杜邦财务分析体系在企业财务管理中的运用研究.doc

目 录摘要及关键词引言11 杜邦财务分析体系与企业财务管理11.1 杜邦财务分析体系11.2 杜邦分析体系的具体计算过程31.3 企业财务管理32 杜邦财务分析体系在企业财务管理的应用32.1 杜邦财务分析体系中盈利能力指标在企业财务管理中的运用研究分析32.2 杜邦财务分析体系中周转率指标在企业财务管理中的运用研究分析42.3 杜邦财务分析体系中偿债能力指标在企业财务管理中的运用研究分析43 上海晨光文具股份有限公司案例分析53.1 案例公司介绍53.2 权益净利率计算53.3 计算结果分析64 杜邦财务分析体系在企业财务管理中的优缺点分析74.1 杜邦财务分析体系在企业财务管理中的优势74.1.1 财务分析更具全面性与层次感74.1.2 注重财务分析的联系性与系统性74.1.3 数据资料方便取得、客观真实74.2 杜邦财务分析体系在企业财务管理中的局限性84.2.1 忽视现金流量分析84.2.2 片面反映上市公司财务指标84.2.3 忽视企业可持续发展能力分析84.2.4 忽视绩效评价94.3 对优化杜邦财务分析体系的相关建议94.3.1 加入现金流相关因素指标94.3.2 对留存收益比率进行引入94.3.3 构建外部监督机制105 总结10参考文献11杜邦财务分析体系在企业财务管理中的运用研究摘 要：本文首先阐述杜邦财务分析体系的概念、内容。之后对杜邦财务分析体系中的盈利能力指标，周转率指标，偿债能力指标在企业财务管理中的运用进行研究分析。并且根据课题需要选取案例公司，利用权益净利率公式计算出案例公司相关研究需要的数据，以阐释杜邦财务分析体系传统应用方式，而且基于此来分析杜邦财务分析体系在企业财务管理中的运用。最后根据数据结果分析杜邦财务分析体系的优点与局限性，并针对局限性给出关于优化杜邦财务分析体系的相关建议。关键词：杜邦财务分析体系；企业财务管理：财务报表分析 Research on the application of DuPont financial analysis system in enterprise financial managementAbstract: This article tall everyone what is the DuPont's financial analysis system. Afterwards, the application of DuPont's financial analysis system's profitability index, turnover rate index, and solvency index in the enterprise's financial management are studied and analyzed. And select the case company according to the needs of the subject, and use the equity net interest rate formula to calculate the data required by the case company's related research to explain the traditional application of DuPont's financial analysis system, and based on this to analyze the application of DuPont's financial analysis system in corporate financial management. Finally, analyze the advantages and limitations of DuPont's financial analysis system according to the data results, and give relevant suggestions on optimizing DuPont's financial analysis system according to the limitations.Keywords: DuPont Financial Analysis System;Enterprise Financial Management;Analysis of Financial Statements引言如果将企业看作是一个完整的人体循环系统，企业的财务管理就相当于循环系统之中的神经脉络，它遍布于人体各部位，联系各种骨骼器官。