第3章长期计划与财务预测PPT讲稿.ppt

第3章长期计划与财务预测第1页，共30页，编辑于2022年，星期一3.1 3.1 3.1 3.1 长期计划长期计划长期计划长期计划 分析重要，预测更重要（有助于应变）。计划建立在预测的基础之上，分析重要，预测更重要（有助于应变）。计划建立在预测的基础之上，尽管预测未来如此困难，但必要的计划仍不可缺少。尽管预测未来如此困难，但必要的计划仍不可缺少。长期计划的内容长期计划的内容 长期计划规划企业为实现长期目标所应采取的一些主要行动步骤、长期计划规划企业为实现长期目标所应采取的一些主要行动步骤、分期目标、重大措施及各部门在较长时期内应达到的目标和要求。分期目标、重大措施及各部门在较长时期内应达到的目标和要求。长期计划以战略计划为起点，涉及公司理念、经营范围、目标战略长期计划以战略计划为起点，涉及公司理念、经营范围、目标战略 因本书重点关注财务管理内容，故此处略去对战略计划和经营计划的讨论，因本书重点关注财务管理内容，故此处略去对战略计划和经营计划的讨论，而只阐述与财务计划有关的内容。而只阐述与财务计划有关的内容。财务计划的步骤（一般了解）财务计划的步骤（一般了解）编制预计财务报表编制预计财务报表 确认支持确认支持5 5年计划需要的资金年计划需要的资金 预测未来预测未来5 5年可使用的资金年可使用的资金 在企业内部建立并保持一个控制资金分配和使用的系统在企业内部建立并保持一个控制资金分配和使用的系统 制定调整基本计划的程序制定调整基本计划的程序 建立基于绩效的管理层报酬计划建立基于绩效的管理层报酬计划第2页，共30页，编辑于2022年，星期一3.2 3.2 3.2 3.2 财务预测财务预测财务预测财务预测1.1.财务预测的概念：财务预测的概念：根据销售（前景）预测，估计企业未来的融资需求。根据销售（前景）预测，估计企业未来的融资需求。2.2.财务预测的意义财务预测的意义（1 1）有助于提前安排融资计划）有助于提前安排融资计划（避免资金周转问题）（避免资金周转问题）（2 2）有助于改善投资决策）有助于改善投资决策（看菜下饭）（看菜下饭）（3 3）有助于提高应变能力）有助于提高应变能力（运筹帷幄）（运筹帷幄）3.3.财务预测的步骤财务预测的步骤（1 1）销售预测）销售预测（起点）（起点）（2 2）估计经营资产和经营负债）估计经营资产和经营负债（根据函数关系预测）（根据函数关系预测）（3 3）估计各项费用和保留盈余）估计各项费用和保留盈余（根据预计收入估计）（根据预计收入估计）（4 4）估计所需融资）估计所需融资（公式推导）（公式推导）第3页，共30页，编辑于2022年，星期一3.2 3.2 3.2 3.2 财务预测财务预测财务预测财务预测4.4.财务预测的方法财务预测的方法定性预测定性预测定量预测定量预测资金习性预测法资金习性预测法销售百分比法销售百分比法回归线性法回归线性法高低点法高低点法总额法总额法增量法增量法第4页，共30页，编辑于2022年，星期一3.2.1 3.2.1 3.2.1 3.2.1 财务预测财务预测财务预测财务预测资金习性预测法资金习性预测法资金习性预测法资金习性预测法1.1.资金的习性划分资金的习性划分 y=a+by=a+bx x（1 1）不变资金不变资金：不受产销量变动的影响：不受产销量变动的影响（2 2）变动资金变动资金：随产销量同比例变动：随产销量同比例变动（3 3）半变动资金半变动资金：受影响、但不同比例变动：受影响、但不同比例变动2.2.预测的基本形式预测的基本形式 （1 1）根据资金占用总额与产销量的关系来预测）根据资金占用总额与产销量的关系来预测（2 2）采用先分项后汇总的方法预测）采用先分项后汇总的方法预测3.3.预测的具体方法预测的具体方法（1 1）回归线性法）回归线性法（2 2）高低点法）高低点法见教材见教材【例例8-18-1】、【例例8-28-2】第5页，共30页，编辑于2022年，星期一3.2.1 3.2.1 3.2.1 3.2.1 财务预测财务预测财务预测财务预测资金习性预测法资金习性预测法资金习性预测法资金习性预测法 【例例】某企业产销量和资金变化情况如表某企业产销量和资金变化情况如表8-28-2所示。