收益法评估技术说明(共24页).doc

精选优质文档-倾情为你奉上*公司收益法评估技术说明一、评估对象本次评估对象为*公司股份有限公司拟进行资产减值测试而涉及的该公司的股东全部权益。二、收益法的应用前提及选择的理由和依据收益法的定义和原理收益法是通过估算被评估资产在未来的预期收益，并采用适宜的折现率折算成现值，然后累加求和，得出被评估资产的评估值的一种资产评估方法。收益现值法是本着收益还原的思路对企业的整体资产进行评估，即把企业未来经营中预计的净收益还原为基准日的资本额或投资额。具体评估办法是通过估算被评估资产在未来的预期收益，并采用适当的折现率或资本化率折现成基准日的现值，然后累加求和，得出被评估资产的评估值。在收益法评估中，被评估资产的内涵和运用的收益以及资本化率的取值必须是一致的。收益法的应用前提运用收益现值法，是将评估对象置于一个完整、现实的经营过程和市场环境中，对企业整体资产的评估，评估基础是对企业资产的未来收益的预测和折现率的取值，因此被评估资产必须具备以下前提条件：被评估资产与其经营收益之间存在稳定的比例关系，并可以计算。被评估资产未来的收益能用货币衡量，并基本可以预测。三、收益预测的假设条件收益预测是整体资产评估的基础，而任何预测都是在一定假设条件下进行的，对企业未来收益预测建立在下列条件下：一般假设假设*公司资产在2011年后不改变用途仍持续使用；假设*公司的经营者是负责的，且公司管理层尽职尽责，不出现诸如经营、管理等决策失误；假设*公司完全遵守所有有关的法律和法规；假设*公司提供的历年财务资料所采取的会计政策和编写此份报告时所采用的会计政策在重要方面基本一致。特殊假设企业所在的地区及中国的社会经济环境不产生大的变更，所遵循的国家现行法律、法规、制度及社会政治和经济政策与现时无重大变化；信贷利率、汇率、赋税基准及税率，政策性征收费用等不发生重大变化；企业将保持持续性经营，并在经营范围、方式上与现时方向保持一致；各类消费类商品社会需求将保持一定幅度增长；假设折现年限内将不会遇到重大的销售货款回收方面的问题（即坏帐情况）；每年计提的固定资产折旧将全部用于现有固定资产的维护及更新且能够保证现有资产规模的正常运营、满足企业正常持续经营之需要。假设*公司已在建及拟开工的房地产开发业务，能够按计划完工、销售。无其他人力不可抗拒因素及不可预见因素，造成对企业重大不利影响。评估人员根据资产评估的要求，认为这些前提条件在评估基准日时成立，当未来经济环境发生较大变化时评估人员将不承担由于前提条件的改变而推导出不同评估结果的责任。四、企业经营、资产、财务分析所在行业状况及发展前景*公司是主要从事淮水北调、水处理供应、水处理工程建设、设备经销项目的生产经营。水处理是指通过一系列水处理设备将被污染的工业废水或河水进行净化处理，以达到国家规定的水质标准。由于社会 生产、生活与水密切相关，因此，水处理领域涉及的应用范围十分广泛，构成了一个庞大的产业应用。工业用水主要包括冷却用水、热力和工艺用水、洗涤用水。其中工业冷却水用量占工业用水总量的80%左右，取水量占工业取水总量的30-40%。火力发电、钢铁、石油、石化、化工、造纸、纺织、有色金属、食品与发酵等八个行业取水量约占全国工业总取水量的60%（含火力发电直流冷却用水）。 1.水资源的需求具很强的“刚性”。我国是世界缺水的国家之一，据2000年中国环境状况公报公布，我国人均水资源量为2238.6m3，仅相当于世界人均占有量的1/4，是世界人均水资源极少的13个贫水国之一。同时，中国地域广大，水资源在时间和地区分布上很不平衡，南方多北方少。海河、淮河、辽河、黄河流域人均水资源量约为中国平均水平的1/5，海河流域包括京津两市人均水资源量仅为中国平均水平的1/7。 水利是农业的命脉，实际上也是工业的命脉。