财务管理学人大第五版课后习题参考答案lru.docx

财务管理学中国国人民大学出出版社第五版版课后习题参参考答案第一章 思考题1. 答题要点：（1）股东财富富最大化目标标相比利润最最大化目标具具有三方面的的优点：考虑虑现金流量的的时间价值和和风险因素、克克服追求利润润的短期行为为、股东财富富反映了资本本与收益之间间的关系；（22）通过企业业投资工具模模型分析，可可以看出股东东财富最大化化目标是判断断企业财务决决策是否正确确的标准；（33）股东财富富最大化是以以保证其他利利益相关者利利益为前提的的。2. 答题要点：（1）激励，把把管理层的报报酬同其绩效效挂钩，促使使管理层更加加自觉地采取取满足股东财财富最大化的的措施；（22）股东直接接干预，持股股数量较多的的机构投资者者成为中小股股东的代言人人，通过与管管理层进行协协商，对企业业的经营提出出建议；（33）被解聘的的威胁，如果果管理层工作作严重失误，可可能会遭到股股东的解聘；（4）被收收购的威胁，如如果企业被敌敌意收购，管管理层通常会会失去原有的的工作岗位，因因此管理层具具有较强动力力使企业股票票价格最大化化。3. 答题要点：（1）利益相关关者的利益与与股东利益在在本质上是一一致的，当企企业满足股东东财富最大化化的同时，也也会增加企业业的整体财富富，其他相关关者的利益会会得到更有效效的满足：（22）股东的财财务要求权是是“剩余要求权权”，是在其他他利益相关者者利益得到满满足之后的剩剩余权益。（33）企业是各各种利益相关关者之间的契契约的组合。（44）对股东财财富最大化需需要进行一定定的约束。4. 答题要点：（1）财务经理理负责投资、筹筹资、分配和和营运资金的的管理；（22）财务经理理的价值创造造方式主要有有：一是通过过投资活动创创造超过成本本的现金收入入，二是通过过发行债券、股股票及其他方方式筹集能够够带来现金增增量的资金。5. 答题要点：（1）为企业筹筹资和投资提提供场所；（22）企业可通通过金融市场场实现长短期期资金的互相相转化；（33）金融市场场为企业的理理财提供相关关信息。6. 答题要点：（1） 利率由三部分构构成：纯利率率、通货膨胀胀补偿、风险险收益；（22）纯利率是是指没有风险险和没有通货货膨胀情况下下的均衡点利利率，通常以以无通货膨胀胀情况下的无无风险证券利利率来代表纯纯利率；（33）通货膨胀胀情况下，资资金的供应者者必然要求提提高利率水平平来补偿购买买力的损失，所所以短期无风风险证券利率率纯利率通货膨胀补补偿；（4）风风险报酬要考考虑违约风险险、流动性风风险、期限风风险，他们都都会导致利率率的增加。练习题1. 要点：（1）总裁作为为公司的首席席执行官，全全面负责企业业的生产经营营；总裁下设设副总裁，负负责不同部门门的经营与管管理；按业务务性质来说，一一般需要设置置生产、财务务、营销、人人事等部门，各各部门总监直直接向副总裁裁负责。（2）财务管理理目标：股东东财富最大化化。可能遇到到委托代理关关系产生的利利益冲突，以以及正确处理理企业社会责责任的问题。针针对股东与管管理层的代理理问题，可以以通过一套激激励、约束与与惩罚的机制制来协调解决决。针对股东东与债权人可可能产生的冲冲突，可以通通过保护性条条款惩罚措施施来限制股东东的不当行为为。企业应树树立良好的社社会责任价值值观，通过为为职工提供合合理的薪酬、良良好的工作环环境；为客户户提供合格的的产品和优质质的服务；承承担必要的社社会公益责任任等行为来实实现股东财富富与社会责任任并举。（3）主要的财财务活动：筹筹资、投资、运运营和分配。在在筹资时，财财务人员应处处理好筹资方方式的选择及及不同方式筹筹资比率的关关系，既要保保证资金的筹筹集能满足企企业经营与投投资所需，还还要使筹资成成本尽可能低低，筹资风险险可以掌控；在投资时，要要分析不同投投资方案的资资金流入与流流出，以及相相关的收益与与回收期，应应尽可能将资资金投放在收收益最大的项项目上，同时时有应对风险险的能力；经经营活动中，财财务人员需重重点考虑如何何加速资金的的周转、提高高资金的利用用效率；分配配活动中，财财务人员要合合理确定利润润的分配与留留存比例。