五粮液财务分析报告46863.docx

目录第一部分 宜宾宾五粮液股份份有限公司概概况3一、公司简介3二、企业荣誉4三、公司竞争实实力与优势4四、股票发行与与筹资状况5五、公司经营状状况5第二部分 财务状况分分析6一、财务指标分分析6（1）、资产结结构分析6（2）、偿债能能力分析7（3）、盈利能能力10（4）、营运能能力12（5）、净资产产报酬率17(6)、普通股股每股收益18(7)、发展能能力181、净利润增长长率212、营业利润润增长率21二、财务综合分分析评价21（1）、比较分分析21（2）、因素分分析243、结论277第三部分 财务务政策分析28一、投资活动分分析28二、筹资活动分分析29三、具体项目分分析33四、股利分配分分析36第四部部分 分析与总结结37一、分析企业自自身状况37二、财务方面的的建议38三、总结399附表40第一部分 宜宾宾五粮液股份份有限公司概概况一、公司简介五粮液集团（00008588） 宜宾五五粮液股份有有限公司是11997年88月19日由由四川省宜宾宾五粮液酒厂厂独家发起，采采取募集方式式设立的股份份有限公司。主主要从事“五粮液”及其系列白白酒的生产和和销售，注册册资本3799,596.672万元元。至今已经经发展成为了了包括19个个全资或控股股子公司的具具有规模效益益优势和巨大大发展潜力的的特大型企业业集团。 11997年至至今，五粮液液集团在以酒酒业为主业的的基础上，实实行多元化的的质量规模效效益扩张战略略。一个以白白酒酿造为主主业，塑胶加加工、模具制制造、印务、药药业、果酒、电电子器材、运运输、外贸等等多元发展的的跨行业企业业集团迅速壮壮大。 五五粮液在白酒酒界通过首创创OEM贴牌牌扩张、买断断经营的形式式，在不到220年的时间间内占据了中中国白酒市场场的半壁江山山。在高中低低端的各个细细分市场形成成了众多的子子品牌，形成成了有效的多多品牌组合。二、企业荣誉企业荣誉五粮液液酒，自19915年获巴巴拿马万国博博览会金奖，五五粮液酒又相相继在世界各各地的博览会会上，共获339次金奖。11995年再再获巴拿马第第十三届国际际贸易博览会会金奖，铸就就了五粮液“八十年金牌牌不倒”的辉煌业绩绩；20022年6月，在在巴拿马“第20届国国际商展”上又一次荣荣获白酒类唯唯一金奖，续续写了五粮液液百年荣誉。 同时，五粮粮液酒还四次次蝉联“国家名酒”称号；荣获获国家优质产产品金质奖章章；其商标“五粮液”1991年年被评为首届届中国“十大驰名商商标”；19955，企业在第第50届世界界统计大会上上，荣获“中国酒业大大王”称号；20003年再度度获得“全国质量管管理奖”，是国内唯唯一两度荣获获该奖的企业业。2013五粮液液荣获中国品品牌价值研究究院、中央国国情调查委员员会、焦点中中国网联合发发布的20113年度中国国品牌5000强。三、公司竞争实实力与优势经过世代传承和和长期不懈努努力，公司形形成了品牌、质质量、工艺技技术、规模、人人才、自然环环境、营销网网络、文化等等优势，这些些资源聚集构构成了推动公公司可持续发发展的最具核核心的竞争能能力。这些核核心竞争力在在本报告期内内无重大不利利变化。（1）多品牌发发展战略，涵涵盖高、中、低低系列产品，并并以品牌优势势拉动市场销销量。 （22）具有规模模优势，其资资产规模、产产品产量、销销售收入等均均列首位。 （3）优良良品质和技术术创新，五粮粮液集团的成成名产品“五粮液酒”是浓香型白白酒的杰出代代表。其独有有的自然生态态环境、6000多年的明明代古窖、五五种粮食配方方、酿造工艺艺、中庸品质质、“十里酒城”等六大优势势，成为当今今酒类产品中中出类拔萃的的珍品。而五五粮液根本的的核心竞争力力是创新，现现拥有国内最最大、自动化化程度最高的的无菌灌装流流水线。 （4）营销销优势，总经经销模式和与与专卖店模式式使公司的营营销网络遍及及全国。