目前在全国600多座建制市中，有近400座城市缺水，其中缺水严重的城市达130多个，全国城市缺水年总量达60亿立方米。缺水每年给城市工业产值造成的损失在2300亿元以上。随着我国工业的快速发展，工业用水量随之剧增，水资源的供需矛盾将更为突出，缺水已成为城市工业发展的制约因素。我国虽然水资源短缺，但却是工业耗水大国，工业发展是拉动用水需求的另一大动力。石化、电力、有色、造纸、纺织、钢铁、煤炭等八大行业是水资源消耗大户，这几年我国积极采取 了各种节水措施，努力降低单位产值耗水量，并取得显著效果，万元 GDP （当年价）用水量从 2001 年的 580 立方米降至 2008 年的 232 立方米， 下降了 60。但是，由于经济的强劲增长，以及经济结构的重型化特点， 我国工业用水总量仍呈现增长态势，从 2001 年的 1142 亿立方米增至 2008 年的 1451 亿立方米，增长 27.06，年均复合增速达到3.48%。尽管我国工业节水技术已取得很大的成绩，但单位工业产品的新鲜水消耗量和污水排放量来看，对工业水的需求仍是急缺的。工业行业单位产品（增加值）取水量1999年2005年2010年火力发电(不计直流冷却用水) m3/万千瓦时41.331.028石油石化， m3/加工吨原油2.371.111.0钢铁*， m3/吨钢28.88.68.0纺织， m3/万元270191153造纸， m3 /吨纸浆198103852. 中国水处理市场行业现状：水处理行业具有很强的地域垄断性。给水处理及污水处理产业是以输水网络为载体的，其提供的产品或服 务只能在网络覆盖范围之内，而不能在全国或世界范围内自由流动；而且，水务产业投资大，固定资产的专用性强，沉淀成本很高，重复建设不符合经济效率原则。因此，水务经营具有鲜明的地域性和自然垄断特征，企业一旦取得某一项目的经营权即可垄断该区域的服务，不存在同一区域的同业竞争问题。这有利于降低企业收入波动风险，保持企业经 营的稳健性。环保行业“十一五”规划15300亿巨大投资。规划将水环境质量改善列为八个环保重点领域之首，并将城市污水处理与再生利用工程建设列为其中的第一位，明确了水污染治理是环保投资的重中之重，占据投资预算的最大比重。按照发改委会同有关部门之前制定的节能减排综合性工作方案，到2010 年，中国单位工业增加值用水量降低30%，全国设市城市污水处理率不低于70%。水业市场进一步升温，不同性质的投资主体各显神通。2007 年的中国水务市场，战略合作与产业重组气氛浓厚，直接结果之一就是行业资金投入的增加，在供水领域中，由世界企业直接和间接提供的供水服务超过2007 年全国供水总量的15%到20%，污水行业更高，这个比例达到50%到70%。中国城市水业以服务业形式已经进入国际视野。污水处理是一种相对特殊的市政公用设施产业，它有一定的收入来源，投资风险相对较低，具有相对稳定的投资回报，因此得到社会资本的青睐。水务行业盈利能力平稳。2008 年1-2 月，我国水务行业销售收入112.5 亿元，同比增长9.25%；实现利润总额3.7 亿元，同比减少1.78 亿元，反映了我国水务行业的盈利能力波动较大，政策性因素干扰大，其他的经济效益指标也反映行业的景气度保持平稳。3.中国水处理市场的发展趋势：中国水处理市场在被称为水世纪的21世纪迎来了前所未有的发展机遇，水务行业以年均15的速度和数以万亿计的市场空间成为投资人心目中发展速度最快和最具潜力的行业之一。市场简要分析如下表：分析项目现 状发展趋势备 注供水情况全国2/3的城市常年处于供水不足的状态随着人口的自然增长特别是工业化和城镇化的迅速推进，城市用水矛盾将更加突出。严重缺水的城市达到110多个，全国城市缺水总量约60亿立方米城市需水量约700亿立方米以33.3%的比例增长2010年、2030年和2050约为900亿立方米、1200亿立方米和1500亿立方米左右供水行业年产值从600700亿元提高至近2000亿元2005年，污水处理一项就有4000亿元的市场份额城市污水处理率约292010年提高到45由此可见水务公司收益稳定，低风险投资品种。