企业财务分析与初探评价管理知识38226.docx

财务分析论文：企业财务分分析评价初探探· 作者:爱博仁摘摘编 更新时时间:20110-9-224 21:49:211 来源:爱爱博人力资源源范文中心 · 【字号: 大 中 小】 本条信信息浏览人次次共有1611次 【我要评评论】 【我要打打印】        随随着我国社会会主义市场经经济体制的建建立和完善以以及党的十五五届四中全会会通过的中中共中央关于于国有企业改改革和发展若若干重大问题题的决议精精神的贯彻落落实，市场体体系日臻健全全，被全面推推向市场的企企业日渐增多多，企业行为为要求日趋规规范、科学，评评价、分析企企业生存和发发展基础的偿偿债能力、盈盈利能力及其其整体水平，也也就显得尤为为重要了。在在实践中，我我们发现，常常见的净资产产收益率、销销售利润率、成成本费用利润润率等盈利能能力分析指标标和常见的流流（速）动比比率、资产负负债率等偿债债能力分析指指标，以及财财政部、国家家经贸委、人人事部和国家家计委颁布的的企业效绩评评价指标，虽虽然在一定程程度上，能满满足偿债能力力、盈利能力力和整体评价价分析的要求求，但存在不不足。本文试试图从应用企企业效绩评价价结果及评价价指标应注意意的问题出发发，谈谈常见见的偿债能力力分析指标和和盈利能力分分析指标的局局限性和认识识误区，并提提出一些改进进。完善的指指标和方法，与与大家探讨，求求教大家。      一一、应用企业业效绩评价结结果及评价指指标应注意的的几个问题      （）临界值指指标的分析      企企业效绩评价价是对企业的的财务效益赝赝产营运。偿偿债能力、发发展能力等多多因素的综合合评价，因此此，将评价结结果用于具体体项目或选择择部分指标进进行特定目标标的评价时（比比如用于信贷贷和拟投资项项目的评价等等），还要进进行主要财务务指标的研究究分析和横向向、纵向比较较。例如，按按照企业效绩绩评价的有关关规定：当净净资产为负值值时，净资产产收益率和资资本积累率两两项指标和初初步评价得分分均按0分计计算；资产保保值增值率、经经营亏损挂账账比率和三年年资本平均增增长率指标的的单项修正系系数均按1计计算。这样由由于系数和其其它指标值的的影响，企业业效绩评价指指标值仍可能能较高。如果果将这一评价价结果应用于于信贷和拟投投资企业的评评价，显然，不不太合理，因因为净资产出出现负值，即即资不抵债，按按我国企业破破产的有关规规定，这种企企业随时都有有可能破产清清算。        这这个例子，一一方面告诉我我们：企业效效绩评价是对对企业财务分分析的深化与与升华，它虽虽然弥补了单单纯财务指标标难以得出综综合结论的不不足，但是，从从企业效绩评评价“标识”上上，看不出存存在的具体问问题和潜在问问题以及问题题的症结，因因此，我们在在应用评价结结果时，还要要对企业的财财务指标进行行深入分析；另一方面也也告诉我们，在在进行财务指指标深入分析析时，要特别别注意一些处处于临界值财财务指标的分分析。        此此外，还应该该注意非财务务指标和非计计量指标的临临界值。非财财务指标常见见的有安全生生产指标和环环境保护指标标，国家规定定的最低要求求就是其临界界值。非计量量指标有各种种定义方法，企企业效绩评价价的八项非计计量评议指标标是较为全面面的非计量指指标体系，每每项指标的差差（E）级的的标准值是其其临界值。比比如：“领导导班子基本素素质”评议指指标的差（EE）级的标准准是“企业领领导班子不够够团结，主要要领导不得力力，或以权谋谋私，决策失失误较多，企企业效益滑坡坡，员工怨声声很大”等。 当企业领导导班子基本素素质具备差（EE）级的基本本特征时，我我们应该进一一步加以分析析。      （二二）指标计算算数据来源的的分析      企企业效绩评价价是以财务指指标为主要内内容，以净资资产收益率（即即投资报酬率率）为核；已已指标的企业业经营效益和和经营者业绩绩的评价，财财务指标值的的高低直接影影响评价结果果的好坏。我我们知道，计计算财务指标标值的数据来来自会计报表表，而会计报报表又是根据据应计制和历历史成本原则则确认的会计计账册数据编编制的。因此此，我们在应应用企业效绩绩评价结果和和评价指标时时，要注意以以下几个方面面问题：      11未进行资资产评估调账账的老企业。