鹰眼个股智能跟踪—明星分析师跟踪报告第三期.doc

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期本报告“明星分析师”数据主要参考“新财富最佳分析师”的排名。“新财富最佳分析师”是由公募基金经理、社保基金经理、九大保险资产管理公司的投资及研究代表、财务公司和私募基金代表投票选出，最终32个行业的“最佳分析师”代表着目前中国资本市场股票分析领域的最高水准，他们的观点影响并引导着资本市场中主流机构投资者数千亿元的资金流向。此外，“明星分析师”排名也会从月度、季度、年度等收益率的排名中选择高收益率的分析师，同时也会从关注最高、预测最准等方面选择明星分析师。以下将从宏观、策略、行业三个领域，深入剖析明星分析师们的“星光“所在。【明星分析师跟踪之宏观篇】从近五届“新财富最佳分析师”评选数据来看，最佳宏观分析师排名前列的仍有老面孔居多。其中，有三位宏观分析师最受机构欢迎，分别是哈继铭（中金公司）、高善文（光大证券安信证券）、诸建芳（中信建投中信证券），他们基本瓜分了历次最佳宏观分析师评选的前三名。明星分析师之宏观研究排名分析师所属机构第一名次数第二名次数第三名次数第四名次数第五名次数总评分哈继铭中金公司13120高善文安信证券（光大证券）3219诸建芳中信证券（中信建投）12116李慧勇申银万国217陈漫江中银国际115梁红高盛高华113杨建龙国信证券12马俊德意志银行11王晓东联合证券11研究团队光大证券11宏观前三名的研究风格对比分析：哈继铭：极具战略前瞻性的国际视野+政策分析。哈继铭及其领导的中金宏观研究团队，是中国最早的一批开始关注国际经济和周边股市的研究团队之一，其研究上的国际化视野和高度是非常突出的，对于美国经济的持续跟踪上走在了市场的前列。同时，其在政策分析上的能力也非常强劲，对于政府的政策导向往往先人一步，并能深入解析政策的隐含意图。高善文：最强经济数据分解分析师。高善文及其领导的研究团队，因用资产重估理论诠释了A股07年大牛市的原因，而极受市场各方的追捧；不过，在我们看来，他们在历史经济数据细化分析上所展现出的特有实力，才是其整个研究体系的核心，是其他团队所不具备的。诸建芳：实体经济草根调研先行者。诸建芳及其领导的研究团队，他们是少有的，能持续跟踪各类重大宏观事件和各类草根数据，并及时作出研报的研究团队（在这一点上明显好于另外两位）。同时，更加偏爱实证研究，亲自到全国各地去调研、考察各类企业的生存状况，这些第一手的资料对判断经济的拐点有着重要的参考价值，这是他们在研究上的强项。宏观前三名的最新研究观点分析师所属机构最新观点哈继铭中金公司经济增长与通胀：经济环比增长正在触底，而通胀率正见顶于温和水平，为金融市场提供一个较为有利的宏观经济环境。预期CPI通胀在9-10月见顶于4%以内，随后在2011年放缓至3%左右。预计经济同比增速将在2011年第一季度见底，随后逐渐上升，将2010年经济增速预测从9.5%上调至10%。宏观经济政策：预计未来数月宏观经济政策将大致保持稳定，虽然实际存款利率为负，但当前正处于经济周期后期，我们认为政策当局不会发出紧缩的信号。 不确定性因素：总体乐观的前景预测面临的主要不确定性来自房地产。如果近期政策效果不明显，更多房地产措施可能出台，而利用货币政策来调控房地产的压力也可能上升。高善文安信证券（光大证券）中期判断：在中周期的意义上，中国正处在2002年以来这一轮产能周期的末端，新的主导产业和增长点尚不明确，平均经济增速和私人部门投资增速相对比较低，刺激性货币政策和宽松的流动性环境比较容易转化为资产泡沫。市场参与者对新周期和新兴主导产业的憧憬主导着市场的投资风格。通货膨胀：现在的通货膨胀处在一个波动上行的趋势之中，推动它的关键因素是农产品价格的上升。