未来将有许多水务市场与产业的动向值得重点关注：1、水价格形成机制的变化。2、特许经营制度的走向。3、环境重压之下的污水处理市场变形等。未来中国供水和污水市场的需求巨大。国民经济持续快速发展，城镇化水平不断提高，环保力度逐渐加大，水价逐渐理顺，整个水务政策体系逐渐完善，市场机制逐步引入，中国水务市场也因此成为最受投资者关注的市场之一。特别是：中国现有供水企业区域经营分散特性，将为各类水务投资公司的购并发展带来巨大的潜在市场机遇。环境保护的力度加大促进了污水处理行业发展，水价改革将带来巨大的商机4.矿井水利用规划煤炭是我国能源主体，水资源是煤炭生产和深加工的重要基础。据调查，全国平均吨煤综合耗水量约1.6立方米，2004年全国产煤19.56亿吨，用水总量约31.3亿立方米。我国煤炭资源大部分分布在缺水的干旱和半干旱地区，全国有70%的矿区缺水，其中40%严重缺水。水资源不足成为制约煤矿、洗选厂和电厂等发展重要因素。为促进矿井水资源化利用，节约水资源，根据国务院关于做好建设节约型社会近期重点工作的通知（国发2005 21号）及“十一五”规划纲要要求，国家发展改革委组织编制了矿井水利用专项规划（以下简称规划）。规划涉及全国主要产矿区，是我国矿井水利用工作“十一五”期间的指导性文件和项目建设的主要依据。规划基准年为2005年，规划期为2006-2010年，规划范围是年涌水量60万立方米以上的煤矿。规划主要针对煤矿矿井水，对于非煤矿矿井水利用，应参照此规划执行。某市矿业股份有限公司位于安徽省北部，与河南、江苏两省交界，是我国重要的煤炭生产基地及主要精煤出口基地。某市矿业股份有限公司对矿井水资源利用规划思路是重点利用地表水、综合利用矿井水、合理利用地下水、跨区域调水作为后期可靠水源。对矿井水全部按照循环经济的要求，净化处理后综合利用，目标实现零排放。其中以发展矿区循环经济为重点，实现矿区矿井水资源的有效利用和保护环境。推广应用矿井水井下清污分流、地面净化处理技术；积极拓展矿井水的利用范围，提高重复利用率；减少对地下水的开采，实现矿区资源与环境的可持续发展。按照安徽煤化-盐化-体化工程建设规划，临涣矿区将建设煤焦化电基地，需要8000万M³/年水资源作支撑，其中塌陷是最重要的蓄水库区。股份公司制定了沉陷区治理规划，主要内容为挖深塌陷区，增加库容，最终蓄水打3000万M³。根据某市矿区综合开发规划，在临涣镇新型工业园区内建设一座矿井水综合利用水厂，提供给煤焦化电的其他各个工程所需的工业用水，并同时实施厂外栏蓄水工程。企业发展规划*公司有限公司由某市矿业股份有限公司、安徽国华投资集团公司、某市双龙矿业有限责任公司出资于2007年2月组建成立，主要从事淮水北调、水处理供应、水处理工程建设、设备经销项目的生产经营。公司地处浍河南岸、淮六路西，韩村镇*工业园内。公司拥有96公里的淮水北调管道，设计流量每秒3立方米，年最大供水量7630万立方米，途经怀远、固镇、濉溪三县的10个乡镇，主线工程于2009年7月底完工，支线工程6.8公里于2010年12月完成。目前，公司占地180亩的水处理厂及配套引供水管网的日处理能力为清水8万吨，二期日处理能力将达到20万吨以上，除盐水1万吨的生产能力，总资产9亿人名币.*工业园是目前国内最大的煤焦化电产业集群，汇集了一大批安徽省“861”重点工程，年最大用水7000余万立方米。根据某市矿区综合开发规划，在临涣镇拟建一个新型工业园区，包括年产440万吨/年焦炭的焦化厂一座，4*300MW机组煤泥煤矸石综合利用电厂一座，入洗能力达到800万吨/年选煤厂一座。现有的城镇供水能力远远不能满足生产及生活的需要。