同时时，五粮液将将自己开发、收收购的品牌运运营权采用“买断经营”方式交给代代理商或地区区流通企业运运营，而五粮粮液负责为其其合作企业进进行OEM，即即贴牌生产，使使企业规模迅迅速得到扩张张。四、股票发行与与筹资状况五、公司经营状状况 五粮液22010年报报显示公司  ，主品牌去年年销量1.228万吨，销售五粮液液系列酒同比比增长24%;实现营业业总收入1555.41亿亿元，同比增长339.6%;实现净利润润43.955亿元,比上上年同期增长长35%;基基本每股收益益为1.166元。受益于提价价，2010年年五粮液酒类类整体毛利率率提升3.332个百分点点，达到74.63%;其其中销售收入入109.002亿元的高高价位酒毛利利率达85.84%,提提高了0.447个百分点点;中低价位位酒销售收入入为31.779亿元，毛利率提高高1.25个个百分点至336.16%。此外，五粮液的塑塑料制品毛利利率提高2.17个百分分点，达13.336%,该产产品的收入为为11.655亿元。五粮液表示示，2011年年度力争实现现营业收入和和净利润，销售量不低低于20%的的增长。   预收收账款继续创创新高，报告期末公公司预收账款款达到71.08 亿元元，接近全年收收入的一半,预收款同比比09 年底底增速达到660%以上,远高于收入入增速水平。   五粮液的净利润润增幅高于已已披露年报的的贵州茅台和和泸州老窖，后两者去年年净利润同比比增长分别为为17%和332%。不过，相较而言，一些二线品品牌显示出了了更强劲的增增长势头，如古井贡酒酒去年净利润润同比增长了了124%。 公司综合能力指指标 (单位位：人民币元元)项目 / 报告告期2010年 2009年年项目 / 报告告期2010年 20009年投资与收益基本每股收益(元)1.158 0.8555盈利能力 净利润率(%)29.35 331.15每股净资产(元元) 4.7768 3.7611总资产报酬率(%)18.42 20.199净资产收益率加权平均(%)26.68 24.995经营能力 存货周转率1.22 11.39扣除后每股收益益(元) 1.1171 0.8511固定资产周转率率2.34 11.98偿债能力流动比率(倍) 2.008 2.12总资产周转率0.63 00.65速动比率 (倍倍) 1.664 1.57资本构成 净资产比率(%) 64.05 69.933应收帐款周转率率(次) 161.83 206.23固定资产比率(%) 22.23 33.227资产负债比率(%) 35.95 30.007     第二部分 财财务状况分析析 本部分内容根据据五粮液集团团2007年到20100年的相关财财务数据对公公司的资产结结构、偿债能能力和现金流流量进行分析析，运用比率分析析法、比较分分析法和趋势势分析法等基基本方法，使用了趋势势分析方法和和对比分析方方法对五粮液液集团的资产产结构、负债债能力和现金金流量进行了了简单的分析析。一、财务指标分分析 （1）、资产结结构分析资产结构是指负负债与所有者者权益、流动动负债与长期期负债、投入入资本与留存存利润等的相相对比例。负负债与所有者者权益相对比比例的大小，影影响到债券人人和所有者的的相对投资风风险，以及企企业的长期偿偿债能力。负负债比重越大大，公司的财财务风向越大大，企业的长长期偿债能力力越弱。表3-1  五五粮液集团资资产结构分析析年份流动资产占总资资产比重固定资产占总资资产比重10年74.5%22.2%09年63.7%33.3%08年64.8%32.1%07年56.0%40.4%从五粮液集团公公司的资产结结构来看，公公司的流动资资产部分，从从2007年的56%到20010年的74.55%占比逐渐渐增加，而固固定资产部分分从20077年的40.44%到20100年的22.22%逐年减少少。说明公司司的财务管理理重点应该慢慢慢转向流动动资产，加强强对流动资产产的管理，也也不对固定资资产松懈，同同时转变融资资方式，以前前以固定资产产做抵押的融融资方式应在在一定程度上上被其他方式式替代，而无无形资产也在在逐年减少。