（4）金融市场场可以为企业业提供筹资和和投资的场所所、提供长短短期资金转换换的场所、提提供相关的理理财信息。金金融机构主要要包括：商业业银行、投资资银行、证券券公司、保险险公司以及各各类基金管理理公司。（5）市场利率率的构成因素素主要包括三三部分：纯利利率、通货膨膨胀补偿、风风险收益。纯纯利率是指没没有风险和没没有通货膨胀胀情况下的均均衡点利率，通通常以无通货货膨胀情况下下的无风险证证券利率来代代表纯利率；通货膨胀情情况下，资金金的供应者必必然要求提高高利率水平来来补偿购买力力的损失，所所以短期无风风险证券利率率纯利率通货膨胀补补偿；在通货货膨胀的基础础上，违约风风险、流动性性风险、期限限风险是影响响利率的风险险收益因素。违违约风险越高高，流动性越越差、期限越越长都会增加加利率水平。违违约风险产生生的原因是债债务人无法按按时支付利息息或偿还本金金，流动性风风险产生的原原因是资产转转化为现金能能力的差异，期期限风险则是是与负债到期期日的长短密密切相关，到到期日越长，债债权人承受的的不确定性因因素越多，风风险越大。案例题案例分析要点：1. 赵勇坚持企业长长远发展目标标，恰巧是股股东财富最大大化目标的具具体体现。2. 拥有控制权的股股东王力、张张伟与供应商商和分销商等等利益相关者者之间的利益益取向不同，可可以通过股权权转让或协商商的方式解决决。3. 所有权与经营权权合二为一，虽虽然在一定程程度上可以避避免股东与管管理层之间的的委托代理冲冲突，但从企企业的长远发发展来看，不不利于公司治治理结构的完完善，制约公公司规模的扩扩大。4. 重要的利益相关关者可能会对对企业的控制制权产生一定定影响，只有有当企业以股股东财富最大大化为目标，增增加企业的整整体财富，利利益相关者的的利益才会得得到有效满足足。反之，利利益相关者则则会为维护自自身利益而对对控股股东施施加影响，从从而可能导致致企业的控制制权发生变更更。第二章思考题1. 答题要点：（1）国外传统统的定义是：即使在没有有风险和没有有通货膨胀的的条件下，今今天1元钱的价值值亦大于1年以后1元钱的价值值。股东投资资1元钱，就失失去了当时使使用或消费这这1元钱的机会会或权利，按按时间计算的的这种付出的的代价或投资资收益，就叫叫做时间价值值。（2）但但并不是所有有货币都有时时间价值，只只有把货币作作为资本投入入生产经营过过程才能产生生时间价值。同同时，将货币币作为资本投投入生产过程程所获得的价价值增加并不不全是货币的的时间价值，因因为货币在生生产经营过程程中产生的收收益不仅包括括时间价值，还还包括货币资资金提供者要要求的风险收收益和通货膨膨胀贴水。（33）时间价值值是扣除风险险收益和通货货膨胀贴水后后的真实收益益率。在没有有风险和没有有通货膨胀的的情况下，银银行存款利率率、贷款利率率、各种债券券利率、股票票的股利率可可以看作是时时间价值。2. 答题要点：（1）单利是指指一定期间内内只根据本金金计算利息，当当期产生的利利息在下一期期不作为本金金，不重复计计算利息。（22）复利就是是不仅本金要要计算利息，利利息也要计算算利息，即通通常所说的“利滚利”。复利的概概念充分体现现了资金时间间价值的含义义，因为资金金可以再投资资，而且理性性的投资者总总是尽可能快快地将资金投投入到合适的的方向，以赚赚取收益。3. 答题要点：（1）不是，年年金是指一定定时期内每期期相等金额的的收付款项。（22）例如，每每月月末发放放等额的工资资就是一种年年金，这一年年的现金流量量共有12次次。4. 答题要点：（1）对投资活活动而言，风风险是与投资资收益的可能能性相联系的的，因此对风风险的衡量，就就要从投资收收益的可能性性入手。（22）风险与收收益成反向变变动关系，风风险大，预期期收益就高；反之，风险险小，预期收收益少。5. 答题要点：（1）股票风险险中能够通过过构建投资组组合被消除的的部分称作可可分散风险，也也被称作公司司特别风险，或或非系统风险险。