经济增长：从经济和工业增长来看，经济最坏的时候已经过去，明年1-2季度经济上升的趋势可能会比较明显，周期性行业的前景会变得比较乐观。流动性平衡：目前流动性处在改善趋势中，明年2季度前后流动性会重新进入一个相对比较不利的趋势之中，关键先导指标是贸易盈余是否连续下降。诸建芳中信证券（中信建投）经济呈现U型增长：经济回调已近尾声，预计三季度GDP环比增速达到低点， 2010一2011年经济将呈“U”型增长，预计2010、2011年GDP分别增长10.1%和9.3%。三大需求状况：投资放缓趋势有望结束，2010年第四季度后将有所回升。出口强势可以延续，2010年出口增长显著超预期。服务消费和可选消费双轮驱动。通胀转入回落：2010年三季度通胀高点如期而至，此后将逐步回落，2010年全年CPI为3%。预计2011年CPI走势平稳，上半年略高于下半年，全年为2.5%。政策结构性放松：预计年内利率维持不变，存款准备金率不再上调，公开市场操作强度将有所减弱，人民币汇率继续小幅升值。财政政策空间巨大，将加大中西部地区基础设施建设和灾后重建力度。预计房地产调控将继续，节能减排和淘汰落后产能力度加大，新能源、新材料、高端制造业和环保产业等行业规划将陆续出台。【明星分析师跟踪之策略篇】策略研究上，申万的策略团队可谓一枝独秀。在过去5年的评选中，他们取得了四个第一，一个第二；更难能可贵的是，即使经历了其团队负责人陈李的跳槽，整个策略研究团队的研究水准仍在能维持相当高的水平，获得市场各方的青睐。紧随其后的是中金和中信。中金虽然取得过一次第一，但通常都是在3名左右徘徊，尤其是最近其策略团队几个重要人物的离职（高挺和哈继铭一样，准备加入高盛），是否能保持其一贯的研究水准，仍需要打一个问号；中信则是万年老二，研究水平也较稳定，不过过去几年也经历过动荡，现任策略团队首席分析师于军是刚从交运行业研究团队调过来，不过目前融合得很不错，保证了其一贯的研究水平。总体而言，申万的策略研究团队是明显鹤立鸡群，高出其他团队一筹。明星分析师之策略研究排名分析师所属机构第一名次数第二名次数第三名次数第四名次数第五名次数总评分袁宜等申银万国4124高挺等中金公司121114于军等中信证券3114王成等国泰君安127周金涛等长江证券26程定华等安信证券115赵建兴等招商证券11申万研究：多人细化分工合作，密切贴合市场。申银万国的策略团队，从我们的跟踪来看，其人数不下数十人，在研究所中独树一帜。虽然人很多，但在策略研究领域的细化分工非常细致。申万策略研究的分工大致分为以下几类：投资策略研究、重要品种研究、量化投资研究、行业景气度跟踪、上市公司业绩预测跟踪、A股环境跟踪等等。正是这种细化分工和有针对性的研究，使得其整体研究风格和研究水准在同业比较中独树一帜。另外，申万策略组的敏感度极高，对各类市场信息反应极快，总能在某些敏感时点及时推出极具参考意义的研报来为客户指引方向，这一点是其他的策略团暂时难以企及的。从对申万策略组的分析我们可以发现，目前市场对研究的要求不仅仅是观点新颖、操作性好、预测准就行了，更需要分析师在其研究领域中更加细化，在明确的主线之下，及时对各类最新信息作出反馈，帮助研报使用人员获得充分的信息量和有价值的分析逻辑与分析过程。申银万国最新策略研究观点项目最新观点策略研究基本面：四季度，政策紧缩风险由强转弱，经济增长支撑由弱转强。市场趋势：短期有风险，中期仍乐观，预计第四季度上证综指核心波动区间（2500，3000），上下限分别对应中性假设下2010PE15倍和2011PE15倍。在近期的风险释放后，估值基准切换效应将推升股指震荡向上。行业选择：首推软件、食品饮料、航空、纺织服装、零售。投资主题：关注转型政策的落实和政策展望中孕育的机会。行业景气比较行情景气：部分上、中游行业盈利能力、利润增速下滑局面可能在四季度得到部分改善，部分下游景气行业高景气维持。