建材行业2021年报&2022一季报总结.docx

1消费建材：增速如期分化，扩品类续写成长收入端：零售经营稳健，工程增速分化直面地产寒冬，零售渠道经营稳健，工程增速明显分化。零售模式重视现金流与利润率，受地产负面影响小,加精装放缓，2021年零售类上市公司平均收入增速31.8% , 2020年为+ 14.5% , 2021年增速较高有低基数原因 （ 2020H1零售端受疫情影响明显）；2021H2平均收入增速为17.3% , 2022Q1平均 收入增速为12.6% ,表现仍优于工程类消费建材，2022年3月零售明显受疫情干扰 （类比2020H1 ）。例如：伟星新材2021H2同比增速为25.1%，顾家（同比+32.3% ）, 欧派（同比+25.2% ）,兔宝宝（同比+24.3% I同样可参考2021年建筑及装潢材料零 售额同比+20.4% , 2022年3月单月同比-0.2% ,比19年3月+2.8%。 2021年地产链风险暴露，2020年三道红线已埋下伏笔。2022年地产供需两端双 降，房企持续缩表，消费建材作为上游供应商，重新评估风险敞口，严选客户、控制发 货、重心回款。此外，2022年3月核心经济区长三角、珠三角受疫情影响严重，需求 再度受抑制。数据方面，2021年工程类上市公司平均收入增速30.6% , 2020年为 + 34.9% ; 2021H2平均收入增速降档至15.1% , 2022Q1平均收入增速进一步收缩至 -4.9%0其中，东方雨虹实现逆势高增长，2021H2、2022Q1同比增速分别为36.7%. 17.3%O表1: 2019-2021. 2019Q1-2022Q1消费建材收入增速分类比照分类上市公司2019营收增速2022Q12019Q1-2022Q1CAGR202020212021H12021H22O2OQ12021Q1东方雨虹29.3%19.7%47.0%62.0%36.7%-8.2%118.1%17.3%32.9%科顺股份50.2%34.1%24.6%41.4%12.1%24.5%80.6%18.7%38.7%工程主导凯伦股份88.1%72.3%28.8%58.3%10.4%50.5%81.8%-26.9%26.0%三棵树66.6%37.3%39.4%80.5%20.3%-31.1%241.2%14.5%39.1%亚士创能45.9%44.6%34.5%81.2%7.9%-12.1%163.7%-18.8%23.5%帝欧家居29.3%1.2%9.0%15.7%2.9%-23.8%46.2%-34.0%-9.8%零售主导股份 (2022-股份 (2022-2022年净利润比2021年 比2021年净利2021年净利润增2024)净利润增长不低于25% ;且2022年公司经营性现金流量净额大于零。润增长不低于 56% ;且 2023 年公司经营性现 金流量净额大于 零。长不低于95% ;且 2024年公司经营 性现金流量净额大 于零。凯伦股份202103161(2021-2023 )2.28%以2020年公司净利润为基数,2021年净利润增长率 不低于35%2022年净利润 较2020年增长 率不低于70%2023年净利润较2020年增长率不低于105%兔宝202111461(2022-2024)4.03%以公司2021年扣非净利润为基数,2022年净利润增 长率不低于20%2023年扣非净 利润较2021年 增长率不低于45%2024年扣非净利润较2021年增长率不低于75%坚朗五金2021041714(2021-2025 )1.87%以2020年营业收入为基准，2021年营业收入增长率不低于30%2022年营业收入较2020年增长率不低于66.4%2023年营业收入2024年营业收较2020年增长率入较2020年增不低于108%长率不低于160% ; 2025年 营业收入较2020年增长率 不低于225%蒙娜丽莎20210649(2021-2023 )1.32%以2020年营业收入为基数，公司2021年营业收入 较2020年增长率不低于30%2022年营业收入较2020年增长率不低于70%2023年营业收入较2020年增长率不低于113%东鹏控股202204242(2021-2023 )3.36%以2021年营业收入为基数，2022年营业收入增长 率10%2023年营业收入较2021年增长率不低于20%2024年营业收入较2021年增长率不低于30%13本钱端：上游侵蚀毛利，板块普遍承压防水、涂料、塑料管材主要原材料上游是石油化工，油价上行产业链涨价，企业采购本钱提 高、毛利率承压。