第十章利润分配管理rac.docx

第十章利润分配配管理【本章主要内容容】本章主要涉涉及利润分配配的内容、股股利支付的程程序和方式、股股利分配政策策及股票股利利和股票分割割【教学目的要求求】要求了解利利润分配的顺顺序，理解股利支付程程序中的四个个日期；比较较四种常见股股利支付方式，熟记记影响股利分分配的四个因因素，掌握四四种股利改策策的含义及其其依据，理解股票分割割对股东权益益、每股收益益、股价单价价和总额，以以及对股东、公公司的影响。【本章重点】利利润分配的顺顺序；四种股利改改策的含义及及其依据【本章难点】股股票股利和股股票分割【教学方法与手手段】 课堂讲授、案案例分析、自自学、课堂讨讨论、练习题题【教学时数】课课堂教学时数数： 4课时【课后练习】配配套习题第十十章，要求全做做。第一节利润分分配的内容一、利润分配项项目1、盈盈余公积金。公公司分配当年年税后利润应应当按照100%的比例提提取法定盈余余公积，当盈盈余公积金累累计额达到公公司注册资本本50%时，可可不再提取。任任意盈余公积积金的提取由由股东大会根根据需要决定定。2、公公益金。公益益金按照税后后利润的5%-10%的的比例提取形形成。33、股利。公公司向股东支支付股利要在在提取盈余公公积金、公益益金之后。股股份有限公司司股利原则上上应从累计盈盈利中分派，无无盈利不得支支付股利，即即所谓"无利利不分"原则则。但若公司司用盈余公积积金抵补亏损损以后，为维维护其股票信信誉，经股东东大会特别决决议，也可用用盈余公积金金支付股利，支支付的股利不不能超过股票票面值的6%， 留存的的法定盈余公公积金不得低低于注册资本本的25%。二、利润分配程序1、计算可供分配的利润。将本年利润（亏损）与年初未分配利润（或未弥补亏损）合并，计算出可供分配利润。如果可供分配利润为负数，则不能进行后续分配。2、计提法定盈余公积金。按抵减年初累计亏损后的本年净利润计提法定盈余公积金。3、计提公益金。4、计提任意盈余公积金。5、向股东支付股利。公司股东会或董事会违反上述利润分配顺序，在抵补亏损和提取法定盈余公积金、公益金之前向股东分配利润的，必须将违反规定发放的利润退还公司。第二节股利支支付程序与方方式一、股利支付的的程序11、股利宣告告日即公公司董事会将将股利支付情情况予以公告告的日期。2、股权权登记日即有权领取取股利的股东东资格登记截截止日期。3、股利利支付日即向股东发发放股利的日日期。二、股股利支付的方方式1、现现金股利现金股利是是以现金支付付的股利，它它是股利支付付的主要方式式。公司支付付现金股利除除了要有累计计盈余外，还还要有足够的的现金。2、财产股股利财产产股利是以现现金以外的资资产支付的股股利，主要是是以公司所拥拥有的其他企企业的有价证证券，如债券券、股票作为为股利支付给给股东。 3、负债债股利负负债股利是公公司以负债支支付的股利，通通常以公司的的应付票据支支付给股东，不不得已情况下下也有发行公公司债券抵付付股利的。财产股利利和负债股利利实际上是现现金股利的替替代。这两种种股利方式目目前在我国公公司实务中很很少使用，但但并非法律所所禁止。4、股票股股利股票票股利是公司司以增发的股股票作为股利利的支付方式式。第三节股利分分配政策和内内部筹资一、影响股利分分配政策的因因素根据股利相关论论，影响股利利分配的因素素有：11、法律限制制：资本保全全、企业积累累、净利润、超超额累计利润润。2、经经济限制：稳稳定的收入和和避税、控制制权的稀释。 3、财财务限制：盈盈余的稳定性性、资产的流流动性、举债债能力、投资资机会、资本本成本、债务务需要。4、其他限限制：债务合合同约束、通通货膨胀。二、股利分配政政策的选择与与评价：1、剩余股利政政策：是指在公司有着着良好的投资资机会时，根根据一定的目目标资本结构构，测算出投投资所需的权权益资本，先先从盈余当中中留用，然后后将剩余的盈盈余作为股利利予以分配。特特点：采用剩剩余股利政策策的根本理由由在于保持理理想的资本结结构，使综合合资金成本最最低。例10-1：某公司现现有盈利1550万元,可可用于发放股股利,也可用用于留存。 假设该公司司的最佳资本本结构为300%的负债和和70%的股股东权益。根根据公司加权权平均的边际际资本成本和和投资机会计计划决定的最最佳资本支出出为120万万元。