华谊兄弟盈利管理存在的问题及对策 定稿.docx

摘 要影视作品渐渐成为国家形象的体现，影视业的发展有利于宣扬中华文化，提高国家软实力。恰逢其时，随着人们的消费方式改变和经济结构转型带来的影响，给影视媒体产业带来充足的发展空间。利润是企业经营的最终目标。对其进行全面、合理的评估对企业的获利能力、所有者、债权人和其他利益相关者提供了投资决策的重要建议。还可以帮助企业的管理层解决日常活动中存在的问题，论文先对我国部分影视媒体产业现在的情况进行简单的演述，并对部分媒体影视产业企业的财务指标及财务特征进行了梳理和总结。在此基础上，借助前人建立的利润质量财务指标体系，结合会计学、财务管理、企业战略管理等知识，选择了国内的影视媒体产业名列前茅的企业华谊兄弟，对其进行了盈利质量管理分析。因为财务指标仅仅对数据的表面分析，所有论文在财务指标分析的基础上，再进一步探究了企业内部各个方面对利润的影响，即政策和市场因素、财务杠杆及企业治理结构等分别对企业的利润的影响。最后，通过论文的分析结果得出，正视企业内部各个方面的影响，通过合理运营、财务控制合理安排，可以提升企业的利润。但对于影视媒体产业来说，想要提升利润更应该重视影视作品和内容的创作，加强主营业务核心竞争力；规划合理的资本结构；适当的控制财务风险；积极提升企业品牌知名度；完善新生力量建设。关键词：影视媒体 盈利管理 要素分析AbstractFilm and television works gradually become the embodiment of the national image. The development of the film and television industry is conducive to promoting Chinese culture and improving the country's soft power. At the right time, with the impact of changes in people's consumption patterns and economic structural transformation, it has brought sufficient development space for the film and television media industry. Profit is the ultimate goal of business operation. A comprehensive and reasonable evaluation of it provides important advice for investment decisions on the profitability, owners, creditors and other stakeholders of an enterprise. It can also help the company's management to solve problems in daily activities,The dissertation first briefly describes the current situation of some film and television media industries in China, and sorts out and summarizes the financial indicators and financial characteristics of some media and film and television industry enterprises. On this basis, with the help of the profit quality financial indicator system established by the predecessors, combined with accounting, financial management, corporate strategic management and other knowledge, the domestic film and television media industry top company-Huayi Brothers was selected and profitable. Quality management analysis. Because financial indicators