所示。20092009年预计销售量为年预计销售量为150150万件，试万件，试计算计算20092009年的资金需要量。年的资金需要量。年度产销量（Xi）（万件）资金占用（Yi）（万元）2003120100200411095200510090200612010020071301052008140110表表8-2 8-2 产销量与资金变化情况表产销量与资金变化情况表第6页，共30页，编辑于2022年，星期一第7页，共30页，编辑于2022年，星期一3.2.1 3.2.1 3.2.1 3.2.1 财务预测财务预测财务预测财务预测资金习性预测法资金习性预测法资金习性预测法资金习性预测法 【例例】某企业历史上的现金占用与销售收入之间的关系如表某企业历史上的现金占用与销售收入之间的关系如表8-48-4所示。试用资金习性预所示。试用资金习性预测之高低点法计算测之高低点法计算20092009年的资金需要量。年的资金需要量。年度销售收入（Xi）现金占用（Yi）20042101152005200110200622012020072301252008300160表表8-4 8-4 产销量与资金变化情况表产销量与资金变化情况表 单位：万元单位：万元第8页，共30页，编辑于2022年，星期一3.2.1 3.2.1 3.2.1 3.2.1 财务预测财务预测财务预测财务预测资金习性预测法资金习性预测法资金习性预测法资金习性预测法 【例例】某企业历史上的现金占用与销售收入之间的关系如表某企业历史上的现金占用与销售收入之间的关系如表8-48-4所示。试用资金习性预测所示。试用资金习性预测之高低点法估算之高低点法估算20092009年的资金需要量。年的资金需要量。年度销售收入（Xi）现金占用（Yi）20042101152005200110200622012020072301252008300160表表8-4 8-4 产销量与资金变化情况表产销量与资金变化情况表 单位：万元单位：万元第9页，共30页，编辑于2022年，星期一第10页，共30页，编辑于2022年，星期一3.2.2 3.2.2 3.2.2 3.2.2 财务预测财务预测财务预测财务预测销售百分比法销售百分比法销售百分比法销售百分比法1.1.基本原理基本原理 基于（部分）资产、负债与销售额之间的百分比关系（假定存在），基于（部分）资产、负债与销售额之间的百分比关系（假定存在），根据根据RR、或、或R R 算出资产算出资产、负债、负债 或或资产、资产、负债、负债、权益（权益（留存），留存），最后利用会计等式确定融资需求。即：最后利用会计等式确定融资需求。即：（外部）融资需求（外部）融资需求 K=K=资产资产-负债负债-权益权益 总量法总量法 或或 K=K=资产资产-负债负债-权益权益 增量法增量法第11页，共30页，编辑于2022年，星期一3.2.2 3.2.2 3.2.2 3.2.2 财务预测财务预测财务预测财务预测销售百分比法销售百分比法销售百分比法销售百分比法2.2.几点说明几点说明 （1 1）个人认为，书本此处将简单的问题复杂化了！（二合一的结果）个人认为，书本此处将简单的问题复杂化了！（二合一的结果）（2 2）相关概念的理解把握）相关概念的理解把握基期基期总量（预计）总量（预计）增量增量敏感变动（资产或负债）项目、非敏感变动项目敏感变动（资产或负债）项目、非敏感变动项目经营资产、经营负债、金融资产、金融负债经营资产、经营负债、金融资产、金融负债？销售百分比销售百分比 =基期基期基期基期 R R或或资产资产 =R R 敏感变动（或经营）资产销售百分比敏感变动（或经营）资产销售百分比 资产资产=R R 敏感变动（或经营）资产销售百分比敏感变动（或经营）资产销售百分比 +（基期）非敏感资产（基期）非敏感资产收益收益 =留存留存 =R=R 销售净利率销售净利率（1-1-股利支付率股利支付率）第12页，共30页，编辑于2022年，星期一第13页，共30页，编辑于2022年，星期一3.2.2 3.2.2 3.2.2 3.2.2 财务预测财务预测财务预测财务预测销售百分比法销售百分比法销售百分比法销售百分比法3.3.