2022年财务管理基础知识概论5.docx

精选学习资料 - - - - - - - - - 第三章 财务猜测与方案本章考情分析本章从内容上看与2004 年基本一样, 只是对可连续增长率的例题和相关结论作了补充,提出了有效增长与无效增长的概念；本章是介绍财务治理三大职能之一的方案职能,从章节内容来看, 财务猜测、 现金预算的编制是比较重要的内容,而且也简单和其他章节结合出综合题；从考试来看近几年分数较多,2004 年试题的分数为 7.5 分, 2003 年试题的分数为 10.5分, 2002 年试题的分数为 15 分, 2001 年试题的分数为 13 分,平均分数 11.5 分；从题型看单项、多项、运算、综合都有可能考查,特殊是其次节有关增长率与资金需求的问题,很容易和后面的相关章节综合起来出综合题,在学习时应予以特殊的关注；第一节 财务猜测一、财务猜测的含义与目的（明白）1.含义：估量企业将来融资需求2.目的：是融资方案的前提、有助于改善投资决策、有助于应变；二、财务猜测的方法（一）销售百分比法1.假设前提：企业的收入、费用、资产、负债与销售收入间存在稳固的百分比关系会计恒等式：资产 = 负债 +全部者权益资金的占用 资金的来源例： A 公司 2004 年销售收入 1000 万,存货 300 万,应收账款 500 万,应对账款 600万,估量 2005 年销售收入 1200 万；估量的资产、负债为多少；（假设销售百分比不变）估量资产估量负债 +估量全部者权益 需追加资金估量资产估量负债 +估量全部者权益 资金有剩余外部融资需求 =估量总资产 -估量总负债 -估量股东权益2.总额法基本步骤（1）区分变动性与非变动性项目；教材 P、66 的例题假设前述其次章ABC 公司下年估量销售4000 万元,猜测的步骤如下：1.确定销售百分比销售额与资产负债表项目的百分比,可以依据上年有关数据确定；流淌资产 ÷销售额 =700÷ 3000× 100%=23.33333% 固定资产 ÷销售额 =1300÷ 3000× 100%=43.33333% 应对款项 ÷销售额 =176÷ 3000× 100%=5.8667% 预提费用 ÷销售额 =9÷ 3000× 100%=0；3% 要留意区分直接随着销售额变动的资产、负债项目与不随销售额变动的资产、负债项目；不同企业销售额变动引起资产、负债变化的项目及比率是不同的；就本例而言, 流淌资产和固定资产都随销售额变动,并假设正成比例关系；应对账款和预提费用与销售额成正比；对于其他的负债以及股东权益项目,就于销售无关；表 3-1 ABC 公司的融资需求名师归纳总结 上年期末实际占销售额百分比（销售本年方案 （销售额第 1 页,共 26 页- - - - - - -精选学习资料 - - - - - - - - - 额 3000 万元）4000 万元）资产：流淌资产70023.33333%933.333长期资产1 30043.33333%1 733.333资产合计2 0002 666.67负债及全部者权益：短期借款60N60应对票据5N5应对账款1765.8667%234.67预提费用90.3%12长期负债810N810负债合计1 060N1 121.67实收资本100100资本公积16N16留存收益824N950股东权益9401 066融资需求2 000479总计2 666.67（2）运算变动性项目的销售百分比（留意：据基期算）（3）运算估量销售额下的资产、负债及全部者权益 估量资产：变动性资产 =估量销售收入 ×销售百分比 非变动性资产：不变 估量负债：变动性负债 =估量销售收入 ×销售百分比 非变动性负债：不变估量全部者权益 : 估量全部者权益 =基期全部者权益 +增加的留存收益 增加的留存收益 =估量销售收入 ×销售净利率 ×（1-股利支付率）（4）运算应追加的资金（测算融资需求）基本公式：外部融资需求 =估量资产 -（估量负债 +估量全部者权益）3.