此外双碳背景下，2021年煤炭、天然气、有色金属等涨幅明显，五金、 瓷砖、板材、铝模板等毛利率同样承压。2022Q1消费建材上市公司(不含集成吊顶、卫浴)平均毛利率同比5.Opct,其中21Q2- 22Q1毛利率环比分别+0.4pct、-2.4pct、-23pct、-0.7pct。以燃料动力为例，2021年8- 10月煤炭价格冲顶，最高位时秦皇岛动力煤(Q5500)综合平均价格指数达2592.5元/吨，后续 政策纠偏、煤价回落，对应21Q3-Q4中游本钱明显上涨；2021年11月-2022年1月原材料、燃料本钱相较高位回落，但在2022年2月俄乌冲突爆发的背景下，化工原材料（原油链）、燃 料价格继续上涨，22Q1毛利率环比继续下滑、同比压力更大。22Q1较多企业出现预付账款、经营性现金流支出、存货增长较快，主因原材料备货，原材料涨价，对应支出增加。例如1季度存货，雨虹、科顺环比年初大幅增长72%、79%O表5:消假设建材王利率（net）逐季环比产品公司22Q1-21Q121Q2-Q121Q3-Q221Q4-21Q322Q1-21Q4东方雨虹-4.6-2.0-1.91.4-2.0防水科顺股份-6.4-1.4-0.8-7.83.6凯伦股份-12.33.0-12.15.2-8.5三棵树-0.2-1.31.5-0.80.4涂料亚士创能4.1-5.53.9-8.414.2北新建材-2.55.0-7.63.6-3.5兔宝宝2.11.5-1.73.0-0.7板材大业呈象-6.4-0.3-5.10.0-1.0江山欧派-4.61.22.5-10.31.9五金坚朗五金-7.41.7-2.0-3.8-3.3伟星新材-2.33.3-0.3-4.7-0.6管材公元股份-4.1-0.6-2.42.1-3.2雄塑科技-9.4-4.0-2.8-5.63.1蒙娜丽莎-10.94.2-4.1-7.4-3.6瓷砖东鹏控股-3.04.5-3.03.3-7.8帝欧家居-11.9-2.2-1.8-7.2-0.8奥普家居-4.7-4.64.99.44.4友邦吊J贞0.9-0.3-0.9-1.23.3_ 集成吊顶法狮龙-11.5-6.6-4.74.4-4.6卫浴惠达卫浴-5.51.01.1-5.0-2.6海鸥住工-8.9-1.2-3.0-11.67.0沥青。截至4月22日，齐鲁石化道路沥青（90#A级）价格为4600元/吨，同比+950元 /吨，对应上涨比例为26.03%。以齐鲁石化道路沥青（90#A级）为例，2022Q1均价为 4307元/吨，同比+789元/吨，对应上涨比例为22.4% ; 2021年全年均价为3835元 /吨，同比+556元/吨，对应上涨比例为17%。 PVCO截至4月22日，齐鲁石化聚氯乙烯PVC市场价9300元/吨,同比持平。以齐 鲁石化聚氯乙烯PVC为例，2022Q1均价为8992元/吨，同比+677元/吨，对应上涨 比例为8.1% ; 2021年全年均价为9290元/吨，同比+2529元/吨，对应上涨比例为 37.4%O乳液。以三棵树采购价为例，2022Q1为7元/kg ,14,8% ; 2021年全年采购价7元/kg ,同比+2.1元/kg ,对应上涨比例为42.9%。 