毫不夸张地说，它既能影响企业的精神状态，又能决定他是否健康：只有找到企业的问题所在，才会有利于企业的未来成长、发展。自党的十四大召开并正式提出建立社会主义市场经济体制政策以来，各企业纷纷顺应党的号召，将自身的管理工作重点由原来的生产管理转向了更为具体理性化的财会管理，以至于近年来对于企业财务管理的研究价值大大提升。杜邦财务分析体系从属于企业财务管理这一大理论框架下的财务综合分析与评价领域。具体而言，在企业财务管理过程中，合理地进行财务综合分析评价是尤为重要的，它能够将企业现阶段或过去的财务状况、经营成果进行多角度、全方位、立体式地剖析，就像是给本企业进行了一次“全身体检”，既能评价企业的经营成果，又能找出企业存在的问题，从而在企业的财务管理角度优化企业未来发展蓝图。1 杜邦财务分析体系与企业财务管理1.1 杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系就概念而言是指企业财务管理中一种利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及其经营成果进行综合系统分析评价的方法。杜邦财务分析体系的实际运用过程主要围绕着企业的净资产收益率，而该体系计算、分析的核心是其中的资产净利率以及权益乘数。资产净利率与权益乘数就整体而言是相辅相成、相互影响的，二者的数据变化取决于企业当期盈利能力的强弱。可以说杜邦财务分析体系其实是将二者之间的联系更加直接地体现出来，以便分析概括其内在发展规律，从而在企业财务管理的角度对企业当期的财务状况和现阶段的经济效益进行更加系统、全面、立体的分析评价，最终使得企业的财务管理更加便捷、高效。资产净利率与权益乘数二者数据来自于杜邦财务分析体系的总核心：权益净利率，这一财务指标有着极高的研究价值。首先这一财务指标获取简单、运用灵活。既可以对同一企业不同时期进行比较，又可对同一时期不同企业进行对比，极强的可比性配合着比较分析时的综合性使得杜邦财务分析体系对于企业的财务管理而言有着极强的利用回报率。这三个财务指标之间的关系用计算公式可表达为：权益净利率=净利润/销售收入×销售收入/总资产×总资产/股东权益=销售净利率×资产周转率×权益乘数下图为更加细化的计算公式以及更要素之间的关系：图1 图1更加形象具体地表现出：完整的杜邦财务分析体系具有：有体系、成系统、多层次、多关联的特点。首层权益净利率之下三层内都能够做到财务指标横向之间即可相互独立又存在计算联系，而三层之后开始根据企业财务管理所需要的不同角度进行细分分析，这样宛如因式分解般的体系结构能够确保该体系的影响范围。对于本企业日常经营活动进行多角度、多环节的全面覆盖。这样做的目的在于可以更加系统全面地评价企业经营成果和财务状况，使得企业整体的财务管理更加便捷、高效。1.2 杜邦财务分析体系的具体计算过程概括来说，完整的杜邦财务分析体系的具体计算分析步骤可以分为以下三步：第一步：确定分析主体（单企业或是多企业）、时间范围（单期或多期），计算出所需的主要数据：净资产收益率，之后根据相关财务报表计算分析出本体系所需要的各项财务指标。第二步：将计算出的财务指标填入杜邦分析图表(图1)进行整体分析,或者根据实际需要选取某一分支、某一部分进行具体分析。第三步：逐步进行本企业不同时期的前后数据对比分析，也可以进一步进行不同企业同一时期的对比分析，又可以以本企业本期数据为基础对未来发展进行预测。1.3 企业财务管理准确来说，过去的财务管理并无一个绝对意义上的标准概念。无论中方西方，古往今来，只要存在商业活动，就定会有抽象意义上财务管理。