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证券投资学PPT第1页，本讲稿共58页单一资产持有期收益率单一资产持有期收益率 ChengyiCollege7例子：投资者张某2005年1月1日以每股10元的价格购入A公司的股票，2006年1月1日以每股11元的价格出售，当年股利为0.2元。A公司股票当年的持有期收益率是多少？第2页，本讲稿共58页单一资产持有期收益率单一资产持有期收益率 ChengyiCollege8例子：在现实中，未来股票的价格是不确定的，其预期的结果可能在两种以上。例如，我们预期价格为11元的概率为50%，上升为12元的概率为25%，下降为8元的概率为25%。则A股票的预期收益率为多少？第3页，本讲稿共58页证券市场线证券市场线v证券市场线反映了单个证券与市场组合的协方差和其预期收益率之间的均衡关系。ChengyiCollege4系数：表示一种证券与市场组合协方差的另一种方式：证券市场线可表示为：第4页，本讲稿共58页证券市场线证券市场线v系数的一个重要特征是，一个证券组合的值等于该组合中各种证券值的加权平均数，权重为各种证券在该组合中所占的比例：ChengyiCollege5因此，证券组合P收益率的表达式为：第5页，本讲稿共58页系数的含义系数的含义ChengyiCollege6系数用以反映资产组合波动性与市场波动性关系。系数是衡量证券承担系统风险水平的指数。的证券一般来说和市场同步涨跌；的证券一般涨跌幅度都大于市场；称为激进型证券(aggressive security)的证券一般涨跌都小于市场；称为保守型证券(defensive security)第6页，本讲稿共58页资产估值资产估值v根据资本资产定价模型，每一证券的期望收益率应等于无风险利率加上该证券由系数测定的风险溢价：ChengyiCollege7市场对证券在未来所产生的收入流（股利加期末价格）有一个预期值，该值与证券i的期初市场价格及其预期收益率之间的关系如下：第7页，本讲稿共58页资产估值资产估值v在均衡状态下，上述两个应有相同的值。因此，均衡期初价格为：ChengyiCollege8我们可以将现行的实际价格与均衡的期初价格进行比较：实际价格期初价格，买入该证券实际价格期初价格，卖出该证券第8页，本讲稿共58页资源配置资源配置v根据对市场走势的预测选择具有不同系数的证券或组合以获得较高收益或规避市场风险。当有很大把握预测牛市到来时，选择高系数的证券或组合在熊市到来之际，选择低系数的证券或组合，减少可能的损失。ChengyiCollege9第9页，本讲稿共58页练习练习【例题单选题】某投资者买入证券A每股价格14元，一年后卖出价格为每股16元，其间获得每股税后红利0.8元，不计其他费用的投资收益率为（）。A.14B.17.5C.20D.24正确答案CChengyiCollege10第10页，本讲稿共58页练习练习【例题单选题】完全负相关的证券A和证券B，其中证券A的期望收益率为16标准差为6，证券B的期望收益率为20标准差为8。如果投资证券A、证券B的比例分别为30%和70%，则证券组合的标准差为（）。A.3.8B.7.4C.5.9D.6.2正确答案AChengyiCollege11第11页，本讲稿共58页练习练习【例题单选题】可行域满足的一个共同特点是：左边界必然（）。A.向外凸或呈线性B.向里凹C.连接点向里凹的若干曲线段D.呈现为数条平行的曲线正确答案AChengyiCollege12第12页，本讲稿共58页练习练习【例题单选题】某投资者对期望收益率毫不在意只关心风险，那么该投资者无差异曲线为（）。A.一根竖线B.一根横线C.一根向右上倾斜的曲线D.一根向左上倾斜的曲线正确答案AChengyiCollege13第13页，本讲稿共58页练习练习【例题单选题】在组合投资理论中有效证券组合是指（）。A.可行域内部任意可行组合B.可行域左边界上的任意可行组合C.可行域右边界上的任意可行组合D.按照投资者的共同偏好规则排除那些被所有投资者都认为差的组合后余下的这些组合正确答案DChengyiCollege14第14页，本讲稿共58页练习练习【例题单选题】最优证券组合为（）。A.所有有效组合中预期收益最高的组合B.无差异曲线与有效边界的相交点所在的组合C.最小方差组合D.所有有效组合中获得最大的满意程度的组合正确答案DChengyiCollege15第15页，本讲稿共58页练习练习【例题单选题】证券组合理论认为证券间关联性极低的多元化证券组合可以有效地（）。A.降低系统性风险B.降低非系统性风险C.增加系统性收益D.增加非系统性收益正确答案BChengyiCollege16第16页，本讲稿共58页练习练习【例题单选题】关于最优证券组合以下说法正确的是（）。