而不能够够被消除的部部分则称作市市场风险，又又被称作不可可分散风险，或或系统风险，或或贝塔风险，是是分散化之后后仍然残留的的风险。（22）二者的区区别在于公司司特别风险，是是由某些随机机事件导致的的，如个别公公司遭受火灾灾，公司在市市场竞争中的的失败等。这这种风险，可可以通过证券券持有的多样样化来抵消；而市场风险险则产生于那那些系统影响响大多数公司司的因素：经经济危机、通通货膨胀、经经济衰退、以以及高利率。由由于这些因素素会对大多数数股票产生负负面影响，故故无法通过分分散化投资消消除市场风险险。6. 答题要点：（1）首先确定定收益的概率率分布。例如如，在不同市市场条件下，西西京公司与东东方公司未来来的收益如下下表所示。西京公司的概率率分布市场需求类型各类需求发生概率各类需求状况下下股票收益率西京旺盛0.3100%正常0.415%低迷0.3-70%合计1.0（2）计算预期期收益率，以以概率作为权权重，对各种种可能出现的的收益进行加加权平均。接接上例：预期收益率的计计算市场需求类型（1）各类需求发生概率（2）西京公司各类需求下的收收益率（3）乘积（2）×（3）=（4）旺盛0.3100%30%正常0.415%6%低迷0.3-70%-21%合计1.0=15%（3）计算标准准差，据此来来衡量风险大大小，标准差差越大，风险险越大。接上上例：西京公司的标准准差为：如果已知同类东东方公司的预预期收益与之之相同，但标标准差为3.87，则则说明西京公公司的风险更更大。7. 答题要点：（1）同时投资资于多种证券券的方式，称称为证券的投投资组合，简简称证券组合合或投资组合合。由多种证证券构成的投投资组合，会会减少风险，收收益率高的证证券会抵消收收益率低的证证券带来的负负面影响。（22）证券组合合的预期收益益，是指组合合中单项证券券预期收益的的加权平均值值，权重为整整个组合中投投入各项证券券的资金占总总投资额的比比重。 其中，为投资组组合的预期收收益率，为单单支证券的预预期收益率，证证券组合中有有n项证券，为第第i支证券在在其中所占的的权重。8. 答题要点：（1） 其中，表示示第i支股票票的收益与市市场组合收益益的相关系数数，表示第ii支股票收益益的标准差，表示市场组合收益的标准差。（2）系数通常衡量市场风险的程度。系数为1.0。这意味着如果整个市场的风险收益上升了10%，通常而言此类股票的风险收益也将上升10%，如果整个市场的风险收益下降了10%，该股票的收益也将下降10%。9. 答题要点：（1）资本资产产定价模型认认为：市场的的预期收益是是无风险资产产的收益率加加上因市场组组合的内在风风险所需的补补偿，用公式式表示为： 其中：为市市场的预期收收益,为无风风险资产的收收益率,为投投资者因持有有市场组合而而要求的风险险溢价。资本本资产定价模模型的一般形形式为： 。式式中：代表第第种股票或第第种证券组合合的必要收益益率；代表无无风险收益率率；代表第种股票票或第种证券券组合的系数数；代表所有有股票或所有有证券的平均均收益率。（22）套利定价价模型基于套套利定价理论论（Arbiitragee Priccing TTheoryy），从多因因素的角度考考虑证券收益益，假设证券券收益是由一一系列产业方方面和市场方方面的因素确确定的。套利利定价模型把把资产收益率率放在一个多多变量的基础础上，它并不不试图规定一一组特定的决决定因素，相相反，认为资资产的预期收收益率取决于于一组因素的的线性组合，这这些因素必须须经过实验来来判别。套利利定价模型的的一般形式为为： 式中：代代表资产收益益率；代表无无风险收益率率；是影响资资产收益率的的因素的个数数；、代表因素素1到因素各自的的预期收益率率；相应的代代表该资产对对于不同因素素的敏感程度度。10. 答题要点：任何金融资产的的价值都是资产预预期创造现金金流的现值，债债券也不例外外。债券的现现金流依赖于于债券的主要要特征。11. 答题要点：股利固定增长情情况下，现金金股利的增长长率g不会大大于贴现率rr，因为股利利的增长是来来源于公司的的成长与收益益的增加，高高增长率的企企业风险较大大，必有较高高的必要收益益率，所以gg越大，r就就越大。