这这类企业资产产负债表的项项目，尤其是是资产项目以以及由此计算算的指标值与与新办企业和和近期经过评评估调账的企企业比较相差差甚远，因此此，对这类企企业的财务指指标计算值，应应做进一步的的分析。      22未经独立立审计机构审审计调整的会会计报表数据据。这类企业业由于未按国国家统一会计计政策和会计计制度进行调调整，其会计计科目和对应应会计科目的的数据，缺乏乏可比性，由由此计算出的的指标值，也也就缺乏可比比性。      33待摊费用用、待处理流流动资产净损损失、待处理理固定资产净净损失、开办办费、长期待待摊费用等虚虚拟资产项目目和高账龄应应收账款、存存货跌价和积积压损失、投投资损失、固固定资产损失失等可能产生生潜在的资产产项目。对这这两类资产项项目，我们一一般称之为不不良资产。如如果不良资产产总额接近或或超过净资产产，既说明企企业的持续经经营能力可能能有问题，也也可能表明企企业在过去几几年因人为夸夸大利润而形形成“资产泡泡沫”；如果果不良资产的的增加额及增增加幅度超过过利润总额的的增加额及增增加幅度，说说明企业当期期的利润表数数据有“水份份”。      44关联交易易。通过对来来自关联企业业的营业收入入和利润总额额的分析，判判断企业的盈盈利能力在多多大程度上依依赖于关联企企业，判断企企业的盈利基基础是否扎实实，利润来源源是否稳定。如如果企业的营营业收入和利利润主要来源源于关联企业业，就应该特特别关注关联联交易的定价价政策，分析析企业是否以以不等价交换换的方式与关关联交易进行行会计报表粉粉饰。如果母母公司合并会会计报表的利利润总额大大大低于企业的的利润总额，就就可能意味母母公司通过关关联交易，将将利润“包装装注入”企业业。      55、非主营业业务利润。通通过对其他业业务利润、投投资收益、补补贴收入、营营业外收入在在企业利润总总额的比例，分分析和评价企企业利润来源源的稳定性，特特别是进行资资产重组的企企业。      66现金流量量。通过经营营活动产生的的现金净流量量、投资活动动产生的现金金净流量、现现金净流量的的比较分析以以判断企业的的主营业务利利润、投资收收益和净利润润的质量，如如果企业的现现金净流量长长期低于利润润，将意味着着与已经确认认利润相对应应的资产可能能属于不能转转化为现金流流量的虚拟资资产。      （三三）防外事项项的分析      企企业效绩评价价的非计量评评价指标是企企业表外事项项的一个很重重要的内容，在在应用时，不不仅应该注意意分析其对企企业的影响，还还应注意以下下表外重大事事项的分析，如如下表：（略略）        此外外，我们还应应该注意到企企业效绩评价价的实质是国国有资本金的的效绩评价，它它主要服务于于企业监督。国国有资本金管管理及财务监监督、领导班班子考核、经经营者收入分分配等，体现现的是国家所所有者的职能能。马克思曾曾说过：“在在我们面前有有两种权力，一一种是财产权权力；另一种种是政治权力力，即国家的的权力”。两两种权力派生生出两种不同同的职能，即即国家的所有有者职能和社社会管理职能能，企业效绩绩评价体现的的正是这种财财产权力和国国家的所有者者职能，它为为政治权力和和国家的社会会管理职能提提供服务，并并通过其发挥挥一定的作用用。因此，企企业效绩评价价对控股和全全资子公司的的评价的适应应条件和环境境要好些，发发挥的作用也也就大些，而而对于参股投投资和债权人人对债务人的的评价就要差差些，发挥的的作用也要小小些，我们要要注意这一点点。      二二、常见偿债债能力分析评评价指标的改改进和完善      （一一）流（速）动动比率局限性性的原因和改改进方法      11局限性的的原因      这主要是由由于会计信息息数据提供者者的利益关系系和信息不对对称等原因，计计算流（速）动动比率的数据据常常被扭曲曲。        根据据现代企业理理论，企业的的实质是“一一系列契约的的联结”，由由于各契约关关系人之间存存在着利害冲冲突，经济人人的逐利本质质和契约的不不完备性、部部分契约关系系人便有动机机和机会通过过改变会计数数据进行利润润操纵，以实实现自身利益益最大化，从从而导致计算算流（速）比比率的数据被被扭曲。        信息经济学学理论也告诉诉我们，在信信息不对称现现象普遍存在在的情况下，由由于代理人总总是比委托人人拥有更多的的信息，当这这种信息是会会计信息时，代代理人便有动动机进行利润润操纵，将信信息优势转化化为利益优势势，因此，存存在通过某些些会计处理和和交易活动来来美化企业财财务指标的可可能，即所谓谓粉饰效应。