换句话说，只要一个企业或非营利组织存在着一笔商业活动、一张财务报表，那么企业财务管理就出现了，具体意义而言：企业的日常生产经营活动都会使一些财务活动反复不断地进行，这些财务活动就可以理解为使财务管理。故只要资本永不眠，财务管理也就会永远存在下去。只不过现阶段的企业财务管理更加的专业、理性、具体。一系列的财经法规使其更加平衡，独立的企业财务管理部门使其具有深度，各国各财会组织的财务管理原则使其更加成熟理性。以至于虽然现阶段企业财务管理在不同的经济环境下会有着不一样的概念，但都不妨碍它发展成为一门独立的学科，也不影响它在企业管理中那尤为重要的地位，更不能否定的是它的根本目的：企业价值最大化。2 杜邦财务分析体系在企业财务管理的应用2.1 杜邦财务分析体系中盈利能力指标在企业财务管理中的运用研究分析在整体的企业财务管理这个大范围内，上市公司盈利能力分析、投资盈利能力分析、销售盈利能力分析等财务指标都可以从不同的角度、方面表现出本企业的盈利能力。而本文所研究的杜邦财务分析体系所包含的角度为销售盈利能力分析中的销售净利率。其计算公式为：销售净利率=净利润/销售收入×100%根据公式不难发现，销售净利率实则是与企业的盈利能力正相关的。具体解释如下：企业的根本目的是盈利，而最能反映盈利与否的年度报告数据来源为企业的利润表，利润表也就是计算销售净利率的所有数据来源，可以说销售净利率直接表现出企业当期的盈利能力。另一方面，盈利能力指标的高低与否又能侧面反映出企业当期的销售策略和经营模式等方面是否合理。盈利能力指标的高低直观表现为盈利能力的强弱，当盈利能力弱时，企业的财务管理领域，例如销售策略、经营模式、目标群体选择，又或是其他管理领域；例如企业文化、企业公关处理等方面定存在不利于企业良好运营的问题，这也就较为直观得决定了企业是否能够可持续经营。故盈利能力指标在企业财务管理过程中的表现力最为直观，也尤为重要。2.2 杜邦财务分析体系中周转率指标在企业财务管理中的运用研究分析抽象来说：周转率指标之于企业财务管理宛如血液之于人体生理循环。这一概念归属于企业的营运能力评价之中，相应的例如：总资产周转率、流动资产周转率、固定资产周转率等财务指标都能够对其进行评价，而杜邦财务分析体系中运用的评价角度为：总资产周转率。对于此内容的计算公式为：总资产周转率=销售收入/平均资产总额平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2这其中所提到的周转率配合另一个财务指标：周转天数共同表示出企业的资产周转速度。本期的资产周转速度能直接反应出本期的周转次数，如果周转次数较多，就说明周转速度快，从而可以推断出现阶段企业的资产营运能力较强，企业发展稳定且有极大的上升空间。同理，本期的周转天数越少，就说明总资产利用率越高，从而可以反映出企业现阶段营利性越好，企业的竞争力就越越强。综上所述，杜邦财务分析体系中周转率指标是企业财务管理分析所需要素的重要组成部分，也是衡量企业的资产管理比率，合理的收集评价运用好此指标能够保证财务管理的相关分析结果更具准确性和即使高效性。2.3 杜邦财务分析体系中偿债能力指标在企业财务管理中的运用研究分析杜邦财务分析体系中使用到的企业偿债能力更倾向于企业在一定期间内清理偿还各种到期债务的能力。偿债能力问题是财务管理分析的重要组成部分，也是债权人非常关心的问题。除企业管理者外，正常情况下债权人也会对偿债能力进行分析，这样做能够促使企业做出正确的决策。同样的，投资人也需要对偿债能力进行分析，以判断企业是否处于一个良好的财务环境，从而做出投资决策。值得一提的是，偿债能力中存在一个比较重要的指标为债务压力，这个财务指标从时间长短角度可分为短期债务压力和长期债务压力，相应地，对于偿债能力的分析也就话划分为了短期偿债能力分析以及长期偿债能力分析整个领域。上文以及图1中所提到的权益乘数其实就来自于长期偿债能力领域之内，就另一角度而言也可以将权益乘数理解为是资产负债率的另一种表现形式。3 上海晨光文具股份有限公司案例分析3.1 案例公司介绍本文选取的目标案例公司为上海晨光文具股份有限公司（下文简称为晨光文具）。