该公司司拟采取剩余余股利政策， 则该公司的的股利发放额额和股利支付付率为：资本支出预算 1200现有留存收益 1500资本预算所需要要的股东权益益资本(1220×70%) 84股利发放额 (150 - 84) 666股利支付率(666/1500) 44%2、固定或持续续增长的股利利政策：将每年发放的股股利固定在一一个固定的水水平上并在较较长的时期内内不变，只有有当公司认为为未来盈余将将会显著地、不不可逆转地增增长时，才提提高年度的股股利发放额。 优点： 稳定的股股利向市场传传递公司正常常发展的信息息，有利于树树立公司良好好的形象，增增强投资者对对公司的信心心，稳定股票票的价格。 有利于投投资者安排股股利收入和支支出。缺点：在于股利利支付与盈余余脱节，同时时不能像剩余余股利政策那那样保持较低低的资金成本本。 3、固定股利利支付率政策策：该政策是公司确确定一个股利利占盈余的比比率，长期按按此比率支付付股利的政策策。 采用本本政策的理由由是，这样做做能使股利与与公司盈余紧紧密地配合，以以体现多盈多多分，少盈少少分，无盈不不分的原则。但但是，这种政政策下各年的的股利变动较较大，极易造造成公司不稳稳定的感觉，对对稳定股票价价格不利。图：公司的股利利政策固定股利利支付率为550% 4、低正常股利利加额外股利利政策：该股利政策是公公司一般情况况下每年只支支付一个固定定的、数额较较低的股利；在盈余较多多的年份，再再根据实际情情况向股东发发放额外股利利。但额外股股利并不固定定化，不意味味着公司永久久地提高了规规定的股利率率。采用该政政策的理由是是：具有较大大灵活性；使使一些依靠股股利度日的股股东每年至少少可以得到虽虽然较低但比比较稳定的股股利收入，从从而吸引住这这部分股东。第四节 股票票股利和股票票分割一、股票股利1、发放股票股股利后对账面面上股东权益益、对每股盈盈余和每股市市价的影响。发放股票股利，不不会对公司股股东权益总额额产生影响，但但会发生资金金在各股东权权益项目间的的再分配。发发放股票股利利后，若盈利利总额不变，会会由于普通股股股数增加而而引起每股盈盈余和每股市市价下降；但但又由于股东东所持股份的的比例不变，每每位股东所持持股票的市场场价值总额仍仍保持不变。2、发放股票股利对股东和公司的意义。对股东而言，股票股利的意义：第一，如果公司在发放股票股利后同时发放现金股利，股东会因所持股数的增加而得到更多的现金。第二，事实上，有时公司发放股票股利后其股价并不成比例下降，这可使股东得到股票价值相对上升的好处。第三，发放股票股利通常由成长中的公司所为，因此投资者往往认为发放股票股利预示着公司将有较大发展，盈余将大幅度增长，足以抵消增发股票带来的消极影响。这种心理会稳定住股价甚至反致略有上升。 第四，在股东需要现金时，还可以将分得的股票出售，有些国家税法规定出售股票所需交纳的资本利得(价值增值部分)税率比收到现金股利所需交纳的所得税率低，这使得股东可以从中获得纳税上的好处。对公司而言，股票股利的意义：第一，发放股票股利可使股东分享公司的盈余无须分配现金，这使公司留存了大量现金，便于进行再投资，有利于公司长期发展。第二，在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低每股价格，从而吸引更多的投资者。 第三，发放股票股利往往会向社会传递公司将会继续发展的信息，从而提高投资者对公司的信心，在一定程度上稳定股票价格。但在某些情况下，发放股票股利也会被认为是公司资金周转不灵的征兆，从而降低投资者对公司的信心，加强股价的下跌。第四，发放股票股利的费用比发放现金股利的费用大，会增加公司的负担。例10-2：股票股利利发放股票股利前前发放股票股利后后负债 300普通股 1000(10000000股，每股股1元) 资本公积 1000留存收益 5000 股东权益合计计 700负债和股东权益益总计10000 负债 3000普通股 110(11000000股，每股股1元) 资本公积 1190留存收益 400股东权益合计 7000负债和股东权益益总计 11 000 投资者股利支付付前后的收益益 项目发放前发放后每股收益（EPPS）（元）持股比例持股收益（元） 20000000/10000 000=2100000/10000000=100%100 0000×2=2000 000 20000000/1 1000 0000=1.8118110 0000/11000 000=10%110 0000×1.8188=200 000 二、股票分割(一) 、股股票分割的含含义与目的1、股票票的分割是指指将面额较高高的股票交换换成面额较低低的股票行为为。