应用举例应用举例 【例例8-38-3】D D公司公司20082008年的销售额为年的销售额为30003000万，其他相关数据取自调整的资产负债表和利润万，其他相关数据取自调整的资产负债表和利润表（见表）。假设表（见表）。假设20092009年预计销售年预计销售40004000万、销售净利率万、销售净利率4.5%4.5%（与（与20082008年实际接近）、股年实际接近）、股利支付率为零。问企业需要补充多少资金？利支付率为零。问企业需要补充多少资金？项目08年实际销售百分比09年预测（总量）09年预测（增量）应收票据8应收账款398经营资产合计1912应付票据5应付账款100经营负债合计281净经营资产合计1631 0.27%0.27%13.27%13.27%63.75%63.75%9.38%9.38%54.37%54.37%0.17%0.17%3.33%3.33%10.6711 10.6711 531531 25512551 7 7 133133 376376 21752175 2.673 2.673 133133 639639 2 2 3333 9595 544544第14页，共30页，编辑于2022年，星期一3.2.2 3.2.2 3.2.2 3.2.2 财务预测财务预测财务预测财务预测销售百分比法销售百分比法销售百分比法销售百分比法4.4.计算分析（总结）计算分析（总结）总量法总量法销售百分比销售百分比*RR经营资产经营资产-经营负债经营负债 资金总需求资金总需求=净经营资产净经营资产-基期净经营资产基期净经营资产已知已知筹筹资资顺顺序序可动用的金融资产可动用的金融资产留存收益增加留存收益增加外部融资额外部融资额？举借债务举借债务发行新股发行新股增量法增量法销售百分比销售百分比*R R资金总需求资金总需求=经营资产经营资产-经营负债经营负债假设可动用的假设可动用的金融资产为金融资产为0 0K=K=R*R*经营资产销售百分比经营资产销售百分比 -R*R*经营负债销售百分比经营负债销售百分比 -R*-R*销售净利率销售净利率*（1-1-股利支付率股利支付率）第15页，共30页，编辑于2022年，星期一3.2.2 3.2.2 3.2.2 3.2.2 财务预测财务预测财务预测财务预测销售百分比法销售百分比法销售百分比法销售百分比法 练习练习第16页，共30页，编辑于2022年，星期一3.3 3.3 3.3 3.3 增长率与资金需求增长率与资金需求增长率与资金需求增长率与资金需求1.1.企业增长的实现方式企业增长的实现方式 （1 1）企业（销售）增长的财务意义是资金增长。企业（销售）增长的财务意义是资金增长。（2 2）从资金来源上看，企业增长的实现方式有三种：）从资金来源上看，企业增长的实现方式有三种：其一，完全依靠内部资金增长（有限）其一，完全依靠内部资金增长（有限）其二，主要依靠外部资金增长（不能持久）其二，主要依靠外部资金增长（不能持久）其三，平衡增长（可持续）其三，平衡增长（可持续）“外以内为准外以内为准”实现增长（量体裁衣、量力而行）。如果企业的经营效率和财实现增长（量体裁衣、量力而行）。如果企业的经营效率和财务政策并没有或并不能有所改变（体现为资产周转率、销售净利率、资产负债率、股务政策并没有或并不能有所改变（体现为资产周转率、销售净利率、资产负债率、股利支付率不变），又不能增发新股（至少一定时期如此），则只有按照股东权益的增利支付率不变），又不能增发新股（至少一定时期如此），则只有按照股东权益的增长比例增加借款，以此支持的销售增长，才不至于消耗企业的财务资源，才可持续。长比例增加借款，以此支持的销售增长，才不至于消耗企业的财务资源，才可持续。否则，视为超常增长甚至无效增长。否则，视为超常增长甚至无效增长。定义：不增发新股并保持目前经营效率和财务政策不变的前提下，销售所能增长的最大定义：不增发新股并保持目前经营效率和财务政策不变的前提下，销售所能增长的最大比率。比率。公式：公式：g=g=销售净利率销售净利率*资产周转率资产周转率*权益乘数权益乘数*（1-1-股利支付率）股利支付率）第17页，共30页，编辑于2022年，星期一3.3 3.3 3.3 3.3 增长率与资金需求增长率与资金需求增长率与资金需求增长率与资金需求2.2.