A.最优组合是风险最小的组合B.最优组合是收益最大的组合C.相对于其他有效组合最优组合所在的无差异曲线的位置最高D.最优组合是元差异曲线簇与有效边界的交点所表示的组合正确答案CChengyiCollege17第17页，本讲稿共58页练习练习【例题单选题】证券组合理论认为证券组合的风险随着组合所包含证券数量的增加而（）。A.降低B.上升C.不变D.无规律正确答案AChengyiCollege18第18页，本讲稿共58页练习练习【例题单选题】未来可能收益率与期望收益率的偏离程度由（）来度量。A.未来可能收益率B.期望收益率C.收益率的方差D.收益率的标准差正确答案CChengyiCollege19第19页，本讲稿共58页练习练习【例题单选题】以下不属于无差异曲线特点的是（）。A.无差异曲线是由左至右向上弯曲的曲线B.每个投资者的无差异曲线形成密布整个平面又相交的曲线簇C.同一条无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度相同D.不同无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度不同正确答案BChengyiCollege20第20页，本讲稿共58页练习练习【例题单选题】在分析证券组合的可行域时，其组合线实际上在期望收益率和标准差的坐标系中描述了证券A和证券B（）组合。A.收益最大的B.风险最小的C.收益和风险均衡的D.所有可能的正确答案DChengyiCollege21第21页，本讲稿共58页练习练习【例题单选题】给定证券A、B的期望收益率和方差，证券A与证券B的不同的（）将决定A、B不同形状的组合线。A.收益性B.风险性C.关联性D.流动性正确答案CChengyiCollege22第22页，本讲稿共58页练习练习【例题单选题】从组合线的形状来看，相关系数越小，在不卖空的情况下，证券组合的风险越小，特别是在（）的情况下可获得无风险组合。A.正完全相关B.负完全相关C.不相关D.不完全负相关正确答案BChengyiCollege23第23页，本讲稿共58页练习练习【例题单选题】上边界和下边界的交汇点所代表的组合在所有可行组合中方差最小因而被称作（）。A.最小风险组合B.最小方差组合C.最佳资产组合D.最高收益组合正确答案BChengyiCollege24第24页，本讲稿共58页练习练习【例题单选题】不同投资者的无差异曲线簇可获得各自的最佳证券组合，一个只关心风险的投资者将选取（）作为最佳组合。A.最小方差组合B.最大方差组合C.最高收益率组合D.适合自己风险承受力的组合正确答案AChengyiCollege25第25页，本讲稿共58页练习练习【例题多选题】假设证券A过去3年的实际收益率分别为0.5、0.3、0.1，那么证券A（）。A.期望收益率为0.3B.期望收益率为0.5C.估计期望方差为1.33D.估计期望方差为0.04正确答案ADChengyiCollege26第26页，本讲稿共58页练习练习【例题多选题】关于单个证券的风险度量下列说法正确的是（）。A.单个证券的风险大小由未来可能收益率与期望收益率的偏离程度来反映B.单个证券可能的收益率越分散投资者承担的风险也就越大C.实际中我们也可使用历史数据来估计方差D.单个证券的风险大小在数学上由收益率的方差来度量正确答案ABCDChengyiCollege27第27页，本讲稿共58页练习练习【例题多选题】在证券组合理论中投资者的共同偏好规则是指（）。A.投资者总是选择方差较小的组合B.投资者总是选择期望收益率高的组合C.如果两种证券组合具有相同的期望收益率和不同的收益率方差，那么投资者总是选择方差较小的组合D.如果两种证券组合具有相同的收益率方差和不同的期望收益率，那么投资者选择期望收益率高的组合正确答案CDChengyiCollege28第28页，本讲稿共58页练习练习【例题多选题】在不允许卖空的情况下，当两种证券的相关系数为（）时，可以通过按适当比例买入这两种证券获得比这两种证券中任何一种风险都小的证券组合。A.-1B.-0.5C.0.5D.1正确答案ABChengyiCollege29第29页，本讲稿共58页练习练习【例题多选题】在组合投资理论中，有效证券组合是指（）。A.可行域内部任意可行组合B.可行域的左上边界上的任意可行组合C.按照投资者的共同偏好规则排除那些被所有投资者都认为差的组合后余下的这些组合D.可行域右上边界上的任意可行组合正确答案BCChengyiCollege30第30页，本讲稿共58页练习练习【例题多选题】下述关于可行域的描述正确的有（）。A.可行域可能是平面上的一条线B.可行域可能是平面上的一个区域C.可行域就是有效边界D.