（2）、偿债能能力分析偿债能力是指企企业承受债务务并按期偿还还的能力。企企业的负债区区分为流动负负债和长期负负债,因而企企业的偿债能能力也区分为为短期偿债能能力和长期偿偿债能力。增增强企业偿债债能力是决定定企业能否筹筹集负债资金金,保证企业业生产顺利进进行的关键,也是将企业业推向市场, 让企业在在变幻莫测的的市场竞争中中求生存和发发展的有力保保证。偿债能能力的大小直直接关系到企企业持续经营营能力的高低低，是企业各各方面利害关关系所重点关关心的财务能能力之一；在在市场经济条条件下开展经经营活动的现现代企业，其其偿债能力是是衡量企业财财务管理的核核心内容之一一；因此，偿偿债能力的分分析应成为现现代企业财务务分析的核心心内容之一。企企业的偿债能能力分析对企企业的管理者者、债权人、投投资者、供应应商和顾客、以以及企业员工工都有重要的的意义；它能能帮助企业相相关利益人了了解企业的偿偿债能力，而而及时做出相相应的决策，避避免可能出现现的财务风险险。短期偿债能力分分析（1）、营运资资金营运资金= 流流动资产 - 流动负债债表3-2：五粮粮液公司20007- 20100 年营运资资金分析（单单位：百万）年度2007200820092010营运资金454167017019.15511081.44根据计算结果可可知，宜宾五五粮液股份有有限公司营运运资产迅速上上升，增长速速度十分快，22008 年年的营运资金金比20077 年的增长长21.5 亿元，增长长率为47%。该公司近近两年的营运运资金也更是是大幅增长，主主要原因是流流动资产大幅幅增加，而流流动负债只略略微增加导致致的。（2）、流动比比率流动比率是企业业流动资产与与流动负债的的比率。公式式为流动比率率=流动资产产/流动负债债*100%。这项比率率是评价企业业用流动资产产偿还流动负负债能力的指指标，说明企企业每一元流流动负债有多多少流动资产产可以用作支支付保证，一一般认为，流流动比率为22：1对于大大部份企业来来说是比较合合适的比率。 表3-3：五五粮液集团22007年20010年流动比比率计算结果果年度2007200820092010流动比率3.344.282.122.08由上图可知，五五粮液集团的的流动比率逐逐年下降，表明该该公司的短期期偿债能力逐逐渐降低，流动负负债的安全性性越低，其中20007年和20008年的比率增大大也说明了公公司的资金使使用效率较低低，而后两年年的流动比率率较合适。（3）、速动比比率速动比率是从流流动资产中扣扣除存货部分分再除以流动动负债的比值值，由于流动动资产中存货货的变现速度度最慢，或由由于某种原因因部分存货可可能已报废还还没做处理或或部分存货已已抵押给某债债权人，另外外，存货估价价还存在着成成本与合理市市价相差悬殊殊的因素，因因此把存货从从流动资产总总额中减去而而计算出的速速动比率反映映的短期偿债债能力更加令令人可信。一一般认为，11：1的速动动比率被认为为是合理的，它它说明企业每每1元流动负负债有1元的的速动资产（即即有现款或近近似现款的资资产）做保证证。表3-4：五粮粮液集团20007年20100年速动比率率计算结果年度2007200820092010速动比率2.413.271.57164通过计算得知，五五粮液股份有有限公司速动动比率都较高高。反映出五五粮液公司非非常强的偿债债能力。公司司强大的偿债债能力为公司司在市场中的的竞争能力降降低了风险，提提供了保障。但但是，也反映映出公司速动动资产相对于于流动负债的的过剩金额太太大，资金未未能充分利用用，同时未在在投资回报率率大于利息率率的前提下利利用负债经营营，从而未能能充分享受利利息抵扣所得得税给公司带带来的利益。