增加额法 基本公式：追加的外部融资=增加的资产 -自然增加的负债-增加的留存收益其中：增加的资产 =增量收入 ×变动性资产的销售百分比 自然增加的负债 =增量收入 ×变动性负债的销售百分比 增加的留存收益 =估量销售收入 ×销售净利率 ×（1-股利支付率）依据表 3-1 假设股利支付率为30%,销售净利率与上年相同（136÷300=4.5% ）,就：留存收益增加 =4 000×4.5%× （1-30%）=126（万元）名师归纳总结 - - - - - - -第 2 页,共 26 页精选学习资料 - - - - - - - - - 外部融资需求 =2666.67-1 121.67- （940+126）=2 666.67-2 187.67=479 （万元）融资需求 =（66.67%× 100%）-（6.17%× 1 000）-4.5% ×4 000 ×（1-30% ）=666.7-61.7-126=479（万元）教材 P、66 的例题1.已知：某公司2002 年销售收入为20000 万元,销售净利润率为12%,净利润的60%安排给投资者；2002 年 12 月 31 日的资产负债表（简表）如下：资产负债表（简表）资产期未余额2002 年 12 月 31 日单位：万元负债及全部者权益期未余额货币资金1000 应对账款1000 应收账款净额3000 应对票据2000 存货6000 长期借款9000 固定资产净值7000 实收资本4000 无形资产1000留存收益2000资产总计负债与全部者权益总计1800018000该公司 2003 年方案销售收入比上年增长30%,为实现这一目标, 公司需新增设备一台,价值 148 万元； 据历年财务数据分析,公司流淌资产与流淌负债随销售额同比率增减；假定该公司 2003 年的销售净利率和利润安排政策与上年保持一样；要求：（1）运算 2003 年公司需增加的营运资金答案：运算 2003 年公司需增加的营运资金流淌资产占销售收入的百分比 =10000/20000=50% 流淌负债占销售收入的百分比 =3000/20000=15% 增加的销售收入 =20000× 30%=6000 万元增加的营运资金 =6000× 50%-6000× 15%=2100 万元（2）猜测 2003 年需要对外筹集资金量答案：猜测 2003 年需要对外筹集资金量增加的留存收益 =20000× （1+30%）×12%× （1-60%）=1248 万元对外筹集资金量 =148+2100-1248=1000 万元（二）其他方法1.使用回来分析技术2.通过编制现金预算猜测财务需求3.使用运算机进行财务猜测例题：除了销售百分比法以外,财务猜测的方法仍有（）；（ 2004 年）A. 回来分析技术B.交互式财务规划模型C.综合数据库财务方案系统D.可连续增长率模型答案： ABC 解析：财务猜测是指融资需求的猜测,选项A 、B、 C 所揭示的方法都可以用来猜测融资需要量,其中 B、C 均属于利用运算机进行财务猜测的比较复杂的猜测方法；而可连续增长率模型是用来猜测销售增长率的模型,并不是用来猜测外部融资需求的模型；名师归纳总结 - - - - - - -第 3 页,共 26 页精选学习资料 - - - - - - - - - 其次节 增长率与资金需求一、销售增长与外部融资的关系1.外部融资销售增长比（1）含义：销售额每增加一元需要追加的外部融资（2）运算公式：外部融资销售增长比=资产的销售百分比-负债的销售百分比-（1+销售增长率） /销售增长率 ×销售净利率 ×（ 1-股利支付率）公式推导：利用增加额法的公式两边均除以新增收入得到（3）外部融资额占销售增长百分比运用 a.估量融资需求量 外部融资额 =外部融资销售增长比×销售增长 1000 万元,例题：某企业外部融资占销售增长的百分比为 5%,就如上年销售收入为 估量销售收入增加 200 万,就相应外部应追加的资金为（）；A.50 B.10 C.40 D.30 答案： B 解析：外部融资额 =外部融资销售增长比×销售增加额 =5%× 200=10 万元 b.调整股利政策教材（P、70 的例题）c.