only analyze the data on the surface, all the papers further explore the impact of various aspects of the enterprise on profits based on the analysis of financial indicators, that is, policies and market factors, financial leverage and corporate governance structure, etc. The impact of profits. Finally, through the analysis of the paper, it can be concluded that facing the impact of various aspects within the enterprise, through reasonable operation and reasonable arrangements for financial control, the profit of the enterprise can be improved. However, for the film and television media industry, if you want to increase profits, you should pay more attention to the creation of film and television works and content, strengthen the core competitiveness of the main business; plan a reasonable capital structure; properly control financial risks; actively increase corporate brand awareness; Strength building.Keywords: Film and television industry Profit management Factor analysis 目 录一、引言1二、相关理论概述2(一)文献归纳法2(二)财务指标分析法2(三)对比分析法2三、华谊兄弟盈利能力现状分析2(一)华谊兄弟利润结构现状分析3(二)现金保障性现状分析4(三)资本盈利现状分析6(四)盈利成长性现状分析7四、华谊兄弟盈利管理存在的问题9(一)行业规则不规范9(二)财务杠杆风险过高10(三)企业治理结构不完善12(四)滥用对赌协议13(五)商誉资产不稳定13五、华谊兄弟盈利管理提升的对策14(一)回归影视创作 改革传统影视产业14(二)减少财务风险 合理控制财务杠杆14(三)优化运营结构 大数据分析式投资14(四)丰富人才储备 减少对大腕的依赖15(五)合理适度扩张 控制商誉资产风险15六、结论16参考文献17致 谢18华谊兄弟盈利管理存在的问题及对策叶泽彬一、 引言奋斗不停步，改革再出发。随着改革开放的深入，影视作品逐渐成为国家形象的体现，影视业的合理有序发展有利于宣扬中华文化，提高国家软实力。同时，随着我国经济不断的发展，社会大众的精神文化需求日益提高，文化市场潜力巨大。此外，经济形势的变化导致的消费升级，为发展电影和媒体行业提供了很好的机会，消费者的注意力从商品的物质层面和使用的重要性发展到精神层次和文化价值。市场对影视媒体企业的需求逐年增长，但目前我国的需求仍无法得到满足。利润是企业经营的最终目标。对其进行全面、合理的评估对企业的获利能力、所有者、债权人和其他利益相关者提供了投资决策的重要建议。还可以帮助企业的决策者解决日常经营中存在的问题，专门对此方面的问题提出建议和解决门径，帮助企业提升盈利水平，较少对企业的整体获利能力的论文首先简单介绍了华谊兄弟的当前发展现状，并以此对其企业和产业的典型财务指标进行了评估和分类。这样就可以比较上市公司获利能力的特点和相似之处。通过对所学的会计学、财务管理、公司战略管理等知识进行评估的，对财务报表所提供的信息进行分析，使我们对公司的获利能力有所了解。由于财务指标主要代表利润的外在表象，因此，在其基础上根据公司对内部因素（如业务活动，管理和可用资源）的影响，来分析公司的如何获利能力。仅通过财务指标分析得出的结论，从而综合、全面和客观地评价企业的获利水平。通过论文的分析结果，我们知道在通过财务和运营的合理安排及优化来增加公司利润时，必须高度重视影响公司获利的因素。