会使发行行在外的股数数增加，使得得每股面额降降低，每股盈盈余下降；但但公司价值不不变，股东权权益总额、权权益各项目及及其相互之间间的比例不会会改变。2、只要股票分分割后每股现现金股利的下下降幅度小于于股票分割幅幅度，股东仍仍能多获得现现金股利。股股票的分割向向社会传播的的有利信息和和降低了的股股价，可能导导致购买股票票的人增加，反反使其价格上上升，进而增增加股东财富富。3、一般来说，只只有在公司股股价剧涨而且且预期难以下下降时，才采采用股票分割割的办法降低低股价；而在在公司股价上上涨幅度不大大时，往往通通过发放股票票股利将股价价维持在理想想的范围之内内。4、如果公司认认为自己的股股票价格过低低，为了提高高股票价格，会会采取反分割割的措施。例10-3 股票分分割股票分割前股票分割后普通股 100(10000000股，每股股1元)资本公积 100留存收益 5000 股东权益合计计 7700 普通股 1000(20000000股，每股股0.5元) 资本公积 100留存收益 5500股东权益合计 700 股票股利与股票票分割股票股利 股票分分割股东的现金流量量 不增加加 不不增加通股股数 增加 增加股票市场价格 下降 下降股东权益总额 不变变 不变股东权益结构 变化 不不变收益限制程度 有限制制 无限限制综合练习题:1、某公司20002年年末末资产总额22000万元元，权益乘数数为2，其权权益资本包括括普通股和留留存收益，每每股净资产为为10元，负负债的年平均均利率为100。该公司司2003年年年初未分配配利润为-2258万元（超超过税法规定定的税前弥补补期限），当当年实现营业业收入40000万元，固固定经营成本本700万元元，变动成本本率60，所所得税率333。该公司司按10和和5提取法法定盈余公积积金和法定公公益金。要求根据以上资资料：（1）计算该公公司20022年末的普通通股股数和年年末权益资本本；（2）假设负债债总额和普通通股股数保持持2002年年的水平不变变，计算该公公司20033年的税后利利润、和每股股收益；（3）结合（22），如果该该公司20003年采取固固定股利政策策(每股股利利1元),计计算该公司本本年度提取的的盈余公积和和发放的股利利额。(4) 如果该该公司20003年采取剩剩余股利政策策,计划下年年度追加投资资4000万万元,继续保保持20022年的资本结结构不变,则则该公司20003年是否否可以给股东东派发股利? 下年度追追加投资所需需股权资金通通过增发普通通股或优先股股来解决,普普通股的每股股价格为100元,优先股股的股息率为为12%,追追加投资后假假设负债的平平均利率下降降为8%,普普通股的资本本成本保持553.6%不不变。计算追追加筹资后的的每股收益无无差别点、追追加筹资后的的加权平均资资本成本和两两种追加筹资资方式的财务务杠杆系数(在每股收益益无差别点时时的加权平均均资本成本和和财务杠杆系系数)。答案（1）根据权益益乘数得资产产负债率为550权益资本=20000×50=11000（万万元）普通股股数=11000/110=1000（万股）（2）年税后利利润40000（1-60）-700-11000×10（ll-33）=536（万万元） 每股股收益=5336/1000=5.366(元)（3）法定盈余余公积金（5536-2558）×10%=227.8（万万元）公益金（5366-258）×5=13.9（万元）发放的股利额=100×1=1000（万元）（4）追加投投资所需权益益资本=40000×50=22000（万万元） 5336-20000=-14464（万元元）所以，该公司当当年不可以给给股东派发股股利。计算每股收益益无差别点的的息税前利润润:求得:EBITT=681.3（万元）计算财务杠杆杆系数:1)发行普通股股:财务杠杆系数=EBIT/(EBITT-I)=6681.3/(681.3-30000×8%)=11.542)发行优先股股:财务杠杆系数=EBIT/EBITT-I-D/(1-T)=6881.3/681.33-30000×8%-14464×12%/(1-33%)=3.8追加筹资后的的加权平均资资本成本:1)发行普通股股:加权平均资本成成本= 或=50%×53.6%+50%××8%(1-33%) =29.448%2)发行优先股股: =19.33%2、某公司年终终利润分配前前的股东权益益项目资料如如下： 股本-普通股股（每股面值值2元，2000万股）400万元资本公积金160万元未分配利润840万元所有者权益合计计1400万元公司股票的每股股现行市价为为35元。