同时，由于当地部分深井使用年限长，局部超采严重，开采水位大幅度下降，出水量已大大减少，供需矛盾日益突出，因此建立新的给水系统已迫在眉睫。为解决用水问题，满足工业园建设发展需要，在安徽省发改委和水利厅的支持下，分两期建设了引供水配套工程。一期工程以浍水、中水、矿井疏干水作为水源，日处理净水8万吨，设计投资1.1亿元；二期工程以淮河水作为水源，日处理净水13.5万吨，设计投资6.9亿。企业战略目标；近期(2010-2012年)：通过拓展民用水市场，力争实现年均供水1700万吨；中期（2013-2015年）：随着*工业园二期项目（包括：焦化二期及配套项目，煤矸石电厂二期），以及周边电厂项目将陆续建成投产，公司的年供水量将得到逐步提升，力争在2015年事项供水6000万吨；远期（2016-2020）公司将进入稳步发展时期，实现以水为核心的相关多元化发展，2016年以后公司的供水量将力争达到8000万吨以上，并使公司成为淮矿股份公司和水务行业的双优的企业。生产运营情况1.公司主要产品及市场情况*公司主要为*工业园内的企业供应净水及除盐水，其中净水的生产销售占到95%左右。截止2011年3月，因下游用户用水量不足，于2009年7月底建成完工的*公司引淮工程相关资产暂未达到设计产能，2011年亏损2693万元，累计亏损4246.21万元.但是淮水北调管道引水工程为该区域内唯一批准建设的淮水取水工程，从对淮河水资源的保护的角度考虑，国家在此区域内将不再批准淮水引水工程，因此，*公司是未来该区域内唯一的大型供水企业。基于*工业园巨大的用水需求量，且水价格受政策影响较为稳定（根据淮价价200856号关于核定*公司公司供水价格的通知工业净水销售价格2.78元/ M³,除盐水销售价格19/ M³）。故水处理行业前景的向好，公司近年销售保持较快的增长。2.主要经营业绩*公司近年来销售收入不断增长，2008年实现销售收入1497.88万元，利润总额为-433.11万元。2009年实现销售收入3699.03万元，利润总额为-924.85万元，2010年实现销售收入4946.36万元，利润总额-2693.37万元。3.需水量预测*工业园建设内容包括：新建煤泥矸石综合利用电厂；新建煤焦化基地，包括焦化厂、甲醇厂、甲醛厂及制砖厂等；改造、扩建临涣选煤厂。上述工业园各生产企业均符合我国产业政策，在进行建设规划时充分考虑水资源节约和清洁生产，实施生产用水的循环使用和复用。为进一步节约水资源，减少废水排放，提高水资源综合利用水平，根据各生产单位对水质的不同要求，考虑在工业园内实施水的重发实用。具体为：电厂循环排污水作为焦化厂熄焦用水，焦化厂生产废水作为选煤厂用水。需水量预测如下：工业园区用水情况总需水量情况表项目名称性质一期用水量（M³/d）二期用水量（M³/d）煤泥矸石电厂4*300MW3740074800煤焦化基地焦化厂440万T焦炭、联产40万T甲醇20000（3790）40000（7580）煤化工40万T甲醇、10万T粗苯精制、20万T焦油、4万T炭黑、20万T针状焦等15个项目1466067200砖厂4.8亿块/年5501100临涣选煤厂1250万T/年360（4200）360（7200）小计80960198240未预见水量40509910合计766201926230（注：括号内数字为复用水量）4.供水水源经水利厅批准，某矿业集团*工业园用水规划已列入安徽省用水规划中，并取得用水批复（晥水政2005314号），根据批复内容，每年可以从淮河向*工业园调水7830万M³/年（见下图），供水保证率可达97%。