息息，1年期人人民币存存贷款利利率提高高0.227%。央行上证指数数下跌1.558%资料来源源：海通通证券研研究所4.2市市场数据据统计4.2.1市场场运行基基本情况况10月市市场从高高位逐渐渐又回落落至13300点点附近，并并持续振振荡超过过2周。多空双双方对113000能否成成为真正正底部的的看法存存在较大大分歧、都未能能取得明明显的胜胜利。55月以来来恒指与与A股指指数关联联度有所所降低，但但从恒指指返回高高位的情情况来看看，不应应对A股股市场过过分悲观观。图1：上上证综指指、深证证综指、恒生指指数122个月以以来走势势情况数据来源源：海通通证券研研究所4.2.2市盈盈率市净净率估值值水平总总体继续续下降目前市场场平均市市盈率和和平均市市净率已已经分别别下降到到19.6和22.2的的水平。不管是是从绝对对值还是是和全球球其他市市场比较较来看，目目前A股股市场估估值水平平已经下下降到一一定的程程度。图2：22年以来来市场平平均市盈盈率、市市净率水水平数据来源源：海通通证券研研究所4.2.3市场场换手率率情况经过9月月的一波波暴涨，市市场交投投从低迷迷中得到到恢复，目目前阶段段全市场场换手率率仍然维维持在日日均1.5左左右的水水平，两两市成交交额也维维持在1100亿亿左右。从过去去2年市市场换手手率情况况来看，目目前阶段段换手率率仍然处处于居中中的水平平，说明明市场信信心尚未未完全丧丧失，也也说明市市场在目目前13300附附近点位位的分歧歧较大，多多方对113000的支撑撑抱有信信心。图3：11年以来来市场走走势和换换手率情情况数据来源源：海通通证券研研究所4.2.4行业业相对强强弱情况况过去的112周以以来，煤煤炭、港港口、机机场等行行业相对对大盘表表现出强强势，而而水泥、家电、成品油油销售等等行业则则表现出出弱势。表6：112周以以来各行行业指数数相对海海通综指指的强弱弱情况煤炭21.664银行-5.662港口业20.661专用设备备-5.881机场17.667光通信-5.887乳品17.112手机-6.770酿酒15.775多样化电电讯服务务-7.225化肥14.117汽车及零零配件-9.226旅游10.338建筑材料料-9.440交通运输输8.444成品油销销售-11.86水上运输输业7.644家电-11.99生物技术术6.744水泥-13.04注：表中中强度为为21.64表示该该行业过过去122周以来来领先海海通综合合指数221.664，-13.04表示落落后指数数13.04数据来来源：海海通证券券研究所所图4：相相对强势势的5个个行业和和相对弱弱势的55个行业业走势和和相对强强弱情况况数据来源源：海通通证券研研究所附表：最最新海通通1000业绩（海海通研究究所行业业公司部部预测的的个股业业绩）16005571信雅达0.43360.0880.3770.4440.488586008827友谊股份份0.27730.20080.30070.34450.377226005588用友软件件0.6220.31170.7880.8110.955590000022深赤湾0.82230.4770.9441.288-36007756浪潮软件件0.2990.2550.4330.4660.477606000004白云机场场0.30.2220.3110.399-46005500中化国际际0.4669-0.9330.5770.611616000009上海机场场0.34470.3220.6990.799-50007792盐湖钾肥肥0.1990.08860.2550.3660.388626000018上港集箱箱0.55540.31120.6440.7440.87760008866扬子石化化0.7110.7441.4551.3551.122636007717天津港0.4440.1660.2330.2880.376000002齐鲁石化化0.3220.4110.6881.3551.122640000060中金岭南南0.1440.1550.3330.411-86000028中国石化化0.21190.17730.3660.4220.388650008807云铝股份份0.4550.1440.2550.366-96000096云天化0.54430.57741.1551.2551.3660009962东方钽业业0.0550.05510.1330.188-106004426华鲁恒升升0.47720.27720.7221.0221.144676004497驰宏锌锗锗0.40060.20020.4220.655-116006688上海石化化0.19920.21130.4550.5220.455680004420吉林化纤纤0.1440.1-126004467好当家0.388-0.29990.3776-690004498丹东化纤纤0.12280.177-136005597光明乳业业0.433-0.3330.3335-700006650九江化纤纤-0.55020.0004-146005597光明乳业业0.433-0.3330.3335-710006677山东海龙龙0.2110.3220.50.333-156009962国投中鲁鲁0.244-0.21170.2663-720006687保定天鹅鹅0.14410.0552-160007726鲁泰0.4550.3330.6770.8220.922730009949新乡化纤纤0.39940.1339-176002295鄂尔多斯斯0.1770.0880.20.2660.366740020034美欣达0.6770.30.5110.60.9180009973佛塑股份份0.3115-0.233-756004439瑞贝卡0.5220.2777-196001143金发科技技0.7112-0.555-766008871仪征化纤纤0.0660.0449-206002210紫江企业业0.3770.14420.188-770020004华邦制药药0.60.2440.3440.4220.6210000016深康佳0.16680.07710.2110.1330.155780020030达安基因因0.3770.20.3110.4220.544220001100TCL集集团0.35580.14440.1880.1660.188796001161天坛生物物0.19990.1110.2110.2660.355230004418小天鹅0.09990.07780.10.1110.122806001196复星实业业0.6990.1550.30.3550.422240005527美的电器器0.3550.3550.5220.5550.588816002267海正药业业0.6990.2880.60.7220.955250006651格力电器器0.6330.4110.7330.7880.8826002276恒瑞医药药0.37710.20.4660.50.655266000060海信电器器0.08840.03330.0880.1110.144836004420现代制药药0.4330.20070.4550.5660.722276002207安彩高科科0.52240.27740.6330.7220.8846005518康美药业业0.72230.30030.60.7550.922286006602广电电子子0