销售增长与外部融资的关系（待续）销售增长与外部融资的关系（待续）（1 1）外部融资销售增长比外部融资销售增长比（K/K/R R）的概念）的概念 （2 2）基本关系式及其推导演化：基本关系式及其推导演化：K=K=R*R*经营资产销售百分比经营资产销售百分比 -R*R*经营负债销售百分比经营负债销售百分比 -R*-R*销售净利率销售净利率*（1-1-股利支付率股利支付率）K/K/R R=经营资产销售百分比经营资产销售百分比 -经营负债销售百分比经营负债销售百分比 -【(1+r)/r(1+r)/r】*销售净利率销售净利率*（1-1-股利支付率股利支付率）销售增长率销售增长率 r=r=R/R R/R K=fK=f（r r，销售净利率，股利支付率），销售净利率，股利支付率）内含增长率内含增长率 外部融资需求的敏感分析外部融资需求的敏感分析 外部融资销售增长比：销售额每增长一元需要追加的外部融资额。外部融资额=外部融资销售增长比*销售增长量第18页，共30页，编辑于2022年，星期一3.3 3.3 3.3 3.3 增长率与资金需求增长率与资金需求增长率与资金需求增长率与资金需求2.2.销售增长与外部融资的关系（待续）销售增长与外部融资的关系（待续）（3 3）应用举例应用举例 【例例8-48-4】某公司上年销售收入为某公司上年销售收入为40004000万元，本年计划销售收入为万元，本年计划销售收入为60006000万元，销售增长率为万元，销售增长率为50%50%。假设经营资产销售百分比为假设经营资产销售百分比为66.67%66.67%，经营负债销售百分比为，经营负债销售百分比为6.17%6.17%，计划销售净利率为，计划销售净利率为6%6%，股利支付，股利支付率为率为40%40%。外部融资销售比外部融资销售比 =0.6667=0.66670.06170.06176%6%（1.5O.51.5O.5）（1 140%40%）0.497 0.497 外部融资额外部融资销售增长比外部融资额外部融资销售增长比销售增长额销售增长额0.49720000.4972000994994万元万元 【例例8-48-4】【】【续续1 1】若销售增长率为若销售增长率为5%5%，其他条件不变。，其他条件不变。则则K/K/R=-0.151 0R=-0.151 0思考：这说明什么呢思考：这说明什么呢？说明此种情形下，企业无需进行外部融资。说明此种情形下，企业无需进行外部融资。不仅如此，企业还有剩余资金可用于增加股利或进行短期投资。不仅如此，企业还有剩余资金可用于增加股利或进行短期投资。第19页，共30页，编辑于2022年，星期一【例例8-4】【】【续续2】若销售增长率为若销售增长率为5%，通货膨胀率为，通货膨胀率为10%，其他，其他条件不变。又怎么办？条件不变。又怎么办？【单选单选】A股份有限公司股份有限公司2009年经营资产销售百分比为年经营资产销售百分比为1，经营负，经营负债销售百分比为债销售百分比为50%，销售净利率为，销售净利率为10%，股利支付率为，股利支付率为60%，销售额销售额10，000万元，若预计万元，若预计2010年通货膨胀率为年通货膨胀率为10%，销售的，销售的实物量不变。假设不变的销售净利率可以涵盖负债的利息，并实物量不变。假设不变的销售净利率可以涵盖负债的利息，并且不打算改变目前的资本结构和收益留存率，则且不打算改变目前的资本结构和收益留存率，则A公司公司2010年需年需补充资金补充资金()。A0万元万元 B.60万元万元 C.260万元万元 D.460万元万元第20页，共30页，编辑于2022年，星期一3.3 3.3 3.3 3.3 增长率与资金需求增长率与资金需求增长率与资金需求增长率与资金需求2.2.销售增长与外部融资的关系（续）销售增长与外部融资的关系（续）（5 5）外部融资的敏感性分析（扩展）外部融资的敏感性分析（扩展）K/K/R R=经营资产销售百分比经营资产销售百分比 -经营负债销售百分比经营负债销售百分比 -【(1+r)/r(1+r)/r】*销售净利率销售净利率*（1-1-股利支付率股利支付率）【多选【多选】企业销售增长时需要补充资金。假设每元销售所需资金不变，以下关企业销售增长时需要补充资金。