对影视传媒产业的上市公司来说，销售的增长应重点放在创造内容提高上，其是主要的销售竞争力。合理的资本结构，有效控制财务风险，积极地提升企业品牌知名度，并注重人力资源的建设是有助于提升企业的获利水平。二、 相关理论概述(一) 文献归纳法通过在网上搜集和分析研究往届优秀毕业论文、期刊以及网页上网友分享的资料。在线下阅读相关类书籍等文献作品，选取了一部分优秀作品的精华作为自己研究本文的理论基础，使自己所撰写的文章更具有逻辑性和代表性。(二) 财务指标分析法财务指标分析法是对财务报表中的数据进行两项或两项以上进行相组合的到数值指标和比率。这些指标和比率揭示经营的成果和财务情况的一种分析方法。其包括有偿债能力指标、运营能力指标、盈利能力指标和发展能力指标。选取了华谊兄弟近五年的财务数据，与同行业企业进行横向和纵向对比，对华谊兄弟盈利质量水平进行实证分析。(三) 对比分析法对比分析法是把部分影视行业的财务数据进行分析后，同华谊兄弟的数据进行列表加以比较，达到认识该企业所处行业的表现，更能直观的表现出企业的各项指标的水平。三、 华谊兄弟盈利能力现状分析华谊兄弟传媒股份有限公司是我国大陆上市的一家综合性民营娱乐集团。1994年由王中军和王中磊两兄弟创立，是我国影视传媒产业二十几年发展和崛起的见证者。营业范围包括了传媒、投资、电影电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销运营等领域，而且在这些领域都获得了许多佳绩，2005年成立华谊兄弟传媒集团。在2009年9月，华谊兄弟成为了我国第一家获得准许公开发行股票的娱乐企业。现在已建立有冯小刚、滕华弢、张纪中、陈大明及制片人李波等一批优秀的影视传媒经营管理和创作人才队伍，与此同时拥有李晨、郑恺、陈赫、张涵予等在国内著名的签约艺人团队。组成了行业突出的人才优势，同时也是企业的核心竞争力。(一) 华谊兄弟利润结构现状分析表3-1 华谊兄弟利润结构现状分析表 单位：亿元报告期2018 年 2017 年 变动额变动百分比一、营业总收入38.9139.46-0.55 -1.39% 营业收入38.9139.46-0.55 -1.39%二、营业总成本51.0140.2710.74 26.67% 营业成本21.4721.53-0.06 -0.28% 营业税金及附加0.150.21-0.06 -28.57% 销售费用6.517.25-0.74 -10.21% 管理费用5.285.58-0.30 -5.38% 财务费用3.292.90.39 13.45% 资产减值损失13.822.811.02 393.57%三、其他经营收益- 投资净收益2.137.7-5.57 -72.34% 对联营企业和合营企业的投资收益0.441.55-1.11 -71.61%四、营业利润-8.68.16-16.76 -205.39% 加：营业外收入0.682.7-2.02 -74.81% 减：营业外支出0.090.11-0.02 -18.18%五、利润总额-8.0110.75-18.76 -174.51% 减：所得税1.080.880.20 22.73%六、净利润-9.099.87-18.96 -192.10% 减：少数股东损益1.841.590.25 15.72% 归属于母企业股东的净利润-10.938.28-19.21 -232.00%表3-2 收入类项目结构分析 单位：亿元项目金额比重营业收入38.9192.29%投资收益2.576.10%营业外收入0.681.61%合计42.2100.00%表3-3 收入类项目结构分析单位：亿元项目金额比重营业成本21.4741.54%营业税金及附加0.150.29%销售费用6.5112.59%管理费用5.2810.21%财务费用3.296.36%资产减值损失13.8226.74%营业外支出0.090.17%所得税1.082.09%合计51.69100.00%结合上面表3-1、3-2、3-3可知，在收入方面，2018年营业收入38.91亿，比2017年减少了5500万，减少幅度为1.39%。在成本方面，2018年的营业成本51.01亿，比2017年增加10.74亿，增加幅度26。67%；其中资产减值损失超过10亿元，占到2018年营业成本的26.74%。利润方面，华谊兄弟近两年的利润亏损严重，净利润亏损超过19亿元，亏损幅度超过200%。(二) 现金保障性现状分析现金保障性是指在利润形成中，跟随着现金及现金等价物的流入及流出综合匹配得出企业将利润转化为现金的能力。在目前实行的会计标准下，权责发生制是利润的确认基础。因此，一个会计期间所得的账面盈利，并不说有利润存在。