企业内源融资优秀课件.ppt

企业内源融资第1页，本讲稿共71页第一节内源融资的概念与特点v直接向外界支付相关的融资成本。v（四）低风险性：内源融资不存在支付危机。第2页，本讲稿共71页第二章企业内部（源）融资企业融资方式按照其资金来源可以划分为内部（源）融资和外部（源）融资。当企业缺少资金时，首先应该考虑的是从企业内部解决资金问题，如果仍然不足，才向企业外部筹集。第3页，本讲稿共71页第二节 留存盈余融资v一、留存盈余概念v留存盈余是企业在经营过程中形成的税后利润，其所有权属于股东。留存盈余的具体方式是：当期利润不完全分配，只是将盈利的一部分进行分配或者向股东发放股票股利而不发放现金股利。v留存盈余实际上是股东向企业追加的投资，因而对企业来说是一种融资活动，这是为股东的长远增值目标服务。第4页，本讲稿共71页第二节 留存盈余融资v二、股利分配政策v企业的留存盈余融资在很大程度上取决于股利分配政策，因为股利政策包括是否发放股利、何时发放股利、发放何种形式的股利、股利发放数量的多少等问题，如果这些问题处理得当，将能够直接增加企业的积累能力。股利分配政策包括：v（一）利润分配项目v1.盈余公积金：从税后利润中提取形成，用于弥补公司亏损、扩大公司生产经营或者转为增加公司资本。第5页，本讲稿共71页第二节 留存盈余融资二、股利分配政策v盈余公积金包括法定的和任意的：公司分配当年税后利润应当按照10的比例提取法定盈余公积金，当盈余公积金累计达到公司注册资本50时，可不再提取。任意盈余公积金的提取由股东会根据需要决定。v2.公益金：也是从税后利润中提取形成的，专门用于职工集体福利设施建设。公益金按照税后利润的510的比例提取形成。v3.股利：向股东分配的利润。第6页，本讲稿共71页第二节 留存盈余融资二、股利分配政策v（二）利润分配程序v1.计算可供分配的利润：将本年利润或者亏损与年初未分配利润或者未弥补亏损合并，计算出可供分配利润，如果是正数，则进行后续分配。v2.计提法定盈余公积金：按抵减年初累计亏损后的本年税后利润计提。v3.计提任意盈余公积金v4.计提公益金v5.向股东支付股利第7页，本讲稿共71页第二节 留存盈余融资二、股利分配政策v如果在抵补亏损和提取法定公积金、公益金之前向股东分配利润的，必须将违反规定发放的利润退还给公司。v（三）股利支付的方式v1.现金股利：这是股利支付的主要方式，公司支付现金股利，除了要有累计盈余外，还要有足够的现金。v2.财产股利：是以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券如债券、第8页，本讲稿共71页第二节 留存盈余融资二、股利分配政策v股票作为股利支付给股东。v3.股票股利：是公司以增发的股票作为股利。第9页，本讲稿共71页第二节 留存盈余融资三、影响股利政策的因素v企业在制定股利政策时，必须充分考虑公司内部和外部因素，使股利分配既有利于公司的发展又使股东满意：v（一）法律因素v1.契约约束：当契约举债经营时，债权人为防止公司以发放股利为名私自减少股东资本的数量、增大债权人的风险，通常在债务契约中含有约束公司派息的条款。如规定每股股利的最高限额；规定只有当公司的某些重要财务指标超过最低的安全标准时才能发放股利，等等。第10页，本讲稿共71页第二节 留存盈余融资三、影响股利政策的因素v2.法律法规约束：有关法律规定以下情况不能分配股利：第一，当企业的流动资产不足以抵偿到期应付债务时；第二，未扣除各项应交税金时；第三，未弥补亏损时；第四，未提取法定盈余公积金时；第五，当期无盈利时。v（二）变现能力因素：当公司流动资产多、现金充足，其支付股利的能力就较强。但是当公司因扩充生产规模或者偿还债务已将其可变现的资产和现金几乎花完，就不应该采用高股利政策。