四季度，由于美元走软和需求平稳甚至回升，预计钢铁、有色、采油、农产品等行业景气将止跌或回升；工程机械、汽车、家电、水泥等行业景气将保持高位基本稳定。继继续看好食品饮料、零售、航空运输、服装、软件等我们中期和秋季报告看好的行业。同时由于通胀和美元贬值概念带动，煤炭、有色、工程机械、农业、煤化工等行业在10月份会有阶段性超额收益机会，但有较大回调风险。行业风格：预计10月市场风格会有一定改变，但是否大幅度转变仍有待观察。通胀概念炒作导致煤炭、有色等行业短期涨幅远超消费类等相对高估值行业，导致市场整体风格有一定转变。但市值较大的银行、地产表现仍可能弱于市场，市场风格难以持续性转变。企业盈利追踪维持三季度工业企业盈利整体继续下滑符合预期，四季度工业企业整体盈利将继续下滑，但可能趋缓。从产业层面看，四季度小周期去库存接近结束，上中游产品价格开始回升将使得毛利率未来下滑的幅度将有所趋缓。由于去库存化的进行，目前库存压力风险已经得到一定程度释放，由此而带来的需求下滑幅度将会放缓，再加上未来保障房的集中开工等会对需求的下滑起到一定的缓冲，因此，我们认为未来盈利下滑的幅度也将有所放缓，维持对上市重点公司利润增长26.3%的盈利预测。目前分析师对重点公司的增长预期在31%左右，我们认为后续有下调空间，与9月初相比，分析师盈利预测总体已经开始下调。量化研究分层抽样估计显示，受市场扩容影响，当前市值资金比为5.75，比上月有所上升。如果短期快速涨到2850点，估计市值资金比为5.97。如果短期到2950点，估计市值资金比为6.12，超过6这一上限阈值。调整的利润利息比为1.57，估值仍然较低。虽然从估值看，长期上涨；但是从资金看短期涨幅有限。根据风险溢价预测模型，预测未来风险溢价将逐步下行，估值水平将稳步上行。考虑到未来上市公司业绩依然保持较快上升幅度，我们预测上证指数跌破2500点的可能性很小，总体将呈现缓步上行的运行格局，年内有望达到3000点左右的水平。市场环境跟踪经过两个季度的调整，中国经济基本回到正常状态。展望未来 2 个季度，经济仍将下行，并将在明年2 季度再次明显回升。推动中国经济回升的两大动力：一是房地产市场重新步入良性循环；二是十二五规划的全面实施。考虑到要素价格改革、农产品价格上涨等因素，出现通货紧缩的可能性也不大，今年和明年CPI 涨幅将保持在3%左右。考虑到经济下行风险和实施十二五的需要，3-6 个月之内宏观调控会再次放松。党的十七届五中全会将于 10 月15-18 日召开，其主要内容将是审议并通过十二五规划，这将成为10 月市场关注的重中之重。对十二五规划进行前瞻，认为十二五规划将以促进经济增长方式转型为核心。在未来五年资本和劳动力状况未发生根本转变的情况下，为实现经济增长方式转变，体制改革是重点，总结起来看，十二五规划可能通过六大改革实现中国六大结构调整，实现转型和共享。【明星分析师跟踪之行业篇】我们统计了近五年来的明星分析师的排名，根据获得的名次对各个明星分析师进行打分并排序，选出了得分最高的前15名近54位分析师的名单。他们在历届新财富排名中总能脱颖而出，是金牌分析师中的金牌分析师。如中信证券的赵雪芹、申银万国的赵金厚、中信证券的马晓立、中信证券的胡雅丽连续五年排名第一，总得分最高，为25分，排名并列第一。另外，申万医药生物行业罗鶄和中信证券的潘建平等得分为24分、屈居第二的位置。