用用于美化企业业财务指标的的这些会计处处理和交易活活动，也将导导致计算流（速速）动比率的的数据被扭曲曲。        实际际情况也是这这样，笔者曾曾以19988年度被CPPA出具有保保留意见的审审计报告和被被CPA出具具有说明意见见的审计报告告所涉及的问问题为切入点点，对A股公公司的利润操操纵进行实证证研究和分析析，发现有利利润操纵的现现象不少，其其中通过虚列列应收帐款，少少提准备、提提前确认销售售或将下一年年度赊销提前前列帐，少转转销售成本增增加存款金额额等操纵利润润方式为最多多，其结果都都将是导致计计算流（速）比比率的数据被被扭曲，最终终导致流（速速）动比率的的计算值被扭扭曲。      流（速）动动比率不能量量化地反映潜潜在的变现能能力因素和短短期债务。         流（速）动动比率是通过过流（速）动动资产规模与与流动负债规规模之间的关关系，来衡量量企业资金流流动性的大小小，判断企业业短期债务到到期前可以转转化为现金用用于偿还流动动负债的能力力。而实际上上，由于计算算流（速）动动比率指标值值的数据都是是来自会计报报表，有一些些增加企业变变现能力和短短期债务负担担的因素没有有在报表的数数据反映出来来，会影响企企业的短期偿偿债能力，有有的甚至影响响比较大。         增加企业业变现能力的的因素主要有有：        可动动用的银行贷贷款指标：银银行已同意、企企业未办理贷贷款手续的银银行贷款限额额，可以随时时增加企业的的现金，提高高支付能力。这这一数据不反反映在报表中中，必要时应应在财务情况况说明书中予予以说明。         准备很快快变现的长期期资产：由于于某种原因，企企业可能将一一些长期资产产很快出售变变为现金，增增加短期偿债债能力。企业业出售长期资资产，一般情情况下都是要要经过慎重考考虑的，企业业应根据近期期利益和长期期利益的辩证证关系，正确确决定出售长长期资产的问问题。        偿偿债能力的信信誉：如果企企业的长期偿偿债能力一贯贯很好，有定的声誉，在在短期偿债方方面出现困难难时，可以很很快地通过发发行债券和股股票等办法解解决资金的短短缺，提高短短期偿债能力力。这个增加加变现能力的的因素，取决决于企业自身身的信誉和当当时的筹资环环境。        增增加企业短期期债务的因素素：        记录录的或有负债债：或有负债债是有可能发发生的债务，按按我国企业业会计准则规规定，对这些些或有负债并并不作为负债债登记入帐，也也不在报表中中反映。只有有已办贴现的的商业承兑汇汇票作为附注注列示在资产产负债表的下下端，其他的的或有负债，包包括售出产品品可能发生的的质量事赔偿偿、尚未解决决的税额争议议可能出现的的不利后果、诉诉讼案件和经经济纠纷案可可能败诉并需需赔偿等等，都都没有在报表表中反映。这这些或有负债债一旦成为事事实上的负债债，将会加大大企业的偿债债负担。        担保责任引引起的负债：企业有可能能以自己的一一些流动资产产为他人提供供担保，如为为他人向金融融机构借款提提供担保，为为他人购物担担保或为他人人履行有关经经济责任提供供担保等。这这种担保有可可能成为企业业的负债，增增加偿债负担担。      22改进方法法      为为弥补流（速速）动比率的的局限性，较较为客观地评评价企业的短短期偿债能力力，建议改用用以下三个指指标评价企业业的短期偿债债能力：      超速动比率率。用企业的的超速动资产产（货币资金金十短期证券券十应收票据据十信誉高客客户的应收款款净额）来反反映和衡量企企业变现能力力的强弱，评评价企业短期期偿债能力的的大小，计算算公式如下：（略）        由于超速动动比率的计算算，除了扣除除存货以外，还还从流动资产产中去掉其他他一些可能与与当前现金流流量无关的项项目（如待摊摊费用）和影影响速动比率率可信性的重重要因素项目目办信誉不高高客户的应收收款净额），因因此，能够更更好地评价企企业变现能力力的强弱和偿偿债能力的大大小。      负债现金流流量比率。负负债现金流量量比率是从现现金流动角度度来反映企业业当期偿付短短期负债能力力的指标。计计算公式如下下： 我们知知道，经营活活动产生的现现金流量净额额来源于现金金流量表，年年末（初）流流动负债来源源于资产负债债表。