企业的正常第11页，本讲稿共71页第二节 留存盈余融资三、影响股利政策的因素v经营总要保持一定数量的现金和变现能力较强的有价证券来应付各种突发情况。v（三）偿债需要因素v1.清偿能力：公司的偿债能力越强，其支付现金股利的能力就越强。v2.借贷能力：能力强的公司可以在必要时迅速借入新的短期债务来偿还旧债，这样就可以发放较多的现金股利。v（四）资金需求因素：从企业的生命周期来看，处第12页，本讲稿共71页第二节 留存盈余融资三、影响股利政策的因素v于上升期的企业总有较多的投资机会，资金需求量大，其股利分配额通常较低。而处于成熟期或衰退期的企业投资机会减少，但其资金储蓄相对较丰富，因而其股利分配额较高。v（五）财务信息影响因素：股民将现金股利发放的变化往往看作是有关公司盈利能力和经营状况的重要信息来源。增加股利发放表明公司董事会和管理人员对公司的前景看好，公司未来盈利将有所增加，反之则意味着会减少。因此，股份公司一般不敢轻易改变股利政策，以免股民产生不必要的猜想。第13页，本讲稿共71页第三节 应收账款融资v应收账款是指企业对外销售商品、提供劳务等所形成的尚未收回的被购货单位、接受劳务单位所占有的本企业资金，是企业流动资产的一个项目。v对许多公司来说，应收账款是其最大的资产。应收账款融资就是企业可以将其应收账款通过质押等手段融资。v一、应收账款融资的两种形式：v1.应收账款抵押：由借款企业（即有应收账款的企业）与经办这项业务的银行或公司订立合同，以第14页，本讲稿共71页第三节 应收账款融资v应收账款作为担保，在规定期限内（通常为一年）向银行借款融资。v2.应收账款让售：企业将应收账款出让给专门购买应收账款为业的应收账款托售贷代理公司，以筹集资金。v二、应收账款融资的优缺点：v优点：融资来源具有较大的弹性。当企业因销售额增加而需要更多的资金时，其应收账款金额将逐渐增加，当应收账款予以代理或出售时，企业可以第15页，本讲稿共71页第三节 应收账款融资v获得信用。v缺点：成本高，通常比基本利率高23。v三、应收账款的抵押v通过应收账款的抵押可以向商业银行或金融公司取得借款。具体操作是：v1.货物卖主与金融机构签订具有法律效力的协议，详细规定必须遵守的程序和双方的法律义务；v2.这种信贷关系一经建立，卖方定期向金融机构送交发票，如果买方不按发票金额付款，银行等拥有第16页，本讲稿共71页第三节 应收账款融资v向卖方的的追索权，所以坏账损失的风险仍然在卖方而不是银行；v3.总借款额小于应收账款抵押额，一般在应收账款面值的5080。v四、应收账款的代理v即企业对顾客赊销货物，然后把应收账款转让给代理公司，由代理公司向企业提供资金并到期向顾客收账。v通常企业转让给代理公司的应收账款都不是在短期第17页，本讲稿共71页第三节 应收账款融资v内可以变现的。代理合同通常以一年为期，到期自动续约，如要取消，需要在3060天之前通知。代v理公司依照应收账款面值的13收取代理费用v具体操作：v1.由卖方企业向代理公司提出申请，并就企业的营业状况与赊账顾客的情况提出详细报告。v2.办理该业务的代理公司对申请企业和赊账顾客的资信进行详尽的调查研究，然后代企业为每一家赊账的顾客规定一个授信额度。代理公司仅对额度第18页，本讲稿共71页第三节 应收账款融资v以内的坏账负责，超额部分由申请企业负责。v3.经过审查后，代理公司与申请企业签定合同。合同的内容分权益转让和权益授与两种情况。前者是指代理公司接受了应收账款转让之后，如果顾客的欠账成了呆账，代理公司对申请企业仍有追索权，损失仍由申请企业承担。权益授与的做法则是由企业把应收账款卖给代理公司，如果发生坏账由代理公司承担损失。v4.合同签订后，企业出售货物或提供劳务，在将第19页，本讲稿共71页第三节 应收账款融资v收款通知送交顾客的同时，也将一份发票副本送交代理公司。