估量通货膨胀对融资的影响教材（P、70 的例题）例如,该公司估量销售增长 5%,就：外部融资销售增长比 =0.605-4.5% ×（1.05 ÷0.05）×0.7 ×100% =0.605-0.6615×100% =-5.65% 这说明企业有剩余资金3 000 ×5%× 5.65%=8.475（万元） 外部融资额 150×66.67%-150× 6.17%-3150× 4.5%× （1-30%）=-8.475 外部融资销售增长比 =-8.475/150=-5.65% 通货膨胀对融资的影响又如, 估量明年通货膨胀率为10%,公司销量增长5%,就销售额的名义增长为15.5%：销售额的名义增长率的运算：销售收入 =单价 ×销量 估量收入 =单价 ×（1+通货膨胀率） ×销量 ×（1+5%）销售增长率 =（估量收入 -基期收入） /基期收入 =a ×1+10%× 1+5%-a/a =1+10%× 1+5%-1 =15.5% 外部融资销售增长比 =0.605-4.5% ×（1.155 ÷0.155） ×0.7=0.605-0.2347=37.03% 例题 4：某企业上年销售收入为 1000 万元,如估量下一年通货膨胀率为 5%,公司销量 增长 10%,所确定的外部融资占销售增长的百分比为 25%,就相应外部应追加的资金为（ ）万元；A.38.75 B.37.5 C.25 名师归纳总结 - - - - - - -第 4 页,共 26 页精选学习资料 - - - - - - - - - D.25.75 答案： A 解析：（ 1+5%）（1+10%） -1=15.5% 相应外部应追加的资金=1000× 15.5%× 25%=38.75 （万元）；2.外部融资需求的敏锐性分析（1）运算依据：依据增加额的运算公式；（2）外部融资需求的影响因素：销售增长、销售净利率、股利支付率外部融资需求的多少,不仅取决于销售的增长,仍要看股利支付率和销售净利率；股利支付率越高,外部融资需求越大；销售净利率越大,外部融资需求越少；融资需求（销售 4 000 万元）例题：在企业有盈利情形下 ,以下有关外部融资需求表述正确选项（）；A. 销售增加,必定引起外部融资需求的增加B.销售净利率的提高必定引起外部融资的削减C.股利支付率的提高必定会引起外部融资增加D.资产周转率的提高必定引起外部融资增加答案： C 解析：如销售增加所引起的负债和全部者权益的增长超过资产的增长,就有时反而会有资金剩余,所以 A 不对；当股利支付率为 100%时,销售净利率不影响外部融资需求；资产周转率的提高会加速资金周转,反而有可能会使资金需要量削减,所以 D 不对二、内含增长率（1）含义：外部融资为零时的销售增长率；（2）运算方法：依据外部融资增长比的公式,令外部融资额占销售增长百分比为 0,求销售增长率即可；例题： 由于通货紧缩,某公司不准备从外部融资,而主要靠调整股利安排政策,扩大留存收益来满意销售增长的资金需求；历史资料说明, 该公司资产、 负债与销售总额之间存在着稳固的百分比关系；现已知资产销售百分比为 60%,负债销售百分比为 15%,方案下年销售净利率 5%,不进行股利安排；据此,可以估量下年销售增长率为 12.5%（）；答案： 解析：由于不准备从外部融资,此时的销售增长率为内涵增长率,设为 X ,0=60%-15%- （1+x ）/x ×5%× 100% 所以 X=12.5% 名师归纳总结 - - - - - - -第 5 页,共 26 页精选学习资料 - - - - - - - - - 2.ABC 公司 19×1 年有关的财务数据如下：项目 金额 占销售额的百分比流淌资产 1400 35% 长期资产 2600 65% 资产合计 4000 短期借款 600 无稳固关系应对账款 400 l0% 长期负债 1000 无稳固关系实收资本 1200 无稳固关系留存收益 800 无稳固关系负债及全部者权益合计 4000销售额 4000 100%净利 200 5%现金股利 60要求：假设该公司实收资本始终保持不变,运算问答以下互不关联的 3 个问题（l）假设 19× 2 年方案销售收入为5000 万元,需要补充多少外部融资（保持日前的股利支付率、销售净利率和资产周转率不变）？答案：（1）融资需求 =资产增长 -负债自然增长 -留存收益增长 =1000× （100%-10% ） -5000×5%× 70%（股利支付率 =60/200=30% ）=900-175 =725（万元）（2）假设 19× 2 年不能增加借款,也不能发行新股,估量其可实现的销售增长率（保 持其他财务比率不变） ；答案：资产销售比-负债销售比 =销售净利率 ×（ l+增长率） /增长率 ×留存率 100%-10%=5% （l/增长率） +l ×70% 增长率 =4.05% （3）如股利支付率为零,销售净利率提高到6%,目标销售额为4500 万,需要筹集补充多少外部融资（保持其他财务比率不变）？