由于有有利润的年份份不一定有足足够的现金来来偿还债务，所所以利用以收收付实现制为为基础的负债债现金流量比比率指标，能能充分体现企企业经营活动动所产生的现现金净流入可可以在多大程程度上保证当当期流动负债债的偿还，直直观地反映出出企业偿还流流动负债的实实际能力，因因此，用该指指标评价企业业偿债能力更更为谨慎。      现金支付保保障率：它是是从动态角度度衡量公司偿偿债能力发展展变化的指标标，反映公司司在特定期间间实际可动用用现金资源能能够满足当期期现金支付的的水平。其公公式为： 本本期可动用现现金资源包括括期初现金余余额加本期预预计现金流入入额，本期预预计的现金支支付数即为预预计的现金流流出量。        现金支付保保障率高，说说明企业的现现金资源能够够满足支付的的需要，如果果该比率达1100，意意味着可动用用现金刚好能能用于现金支支付，按理说说这是一种理理想的保障水水平，既吁保保证现金支付付需要，又可可使保有现金金的机会成本本降至最低，如如果该比率超超过100，意味着在在保证支付所所需后，企业业还能保持一一定的现金余余额未满足预预防性和投机机性需求，但但若超过幅度度太大，就可可能使保有现现金的机会成成本超过满足足支付所带来来的收益，不不符合成本一一效益原则；如果该比率率低于1000，显然会会削弱企业的的正常支付能能力，有可能能引发支付危危机，使企业业面临较大的的财务风险。         （二）资资产负债率评评价偿债能力力的认识误区区和评价标准准      11、认识误区区      资资产负债率作作为反映企业业长期偿债能能力的指标，一一般认为其值值越低表明企企业债务越少少，自有资金金越雄厚，财财务状况越稳稳定，其偿债债能力越强。其其实，适当举举债经营对于于企业未来的的发展、规模模的扩大起着着不容忽视的的作用。一些些发展迅猛、势势头强劲。前前景广阔的企企业在其能力力范围内通过过举债，取得得足够的资金金，投入到报报酬率高的项项目，从长远远看对其实现现经济效益的的目标是十分分有利的。相相反，一些规规模小、盈利利能力差的企企业，其资产产负债率可能能很低，但并并不能说明其其偿债能力强强。因此，对对于企业长期期偿债能力的的分析不光要要看资产负债债率，还要考考察资产报酬酬率的大小。若若其单位资产产获利能力强强，则具有较较高的资产负负债率也是允允许的。但并并非所有的项项目一经投资资就会立即有有回报，尤其其是报酬率高高同时投资回回收期长的项项目，其获得得的利润不能能在当期得到到反映，这便便使资产报酬酬率也无法修修正资产负债债率所反映的的情况。      22、评价标准准      那那么，企业的的资产负债率率多大时，才才算是合理呢呢？我们认为为，主要取决决于企业价值值的大小。企企业价值高一一方面表明企企业盈利水平平高、经营活活动产生的现现金流量净额额多、偿债资资金多，另一一方面也说明明银行的信誉誉就高、获取取银行的贷款款可能性大、偿偿债能力强。         根据企业业价值理论，企企业价值等于于不负债经营营企业的价值值加节税收益益的现值减财财务危机成本本。如下图：（略）        债务利息支支出是税前列列支的成本费费用，企业的的债息可以获获得一定的节节税优惠，其其节税额的价价值等于债务务额乘所得税税税率。        财务危机成成本是由于企企业增加债务务比例而引起起财务困难产产生的成本。当当企业负债增增加时贷方由由于企业财务务风险加大，而而往往要求很很高的债息做做为补偿，这这种高息便成成为一项企业业的成本费用用支出。在极极端的情况下下，贷款人还还有可能完全全拒绝给予贷贷款，这样企企业就不得不不放弃那些本本来应当接受受的利润较高高的项目，从从而产生了机机会成本。另另外，企业现现有的和潜在在的客户还可可能对企业继继续经营的能能力失去信心心，则是财务务危机成本的的又一种形式式。再有，如如果企业在现现金流动方面面或者是清偿偿能力方面遇遇到问题，则则会因为企业业在财务上采采取一些措施施而发生一些些法律费用或或者会计费用用。最后，如如果企业被迫迫进行最终的的清算，企业业的资产将可可能以低于市市价的水平出出售，这种损损失也是财务务危机成本的的一种形式。         企业的财财务危机成本本与其自身的的负债比例虽虽然并不呈线线性关系，但但是实践证明明，在负债达达到一定比例例后，企业的的财务危机成成本发牛的概概率加大，相相应地，企业业的财务危机机成本也便提提高了。