代理公司将有关数据，如发票金额、号码、收款日期等输入计算机，到期提示收款。v5.在申请企业将应收账款发票副本送交代理公司后，代理公司即向申请企业提供融资。融资的做法也有两种：其一是由代理公司按发票金额付给企业一定比例的现款(通常为90%)，其余则暂时保留，等账款收妥后再归还企业；另一种做法是定期融通，即代理公司定期按照发票金额付款给企业，并计算利息，其付款的利率通常比银行优惠利率高2%3%。第20页，本讲稿共71页第三节 应收账款融资v6.根据代理公司是否出面收账，还可分为公开代理融通和幕后代理融通。前者是由代理公司出面去收账；后者则仍由企业自行去收账，再将款项转交给代理公司。第21页，本讲稿共71页第四节 票据贴现融资v一、概念：票据贴现是指持票人为了融资的需要而在票据到期前以贴付一定利息的方式向银行出售票据。对于贴现银行来说，就是收购没有到期的票据v票据贴现的期限都较短，一般不会超过6个月，因为商业汇票的付款期限最长不得超过6个月。可以办理贴现的票据仅限于已经承兑的尚未到期的商业汇票。v二、票据贴现融资的优点v（一）及时满足融资需求：企业用票据到银行进行第22页，本讲稿共71页第四节 票据贴现融资v贴现融资时，银行不是按照企业的资产规模来放款，而是依据企业已经发生的市场交易额来放款。企业在收到票据至票据到期兑现日，这之间往往是少则几十天，多则180天。企业如果能够利用票据贴现融资，比申请贷款手续简便，且融资成本低。v（二）贴现利率低，通常大大低于到银行进行商业贷款的利率。2010年7月，农业银行六个月以内（含六个月）的短期贷款利率为4.86，6个月至1年的贷款利率为5.31，同期的贴现利率是3.4第23页，本讲稿共71页第四节 票据贴现融资v三、票据贴现与银行贷款的区别v（一）风险较低：票据以实际的商品交易为基础，商品交易所产生的销售收入是债务人还款的可靠来源，票据到期承兑人或出票人必须无条件付款，否则，贴现行可以对票据的所有背书人进行追索。v背书是由持票人在汇票背面签上自己的名字，并将汇票交付给受让人的行为。这里的持票人称为背书人，受让人称为被背书人。v（二）期限短：最长不得超过6个月。第24页，本讲稿共71页第四节 票据贴现融资三、票据贴现与银行贷款的区别v（三）先扣收利息再放款：一般贷款是先发放贷款本金，贷款到期利随本清或按定期计收利息。票据贴现是在贴现业务发生时预先扣收利息，贴现申请人得到的贷款是票面金额扣除利息后的净额。v（四）票据贴现后，贴现行可以进行转帖现（是指商业银行在资金临时不足时,将已经贴现但仍未到期的票据,交给其他商业银行或贴现机构给予贴现,以取得资金融通。）或向人民银行申请再帖现，从而实现资金的迅速回笼。第25页，本讲稿共71页第四节 票据贴现融资v四、票据贴现融资的具体操作v（一）票据贴现融资的种类及特点v1.银行承兑汇票贴现：当企业有资金需求时，持银行承兑汇票到银行按一定贴现率申请提前兑现，以获取资金。在银行承兑汇票到期时，银行向承兑人提示付款，银行对贴现申请人保留追索权。v特点：银行承兑汇票贴现是以银行的信用为基础的融资，是客户比较容易取得的融资方式。v2.商业承兑汇票贴现：当企业有资金需求时，持商第26页，本讲稿共71页第四节 票据贴现融资v业承兑汇票到银行按一定的贴现率申请提前兑现，以取得资金。在商业承兑汇票到期时，银行向承兑人提示付款，当承兑人未给予偿付时，银行对贴现申请人保留追索权。v特点：商业承兑汇票的贴现是以企业信用为基础的融资，如果承兑企业的资信非常好，则企业比较容易取得贴现融资。第27页，本讲稿共71页第四节 票据贴现融资v（二）票据贴现的申办条件v1.按照票据法规定签发的有效汇票；2.单张汇票金额不超过1000万；3.