根据煤炭工业部合肥设计研究院2004年8月编制的某市矿业（集团）有限责任公司-某市矿区总体规划说明书、石油和化工工业规划设计院2005年2月编制的安徽煤化-盐化-体化总体规划以及部分项目的可行性研究报告、安徽水利厅安徽省水功能区化、安徽省水利规划办公室2003安徽淮水北调工程规划、安徽水利水电勘测设计院2005安徽省沿淮洪水资源利用研究安徽省临涣闸工程可行性研究报告等文件，都提出利用矿区井下水回用和在浍河临河区建临涣闸、结合矿区塌陷区蓄水，对某市矿区和临涣进行供水。此外，*工业园同期建设园区污水处理站，可作为矿井水综合利用水厂的第二资源。如上述水量不足，考虑通过临涣闸从浍河补水。公司运营面临的风险1. 政策风险水务行业具有经济收益性、社会公益性等特征，行业的发展不仅受市场发育成熟程度的影响，还取决于国家及各地方政府对水务建设的重视程度和投资规模。2004年颁布的市政公用事业特许经营管理办法（建设部2004年第126号令）中关于特许经营权享受的优惠政策的规定。根据国家税务总局关于污水处理费不征收营业税的批复（国税函20041366号）规定：“单位和个人提供的污水处理劳务不属于营业税应税劳务，其处理污水取得的污水处理费，不征收营业税。”国家近年来颁布节能减排综合性工作方案、水利工程供水价格管理办法和关于推进水价改革促进节约用水保护水资源的通知相继出台，国内大部分城市都已出台水价上调的具体方案，完善水价形成机制、合理调整城市供水、水利工程供水价格。安徽水利厅安徽省水功能区化、安徽省水利规划办公室2003安徽淮水北调工程规划、安徽水利水电勘测设计院2005安徽省沿淮洪水资源利用研究安徽省临涣闸工程可行性研究报告、十一个五规划纲要指出：“各级政府要将环保投入作为本级财政支出的重点并逐年增加”，“建立社会化、多元化环保投融资机制，运用经济手段加快污染治理市场化进程”。这些政策导向都将有利于改善水务市场环境，促进了水务产业的发展进程。随着一号文件的落实和“十二五”规划纲要的出台以及2009年12月28日，“水专项十二五实施计划编制启动会暨地方科技需求座谈会”在北京的召开，水务企业得到了前所未有的发展良机。上述政策对于水务行业的健康快速发展起到了有力的促进作用，*公司近年来的快速发展也受惠于上述政策，若国家上述有关政策发生变化，可能对*公司既定发展战略的执行和业绩增长产生重大影响。区域市场竞争风险*公司特许经营权的取得作为*工业园内唯一的供水企业，主要用户*焦化厂股份有限公司、临涣发电厂有限公司,临涣选煤厂均只能从本公司用水，且工业园内的企业皆为某市矿业股份有限公司的分公司或控股子公司。因此市场风险较小。原料、人工成本、电费、运费等价格将可能有一定上涨，公司产品生产成本将增加。公司将通过提高生产运行质量、加强成本管理与优化物流管理、严格控制管理费用、财务费用等方式最大程度消化涨价因素。经营管理风险根据国家有关法律法规和企业内部控制基本规范、企业内部控制应用指引第3号人力资源，由某市矿业股份公司指导*公司公司的人力资源工作，*公司公司制定适用于公司的人力资源规章制度在股份公司设定的规章制度框架内。*公司公司人力资源规划编制、用人需求计划与调剂方案、培训计划与培训费用、员工退出等事项须报经公司审核，报股份公司备案；招聘工作由水务公司实施。随着国内经济的发展和市场变化以及二期工程的完工投产，公司管理层能否适应市场环境变化，相应调整公司战略方针、经营决策以适应公司环境变化，并是否能不断提高自身素质适应管理需要，关系到公司命运前途，一旦公司管理水平达不到要求，使企业适应不了经营环境变化，出现管理和决策失误，将给公司带来很大的损失，影响企业发展。 财务风险*公司2008年2010年近三年的资产负债率分别为：75.13%、79.36%、81.49%；流动比率分别为1.57、2.18、2.01；资本化率分别为50%、65.5%、68.2%；利息保障倍数分别为0.82、0.76、0.22；固定资产对长期负债比率分别为23.26%、104.56%、100.34%;由上述数据可见公司短期内偿债压力不大，长期的债务负担过重，资本结构风险较大。