二、长期偿债能能力分析（1） 资产负负债率资产负债率= 负债总额/资产总额××100%表3-5：五粮粮液集团20007年-20100年负债比率率分析结果年度2007200820092010资产负债率16.8%15.1%30%36%通过计算可知，五五粮液公司每每年的负债比比率慢慢降低低，20077 年的负债债比率为166.8%，22008 年年的为15.1%，有非非常强的偿债债能力。但是是，公司几年年的资产负债率都低于于白酒行业的的平均负债比比率，也反映映出公司偏向向保守的财务务运作模式，表表明公司举债债经营能力有有待增强，竞竞争能力也有有进一步的利利用负债资产来提高。公司司由于其行业业中的强势地地位，因此可可大量运用无无成本的营运运负债来提高高公司的净营营运资产收益益率。（2）、利息保保障倍数利息保障倍数= 息税前利利润/利息费费用= (税税前利润+利利息费用)/利息费用表3-6：五粮粮液集团20007年-20010年利息保保障倍数分析析结果年度2007200820092010利息保障倍数-22.6-14从上表可以看出出公司20007 年到22010年的利息息费用都是负负数，所以利利息保障倍数数结果都是负负数。说明公公司这几年利利息的收入都都大于利息的的支出，在支支付利息方面面没有出现财财务的压力，仅仅以利息收入入就能足以支支付利息支出出。同时，也也从一个侧面面反映出公司司可能有大量量资金闲置存存在银行，现现金使用不充充分，可以考考虑增加投资资以加大资金金使用率，从从而进一步增增强公司的市市场竞争能力力。（3）、盈利能能力这部分主要是宜宜宾五粮液酒酒股份有限公公司和贵州茅茅台股份有限限公司这两个个在白酒行业业有较强竞争争能力并互相相竞争较激烈烈的企业的财财务报表分析析其盈利能力力，对其计算算数据来源及及在企业中的的实际运用背背景进行详细细分析，明确确如何将会计计信息加以更更加有效地利利用，使之更更好的为管理理和决策服务务，以期进一一步提高其竞竞争能力。1.销售利润率率销售利润率=利利润/销售收收入净额毛利率=销售毛毛利/销售收收入净额主营业务利润率率=主营业务务利润/销售售收入净额销售利润率=利利润总额/销销售收入净额额销售净利率=净净利润/销售售收入净额营业利润率=营营业利润/销销售收入净额额表4-1：五粮粮液公司及茅茅台公司088年-10年销售毛毛利率分析 单单位：百万 五粮液茅台年度200820092010200820092010销售毛利率0.540.660.690.920.900.91销售毛利率根据计算结果可可知，五粮液液酒是近年来来销售情况较较热的白酒之之一，且也着着力于高档酒酒的开发与销销售，有着很很好的口碑，价价位与茅台酒酒不相上下，这这两年的营业业收入也与茅茅台公司相当当。但是，从从这两年的数数据分析看，五五粮液公司的的营业成本分分别占营业收收入的34% 和31%，与茅茅台酒的100%和9%相比，高高出很多，盈盈利能力大大大低于茅台公公司，竞争实实力自然低于于茅台公司，但但是与白酒行行业36.33%的平均销销售毛利率相相比，还是高高了17%至至18%，体体现出了很强强的行业竞争争能力。贵州州茅台酒股份份有限公司的的毛利率很高高，20099 年的为900%，20100 年增长到到91%；而五粮液股股份有限公司司的毛利率相相对而言低了了很多，分别别是20099 年66%和20010 年的69%，但是是相比较白酒酒行业20110 年的平平均毛利率336.3%，还还是高出了很很多。这个指指标体现出茅茅台和五粮液液公司高出行行业平均水平平的盈利能力力，在行业中中是有较强竞竞争能力的。茅茅台酒被国人人誉为“国酒酒”，不仅在在人们的日常常高档酒消费费中极受欢迎迎，也是外交交用酒、出口口酒，其不可可替代性是比比较强的，理理所当然在白白酒行业中具具有无可非议议的竞争能力力。