选取此案例公司的原因有二，一为晨光文具在我国范围内较同类型企业更具“代表性”，其最有力地说明为截至于2019年晨光文具连续七年荣获“中国轻工业制笔行业十强企业”第一名的荣誉，而这种“代表性”使其极具研究价值。二为晨光文具自身的“普及性”，晨光文具产品定位明确，以学生、办公人士为中心占据中低端市场。而且根据该企业年度报告，截至2018年度晨光文具连锁店铺已做到社会全网覆盖，于全国构建了超过7.6万家线下店铺为主的零售终端，并反作用于其线上销售网络的搭建。这种普及性使得这个公司、品牌的知名度极高，甚至可以说它已经潜移默化的融入到了人们的生活之中。恰恰是因为这种普及性，使其能从侧面表现出晨光文具能够持续经营与现在以至于未来的市场之中，而持续经营向来都是任何会计活动的前提所在，故这种独特的稳定性奠定了坚实的研究基础。3.2 权益净利率计算根据上海晨光文具股份有限公司2018年度财报可获取以下需要在计算中使用到的数据：净利润744,791,475.47元；营业收入3,402,622,358.54元；总资产5,677,500,049.71元；所有者权益3,380,553,863.34元。由公式：权益净利率=净利润/销售收入×销售收入/总资产×总资产/股东权益=销售净利率×资产周转率×权益乘数可得权益净利率=744,791,475.47/3,402,622,358.54×3,402,622,358.54/5,677,500,049.71×5,677,500,049.71/3,380,553,863.34=21.89%×59.93%×167.95%=22.03%3.3 计算结果分析这种对于企业单期数据的计算，是杜邦财务分析体系的传统应用方式，因为本文的论述重点在于研究杜邦财务分析体系之于整体的财务管理中的运用，而非此体系本身的深入研究，本企业的其他期数据和其他企业的同期数据计算过程也大致相同，故本文不再进行对比，而侧重于数据结果表现效果的分析。由计算结果上海晨光文具股份有限公司本期销售净利率：21.89%，资产周转率：59.93%角度进行分析可知，由于销售净利率和资产周转率二者侧面反映出企业的经营战略，由此可分析出晨光文具有高资产周转率和地销售净利率，进而可以推理出上海晨光文具股份有限公司采取的经营战略是典型的零售业模式。就本期权益乘数（股东权益比例的倒数，即资产总额相较之于股东权益总额的倍数）的角度而言：从计算机结果权益乘数：167.95%可分析出，股东投入的资本占总资产比重小，相应财务杠杆大，故财务风险较大。但从实际角度出发，正常情况下经营风险低的企业可以得到较多的贷款，其财务杠杆较高。综上所述可以推断出本企业为低经营风险企业。本期权益净利率为22.03%，在这个角度进行分析可得：上海晨光文具股份有限公司的净利润大于平均净资产，进一步而言可以推断出近年来，本企业的经营战略和财务政策匹配性高、相辅相成。总的而言，通过对案例公司上海晨光文具股份有限公司使用杜邦财务分析体系相关指标公式进行的计算，可以更加清晰直接地衡量本企业总体的盈利能力，并能更快捷地反应股东回报率以及企业自身偿债能力，这两项指标对于增强企业潜在投资人的吸引力、债权人的信任感尤为重要。更进一步而言，通过这些简单地计而得到的直观的数据可以使企业的财务报表分析更加便捷、高效，从而优化企业的财务管理。4 杜邦财务分析体系在企业财务管理中的优缺点分析4.1 杜邦财务分析体系在企业财务管理中的优势4.1.1 财务分析更具全面性与层次感结合上文中对于案例公司上海晨光文具股份有限公司的相关计算分析论述可得：就其体系整体操作而言，杜邦财务分析体系本质上是通过对财务指标的组织与分析，并从“三力论”的角度，把权益报酬率分为销售净利率、资产周转率和权益乘数等三个二级指标，从而分别从企业盈利能力、经营能力和偿债能力三方面对企业状况全面考察。此番操作具有很强的层次感，分析数据覆盖范围广。而且这种分析模式很符合现代财务管理理论对企业经营绩效的评价指标：从生产经营和财务运作两方面进行同步考虑，并要求两者互相协调。