从长长期来看，股股利从企业盈盈利中支付，如如果现金股利利以g的速度度增长，为了了使企业有支支付股利的收收入，企业盈盈利必须以等等于或大于gg的速度增长长。练习题1. 解：用先付年金金现值计算公公式计算8年年租金的现值值得：       V0 = A×PVIFAAi，n×（1 + i）           = 1500××PVIFAA8%，8×（11 + 8%）           = 1500××5.7477×（1 + 8%）           = 9310.14（元）   因为设备备租金的现值值大于设备的的买价，所以以企业应该购购买该设备。2. 解：（1）查PPVIFA表表得：PVIIFA16%，8 = 4.3444。由PVAAn = A··PVIFAAi，n得：  A = PVAnPVIFAAi，n                  = 11511.01（万万元）            所所以，每年应应该还11551.01万万元。      （22）由PVAAn = A·PPVIFAii，n得：PPVIFAii，n =PPVAnA      则则PVIFAA16%，nn = 3.333查PVIFA表表得：PVIIFA16%，5 = 3.2744，PVIFFA16%，66 = 3.685，利利用插值法：           年数数          年年金现值系数数         5                  3.2774                   n                  3.3333                   6                  3.6885            由由以上计算，解解得：n = 5.144（年）            所所以，需要55.14年才才能还清贷款款。3. 解：（1）计算算两家公司的的预期收益率：中原公司  = K1P1 + K2P2 + K3P3                           = 40%×00.30 + 20%××0.50 + 0%××0.20                           = 222%            南南方公司   = K1P1 + K2P2 + K3P3                            = 600%×0.330 + 220%×0.50 +（-10%）××0.20                            = 26%（2）计算算两家公司的的标准差： 中原公司的的标准差为： 南方公公司的标准差差为： （3）计算两家家公司的变异异系数： 中中原公司的变变异系数为： CV =14220.64南方公司的变异异系数为： CV =24.982260.96 由于中原原公司的变异异系数更小，因因此投资者应应选择中原公公司的股票进进行投资。4. 解：股票A的预预期收益率=0.14××0.2+00.08×0.5+00.06×0.3=88.6%股票B的预期收收益率=0.18×0.2+00.08×0.5+00.01×0.3=77.9%股票C的预期收收益率=0.20×0.2+00.12×0.5-00.08×0.3=77.6%众信公司的预期期收益= 万万元5. 解：根据资本资资产定价模型型：，得到四四种证券的必必要收益率为为： RA = 8% +1.55×（14%8%）= 17% RB = 8% +1.00×（14%8%）= 14% RC = 8% +0.44×（14%8%）= 10.4% RD = 8% +2.55×（14%8%）= 23%6. 解：（1）市场场风险收益率率 = KmmRF = 133%5% = 8%（2）证券的必必要收益率为为： = 5% + 1.5×88% = 117%（3）该投资计计划的必要收收益率为： = 5% + 0.8××8% = 11.644% 由于于该投资的期期望收益率111%低于必必要收益率，所所以不应该进进行投资。（4）根据，得得到：（12.25）80.97. 