第一章 财务管理概述.doc

第一章财务管理概述第01讲财务管理的内容和目标【思维导图】讲义编号NODE：针对本讲义提问第一节财务管理的内容【知识点1】企业的组织形式 讲义编号NODE：针对本讲义提问【知识点2】财务管理的内容了解 讲义编号NODE：针对本讲义提问第二节财务管理的目标讲义编号NODE：针对本讲义提问【知识点1】财务目标的表达形式 目标决定全局。没有明确目标，就无法判断一项决策的优劣。财务管理的目标决定了它所采用的原则、程序和方法。因此，财务管理的目标是建立其知识体系的逻辑起点。在本书的以后论述中，我们把财务管理目标、财务目标和企业目标作为同义语使用。 【提示】财务管理的目标，也就是股东的目标。 讲义编号NODE：针对本讲义提问关于企业目标的表达，主要有以下三种观点：（一）利润最大化 观点利润代表了企业新创造的财富、利润越多则说明企业的财富增加得越多、越接近企业的目标缺点（1）没有考虑利润的取得时间。 （2）没有考虑所获利润和投入资本额的关系。 （3）没有考虑所获利润和所承担风险的关系。特别关注如果投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险相同，利润最大化是一个可以接受的观念。讲义编号NODE：针对本讲义提问（二）每股收益最大化 观点应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股收益（或权益资本净利率）来概括企业的财务目标，以避免“利润最大化目标”的缺点。缺点（1）仍然没有考虑每股收益取得的时间。 （2）依然没有考虑每股收益的风险。特别关注如果风险相同、时间相同，每股收益最大化也是一个可以接受的观念。讲义编号NODE：针对本讲义提问（三）股东财富最大化 观点增加股东财富是财务管理的目标，这也是本书采纳的观点。衡量股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，它被称为“权益的市场增加值”。权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 权益的市场增加值=股东权益的市场价值-股东投资资本其他表 述形式股价最大化假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。企业价值最大化假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义。讲义编号NODE：针对本讲义提问讲义编号NODE：针对本讲义提问【提示】（1）企业与股东之间的交易，也影响股价，但不影响股东财富。例如分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。 （2）主张股东财富最大化，并非不考虑利益相关者的利益。各国公司法都规定，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。讲义编号NODE：针对本讲义提问【总结】  财务目标1.利润最大化 （1）没有考虑利润的取得时间 （2）没有考虑所获利润和投入资本的关系 （3）没有考虑所获利润和所承担风险的关系 如果投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险相同，利润最大化是一个可以接受的观念 2.每股收益最大化 如果风险相同、时间相同，每股收益最大化也是一个可以接受的观念 3.股东财富最大化 （1）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 （2）假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义 股东财富的衡量： 股东权益的市场价值 股东财富增加的衡量： 权益的市场增加值股东权益的市场价值-股东投资资本 讲义编号NODE：针对本讲义提问【例·多选题】下列有关企业财务目标的说法中，正确的有（）。 A.企业的财务目标是利润最大化B.增加借款可以增加债务价值以及企业价值，但不一定增加股东财富，因此企业价值最大化不是财务目标的准确描述C.追加投资资本可以增加企业的股东权益价值，但不一定增加股东财富，因此股东权益价值最大化不是财务目标的准确描述D.财务目标的实现程度可以用股东权益的市场增加值度量讲义编号NODE：针对本讲义提问【知识点2】财务目标与经营者企业是所有者即股东的企业，财务管理的目标也就是股东的目标。股东委托经营者代表他们管理企业，为实现他们的目标而努力，但经营者与股东的目标并不完全一致。 经营者的目标:1.增加报酬2.增加闲暇时间3.避免风险人在天堂，钱在银行 经营者对股东目标的背离 1.道德风险 2.逆向选择  讲义编号NODE：针对本讲义提问防止经营者背离股东目标的方式 1.