可行域是由有效组合构成的正确答案ABChengyiCollege31第31页，本讲稿共58页练习练习【例题多选题】最优证券组合（）。A.是能带来最高收益的组合B.肯定在有效边界上C.是无差异曲线与有效边界的切点D.是理性投资者的最佳选择正确答案BCDChengyiCollege32第32页，本讲稿共58页练习练习【例题多选题】无差异曲线满足的特征有（）。A.无差异曲线向左上方倾斜B.无差异曲线向右上方倾斜C.无差异曲线的位置越高其上的投资组合带来的满意程度就越高D.无差异曲线之间互不相交正确答案BCDChengyiCollege33第33页，本讲稿共58页练习练习【例题多选题】以下关于无差异曲线的说法正确的有（）。A.向上弯曲的程度大小反映投资者承受风险的能力强弱B.位置越高其上的投资组合带来的满意程度就越高C.是由左至右向上弯曲的曲线D.同一条无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度不同正确答案ABCChengyiCollege34第34页，本讲稿共58页练习练习【例题判断题】1.风险的大小由未来可能收益率与期望收益率的偏离程度来反映。在数学上这种偏离程度由收益率的方差来度量。2.证券A和B完全负相关，二者完全反向变化同时买入两种证券可抵消风险。3.可行域满足一个共同的特点：右边界必然向外凸或呈线性。4.按照投资者的共同偏好规则可以排除那些被所有投资者都认为差的组合，把排除后余下的这些组合称为有效证券组合。5.无差异曲线是由左上至右下弯曲的曲线，不同无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度不同。6.投资者的最优证券组合是使他最满意的有效组合，它恰恰是无差异曲线簇与有效边界的切点所表示的组合。7.只关心风险的投资者将选取最小方差组合作为最佳组合。8.一种证券或组合在均值标准差平面上的位置完全由该证券或组合的期望收益率和标准差所确定。正确答案YYNYNYYYChengyiCollege35第35页，本讲稿共58页练习练习【例题单选题】以下有关资本资产定价模型资本市场没有摩擦的假设，说法错误的是（）。A.信息向市场中的每个人自由流动B.任何证券的交易单位都是无限可分的C.市场只有一个无风险借贷利率D.在借贷和卖空上有限制正确答案DChengyiCollege36第36页，本讲稿共58页练习练习【例题多选题】资本资产定价模型的假设条件可概括为（）。A.投资者都依据期望收益率评价证券组合收益水平，依据方差评价证券组合风险水平，并采用证券投资组合方法选择最优证券组合B.投资者必须具有对信息进行加工分析并据此正确判断证券价格变动的能力C.投资者对证券的收益、风险及证券间的关联性具有完全相同的预期D.资本市场没有摩擦正确答案ACDChengyiCollege37第37页，本讲稿共58页练习练习【例题单选题】无风险资产的特征有（）。A它的收益是确定的B它收益的标准差为零C它的收益率与风险资产的收益率之间的协方差为零D是长期金融资产正确答案ABCChengyiCollege38第38页，本讲稿共58页练习练习【例题单选题】当考虑投资无风险证券时，证券组合的有效边界变为（）。A.射线B.曲线C.与只投资风险证券的一样D.没有特定的形状正确答案AChengyiCollege39第39页，本讲稿共58页练习练习【例题多选题】引入无风险资产后，有效组合可能位于（）。A纵轴上代表无风险资产的点上B从无风险资产出发到T点的线段上C切点组合T上D原马柯维茨有效边界最小方差组合处正确答案ABCChengyiCollege40第40页，本讲稿共58页练习练习【例题多选题】无风险证券对可行集与有效边界的影响有（）。A.现有证券组合可行域较之原有风险证券组合可行域缩小B.现有证券组合可行域较之原有风险证券组合可行域扩大C.具有射线边界D.边界曲度更大正确答案BCChengyiCollege41第41页，本讲稿共58页练习练习【例题多选题】关于资本市场线的有效边界上的切点证券组合T的特征有（）。A.T是有效组合中唯一一个不含无风险证券而仅由风险证券构成的组合B.有效边界上任意证券组合均可视为无风险证券与T的再组合C.切点证券组合T完全由市场确定D.切点证券组合T与投资者的偏好有关正确答案ABCChengyiCollege42第42页，本讲稿共58页练习练习【例题多选题】如果要代表上海和深圳证券市场的市场组合，可以分别用（）来代替。A.上证180指数B.上证综合指数C.深圳成份指数D.深圳综合指数正确答案BDChengyiCollege43第43页，本讲稿共58页练习练习【例题多选题】如果用图表示资本市场线(CML)，则（）。A.横坐标表示证券组合的标准差B.