答案：融资需求 =500× （100%-10% ）-4500×6%× 100% =450-270=180 （万元）三、可连续增长率（一） 含义： 可连续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司 销售所能增长的最大比率；此处的经营效率指的是销售净利率和资产周转率；此处的财务政策指的是股利支付率和资本结构；（二）假设条件 1）公司目前的资本结构是一个目标结构,并且准备连续维护下去；2）公司目前的股利支付率是一个目标股利支付率,并且准备连续维护下去；3）不情愿或者不准备发售新股,增加债务是其惟一的外部筹资来源；4）公司的销售净利率将维护当前水平,并且可以含盖负债的利息；5）公司的资产周转率将维护当前的水平；在上述假设条件成立时,销售的实际增长率与可连续增长率相等；名师归纳总结 - - - - - - -第 6 页,共 26 页精选学习资料 - - - - - - - - - （三）可连续增长率的运算公式1.指标懂得：可连续增长率 =满意肯定前提条件下的销售增长率由于资产周转率不变：所以销售增长率 =总资产增长率由于资本结构不变：总资产增长率 =全部者权益增长率由于不增发新股：全部者权益增长率 =留存收益本期增加 /期初股东权益2.基本公式：（1）依据期初股东权益运算可连续增长率可连续增长率 =销售净利率 ×总资产周转率 ×收益留存率 ×期初权益期末总资产乘数例 2：A 公司 1995 年至 1999 年的主要财务数据如表 3-2 所示；表 3-2 依据其实股东权益运算的可连续增长率 单位：万元年度 1995 1996 1997 1998 1999收入 1 000.00 1 100.00 1 650.00 1 375.00 1 512.50税后利润 50.00 55.00 82.50 68.75 75.63股利 20.00 22.00 33.00 27.50 30.25留存利润 30.00 33.00 49.50 41.25 45.38股东权益 330.00 363.00 412.50 453.75 499.13负债 60.00 66.00 231.00 82.50 90.75总资产 390.00 429.00 643.50 536.25 589.88可连续增长率的运算：销售净利率5.00%5.00%5.00%5.00%5.00%销售 /总资产2.56412.56412.56412.56412.5641总资产 /期初股东权益1.30001.30001.77271.30001.3000留存率0.60.60.60.60.6可连续增长率10.00%10.00%13.64%10.00%10.00%实际增长率10.00%50.00%-16.67%10.00%依据可连续增长率公式（期初股东权益）运算如下：可连续增长率（1996 年） =销售净利率×资产周转率×期初权益乘数× 收益留存率=5%× 2.5641 ×1.3 ×0.6=10% 实际增长率（ 1996 年） =（本年销售 -上年销售） /上年销售=（1 100-1 000）/1 000 =10% 留意：期初权益 =期末权益 -留存收益增加（2）依据期末股东权益运算的可连续增长率可连续增长率 =（收益留存率 ×销售净利率 ×权益乘数 ×总资产周转率） /（1-收益留存率 ×销售净利率 ×权益乘数 ×总资产周转率）=（收益留存率 ×权益净利率） /（1-收益留存率 ×权益净利率）名师归纳总结 表 3-3依据其实股东权益运算的可连续增长率1997单位：万元第 7 页,共 26 页年度1995199619981999收入1 000.001 100.001 650.001 375.001 512.50税后利润50.0055.0082.5068.7575.63股利20.0022.0033.0027.5030.25- - - - - - -精选学习资料 - - - - - - - - - 留存利润30.0033.0049.5041.2545.38股东权益330.00363.00412.50453.75499.13负债60.0066.00231.0082.5090.75总资产390.00429.00643.50536.25589.88可连续增长率的运算：销售净利率5.00%5.00%5.00%5.00%5.00%销售 /总资产2.56412.56412.56412.56412.5641总资产 /期末股东权益1.18181.18181.56001.18181.1818留存率0.60.60.60.60.6可连续增长率10.00%10.00%13.64%10.00%10.00%实际增长率10.00%50.00%-16.67%10.00%例题：以下运算可连续增长率的公式中,正确的有（）；A. 收益留存率 ×销售净利率 ×（1+负债期初股东权益）率×销售净利率 ×（ l+负债期初股东权益） B. 收益留存率 ×销售净利率 ×（l+负债期末股东权益）率×销售净利率 ×（ l+负债期末股东权益） / 总资产 /销售额 -收益留存 / 总资产 /销售额 -收益留存C.（本期净利润 /期末总资产） /（期末总资产 /期初股东权益）×本期收益留存率D.销售净利率 ×总资产周转率 ×收益留存率 ×期末权益期初总资产乘数答案： BC 解析：大家一般比较熟识的公式是,如依据期初股东权益运算可连续增长率 : 可连续增长率 =销售净利率 ×总资产周转率 ×收益留存率 ×期初权益期末总资产乘数如按期末股东权益运算,可连续增长率 =收益留存率 ×销售净利率 ×权益乘数 ×总资产周转率 /1- 收益留存率 ×销售净利率 ×权益乘数 ×总资产周转率 如把选项 A 和 B 的分子分母同乘以销售额 /总资产, 可以看出选项 B 即为按期末股东权益运算的公式,而选项 A 分母中期初权益应当为期末权益,所以 A 不对；由于总资产净利率=销售净利率 ×总资产周转率,所以选项 C 即为按期初股东权益运算的公式；选项 D 把期初权益期末总资产乘数给写反了,所以不对；例题 1：A 公司是一家上市公司,该公司 2002 年和 2003 年的主要财务数据以及 2004年的财务方案数据如下表所示（单位：万元）：项目 2002 年实际 2003 年实际 2004 年方案销售收入 1000.00 1411.80 1455.28净利 200.00 211.77 116.42股利 100.00 105.89 58.21本年收益留存 100.00 105.89 58.21总资产 1000.00 1764.75 2910.57负债 400.00 1058.87 1746.47股本 500.00 500.00 900.00年末未安排利润 100.00 205.89 264.10全部者权益 600.00 705.89 1164.10假设公司产品的市场前景很好,销售额可以大幅增加,贷款银行要求公司的资产负债率不得超过 60%；董事会决议规定,以权益净利率高低作为治理层业绩评判的尺度；名师归纳总结 - - - - - - -第 8 页,共 26 页精选学习资料 - - - - - - - - - 要求：（1）运算该公司上述3 年的资产周转率、销售净利率、权益乘数、利润留存率、可持续增长率和权益净利率,以及 2003 年和 2004 年的销售增长率 （运算时资产负债表数据用年末数,运算结果填入答题卷第 2 页给定的表格内,不必列示财务比率的运算过程）；项目 2002 年实际 2003 年实际 2004 年方案资产周转率销售净利率权益乘数利润留存率可连续增长率销售增长率权益净利率答案：项目2002 年实际2003 年实际2004 年方案资产周转率10.800.50销售净利率20%15%8%权益乘数1.672.502.50利润留存率50%50%50%可连续增长率20%17.65%5.26%销售增长率-41.18%3.08%权益净利率33.33%30.00%10.00%（2）指出 2003 年可连续增长率与上年相比有什么变化,其缘由是什么；降；答案： 2003 年可连续增长率与上年相比下降了 ,缘由是资产周转率下降和销售净利率下（3）指出 