4.1.2 注重财务分析的联系性与系统性 从上文对案例公司上海晨光文具股份有限公司进行的计算分析论述可总结出：杜邦财务分析体系更倾向于对企业的经营成果、财务状况两方面进行综合分析，值得一提的是这两个财务指标都能够反应出本企业现阶段的经营管理状况，二者本身就具有一点的联系，而杜邦财务分析体系正是把他们的联系强化，串联在一起，使得整体的财务分析中各指标间的联系更加自然。而且，这个方法的优势对于分析者而言，恰当地运用可以更好地从整体的角度、全局的高度来综合评价企业现阶段的经营管理状况，从而进行相关的宏观决策，换句话说也能够更好地确定未来的发展方向。同时由于需要进行分析的指标之间都具有联系，且数量众多，故也使分析者对整个指标的分析更具系统性与科学性。4.1.3 数据资料方便取得、客观真实 上文中对于案例公司上海晨光文具股份有限公司进行必要的计算时不难发现，杜邦财务分析体系的数据资料主要来源于上海晨光文具股份有限公司2018年年度报告中资产负债表、利润表和利润分配表。而且根据各国会计准则，企业必须定期编制财务报告，并对外报告，因而数据获取相对容易。在现阶段世界经济体制的大背景下，多数国家（含我国）对于已上市企业的财务报告，存在一套完善标准的报告格式，而且会由专业的会计师事务所审计方面进行监督审查，这大大降低了数据的采集分析检验真伪等复杂工作的难度，也使得所得数据更加专业化、客观化，极具可观性。综上所述，杜邦财务分析体系在数据来源的真实性与可观性方面相对于一些非财务指标评价体系更具优势。4.2 杜邦财务分析体系在企业财务管理中的局限性4.2.1 忽视现金流量分析杜邦财务分析体系所使用的数据只来自于所属企业年度报告中的利润表、资产负债表、利润分配表，而现金流量表的使用是被忽视的。所以说这并不能反映企业的现金流量情况，更进一步而言在现阶段的社会经济背景下越来越不能做到对企业进行更加准确全面且具体地分析。4.2.2 片面反映上市公司财务指标无论是本文所选取的案例公司：上海晨光文具股份有限公司还是其他已上市的企业，都需要同时重视每股收益指标、每股净资产指标和净资产收益率指标以及股利支付率指标这四大财务指标。但是，根据上文对案例公司的计算分析情况来看，对于文中所选取的上市公司上海晨光文具股份有限公司而言，杜邦财务分析体系并没有全面反映出上述各重要指标，因而不能很好地反映公司股东权益的股份化，这并不利于达到股东财富最大化的财务目标。4.2.3 忽视企业可持续发展能力分析在现阶段市场经济的大背景下，无论是宏观经济走势又或是各企业的个体微观发展状况，都需要进行对企业可持续发展能力的综合分析和判断。在上文中对于目标公司上海晨光文具股份有限公司的计算分析过程可以看出，计算中使用的数据都是利用短期的财务数据而非一个持续的变动数据链。由于核心指标权益净利率会受到会计利润短期性的影响，因而可以理解为杜邦财务分析体系过分重视短期财务结果，缺乏对企业的可持续发展能力的分析。进一步而言，如果过分的依赖杜邦财务分析体系可能会助长企业的短期化行为，致使忽略企业长期的价值创造，久而久之不利于企业的可持续发展。4.2.4 忽视绩效评价上文对于案例公司上海晨光文具股份有限公司相关财务指标的计算过程中所使用到的数据都来自于其年度报告，也就是说是对于案例公司而言已经完成的业务或已经发生的财会活动进行的分析。这一点对于企业内部管理和绩效考核两方面而言，因为财务信息是杜邦财务分析体系运行操作的核心，所以它的计算结果或者说是计算过程本身更倾向于企业的事后财务分析，换言之，这样的分析对企业财务管理中的事前预测和事中控制的影响很小，因而对企业的绩效评价也有很大的局限性。4.3 关于优化杜邦财务分析体系的相关建议4.3.1 加入现金流相关因素财务指标首先，在理论层面上而言，加入现金流相关因素的财务指标，主要针对克服上文中提到的进行杜邦财务分析时数据都来自于资产负债表、利润表和利润分配表的局限，进一步缓解分析时主观因素过多、容易出现财务操纵，影响财务信息的真实、准确、客观的现象。进一步而言，现金流量信息的获取方式其实与收付实现制的运作方法有异曲同工之妙，收付实现制讲究的是：当期的收到现金转换为当期收入，当期的支出现金转换为当期费用，这样一来，不难发现收入和费用清晰明了、公开透明，计算程序更加实事求是，故不会再包含会计上的估计，也就使得它是客观的，而非人为主观判断。