换句话说，只看财务报表上存在的盈利，不能在期间内转换成利润，那么会对企业的日常经营的活动产生影响。所以现金保障性是衡量利润实现的一个关键层面。对影视媒体产业的上市公司来看，又因为电影及电视剧的特别的产品，经常先用融资，贷款等赊账形式销售，就会出现比较多的应收账款。企业的应收款项若不能全部收回的，可能形成坏账，严重影响企业利润的质量。1. 收入现金比率 表3-4 我国部分影视业上市企业收入现金比率企业名称收入现金比率2014年2015年2016年2017年2018年华谊兄弟0.92721.06171.14731.02661.3299北京文化0.65871.21441.01760.76231.4797中国电影1.04720.97341.11640.99731.0937光线传媒0.62310.93631.20341.32451.2245收入现金比率=企业销售商品、提供劳务收到的现金÷主营业务收入收入现金比，正好表示在得到现金同时，去掉应收账款对公司带来的影响，从而在现金流入的角度出发看请实际销售收入的情况。其中不包括坏账损失带来的影响，通常被认为是越高更好。在表3-4中可以得到我国部分影视媒体产业的上市企业在收入现金比率靠近1或大于1，那么可以得到现金盈利的保障性较良。分析发现，华谊兄弟在2015年、2016年、2017年、2018年的收入现金比都大于1，表明收回了当期全部的现金，还收回了之前期间的应收账款，盈利水平控制得较好；虽在2014年这一比率跌破了95%，说明当期有部分收入没有收现，但也在后期得到了补足。总体表现而言优于同行业。2. 盈余现金保障倍数表3-5 我国部分影视业上市企业盈余现金保障倍数企业名称盈余现金保障倍数2014年2015年2016年2017年2018年华谊兄弟-0.02030.43270.7636-0.2178-0.6403北京文化-2.15712.44380.0004-1.23250.2775中国电影1.63861.94110.33181.29670.3471光线传媒-0.23580.95441.0095-0.039-0.3485盈余现金保障倍数=企业一定时期内经营现金净流量÷净利润该指标反映了现金利润相对于当期利润的保障水平，实际上反映了公司产生资金的能力。从资本流入的角度评估公司的利润是对他们实际利润率的修正。理论认为，就公司的净利润大于零而言，盈余保障倍数比率应大于零。较大的数字通常表示企业经营活动产生的现金对净利润的贡献越大。而上述企业部分年度这一指标为负，盈利现金保障性较差。这与影视业经营特点有关，影视作品的制作发行一般需要影视企业垫付大量影视制作投资款，所以这并不便是其盈利状况存在重大问题。应结合企业的结算政策、信用政策及客户信用资质等有关坏账风险的因素进行进一步分析。在华谊兄弟近几年的盈余现金保障性指标变化趋势越显无力，表示其经营状况属正处在不利好的环境之中。(三) 资本盈利现状分析1. 每股收益表3-6 我国部分影视业上市企业每股收益情况企业名称每股收益2014年2015年2016年2017年2018年华谊兄弟0.730.760.290.3-0.39北京文化0.210.050.860.430.45中国电影0.350.620.590.520.8光线传媒0.330.280.250.280.47每股收益=税后利润÷股本总数每股收益这个等式表示了持有公司股票时，所要接受企业的净亏损或者净盈利。是上市企业盈利质量的关键财务因素之一。一般来说数值越大，所表达的意思是企业的利润就会越高。这可以表明该公司的每股资本收益更高。其中，华谊兄弟2014-2015年期间的每股收益相比于同行业其他企业而言表现还算优异，但2016年之后，华谊兄弟每股收益出现下滑，到2018年出现负数，这与企业的经营策略和市场风向有了一些差错，其原因有多部影片票房未达预期、大量的和演员导演签订对赌协议及收购东阳浩瀚和东阳美拉两家空壳事件的多导致。2. 销售净利率表3-7 我国部分影视业上市企业销售净利率一览表企业名称销售净利率2014年2015年2016年2017年2018年华谊兄弟43.30%31.45%28.37%25.01%-23.36%北京文化18.39%5.89%56.57%24.25%26.90%中国电影10.16%14.20%13.57%12.64%17.94%光线传媒28.89%27.35%42.74%44.55%91.59%销售净利率=净利润÷销售收入销售净利率这个等式表示了每一块钱的销售收入可以带来多少元的利润。理论认为数值越高，表明企业的盈利水平就越高。扩大生产在财务信息的表述，营业收入增加会使业务成本也随之上升，所以不一定代表企业的利润也在同比例上升，有可能是负债。