表4-2：五粮粮液公司及茅茅台公司088年-10年营业利利率分析 单单位：百万公司五粮液茅台年度200820092010200820092010营业利润率0.310.410.390.650.630.62营业利润率根据计算结果可可知，宜宾五五粮液股份有有限公司的营营业利润20008 年的为311%，20009年的为41%，而到到了20100年营业利润润有所下降至至39%；贵贵州茅台酒股股份有限公司司的营业利润润率20088 年的为655%，20009 年的为663%，20100年也略有下降，降速相对于五五粮液公司来来说相对较慢慢。但茅台公公司的营业利利润率仍然比比五粮液公司司的高出很多多，体现出茅茅台公司较强强的竞争实力力。究其原因因主要还是由由于毛利润比比五粮液公司司高导致的，茅茅台公司的营营业税金及附附加和期间费费用比五粮液液公司略高，金金额相差不大大，未对营业业利润率最终终结果形成较较大影响；同同时，两个公公司的投资收收益金额都很很小，在1 至4 百万万之间，对营营业利润率的的影响非常小小，说明两个个公司的不稳稳定性盈利的的金额非常小小，其营业利利润率反映了了公司的主营营业务经营状状况，能够较较好地反映公公司的竞争实实力。（4）、营运能能力4.1.1营运运能力分析一个公司的营运运能力是指企企业基于外部部市场环境的的约束，通过过内部人力资资源和生产资资料的配置组组合而对财务务目标实现所所产生作用的的大小，在这这里，我们分分析的是生产产资料的运营营能力。生产产资料的运营营能力实际上上就是企业的的总资产及各各个组成要素素的运营能力力，可以通过过总资产的周周转速率、应应收账款周转转率、存货周周转率、流动动资产周转率率、固定资产产周转率来反反映。在会计计分析部分，我我们已经分析析了五粮液的的存货周转率率及固定资产产周转率，将将不再详细分分析。下面主主要分析五粮粮液的总资产产周转率、应应收账款周转转率以及流动动资产周转率率。4.1.1.11应收账款周周转率应收账款周转率率指标值越高高，表明一年年内收回的账账款次数越多多，意味着平平均收回账款款的时间越短短，应收账款款收回的越快快,可以减少少坏帐损失，资资产流动性强强，偿债能力力也会强。否否则，企业的的营运资金过过多地呆滞在在应收账款上上，影响正常常的资金周转转。06到08年，五五粮液的应收收账款周转率率都远高于同同行的水平，说说明其在应收收账款的管理理上做得很好好，有减少坏坏账损失和对对资产的占用用。但是从上上图表中可以以看到，099年五粮液的的应收账款周周转率较088年下滑了884%。一般般情况下，影影响企业应收收账款大小的的因素有： 11.同行竞争争。企业为了了能使自己在在激烈的竞争争中取胜，扩扩大企业的商商品销售，取取得更好的经经济效益，以以赊销政策招揽顾客客，扩大销售售量。 2.销售规模改改变。企业在在市场上销售售的商品越多多，占用在流流动资产周转转各阶段的资资产也就越大大，应收账款款是流动资产产周转的一个个重要阶段，也也会随着销售售规模的改变变而改变。 3.企业的信用用政策变化。企业的的信用政策主主要是指企业业的信用标准准、信用期限限。当企业提提供信用期限限较长、折扣扣率较低时，企企业应收账款款方面占用的的资产数额就就会增加，销销售量增多；反之，企业业提供的信用用期限较短、折折扣率较高占占用在应收账账款的资产数数额就会减少少，但销量会会受到影响。 4.企业产品在市场上的需求情况、产品质量、季节变化等因素也会影响企业应收账款的占用量。 通过分析对比五五粮液的销售售收入和应收收账款数据后后，我们发现现09以及110年五粮液液的销售收入入都增长了440%，但是是应收账款只只在09年出出现了18887%的大幅幅上升（如下下图）。所以以我们推测，应应收账款的增增长的部分源源自于市场需需求增长带动动销售的增长长，但是更多多是因为公司司在09年放放松了赊销政政策，以招揽揽更多的顾客客，扩大其销销售量。从110年的应收收账款增长率率出现负值可可以看出，五五粮液并没有有放松对应收收账款回收的的努力程度。但但是，五粮液液想要持续以以前的优势，要要提高对应收收账款的管理理水平。