汇票以真实合法的交易关系和债务关系为基础；4.承兑行具有银行认可的承兑人资格；5.承兑人和贴现申请人资信良好；6.汇票的出票、背书、承兑、保证等符合法律规定。第28页，本讲稿共71页克隆银行票据贴现案例2009-10-27 金融一网 v2005年4月6日，某公司客户向建行保定分行申请票据贴现业务一笔，金额400万元。汇票到期后，承兑银行以票据系克隆票据为由拒付。建行保定分行依据中国建设银行贴现业务申请书中关于“如汇票被承兑银行拒付，贵行可从我单位任何帐户中扣收”的客户声明，扣划该公司存款，收回票款400万元。该公司遂以侵权为由，于2007年9月12日向保定市中级人民法院提起诉讼，请求判令该行退还所扣划款项400万元及利息。第29页，本讲稿共71页克隆银行票据贴现案例v该公司在庭审时辩称，“客户声明”违反合同法第三十九、四十、四十一条的规定，属格式条款不具有法律效力；被告的贴现行为有直接重大过错，依法不能享有票据权利，无权追索。v此案经一、二审两级法院审理后，认定该案所涉申请书的内容，是客户单方承诺的意思表示，不具有合同的性质，不属于格式条款；该行已按规定尽到了票据的审查义务，扣款行为依法有据。v河北省高级人民法院终审判决，建行保定分行在一第30页，本讲稿共71页克隆银行票据贴现案例v起克隆票据贴现纠纷案件中不承担任何责任。此案是全国首例因克隆银行票据贴现引发的纠纷，两审法院的判决对全国类似案件具有借鉴意义，对促进银行票据贴现业务的健康发展可起到积极作用。v根据票据法，“背书人以背书转让汇票后，即承担保证其后手所持汇票承兑和付款的责任。背书人在汇票得不到承兑或者付款时，应当向持票人清偿规定的金额和费用。”因此，企业在接受承兑汇票时，应当注意对其前手资信及取得票据情况进行认真调查，谨防克隆票据流入自己的手中。第31页，本讲稿共71页第五节 资产典当融资v典当是指当户将其动产、财产权利或其不动产作为当物抵押给典当行，交付一定比例费用，取得当金并在约定期限内支付当金利息、偿还当金再赎回典当物的融资行为。v一、典当融资的方法v（一)审当v1.审查当户的证照是否合法有效v2.审查当物户名与当户、证照是否一致第32页，本讲稿共71页第五节 资产典当融资v（二）验当v1.核对发票、单证v2.价值评估，确定当金的额度和费率标准。要求：第一，按成新率及现行市价评估价值；2.按评估价值5090折算典当金额；3.按既定利率、手续费、保险费、保管费确定综合费率。v（三）收当v1.签订典当协议书，要求当户在协议及各部门的过户表上签字、盖章。第33页，本讲稿共71页第五节 资产典当融资v2.收当入库：要求当户身份证复印件、证照复印件列出清单交保管员入库封存。如果是房产、车辆典当，收回所有钥匙。v3.制票付款，收取费用。按当票付款，收取综合手续费。v（四）保管v凭通知单入库，入库时，入库经办人及保管人在入库单上签字。保管期间，当物如毁损、遗失（自然毁损除外），应以评估价值为限酌情赔偿。第34页，本讲稿共71页第五节 资产典当融资v（五）赎当v1.当户凭当票办理赎当手续v2.结清综合手续费及典当本金v3.办理出库手续，凭出库通知单出库，出库时认真核清当物。v4.做好当物交接第35页，本讲稿共71页第五节 资产典当融资v二、典当融资的相关规定v（一）赎当v1.若当期未满，典当人提前清偿当金，可持原证件及当票来典当行办理赎回。v2.若当期届满，典当人应及时清偿当金，持原证件和当票来典当行赎回当物。v3.过期赎当每日加收典当当金0.5的服务费，5天后仍未清偿当金赎回的质押物，典当行依法享有处置权。第36页，本讲稿共71页第五节 资产典当融资v4.自典当期满之日起5日内，经双方同意，可以续当一次，其期限最长不得超过原当期。续当时，应结清当期利息和当期费用，另换当票。