如图图，在A1点点的右段，财财务危机成本本随着负债量量的增加急剧剧增加。        下面我们讨讨论资本结构构中资产负债债率为多少时时，企业价值值最大。设节节税额和财务务危机成本表表示为资产负负债率D的函函数分别是FF（D）和GG（D），tt为所得税税税率。则由微微积分学的知知识，我们知知道，由下式式：（略） 也就是：GG（D）t，确定的的资产负债率率D，企业价价值最大。GG（D）是是边际财务危危机成本，所所以根据边际际财务危机成成本等于所得得税税率确定定的资产负债债率最佳。      三三、常见盈利利能力评价指指标的改进和和完善      （一一）常见盈利利能力评价指指标的改进         1净资资产收益率。净净资产收益率率常见的计算算公式有两种种形式，一种种分母是年末末净资产，如如：中国证监监会规定的AA股公司的年年报和中报披披露的净资产产收益率，就就是这种形式式；另一种分分母是年初净净资产和年末末净资产的平平均值，如：1999的的年财政部等等四部委颁布布的企业效绩绩评价的净资资产收益率，就就是这种形式式。这两种形形式的分子都都是当年的净净利润。由于于净资产收益益率的分子是是当年的净利利润，所以，分分母用年初和和年未净资产产的平均值，同同分子的当年年利润进行比比较更为合理理，即用后一一种形式的计计算公式更为为合理。 在在利润分配中中，现金股利利影响年未净净资产，从而而影响净资产产收益率，而而股票股利由由于不影响年年末净资产，因因此也就不影影响净资产收收益率。作为为评价企业当当年收益的指指标，不应由由于分配方案案不同，计算算值也不同。因因此，把分母母的年末净资资产进一步改改进为利润分分配前的年未未净资产，就就更趋合理，改改进后的公式式为：（略）      22总资产报报酬率。总资资产报酬率的的一般意义是是指企业一定定时期内获得得报酬；总额额与平均资产产总额的比率率，表示企业业包括负债和和所有者权益益在内的全部部资产总体的的获利能力，计计算公式为：（略）        企业总资产产中的负债由由债权人提供供，债权人从从企业（即债债务人）获得得利息收入，这这笔利息收入入相对应的是是企业（即债债务人）的利利息支出；企企业总资产中中的净资产（即即所有者权益益）是股东的的投资，股东东从企业获得得分红，该分分红相对应的的足企业的净净利润，即税税后利润，并并不是利润总总额。所以，把把总资产报酬酬率计算公式式中的分子改改为净利润十十利息支出，就就更趋合理，改改进后的计算算公式为：（略略）        考虑虑到其计算指指标的会计数数据是以应计计制原则确认认的，总资产产报酬率并非非一种收现的的报酬，而作作为债权人和和股东，往往往更注重现金金回报的情况况，也可以把把计算公式的的分子再作改改进，其计算算公式为：（略略）        3、成成本费用利润润率。成本费费用利润率是是企业一定时时期的利润总总额同企业成成本费用总额额的比率，该该指标意在通通过企业收益益与支出的比比较，评价企企业为取得收收益所付出的的代价，从耗耗费角度评价价企业收益状状况，以利于于促进企业加加强内部管理理，节约支出出，提高经营营效益。我们们知道，利润润总额包括了了补贴收入、营营业外收支净净额等与成本本费用不匹配配的成本费用用支出，因此此，将成本费费用利润率计计算公式的分分子，改为营营业利润更为为合理，按此此思路改进的的计算公式为为： 成本费费用利润率一一营业利润÷÷成本费用      （二二）常见盈利利能力评价指指标的完善      在在市场经济条条件下，企业业现金流量在在很大程度上上决定着企业业的生存和发发展的能力，从从而在很大程程度上决定着着企业的盈利利能力。这是是因为若企业业的现金流量量不足，现金金周转不畅，现现金调配不灵灵，将会影响响企业的生成成和发展，进进而影响企业业的盈利能力力。        常见见的盈利能力力评价指标，基基本上都是以以权责发生制制为基础的会会计数据进行行计算，给出出评价的，如如净资产收益益率、总资产产报酬率和成成本费用利润润率等指标，它它们不能反映映企业伴随有有现金流入的的盈利状况，存存在着只能评评价企业盈利利能力的“数数”量，不能能评价企业盈盈利能力的“质质”量的缺陷陷和不足。         在我国企企业的实践中中，现金流入入滞后于盈利利确认的现象象较为普遍、严严重。