会计年度2007/122/312008/122/312009/122/312010/122/31五粮液销售收入入7,328,5555,8441.627,933,0068,7223.2111,129,220,5549.61115,541,300,5510.855销售收入增长率率-0.010.080.400.40五粮液应收账款款6,792,5521.3885,170,9935.733102,7599,224.9689,308,643.666应收账款增长率率0.09-0.2418.87-0.134.1.1.22流动资产周周转率流动资产周转率率是销售收入入与流动资产产的比值，一一般情况下，该该指标越高，表表明企业流动动资产周转速速度越快，利利用越好。在在较快的周转转速度下，流流动资产会相相对节约，相相当于流动资资产投入的增增加，在一定定程度上增强强了企业的盈盈利能力；而而周转速度慢慢，则需要补补充流动资金金参加周转，会会形成资金浪浪费，降低企企业盈利能力力。会计年度2006/122/312007/122/312008/122/312009/122/312010/122/31五粮液销售收入入7,386,1141,4221.517,328,5555,8441.627,933,0068,7223.2111,129,220,5549.61115,541,300,5510.855平均流动资产4,571,7762,8002.25 5,757,3323,6668.16 7,612,7722,0220.91 11,012,234,3372.944 17,326,315,7771.677 五粮液流动资产产周转率1.621.271.041.010.90从上图流动资产产比率的趋势势线对比可以以看出，在同同行对比中，五五粮液对流动动资产的利用用情况一直不不错，与竞争争对手对比存存在盈利优势势。但是，就就五粮液个体体分析而言，其其流动资产的的周转率却一一直呈现下降降的趋势，综综合流动资产产结构及变动动趋势图（如如下图）分析析，我们认为为，五粮液对对流动资产的的利用效率的的下降很可以以是因为066年后，五粮粮液扩建基本本完成，前期期投入带来的的货币现金不不断增长，但但是其五粮液液对这个货币币现金的利用用不足，导致致其流动资产产周转率下降降。结合上面面对存货周转转、应收账款款周转的分析析，为了保持持其竞争优势势，五粮液应应该全面提高高其流动资产产的管理能力力。4.1.1.33总资产周转转率总资产周转率是是指企业在一一定时期内销销售(营业)收入同平均均资产总额的的比值，是综合合评价企业全全部资产的经经营质量和利利用效率的重要指指标。周转率率越大，说明明总资产周转转越快，反映映出销售能力力越强。从上图可以看出出，五粮液的的总资产周转转率相对于竞竞争对手一直直处于较稳定定的水平，而而且只在077年度低于竞竞争中，总体体而言，五粮粮液对全部资资产的经营质质量和利用效效率优于其竞竞争对手，运运营能力较强强，从20111年年底五五粮液和贵州州茅台的经营营能力行业排排名也可以看看出其经营情情况不错。但但是综合五粮粮液固定资产产周转率和流流动资产周转转率分析，我我们认为五粮粮液对固定资资产和流动资资产的协调管管理能力不足足，在固定资资产周率上升升的同时，流流动资产周转转率却有所下下降。为了保保持运营能力力的优势，五五粮液应该进进一步提高其其对各中资产产的协调管理理能力。（5）、净资产产报酬率净资产报酬率=净利润/平平均总资产××100%表4-3：五粮粮液集团20009年20100年净资产报酬率率比较公司五粮液集团茅台年度2009201020092010总资产报酬率0.230.240.300.27根据计算结果可可知，五粮液液股份有限公公司的净资产报酬率率约为茅台公公司的45%，20099年的为0.23，2010 年的为为0.24，茅茅台公司的净资产报酬率率比较高，22009 年的为0.30，20010年的为27%，两年年的净资产报酬率率比较稳定，显显示出茅台公公司稳定而强强劲的投资回回报率，资产产回收速度较较快，在总资资产金额变动动不大的情况况下，3- 4 年就能能收回全部资资产投资。