v（二）当票v典当过程中，当票是典当行收妥当物后开给当户的收据，也是质押贷款的契约。当票应当按照规定印制，由典当行和当户双方签字盖章后生效，不能转让、出借或者质押给第三方。若当票遗失，当户应及时向典当行办理挂失手续，缴纳一定手续费后，第37页，本讲稿共71页第五节 资产典当融资v可以补办当票。未办理挂失或挂失前被他人赎当的，典当行不负赔偿责任。v（三）估价与收费v当物应按照现值估价，并按照估价的5090确定当价。典当行的当物应当在保险公司进行保险。质押贷款的月利率，可以国家规定的同档次流动资金贷款利率为基础上浮50。典当的费用包括服务费、保管费和保险费等，其月综合费率最高不得超过当价的45。第38页，本讲稿共71页第五节 资产典当融资v（四）当物的处理v自典当期满之日起10日内，当户既不赎当，又不续当的当物，视为死当。估价在3万元以上的死当物品应委托当地拍卖行公开拍卖，当地无拍卖行的应当由公证部门现场监督公开拍卖。估价不足3万元的死当物品，典当行可以自行变卖或者折价处理，损溢自负。死当的金银饰品，应当交售中国人民银行或其指定的单位；属于文物的，应当交售文物管理部门，不得自行处理或者拍卖。第39页，本讲稿共71页第五节 资产典当融资v拍卖的收入在扣除质押贷款利息和典当及拍卖的费用后，剩余部分应当退回当户，不足部分向当户追索。v典当行在当期内不得出租、使用、抵押、质押当物。当物在典当期限内发生遗失或者损毁的，典当行应当按照典当时的估价赔偿（不可抗力除外）。第40页，本讲稿共71页第六节 商业信用融资v商业信用是企业之间在买卖商品时，以商品形式提供的借贷活动。v一、应付账款融资v应付账款融资是指企业购买货物未付款而形成的对供货方的欠款，即卖方允许买方在购货后的一定时间内支付货款的一种商品交易形式。v在规范的商业信用行为中，债权人（供货商）为了控制应付账款期限和额度，往往向债务人（购货商）提出信用政策，包括信用期限和给买方的购货折第41页，本讲稿共71页第六节 商业信用融资一、应付账款融资v扣与折扣期。v应付账款的信用期限包括免费信用期、有代价的信用期和强制信用期。v1.免费信用期是指买方公司在规定的折扣期内付款而能够获得现金折扣的最后付款期限。v2.有代价的信用期是指买方公司在放弃现金折扣的情况下比免费信用期多出来的信用期限。强制信用期是指买方公司超过规定的信用期限仍然推迟付款而强制获得的信用期限，也称展期信用。一般来说，第42页，本讲稿共71页第六节 商业信用融资一、应付账款融资v强制信用期（逾期付款）会破坏公司的信用形象，不到万不得已是不用的。而是否使用有代价的信用期则取决于商业信用的资金成本。v当公司自己的综合资金成本高于商业信用的资金成本时，则应选择商业信用的资金成本，即放弃现金折扣。反之，则应放弃商业信用的资金成本，即要享受现金折扣。v应付账款融资的最大特点在于容易取得，并且无须办理融资手续和支付融资费用。其缺点在于期限较第43页，本讲稿共71页第六节 商业信用融资v短，放弃现金折扣的机会成本很高。v二、商业票据融资v商业票据是指由金融公司或某些企业签发，无条件约定自己或要求他人支付约定金额，可流通转让的有价证券。v商业票据的可靠程度依赖于发行企业的信用程度，可以背书转让，但一般不能贴现。v商业票据的期限在9个月以下。由于其风险较大，利率高于同期银行存款利率。第44页，本讲稿共71页第六节 商业信用融资二、商业票据融资v（一）企业若要发行商业票据进行融资须具备以下条件：v1.信誉卓著，财力雄厚，有支付期票金额的可靠资金来源，并保证支付。v2.发行商业票据的必须是原有旧公司，新开办的公司不能用此方式融资。v3.在某一大银行享有最优惠利率的借款。v4.在银行有一定的信用额度可供利用。v5.短期资金需求量大，否则不宜采用此融资方式。