各行业明星分析师总排名行业分析师所属机构第1名次数第2名次数第3名次数第4名次数第5名次数总分排名社会服务业研究小组（赵雪芹等）中信证券5251农林牧渔研究小组（赵金厚等）申银万国5251交通运输仓储研究小组（马晓立等）中信证券5251家电行业研究小组（胡雅丽等）中信证券5251医药生物研究小组（罗鶄等)申银万国41242非金属类建材研究小组（潘建平等）中信证券41242食品饮料研究小组（朱卫华等）招商证券32233建筑和工程研究小组（潘建平等）中信证券32233造纸印刷研究小组（王峰等）国泰君安311224煤炭开采研究小组（龚云华等）国金证券23224电力、煤气及水等公用事业杨治山中信证券23224电子行业魏兴耘国泰君安311224电力设备与新能源彭继忠国信证券311215计算机行业魏兴耘国泰君安221215有色金属李追阳等中信证券4206石油化工研究小组（殷孝东等）中信证券4206钢铁行业研究小组（周希增等）中信证券221206基础化工研究小组(周小波等)申银万国212206通信行业研究小组（陈昊飞等）中金公司122197通信行业研究团队（陈亮等）国泰君安31197批发和零售贸易研究小组（路颖等）海通证券23197电力、煤气及水等公用事业姚伟国泰君安31197电力设备与新能源刘磊中信证券2111197房地产孙建平国泰君安31197纺织和服装研究团队（李质仙等）国泰君安23197社会服务业研究小组（苏平等）招商证券32188汽车和汽车零部件研究团队（赵雪桂、李君）国信证券22188传播与文化谭晓雨国泰君安22188纺织和服装李鑫中信证券22188石油化工研究小组（郑治国等）申银万国23179汽车和汽车零部件研究小组（李春波等）中信证券211179电子行业张良勇招商证券13179基础化工刘旭明中信证券31179有色金属衡昆等安信证券141610银行业研究小组（李伟奇等）国金证券1121511食品饮料研究小组（许彪等）中信证券1311511石油化工裘孝锋招商证券311511传播与文化廖绪发国信证券1121511计算机行业研究小组（陈美风等）海通证券1121511造纸印刷李世新国信证券211412农林牧渔研究小组（毛长青等）中信证券221412电力设备与新能源杨军联合证券221412房地产张宇国泰君安211412钢铁行业研究小组(郑东等)国信证券11121412计算机行业研究团队（龚浩、卢山）联合证券211412银行业研究小组（朱琰等）中信证券11111313银行业研究小组（毛军华等）中金公司121313批发和零售贸易研究小组（吴红光等）联合证券121313煤炭开采研究小组（卢平等）招商证券121313交通运输仓储研究团队（唐建华等）国信证券2111313传播与文化金宇中金公司211313钢铁行业研究小组（周涛等）国金证券211313造纸印刷许骏中信证券1111215煤炭开采王野中信证券211215（总分计算标准：总得分=第一名次数*5+第二名次数*4+第三名次数*3+第四名次数*2+第五名次数*1）【明星分析师之华山论剑】分析师胡雅丽连续5年家电金融第一名简介胡雅丽，武汉大学管理学硕士，从业6年。2003年7月进入招商证券研发中心从事家电行业研究，2007年4月加盟中信证券研究部，现任家电行业首席分析师。机构投资者评价：对行业变化把握好，坚持挖掘上市公司投资价值，依次成功推荐格力电器、美的电器、青岛海尔。胡雅丽认为，增强的内生性需求与减弱的政策效应将综合导致家电行业需求恢复至较温和的水平；海外经济的缓慢复苏带来出口需求对家电行业的正增长支撑。整体来看，家电行业竞争格局方面不改继续集中的大趋势，投资机会更多体现在个股。研报日期主要观点投资策略5月25日一季度家电行业销量和收入均保持快速增长，增速从30%至60%不等，基数原因和行业旺销共同作用所致。关注原材料价格上涨毛利率下滑的趋势，税前利润率环比陡降同比仍有提升。上市公司毛利率趋势类同行业，净利率表现超越行业。行业估值显著低于历史平均；维持“强于大市”的投资评级。重点关注白电龙头：青岛海尔、美的电器、格力电器。6月30日盈利能力变化看原材料和产品售价走向，取决于竞争格局。