要求：计算算回答下述33个互不关联联的问题（1）计划划按每10股股送1股的方方案发放股票票股利，并按按发放股票股股利后的股数数派发每股现现金股利0.2元，股票票股利的金额额按现行市价价计算。计算算完成这一分分配方案后的的股东权益各各项目数额。答案：发放股票股利后的普通股数=200×（1+10%）=220（万股）发放股票股利后的普通股本=2×220=440（万元）发放股票股利后的资本公积金=160+（35-2）×20=820（万元）现金股利=0.2×220=44（万元）利润分配后的未分配利润=840-35×20-44=96（万元）（2）如若按1股换2股的比例进行股票分割，计算股东权益各项目数额、普通股股数。 股票分割后的普通股数=200×2=400（万股）股票分割后的普通股本=1×400=400（万元）股票分割后的资本公积金=160（万元）股票分割后的未分配利润=840（万元）（3）假设利润分配不改变市净率，公司按每10股送1股的方案发放股票股利，股票股利按现行市价计算，并按新股数发放现金股利，且希望普通股市价达到每股30元，计算每股现金股利应是多少。分配前市净率=35÷（1400÷200）=5每股市价30元下的每股净资产=30÷5=6（元）每股市价30元下的每股现金股利=（1400-1320）÷220=0.36（元）3、A公司鉴于于其产品销路路稳定，拟投投资600万万元，使其生生产能力提高高20。该该公司欲维持持目前45%的负债比率率，并继续执执行20%的的固定股利支支付率政策。该该公司在20002年的税税后利润为3300万元，那那么该公司22003年为为扩充上述生生产能力必须须从外部筹措措多少权益资资本？答案：支付股股利后的剩余余利润=3000×（1200%）=2440万元权益融资需需要资金=6600×（1455%）=3330万元外部权益融融资=3300240=90万元该公司须须从外部筹集集权益资金990万元。 某公司司的权益账户户如下：普通股（每每股面值5元元）  5000000元资本公积                3000000元未分配利利润             22000000元元股东权权益总额           30000000元元该公司司股票的现行行市价为500元。要求计计算：（11）发放100%的股票股股利后，该公公司的权益账账户有何变化化？（22）股票按11股换成2股股的比例分割割后，该公司司的权益账户户如何？（上述问题题互不关联）答案：（1）增加股数=500000/5×10%=10000股    减少未分配利润=10000×50=500000元    股本（普通股）增加=10000×5=50000元    资本公积增加=10000×（505）=450000元    发放股票股利后的权益账户金额为：    普通股（每股面值5元） 550000元    资本公积            750000元    未分配利润          1700000元    股东权益总额        3000000元（2）股票分割后权益账户金额为：    普通股（每股面值2.5元）  500000元    资本公积               300000元    未分配利润             2200000元    股东权益总额           3000000元甲公司20022年年终利润润分配前的有有关资料如下下： 项目金额上年未分配利润润1000万元本年税后利润2000万元股本（500万万股，每股面面值1元）500万元资本公积1000万元盈余公积（含公公益金）500万元所有者权益合计计5000万元每股市价30元若公司决定定提取15%的盈余公积积金（含公益益金），发放放10%的股股票股利并且且按发放股票票股利后的股股数发现金股股利1元。要要求：（11）假设股票票每股市价与与每股账面价价值成正比例例关系，计算算利润分配后后的未分配利利润、盈余公公积、资本公公积和预计每每股市价（2）若甲甲公司预计22003年净净利润将增长长5%，若保保持10%的的股票股利比比率与稳定的的股利支付率率，则20003年应发放放多少现金股股利？每股股股利应为多少少？