解：债券的价值值为： = 1000××12%×PVIFAA15%，55 + 10000×PVIF155%，8 = 1200×3.3552 + 11000×00.497 = 8999.24（元元） 所以，只有有当债券的价价格低于8999.24元元时，该债券券才值得投资资。案例题案例一1. 根据复利利终值公式计计算：2设需要n周周的时间才能能增加12亿亿美元，则：126×（111）nn计算得：n = 69.77（周）70（周）设需要n周的时时间才能增加加1000亿亿美元，则：10006××（11）n计算得：n5514（周）9.9（年）3这个案例的的启示主要有有两点： （1） 货币时间价价值是财务管管理中一个非非常重要的价价值观念，我我们在进行经经济决策时必必须考虑货币币时间价值因因素的影响；（2） 时间越越长，货币时时间价值因素素的影响越大大。因为资金金的时间价值值一般都是按按复利的方式式进行计算的的，“利滚利”使得当时间间越长，终值值与现值之间间的差额越大大。而且，在在不同的计息息方式下，其其时间价值有有非常大的差差异。在案例例中我们看到到一笔6亿美美元的存款过过了28年之之后变成了11260亿美美元，是原来来的210倍倍。所以，在在进行长期经经济决策时，必必须考虑货币币时间价值因因素的影响，并并且在进行相相关的时间价价值计算时，必必须准确判断断资金时间价价值产生的期期间，否则就就会得出错误误的决策。案例二1. （1）计计算四种方案案的预期收益益率： 方案R（AA） = KK1P1 + K2P2 + K3P3 = 110%×0.20 + 10%×00.60 + 10%××0.20 = 10% 方案RR（B） = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 66%×0.220 + 111%×0.60 + 31%×00.20 = 14% 方案RR（C） = K1P1 + K2P2 + K3P3 = 22%×0.20 + 14%×0.60 +（-4%）×0.20 = 12% 方案案R（D）= K1P1 + K2P2 + K3P3 = 5%×00.20 + 15%××0.60 + 25%×0.200 = 15% （22）计算四种种方案的标准准差： 方案AA的标准差为为：方案B的标准差差为： 方案CC的标准差为为： 方案DD的标准差为为： （3）计计算四种方案案的变异系数数： 方案A的的变异系数为为： CV =01000 方案B的的变异系数为为： CV =8.77214462.29方案C的变异系系数为：CV =8.55812271.5方案D的变异系系数为： CV =6.33215542.132. 根据各方方案的预期收收益率和标准准差计算出来来的变异系数数可知，方案案C的变异系系数71.55%最大，说说明该方案的的相对风险最最大，所以应应该淘汰方案案C。3. 尽管变异异系数反映了了各方案的投投资风险程度度大小，但是是它没有将风风险和收益结结合起来。如如果只以变异异系数来取舍舍投资项目而而不考虑风险险收益的影响响，那么我们们就有可能作作出错误的投投资决策。4. 由于方案案D是经过高高度分散的基基金性资产，可可用来代表市市场投资，则则市场投资收收益率为155%，其系数为1；而方案A的的标准离差为为0，说明是是无风险的投投资，所以无无风险收益率率为10%。各方案的系数为为：0 1.26根据CAPM模模型可得：由此可以看出，方方案A和方案案D的期望收收益率等于其其必要收益率率，方案C的的期望收益率率大于其必要要收益率，而而方案B的期期望收益率小小于其必要收收益率，所以以方案A、方方案C和方案案D值得投资资，而方案BB不值得投资资。第四章一、思考题1如何认识企企业财务战略略对企业财务务管理的意义义？ 答：企业财务战战略是主要涉涉及财务性质质的战略，因因此它属于企企业财务管理理的范畴。它它主要考虑财财务领域全局局性、长期性性和导向性的的重大谋划的的问题，并以以此与传统意意义上的财务务管理相区别别。