钛白粉（精细化工工以三棵树采购价为例，2022Q1为16.9元/kg ,同比+1元/kg, 对应上涨比例为63% ; 2021年全年采购价17.1元/kg ,同比+5.5元/kg ,对应上涨 比例为47.4%0图7 :沥青价格（元/吨，右：同比）图8 :燕山石化PPR4220 （元/吨）MV价:道珞新吉（90町齐鲁6化一同比（,右轴）出厂馀聚丙慌无现共聚物PP R（4225痣11用化16,500图10 :三棵树钛白粉采购价（元/kg ）17,00015,000 13,000 11,0009,000 图9 :齐鲁石化聚氯乙烯PVC出厂价（元/吨）出T价魄氯，烯pvc（s-iooo）：齐鲁石化煤炭。截至4月22日，秦皇岛港动力末煤（Q5500）平仓价1173元/吨，同比+386元 /吨，对应上涨比例为49.05%。以秦皇岛港动力末煤（Q5500）平仓价为例，2022Q1均 价为1173元/吨，同比+454元/吨，对应上涨比例为63.1% ;2021年全年均价为857 元/吨，同比+285元/吨,对应上涨比例为50%。 天然气。截至4月22日，中国LNG出厂价格全国指数7911元/吨，同比+4603元/ 吨对应上涨比例为139%。以中国LNG出厂价格全国指数为例2022Q1均价为6685 元/吨，同比+2513元/吨，对应上涨比例为60.2% ;2021年全年均价为4873元/吨， 同比+1659元/吨，对应上涨比例为51.6%。图12 :中国LNG出厂价格走势（元/吨）图11 :秦皇岛港动力末煤（Q5500）平仓价走势（元/吨）.wr.WM s.s 3.PAS .2sfi -SASS 3££ 35a Lt-aHudz .-23s« s,ss 写 UHtM s土£ .a8原 s,§£ 5，L>£ .n秦皇岛港:平仓价:动力末煤（Q55OO）:山西产同比（元/电右轴）单位本钱粗略测,2021年防水.涂料.塑料管材本钱端压力更大，主因油价上行产业链涨价。2021年同比2020年无运输费用干扰（但4季度有包装费调整的影响,数值偏小），石膏 板、瓷砖单位本钱涨幅在小个位数水平，预计瓷砖单位本钱主要是燃料价格影响。防水、涂料、 塑料管材单位本钱涨幅均在10%以上（除科顺外）；2020年同比2019年，因会计准那么调整，运 输费计入单位本钱，单位本钱同比偏大，同时防水、涂料、管材管道行业原材料价格下降贡献毛 利。表6 : 2021年消费建材上市企业单位本钱指标同比情况注：单位本钱二营业本钱/销售量，单位直接材料二直接材料/销售量材料东方雨虹科顺股份凯伦股份北新建材伟星新材三棵树公元股份蒙娜丽莎东鹏控股帝欧家居单位本钱10.1%5.3%12.8%4.5%18.7%18.3%17.3%2.9%2.4%6.0%单位直接材料13.3%9.6%9.9%5.4%11.7%23.3%18.9%表7 : 2020年消费建材上市企业单位本钱指标同比情况材料东方雨虹科顺股份凯伦股份北新建材伟星新材三棵树公元股份蒙娜丽莎东鹏控股帝欧家居单位本钱-8.0%-8.3%-10.9%-6.2%-2.1%-6.9%-0.6%3.5%0.1%10.4%单位直接材料-13.1%-15.6%-12.3%-5.5%-8.0%-16.0%-3.5%注：单位本钱二营业本钱/销售量，单位直接材料二直接材料/销售量1.4费用端：持续降本优化2020年因新收入准那么影响，原销售费用科目下的运输费用作为合同履约本钱计入营业本钱, 2021年销售费用、营业本钱和2020年为同一口径。2021年消费建材上市公司平均销售费用率为8.1%同比-O.lpct其中公元股似-l.lpct 坚朗五金（-l.2pc”伟星新材（-l-3pct 1东方雨虹（-L3pct 1凯伦股份（-2.3pct）,上述企 业降幅更明显。