监督 2.激励 【提示】监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。讲义编号NODE：针对本讲义提问【例·单选题】股东协调自己和经营者目标的最佳办法是（）。A.采取监督方式B.采取激励方式C.同时采取监督和激励方式D.使监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三者之和最小的办法 讲义编号NODE：针对本讲义提问【例·多选题】经营者对股东目标的背离表现在道德风险和逆向选择两个方面，下列属于逆向选择的是（）。A.不愿为提高股价而冒险B.装修豪华的办公室C.借口工作需要乱花股东的钱D.蓄意压低股票价格，以自己的名义借款买回 讲义编号NODE：针对本讲义提问【知识点3】财务目标与债权人 利益冲突原因：目标不一致 思考:如果某企业发行债券，利率为5%，你会购买吗？ 价值是未来现金流量的现值 折现率（投资人要求的报酬率）与现金流量的风险同方向变化讲义编号NODE：针对本讲义提问债权人利益受损方式（1）股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目。 （2）股东为了提高公司的利润，不征得债权人同意而指使管理当局发行新债，致使旧债券价值降低，使旧债权人蒙受损失。协调 方法债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求立法保护，如破产时优先接管、优先于股东分配剩余财产等外，通常采取以下措施： 第一，在借款合同中加入限制性条款，如规定借款的用途，规定不得发行新债或限制发行新债等。 第二，发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。讲义编号NODE：针对本讲义提问【例·多选题】下列各项中，能够用于协调企业所有者与企业债权人矛盾的方法是（）。A.监督和激励B.规定资金的用途C.限制发行新债数额D.提前收回借款讲义编号NODE：针对本讲义提问【知识点4】财务目标与利益相关者 广义的利益相关者广义的利益相关者包括一切与企业决策有利益关系的人，包括资本市场利益相关者（股东和债权人）、产品市场利益相关者（主要顾客、供应商、所在社区和工会组织）和企业内部利益相关者（经营者和其他员工）。狭义的利益相关者狭义的利益相关者是指除股东、债权人和经营者之外的，对企业现金流量有潜在索偿权的人。通常，我们说“利益相关者”是指后者。利益相关者类型（1）合同利益相关者，包括主要客户，供应商和员工，他们和企业之间存在法律关系，受到合同的约束： （2）非合同利益相关者，包括一般消费者、社区居民以及其他与企业有间接利益关系的群体。股东与利益相关者的协调股东可能为自己的利益伤害合同利益相关者，合同利益相关者也可能伤害股东利益。因此，要通过立法调节他们之间的关系，保障双方合法权益，一般说来，企业只要遵守合同就可以基本满足合同利益相关者的要求，在此基础上股东追求自身利益最大化也会有利于合同利益相关者。当然，仅有法律是不够的，还需要道德规范的约束，以缓和双方的矛盾。 对于非合同利益相关者，法律关注较少，享受到的法律保护低于合同利益相关者。公司的社会责任政策，对非合同利益相关者影响很大。讲义编号NODE：针对本讲义提问【例·多选题】以下属于狭义利益相关者的是（）。A.经营者B.债权人C.供应商D.工会组织 讲义编号NODE：针对本讲义提问【知识点5】企业的社会责任和商业道德 社会责任的含义是指企业对于超出法律和公司治理规定的对利益相关者最低限度义务之外的，属于道德范畴的责任对于合同利益相关者的社会责任（1）劳动合同之外员工的福利，例如帮助住房按揭、延长病假休息、安置职工家属等； （2）改善工作条件，例如优化工作环境、建立体育俱乐部等； （3）尊重员工的利益，人格和习俗，例如尊重个人私有知识而不是宣布个人知识归公司所有，重视员工的意见和建议，安排传统节日聚会等、灵活的工作时间等； （4）友善对待供应商，例如改进交易合同的公平性、宽容供应商的某些失误等； （5）就业政策，例如优惠少数民族、不轻易裁减员工等。对于非合同利益相关者的社会责任（1）环境保护，例如使排污标准降低至法定标准之下，节约能源等； （2）产品安全，例如即使消费者使用不当也不会构成危险等； （3）市场营销，例如广告具有高尚情趣、不在某些市场销售自己的产品等； （4）对社区活动的态度，例如赞助当地活动，支持公益活动、参与救助灾害等。 【掌握思路】“他好，我也好”一般说来，企业只要依法经营，在谋求自己利益的同时就会使公众受益。但是，法律不可能解决所有问题，企业有可能在合法的情况下从事不利于社会的事情、企业还要受到商业道德的约束、以及社会公众的舆论监督、进一步协调企业和社会的矛盾、促进经营的和谐、有序、可持续的发展。