笔者曾曾选择19998年年报和和1999年年中报两期AA股公司会计计报告为样本本进行实证分分析，现金流流入滞后盈利利确认的约占占样本总量的的67，约约有一半的公公司滞后量超超过盈利量确确认的三分之之一。因此，在在进行企业盈盈利能力评价价和分析时，补补充和增加评评价企业伴随随有现金流入入的盈利能力力指标进行评评价，显得十十分必要。以以下提供一些些这方面的指指标供参考选选用。      11经营现金金流量对销售售收入的比率率。经营现金金流量对销售售收入的比率率，表示每一一元主营业务务收入能形成成的经营活动动现金净流入入，反映企业业主营业务的的收现能力。公公式是： 经经营现金流量量对销售收入入的比率经经营活动产生生的现金流量量净额÷主营营业务收入         一般来说说，该指标值值越高，表明明企业销售款款的回收速度度越快，对应应收账款的管管理越好，坏坏账损失的风风险越小。11998年度度，沪深两市市A股公司该该指标平均值值为3244。      22、经营活动动净现金流量量与营业利润润比率。经营营活动净现金金流量与营业业利润比率反反映企业经营营活动净现金金流量与实现现的账面利润润的关系，其其公式为：         经营活动动净现金流量量与营业利润润比率经营营活动净现金金流量÷营业业利润        该该指标值越大大，表明企业业实现的账面面利润中流入入现金的利润润越多，企业业营业利润的的质量越高。因因为只有真正正收到的现金金利润才是“实实在”的利润润而非“观念念”的利润。      33投资活动动净现金流量量与投资收益益比率。投资资活动净现金金流量与投资资收益比率反反映企业从投投资活动中获获取的现金收收益与账面投投资收益的关关系。其公式式是： 投资资活动净现金金流量与投资资收益比率投资活动净净现金流量÷÷投资收益         该指标值值越大，说明明企业实际获获得现金的投投资收益越高高，通过该比比率可以反映映投资收益中中变现收益的的含量。      44经营现金金净流量与净净利润的比率率。经营现金金净流量，表表明每一元净净利润中的经经营活动产生生的现金净流流入，反映企企业净利润的的收现水平。其其公式是：         经营现金金净流量与净净利润的比率率经营活动动产生的现金金流量净额÷÷净利润        一般来说，该该指标越高，表表明企业刮润润的实现程度度越高，可供供企业自由支支配的货币资资金增加量越越大，有助于于提高企业的的偿债能力和和付现能力。11998年度度，沪深两市市A股公司的的该指标平均均值为8412。      55净现金流流量与净利润润比率。净现现金流量与净净利润比率反反映企业全部部净利润中收收回现金的利利润是多少。其其公式是：         净现金流流量与净利润润比率现金金净流量÷净净利润      66资产的经经营现金流量量回报率。资资产的经营现现金流量回报报率表明每一一元资产通过过经营流动所所能形成的现现金净流入，反反映企业资产产的经营收现现水平。其公公式是：        资产的经营营现金流量回回报率经营营流动产生的的现金流量净净值÷资产总总额        一般般来说，该指指标值越高，表表明企业资产产的利用效率率高，它也是是衡量企业资资产的综合管管理水平的重重要指标。11998年度度，沪深两市市A股公司的的该指标平均均值是2222。   财务分析论文：企业财务分分析评价初探探· 作者:爱博仁摘摘编 更新时时间:20110-9-224 21:49:211 来源:爱爱博人力资源源范文中心 · 【字号: 大 中 小】 本条信信息浏览人次次共有1611次 【我要评评论】 【我要打打印】        随随着我国社会会主义市场经经济体制的建建立和完善以以及党的十五五届四中全会会通过的中中共中央关于于国有企业改改革和发展若若干重大问题题的决议精精神的贯彻落落实，市场体体系日臻健全全，被全面推推向市场的企企业日渐增多多，企业行为为要求日趋规规范、科学，评评价、分析企企业生存和发发展基础的偿偿债能力、盈盈利能力及其其整体水平，也也就显得尤为为重要了。在在实践中，我我们发现，常常见的净资产产收益率、销销售利润率、成成本费用利润润率等盈利能能力分析指标标和常见的流流（速）动比比率、资产负负债率等偿债债能力分析指指标，以及财财政部、国家家经贸委、人人事部和国家家计委颁布的的企业效绩评评价指标，虽虽然在一定程程度上，能满满足偿债能力力、盈利能力力和整体评价价分析的要求求，但存在不不足。