表8:消费建材板块销售费用率同比情况注：凯伦股份2020年销售费用已11除运费影响2021销售费用率2020年销售费用率同比(pct)71 n n%_o a/ ZO±U.U /o-Z. J防水科顺股份6.1%6.2%-0.2东方雨虹6.9%8.2%-1.3涂料三棵树16.4%16.8%-0.4亚士创能14.1%11.5%2.6石膏板北新建材3.7%3.5%0.2木门江山欧派8.3%5.9%2.5人造板兔宝宝3.4%3.8%-0.3地板&人造板大亚圣象7.6%7.1%0.5五金坚朗五金12.6%13.8%-1.2蒙娜丽莎9.2%10.0%-0.8瓷砖东鹏控股11.3%10.5%0.8帝欧家居10.5%9.9%0.6公元股份3.4%4.5%-1.1伟星新材9.4%10.6%-1.3中国联塑4.7%4.5%0.2雄塑科技3.1%3.6%-0.4我们同样采用单位费用比照规模效应，大局部单位费用呈现下降其中，东方雨虹（-20.9pct 亚士创能（-31.2pct X凯伦股份（-13.1pct 三棵树（-11.3pct）下降比例较大。表9 : 2021年消费建材上市企业单位本钱指标同比情况工程/年度雨虹科顺凯伦北新伟星三棵树亚士公元蒙娜东鹏帝欧单位销售费用-18.0%-6.1%-26.1%13.0%-2.1%-10.0%-31.3%-16.0%-13.1%6.0%12.3%单位管理费用-13.7%-8.1%17.7%1.0%12.9%-15.1%-27.3%13.6%-0.1%4.7%-3.7%单位财务费用-59.6%20.9%-48.0%-7.2%-4.1%-3.9%-0.9%406.7%669.5%-852.5%-2.9%单位研发费用-20.2%-6.8%-1.7%10.2%5.2%-13.4%-49.0%4.9%-6.0%-0.3%-0.9%单位期间费用-20.9%-6.1%-13.1%6.8%3.6%-11.3%-31.2%-1.8%-4.2%2.0%5.5%wind注：单位销售费用二销售费用/销售量，单位管理、单位财务、单位研发费用同理L5现金流：重要性进一步提升(1)收现比从收现比指标来看，伟星新材、东鹏控股等以零售主导的企业保持1.0以上，伟星新材应收参考轻工伟星新材 2.1%9.4%25.1%32.3%21.2%-27.9%59.0%12.2%8.8%（零售主条宅宅7.6%39.6%45.8%95.2%24.3%-28.2%188.0%19.0%35.0%东鹏控股2.0%6.0%11.5%39.0%-4.3%-135.3%-14.7%-20.9%14.2%44.8%64.9%32.3%-7.0%65.3%20.0%22.7%欧派家居17.6%8.9%38.7%65.1%25.2%-35.1%130.7%25.6%23.4%导）索菲业5.1%8.7%24.6%68.3%5.3%-35.6%130.6%13.5%19.0%B/C均衡蒙娜丽莎 18.6%27.9%43.6%72.3%27.0%-19.8%105.6%6.7%20.8%渠道北新建材6.0%26.1%25.5%46.3%10.9%-14.3%100.6%10.5%23.8%公元股份17.5%11.9%26.2%41.0%16.5%-28.7%86.6%8.1%12.9%地产需求方面，统计局数据是重要的参考依据，但并非先行指标，缺少一定前瞻性。结合消周转天数仍然是消费建材行业中最低，2021年仅18天。东方雨虹收现比提升显著，从2018年 0.9上升至2021年1.1 ,北新建材从2020年1.0上升至2021年。9从应收账款周转天数来看，各企业较为稳定，其中，东方雨虹同比下降明显，北新建材、兔宝宝因收并购工程类业务整体有所延长，科顺股份、凯伦股份、三棵树、亚土创能、帝欧家居同比增长。表10 :消费建材上市企业收现比一览Wind工程伟星北新雨虹科顺凯伦公元兔宝宝三棵树亚土蒙娜帝欧东鹏120101.31.11.11.11.120111.31.01.11.11.11.21.120121.31.01.10.51.11.11.21.21.120131.21.01.11.00.71.01.11.21.01.11.220141.21.01.11.11.01.11.11.11.00.91.11.220151.21.11.10.90.91.11.21.10.90.91.21.220161.21.11.11.00.881.21.21.00.90.91.11.320171.21.11.11.00.851.11.11.10.81.01.21.320181.11.10.90.90.81.11.11.10.91.01.01.220191.11.11.11.00.71.01.11.00.81.01.01.120201.11.01.20.90.71.11.00.90.81.01.01.220211.11.11.10.90.61.11.01.00.90.91.01.2表11 :消费建材上市企业应收账款周转天数一览工程伟星北新雨虹科顺凯伦公元兔玉玉三棵树亚土蒙娜帝欧东鹏120102317761322201128109215183124201230109817725212951382013241198828930182648334320142210997610339142667414927201521101239511755133376517130201619712811114560840824475302017183125128138546521025064312018193113137140567631235867402019211810112914254869110551244920202034971231324528941185317154202118328413517745411051375418653Wind(2)净现比伟星 北新 雨虹 科顺 凯伦 公元 兔宝 三棵 亚土 蒙姗 帝欧 东鹏 竖朗 工程表12 :消费建材上市企业净现比一览1.90.120100.62.2-1.820110.82.1-1.80.83.71.11.20.820121.31.72.01.91.03.31.52.90.90.720131.31.70.7-0.9-1.10.84.01.51.31.41.20.720141.31.40.60.71.30.92.41.20.41.30.60.90.220151.02.10.60.10.61.91.91.91.11.31.20.90.720161.41.50.60.40.012.61.50.41.11.00.62.30.920171.11.10.00.5-0.031.11.21.3-0.81.21.81.5-0.220181.01.10.7-1.1-0.41.70.91.21.40.80.20.90.220190.9/0.80.5-0.31.71.81.03.72.10.51.21.420201.10.61.20.6-0.41.42.00.90.81.00.01.60.620211.31.11.00.9-5.30.61.2-1.21.9-0.3-2.15.80.62020Q1-1.4-54.4-16.0-8.9-9.41.516.76.68.8-16.0-7.76.9-55.82021Q11.30.3-8.0-1.6-4.64.2-2.8-55.6186.1-4.9-5.50.7-15.92022Q1-0.6-0.7-15.1-11.1-24.69.3-4.17.710.91.94.74.57.8Wind ,预(3)付现比表13 :消费建材上市企业付现比一览工程伟星北新雨虹科顺凯伦公元兔宝三棵亚士j蒙娜帝欧东鹏1朗20101.61.01.31.11.120111.41.11.31.11.01.21.00.820121.41.01.11.31.11.01.11.11.00.820131.21.01.21.10.91.01.01.21.01.11.10.720141.11.01.21.11.01.11.11.10.90.81.01.20.820151.10.91.21.10.91.01.11.00.70.81.01.10.620161.11.11.31.21.011.11.11.00.70.91.01.00.720171.11.11.41.00.941.11.11.10.90.91.01.20.820181.21.10.90.90.91.11.11.10.81.11.01.20.820191.21.11.11.00.91.01.00.90.61.00.91.00.820201.01.11.21.00.91.11.00.90.61.10.91.10.720211.11.11.20.90.91.11.00.90.90.91.11.10.72022Q11.11.01.41.42.01.31.11.23.11.21.81.71.4Wind(4 )再融资计划 发行可转债募资:科顺股份(2022年4月发布预案,<22亿元，用于4个工程+补流)；帝欧家居( 2021年11月上市，募集净额15亿元，用于2个工程+补流);蒙娜丽莎(2021年9月上市，募集净额11.69亿元，用于2个工程+补流X 发行股票融资：东方雨虹（ 2021年定增80亿元落地，用于12个建设工程+补流）；三棵树（2021年4月发布预案，拟募集W37亿元，用于3个工程+补流，目前决议及 有效期延期）；凯伦股份（向特定对象发行股票，募集净额14.9亿元，用于补流）；亚 土创能（原可转债募投预案，后改为非公开发行，2021年11月发布预案,<6亿元）； 兔宝宝（2021年11月发布预案，W5亿元，用于补流+降低资产负债率）；科顺股份（向特定对象发行股票，募集净额2.25亿元，用于补流）等。（具体使用均为扣除发行费用后）信用减值：风险敞口扩大，轻装上阵可期2021年地产企业信用风险频发局部消费建材基于谨慎性原那么调增地产客户信用损失率， 计提局部客户减值准备，对全年业绩有所拖累。工程类消费建材21H2以来收入增速分化明显, 一个重要原因是，重点合作房企假设存在债务违约风险，公司风控压力将明显增加，短期内或主动 选择控制规模。关注后续信用减值冲回可能：（1）局部企业充分计提，例如截止2021年末，联塑与局部地 产客户的应收账款总额16.72亿，公司与其中一位客户达成协议以其物业担保，抵偿局部债务 5.43亿后，对剩余11.29亿全部进行计提；（2）地产政策边际放松，下游客户经营情况存在好 转可能。（注：举相关企业案例为说明情况，不代表我们的预期）表14 : 2021年消费建材上市企业信用减值计提情况（局部）2021 年 信用减值 损失2021年计提情况2020 年信用 减值损 失2021 归母 净利2020 归母 净利2021年末经营性现金 流量净额恒大 是否相关2021 年 前五大客 户收入占 比（%）2020 年 前五大客 户收入占 比（）三棵树-8.31公司单项计提应收账款坏账准备4.27亿，其中，恒大计提3.11亿（计提比例65% X 蓝光 0.33 亿（80%、融创 0.21亿（15% ）、华夏0.21亿（80%）;单项计 提应收票据坏账准备1.9亿，其中恒大计提1.52 亿（65% 融创 0.18 亿（15% -0.98-4.175.024.85是5.239.64亚士创-7.82公司单项计提应收账款坏账准备4.12亿，-1.09-5.443.16-10.26是6.2010.45能其中，恒大计提2.16亿（80% 融创0.28亿（50% 1华夏幸福0.22亿（80%）;单项计提其他应收款坏账准备2.24亿，其中恒大计提1.6亿（80% ）安 徽恒泰0.36亿（80% X科顺股-2.49公司单项计提应收账款坏账准备2.98亿，-2.436.738.96.11否17.6714.02份其中，客户一计提1.22亿（计提比例80% 客户二0.11亿（50% 客户三 0.4 亿（30% X 客户四 0.22 亿（30% 客户五0.16亿（30% ）、客户七0.28亿（20%）;单项计提应收票据坏账准备0.47 亿，其中客户一 0.15亿（80% 客户二0.15 亿（50% 凯伦股-2.52公司单项计提应收账款坏账准备1.49亿，-0.670.722.79-3.84是33.7823.64其中，恒大计提0.8亿（计提比例50% 荣盛0.3亿（30% ）、蓝光0.08亿（30%）;单项计提应收票据坏账准备0.35 亿，其中恒大计提0.27亿（44.8% ）0实控 人及多位高管承诺，如果在2022年12月 31日前，无法足额收回公司对恒大及成员 企业的1.88亿应收（截至2021年10月 22日），承当由此造成的损失。