企业财务务战略通过通通盘考虑企业业的外部环境境和内部条件件，对企业财财务资源进行行长期的优化化配置安排，为为企业的财务务管理工作把把握全局、谋谋划一个长期期的方向，来来促进整个企企业战略的实实现和财务管管理目标的实实现，这对企企业的财务管管理具有重要要的意义。2试分析说明明企业财务战战略的特征和和类型。答：财务战略具具有战略的共共性和财务特特性，其特征征有：（1）财务战略略属于全局性性、长期性和和导向性的重重大谋划；（2）财务战略略涉及企业的的外部环境和和内部条件环环境；（3）财务战略略是对企业财财务资源的长长期优化配置置安排； （4）财务战略略与企业拥有有的财务资源源及其配置能能力相关；（5）财务战略略受到企业文文化和价值观观的重要影响响。企业财务战略的的类型可以从从职能财务战战略和综合财财务战略两个个角度来认识识。按财务管理的职职能领域分类类，财务战略略可以分为投投资战略、筹筹资战略、分分配战略。（1）投资战略略。投资战略略是涉及企业业长期、重大大投资方向的的战略性筹划划。企业重大大的投资行业业、投资企业业、投资项目目等筹划，属属于投资战略略问题。（2）筹资战略略。筹资战略略是涉及企业业重大筹资方方向的战略性性筹划。企业业重大的首次次发行股票、增增资发行股票票、发行大笔笔债券、与银银行建立长期期性合作关系系等战略性筹筹划，属于筹筹资战略问题题。（3）营运战略略。营运战略略是涉及企业业营业资本的的战略性筹划划。企业重大大的营运资本本策略、与重重要供应厂商商和客户建立立长期商业信信用关系等战战略性筹划，属属于营运战略略问题。（4）股利战略略。股利战略略是涉及企业业长期、重大大分配方向的的战略性筹划划。企业重大大的留存收益益方案、股利利政策的长期期安排等战略略性筹划，属属于股利战略略的问题。根据企业的实际际经验，财务务战略的综合合类型一般可可以分为扩张张型财务战略略、稳增型财财务战略、防防御型财务战战略和收缩型型财务战略。（1）扩张型财财务战略。扩扩张型财务战战略一般表现现为长期内迅迅速扩大投资资规模，全部部或大部分保保留利润，大大量筹措外部部资本。（2）稳增型财财务战略。稳稳增型财务战战略一般表现现为长期内稳稳定增长的投投资规模，保保留部分利润润，内部留利利与外部筹资资结合。（3）防御型财财务战略。防防御型财务战战略一般表现现为保持持现现有投资规模模和投资收益益水平，保持持或适当调整整现有资产负负债率和资本本结构水平，维维持现行的股股利政策。（4）收缩型财财务战略。收收缩型财务战战略一般表现现为维持或缩缩小现有投资资规模、分发发大量股利、减减少对外筹资资甚至通过偿偿债和股份回回购归还投资资。3试说明SWWOT分析法法的原理及应应用。答：SWOT分分析法的原理理就是在通过过企业的外部部财务环境和和内部财务条条件进行调查查的基础上，对对有关因素进进行归纳分析析，评价企业业外部的财务务机会与威胁胁、企业内部部的财务优势势与劣势，并并将它们在两两两组合为四四种适于采用用不同综合财财务战略选择择的象限，从从而为财务战战略的选择提提供参考方案案。SWOT分析主主要应用在帮帮助企业准确确找的哦啊与与企业的内部部资源和外部部环境相匹配配的企业财务务战略乃至企企业总体战略略。运用SWWOT分析法法，可以采用用SWOT分分析图和SWWOT分析表表来进行分析析，从而为企企业财务战略略的选择提供供依据。4如何根据宏宏观经济周期期阶段选择企企业的财务战战略。答：从企业财务务的角度看，经济济的周期性波波动要求企业业顺应经济周周期的过程和和阶段，通过过制定和选择择富有弹性的的财务战略，来来抵御大起大大落的经济震震荡，以减低对财务活动动的影响，特特别是减少经经济周期中上上升和下降对对财务活动的的负效应。财财务战略的选选择和实施要要与经济运行行周期相配合合。1）在经济复苏苏阶段适于采取扩张张型财务战略略。主要举措措是：增加厂厂房设备、采用融资租租赁、建立存货、开发新产品品、增加劳动力力等。2）在经济繁荣荣阶段适于采取先扩张型财务务战略，再转转为稳健型财财务战略结合合。