本文试试图从应用企企业效绩评价价结果及评价价指标应注意意的问题出发发，谈谈常见见的偿债能力力分析指标和和盈利能力分分析指标的局局限性和认识识误区，并提提出一些改进进。完善的指指标和方法，与与大家探讨，求求教大家。      一一、应用企业业效绩评价结结果及评价指指标应注意的的几个问题      （）临界值指指标的分析      企企业效绩评价价是对企业的的财务效益赝赝产营运。偿偿债能力、发发展能力等多多因素的综合合评价，因此此，将评价结结果用于具体体项目或选择择部分指标进进行特定目标标的评价时（比比如用于信贷贷和拟投资项项目的评价等等），还要进进行主要财务务指标的研究究分析和横向向、纵向比较较。例如，按按照企业效绩绩评价的有关关规定：当净净资产为负值值时，净资产产收益率和资资本积累率两两项指标和初初步评价得分分均按0分计计算；资产保保值增值率、经经营亏损挂账账比率和三年年资本平均增增长率指标的的单项修正系系数均按1计计算。这样由由于系数和其其它指标值的的影响，企业业效绩评价指指标值仍可能能较高。如果果将这一评价价结果应用于于信贷和拟投投资企业的评评价，显然，不不太合理，因因为净资产出出现负值，即即资不抵债，按按我国企业破破产的有关规规定，这种企企业随时都有有可能破产清清算。        这这个例子，一一方面告诉我我们：企业效效绩评价是对对企业财务分分析的深化与与升华，它虽虽然弥补了单单纯财务指标标难以得出综综合结论的不不足，但是，从从企业效绩评评价“标识”上上，看不出存存在的具体问问题和潜在问问题以及问题题的症结，因因此，我们在在应用评价结结果时，还要要对企业的财财务指标进行行深入分析；另一方面也也告诉我们，在在进行财务指指标深入分析析时，要特别别注意一些处处于临界值财财务指标的分分析。        此此外，还应该该注意非财务务指标和非计计量指标的临临界值。非财财务指标常见见的有安全生生产指标和环环境保护指标标，国家规定定的最低要求求就是其临界界值。非计量量指标有各种种定义方法，企企业效绩评价价的八项非计计量评议指标标是较为全面面的非计量指指标体系，每每项指标的差差（E）级的的标准值是其其临界值。比比如：“领导导班子基本素素质”评议指指标的差（EE）级的标准准是“企业领领导班子不够够团结，主要要领导不得力力，或以权谋谋私，决策失失误较多，企企业效益滑坡坡，员工怨声声很大”等。 当企业领导导班子基本素素质具备差（EE）级的基本本特征时，我我们应该进一一步加以分析析。      （二二）指标计算算数据来源的的分析      企企业效绩评价价是以财务指指标为主要内内容，以净资资产收益率（即即投资报酬率率）为核；已已指标的企业业经营效益和和经营者业绩绩的评价，财财务指标值的的高低直接影影响评价结果果的好坏。我我们知道，计计算财务指标标值的数据来来自会计报表表，而会计报报表又是根据据应计制和历历史成本原则则确认的会计计账册数据编编制的。因此此，我们在应应用企业效绩绩评价结果和和评价指标时时，要注意以以下几个方面面问题：      11未进行资资产评估调账账的老企业。这这类企业资产产负债表的项项目，尤其是是资产项目以以及由此计算算的指标值与与新办企业和和近期经过评评估调账的企企业比较相差差甚远，因此此，对这类企企业的财务指指标计算值，应应做进一步的的分析。      22未经独立立审计机构审审计调整的会会计报表数据据。这类企业业由于未按国国家统一会计计政策和会计计制度进行调调整，其会计计科目和对应应会计科目的的数据，缺乏乏可比性，由由此计算出的的指标值，也也就缺乏可比比性。      33待摊费用用、待处理流流动资产净损损失、待处理理固定资产净净损失、开办办费、长期待待摊费用等虚虚拟资产项目目和高账龄应应收账款、存存货跌价和积积压损失、投投资损失、固固定资产损失失等可能产生生潜在的资产产项目。对这这两类资产项项目，我们一一般称之为不不良资产。如如果不良资产产总额接近或或超过净资产产，既说明企企业的持续经经营能力可能能有问题，也也可能表明企企业在过去几几年因人为夸夸大利润而形形成“资产泡泡沫”；如果果不良资产的的增加额及增增加幅度超过过利润总额的的增加额及增增加幅度，说说明企业当期期的利润表数数据有“水份份”。      44关联交易易。