但是固定资产净值足够用来担保其长期债务。至评估基准日，受全球金融危机的影响及通货膨胀的影响，中央银行已三次上调金融机构人民币存贷款基准利率。但近几年随着*公司经营规模的不断扩大，资金的需求也不断增长，前两年财务费用呈较快的增长速度。从上述资产负债率、资本化率、利息保障倍数、固定资产对长期负债比率指标值来看，公司偿债负担较重，财务风险不容忽视企业历史年度财务分析*公司20082010年历史经营情况比较表近三年经营情况一览表 金额单位：万元项               目2008年2009年2010年一、营业总收入1497.883699.034946.36  其中：主营业务收入1497.883699.034946.36        其他业务收入0.000.00二、营业总成本1930.854576.857837.52  其中：主营业务成本1068.142350.334036.40 其他业务成本0.000.00     营业税金及附加8.3022.9626.73       销售费用0.000.000.00       管理费用326.94769.39882.37       财务费用527.461409.742908.20       资产减值损失0.0024.43-16.19三、营业利润 -432.97-877.82-2651.62     加：营业外收入0.001.006.29     减：营业外支出0.1448.0348.04四、利润总额-433.11-924.85-2693.37       减：所得税费用0.001.73五、净利润 -433.11-926.58-2693.37前三年及评估基准日各项成本费用占收入的比率表如下：金额单位：万元项               目2008年占销售收入的比例2009年占销售收入的比例2010年占销售收入的比例一、营业总收入1497.881.00 3699.031.00 4946.361.00   其中：主营业务收入1497.881.00 3699.031.00 4946.361.00         其他业务收入0000.00 二、营业总成本1930.851.29 4576.851.24 7837.521.58   其中：主营业务成本1068.140.71 2350.330.64 4036.40.82  其他业务成本00.00 00.00 0.00      营业税金及附加8.30.01 22.960.01 26.730.01        销售费用00.00 00.00 00.00        管理费用326.940.22 769.390.21 882.370.18        财务费用527.460.35 1409.740.38 2908.20.59        资产减值损失00.00 24.430.01 -16.190.00 三、营业利润 -432.97-0.29 -877.82-0.24 -2651.62-0.54      加：营业外收入00.00 10.00 6.290.00      减：营业外支出0.140.00 48.030.01 48.040.01 四、利润总额-433.11-0.29 -924.85-0.25 -2693.37-0.54        减：所得税费用00.00 1.730.00 0.00 五、净利润 -433.11-0.29 -926.58-0.25 -2693.37-0.54 根据2008年2010年历史收益情况可知：历史营业收入的构成至评估基准日公司的营业收入主要为净水及除盐水的销售收入。