繁荣初期期继续扩充厂厂房设备，采采用融资租赁赁，继续建立立存货，提高高产品价格，开开展营销筹划划，增加劳动动力。3）在经济衰退退阶段应采取取防御型财务战略。停停止扩张，出出售多余的厂厂房设备，停停产不利于产产品，停止长长期采购，削削减存货，减减少雇员。4）在经济萧条条阶段，特别别在经济处于于低谷时期，应应采取防御型型和收缩型财财务战略。建建立投资标准准，保持市场场份额，压缩缩管理费用，放放弃次要的财财务利益，削削减存货，减减少临时性雇雇员。5如何根据企企业发展阶段段安排财务战战略。答：每个企业的的发展都要经经过一定的发发展阶段。最最典型的企业业一般要经过过初创期、扩扩张期、稳定定期和衰退期期四个阶段。不不同的发展阶阶段应该有不不同的财务战战略与之相适适应。企业应应当分析所处处的发展阶段段，采取相应应的财务战略略。在初创期，现金金需求量大，需需要大规模举举债经营，因因而存在着很很大的财务风风险，股利政政策一般采用用非现金股利利政策。在扩张期，虽然然现金需求量量也大，但它它是以较低幅幅度增长的，有有规则的风险险仍然很高，股股利政策一般般可以考虑适适当的现金股股利政策。因因此，在初创创期和扩张期期企业应采取取扩张型财务务战略。在稳定期，现金金需求量有所所减少，一些些企业可能有有现金结余，有有规则的财务务风险降低，股股利政策一般般是现金股利利政策。一般般采取稳健型型财务战略。在衰退期，现金金需求量持续续减少，最后后经受亏损，有有规则的风险险降低，股利利政策一般采采用高现金股股利政策，在在衰退期企业业应采取防御御收缩型财务务战略。6试分析营业业预算、资本本预算和财务务预算的相互互关系。答：营业预算又又称经营预算算，是企业日日常营业业务务的预算，属属于短期预算算，通常是与与企业营业业业务环节相结结合，一般包包括营业收入入预算、营业业成本预算、期期间费用预算算等。资本预预算是企业长长期投资和长长期筹资业务务的预算，属属于长期预算算，它包括长长期投资预算算和长期筹资资预算。财务务预算包括企企业财务状况况、经营成果果和现金流量量的预算，属属于短期预算算，是企业的的综合预算，一一般包括现金金预算、利润润预算、财务务状况预算等等。营业预算、资本本预算和财务务预算是企业业全面预算的的三个主要构构成部分。它它们之间相互互联系，关系系比较复杂。企企业应根据长长期市场预测测和生产能力力，编制各项项资本预算，并并以此为基础础，确定各项项营业预算。其其中年度销售售预算是年度度预算的编制制起点，再按按照“以销定产”的原则编制制营业预算中中的生产预算算，同时编制制销售费用预预算。根据生生产预算来确确定直接材料料费用、直接接人工费用和和制造费用预预算以及采购购预算。财务务预算中的产产品成本预算算和现金流量量预算（或现现金预算）是是有关预算的的汇总，利润润预算和财务务状况预算是是全部预算的的综合。7试归纳分析析筹资数量预预测的影响因因素。答：影响企业筹筹资数量的条条件和因素有有很多。譬如如，有法律规规范方面的限限定，有企业业经营和投资资方面的因素素等。归结起起来，企业筹筹资数量预测测的基本依据据主要有：1法律方面的的限定（1）注册资本本限额的规定定。我国公公司法规定定，股份有限限公司注册资资本的最低限限额为人民币币500万元，公公司在考虑筹筹资数量时首首先必须满足足注册资本最最低限额的要要求。（2）企业负债债限额的规定定。如公司司法规定，公公司累计债券券总额不超过过公司净资产产额的40，其目目的是为了保保证公司的偿偿债能力，进进而保障债权权人的利益。2企业经营和和投资的规模模一般而言，公司司经营和投资资规模越大，所所需资本就越越多；反之，所所需资本就越越少。在企业业筹划重大投投资项目时，需需要进行专项项的筹资预算算。3其他因素利息率的高低、对对外投资规模模的大小、企企业资信等级级的优劣等，都都会对筹资数数量产生一定定的影响。8试分析筹资资数量预测的的回归分析法法的局限及改改进设想。答：运用回归分分析法预测筹筹资需要，至至少存在以下下的局限性：（1）回归分析析法以资本需需要额与营业业业务量之间间线性关系符符合历史实际际情况，并预预期未来这种种关系将保持持下去为前提提假设，但这这一假设实际际往往不能严严格满足。