假设每元销售所需资金不变，以下关于外部融资需求的说法中，正确的有（于外部融资需求的说法中，正确的有（）。）。A A股利支付率越高，外部融资需求越大股利支付率越高，外部融资需求越大 B B销售净利率越高，外部融资需求越大销售净利率越高，外部融资需求越大C C如果外部融资销售增长比为负数，说明企业有剩余资金如果外部融资销售增长比为负数，说明企业有剩余资金D D当企业的实际增长率低于本年的内含增长率时，企业不需要从外部融资当企业的实际增长率低于本年的内含增长率时，企业不需要从外部融资第21页，共30页，编辑于2022年，星期一3.3 3.3 3.3 3.3 增长率与资金需求增长率与资金需求增长率与资金需求增长率与资金需求3.3.可持续增长率可持续增长率 （1 1）概念（定义）：）概念（定义）：不增发新股并保持目前不增发新股并保持目前经营效率经营效率和和财务政策财务政策条件下，销售所能增长的最大比率。条件下，销售所能增长的最大比率。销售净利率销售净利率 资产周转率资产周转率 股利政策：股利支付率股利政策：股利支付率资本结构：资产负债率资本结构：资产负债率 （2 2）假设及其推导关系：）假设及其推导关系：销售净利率不变销售净利率不变销售增长率销售增长率=净利增长率净利增长率资产周转率不变资产周转率不变销售增长率销售增长率=资产增长率资产增长率资产负债率不变资产负债率不变资产增长率资产增长率=负债增长率负债增长率=权益增长率权益增长率股利支付率不变股利支付率不变净利增长率净利增长率=股利增长率股利增长率=留存增长率留存增长率即在符合可持续增长率的条件下：即在符合可持续增长率的条件下：销售增长率（可持续增长率销售增长率（可持续增长率g g）=股利增长率股利增长率=权益增长率权益增长率=第22页，共30页，编辑于2022年，星期一3.3 3.3 3.3 3.3 增长率与资金需求增长率与资金需求增长率与资金需求增长率与资金需求3.3.可持续增长率可持续增长率 （3 3）g g的计算公式（推导）的计算公式（推导）根据期初股东权益计算：根据期初股东权益计算：g=g=满足一定条件下的销售增长率满足一定条件下的销售增长率 =资产增长率资产增长率 （资产周转率不变）（资产周转率不变）=权益增长率权益增长率 （资产负债率不变）（资产负债率不变）=本期本期留存留存/期初权益期初权益 （不增发新股）（不增发新股）=期初权益净利率期初权益净利率收益留存率收益留存率 =销售净利率销售净利率资产周转率资产周转率期初权益期初权益期末资产乘数期末资产乘数（1-1-股利支付率）股利支付率）根据期末股东权益计算：根据期末股东权益计算：令令 g=g=销售净利率销售净利率资产周转率资产周转率期末权益期末权益期末资产乘数期末资产乘数（1-1-股利支付率）股利支付率）则则 g=g/(1-g)g=g/(1-g)第23页，共30页，编辑于2022年，星期一3.3 3.3 3.3 3.3 增长率与资金需求增长率与资金需求增长率与资金需求增长率与资金需求【例例-6-6】A A公司公司2006201020062010年的主要财务数据如表年的主要财务数据如表8-78-7所示。所示。表表8-7 8-7 根据期初股东权益计算的根据期初股东权益计算的 g g 单位：万元单位：万元年度2006年2007年2008年2009年2010年收入30003300495041254537.5净利润150165247.5206.25226.89股利60669982.590.75留存收益9099148.5123.75136.14权益99010891237.51361.251497.39负债180198693247.5272.25资产117012871930.51608.51769.64 g 的计算销售净利率5%5%5%5%5%销售/总资产2.56412.56412.56412.56412.5641资产/期初股东权益1.30001.30001.77271.30001.3000收益留存率0.60.60.60.60.6 g10%10%13.64%10%10%实际增长率10%50%-16.67%10%第24页，共30页，编辑于2022年，星期一3.3 3.3 3.3 3.3 增长率与资金需求增长率与资金需求增长率与资金需求增长率与资金需求【例例-6-6】A A公司公司2006201020062010年的主要财务数据如表年的主要财务数据如表8-78-7所示。