第45页，本讲稿共71页第六节 商业信用融资二、商业票据融资v（二）企业商业票据融资的特点v1.无实物担保，只以发行公司的声誉、实力地位作担保。v2.期限短：一般地，大中型公司发行的商业票据期限为16个月，大型金融公司发行的则为19个月v3.见票即付：商业票据到期时债务人必须无条件地向债权人或持票人支付确定的金额，不得以任何理由拒付或延期支付。第46页，本讲稿共71页第六节 商业信用融资三、预收货款融资v预收货款融资是指售货企业按照合同约定，在交付货物之前向购货企业预先收取部分或全部货物价款的信用形式。通常，购货单位对于紧俏商品乐意采用这种形式，以便顺利获得所需商品。另外，对于生产周期长、成本售价高的商品如轮船、飞机、房地产等，供货方往往要向订货方分次预收货款，以缓解资金占用过多的问题。v供货方企业融资条件：v1.经营效益好、信誉好。第47页，本讲稿共71页第六节 商业信用融资三、预收货款融资v2.好的生产计划和足够的产品产量作保证。v3.供货样品质量与产品一致。v4.真实的广告宣传v5.买卖双方应签订合同，从法律上保障双方的合法权益。第48页，本讲稿共71页第七节 租赁融资v租赁融资被形象地比喻为“借鸡生蛋，卖蛋买鸡”，即通过租借设备的方式来维持生产，从而产生效益，再把生产所得收益的一部分用来偿还租金。从表面上看，租赁融资是借物，其实质还是借资，是一种融资方式。v一、租赁融资的一般操作程序P115v申请审查购置设备出租交付租金v二、租赁融资对融资企业的要求v1.具备独立法人资格，信用状况好第49页，本讲稿共71页第七节 租赁融资v2.企业经营状况和财务状况稳定、良好v3.至少需要交付相当于融资额2030的保证金v4.项目产品有市场，项目投资回报率高，承租人有能力按期支付租金v三、租赁融资的形式v（一）按照出租涉及的环节来划分v1.直接租赁P118：即出租人根据承租人对设备的规格要求用在资金市场上筹措到的资金，向制造厂商第50页，本讲稿共71页第七节 租赁融资v订货并支付货款，购进设备后直接出租给承租人。v2.转租赁P118：即第二出租人按照最终承租人的要求先以承租人的身份从第一出租人处租进设备，然后再转租给最终承租人使用的一种租赁交易。v3.出售回租P119：即承租人将自制或者外购的设备先按照账面价格或重估价格卖给租赁机构，然后再以租赁方式租回使用的一种租赁方式。承租人即为租赁物的出卖人。第51页，本讲稿共71页第七节 租赁融资v（二）按照出租人在一项租赁中的投资比例来划分v1.单一投资者租赁P121v在一项融资租赁中，凡设备购置成本的100由出租人独自承担的称为单一投资者租赁。v2.杠杆租赁P121v杠杆租赁是指在一项租赁交易中，出租人只需投资租赁设备购置款项的2040，即可在法律上拥有该设备的完整所有权，设备购置款项的6080由银行等金融机构提供的无追索权贷款解决，但第52页，本讲稿共71页第七节 租赁融资v需出租人以租赁设备作抵押，以转让租赁合同和收取租金的权利作担保的一种租赁交易。购置成本的借贷部分称为杠杆。v四、租赁融资的特征v1.租赁融资至少涉及三方当事人出租人、承租人和供货商，并且至少由两个合同买卖合同和租赁合同构成。拟租赁的设备由承租人自行选定，出租人只负责按照承租人的要求，给予融资便利，购买设备，不负担设备缺陷、延迟交货等责任和设第53页，本讲稿共71页第七节 租赁融资v备维护的义务，承租人也不得以此为由拖欠或拒付租金。v2.全额清偿：即出租人在基本租期内只将设备出租给特定的承租人，出租人从该承租人收取的租金总额应当等于该项租赁交易的全部或大部分的投资及利润，即：出租人在一次交易中就能收回全部或大部分该项交易的投资。承租人偿还的本金是承租物的折旧费，利息中则包括了出租人的利润及一定的货币时间价值。