2003 年公司是如何筹集增长所需资金的,财务政策与上年相比有什么变化；答案： 2003 年公司是靠增加借款来筹集增长所需资金的,财务政策与上年相比财务杠杆提高了；处；（4）假设 2004 年估量的经营效率是符合实际的,指出 2004 年的财务方案有无不当之答案：并无不当之处； （由于题中已经指明业绩评判的标准是提高权益净利率,而题中提示经营效率是符合实际的,说明资产净利率是合适的,而贷款银行要求公司的资产负债率不得超过 60%,2003 年的资产负债率已经达到60%了,说明权益净利率已经是最高了,无论追加股权投资或提高留存收益率,都不行能提高权益净利率）（5）指出公司今后提高权益净利率的途径有哪些；（2004 年）答案：提高销售净利率和资产周转率四、可连续增长率与实际增长率可连续增长率与实际增长率是两个概念；可连续增长率是指不增发新股且保持当前经营效率和财务政策的情形下,销售所能增长的最大比率,而实际增长率是本年销售额比上年销售额的增长百分比；1.假如某一年的经营效率和财务政策与上年相同,并且不增发新股,就：名师归纳总结 实际增长率 =上年的可连续增长率=本年的可连续增长率第 9 页,共 26 页拓展：估量销售增长率=基期可连续增长率=估量的可连续增长率- - - - - - -精选学习资料 - - - - - - - - - 假设资产周转率不变：估量资产增长率 =估量销售增长率假设权益乘数不变：估量全部者权益增长率 =估量负债增长率 =估量资产增长率假设销售净利率不变：估量净利润增长率 =估量销售增长率假设股利支付率不变：估量股利增长率 =估量净利润增长率2.假如某一年的公式中的 4 个财务比率有一个或多个数值增加,就实际增长率就会超过本年的可连续增长率,本年的可连续增长率超过上年的可连续增长率；3.假如某一年的公式中的4 个财务比率有一个或多个数值比上年下降,就实际销售增长就会低于本年的可连续增长率,本年的可连续增长率低于上年的可连续增长率；可连续增长的思想,不是说企业的增长不行以高于或低于可连续增长率,问题在于治理人员必需事先估量并且加以解决在公司超过可连续增长率之上的增长所导致的财务问题；超过部分的资金只有两个解决方法：提高资产收益率,或者转变财务政策；表 3-4年度超常增长的资金来源1997单位：万元19951996假设增长 10%差额收入1 000.001 100.001 650.001 210.00440.00税后利润50.0055.0082.5060.5022.00股利20.0022.0033.0024.208.80留存利润30.0033.0049.5036.3013.20股东权益330.00363.00412.50399.3013.20负债60.0066.00231.0072.60158.40总资产390.00429.00643.50471.90171.60可连续增长率的运算：销售净利率 5.00% 5.00% 5.00% 5.00%销售 /总资产 2.5641 2.5641 2.5641 2.5641总资产 /期末股东权益 1.1818 1.1818 1.5600 1.1818留存率 0.6 0.6 0.6 0.6可连续增长率 10.00% 10.00% 13.64% 10.00%实际增长率 10.00% 50.00% 10.00%96 97 收入 1100 1100× （1+50%）=1650 净利 55 55× （1+50%） =82.5 股利 22 22× （1+50%） =33 留存利润 33 33× （1+50%） =49.5 全部者权益 363 363+49.5=412.5 总资产 429 429×（ 1+50%）=643.5 负债 66 643.5-412.5=231 企业的增长潜力来源于收益留存率、销售净利率、 权益乘数和总资产周转率等四个财务比率的可连续水平；假如通过技术和治理创新,使销售净利率和资产周转率提高到一个新水平,就企业增长率可以相应提高；财务杠杆和股利安排率受到资本市场的制约,通过提高这两个比率支持高增长,只能是一次性的暂时解决方法,不行能连续使用；通过筹集权益资金支持高增长,只是单纯的销售增长,不会增长股东财宝,是无效的增长；名师归纳总结 表 