从营业收入来看，公司历史营业收入成较快上涨趋势，主要是因为*公司为*工业园唯一大型供水企业，随着发电厂公司及*焦化厂公司二期工程及周围企业的建成投产，公司的供水量将成倍增加，市场稳定发展；营业成本逐年有幅度的增长，除了生产量的增大外，财务费用中长期贷款利息的支出所占的比例较大，企业偿债负担较重；企业为定向供应故无销售费用；管理费用率随着市场的上升也呈上升趋势，波动幅度不大，处于相对稳定状态，说明企业经营比较稳定；因下游用户用水量不足，于2009年7月底建成完工的*公司引淮工程相关资产暂未达到设计产能，造成企业亏损，但随着配套二期工程的完工投产企业盈利能力能力将不断增强五、评估计算及分析过程收益模型的选取选取收益法的具体测算方法及模型本次评估中，使用净利润作为企业的收益指标，并选用分段收益折现模型。首先，根据企业的经营历史以及发展趋势，测算企业未来五年的净收益。其次，假定企业从第六年开始，仍可持续经营一个较长时期，在这个时期中企业的收益保持稳定。最后，分别将两部分的收益进行折现处理，加总求和测算出公司净资产的现值。计算公式 n Ftp = A-B t=1 (1i)t 式中：P-评估值；Ft-未来第t个收益期的预期收益额；当收益期无限时，t为无穷大； i-折现率； t-收益年限。 A-不宜采用收益法评估的其他资产 B-付息债务收益年限的确定根据*公司的经营目的、商品构成、资本构成、经营管理水平、市场开拓能力和所在行业外部环境及发展前景分析，*公司企业法人营业执照上未注明营业期限，*公司未来收益折现年限的确定基于评估假设前提下，按照永续考虑。未来收益的确定评估人员根据2008年2010历史收益情况分析及公司经营管理层对2011年2016年盈利预测资料，对2011年2016年经营情况预测说明如下：营业收入及营业成本的预测主营业收入的预测临涣煤电煤化一体化产业集群一期工程现已基本完工投产，其中主要用水企业-*焦化厂股份有限公司主营焦炭及相关化工产品的生产、销售、设计产能220万吨焦炭、联产20万吨甲醇，是国内最大的独立焦化生产企业。目前，一期工程2005年6月开工建设，2009年11月投入试运行，2010年7月通过环保部验收。二煤焦化综合利用项目二期工程环境影响评价已公示，现正进行环评将于近期开工，定于2013年投产，投产后其产量将提到到现在的两倍，用水量也将提高到现在的两倍达到67200 M³/d。同时*焦化厂股份公司产能的增加同时也将增加发电厂有限公司的供电量，中立发电工程一期建设2×300MW循环流化床锅炉汽轮发电机组，已于2005年9月开工，2007年6月第一台机投产发电，2007年12月第二台机投产。二期工程已通过环评，前期工程现已完工近期将正式开工，预计2013年3月及5月分别投产煤矸石煤泥发电机两台，投产后电厂容量将达到原来的两倍，用水量将达到74800 M³/d。根据上述情况，公司2011年412月份-2016年计划销量分别为1111.09万吨、1590万吨、2100万吨、3120万吨、3320万吨、3320万吨才能满足工业园内的用水需求。供水价格为政府核对售价，净水销售核定售价为2.78元/ M³,除盐水销售价格核定为19元/ M³。企业营业收入预测按2011年-2016年公司产品的销量和销售单价来测算。主营业成本的预测公司的营业成本包括：主要原辅材料、电费、维修费、工资福利费用和其他支出费用。根据前三年产品的实际生产成本，考虑通货膨胀的影响，预测期产品的生产成本在2010年产品单位成本的基础上，考虑一定的增长率确定。并在2016年以后保持不变。因本产业的特殊性，产品的产销量基本一直，因除盐水的生产过程需要耗用一定比例的净水造成净水产量高于销量。故营业成本按2011年-2016年公司产品的产销量和单位成本来测算。