答案：（11）提取盈余余公积=20000×15%=300（万万元）    盈余余公积余额=500+3300=8000（万元）    流通股数=500×（1+10%）=550（万股）    发放股票股利时应从未分配利润中转出的金额=500×10%×30=1500（万元）    股本余额=1×550=550（万元）    资本公积余额=1000+（1500-50）=2450（万元）    现金股利=550×1=550（万元）    未分配利润余额=1000+（2000-300-1500-550）=650（万元）    分配前每股市价与账面价值之比=30/（5000/500）=3    分配后每股账面价值=（550+2450+800+650）/550=8.09（元/股）    预计分配后每股市价=8.09×3=24.27（元/股）（2）2003年净利润=2000（1+5%）=2100（万元）     2003发放股票股利数=550×10%=55（万股）    由于2002年股利支付率=550/2000=27.5%，故：     2003年现金股利=2100×27.5%=577.5（万元）    每股股利=577.5/（550+55）=0.95（元/股）4、A公司正在在研究其股利利分配政策。目目前该公司发发行在外的普普通股共1000万股，净净资产2000万元，今年年每股支付11元股利。预预计未来3年年的税后利润润和需要追加加的资本性支支出如下： 年份123税后利润（万元元）200250200资本支出（万元元）100500200假设公司目前没没有借款并希希望逐步增加加负债的比重重，但是资产产负债率不能能超过30%。筹资时优优先使用留存存收益，其次次是长期借款款，必要时增增发普通股。假假设上表给出出的"税后利利润"可以涵涵盖增加借款款的利息，并并且不考虑所所得税的影响响。增发股份份时，每股面面值1元，预预计发行价格格每股2元，假假设增发当年年不需要支付付股利，下一一年开始发放放股利。要求：（11）假设维持持目前的每股股股利，计算算各年需要增增加的借款和和股权资金；（2）假设采用用剩余股利政政策，计算各各年需要增加加的借款和股股权资金。答案：（11）采用固定定股利政策（单单位：万元） 年份1231、需要资本支支出100500200税后利润200250200股利100100100+1100/2=15552、留存收益补补充资金200-1000=100250-1000=150200-1555=45需要外部筹资资100-1000=0500-1500=350200-45=155长期资本总额额200+1000=300300+5000=800800+2000=10000累计借款上限限 800×30%=2401000×300%=30003、增加长期借借款0240604、需要增发股股权资金0350-2400=110155-60=95（2）采用剩余余股利政策（单单位：万元） 年份1231、需要资本支支出100500200税后利润200250200可分派利润（或或资金不足）200-1000=100250-5000=-25000股利100002、留存收益补补充资金100250200需要外部筹资资02500长期资本总额额200+1000=300300+5000=800800+2000=10000累计借款上限限 800×30%=2403003、增加长期借借款024004、需要增发股股权资金0250-2400=1005、某公司今年年年底的所有有者权益总额额为90000万元，普通通股60000万股。目前前的资本结构构为长期负债债占55%，所所有者权益占占45%，没没有需要付息息的流动负债债。该公司的的所得税率为为30%。预预计继续增加加长期债务不不会改变目前前的l1%的的平均利率水水平。董董事会在讨论论明年资金安安排时提出：（l）计计划年度分配配现金股利00.05元股；（22）为新的投投资项目筹集集4000万万元的资金；（3）计计划年度维持持目前的资本本结构，并且且不增发新股股，不举借短短期借款。要求：测算实现现董事会上述述要求所需要要的息税前利利润。 答案案：（11）发放现金金股利所需税税后利润=00.05×6000=300（万万元）（22）投资项目目所需税后利利润=40000×45%=11800（万万元）（33）计划年度度税后利润=300+11800=22100（万万元）（44）税前利润润=21000/（1-330%）=33000（万万元）（55）计划年度度借款利息=（原长期借借款+新增借借款）×利率（99000/445%）×55%+44000×55%×11%=11452（万万元）（66）息税前利利润=30000+14552=44552（万元）