3-6年度1995无效的增长19971998单位：万元2000第 10 页,共 26 页19961999- - - - - - -精选学习资料 - - - - - - - - - 收入1000.001100.001650.001375.001512.502268.75税后利润50.0055.0082.5068.7575.63113.45股利20.0022.0033.0027.5030.2545.38留存利润30.0033.0049.5041.2545.3868.07筹集权益资本330.00363.00412.50453.75499.13181.50股东权益748.69负债60.0066.00231.0082.5090.75136.13总资产390.00429.00643.50536.25589.88884.82可连续增长率的运算：销售净利率5.00%5.00%5.00%5.00%5.00%5.00%销售 /总资产2.56412.56412.56412.56412.56412.5641总资产 /期末股东权益1.18181.18181.56001.18181.18181.1818留存率0.60.60.60.60.60.6可连续增长率10.00%10.00%13.64%10.00%10.00%10.00%实际增长率15.15%10.00%50.00%-16.67%10.00%50.00%权益净利率15.15%20.00%15.15%15.15%15.15%4.假如公式中的四个财务比率已经达到公司的极限水平,东财宝；单纯的销售增长无助于增加股例题： ABC 公司 2001 年 12 月 31 日有关资料如下 单位：万元项目 金额 项目 金额流淌资产 240 短期借款 46长期资产 80 应对票据 18应对账款 25预提费用 7长期负债 32股本 100资本公积 57留存收益 35合计 320 合计 320依据历史资料显示,销售收入与流淌资产、长期资产、应对票据、应对账款、预提费用项目成正比； 2001 年度公司销售收入为4000 万元,所得税率30%,实现净利润100 万元,安排股利 60 万元；公司期末股数100 万股,每股面值1 元；要求：（权益乘数保留四位小数,运算结果保留两位小数）（1）要求采纳销售百分比法运算维护 2001 年销售净利率和股利支付率条件下,增长率为多少？不准备外部筹资, 就 2002 年预期销售当 2002 年销售增长率为 30%时,求外部融资额？变动资产销售百分比 =320÷ 4000=8% 变动负债销售百分比 =50÷ 4000=1.25% 销售净利率 =100/4000=2.5% 留存收益比率 =1-60/100=40% 名师归纳总结 设内含增长率为x,就：第 11 页,共 26 页- - - - - - -精选学习资料 - - - - - - - - - 8%-1.25%- （1+x ）/x ×2.5%× 40%=0 x=17.39% 销售增加额 =4000× 30%=1200 万元 估量销售收入 =5200 万元 外部融资额 =1200× 8%-1200× 1.25%-5200× 2.5%× 40%=29（万元）（2）如公司维护2001 年经营效率和财务政策,且不准备增发股票2002 年预期销售增长率为多少？2002 年预期股利增长率为多少？答案：销售净利率 =2.5% 资产周转率 =4000÷ 320=12.5 权益乘数 =320÷ 192=5/3=1.6667 留存收益比率 =40% 由于满意可连续增长的五个假设,2002 年销售增长率 =可连续增长率=（2.5%× 12.5 ×1.6667×0.4）/（1-2.5%× 12.5 ×1.6667×0.4） =26.31% 由于满意可连续增长的五个假设,所以预期股利增长率=可连续增长率 =26.31% （3）假设 2002 年方案销售增长率为 如不准备外部筹资权益资金,并保持 应达到多少？答案：分析过程：30%,回答以下互不相关问题 2001 年财务政策和资产周转率,就销售净利率收入增长 30%,02 年的销售收入 =4000× （1+30%）=5200 资产周转率不变资产增长 30% 权益乘数不变 全部者权益增长30% 全部者权益 =192×