所以，与其它信货筹资方式比较,第54页，本讲稿共71页第七节 租赁融资v租赁费相对较高,一般比现时购买要高出相当于“货款利息和租赁手续费”这样的幅度，一般高出约12一17,不会超过20。v不过，如果把贷款利息及资金周转利益考虑进去,租赁方式的实际成本也不一定会高多少。v但是,长期按规定支付租金,在使用设备收益不佳的情况下,租金可能成为企业的沉重负担。v3.对于承租人来说，租赁设备是由承租人对设备计第55页，本讲稿共71页第七节 租赁融资v提折旧（包括设备的保险、保养、维护等费用及过时风险费用），所以租赁设备不计入资产负债表的资产方，融资额也不体现在负债方，从使用的角度看企业得到了固定资产，但不增加负债，这样可以美化企业的财务报表。v4.不可解约性：对于承租人而言，租赁的设备是承租人根据其自身需要而选定的，承租人不能以退还设备为条件而提前中止合同。对于出租人而言，因设备为已购进产品，不能以市场涨价为由提高租金。第56页，本讲稿共71页第七节 租赁融资v五、租赁融资项目评估v（一）租赁融资项目评估的程序v1.双向选择合作伙伴v在租赁项目立项初期，企业应与多家租赁公司联系，了解租赁条件和费用，选择成本低、服务好、资信可靠的租赁公司。租赁公司则应选择经济实力强、资信好、债务负担轻、有营销能力和还款能力的企业做合作伙伴。v2.项目初评第57页，本讲稿共71页第七节 租赁融资v租赁公司根据企业提供的立项报告、项目建议书和其他相关资料，通过当面洽谈，摸清项目的基本情况，将调查数据与同类项目的经验数据比较，结合一般的感性认识对项目进行初评。v3.实地考察v租赁项目通过初评后，租赁公司必须派人深入企业进行实地考察，全面了解企业的生产、经营能力及其相应的技术水平和管理水平、财务状况，了解项目所在地的社会环境，对于这些重要情况必须取得第58页，本讲稿共71页第七节 租赁融资v第一手资料。企业为了项目能获得通过后的顺利运转，应当给予真实的材料和积极的配合。v4.项目审批v租赁公司的项目审查部门对企业提供的各种资料和派出人员的实地考察报告，结合企业立项的可行性报告，全面评价项目的风险和可行性，决定项目的取舍。如果项目可行、风险在可控范围内，即可编制项目评估报告、办理内部立项审批手续。v5.合同签订第59页，本讲稿共71页第七节 租赁融资v项目被批准后，租赁公司接受企业的租赁项目委托，就可办理租赁物件购置手续，签订购货合同和租赁合同，合同的价格条款和租赁条件都不应脱离可行性报告的分析数据太远，否则要对项目进行重新评估。v6.项目后管理v在租赁项目执行过程中，承租人应经常将实际经营状况与可行性报告进行比较，随时调整经营策略，力求达到预期的经营目标。出租人则应经常将承租第60页，本讲稿共71页第七节 租赁融资v人的经营状况与评估报告的主要内容进行比较，发现问题及时采取措施，保证租金回收的安全运作。v（二）租赁融资项目评估的主要内容v1.评定风险v对于出租人来说最大的风险就是企业没有能力偿还租金。在目前的经济环境下，评定风险的大小只能是让承租人提供有效的经济担保和企业真实的经济效益。影响租金回收的风险除了偿还能力外，还有债务风险、利率汇率风险、市场变化、环境污染、第61页，本讲稿共71页第七节 租赁融资v政策调整等，应在调查的基础上综合分析。v2.经济担保v承租企业的风险等级和经济担保能力是密切相关的。出租人所能接受的担保种类有：vA级：银行担保。担保银行的级别应与租赁融资的规模相对应，金额越大，出具担保函的银行的级别要求越高。如果租赁融资使用的是外资，提供担保业务的银行还要求有外汇管理局批准的外汇担保业务，一般省级银行才有这种担保能力，且单个项目的第62页，本讲稿共71页第七节 租赁融资v担保总额限定在300万500万美元以内。vB级：房地产抵押担保。