扩大自己的产量和销量可能不一定会使公司获利。所以分析销售净利率，可以为企业优化营运管理和提高盈利水平起到一定的作用。从表3-7的情况可以得出部分影视媒体产业的上市企业销售净利率己经实现了大幅的増长，超过20%的企业比比皆是。但华谊兄弟这5年数据总体来看，从2016年开始落后于其他企业，这也是因为华谊兄弟正处于战略转型期，新业务处于进入期或成长期，唱片及艺人经纪等曾经的黄金业务已经进入了衰败期，其他企业反而迅速跟上时代步伐，后来居上。其在2016年已建成投入运营的影院已达19家，包括高端定制影院品牌“华谊兄弟电影汇”及“去电影化”战略的巨大资金拖累下，导致往后几年的盈利水平拉低。(四) 盈利成长性现状分析 盈利的成长性是指公司在来年能维持可持续增长的能力，是一种未来的可持续发展能力。公司利润的增加可以从公司的发展趋势中看出，公司的良好盈利成长性，说明其产品的市场需求强劲，业务表现有扩张趋势，业务表现良好以及较好的市场环境。从长远来看，出色的收益质量不仅可以显示当前盈利成长指标的价值，更能表达在以后更长的时间内保持有价值的增长过程。对我国部分电影业的分析表明，有异军突起的趋势，因此具有高成长性的、业绩突出的企业将有利于于从激烈的市场竞争中脱颖而出。对企业的盈利成长性的分析就尤为重要了。1. 营业收入增长率和扣非净利润增长率图3-8 我国部分影视业上市企业 营业收入同比增长率近五年变动情况企业名称营业收入同比增长率2018年2017年2016年2015年2014年华谊兄弟-1.39%12.65%-9.58%62.16%18.62%北京文化-8.78%42.50%165.62%-17.10%158.28%中国电影0.56%14.63%7.46%22.43%30.62%光线传媒-19.05%6.47%13.66%25.04%34.73%图3-9 我国部分影视业上市企业 扣非净利润近五年变动情况企业名称扣非净利润2018年2017年2016年2015年2014年华谊兄弟-10.0076 -4.2603 -1.0851 -0.1259 0.5297 北京文化0.0333 0.6393 -6.2405 -1.8362 35.0000 光线传媒-1.6169 -0.1098 0.4337 0.1640 0.0032 中国电影0.0801 0.1303 0.0055 0.8979 0.1137 营业收入增长率=本期营业收入上期营业收入÷上期营业收入扣非净利润：指扣除非经常性损益后的净利润。由图3-8和图3-9，可以知道主营业务收入和扣除非经常性损益净利润的变动情况。一般来说，上述的两个数值越高，表明企业盈利质量的成长性越好，盈利水平也就越高。理论认为处于初创期和成长期的企业，营收增长率和口非净利增长率这两个指标会较高；而处于成熟期和衰退期的企业，营收增长率和口非净利增长率这两个指标会较低。2014年以后华谊兄离行业第一的宝座渐行渐远，表现为两点：第一，2014年往后的时间里，重码下注的大作不能在市场引起反应；第二，之前扩大经营范围和去电影化的战略，使其资金链的负面收益越拖越大，华谊兄弟也受到了市场和证监会的质疑是否为利益输送的嫌疑，股票呈现颓靡之势，一跌不振。2. 每股收益增长率 图3-10 我国部分影视业上市企业每股收益增长率变化情况企业名称每股收益增长率2018年2017年2016年2015年2014年华谊兄弟-2.3000 0.0345 -0.6184 0.0411 0.3273 北京文化0.0465 -0.5000 16.2000 -0.7619 1.3333 光线传媒0.6786 0.1200 -0.1071 -0.1515 -0.4923 中国电影0.5493 -0.1237 -0.0484 0.7714 0.1290 每股收益增长率是指用来反映每一份企业股权可分得利润增长速度的指标，是衡量上市企业盈利成长性的核心指标。每股收益增长率反映了中期业绩的增长预期，该指标一般越高越好。从每股收益增长率这一指标来看，各个企业之间的差距也非常大，且有的企业为正，有的企业为负。理论上，我们认为每股收益增长率越大越好。但由于总股本数可能发生变化，从而影响指标大小，所以建议在运用这一指标时，综合考虑其他经营状况，合理判断企业盈利的成长性。总体而言，影视业各企业的每股收益增长率皆呈下降趋势，华谊兄弟这一指标呈稳定增长，盈利成长性相当不利好，且下降幅度太大。四、 华谊兄弟盈利管理存在的问题对利润的财务指标的分析，认识了这些领域涉及保障性，投资回报性和成长性的初步认知。 另一方面，该问题反映在以下事实上：仅凭财务指标难以全面，合理地评估公司利润的质量，难以反映问题的性质并分析影响收入的因素。