1季度原材料价格同比上升已显著影响白电毛利率，2季度压力将持续但减弱，下半年原材料价格环比下降同比压力减轻，辅以产品价格上涨，盈利能力压力将明显缓解。小家电毛利率较高，受原材料价格影响小。液晶面板价格下跌无疑，电视企业盈利能力由内外资品牌竞争态势决定，下半年不乐观。市场对行业增长预期逐步回归正常，相对估值基本合理，静待业绩表现。8月20日7月家用空调销量779万台，同比增长28%，增速有所提高。1-7月累计销量5984万台，同比增长40%。市场原本预期在较高基数和补贴下降的背景下，下半年空调销量增长将趋缓甚至下滑。7月的数据表明，空调仍然旺销，并有望持续到8月份和整个3季度。6月底以来持续大范围的高温迅速扭转了局势，及时更新了观点。三季度和下半年行业增长还可以更乐观，空调板块股票有理由获得更好表现。9月03日三季度白电行业尤其是空调有望超预期，白电板块有望再获较好表现；众多企业公布再融资方案，引发市场关注行业和公司超预期的机会；洗衣机行业进入销售旺季，重点标的经营趋势良好。三季度白电行业增长有望超预期，看好家电板块9月的表现，给予行业“强于大市”评级，小家电长期看好，黑电等待催化因素。10月08日预计三季度家电行业整体净利润增长44%；白电行业收入增长仍将迅速，受益盈利能力回升，净利润增长将达57%；黑电行业收入将和上年基本持平，竞争激烈致三季度净利润下滑5.5%；小家电、上游配件和照明行业三季度净利润增长分别为19%、35%和19%。白电行业上市公司三季报预计将靓丽，三季报后估值基准将逐步切换，看好白电板块10月的表现，青岛海尔、美的电器、格力电器为配置首选。行业投资逻辑分析胡雅丽的研报可以看出，其一直保持着对家电行业的推荐评级，表现对其的看好。她主要依据的是对家电的实际产销数据进行分析，进而对行业的景气及未来趋势作出判断。而在早在年初，胡雅丽就指出了，增强的内生性需求与减弱的政策效应将综合导致家电行业需求恢复至较温和的水平，对市场的悲观预期作出了自己的修正。而从短期来看，根据胡雅丽的研报，家电空调行业销量再超市场预期，仍继续看好。在10月20日的研报中，她指出，继8月空调销量超预期快速增长后，9月增速仍然维持高位，再超市场预期；出口继续快速增长，家电下乡持续拉动，以旧换新政策效应显现，预计4季度空调销量仍有望保持显著增长。在9月月报上调格力和美的业绩预测的基础上，再次上调海尔的业绩预测。白电龙头估值仍然较低，继续看好其近期表现，推荐买入格力电器、美的电器和青岛海尔。重点推荐个股美菱电器（）：公司第三季度实现经营性现金流1.30亿元，现金流状况较去年同期和上半年均有所改善。存货显著上升，收入快速增长及空调业务并入带来库存增加所致。前三季度空调惠民工程补贴导致营业外收入大幅增至1.28亿元，预计4季度仍将继续收到补贴贡献业绩。美菱完成整合长虹的空调业务后，长虹集团白电业务均归于美菱电器，治理和利益关系理顺。依靠长虹在全国广泛的销售网络，美菱未来几年有望和行业同步增长。公司销售费用率偏高，业务整合后有下降的空间。美菱正在进行非公开发行程序，发行底价10.18元，业绩释放的动力充足。上调公司2010/2011/2012年的EPS预测至0.82/0.70/0.82元，2011年公司的净利润将全来自主营，给予相对2011年18-20x的PE估值，合理价格区间12.6一14.0元，上调投资评级至“增持”。分析师赵雪芹连续五年社会服务业第一简介经济学博士，从业7年，中信证券社会服务业（旅游酒店）首席分析师，研究特点是对公司具备独特的理解，研究思路清晰，覆盖面广。赵雪芹认为，受到中国经济基础的支撑，旅游行业在未来若干年都会保持较快增长。2008年中国人均GDP突破3000美元大关，旅游业迎来一轮快速增长阶段，成长空间巨大。2009年行业好转趋势确立，国内旅游的稳健增长有效缓解了入境旅游下降的压力。而在2010年，行业将重返成长轨道。