从从茅台和五粮粮液公司的总总资产报酬率率可以看出两两个公司的资资产利用效益益很好，公司司盈利能力很很强。净资产产收益率与总总资产收益率率逐年升高，企企业经营业绩绩上升。跟同同行业比也是是处于优势的的，说明茅台台资产的利用用效率越来越越高，而且在在增加收入 和节约资本本使用等方面面起到了良好好的效果。(6)、普通股股每股收益基本的普通股每每股收益=（ 净利润- 优先股股利利）/流通在在外的基本普普通股股数 表4-4：五五粮液集团22009年20100年普通股每每股收益比较较公司五粮液集团茅台年度2009201020092010每股收益0.851.164.575.35根据计算结果可可知，宜宾五五粮液股份有有限公司的普普通股每股收收益只有20009 年的0.85元和20010年的1.166 元。与最大的竞竞争对水贵州州茅台相比差差距过大，贵贵州茅台酒股股份有限公司司的普通股每每股收益比较较高，20008 年的为4.57 元/ 每股，20010 年的为为5.35 元元/ 每股，有有所增长，主主要是因为茅茅台公司20010 年的净净利润比20009 年有大幅幅度增长，增增长率为177%左右，而而流通在外的的普通股股数数变化不大，因因而，茅台公公司股东的每每一股份所享享有的利润金金额较高，且且有较大幅度度增长，体现现出茅台公司司很强的盈利利增长能力；而这也更进进一步体现出出茅台公司强强劲的自有资资金实力，相相对其他白酒酒上市公司而而言，只需要要较少量发行行股票就能筹筹集充足的资资金来运营。(7)、发展能能力资本扩张指标分分析资本积累率=（年年末净资产数数-年初净资资数）/年初初净资产数××100%资本积累率体现现了企业资本本的保全和增增长情况，和和同行业相比比，五粮液公公司的资本积积累率相对要要低。但是该该指标都是正正值，说明公公司的所有者者权益一直在在增加。虽然然和同行业相相比，应付风风险和持续发发展的能力还还有所不足，但但是，从20007年到22010年，五五粮液公司的的资本累积度度呈现待续上上升的趋势。说说明公司有进进一步发展的的后劲。五粮液公司的三三年资本平均均增长率是116.96%，同行业的的是17.226%,相比比较而言,同同行业的所有有者权益得到到的保障程度度要大.而五五粮液公司的的抗风险能力力和连续发展展能力相对较较弱.但是用用这个指标分分析也存在一一定的局限性性.因为其计计算结果只和和两个因素有有关，即只和和年末的净资资产总额和三三年前的年末末净资产总额额相关，而中中间两年的则则不影响该指指标的高低。2. 销售增长长率分析销售增长率=（本本期营业收入入-上期营业业收入）/上上期营业收入入 ×100%销售增长率反映映的是企业某某个的年度的的整体销售增增长情况，从从图表中可以以看出，从22008年开开始，该指标标呈现的是正正值，说明公公司的收益规规模一直在增增加。五粮液液的销售增长长率呈现上升升趋势，说明明企业产品销销售近年来逐逐年增长，从从2008年年开始，销售售增长率比同同行业要高，说说明公司的营营业盈利能力力较强。 三年销销售增长率五五粮液公司的的是25.113%，同行行业的是122.17%。说说明五粮液公公司的销售增增长的长期趋趋势和稳定性性较同行业要要好3. 资产增长长率指标分析析总资产增长率=（总资产期期末余额-总总资产期初余余额）/总资资产期初余额额×100%总资产增长率指指标是从企业业资产总量扩扩张方面衡量量企业的发展展能力，表明明企业增长水水平对企业发发展后劲的影影响。从图中中可以看出，五五粮液分司的的总资产增长长率都是正值值，说明企业业的资产规模模一直在增加加。但是与同同行业相比，只只有20088年该指标比比同行业高，其其它几年都是是低于同行业业的。说明资资产扩张规模模的速度还比比不上同行业业。获得规模模效益的能力力还不够。