讲义编号NODE：针对本讲义提问【例·单选题】下列关于企业履行社会责任的说法中，正确的是（）。A.履行社会责任主要是指满足合同利益相关者的基本利益要求B.提供劳动合同规定的职工福利是企业应尽的社会责任C.企业只要依法经营就是履行了社会责任D.履行社会责任有利于企业的长期生存与发展 讲义编号NODE：针对本讲义提问【总结】 讲义编号NODE：针对本讲义提问第02讲财务管理的原则第三节财务管理的原则【知识点1】财务管理原则含义与特征 含义也是理财原则，是指人们对财务活动的共同认识特征（1）理财原则必须符合大量观察和事实、被多数人所接受（2）理财原则是财务交易和财务决策的基础各种财务管理程序和方法，是根据理财原则建立的（3）理财原则为解决新的问题提供指引（4）原则不一定在任何情况下都绝对正确讲义编号NODE：针对本讲义提问【例·多选题】下列关于理财原则的表述中，正确的有（）。A.理财原则必须符合大量观察和事实、被多数人所接受B.理财原则在一般情况下是正确的，在特殊情况下不一定正确C.理财原则是财务交易与财务决策的基础D.理财原则只解决常规问题，对特殊问题无能为力讲义编号NODE：针对本讲义提问讲义编号NODE：针对本讲义提问【知识点2】有关竞争环境的原则 原则含义关注点自利行为原则在其他条件相同时人们会选择对自己经济利益最大的行动应用：（1）委托代理理论（2）机会成本双方交易原则每一项交易都至少存在两方，在决策时要正确预见对方的反应（1）理解财务交易时不能“以我为中心”，不要自以为是；（2）注意税收的影响（理解“零和博弈”）信号传递原则行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力（1）本原则是自利行为原则的引申（2）根据公司的行为判断它未来的收益状况；公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传达的信息（3）应用：引导原则引导原则当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导（1）原因：理解存在局限性，寻找最优方案的成本过高（2）应用：行业标准；免费跟庄讲义编号NODE：针对本讲义提问【知识点3】有关创造价值的原则 原则含义关注点有价值的创意原则创意能获得额外报酬（“图书+答疑”模式）应用： （1）直接投资项目（2）经营和销售活动比较优势原则专长能创造价值应用： （1）人尽其才，物尽其用（2）优势互补（合资、合并等）期权原则期权是不附带义务的权利，它是有经济价值的在估价时要考虑期权的价值净增效益原则财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益只分析方案之间有区别的部分；不考虑决策无关成本。应用：（1）差额分析法；（2）沉没成本讲义编号NODE：针对本讲义提问【知识点4】有关财务交易的原则 原则含义关注点风险报酬权衡原则投资人必须对报酬和风险作出权衡，为追求较高报酬而承担较大风险，或者为减少风险而接受较低的报酬注意本原则与自利行为原则的差异投资分散化原则不要把全部财富都投资于一个项目，而要分散投资应用：（1）证券投资（2）公司的各项决策资本市场有效原则在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地作出调整（1）重视市场对企业的估价；（2）如果市场是有效的，购买或出售金融工具的交易的净现值为零货币时间价值原则在进行财务计量时要考虑货币时间价值因素应用：（1）现值概念（2）早收晚付讲义编号NODE：针对本讲义提问【总结】（1）原则之间的关系（2）原则应用中涉及到的概念讲义编号NODE：针对本讲义提问【例·多选题】假设市场是完全有效的，基于资本市场有效原则可以得出的结论有（）。A.在证券市场上，购买和出售金融工具的交易的净现值等于零B.股票的市价等于股票的内在价值C.账面利润始终决定着公司股票价格D.财务管理目标是股东财富最大化讲义编号NODE：针对本讲义提问【例·多选题】如果资本市场是完全有效的，下列表述中正确的有（）。 A.股价可以综合反映公司的业绩 B.运用会计方法改善公司业绩可以提高股价 C.公司的财务决策会影响股价的波动 D.投资者只能获得与投资风险相称的报酬 讲义编号NODE：针对本讲义提问【例·单选题】如果两个投资机会除了报酬不同以外，其他条件（包括风险）都相同，人们会选择报酬较高的投资机会，这是（）所决定的。A.风险报酬权衡原则B.投资分散化原则C.自利行为原则D.比较优势原则讲义编号NODE：针对本讲义提问【例·单选题】引导原则的重要应用之一是（）。A.机会成本概念B.免费跟庄概念C.沉没成本概念D.现值概念讲义编号NODE：针对本讲义提问【总结】讲义编号NODE：针对本讲义提问