这里的房产是指有合法手续、可出售的商品房产。地产是指与房产有关的土地，单独的地产不能作为资产抵押。抵押的房地产要经过资产评估，办理法律公证，而且抵押物的资产净值应高于租金总额一定的比率才具备担保条件。vC级：有价证券抵押担保。出租人只接受国债和上市后能及时变现的债券作为抵押担保，股票由于风险较大不能作为资产抵押担保。证券担保一般都根据第63页，本讲稿共71页第七节 租赁融资v证券的信誉程度打一定的折扣后作为担保额。vD级：大型企业担保。这种企业的担保能力应得到租赁公司认可，企业的知名度和资信都有良好的记录，并由租赁公司对担保企业35年的财务报表进行分析后才能接受其担保资格。v保管以什么方式担保，在担保函中应明确规定经济担保人是其债务的第一追索人。v3.核实数据v（1）租赁项目占投资总额的比例：一般承租人为租第64页，本讲稿共71页第七节 租赁融资v赁物件配套的资金应大于租赁物件成本的12.5倍，这样才能保证租赁项目的正常运作，为此要核实企业的项目资金来源和筹资能力。v（2）企业资信能力：主要通过企业近几年的财务报表分析经营状况；调查企业的存货结构和应付款项，以判断产品销路和债务拖欠情况；分析产品的市场周期是处在上升阶段、稳定阶段还是下降阶段；核算企业资产和负债的比例、短期和长期的负债比例以预测企业的还债能力。在核实过程中，对财务报表的大额数据应查询有关凭证和账簿。第65页，本讲稿共71页第七节 租赁融资v4.查找、转换不确定因素v对一些不落实或口头答应的事情，要签订承诺书、意向书等，将部分不确定因素转化为确定因素。v5.判定信用等级v租赁公司对企业的信用判定，就是对项目风险的判定。通过项目评估，判定出企业信用等级，根据等级的高低，决定项目的取舍和租赁利差的幅度。所谓利差是指租赁公司负债利率与资产收益率之间的差额，这个差额是租赁公司主要的利润来源。第66页，本讲稿共71页第七节 租赁融资v六、租赁项目风险管理v（一）对违约风险的管理。对违约风险的处理，最重要的就是项目和企业的前期调查工作，尤其是对项目的调查和决策，将可能的风险防化于无形之中，同时对企业的调查也十分重要，如果企业没有有效的经营管理能力和盈利能力，就不可能将租赁项目管理好，没有企业良好的资信，也不可能筹到项目运营足够的资金，甚至产生有钱不还的行为。第67页，本讲稿共71页第七节 租赁融资v在西方租赁公司的实践中发展了许多有效管理信用风险的技术，如美国著名的金融服务公司CIT公司（美国中小企业贷款提供商），其对公司准备从事的项目建立了一些重要的风险标准：可接受的最大信用底线；选择的目标市场和产品对象；借款人（承租人）的资信，包括其信用历史、金融状况、现金充足状况和管理能力等；抵押品和担保的种类与价值等。另外，CIT公司还建立了一个风险调整程序，将信用风险作为一个决定最终利率或租金的决定因素。第68页，本讲稿共71页第七节 租赁融资v（二）对自然灾害风险的管理。对自然灾害风险的管理主要是运用租赁风险保险，保险并不能真实地减少风险，但是一种分散风险的机制，它有效地将单一个体难以承担的风险通过保险公司转移给多数人，从某种程度上而言，通过保险制度，能够有效地降低单一个体从事某一行业或项目的风险，鼓励和促进了该行业或项目的稳定发展。第69页，本讲稿共71页概念与思考题v杠杆租赁；出售回租；预收货款融资；商业票据；应付账款融资；典当；票据贴现；应收账款融资；留存盈余；内源融资v1.租赁融资项目评估的主要内容有哪些？v2.租赁融资有哪些主要形式？v3.企业商业票据融资具有哪些特点？v4.简述典当融资的方法。v5.申办票据贴现需要具备哪些条件？第70页，本讲稿共71页概念与思考题v6.如何办理应收账款抵押借款？v7.影响股利政策的因素有哪些？v8.股利分配政策包括哪些内容？第71页，本讲稿共71页