所示。表表8-8 8-8 根据期末股东权益计算的根据期末股东权益计算的 g g 单位：万元单位：万元年度2006年2007年2008年2009年2010年收入30003300495041254537.5净利润150165247.5206.25226.89股利60669982.590.75留存收益9099148.5123.75136.14权益99010891237.51361.251497.39负债180198693247.5272.25资产117012871930.51608.51769.64 g 的计算销售净利率5%5%5%5%5%销售/总资产2.56412.56412.56412.56412.5641资产/期末股东权益1.18181.18181.56001.18181.1818收益留存率0.60.60.60.60.6 g10%10%13.64%10%10%实际增长率10%50%-16.67%10%第25页，共30页，编辑于2022年，星期一3.3 3.3 3.3 3.3 增长率与资金需求增长率与资金需求增长率与资金需求增长率与资金需求3.3.可持续增长率可持续增长率 （4 4）进一步的分析探讨（以）进一步的分析探讨（以【例例8-68-6】为例）为例）公司经营政策有何变化？公司经营政策有何变化？高速增长的资金从哪里来？高速增长的资金从哪里来？增长潜力分析：高增长率能否持续？怎样才可持续？无效增长的概念？增长潜力分析：高增长率能否持续？怎样才可持续？无效增长的概念？g g、实际增长率、高增长率、超常增长率的概念及其关系？、实际增长率、高增长率、超常增长率的概念及其关系？第26页，共30页，编辑于2022年，星期一3.3 3.3 3.3 3.3 增长率与资金需求增长率与资金需求增长率与资金需求增长率与资金需求表表8-9 8-9 超常增长的资金来源超常增长的资金来源 单位：万元单位：万元年度2006年2007年2008年假设增长10%差额收入30003300495036301320净利润150165247.5181.566股利60669972.626.4留存收益9099148.5108.939.6权益99010891237.51197.939.6负债180198693217.8475.2资产117012871930.51415.7514.8 g 的计算基本分析结论见P286销售净利率5%5%5%5%销售/总资产2.56412.56412.56412.5641资产/期末股东权益1.18181.18181.56001.1818收益留存率0.60.60.60.6 g10%10%13.64%10%实际增长率10%50%10%第27页，共30页，编辑于2022年，星期一3.3 3.3 3.3 3.3 增长率与资金需求增长率与资金需求增长率与资金需求增长率与资金需求表表8-10 8-10 提高财务杠杆支持高增长提高财务杠杆支持高增长 单位：万元单位：万元年度2006年2007年2008年2009年收入3000330049507425净利润150165247.5371.25股利606699148.5留存收益9099148.5222.75权益99010891237.51460.25负债1801986931435.5资产117012871930.52895.75 g 的计算销售净利率5%5%5%5%销售/总资产2.56412.56412.56412.5641资产/期末股东权益1.18181.18181.56001.9831收益留存率0.60.60.60.6 g10%10%13.64%18%实际增长率10%50%50%第28页，共30页，编辑于2022年，星期一3.3 3.3 3.3 3.3 增长率与资金需求增长率与资金需求增长率与资金需求增长率与资金需求第29页，共30页，编辑于2022年，星期一3.3 3.3 3.3 3.3 增长率与资金需求增长率与资金需求增长率与资金需求增长率与资金需求第30页，共30页，编辑于2022年，星期一