为避免资产增长长率受资产短短期波动因素素的影响，可可以通过计算算三年资产平平均率来反映映企业较长时时间内的资产产增长状况。从从资产的长期期增长趋势和和稳定程度来来判断企业的的发展能力。 通过计算得到，五粮液公司的三年资产平均增长率是28.55%，而同行业的是17.55%。两个都大于零，说明企业资产呈现增长趋势，有能力不断扩张生产规模，有较大的发展潜力。五粮液公司该指标也比同行业大，说明资产增长速度在快，发展趋势比同行业强。4. 利润增长长率指标分析析1、净利润增长长率项目20112010200920082007本期净利润6,394,3377,21154,562,0056,83363,466,6668,43321,829,6699,89931,472,7784,0998基期净利润4,562,0056,83363,466,6668,43321,829,6699,89931,472,7784,09981,176,6610,7334净利润增长率0.40 0.32 0.89 0.24 0.25 酒鬼酒净利润增增长率1.43 0.36 0.42 -0.34 0.00 贵州茅台净利润润增长率0.73 0.17 0.14 0.34 0.88 从五粮液公公司2007720111年的指标来来看，五粮液液公司的净利利润增长率总总体处于增长长的趋势，说说明企业的净净利润增长。22009年公公司的净利润润增长率达到到0.89，远远远高于其它它四年，这完完全符合企业业2009年年总资产增长长率的增长，说说明企业企业业规模变化是是所有者权益益变化引起的的，这包括企企业盈利而增增加企业资产产。 跟同行业的的两家公司酒酒鬼酒和贵州州茅台相比，五五粮液的净利利润增长率还还是比较好的的，处于增长长趋势而且比比较稳定。酒酒鬼酒的净利利润增长率虽虽然比较快，但但是它在2000720008年没有有或达到负值值，后三年增增长又很快，说说明酒鬼酒在在净利润增长长这个指标上上面不稳定，企企业的发展能能力没有五粮粮液好。2、营业利润增增长率项目20112010200920082007本期营业利润8,496,9941,73346,094,7745,80044,586,6674,23322,431,1128,31102,183,4418,0222基期营业利润6,094,7745,80044,586,6674,23322,431,1128,31102,183,4418,02221,795,2219,8228营业利润增长率率0.39 0.33 0.89 0.11 0.22 二、财务综合分分析评价（1）、比较分分析与行业均值比较较分析（图表表来源于 报告期2012-3-31行业排名2011-122-31行业排名2010-122-31行业排名2009-122-31行业排名2008-122-31行业排名2007-122-31行业排名资产合计388.621369.061286.741208.491134.962115.721负债合计122.842134.592103.07162.69320.41319.4513股东者权益合计计265.782234.472183.662145.82114.56296.261归属母公司股东东的权益261.342231.22181.012142.752113.8195.691从以上图表可以以明显看出，五五粮液公司资资本规模雄厚厚，始终处于于行业领头地地位。与贵州茅台、泸泸州老窖、山山西汾酒的相相关财务指标标对比分析选定白酒行业中中实力较强，具具有代表性的的四家上市公公司（五粮液液、贵州茅台台、泸州老窖窖、山西汾酒酒）计算得出出平均财务指指标与五粮液液对比如下：2010年2009年2008年2007年五粮液四家均值五粮液四家均值五粮液四家均值五粮液四家均值流动比率2.082.222.122.424.282.943.342.79速动比率1.641.581.571.623.271.992.