研报日期主要观点投资策略09年12月2010年旅游行业将重回高速增长。旅游行业短期受经济危机和流感疫情等因素影响，增速放缓，2009年“二增一降”，预计旅游总收入增长7.52%(2007年22.6%)。2010年经济复苏、政策环境利好、世博拉动背景下，旅游行业将恢复高速增长，预计旅游总收入增长17.7%。相对于业绩成长性而言估值明显偏高，短期上涨动力有限，2010年度政策和事件驱动将是行业股价催化剂，建议抓住利好政策和旅游事件驱动的主题性投资机会。1月21日景区客流恢复强劲，酒店回暖但全面转折需时日。建议基于基本面寻找估值相对合理的标的，配合利好政策和事件驱动把握阶段性投资机会。3月23日国内游、出境游红火继续，入境游持续回升。景区、旅行社、餐饮增速快速回升，国内游客流走向值得关注。行业估值目前处于高位，政策和事件驱动将成为旅游行业投资的主要催化剂，近期建议关注客流走向。5月17日受益消费升级，旅游行业前景看好，业绩增长确定，股指逐渐回落，期待超跌反弹的投资机会。行业景气高涨，股价回落是买入机会。维持景区、旅行社“强大于市”评级，“酒店”中性评级。6月30日2010年旅游行业高增长确定，旅游行业长期景气高涨，区域经济的发展升级，将带动二线城市居民消费升级，结合工业转移及城镇化加速，使得旅游企业面临历史性的发展机遇。高铁网络的完善形成更多的2-3小时经济圈，对全国客流走向产生一定的影响，拥有高铁沿线旅游资源的企业将因此受益。目前行业估值偏高，因此必须选择成长性充分的公司。2010年下半年行业投资催化剂仍然来自政策刺激和事件驱动，以及个别公司的资产注入预期兑现。9月6日即将到来的“十一”长假因中秋、国庆相连，通过体假可组成16天超长假期，这对旅游行业将起到巨大推动作用，对上市公司的业绩也将产生较大的提升作用。预计旅游行业上市公司第三季度的业绩增速环比第二季度将有所上升，预计达到30%左右。短期建议关注旅游行业的黄金周行情，首选景区类公司，长期选择估值合理、公司治理完善、同时存在政策刺激事件预期的公司。行业投资逻辑雪芹的观点，旅游行业的估值一直处在高位。年初，其认为短期不存在投资机会，或许是出于对经济危机后，旅游行业景气度急剧萎缩，导致收入下降，业绩不如预期的担忧。然而，上半年，旅游行业景气迅速复苏，超出其预期，因此其在5月份观点逐渐改为看好，虽然估值仍然偏高，但迅速回升的业绩将抵消这一压力。另外，其一直坚持2010年旅游行业的主题性投资机会，一是利好政策出台的投资机会，另外一个就是事件性的驱动（如黄金周、世博、亚运会等）带来的投资机会。在投资标的的选择上，近期赵雪芹的研报认为，首选景区类公司，长期选择估值合理、公司治理完善、同时存在政策刺激事件预期的公司。重点推荐个股中 青 旅（）：超预期业绩来自房产结算利润及股票收益；出境游增长强劲、会展业务回升；乌镇景区增长强劲；房产结算及股票收益高于预期。公司是旅游行业中公司治理最好、管理效率最高的公司之一，加上乌镇境外上市打开新的融资渠道有利于公司长远发展、古北水镇项目为公司长期成长打开空间，因此十分看好公司的长期发展前景，维持“增持”评级。分析师魏兴耘电子和计算机两大行业排名第一简介厦门大学经济学博士，现为国泰君安证券销售交易总部电子元器件行业首席研究员、计算机行业首席研究员，研究特点是跟踪公司较为紧密，报告质量高，对软件企业的研究较有深度。魏兴耘认为，全球经济复苏和IT支出的恢复性增长将成为推动中国信息技术产业发展的重要动力。对于行业盈利前景给予越来越为乐观的预期。研报日期主要观点投资策略06月22日全球经济最困难的时候或许已经过去。虽然金融危机的阴影尚未完全散去，且经济复苏的进程仍具不确定性。作为全球最具活力的经济区，IT支出的恢复性增长将成为推动我国信息技术产业发展的重要动力。