横坐标表示无风险利率C.纵坐标表示证券组合的预期收益率D.纵坐标表示证券组合的标准差正确答案ACChengyiCollege44第44页，本讲稿共58页练习练习【例题单选题】资本资产定价模型表明，系数作为衡量系统风险的指标，与预期收益水平之间是（）。A.正相关的B.负相关的C.不相关的D.非线性相关的正确答案AChengyiCollege45第45页，本讲稿共58页练习练习【例题多选题】如果要计算某个证券的系数，知道（）就可以了。1.该证券与市场证券组合的相关系数2.该证券的标准差3.市场证券组合的标准差4.该证券与市场证券组合的协方差A.1、2、3B.3、4、C.1、4、D.2、3、正确答案ABChengyiCollege46第46页，本讲稿共58页练习练习【例题单选题】某股票收益率的标准差为28.36%，其与市场组合收益率的相关系数为0.89，市场组合收益率的标准差为21.39%，则该股票的系数为（）。A.1.5B.0.67C.0.85D.1.18正确答案DChengyiCollege47第47页，本讲稿共58页练习练习【例题单选题】已知某投资组合的必要收益率为18%，市场组合的平均收益率为14%，无风险收益率为4%，则该组合的系数为（）。A.1.6B.1.5C.1.4D.1.2正确答案CChengyiCollege48第48页，本讲稿共58页练习练习【例题单选题】关于系数，下列说法错误的是（）。A.反映证券或组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性B.系数的绝对值越大，表明证券承担的系统风险越大C.系数是衡量证券承担系统风险水平的指数D.系数是对放弃即期消费的补偿正确答案DChengyiCollege49第49页，本讲稿共58页练习练习【例题多选题】下列关于资本资产定价模型系数的表述中，正确的有（）。A.系数可以为负数B.系数是影响证券收益的唯一因素C.投资组合的系数一定会比组合中任一单只证券的系数低D.系数反映的是证券的系统风险正确答案ADChengyiCollege50第50页，本讲稿共58页练习练习【例题单选题】如果某证券的值为1.5，市场投资组合的风险溢价水平为10%，则该证券的风险溢价水平为（）。A.5%B.15%C.50%D.85%正确答案BChengyiCollege51第51页，本讲稿共58页练习练习【例题多选题】下列关于系数和标准差的说法中，正确的有（）。A.如果一项资产的=0.5，表明它的系统风险是市场组合系统风险的0.5倍B.无风险资产的=0C.无风险资产的标准差=0D.投资组合的系数等于组合中各证券系数之和正确答案ABCChengyiCollege52第52页，本讲稿共58页练习练习【例题多选题】按照资本资产定价模型，影响特定资产必要收益率的因素包括（）。A、市场组合的平均收益率B、无风险收益率C、特定股票的系数D、市场组合的系数正确答案ABCChengyiCollege53第53页，本讲稿共58页练习练习【例题多选题】关于证券市场线和资本市场线的说法，正确的是（）。A.资本市场线只是揭示了有效组合的收益风险均衡关系，而没有给出任意证券或组合的收益风险关系B.证券市场线揭示了任意证券或组合的收益风险均衡关系C.证券市场线表示单个证券的期望收益率与其对市场组合方差的贡献率之间存在着线性关系，而不像有效组合那样与标准差有线性关系D.资本市场线表示有效组合期望收益率与其标准差有线性关系正确答案ABCDChengyiCollege54第54页，本讲稿共58页练习练习【例题多选题】一般而言，资本资产定价模型的应用领域包括（）。A.资产估值B.资金成本估算C.资源配置D.预测股票市场的变动趋势正确答案ABCChengyiCollege55第55页，本讲稿共58页练习练习【例题单选题】资本资产定价模型表明，证券组合承担的风险越大，则收益（）。A.越高B.越低C.不变D.两者无关系正确答案AChengyiCollege56第56页，本讲稿共58页练习练习【例题多选题】证券市场线与资本市场线在市场均衡时，（）。A.基本一致，但有所区别B.证券市场线反映整个市场的系统性风险C.资本市场线有效组合落在线上，非有效组合落在线下D.证券市场线有效组合落在线上，非有效组合落在线下正确答案ACChengyiCollege57第57页，本讲稿共58页练习练习【例题多选题】关于系数，以下说法正确的是（）。A系数绝对值越大，表明证券承担的系统风险越小B系数绝对值越大，表明证券承担的系统风险越大C系数是衡量证券或组合的收益水平与市场平均收益水平差异的指标D系数是反映证券或组合的收益水平对市场平均收益水平变化的敏感性正确答案BDChengyiCollege58第58页，本讲稿共58页