这些元素可以分两个类别：外部元素和内部元素。论文将从从管理学的研究角度来解决，确定公司在企业盈利质量管理中存在的问题，建议并采取了相应的措施。(一) 行业规则不规范随着国家对文化产业的日益重视，实现“文化强国”的构想，国家对影视媒体行业的政策越来越严，打击力度越来越大，但同时鼓励更多单位及个体参与影视的制作。从华谊兄弟的角度来说，当前的竞争优势和行业地位可能受到损害。 在报告期内，根据相关的国家优惠规定，华谊兄弟获得了税收减免和补助。如果公司确实有所改善，税收激励措施和政府补贴将逐年减少，可能会给华谊兄弟带来利润负影响。同时盗版影片给影视剧制作和发行企业带来了巨大的经济损失，给中国影视业的不断发展带来了一系列问题，阻碍中国影视行业的发展。在网络上充斥无数盗版资源，有关部门逐渐的对知识产权的注意程度开始不断提高，知识产权制度和惩戒力度在不断完善和加大。现在比起之前的盗版的获取成本和风险相比之前变得更困难了，可谓在这方面取得了显著效果。华谊兄弟也采取多项保护举措来保证自家版权不受侵害，签订严格的版权合同和明确版权外泄责任；相信企业通过实行一定的措施，对企业版权和盗版行为已有显著成效。(二) 财务杠杆风险过高影视产业是金融资本密集型的行业之一，由于受电影和电视电影的发行多，现金流量很小，因此公司迫切需要贷款。尽管我们国家在公司在资金筹措方面存在明显的偏好，但影视产业的上市公司发现很难得到满足的资金需求。债务融资也起着重要作用。债务融资本身提供了许多其他融资方式不具备的有点。 但还是必须认识到，如果资产负债率过高、资本结构不合理，则会给企业构成极大的财务风险。财务杠杆是衡量企业财务风险水平的重要指标。财务杠杆过高，就会直接增加财务费用的支出，若财务杠杆扩张未能带来预期收益，又直接影响企业的盈利水平；另一方面会由于财务风险的存在可能会导致以后融资难度的上升，企业面临无法筹到资金而影响生产经营的可能性，进而降低了盈利的稳定性和成长性。所以，对于影视业上市企业盈利质量的分析应充分考虑到财务杠杆、资本结构和融资方式的影响。表4-1 华谊兄弟近五年偿债能力和营运能力指标2014年2015年2016年2017年2018年偿债能力资产负债率42.15%40.04%50.38%47.64%48.01%流动负债率70.38%83.22%59.37%52.53%81.97%流动比率180.23%122.83%147.31%171.41%103.80%速动比率152.21%110.82%135.25%149.58%86.90%产权比率72.87%66.77%101.54%91.00%92.34%营运能力总资产周转率28.00%28.00%19.00%20.00%20.00%应收账款周转天数207.91151.98161.06143.26134.92存货周转天数268.18143.2150.69151.96195.19盈利质量指标预收账款/营业收入12.77%10.38%12.05%16.50%30.61%销售现金流/营业收入92.72%106.17%114.73%102.66%133.00%经营现金流/营业收入-0.88%13.60%21.67%-5.45%14.96%华谊兄弟近五年内多次发行短期融资券，资产负债率从2014年到2018年都保持较高的比率。所以目前企业的偿债能力较弱。当然，考虑到企业的投盈利情况及行业地位和信用水平，债权人暂时不会面临太大的违约风险。华谊兄弟偏高的资产负债率也增加你财务费用支出，会在一定程度上减少利润总额。企业财务杠杆较高也体现出另一个方面，相比于业内以股权融资为主的状况，华谊兄弟的债务融资能力较强。影视行业对资金的需求很大，融资能力强可以为企业提供充足的资金，从而保证生产经营活动的顺利开展，对盈利质量也起着十分重要的作用。其独特而多元的融资手段对于我国其他影视类上市企业有很大的借鉴价值。华谊兄弟是国内首家采用股权融资股权回购的操作手法的影视企业。此外还善于运用私募股权投资、版权质押贷款、版权预售回笼资金等手段。综上所述，过高的财务费用支出会相对减少盈利的资本回报，若未达预期目标可能会拉低企业的盈利水平；而表现突出的融资能力却能提高其盈利的稳定性和成长性。(三) 企业治理结构不完善表4-2 华谊兄弟2018年五大股东持股情况股东名称持股数量(股)持股比例(%)王忠军578,234,06220.69深圳市腾讯计算机系统有限企业220,363,5017.88王忠磊167,929,9696.01杭州阿里创业投资有限企业123,959,3444.44马云99,782,7883.57上海豫园旅游商城股份有限企业79,557,4922.85中国工商银行股份有限企业 投资基金35,387,0191.27中国建设银行股份有限企业 投资基金30,226,8361.08鲁伟鼎27,988,3281中国平安人寿保险股份有限企业27,486,0100.98一般来说，企业的治理结构一般由股权结构一般选取股权构成和股权集中度两个方向决定。