经济结构与产业结构的调整，国家相关政策的扶持，为产业成长提供了保障。维持对行业盈利前景谨慎乐观的判断。遵循“领域投资”的思路选择增长确定的投资标的，电信、金融、交通、安全(安防)为推荐的重点投资领域。06月22日历史经验表明，经济大周期的波动总是与全球产业的转移相伴而生，并形成带动经济成长的新动力。基于比较成本优势，依托庞大的腹地市场，复合国家政策的支持，电子产业有望摆脱低端制造形象，切入全球中高端产业配套体系，并迎来新的发展阶段。在产业升级过程中，必将产生具全球竞争力的核心企业。拥有技术能力、创新精神、合理治理结构的企业有望超越行业平均，实现快速、可持续成长。看好包括新兴消费电子、低碳在内的产业成长带来的结构性机会。行业投资逻辑魏兴耘的研报，大多集中在个股层面，行业研报重点落在数据跟踪上，体现了她跟踪公司紧密的特点。她认为，计算机以及电子行业中，最大的机会在于国家政策的支持，以及在国家经济转型中手机机构调整符合国家产业升级目标的标的。信息技术一直是新兴产业个股的集中营，魏兴耘认为拥有技术能力、创新精神、合理治理结构的企业有望超越行业平均，实现快速、可持续成长，看好的领域包括电信、交通、金融、安防方面的信息技术以及新型消费电子、低碳经济相关产业的成长机会。重点推荐个股远 望 谷（）：远望谷与昆山市周庄签署了物联网产业园项目框架协议书，该合作框架协议包含周庄“智慧水乡”建设与物联网产业园两个项目。“智慧水乡”建设由昆山和周庄两级政府投资，公司提供技术和解决方案，用RFID技术提升景区的信息化管理水平，建设物联网应用示范景区。该项目实施后，公司有可能利用其作为示范工程，向其他景区推广。我们预计该项目可能给公司带来上千万销售收入。业绩环比的良性变化显示公司正逐渐步入成长轨道。仍维持公司2010年全年同比增长50%的预估。并预期公司在11年有可能实现更快增长，不排除业绩增幅超越预期的机会。基于公司中期发展空间的逐渐明朗，调高公司评级至增持，同时将阶段性目标价上调至30元。分析师潘建平建筑工程行业排名第一简介潘建平，同济大学技术经济及管理学博士、律师/从事建材、建筑行业分析9年。中信证券研究部建筑工程行业首席分析师。机构投资者评价：覆盖全面，个股把握能力强，对公司熟悉，数据详实，服务好。潘建平认为，中国建筑和工程行业2010年将维持高景气运行态势，相关建筑工程类上市公司在由2009年合同的大幅增长阶段至2010年合同的集中释放驱动盈利增长阶段过渡的过程中。在今年4月份中，其提出“建筑装饰行业迈入持续高成长期”的观点，并在下半年的多份报告中持续推荐装饰龙头个股。其后相关个股的走势验证了其精准的投资眼光。研报日期主要观点投资策略03月29日 房地产开发投资及房屋开工面积增速大幅提高。12月全社会累计完成固定资产投资13014亿元，同比增长26.6%，增速与去年同期持平。房地产开发投资总额3144亿元，同比增长31.10/，增速较去年全年增速大幅提高15个百分点。持续关注2010年业绩与景气俱佳的优质建筑股。在整体看多的中小市值优质建筑股中，精选推荐行业景气高涨、激励机制完善、且具备长期竞争力的细分行业龙头：东方园林、中材国际、金螳螂、亚厦股份。04月06日建筑装饰行业市场容量大且景气高涨。随宏观经济逐渐复苏、城市化率提高和消费升级，建筑装饰行业迈入持续高成长期，己超2万亿元的市场容量预计未来增速可长期保持15%甚至更高(2008年为9.93%)水平。三家装饰公司首推估值安全、股权激励充分、龙头地位稳固的金螳螂，其次看好排名第二的资本市场新秀亚厦股份。05月04日房地产开发投资及房屋开工面积同比增速大幅提高。13月全社会累计完成固定资产投资29793亿元，同比增长26.4%，增速与去年同期持平。房地产开发投资总额6594亿元，同比增长35.10/，较去年全年增速大幅提高31个百分点。