就另一个角度而言，现金流的数额就是发生额，所以这样反映出来的财务数据更加真实可靠。综上所述，不难发现上文中对于案例公司的企业偿债能力，盈利能力和营运能力的影响分析所运用的杜邦财务分析体系在整体的财务管理相关领域研究中并不全面，准确来说是不能够很好地通过研究分析满足企业管理者、债权人和企业投资者更为广泛的需求。故如果顺势加入现金流相关因素的财务指标，既可以保证每一笔具体数额的现金流都能够涉及主体以外或者经过银行这种第三方机构的交易对象，以确保交易的真实性；又可以最大程度得满足各方的需求，从而拥有对于企业而言更加实际的效用；更可以直接体现目标企业的营运能力及偿债能力。4.3.2 对留存收益比率进行引入在对企业进行财务分析的过程中,留存收益的比率对于企业将产生十分重要的影响,可以使得企业现在以及未来的投资决策更具科学性,所以通过这种方式对企业的整体经营利润进行强化。此外, 通过引进留存收益比率，相关工作人员在分析企业财务情况时就利用优化后的公式进行计算，会使得计算结果更具真实性、全面性。同时,通过对当前企业发展现状进行分析,及时了解到本企业现阶段的优势与不足，这样就可为企业未来发展战略的制定提供较为可靠的信息数据依据，周而复始形成良性循环，故在广泛意义上，引进留存收益比率并合理配合现有的其他财务指标将可以促进企业的可持续发展。就另一个角度而言，权益乘数的变动会降低企业的相关风险,同时能够更为真实地分析营业收入指标,通过这种方式也能够更好地减少企业的财务造假现象,这对于客观地分析财务情况有着更为真实的意义。而且正因为引入了不同的财务指标，就可以从侧面弥补杜邦财务分析体系运用财务指标的单一性、分析结果的片面感，也就能够使得最终计算分析结果较为全面地反映公司股东权益。4.3.3 构建外部监督机制在企业发展过程中相应地对其开展外部监督机制,能够对企业的财务管理工作起到更有效地监管作用。同时通过对财务收支的有效控制,也会使得企业中的财务控制更加有合理、有效。而上文中提到，杜邦财务分析体系存在分析指标过于局限的劣势，如果建立完善的外部监管机制，又能够让企业的内部环境更加廉洁高效，也使得企业可以更好地对接外部环境因素，例如顾客、供应商、政府的相关政策、市场需求等，从而弥补杜邦财务分析体系的分析指标仅局限于财务这一单一指标的不足。当然,要想使企业的外部监督机制能够充分发挥作用,员工、技术创新、企业管理体系等内部因素地配合也有尤为重要。故更需要合理结合组织内外部环境及财务控制的需要,而非单一认准以经营业绩为主的财务指标。同时，合理构建外部监督机制,使相关信息公开透明,并主动接受社会公众的监督,及时纠正错误、弥补不足,以促成一个长期的企业发展良性循环，从而又能够侧面促进企业的可持续发展。5 总结 综上所述，杜邦财务分析体系完全可以运用到企业的财务管理之中，有助于深入分析比较企业经营业绩，使其更加高效、便捷。它能够使企业财务分析更具全面性与层次感，同时注重财务分析的联系性与系统性，并且计算分析所需的数据资料也更加方便取得、客观真实。但是杜邦财务分析体系也存在着不足，例如忽视现金流量分析、忽视绩效评价等诸多方面。故为了打造良好的企业财务管理环境，就需要企业在快速发展的过程中注重优化杜邦财务分析体系，可以尝试从加入现金流相关因素的财务指标、构建外部监督机制和对留存收益比率进行引入等层面入手，以提高杜邦财务分析效果，以推进企业自身的健康发展,而提升其经济运作水平。参考文献：1 范嵘.杜邦财务分析体系在企业财务管理中的应用研究J.中小企业管理与科技（下旬刊）,2019（05）:86-87.2 张乐君.探究杜邦财务分析体系在企业财务管理中的运用策略J.现代商业,2017（24）:134-135.3 赖璐椋. 改进杜邦分析体系在万科股份公司财务分析中的运用D.江西财经大学,2016.4 程莉.杜邦财务分析体系在企业财务管理中的应用J.现代经济信息,2016（11）:159.5 马奔腾. 基于杜邦分析体系的YG公司盈利能力分析研究D.安徽大学,2016.6 Wang D , Houmes R . 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