根据历史分析，未来几年的营业收入及营业成本预测情况如下：金额单位：万元项目单位2011年4-12月2012年2013年2014年2015年2016年工业净水产量万吨1151.208216502166320034003400成本单价万元/吨生产成本合计万元销量万吨1,050.921,500.002,000.003,000.003,200.003,200.00销售单价万元/万吨销售收入合计万元除盐水产量万吨60.1790.00100.00120.00120.00120.00成本单价万元/吨生产成本合计万元销量万吨60.1790.00100.00120.00120.00120.00销售单价万元/万吨销售收入合计万元总产量及总销量万吨生产成本合计万元销售收入合计万元营业税金及附加：根据目前的税法及有关规定，本单位免征营业税，故*公司的营业税金及附加主要是增值税、城市维护建设税、教育费附加等。增值税：按税法规定计算的销售货物和应税劳务收入的6%计算销项税额，在扣除当期允许抵扣的进项税额后，差额部分为应缴增值税。城市维护建设税：分别以应缴营业税、增值税的5%缴纳城建税。教育费附加：根据国务院国发（2010）35号关于统一内外资企业和个人城市维护建设税和教育费附加制度的通知，自2010年12月1日，分别以应缴营业税、增值税的3%缴纳教育费附加，以应缴营业税、增值税的2%缴纳地方教育费附加。本次评估在对营业税金及附加进行预测的方法为：按照前五年的实际税负，预测未来五年的营业税金及附加。具体预测情况如下：金额单位：人民币万元项目2011年4-12月2012年2013年2014年2015年2016年主营业务收入383271979130129961367613676营业税金及附加234355788282占营业收入比例0.60%0.60%0.60%0.60%0.60%0.60%管理费用主要内容包括管理人员工资、电费、维修费、折旧费、劳动保险等。经分析企业前二年单位生产量的管理费用为900万元左右,基本平稳。根据前三年管理费用的实际发生情况，综合考虑预测期内随着生产规模的扩大，管理费用占收入的比例将下降的趋势，对管理费用进行预测。财务费用，至评估基准日，*公司账面长期借款为58000万元，利率按评估基准日借款合同约定的贷款利率确定，根据企业提供的还款计划书，2011年412月至2016年财务费用以贷款利率乘以结余的借入资金金额确定。存款利息收入和银行手续费基本相抵，忽略不计。预测期内财务费用预测表金额：万元项目2011年2012年2013年2014年2015年2016年借款金额4250.004250.004250.004250.004250.004250.00利率5.61%5.61%6.31%6.31%6.31%6.31%财务费用238.33238.33268.18268.18268.18268.18营业外收支，为非经常性收支，未来无法预测，不予考虑。所得税：以现行规定的25%的税率计算。综上所述，得出*公司预测期内的净收益如下：预测期内安利新材料各年净收益预测表利润表单位：万元项 目2011年4-12月2012年2013年2014年2015年营业收入其中：主营业务收入 其他业务收入减：营业成本其中：主营业务成本 其他业务成本营业税金及附加 销售费用 管理费用财务费用资产减值损失加：投资收益营业利润加：营业外收入其中：非流动资产处置收益减：营业外支出其中：非流动资产处置损失利润总额减：所得税净利润预期净现金流量本次评估采用息前现金流量作为预期收益进行折现。计算公式为：息前现金流量税后净利润折旧与摊销利息费用(扣除税务影响后)资本性支出净营运资金变动折旧与摊销，包括计提的固定资产折旧、无形资产土地使用权摊销。2011年4-12月按评估基准日现有固定资产原值、无形资产原入账价值及相应的折旧及摊销期限进行预测折旧与摊销。2012年以后增加目前在建监控楼和已基本完工的引淮工程取水口6.8公里项目转入固定资产的折旧。2010-2014年折旧与摊销预测表 金额单位：万元项目2009年12月份账面原值2010年-2011年折旧与摊销额2012年2014折旧与摊销额备注房屋建筑物按35年计提折