（2）确定a、b两个参数的的数值，应利利用预测年度度前连续若干干年的历史资资料，一般要要有3年以上上的资料，才才能取得比较较可靠的参数数，这使一些些新创立的、财财务历史资料料不完善的企企业无法使用用回归分析法法。回归分析法的一一个改进的设设想是：该方方法可以考虑虑价格等因素素的变动情况况。在预期原原材料、设备备的价格和人人工成本发生生变动时，可可以考虑相应应调整有关预预测参数，以以取得比较准准确的预测结结果。9试归纳说明明利润预算的的内容。答：由于利润是是企业一定时时期经营成果果的综合反映映，构成内容容比较复杂，因因此，利润预预算的内容也也比较复杂，主主要包括营业业利润、利润润总额和税后后利润的预算算以及每股收收益的预算。（1）营业利润润的预算。企企业一定时期期的营业利润润包括营业收收入、营业成成本、期间费费用、投资收收益等项目。因因此，营业利利润的预算包包括营业收入入、营业成本本、期间费用用等项目的预预算。（2）利润总额额的预算。在在营业利润预预算的基础上上，利润总额额的预算还包包括营业外收收入和营业外外收入的预算算。（3）税后利润润的预算。在在利润总额预预算的基础上上，税后利润润预算主要还还有所得税的的预算。（4）每股收益益的预算。在在税后利润预预算等基础上上，每股收益益的预算包括括基本每股收收益和稀释每每股收益的预预算。10试归纳说说明财务状况况预算的内容容。答：财务状况预预算是最为综综合的预算，构成内容全面而复杂。主要包括：短期资产预算、长期资产预算、短期债务资本预算、长期债务资本预算和股权资本预算。（1）短期资产产预算。企业业一定时点的的短期资产主主要包括现金金、应收票据据、应收账款款、存货等项项目。因此，短短期资产的预预算主要包括括现金（货币币资金）、应应收票据、应应收账款、存存货等项目的的预算。（2）长期资产产预算。企业业一定时点的的长期资产主主要包括持有有至到期投资资、长期股权权投资、固定定资产、无形形资产等项目目。因此，短短期资产的预预算主要包括括持有至到期期投资、长期期股权投资、固固定资产、无无形资产等项项目的预算。（3）短期债务务资本预算。企企业一定时点点的短期债务务资本主要包包括短期借款款、应付票据据、应付账款款等项目。因因此，短期债务资本的预预算主要包括括持短期借款款、应付票据据、应付账款款等项目的预预算。（4）长期债务务资本预算。企企业一定时点点的长期债务务资本主要包包括长期借款款、应付债券券等项目。因因此，长期债债务资本的预预算主要包括括长期借款、应应付债券等项项目的预算。（5）权益资本本预算。企业业一定时点的的权益资本（股股权资本）主主要包括实收收资本（股本本）、资本公公积、盈余公公积和未分配配利润等项目目。因此，股股权资本的预预算主要包括括实收资本（股股本）、资本本公积、盈余余公积和未分分配利润等项项目的预算。11试归纳说说明企业财务务结构的类型型。答：企业与财务务状况有关的的财务结构主主要有：资产产期限结构（可可以流动资产产与非流动资资产比率表示示）、债务资本本期限结构（流动负债与非流动负债的结构）、全部资本属性结构（负债与所有者权益的结构）、长期资本属性结构（长期负债与所有者权益的结构）和权益资本结构（永久性所有者权益与非永久性所有者权益的结构。其中，永久性所有者权益包括实收资本、资本公积和盈余公积，非永久性所有者权益即未分配利润）。其计算公式列表如下：财务结构名称财务结构计算公公式资产期限结构流动资产÷全部部资产债务资本期限结结构 流动负债÷÷全部负债全部资本属性结结构 全部负债÷÷全部资产长期资本属性结结构长期负债÷（长长期负债所所有者权益）权益资本结构永久性所有者权权益÷全部所有者权权益二、练习题1三角公司220X8年度度资本实际平平均额80000万元，其其中不合理平平均额为4000万元；预预计20X99年度销售增增长10%，资资本周转速度度加快5%。要求：试在资本本需要额与销销售收入存在在稳定比例的的前提下，预预测20X99年度资本需需要额。