受前期投资加速带动，房屋新开工面积32300万平方米，同比增长60.8%，较上月大幅提高23.3个百分点。调整带来优质建筑股低吸机会。精选推荐行业景气高涨、激励机制完善、且具备长期竞争力的细分行业龙头：东方园林、金螳螂、亚厦股份、中材国际。07月30日随着已开工项目进入资金投入密集期，下半年铁路投资将加速，预计全年铁路固定资产投资将达8250亿元，铁路基建投资将达7000亿元。“十二五”期间铁路基建投资有望年均7000亿元，远超市场预期。对外承包工程新签合同增速止跌，随着大型建筑央企海外超大额订单不断落实，预计全年增速将由负转正。坚持股权激励对公司业绩促进的思路，重点推荐已公告激励计划的亚厦股份；还继续推荐行业景气高涨、高管激励充分且具备长期竞争力的细分行业龙头：中材国际、棕桐园林、金螳螂和东方园林。09月28日铁路基建投资加速，公路投资符合预期。1-8月全国铁路完成固定资产投资4053亿元，同比增长21.9%，增速较上月提高5.4个百分点；铁路基本建设投资3561亿元，同比增长21.1%，增速较上月提高3.7个百分点。随着已开工项目进入资金投入密集期，下半年铁路投资增长呈现出提速趋势。坚持股权激励对公司业绩促进的思路，重点推荐已公告激励计划的亚厦股份；继续推荐细分行业龙头中材国际、棕桐园林、金螳螂和东方园林。行业投资逻辑总结潘建平的研报，不难发现他对于建筑工程行业的投资逻辑，建筑工程行业是强周期行业，投资增速的波动行业的业绩。他认为，建筑工程类上市公司在由2009年合同的大幅增长阶段至2010年合同的集中释放驱动盈利增长阶段过渡的过程中。在2010年尤引人关注的是，其在4月份初，发布装饰行业专题报告表示，随宏观经济逐渐复苏、城市化率提高和消费升级，建筑装饰行业迈入持续高成长期，己超2万亿元的市场容量预计未来增速可长期保持15%甚至更高(08年为9.93%)水平，提出“建筑装饰行业迈入持续高成长期”的观点，并在下半年中持续推荐建筑装饰龙头：亚厦股份、金螳螂。对于建筑装饰行业的投资策略上，潘建平认为，绝对市场需求扩容升级和市场份额提升使得龙头企业双重受益，获得远高于行业平均的发展速度。因此，在下半年的多份研报中，其坚持“股权激励对公司业绩促进的思路”，多次重点推荐已公告激励计划的亚厦股份。重点推荐个股精工钢构（）：公司6月以来相继公告母公司增持上市公司总股本2%股份完毕以及董事会股票期权激励计划草案，这都暗示公司股价处于较低水平，未来股价将可能随着公司业绩释放而不断向上修正。预测公司10/11/12年EPS为0.68/0.86/1.00元，2009-2012年净利润CAGR为26%。考虑到公司行业龙头地位及未来股权激励行权后业绩超预期的可能，维持目标价17元，维持“买入”评级。分析师周小波09年基础化工第一名简介上海交通大学工学学士、管理学硕士。2006年2月加入申万研究所，从事化工行业研究。他对基础化工行业理解深刻，反应快速，判断准确。他一直强调，2009年子行业复苏顺序各异，可分为三类。第一类受益需求复苏和成本下降，包括轮胎、民爆、印染助剂等；以及行业小周期复苏，如粘胶短纤。第二类行业盈利有所复苏，需求回暖，供给压力不大，如MDI、TDI、氨纶等。第三类行业盈利未明显复苏，主要受制供给增加，如PVC、纯碱等。他认为应重点关注第二类行业。行业投资逻辑策略上看化工的第一要务是精选子行业。化工品产业链长、种类繁多,不同产品具备不同特征:钾肥资源属性最强,纯碱偏上游,聚乙烯、氮肥属于典型的中游制造品,涤纶具备下游行业特征。化工跟踪产量、价格、成本、价差四类指标,其中产量和价格最重要。作为整体,化工股和所有中游一样,难以取得长期超额收益,把握短期机会更为关键。展望4季度,农产品相关主题仍将延续。全球货币量化宽松政策进一步推升农产品价格将是主题的主要驱动因素。对于农产品相