公元股份-0.48恒大计提0.96亿（计提比例20% ）-0.185.757.723.38是12.1014.13中国联塑-11.29截止2021年末，公司与假设干地产行业客户之间应收账款总额16.72亿，公司与其中一位客户达成协议以其物业担保，以抵偿其37.5130.4451.73是6.003.10索菲亚17.52局部债务相5.43亿，对剩余11.29亿全部进行计提。蒙娜丽莎-1.86公司单项计提应收账款坏账准备0.38亿；单项计提应收票据坏账准备0.52亿，其中金科0.1亿（计提比例30% 阳光城计提 0.09 亿（30% 1 奥园 0.06 亿（30% 1 融 创 0.04 亿（30% -0.193.155.66-0.84少量存留业务31.2729.29东鹏控 股-7.72公司单项计提应收账款坏账准备4.57亿，其中，客户一计提2.37亿（计提比例 80% 1客户二0.6亿（80% 客户三0.36 亿（80% 1 客户四 0.18 亿（56% 客户五0.11亿（50% ）、客户六0.1亿（51% 确认无法收回的款项0.13亿；单项计提应收票据坏账准备1.82亿，其中 客户一1.16亿（80% ）、客户二0.19亿（56% X 客户三 0.18 亿（80% 1-0.541.548.528.91是8.0110.63帝欧家居-3.09公司单项计提应收账款坏账准备1.65亿，其中，客户一计提0.16亿（计提比例24% 客户二0.44亿（68% 客户三 0.17 亿（27% 1 客户四 0.19 亿（34% 客户五0.16亿（35% ）、客户六0.22亿（58% ）、客户七0.19亿（68% ）;单项计 提应收票据坏账准备0.84亿，其中客户一 0.27 亿（24% 1 客户二 0.22 亿（27% 客户三0.12亿（34% ）、客户四0.17亿（58% ）。-0.590.695.67-1.48是29.2735.46友邦吊顶-1.27恒大应收票据计提0.51亿（计提比例80% ）,应收账款计提0.65亿（比例在59-80%不等）-0.04-3.330.84-1.03是11.4321.5016.66-6.5 恒大应收票据计提2.73亿（计提比例-0.251.2311.9214.19 是80% ）,应收账款计提3.7亿（80% ）Wind扩品类：续写成长扩品类包括主打产品拓展细分垂直领域，以及向产业链渗透。扩品类的前提条件包括，首先, 主业开展成熟，拥有一定行业地位，较大可能结束高速开展期（年增速30%+ ）;第二，与原主业产生协同，或为工序协同，例如先水电再防水（伟星家装管向家装防水延伸），或为主辅材协 同，例如石膏板与龙骨（北新提升龙骨配套率），或为原材料协同、下游客户协同，例如防水与 涂料等。第三，具备资金实力，建材行业重资产偏多。第四，对公司管理水平有较高要求，通常 龙头企业管理层能力已在原领域获得证明。 防水龙头：东方雨虹除防水外，还包括建筑涂料、保温砂浆、粉料、瓷砖胶、美缝剂等多条业务线。公司坚持跨区综合开展，产品体系日趋完善，向平台型公司迈进，各业务 线发挥协同作用；科顺股份收购轨交减隔震龙头丰泽，预计2022年并表。 管道龙头：伟星新材除传统管材管件外，还包括同心圆产品：家装防水、净水机、前置 过滤器、地暖管等。 石膏板龙头：北新建材除石膏板外，配套经营龙骨、收购防水，此外还包括涂料等多项 业务。2022年4月北新公告拟收购远大洪雨，继续完善防水业务的华北布局。 人造板佗头：兔宝宝2020年并表裕丰汉唐切入大B ,并积极推进易装业务。 涂料龙头：三棵树2020年加速开展防水业务。同时新增保温、一体板、小森科创天然板新品类业务产线，积极推进六位一体供应。表15 : 2021VS2020消费建材上市企业其他业务占比（按报表披露口径）注：亚土 2021年保温装饰板、保温材料营业收入口径发生变化，同比翔居可能有出入工程,一其他业务2021年收入（亿元）收入占比（