通过对来来自关联企业业的营业收入入和利润总额额的分析，判判断企业的盈盈利能力在多多大程度上依依赖于关联企企业，判断企企业的盈利基基础是否扎实实，利润来源源是否稳定。如如果企业的营营业收入和利利润主要来源源于关联企业业，就应该特特别关注关联联交易的定价价政策，分析析企业是否以以不等价交换换的方式与关关联交易进行行会计报表粉粉饰。如果母母公司合并会会计报表的利利润总额大大大低于企业的的利润总额，就就可能意味母母公司通过关关联交易，将将利润“包装装注入”企业业。      55、非主营业业务利润。通通过对其他业业务利润、投投资收益、补补贴收入、营营业外收入在在企业利润总总额的比例，分分析和评价企企业利润来源源的稳定性，特特别是进行资资产重组的企企业。      66现金流量量。通过经营营活动产生的的现金净流量量、投资活动动产生的现金金净流量、现现金净流量的的比较分析以以判断企业的的主营业务利利润、投资收收益和净利润润的质量，如如果企业的现现金净流量长长期低于利润润，将意味着着与已经确认认利润相对应应的资产可能能属于不能转转化为现金流流量的虚拟资资产。      （三三）防外事项项的分析      企企业效绩评价价的非计量评评价指标是企企业表外事项项的一个很重重要的内容，在在应用时，不不仅应该注意意分析其对企企业的影响，还还应注意以下下表外重大事事项的分析，如如下表：（略略）        此外外，我们还应应该注意到企企业效绩评价价的实质是国国有资本金的的效绩评价，它它主要服务于于企业监督。国国有资本金管管理及财务监监督、领导班班子考核、经经营者收入分分配等，体现现的是国家所所有者的职能能。马克思曾曾说过：“在在我们面前有有两种权力，一一种是财产权权力；另一种种是政治权力力，即国家的的权力”。两两种权力派生生出两种不同同的职能，即即国家的所有有者职能和社社会管理职能能，企业效绩绩评价体现的的正是这种财财产权力和国国家的所有者者职能，它为为政治权力和和国家的社会会管理职能提提供服务，并并通过其发挥挥一定的作用用。因此，企企业效绩评价价对控股和全全资子公司的的评价的适应应条件和环境境要好些，发发挥的作用也也就大些，而而对于参股投投资和债权人人对债务人的的评价就要差差些，发挥的的作用也要小小些，我们要要注意这一点点。      二二、常见偿债债能力分析评评价指标的改改进和完善      （一一）流（速）动动比率局限性性的原因和改改进方法      11局限性的的原因      这主要是由由于会计信息息数据提供者者的利益关系系和信息不对对称等原因，计计算流（速）动动比率的数据据常常被扭曲曲。        根据据现代企业理理论，企业的的实质是“一一系列契约的的联结”，由由于各契约关关系人之间存存在着利害冲冲突，经济人人的逐利本质质和契约的不不完备性、部部分契约关系系人便有动机机和机会通过过改变会计数数据进行利润润操纵，以实实现自身利益益最大化，从从而导致计算算流（速）比比率的数据被被扭曲。        信息经济学学理论也告诉诉我们，在信信息不对称现现象普遍存在在的情况下，由由于代理人总总是比委托人人拥有更多的的信息，当这这种信息是会会计信息时，代代理人便有动动机进行利润润操纵，将信信息优势转化化为利益优势势，因此，存存在通过某些些会计处理和和交易活动来来美化企业财财务指标的可可能，即所谓谓粉饰效应。用用于美化企业业财务指标的的这些会计处处理和交易活活动，也将导导致计算流（速速）动比率的的数据被扭曲曲。        实际际情况也是这这样，笔者曾曾以19988年度被CPPA出具有保保留意见的审审计报告和被被CPA出具具有说明意见见的审计报告告所涉及的问问题为切入点点，对A股公公司的利润操操纵进行实证证研究和分析析，发现有利利润操纵的现现象不少，其其中通过虚列列应收帐款，少少提准备、提提前确认销售售或将下一年年度赊销提前前列帐，少转转销售成本增增加存款金额额等操纵利润润方式为最多多，其结果都都将是导致计计算流（速）比比率的数据被被扭曲，最终终导致流（速速）动比率的的计算值被扭扭曲。      流（速）动动比率不能量量化地反映潜潜在的变现能能力因素和短短期债务。         流（速）动动比率是通过过流（速）动动资产规模与与流动负债规规模之间的关关系，来衡量量企业资金流流动性的大小小，判断企业业短期债务到到期前可以转