从总股数中看，流通股占79.11%，且近五年流通股比率持续上升。从股权集中度来看，王中军和王中磊作为第一大股东具有经营决策权，王氏兄弟的持股比例为26.7%，且近五年的王氏兄弟持股比例持续下降，而其余八名股东整体在近五年表现出上升趋势。虽对王氏兄弟的绝对话语权没有太大影响，这也表现出家族企业的弊端。而除去股东比例决定企业的决策权力，其次就是董事会，根据近五年的公司的年报说明中，发现公司的董事会成员近五年都为发生变化，且比例为维持一致。但在期间开决议会，都采取视频会议的方式也都未提出不同的意见，可见这并不是实际发挥董事会的作用。而进一步分析监事会情况时，发现监事会成员更换频率低，且有一位年龄过大，可以说在一定程度上并未发挥监事会的监督性和独立性。而在公司管理层及高管人员的认识变动频繁，而且近几年的股权激励不增返减，且高管人员薪资总和低于王氏兄弟薪资总和，个别身兼数职的高管人员的薪资占比更低。这将不利于公司的管理，换句话说，公司大事由王氏兄弟拿主意，下面打工的并不会对公司的盈利负责。而对于上市公司来说，要能保证健康且能盈利的公司治理结构，华谊兄弟目前的治理结构是存在不完善的。(四) 滥用对赌协议2009年华谊兄弟新股发行价28.58元，上市当天开盘价63.66元，期间最高价91.80元至2019年12月4.73元。2015年11月，收购东阳美拉和东阳浩瀚，而东阳浩瀚仅成立一天即被收购；2018年6月，范冰冰的阴阳合同事件；2019年7月，租赁下属4家影院的设备的办法来融资4000万元；2019年10月，王中军和王中磊累计质押股份数占其持股总数的92.90%。从总市值900亿到现在不足100亿，被称为影视娱乐第一的神话跌下神坛，曾经名下无虚的龙头企业成为众矢之的的目标。而东阳美拉和东阳浩瀚正是对赌协议中的主体，这只是华谊兄弟的在对赌协议的冰山一角。据分析得知，华谊兄弟的大大小小几乎每笔并购当中都使用了对赌协议，这也是浪涌对赌协议的问题严重性。而2015年的收购上述两家公司后，公司也开始晴转多云，股票价格一落千丈，这也是华谊兄弟由盛转衰的转折点。其主要就是在收购前，为签订对赌协议股价时，错误的估值导致，后面的风险接踵而来。(五) 商誉资产不稳定随着企业组织形式的发展，商誉问题渐渐演化成超额的利润观，是一种是潜在的经济价值，可以给企业的商业运营带来超额利润。之所以商誉成为上市企业的利润调节阀，是因为上市企业对于商誉减值有较大自由裁量权，且没有统一的规则，即使存在所谓的谨慎性原则，使得使用商誉减值调节当期利润也非秘密，并且受到所有主观因素的影响。华谊兄弟的商誉自上市后就不断增长，因为不断的进行购并，全资或控股企业的家数从2009年的6家，2015 年增长到87家，2017年增长为11 家。2015 年10月，用7.56亿元收购东阳浩瀚70的股权大大增加了当年度的商誉，增加 7.5亿元商誉，2015年11月，又以 10.5亿元收购东阳美拉 70股权，增加10.5 亿的商誉，而这两个企业均为空壳企业。在购买日时点上，东阳浩瀚的净资产为 700 万元，东阳美拉净资产为-0.55万元。我国会计准则，对商誉资产采用每年进行减值测试，计提减值损失，商誉资产容易受到市场波动的影响，会对当年盈利造成直接负面的影响。在华谊兄弟最近的2019年业绩快报中亏损近40亿，其中就有商誉计提减值最大，造成所有利润被覆盖还造成的进一步亏损，从这个角度看，商誉资产规模较大的话会影响到企业的盈利，进而影响到企业的盈利水平。五、 华谊兄弟盈利管理提升的对策(一) 回归影视创作 改革传统影视产业自华谊兄弟上市以来，一直努力打造全产业链的综合媒体集团而努力。通过整合影视媒体、品牌授权与实景娱乐和互联网三大板块来提升自身实力。特别近年来在主题公园和手机游戏领域投入了大量现金，致使公司在影视创作和内容制作的核心投入大幅度减少。众所周知，迪士尼和漫威作为业界标杆，他们用成功经历告诉以大家剧情内容来推广巩固品牌形象和以系列电影为影视形象才是影视媒体产业的核心竞争力，再以此优势来扩大品牌周边产品外设至其他环节。所以本文认为华谊兄弟可以在增加内容创作方面的投入，发行优质的影视作品来增加资本回报。再打造自己的核心人物和主题来增加品牌效应，再通过核心内容辐射整个产业链，释放产业链下游的价值，提升盈利的成长性。(二) 减